Финансовая реструктуризация предприятий реального сектора экономики

Драмарецкая, Яна Васильевна

Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Финансовая реструктуризация предприятий реального сектора экономики тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Драмарецкая, Яна Васильевна
Место защиты	Краснодар
Год	2010
Шифр ВАК РФ	08.00.10

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Финансовая реструктуризация предприятий реального сектора экономики"

На правах рукописи I/

Драмарецкая Яна Васильевна

ФИНАНСОВАЯ РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ РЕАЛЬНОГО СЕКТОРА ЭКОНОМИКИ

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение

и кредит

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Краснодар 2010

1 АПР 2019

004599919

Работа выпонена на кафедре мировой экономики Кубанского государственного университета

Научный руководитель:

доктор экономических наук, профессор Воронина Людмила Анфимовна

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор Липчиу Нина Владимировна

кандидат экономических наук, доцент Руденко Ольга Николаевна

Ведущая организация:

Ставропольский государственный университет

Защита состоится л29 апреля 2010 г. в 13 часов на заседании диссертационного совета Д 212.101.05 по экономическим специальностям при Кубанском государственном университете по адресу: 350040, г. Краснодар, ул. Ставропольская, 149.

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке Кубанского государственного университета по адресу: 350040, г. Краснодар, ул. Ставропольская, 149 (читальный зал).

Автореферат разослан л27 марта 2010 г.

Ученый секретарь диссертационного совета доктор экономических наук, проф.

С.Н. Трунин

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Мировой финансовый кризис повлиял на макроэкономическую среду и создал предпосыки для изменения хозяйственной деятельности предприятий реального сектора экономики. Кризис привел эти предприятия к высвобождению свободных мощностей в связи с замедлением спроса и стагнацией сегмента рынка продукции предприятий реального сектора экономики; крайне низкому уровню обеспеченности оборотными средствами; острому дефициту внешних заимствований и повышению уровня банковского процента. Кроме того, усилися дефицит квалифицированных кадров, имеющих опыт создания новых методов финансового управления и реструктуризации.

Антикризисное управление деятельностью предприятий реального сектора экономики обусловило необходимость применения финансовой реструктуризации как одного из эффективных методов, способствующих повышению эффективности функционирования и развития этих предприятий. В современной экономической системе финансовая реструктуризация носит непрерывный характер и направлена на эффективное управление предприятиями реального сектора экономики. Она включает комплекс мероприятий, процессов, методов и инструментов на всех ее этапах: начиная с комплексной диагностики и заканчивая реструктуризацией финансовых бизнес-процессов на базе современных подходов реинжиниринга. Успех финансовой реструктуризации зависит от обоснования ее концепции, выбора методов ее организации, постепенного введения инновационных изменений в организационно-финансовой структуре управления и оценки эффективности ее результатов.

На уровне развития национальной экономики финансовая реструктуризация приводит к возрастанию доли производства предприятий реального сектора экономики в ВВП, занятости населения, увеличению объема экспорта продукции предприятий данного сектора экономики. Реструктуризация финансовой функции на уровне предприятия реального сектора экономики состоит из трех компонентов: рыночной реструктуризации источников финансирования, внутренней реструктуризации финансовых процессов, оценки эффективности реализации процессов реструктуризации.

Отсутствие единых научных подходов к исследованию проблемы финансовой реструктуризации предприятий реального сектора экономики, системного представления о ее сущности и содержании, а также методологии реализации ее принципов в условиях посткризисной экономики свидетельствует о необходимости разработки теоретико-методического аппарата для реализации структурных финансовых преобразований на предприятиях реального сектора экономики в условиях нестабильности внешней среды, что определяет актуальность темы диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. В научной экономической литературе представлены многочисленные концепции и теории, в которых отражены главные механизмы и правила осуществления процесса финансовой реструктуризации. Концепция реструктуризации как процесса постоянного и систематического изменения целей предпринимательской деятельности и средств их достижения была впервые выдвинута в 1970-1980-е гг. в рамках институциональной теории фирмы Г. Самуэльсоном, Р. Коузом, Д. Хиксом, В. Уильямсоном, М. Аоки и др.

Теория реструктуризации широко рассматривалась в 1980-е гг. также в работах М. Портера, А. Томсона, А. Стрикленда, Т. Питерса, Р. Уотерме-на, М. Хаммера, Э. Хеферта. Результаты их исследований легли в основу теоретических подходов к обоснованию стратегических мероприятий по преобразованию структуры диверсифицированных компаний с помощью финансовой реструктуризации. Концепция реструктуризации фирм как непременного условия их приспособления к новым требованиям бизнеса в XXI в. была выдвинута американскими экономистами М. Хаммером и Дж. Чампи в начале 1990-х гг. Проблемы управления внутренним финансированием предприятий изучены В.В. Ковалевым, Р. Хиггинсом.

Проблемы финансовой реструктуризации концептуально рассматриваются российскими учеными преимущественно в рамках теории инновационного развития промышленных предприятий. Особый вклад в разработку данного подхода внесли Л.И. Абакин, Г.Л. Барютин, J1.C. Бляхман, О.Б. Брагинский, C.B. Вадайцев, В.В. Ивантер, А.К. Казанцев, Л.И. Кошкин, Г.А. Краюхин, Д.С. Львов, Ю.М. Малышев, А.Г. Медведев, И.С. Мин-ко, М.С. Минтаиров, К.Ф. Пузыня, И.А. Садчиков, С.А. Ситарян, B.C. Фо-минский, Л.М. Чистов и др.

Отдельные вопросы реструктуризации рассматривались в трудах по стратегическому управлению и маркетингу Г.Л. Багиева, А.П. Градова, А.Э. Давидьяна, В.Е. Сомова, И.И. Мазура, Е.Е. Румянцевой, А.И. Федор-кова, В.Д. Шапиро.

Однако в большинстве работ исследователей и ученых недостаточно отражены исследования результатов и процессов реализации финансовой реструктуризации предприятий реального сектора экономики, не разработан организационно-экономический и финансовый механизм реорганизации этих процессов, который бы способствовал повышению эффективности финансовой деятельности предприятий.

Обобщение имеющегося опыта по финансовой реструктуризации предприятий как важнейшего элемента стабилизации экономики показывает, что в настоящее время проблема реализации финансовой функции исследована недостаточно глубоко, имеет слабую теоретическую и практическую базу. Отсутствуют эффективные научно обоснованные методы, позволяющие определить ключевые направления финансовой реструкту-

ризации предприятий реального сектора экономики, что в значительной мере снижает финансовую устойчивость и конкурентоспособность отечественных предприятий реального сектора экономики и, как следствие, сдерживает финансовую стабилизацию экономики России в условиях мирового финансового кризиса.

