Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Экономический механизм поддержания производственной мощности угольных компаний тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Беленкова, Марина Викторовна
Место защиты Москва
Год 2005
Шифр ВАК РФ 08.00.05
Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Экономический механизм поддержания производственной мощности угольных компаний"

Беленкова Марина Викторовна

На правах рукописи УДК 622.:338

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ МЕХАНИЗМ ПОДДЕРЖАНИЯ ПРОИЗВОДСТВЕННОЙ МОЩНОСТИ УГОЛЬНЫХ КОМПАНИЙ

Специальность 08.00.05 - "Экономика и управление народным хозяйством" (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами - промышленность)

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва 2005

Работа выпонена в Московском государственном горном университете

Научный руководитель профессор, доктор экономических наук Пешкова Марина Харлампиевна

Официальные оппоненты: профессор, доктор экономических наук Архипов Николай Александрович профессор, кандидат экономических наук Шмидт Валерий Рудольфович

Ведущая организация Ч Филиал ОАО СУЭК в г. Ленинске-

Кузнецком.

Защита диссертации состоится 16 декабря 2005 г. в часов на заседании диссертационного совета Д212.128.01 при Московском государственном горном университете по адресу: 119991, Москва, Ленинский проспект, д.6

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке университета

Автореферат разослан VИ ноября 2005 г.

Ученый секретарь диссертационного совета доцент, кандидат экономических наук Мясков Александр Викторович

Ш м 2147^7$ .

т~ Общая характеристика работы

Актуальность работы. Важным перспективным научным направлением в области развития и повышения эффективности угольной промышленности в соответствии с энергетической стратегией России является формирование механизмов устойчивого развития угольных компаний, что в первую очередь связано с необходимостью поддержания их производственной мощности.

В результате первого этапа реструктуризации угольной промышленности России большинство угольных предприятий было приватизировано, что привело к значительному сокращению государственной поддержки угольной промышленности и поному "прекращению дотирования убытков от промышленной деятельности. В этих условиях угольные компании дожны формировать свои финансовые ресурсы только за счет реализации продукции.

Сложное современное состояние угольной промышленности усугубляется значительной степенью физического износа активной части основных фондов, который практически достиг своего критического значения на многих предприятиях. Без скорейшего обновления основных фондов невозможно не только развитие угольных компаний в соответствии с Энергетической стратегией России, но и их существование в условиях рынка.

Обновление основных фондов угольных компаний требует обоснованной инвестиционной политики, под которой понимается формирование стратегии использования различных источников инвестирования. Основными источниками инвестирования, рассматриваемыми в работе, являются собственные средства компаний и заемные средства, включая банковские кредиты и лизинг. Для наиболее эффективного поддержания производственной мощности угольных компаний в течение длительного периода времени необходимо формирование стратегии использования различных источников инвестирования.

При этом следует учитывать, что значительное влияние на

эффективность поддержания производственнойЧмощности- отдельных

РОС НАЦИОНАЛЬНАЯ ' БИБЛИОТЕКА

С.Петерб'

компаний оказывают макроэкономические факторы, которые оцениваются в зависимости от возможных сценариев развития экономики страны.

Таким образом, поддержание производственной мощности приватизированных угольных компаний за счет обновление активной части основных фондов является весьма актуальной научной задачей.

Цель диссертации состоит в разработке экономического механизма поддержания производственной мощности угольных компаний за счет обновления активной части основных фондов при различных сценариях развития экономики.

Идея работы заключается в формировании стратегии использования различных источников инвестирования угольных компаний в зависимости от их эффективности и сценария развития экономики.

Предмет исследований. Основные процессы и факторы, влияющие на эффективность поддержания производственной мощности угольных компаний.

Объект исследований. Угольные компании и экономические условия их функционирования.