Область исследования соответствует п. 3.2 Основные направления регулирования корпоративных финансов, оптимизация структуры финансовых ресурсов предприятий реального сектора п. 3.14 Финансовый менеджмент в управлении финансовыми потоками и финансовыми оборотами, Паспорта ВАК России по специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит.

Цель диссертационной работы состоит в обосновании концепции реструктуризации финансовой функции предприятий реального сектора экономики как эффективного направления совершенствования их организационно-экономического механизма в условиях мирового финансового кризиса.

Исходя из этого, нами были поставлены и решены следующие задачи:

- изучить и систематизировать теоретические основы сущности и содержания процессов реструктуризации финансовой системы предприятия реального сектора экономики, деловая активность которого направлена на выход из финансового кризиса;

- сформировать понятие финансовой реструктуризации, обосновать методы и инструменты оценки эффективности финансовой реструктуризации;

- определить направления реализации финансовой реструктуризации и их роль в развитии эффективного управления предприятием реального сектора экономики;

- проанализировать существующие методические подходы к финансовой реструктуризации предприятий реального сектора экономики и адаптировать их для разработки антикризисной программы;

- обосновать приоритетные направления повышения эффективности реструктуризации предприятий реального сектора экономики на примере предприятий машиностроения и металообработки Краснодарского края;

- разработать рекомендации по совершенствованию процесса финансовой реструктуризации предприятий реального сектора экономики.

Объект исследования - предприятия реального сектора экономики, осуществляющие финансовую реструктуризацию.

Предмет исследования - система экономических отношений, возникающих между участниками процесса финансовой реструктуризации предприятий реального сектора экономики.

Теоретической и методологической основой исследования служат фундаментальные концепции, представленные в работах отечественных и зарубежных авторов в области реализации преимуществ процесса финансовой реструктуризации, законодательные и нормативные документы го-

сударственных органов, результаты научных исследований российских и зарубежных ученых. Обоснование теоретических положений и аргументация выводов осуществлялись на базе различных научных методов познания: диалектического метода, индексного метода, методов экономического и финансового анализа, экспертных оценок, статистических методов и др.

Гипотеза диссертационного исследования состоит в том, что основой обеспечения эффективности антикризисных мер для предприятий реального сектора экономики выступает финансовая реструктуризация, направленная на реализацию функции финансовой стабилизации и диверсификацию их деятельности в условиях нестабильности внешней среды.

Основные положения диссертации, выносимые на защиту.

1. Предпосыками финансовой реструктуризации в современной российской экономике служат низкий уровень конкурентоспособности товаров и услуг предприятий реального сектора экономики, отсутствие адекватного механизма управления финансовыми ресурсами в условиях антикризисных преобразований. Финансовая неустойчивость предприятий реального сектора экономики повлияла на формирование особого организационно-экономического механизма финансовой реструктуризации субъектов промышленного производства, цель которого - оптимизация финансовой функции в посткризисный период. Под оптимизацией финансовой функции необходимо понимать сбалансированный подход менеджеров к финансовому планированию, инвестиционной деятельности, принятию решений по финансированию, проведению операций на рынке капитала и осуществлению финансового контроля. При этом конкретные задачи для осуществления финансовой функции и задачи менеджмента имеют взаимосвязи и взаимозависимости, что необходимо учитывать в программе финансовой реструктуризации.

2. Главная цель финансовой реструктуризации определяется стратегическими направлениями развития предприятия реального сектора экономики, реализация которых невозможна без создания эффективной системы финансового управления, заключающейся в рациональном распределении затрат в процессе финансового управления предприятием с использованием достоверной финансовой информации для формирования объективного представления об уровне использования финансовых ресурсов.

Финансовая реструктуризация предприятия - это не только процесс решения вопросов финансового характера, затрагивающего самые важные компоненты функционирования предприятия, но и процесс комплексной постановки финансового управления на предприятии. Целью финансовой реструктуризации служат стабилизация финансового состояния и финансово-хозяйственной деятельности предприятия, создание условий для инвестирования и осуществления мер догосрочной реструктуризации с целью выживания или увеличения стоимости бизнеса.

3. Основой построения агоритма финансовой реструктуризации может стать научный подход к оценке сбалансированных показателей, базирующийся на формировании центров финансовой ответственности, позволяющих эффективно реализовать этапы реструктуризации и минимизировать уровень издержек и рисков. Применение системы сбалансированных показателей дает возможность сократить процесс осуществления финансовой реструктуризации и использовать современные экономико-математические методы для оценки эффективности управления финансовыми решениями. Парадигма финансовой реструктуризации с применением системы сбалансированных показателей, базирующаяся на максимизации рыночной стоимости бизнеса в краткосрочном периоде и традиционно рассматриваемая с позиции роста финансового результата при росте стоимости чистых активов до оптимальной величины, дожна быть заменена концепцией оптимизации прибыли, при которой осуществляется минимизация потерь (издержек), риска и максимизация эффекта.

4. Технология бюджетирования финансовых процессов предприятия реального сектора экономики основывается на определении качества бизнес-процессов и нацелена на увеличение рыночной стоимости предприятия данного сектора экономики с помощью предложенного дифференциального показателя, позволяющего учитывать изменение финансового результата при изменении стоимости чистых активов предприятия, так как повышение стоимости бизнеса имеет приоритетное значение для развития эффективной системы бюджетирования на отечественных предприятиях реального сектора экономики. К качественным параметрам универсальной модели финансовой реструктуризации относятся: финансовая результативность, адаптируемость к кризисным явлениям внешней рыночной среды, эффективность финансовых функций. Результатом финансовой реструктуризации служит формирование финансовой модели будущей организации и обоснование системы организационно-финансового управления.

5. В связи с постоянными изменениями условий внутренней и внешней среды функционирования предприятий реального сектора экономики традиционные подходы к оценке и прогнозированию их финансового состояния дожны допоняться системой финансовых моделей подобия, позволяющих учитывать особенности развития национального промышленного производства. Финансовые модели подобия как инструмент антикризисного управления и оптимизации структуры финансовых потоков дают возможность обосновать комплексную характеристику различных сторон финансово-хозяйственной деятельности предприятий реального сектора экономики в условиях финансовой реструктуризации, а также позволяют обеспечить сбалансированность системы оценочных показателей в соответствии со стратегией их дальнейшего развития в условиях как кризиса, так и успешного функционирования.

Научная новизна диссертационного исследования в целом заключается в разработке инструментов и методов финансовой реструктуризации, позволяющих обеспечить сокращение сроков выхода предприятий реального сектора экономики из финансового кризиса и создать условия для их стабильного развития на основе повышения конкурентоспособности.

Конкретное приращение научного знания заключается в следующем:

- уточнено и допонено определение финансовой реструктуризации как процесса формирования эффективной финансовой бизнес-структуры предприятия реального сектора экономики, направленного на повышение стоимости активов предприятия и его конкурентоспособности, на основе создания центров финансовой ответственности, имеющих различную степень подконтрольности с разделением деятельности предприятия на типовые финансово-аналитические циклы, при этом основное научное приращение состоит в том, что финансовая реструктуризация осуществляется в условиях не только системного кризиса, но и динамичной диверсификации деятельности предприятия реального сектора экономики.

- допонен и обоснован агоритм реализации финансовой реструктуризации новыми этапами: составление бюджета на базе применения системы сбалансированных показателей (BSC), а также оценка эффективности финансовой реструктуризации, основанная на использовании финансовой модели подобия; последовательная реализация этапов позволит сформировать оптимальную финансовую функцию предприятия в соответствии с четко определенными целями и критериями, а также с учетом особенностей движения финансовых потоков предприятия реального сектора экономики;

- на основе сравнительного анализа методов оценки финансовых процессов предложен и обоснован метод оценки эффективности процесса финансовой реструктуризации, заключающийся в разработке финансовой модели подобия и позволяющий осуществлять прогнозирование финансовых процессов при проведении финансовой реструктуризации и проектировать выбор стратегии финансового развития предприятия в условиях как кризиса, так и подъема и стабилизации;

- разработана технология бюджетирования при реализации этапов финансовой реструктуризации, осуществление которой снижает внутренние операционные издержки, позволяет совершенствовать структуру и функции системы управления финансами предприятий за счет оптимизации качества управления их финансовыми потоками и информатизации финансовой функции, что в итоге обеспечивает возможности выхода из кризиса и дальнейшего стабильного развития отрасли;

- предложен и апробирован агоритм определения показателя оценки эффективности реструктуризации финансовой функции, учитывающий изменение финансового результата при одновременном изменении стои-

мости чистых активов, а также вероятность осуществления варианта реструктуризации в зависимости от вида сценария ее реализации, что позволяет осуществлять рациональный выбор вариантов финансовой реструктуризации в условиях финансового кризиса.

Теоретическая и практическая значимость настоящего исследования заключается прежде всего в том, что реализация методов финансовой реструктуризации предприятий позволит своевременно вывести бизнес-структуры из финансового кризиса. Полученные результаты исследования могут стать основой для выработки национальной программы стратегии финансового развития предприятий реального сектора экономики. Материалы диссертационного исследования целесообразно использовать в преподавании курсов Экономика предприятия, Антикризисный менеджмент, Финансовый менеджмент, а также могут послужить источником новых знаний для финансовых менеджеров предприятий реального сектора экономики.

Апробация работы. Основные положения и выводы диссертационного исследования представлялись и получили положительную оценку на международных научно-практических конференциях: Ресурсный потенциал национальной экономики в условиях глобализации (г. Сочи, 2008), Всероссийской научной конференции Наука. Образование. Молодежь (г. Майкоп, 2009), Международной научно-практической конференции Российская экономика: от кризиса к модернизации (г. Сочи, 2010).

Основное содержание диссертации и результаты исследования отражены в 8 публикациях автора общим объемом 2,8 п.л. (авт. - 2,2 п.л.).

Структура и объем работы. Диссертационное исследование состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Работа содержит 19 рисунков, 33 таблицы и приложения.

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИОННОЙ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность темы, определены цель и задачи исследования, объект и предмет исследования, сформулированы основные положения, выносимые на защиту, новизна и практическая значимость полученных результатов.

В первой главе Теоретические основы финансовой реструктуризации предприятия реального сектора экономики рассмотрены сущность и организационные аспекты реструктуризации финансовой системы предприятия реального сектора экономики, позволившие автору классифицировать формы финансовой рёструктуризации в зависимости от масштабов и сроков ее осуществления.

Анализ различных трактовок понятий реструктуризация, финансовая реструктуризация показал, что авторы рассматривают ее преимущест-

венно как процесс управления задоженностью или изменения организационной формы предприятия при антикризисном управлении. Анализ зарубежной и отечественной практики осуществления реструктуризации позволил выявить взаимосвязь понятий реорганизация и реструктуризация, а также определить место финансовой реструктуризации в бизнес-процессах предприятия реального сектора экономики (рис. 1).

\ Реструктуризация

Активная

! Добровольная

Принудительная

Структурная реорганизация

Реорганизация

(в случае изменения организационно-правовой формы собственности)

| Финансовая ' реструктуризация

\ Пассивная )

Приватизация

Финансовая 1' реструктуризация

Реструктуризация,

предусмотренная законодательством о банкротстве

Реструктуризация,

предусмотренная антимонопольным законодательством

Рис. 1. Взаимосвязь процессов реструктуризации и реорганизации (визуализация автора)

В условиях мирового финансового кризиса финансовая реструктуризация как часть процесса реструктуризации предприятия становится важным направлением осуществления регулярного менеджмента, позволяющим оптимизировать не только финансовую составляющую предприятия, но и повысить его стоимость и конкурентоспособность.

На наш взгляд, целесообразно рассматривать финансовую реструктуризацию как способ повышения эффективности бизнеса стабильно функционирующего предприятия, основной целью ее реализации служит повышение конкурентоспособности предприятия реального сектора экономики и его стоимости.

Анализ различных подходов к интерпретации понятия финансовая реструктуризация позволил разработать классификацию форм финансовой реструктуризации в зависимости от масштаба и сроков ее проведения (рис. 2) и дать авторское определение финансовой реструктуризации. Под финансовой реструктуризацией мы понимаем процесс формирования эффективной финансовой бизнес-структуры предприятия реального сектора экономики, направленный на повышение стоимости активов предприятия и его конкурентоспособности, на основе создания центров финансовой ответственности, имеющих различную степень подконтрольности с разделением деятельности предприятия на типовые финансово-аналитические циклы.

Решение острых финансовых проблем в краткосрочном периоде

Достижение целей в догосрочном периоде

Реструктурирование отдельных сторон финансовой деятельности

Охват всех сфер хозяйственной деятельности предприятия

Оперативная

Х ^р-.ЯР!,,,

Стратегическая

Частичная

Финансовая реструктуризация

к

...........

Радикальная

Рис. 2. Формы финансовой реструктуризации предприятия (визуализация автора)

Исследование сущности финансовой реструктуризации как эффективного метода реорганизации финансовой составляющей предприятия, ее функций и роли на предприятиях реального сектора экономики позволило сделать следующие выводы:

- главная цель финансовой реструктуризации как метода эффективной реорганизации финансовой функции и управления предприятием - это "изменение структуры финансовых и экономических взаимоотношений как внутри предприятия, так и с внешними контрагентами для достижения максимального эффекта от использования оборотных средств на предприятии, финансовых рычагов, оптимизации движения денежных средств и налогообложения;

- основой финансовой составляющей дожно стать построение финансовой функции на базе циклов функционирования предприятия, причем на каждом из этих циклов финансовая функция имеет обособленные формы проявления.