Научные положения, выносимые на защиту:

- оценку эффективности поддержания производственной мощности угольных компаний следует проводить на основе показателя, представляющего собой отношение чистого дисконтированного дохода инвестиционного проекта к дисконтированному доходу до погашения обязательств, связанных с привлечением различных источников инвестирования;

- формирование стратегии использования различных источников инвестирования угольных компаний, направленной на обновление активной части основных фондов, необходимо осуществлять на основе разработанной экономико-математической модели, позволяющей учитывать эффективность функционирования компаний при различных сценариях развития экономики;

области возможного использования различных источников инвестирования угольных компаний, включающих собственные средства и заемные средства в виде банковских кредитов и лизинга, дожны определяться с учетом эффективности функционирования компаний и доли собственных средств в общем объеме инвестиций.

Личный вклад соискателя состоит в постановке задач, их решении и анализе полученных результатов, разработке экономико-математической модели, позволяющей определить стратегию использования различных источников инвестирования угольных компаний в зависимости от их эффективности и сценария развития экономики.

Научная новизна исследований:

- установлены зависимости, определяющие изменение основных макроэкономических факторов - цены на уголь на внутреннем и мировом рынках, курс долара по отношению к рублю, укрепление рубля, ставка рефинансирования, индексы потребительских цен и цен производителей -при различных сценариях развития экономики;

- предложен показатель, характеризующий уровень эффективности поддержания производственной мощности угольных компаний, за счет обновления активной части основных фондов;

- произведена оценка влияния методов начисления амортизации, использования лизинга и банковских кредитов на эффективность поддержания производственной мощности угольных компаний;

- установлены закономерности, позволяющие определить области возможного использования различных источников инвестирования угольных компаний в зависимости от эффективности их функционирования и доли собственных средств в общем объеме инвестиций при различных сценариях развития экономики.

Методы исследований: системный анализ и обобщение результатов исследований в области оценки эффективности горных предприятий; статистический анализ; прогнозирование временных рядов; экономико-

математическое моделирование с использованием современных программных продуктов.

Обоснованность и достоверность научных положений, выводов и рекомендаций подтверждаются:

Ч применением широко апробированных методов оценки экономической эффективности проектов и экономико-математического моделирования;

Ч представительным объемом статистической информации и корректным применением методов теории вероятностей и математической статистики;

Ч оценкой установленных зависимостей с ошибкой не более 10-15% при доверительной вероятности 95%.

Научное значение работы состоит в развитии теории принятия решений по выбору наиболее эффективных инвестиционных проектов, связанных с поддержанием производственной мощности угольных компаний.

Практическое значение работы заключается в применении экономико-математической модели для формирования стратегии использования различных источников инвестирования угольных компаний различной эффективности при различных сценариях развития экономики, позволяющих повышать жизнеспособность угольных компаний.

Реализация выводов и рекомендаций. Разработанный экономический механизм поддержания производственной мощности угольных компаний за счет обновления активной части основных фондов и конкретные рекомендации по формированию стратегии использования различных источников инвестирования приняты к использованию в компании ОАО Сибирская угольная энергетическая компания при обосновании инвестиционной политики.

Апробация результатов работы. Основные положения диссертации докладывались на техническом совете, проводимом в ОАО СУЭК (2005 г.),

ежегодной конференции Неделя горняка (2005 г.) в Московском государственном горном университете, а также на совместных семинарах кафедры Экономики и планирования горного производства и кафедры Финансов горного производства МГГУ (2004-2005гт.).

Публикации. Основное содержание диссертации опубликовано в 5 работах.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, четырех глав, заключения, списка использованной литературы из 102 наименований, содержит 19 таблиц и 35 рисунков.

Основное содержание работы

Из анализа современного состояния угольной промышленности и энергетической стратегии России на длительную перспективу видно, что подъем угольной отрасли требует разработки и осуществления государственной стратегии в плане создания благоприятной макроэкономической среды для развития угольной промышленности, а также, на основе государственной стратегии, обоснования и реализации инвестиционной политики на уровне отдельных предприятий, направленной на их эффективную реконструкцию и техническое перевооружение.