Исследование научных подходов к реализации реорганизации финансовой функции позволило выявить расхождения в определении этапов организации финансовой реструктуризации, а также допонить последовательность этапов авторскими предложениями по реорганизации финансовой функции предприятия. Реализовав все предложенные этапы реорганизации финансовой функции, можно сформировать новую финансовую функцию, основанную на стандартах успешного ведения бизнеса и четко определенных целях и критериях.

Реструктуризация предприятия осуществляется на основе бизнес-плана, представляющего собой модель развития функций предприятия в виде циклов. Деятельность предприятия можно представить как совокупность циклов, где присутствуют элементы финансовой функции. Анализ основных блоков финансовой функции как системы показал, что формирование циклов на предприятиях дожно иметь индивидуальный характер в зависимости от сферы деятельности. Предприятиям реального сектора экономики необходимо разработать типовые циклы, удовлетворяющие принципам и целям работы конкретных предприятий.

Внедрение таких циклов позволяет, как показало исследование, получить следующие преимущества для предприятий реального сектора экономики:

- разгрузить генерального директора и высшее руководство;

- обеспечить выпонение заданий в указанный срок;

- ускорить сбор денежных средств;

- производить платежи в оптимальные сроки;

- исключить дублирование задач в отделах, нерациональные закупки, нарушения в отношении оборота наличных средств;

- обеспечить надежность хранения финансовых документов;

- минимизировать потери времени и тем самым уменьшить затраты;

- рационализировать кредитное финансирование с учетом эффекта финансового рычага;

- возложить реальную ответственность за выпонение отдельных задач на конкретные отделы и персонал.

Анализ концептуальных подходов к проведению финансовой реструктуризации, их главных преимуществ и недостатков показал, что реструктуризация на современном этапе может быть рассмотрена как инвестиционный проект, целью которого служит повышение уровня капитализации и в дальнейшем повышение стоимости самого предприятия.

Во второй главе Исследование методов оценки финансовой реструктуризации предприятия реального сектора экономики рассмотрены условия и роль финансовой реструктуризации в развитии системы эффективного управления предприятием, проанализированы методы ее реализации с точки зрения степени их применения в условиях кризиса.

На основе анализа методов, применяемых для осуществления эффективности финансовой реструктуризации, было установлено, что традиционные подходы к организации системы финансов и управленческого учета на предприятиях реального сектора экономики не способствуют модернизации и имеют ряд недостатков, а именно:

- неправильное распределение затрат на продукты, услуги или бизнес-процессы приводит к завышенным или заниженным ценам, а также к определению неверной доли продукта или бизнес-процесса в общей прибыли предприятия;

- недостоверная информация о рентабельности продуктов, услуг или бизнес-процессов формирует ошибочные представления о стратегическом развитии предприятия и влечет неверные управленческие решения.

Детальный анализ методов, используемых в финансовой реструктуризации предприятий в зависимости от поставленной цели, показал, что к перспективным и наиболее адекватно отвечающим современным требованиям рынка следует отнести методы, базирующиеся на концепции процессного управления предприятием. Рассмотрев достоинства и недостатки различных методов финансовой реструктуризации, мы сделали вывод о том, что без тщательной проработки проекта реструктуризации в целом, детального его экономического обоснования на базе выбора метода реструктуризации предприятия может произойти усложнение его организационной структуры, что приведет к повышению затрат и утрате общей управляемости предприятием.

В ходе исследования обосновано, что выбор метода финансовой реструктуризации зависит от степени исходного состояния и сложности системы, характер процесса нахождения решения в отношении выбора того или иного метода - от вида финансовой реструктуризации, выбранного руководителем, и стратегии предприятия (выход из кризиса, расширение бизнеса, повышение конкурентоспособности и финансовой устойчивости). Основой методологии, позволяющей совершенствовать процесс финансовой реструктуризации, на наш взгляд, дожна стать система сбалансированных показателей (BSC).

В этой связи нами предложен агоритм реорганизации системы финансов предприятия реального сектора экономики, раскрыто содержание его этапов (табл. 1), предложена принципиальная схема реализации финансовой реструктуризации, учитывающая особенности деятельности предприятий реального сектора экономики (рис. 3).

Таблица 1

Характеристика этапов осуществления реорганизации системы финансов

предприятия реального сектора экономики в процессе финансовой _ реструктуризации (авторская разработка)_

Этап Содержание

1. Комплексная диагностика и анализ деятельности финансово-экономических служб 1.1. Анализ финансового состояния включает: - анализ состояния активов и пассивов; - загруженность ресурсами (трудовыми, технологическими, производственными); - анализ структуры издержек 1.2. Выявление основных проблем на основе: - результатов диагностики системы управления финансами; - анализа стратегических целей и задач и путей их достижения; - определения существующего состояния и потенциального уровня системы управления финансами 1.3. Оценка эффективности деятельности финансово-экономических служб на основе: - анализа движения финансовых потоков между структурными подразделениями предприятия и источниками их финансирования; - анализа финансовых потоков между банками и поставщиками; - анализа финансовых выплат в бюджет всех уровней

2. Разработка концепции финансовой реструктуризации 2.1. Миссия реструктуризации 2.2. Организационная культура 2.3. Организационная структура 2.4. Бизнес-процессы 2.5. Положение на рынке 2.6. Стратегии финансового развития

3. Составление бюджета 3.1. Определение объемов и сроков собственного бюджетного финансирования 3.2. Разработка бюджета пессимистического и оптимистического (с помощью финансовой модели подобия) 3.3. Разработка мероприятий по реализации программы процесса финансовой реструктуризации

4. Разработка программы финансовой реструктуризации 4.1. Обоснование бизнес-плана финансовой реструктуризации 4.2. Определение планов по направлениям реструктурирования финансовой системы 4.3. Определение инноваций и реинжиниринг функций и бизнес-процессов 4.4. Разработка и выбор стратегий развития

5. Реализация программы финансовой реструктуризации с помощью системы BSC 5.1. Детализация финансовых планов 5.2. Информирование персонала и его обучение 5.3. Создание группы (центра ответственности) по реализации реструктуризации 5.4. Внедрение новых функций и бизнес-процессов в финансовой системе предприятия 5.5. Реализация выбранной программы и контроль за ее выпонением

6. Оценка эффективности реализации финансовой реструктуризации 6.1. Оценка эффективности достигнутых финансовых результатов после осуществления финансовой реструктуризации на основе финансовой модели подобия финансовых процессов 6.1.2. Формирование центров финансовой ответственности для оценки экономического эффекта от реализации финансовой реструктуризации на основе системы сбалансированных показателей 6.1.3. Реорганизация системы бюджетирования и прогнозирования на предприятии с помощью финансовой модели подобия

Исходное состояние предприятия

Комплексная диагностика предприятия

Вывод: необходимость финансовой реструктуризации

Программа финансовой реструктуризации

Направление финансовой реструктуризации:

- организационная структура финансово-экономических служб;

- организация бизнес-процессов;

- финансово-экономическая политика;

- инвестиционная политика;

- кадровая полигика;

- политика в области управления качеством финансовых процессов;

- снижение или минимизация рисков реструктуризации

Бизнес-план финансовой реструктуризации

Реализация программы финансовой реструктуризации с помощью системы сбалансированных показателей (BSC)

Анализ эффективности проведенной реструктуризации с помощью финансовой модели подобия

Рис. 3. Принципиальная схема финансовой реструктуризации предприятия реального сектора экономики (авторская разработка)

Обосновано, что концепция финансовой реструктуризации дожна формироваться на базе системы сбалансированных показателей, в которой дожны быть четко определены форма и направления реструктуризации. Максимизация рыночной стоимости бизнеса в процессе финансовой реструктуризации предприятия в краткосрочном периоде, традиционно рассматриваемая с позиции роста финансового результата при росте стоимости чистых активов до оптимальной величины, дожна быть заменена концепцией оптимизации прибыли, при которой осуществляется минимизация максимальных потерь (издержек), риска и максимизация эффекта.

В рамках реализации нового концептуального подхода предложены основные показатели оценки эффективности стратегии финансовой реструктуризации с помощью системы BSC (табл. 2).

Таблица 2

Основные показатели оценки эффективности стратегии финансовой реструктуризации с помощью системы BSC (авторская разработка)_

Область Показатели эффективности Оценочные показатели Программное средство для расчета

Процесс реализации финансовой реструктуризации Стоимость предприятия Стоимость предприятия Автоматизированные системы финансовых расчетов

Рентабельность активов Прибыль Активы

Рентабельность капитала Прибыль Капитал

Оборачиваемость активов Оборот Активы

Рентабельность деятельности Прибыль Оборот

Степень зрелости отдельных процессов (этапов) Шкала зрелости Orgware, Work-Flow

Степень зрелости всей системы Сумма отнормиро-ванных взвешенных оценок по ключевым бизнес-процессам (по уровню важности)

Количество нарушений процедур работы Случаев за отчетный период программы финансовой реструктуризации

Реализация финансовой реструктуризации по данной схеме значительно сокращает процесс финансовой реструктуризации за счет использования системы сбалансированных показателей, так как этот метод приме-

ним на всех этапах процесса реструктуризации и предоставляет возможность применения современных экономико-математических технологий к оценке эффективности управления финансовыми процессами на основе финансовой модели подобия, которая позволяет оценивать и прогнозировать показатели финансовой отчетности предприятий как в условиях убыточности бизнеса, так и в условиях стабильно функционирующего предприятия.

Нами предложена методика оценки эффективности финансовой реструктуризации, адаптированная к условиям хозяйствования и ведения бухгатерской отчетности отечественных предприятий реального сектора экономики, позволяющая осуществлять прогнозирование финансовой отчетности предприятия с помощью финансовой модели подобия. Эта модель дает обобщенную и комплексную характеристику различных сторон финансово-хозяйственной деятельности предприятия реального сектора экономики: производственную (структура себестоимости и активов), финансовую (структура источников средств), взаимоотношений владельцев и руководства (дивидендная политика), положение предприятия (рентабельность продукции). Ее внедрение в качестве инструмента антикризисного управления бизнесом позволит оценивать правильность реализации выбранной стратегии финансовой реструктуризации, совершенствовать структуру и функции системы управления финансами предприятия реального сектора экономики, изменять стратегию его дальнейшего развития, внедрять инновационные методы управления и осуществлять реинжиниринг бизнеса, повышать информатизацию на предприятии путем внедрения экономико-математических технологий, снижая операционные издержки за счет повышения производительности труда персонала.

В третьей главе Эффективность финансовой реструктуризации предприятий реального сектора экономики в условиях кризиса проведен анализ динамики и направлений развития предприятий машиностроения и металообработки (на примере Краснодарского края), позволивший определить структурные изменения на предприятиях в условиях кризиса и основные стратегические цели стабилизации отрасли, построить сценарии развития по приоритетным направлениям деятельности, а также дана оценка потенциала отраслей машиностроительного комплекса.

Определение потенциальных возможностей развития реального сектора экономики Краснодарского края позволило сделать следующий вывод: только инновационный (инвестиционный) тип развития региона способен обеспечить количественное наращивание объемов выпоняемых работ и услуг за счет привлечения инвестиций и качественную модернизацию используемых технологий.

К стратегическим целям и приоритетам развития реального сектора экономики Краснодарского края, как показал анализ, относится развитие

машиностроения и металообработки, поскольку эта сфера имеет первостепенное значение для развития экономики Кубани, обеспечения повышения ее эффективности, экологической безопасности, ресурсосбережения и повышения конкурентоспособности продукции в требуемой экономике номенклатуре, качестве и объемах поставок с учетом перспектив развития металопотребляющих видов экономической деятельности. В данном контексте целесообразно осуществление реструктуризации предприятий отрасли для внедрения технологий и антикризисных механизмов управления и бюджетирования финансовых потоков предприятий с целью оптимизации их деятельности в условиях недостаточного внешнего финансирования и инвестирования, а также создание эффективной бизнес-структуры.

Проведение реструктуризации предприятий отрасли машиностроения и металообработки в регионе дожно осуществляться путем формирования Единого административного центра (ЕАЦ), отвечающего за процесс реструктуризации предприятий отрасли, а также центров финансовой ответственности (ЦФО) на предприятиях, координирующих свою деятельность с ЕАЦ, что позволит оптимизировать процесс реорганизации структуры собственности, активов и пассивов, производственной и организационно-финансовой структур предприятий отрасли.

Нами разработана схема структуры ЦФО для предприятий реального сектора экономики с линейно-функциональной структурой, так как этот вид организационной структуры наиболее распространен на предприятиях машиностроения и металообработки (рис. 4).

Создание ЦФО позволит оптимизировать процесс реорганизации бизнеса и реализации финансовой реструктуризации в целом, обеспечит повышение мотивации структурных подразделений предприятия реального сектора экономики и ответственности подразделений за результаты деятельности, увеличение объема продаж и притока денежных средств, а также позволит перейти от традиционных подходов к ведению бизнеса к инновационным.

При проведении финансовой реструктуризации одним из ключевых этапов ее осуществления является бюджетирование. Нами предложена технология бюджетирования основных показателей бюджета (доходов и расходов, активов и пассивов, движения денежных средств) с помощью системы сбалансированных показателей, в основе которой лежит организация центров финансовой ответственности (табл. 3).