Стратегия на уровне компаний, которые самостоятельно формируют свои финансовые ресурсы для развития производства, дожна быть направлена на обеспечение устойчивой и эффективной работы в условиях изменчивых факторов макроэкономической среды. Опыт показывает, что правильно сбалансированная инвестиционная политика отдельной угольной компании является едва ли не самым важным условием ее устойчивой работы и выживания в условиях рынка.

Существенный вклад в области обоснования инвестиционной политики горных компаний в условиях рыночных отношений был сделан ведущими учеными: Архиповым Н.А, Астаховым A.C., Атояном Р.Э., Белашом JI.A., Галиевым Ж.К., Граниным И.В., Гольдманом E.JI., Гуреном М.М., Дудукиным A.B., Евтушенко А.Е., Зайденваргом В.Е., Зыковым В.М.,

Изыгзоном Н.Б., Климовым С.Л., Ковалем В.Т., Качеянцем М.Г., Качеянц М.Б., Краснянским Г.Л., Крапчиным И.П., Лихтерманом С.С., Малышевым Ю.Н., Моссаковским Я.В., Петровым И.В., Петросовым A.A., Пешковой М.Х., Пономаревым В.П., Ревазовьм М.А., Резниченко С.С., Харченко В.А., Шибаевым Е.В., Шмидтом В.Р., Щукиным В.К., Эйрихом В.И., Яновским А.Б., Ястребинским М.А. и другими учеными.

При этом недостаточно исследованы вопросы формирования стратегии сочетания различных источников инвестирования угольных компаний различной эффективности при различных сценариях развития экономики.

В соответствии с поставленной целью в диссертации решены следующие задачи:

Х Систематизация и прогноз основных макроэкономических факторов, определяющих эффективность поддержания производственной мощности угольных компаний за счет обновления активной части основных фондов;

Х Разработка критерия оценки эффективности поддержания производственной мощности угольных компаний;

Х Оценка влияния использования собственных средств и заемных средств в форме банковских кредитов и лизинга на эффективность поддержания производственной мощности угольных компаний;

Х Разработка экономико-математической модели формирования стратегии использования различных источников инвестирования угольных компаний, направленной на обновление активной части основных фондов, при различных сценариях развития экономики;

Х Разработка методических рекомендаций по поддержанию производственной мощности угольных компаний различной эффективности при различных сценариях развития экономики. Эффективность поддержания производственной мощности угольных

компаний, реализующих свою продукцию как в пределах страны, так и за

рубежом, определяется внутренними факторами, характеризующими специфику самой компании, и внешними макроэкономическими факторами.

При прогнозной оценке макроэкономических факторов были использованы материалы Энергетической стратегии России до 2020 г. Министерства энергетики РФ, Сценарных условий социально-экономического развития Российской Федерации на 2005 г. и на период до 2007 г. и параметров прогноза цен (тарифов) на продукцию (услуги) субъектов естественных монополий на 2005 г., Исходных условий для формирования вариантов развития экономики России до 2005 и до 2020 гг., Основных направлений социально-экономического развития РФ на догосрочную перспективу Министерства экономического развития и торговли РФ.

В соответствии со Сценарньми условиями... рассмотрены два сценария развития экономики - умеренный и оптимистический, характеризующихся различными значениями индексов потребительских цен и цен производителей, ставки рефинансирования, курса долара по отношению к рублю и укрепления рубля. Как следует из Сценарных условий..., отправной точкой для прогноза макроэкономических показателей является цена на нефть.

Учитывая то обстоятельство, что сценарии развития экономики страны могут корректироваться с учетом фактических значений цен на нефть, разработанные в диссертации экономико-математические модели предусматривают изменение соответствующих входных

макроэкономических параметров.