Реализация предлагаемого подхода в деятельности предприятия позволяет осуществить:

- определение текущих и перспективных зон хозяйствования и формирование соответствующих центров ответственности, отвечающих за эффективное ведение бизнеса в своей зоне;

- формирование иерархической организационной структуры с единой технологией ведения бизнес-процессов, распределением пономочий и ответственности между ее участниками.

Корректировка

План-фактный финансово-экономический анализ по результатам периода на основе системы сбалансированных показателей

Утверждение плановых бюджетов

Плановые отчеты о прибылях и убытках

Плановый баланс

Текущий план-фактный контроль отклонений

Рис. 4. Планирование результатов через деятельность ЦФО предприятия реального сектора экономики с линейно-функциональной структурой (авторская разработка)

Реализация технологии бюджетирования, на наш взгляд, дожна сопровождаться проектированием финансовой отчетности на основе разработанной нами финансовой модели подобия. В исследовании проведена адаптация модели подобия к отечественным формам бухгатерской отчетности, позволяющая осуществлять прогнозирование финансовых процессов на предприятии при проведении финансовой реструктуризации.

Таблица 3

Технология планирования основных показателей бюджета при осуществлении финансовой реструктуризации предприятия реального сектора экономики с помощью системы BSC (авторская разработка)

Показатели планирования Технология

Бюджет активов и пассивов (БАП)

Объем привлеченных и размещенных средств На основе прогноза с помощью предложенной финансовой модели подобия и исходит из видов ресурсов, ставок и сроков

Бюджет доходов и расходов (БДР)

Объем процентных доходов и расходов На основе прогнозируемых объемов и видов операций подразделений (ЦФО), значений финансовых ресурсов предприятия по их срокам и направлениям поступлений и расходов

Объем трансфертных доходов и расходов (для центров прибыли и бизнес-направлений) На основе прогнозируемых значений ресурсов, передаваемых бизнес-единицам

Объем расходов на персонал Исходя из прогнозируемого изменения численности персонала в ходе реструктуризации и расходов на переобучение

Объем расходов на реорганизацию бизнес-единиц (ЦФО) На основе бизнес-плана и программы финансовой реструктуризации

Эксплуатационные и административно-хозяйственные расходы по статьям Исходя из фактических значений за предыдущий период с учетом возможного изменения

Бюджет движения денежных средств (БДДС)

Поток средств по основным операциям предприятия: 1) поток доходов/расходов от основной деятельности; 2) поток доходов и расходов по процентным операциям Планирование производится на основе: 1) заключенных и планируемых контрактов; 2) кредитных договоров, документации о выплате дивидендов и т.д.

Поток выплат по налогам Планирование происходит на основе: 1) плановых доходов (данные плана БДР); 2) планового фонда оплаты труда (ФОТ) (данные плана БДР); 3) стоимости оборудования и фондов (исходные данные БАП); 4) числа машин на балансе; 5) прочих налогооблагаемых активов предприятия

Поток средств от внереализационной деятельности: 1) расходы на персонал; 2) эксплуатационные и административно-хозяйственные расходы; 3) покупкаУпродажа основных средств Планирование производится на основе: 1) планового ФОТ (данные из БДР); 2) сметы эксплуатационных и административных и хозяйственных расходов (данные из БДР); 3) сметы инвестиций в основные фонды

Поток средств от финансовой деятельности: 1) распределение прибыли; 2) эмиссия акций (облигаций) Планирование производится на основе: 2) сметы распределения прибыли; 3) плана эмиссии

Для мониторинга финансовой ситуации в краткосрочном периоде нами предложен дифференциальный показатель оценки эффективности финансовой реструктуризации, учитывающий изменение финансового результата при изменении стоимости чистых активов, вероятность осуществления того или иного варианта реструктуризации при многосценарном подходе н рассчитываемый как отношение изменения чистой прибыли к абсолютному изменению чистых активов, умноженное на величину вероятности осуществления финансовой реструктуризации:

Д = (ДЧП/ДЧА )-р, (1)

где Д - дифференциальный показатель эффективности финансовой реструктуризации; ЧП - чистая прибыль; ЧА - чистые активы; р - вероятность осуществления варианта финансовой реструктуризации при расчете пессимистического и оптимистического сценариев.

Применение формулы (1) позволяет осуществить моделирование финансовой ситуации с помощью модели подобия как для предприятий в условиях кризиса (пессимистический сценарий), так и для стабильно функционирующих предприятий (оптимистический сценарий). Определение критерия эффективности выбранной стратегии финансовой реструктуризации завершает процесс моделирования и в то же время дает импульс для разработки более перспективных вариантов реформирования бизнеса, поскольку позволяет проанализировать и выбрать наиболее приемлемый вариант дальнейшего развития предприятия, обеспечивает повышение его платежеспособности и стоимости бизнеса. Моделирование финансовых процессов осуществляется на основе применения функции Хевисайда и модели Хиггинса:

[О при (В - В0) < О, U(B-B0)M

U при (В - Во) > О,

где U (В - В0) - функция Хевисайда; В - прогнозное значение выручки; В0 - фактическое значение выручки.

G = (m-(\~d)- AJE): (AJS -т (I -d) DIE), где G - пределы роста бизнеса (%); да - рентабельность продаж по чистой прибыли; d - планируемая норма выплаты дивидендов; А - общие активы; Е - сумма акционерного капитала; S - выручка (нетто) от продаж; D - общая величина обязательств.

Функция Хевисайда позволяет оценить дискретное изменение внеоборотных активов при увеличении чистой выручки от продаж. Используя формулу Хиггинса, можно изучать взаимосвязи между внутренними темпами роста и проектируемыми финансовыми коэффициентами, а также стоимостью чистых активов. На основе функции Хевисайда и модели Хиггинса нами разработана финансовая модель подобия для оценки эффек-

тивности финансовой реструктуризации, которая позволяет проектировать выбор стратегии финансового развития предприятия и может быть применена для целей финансового планирования успешно функционирующего бизнеса.

При осуществлении моделирования финансовых процессов вычисляется величина внешних источников финансирования, показатели финансово-хозяйственной деятельности и проектируется финансовая отчетность предприятия: прогнозный бухгатерский баланс, отчет о прибылях и бездефицитный бюджет денежных средств. Затем на основе предложенного авторского показателя для оценки эффективности финансовой реструктуризации рассчитывается эффективность ее реализации (для пессимистического и оптимистического сценариев развития). Данный критерий оценки в общем виде имеет следующий вид:

[(1-Н/2)] (ПП-1/2-д2 ХДО)-Н/2-|ПП-1/2-д2 -ДО|

[вА0-(а4-и-(В-В0)-(1-в7)-в7)+До] 'Р'

где П - критерий (показатель эффективности финансовой реструктуризации; Н - ставка налога на прибыль; ПП - прибыль от продаж; а2 - ставка по догосрочным кредитам; ДО - проектируемый уровень догосрочных обязательств предприятия; р - вероятность осуществления варианта финансовой реструктуризации при расчете пессимистического и оптимистического сценариев; ВА0 - внеоборотные активы в текущем году; л4 - показатель увеличения оборотных активов; и (В - В0) - функция Хевисайда; д7 - показатель отношения амортизации к величине внеоборотных активов.

При применении финансовой формулы (2) в финансовой модели подобия используются допонительные корректирующие коэффициенты, которые могут устанавливаться на основе среднеотраслевых данных, особенностей экономической деятельности, экспертных оценок, они позволяют повысить математическую точность моделирования финансовой отчетности предприятия реального сектора экономики: а{ - коэффициент валовой маржи; д3 - коэффициент выплаты дивидендов; а5 - потребность предприятия в общей величине оборотных активов прямо пропорциональна чистой выручке; аь - показатель объема допонительной эмиссии.

Расчет критерия эффективности финансовой реструктуризации позволяет выбрать наиболее приемлемый вариант дальнейшего развития предприятия, обеспечивает повышение его платежеспособности и стоимости бизнеса. Максимизация данного критерия свидетельствует об эффективно проведенной реструктуризации и повышении рыночной стоимости бизнеса. Применение финансовой модели подобия позволяет обеспечить высокую степень приближения фактических и расчетных данных в процессе финансового прогнозирования эффективности деятельности предприятий и реализации этапов финансовой реструктуризации.

Практическая реализация методических разработок апробирована на предприятиях машиностроения и металообработки: ОАО Компрессорный завод, ООО БДМ-Агро, ОАО завод Мехпромстрой, ОАО Краснодарский завод "Нефтемаш". На основе финансовой диагностики эффективности функционирования данных предприятий, путем применения разработанной финансовой модели подобия осуществлен прогноз их финансово-хозяйственной деятельности, позволивший обосновать необходимость проведения реструктуризации их системы финансов.

Использование финансовой модели подобия позволило спроектировать сценарии финансового развития и определить вариант реализации финансовой реструктуризации, выявив степень возможности ее реализации (табл. 4).

Таблица 4

Результаты апробации дифференциального показателя оценки

Наименование показателя ОАО Компрессорный завод ОАО Краснодарский завод "Нефтемаш" ООО БДМ-Агро ООО Завод Мехпромстрой

Прирост чистой прибыли (ЧП), тыс. р. (прогноз) 22174 322441,68 110870 644883,36

Прирост чистых активов (ЧА), тыс. р. (прогноз) 600 16303,68 3000 326607,36

Вероятность (р) осуществления финансовой реструктуризации,% 60 10 10 40

Коэффициент эффективности финансовой реструктуризации,% 22,17 1,97 33,26 0,78

Вывод Средний эффект от проведения финансовой реструктуризации Нецелесообразно проведение финансовой реструктуризации Высокий эффект от проведения финансовой реструктуризации Нет необходимости осуществления финансовой реструктуризации

В целях отслеживания финансовой ситуации в период реализации мероприятий по финансовой реорганизации нами предложен и апробирован дифференциальный показатель для оценки эффективности финансовой реструктуризации, отражающий степень эффективности ее осуществления, что подтверждается справкой о внедрении в деятельность предприятий

ОАО Компрессорный завод и ОАО Краснодарский завод "Нефтемаш" (г. Краснодар).

В заключении диссертации обобщены результаты проведенного исследования, сформулированы основные выводы и практические рекомендации.

Основные положения диссертационного исследования отражены в следующих публикациях автора:

I. Статьи в журналах, рекомендованных ВАК РФ:

1. Воронина Л.А., Драмарецкая Я.В. Механизм осуществления финансовой реструктуризации при реорганизации системы управления промышленным предприятием // Финансы и кредит. 2009. № 7 (343). 0,67 п.л. (авт. - 0,34 п.л.).

2. Драмарецкая Я.В., Заболоцкая В.В. Финансовые модели подобия как инструмент оценки эффективности реструктуризации финансовых процессов промышленного предприятия // Вестник Самарского государственного университета путей сообщений. 2009. № 5 (17). 0,50 п.л. (авт. - 0,34 п.л.).

II. Прочие публикации:

3. Драмарецкая Я.В. Роль финансовой реструктуризации в оптимальном управлении предприятием // Экономика: теория и практика. Краснодар: Кубанский гос. ун-т, 2007. № 14. 0,63 п.л.

4. Драмарецкая Я.В. Реформирование системы управления финансами предприятия как элемент финансовой реструктуризации // Инновации в науке, образовании и производстве: сб. науч. тр. СПбГТУ № 505. СПб.: Изд-во СПбГТУ, 2008.0,21 п.л.

5. Драмарецкая Я.В. Актуальность внедрения типовых циклов при осуществлении реструктуризации финансовой функции на предприятии // Ресурсный потенциал национальной экономики в условиях глобализации: материалы Меж-дунар. науч.-практ. конф. Ч. 1. Краснодар: Кубанский гос. ун-т, 200В. 0,1 п.л.

6. Драмарецкая Я.В. Анализ концептуальных подходов к реализации финансовой реструктуризации на предприятии // Наука. Образование. Молодежь: материалы VI Всерос. науч. конф. молодых ученых Т. 2. Майкоп: Изд-во АГУ, 2009. 0,33 п.л.

7. Драмарецкая Я.В. Управление финансовой реструктуризацией промышленного предприятия: традиционный и инновационный подход // Экономический вестник ЮФО. 2009. № 8. 0,21 п.л.

8. Драмарецкая Я.В. Применение системы сбалансированных показателей при осуществлении финансовой реструктуризации предприятия реального сектора экономики // Российская экономика: от кризиса к модернизации: материалы Междунар. науч.-практ. конф. Ч. 1. Краснодар: Кубанский гос. ун-т, 2010. 0,1 п.л.

Автореферат

Драмарецкая Яна Васильевна

ФИНАНСОВАЯ РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ РЕАЛЬНОГО СЕКТОРА ЭКОНОМИКИ

Бумага тип. № 2. Печать трафаретная. Тираж 120 экз. Заказ № 743 Кубанский государственный университет.

350040 г. Краснодар, ул. Ставропольская, 149, Центр "Универсервис", тел. 21-99-551.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Драмарецкая, Яна Васильевна

ВВЕДЕНИЕ.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОЙ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ

ПРЕДПРИЯТИЯ РЕАЛЬНОГО СЕКТОРА ЭКОНОМИКИ.