На основе анализа прогнозных значений внутренних цен на уголь, представленных в Энергетической стратегии России..., по каждому из рассматриваемых регионов были получены следующие полиномиальные функции:

Северо-Западный: Ра =-0,016б /2+0,7926 /+ 30,535, R2 =0,9831;

Центральный: ра =-0,0409-г2 + 1,4729 /+ 26,485, Л2 =0,9432;

Средне-Вожский: ра = -0,0423Х /2 +1,6023-/ + 23,166, я2 =0,9858;

Северо-Кавказский: ра = -0,008-/2 +0,692^ + 33,476, Л2 =0,9958;

Уральский регион: ра =-0,0209 /2 + 0,9449/ + 24,839, Л2 =0,9963;

Западно-Сибирский: ра = -0,008-/2 + 0,404-/+14,644, Л2 = 0,72;

Дальневосточный: ра = -0,015-/2 +0,633-г+43,877, Я2 =0,9057.

где ра - цена на энергетический уголь в /-й год, дол./т.у.т.;

Д2 - коэффициент достоверности аппроксимации. С учетом оцененного правительством уровня инфляции в период с 2004-2007 гт. и предполагаемого равномерного снижения инфляции к 2015 г. значение годовой инфляции рубля по умеренному и оптимистическому сценариям может быть рассчитано с использованием следующих аппроксимирующих функций:

для умеренного сценария: И^ = 11,578 Х С0**9,

для оптимистического сценария: И^ = 13,129-г0-4101, Коэффициенты достоверности аппроксимации (Л2), равные соответственно 0,98 и 0,96, дают основание использовать эти функции для дальнейшего моделирования.

Прогнозная оценка курса долара на длительную перспективу производится в зависимости от запланированных правительством ожидаемых значений снижения темпов инфляции и возможных темпов укрепления рубля, величина которых в основном будет зависеть от цены на нефть, а также от инфляции долара США.

Результаты прогнозной оценки курса долара (Км) для двух сценариев развития экономики при различных темпах укрепления рубля (У^) могут быть представлены следующими аппроксимирующими функциями: Для умеренного сценария: У = 2,0% - Кд, = 0,0743Х /2 + 0,2983-/ + 29,08; Я2 = 0,9879;

Ур, -2,5% - Кы = 0,0594-/2 +0,3589-/ + 29,05 ; Я2 =0,985.

Для оптимистического сценария: Уй =2,2% - = Ч0,0101 Х + 0,2345-Г2 -0,5783Х (+ 30,3064 / Я7 = 0,9968;

УД =4,4% - = 0,0054 г3 +0,0843-Г2+0,1398-/ + 29,579; Л2 = 0,8884.

С учетом оценок правительства и предполагаемого равномерного снижения к 2015 г. значения индексов цен производителей (ИЦП,) для умеренного и оптимистического сценариев развития экономики могут быть рассчитаны с использованием следующих аппроксимирующих функций: для умеренного сценария: ИЦП, =1,1278-г"0-0321 (Я2 =0,9468.); для оптимистического сценария: ИЦП,=1Л331-г*т (Л2 =0,9729.) На основе анализа динамики ставки рефинансирования и уровня инфляции за 1998 -2004 гг. произведены следующие прогнозные оценки ставки рефинансирования (С^,):

для умеренного сценария: С^, =13 218-Г0|ш,(/?2 =0.9673);

для оптимистического сценария: С^ =10.498 Г1465,(Л2 =0.9647), Произведенная оценка макроэкономических факторов является основой для формирования исходной информации для дальнейшего экономико-математического моделирования.

Поддержание производственной мощности угольных компаний за счет обновления активной части основных фондов дожно быть основано на формировании стратегии использования различных источников инвестирования. В сущности, привлечение различных источников инвестирования характеризуется величиной обязательств, возникающих в результате инвестиционной деятельности. Поэтому минимизация обязательств, связанных с использованием различных источников инвестирования или максимизация доли дохода компании в общем объеме дохода до погашения обязательств, может служить целевой функцией наиболее эффективного поддержания производственной мощности.