1.1. Сущность реструктуризации финансовой системы предприятия реального сектора экономики.

1.2. Организация финансовой реструктуризации как основа увеличения стоимости предприятия реального сектора экономики.

1.3. Сравнительный анализ концептуальных подходов к реализации финансовой реструктуризации как основного элемента регулярного менеджмента.

Выводы по первой главе.

2. ИССЛЕДОВАНИЕ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОЙ

РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЙ РЕАЛЬНОГО СЕКТОРА

ЭКОНОМИКИ.

2.1. Методы осуществления финансовой реструктуризации и их роль в стабилизации деятельности предприятий в условиях кризиса.

2.2. Реорганизация системы управления финансами предприятия в системе антикризисной реструктуризации.

2.3. Модели оценки эффективности финансовой реструктуризации.

Выводы по второй главе.

3. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ФИНАНСОВОЙ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ

ПРЕДПРИЯТИЙ РЕАЛЬНОГО СЕКТОРА ЭКОНОМИКИ В УСЛОВИЯХ

КРИЗИСА.

3.1. Структурные изменения на предприятиях машиностроения и металообработки в условиях кризиса (на примере Краснодарского края).

3.2. Формирование антикризисного механизма финансовой реструктуризации бизнес-структур предприятий машиностроения и металообработки.

3.3. моделирование и оценка эффективности финансовой реструктуризации (на примере предприятия комплекса машиностроения и металообработки).

Выводы по третьей главе.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Финансовая реструктуризация предприятий реального сектора экономики"

Актуальность темы исследования. Мировой финансовый кризис повлиял на макроэкономическую среду и создал предпосыки для изменения хозяйственной деятельности предприятий реального сектора экономики. Кризис привел эти предприятия к высвобождению свободных мощностей в связи с замедлением спроса и стагнацией сегмента рынка продукции предприятий реального сектора экономики; крайне низкому уровню обеспеченности оборотными средствами; острому дефициту внешних заимствований и повышению уровня банковского процента. Кроме того, усилися дефицит квалифицированных кадров, имеющих опыт создания новых методов финансового управления и реструктуризации.

Антикризисное управление деятельностью предприятий реального сектора экономики обусловило необходимость применения финансовой реструктуризации как одного из эффективных методов, способствующих повышению эффективности функционирования и развития этих предприятий. В современной экономической системе финансовая реструктуризация носит непрерывный характер и направлена на эффективное управление предприятиями реального сектора экономики. Она включает комплекс мероприятий, процессов, методов и инструментов на всех ее этапах: начиная с комплексной диагностики и заканчивая реструктуризацией финансовых бизнес-процессов на базе современных подходов реинжиниринга. Успех финансовой реструктуризации зависит от обоснования ее концепции, выбора методов ее организации, постепенного введения инновационных изменений в организационно-финансовой структуре управления и оценки эффективности ее результатов.

На уровне развития национальной экономики финансовая реструктуризация приводит к возрастанию доли производства предприятий реального сектора экономики в ВВП, занятости населения, увеличению объема экспорта продукции предприятий данного сектора экономики. Реструктуризация финансовой функции на уровне предприятия реального сектора экономики состоит из трех компонентов: рыночной реструктуризации источников финансирования, внутренней реструктуризации финансовых процессов, оценки эффективности реализации процессов реструктуризации.

Отсутствие единых научных подходов к исследованию проблемы финансовой реструктуризации предприятий реального сектора экономики, системного представления о ее сущности и содержании, а также методологии реализации ее принципов в условиях посткризисной экономики свидетельствует о необходимости разработки теоретико-методического аппарата для реализации структурных финансовых преобразований на предприятиях реального сектора экономики в условиях нестабильности внешней среды, что определяет актуальность темы диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. В научной экономической литературе представлены многочисленные концепции и теории, в которых отражены главные механизмы и правила осуществления процесса финансовой реструктуризации. Концепция реструктуризации как процесса постоянного и систематического изменения целей предпринимательской деятельности и средств их достижения была впервые выдвинута в 1970-1980-е гг. в рамках институциональной теории фирмы Г. Самуэльсоном, Р. Коузом, Д. Хиксом, В. Уильямсоном, М. Аоки и др.

Теория реструктуризации широко рассматривалась в 1980-е гг. также в работах М. Портера, А. Томсона, А. Стрикленда, Т. Питерса, Р. Уотермена, М. Хаммера, Э. Хеферта. Результаты их исследований легли в основу теоретических подходов к обоснованию стратегических мероприятий по преобразованию структуры диверсифицированных компаний с помощью финансовой реструктуризации. Концепция реструктуризации фирм как непременного условия их приспособления к новым требованиям бизнеса в XXI в. была выдвинута американскими экономистами М. Хаммером и Дж. Чампи в начале 1990-х гг. Проблемы управления внутренним финансированием предприятий изучены В.В. Ковалевым, Р. Хиггинсом.

Проблемы финансовой реструктуризации концептуально рассматриваются российскими учеными преимущественно в рамках теории инновационного развития промышленных предприятий. Особый вклад в разработку данного подхода внесли Л.И. Абакин, Г.Л. Барютин, JI.C. Бляхман, О.Б. Брагинский, C.B. Вадайцев, В.В. Ивантер, А.К. Казанцев, Л.И. Кошкин, Г.А. Краюхин, Д.С. Львов, Ю.М. Малышев, А.Г. Медведев, И.С. Минко, М.С. Минтаиров, К.Ф. Пузыня, И.А. Садчиков, С.А. Ситарян, B.C. Фоминский, Л.М. Чистов и др.

Отдельные вопросы реструктуризации рассматривались в трудах по стратегическому управлению и маркетингу Г.Л. Багиева, А.П. Градова,

A.Э. Давидьяна, В.Е. Сомова, И.И. Мазура, Е.Е. Румянцевой, А.И. Федоркова,

B.Д. Шапиро.

Однако в большинстве работ исследователей и ученых недостаточно отражены исследования результатов и процессов реализации финансовой реструктуризации предприятий реального сектора экономики, не разработан организационно-экономический и финансовый механизм реорганизации этих процессов, который бы способствовал повышению эффективности финансовой деятельности предприятий.

Обобщение имеющегося опыта по финансовой реструктуризации предприятий как важнейшего элемента стабилизации экономики показывает, что в настоящее время проблема реализации финансовой функции исследована недостаточно глубоко, имеет слабую теоретическую и практическую базу. Отсутствуют эффективные научно обоснованные методы, позволяющие определить ключевые направления финансовой реструктуризации предприятий реального сектора экономики, что в значительной мере снижает финансовую устойчивость и конкурентоспособность отечественных предприятий реального сектора экономики и, как следствие, сдерживает финансовую стабилизацию экономики России в условиях мирового финансового кризиса.