Таким образом, критерий оценки эффективности поддержания производственной мощности компании за определенный период времени KIP может быть следующим образом:

Л*/ ~ Т г >

т+Еттгу

где ЧДД, - чистый дисконтированный доход компании от инвестиционной деятельности, мн, руб.; L, - общая сумма обязательств компании в /-м году, мн. руб.; i - процентная ставка, принятая для дисконтирования денежных потоков; Т - срок оценки инвестиционного проекта компании, лет.

Таким образом, целевой функцией наиболее эффективного поддержания производственной мощности компании является максимизация предложенного критерия:

Ksi -max.

Далее произведена оценка влияния методов начисления амортизации, использования лизинга и заемных финансовых средств на эффективность поддержания производственной мощности угольных компаний. Получены закономерности изменения налоговых выплат при применении различных методов начисления амортизации, а также финансовых обязательств в виде налогов, выплат по обслуживанию дога и лизинговых платежей при использовании заемных ресурсов.

Из сравнительного анализа источников инвестирования в виде банковского кредита и лизинга следует, что при сроке инвестиционных проектов, равных сроку службы основного горного оборудования, использование кредита по финансовым соображениям предпочтительней, так как общие обязательства, определяемые источником инвестирования, за весь срок эксплуатации оборудования при использовании кредита меньше. При реализации инвестиционных проектов со сроком не более 30% - 40% от нормативного срока службы оборудования использование лизинга наиболее эффективно по сравнению с использованием собственных и заемных

финансовых ресурсов. При этом следует учитывать, что при использовании банковского кредита риск потери контроля над предприятием выше, чем при использовании лизинга. Это объясняется тем, что при лизинге размер гарантий уменьшается на величину стоимости передаваемого в лизинг оборудования, которое само по себе является гарантией.

Для формирования стратегии использования различных источников инвестирования угольных компаний, направленной на поддержание их производственной мощности, разработана экономико-математическая модель, которая позволяет определять области возможного использования различных источников инвестирования в зависимости от эффективности угольных компаний на основе моделирования финансовых потоков во времени под воздействием изменяющихся внешних макроэкономических и внутренних факторов, характерных для отдельных компаний.

Основные исходные параметры, используемые при моделировании, представлены в табл.1

Таблица 1

Исходная информация для моделирования

Показатели Адрес Показатели Адрес

Цены на уголь на внутреннем, рынке, руб/т Рс Налоговая составляющая в себестоимости добычи, д.е. <1н

Цены на уголь на внешнем рынке, руб/т Р'с Доля оплаты труда в себестоимости добычи с!т

Соотношение цен на внутреннем и внешнем рынках, д.е. 0р Доля материальных затрат в себестоимости добычи т

Коэффициент пересчета на 1 т условного топлива ку Доля внепроизводственных затрат в себестоимости добычи <1,н

Курс долара для умеренного сценария, руб./$ кд Доля амортизации в себестоимости добычи а.

Курс долара для оптимистического сценария, руб./$ к'д Рост текущих затрат из-за ремонта старого оборудования, % дс

Инфляция рубля при умеренном сценарии, % Ир Коэффициент ускорения амортизации к.

Инфляция рубля при оптимистическом сценарии, % И'р Доля акционерного капитала в общем объеме инвестиций акц

Прирост ставки рефинансирования над инфляцией, % АСреф Величина заемного капитала, мн. руб. К3

Инфляция долара, % ^ Доля заемного капитала 3

Укрепление рубля для оптимистического сценария, % у; Банковский процент, %

Укрепление рубля для умеренного сценария, % УР Срок кредита, лет т,

Индекс оплаты труда йот Срок начала погашения дога, год тД,

Индекс цен производителей при умеренном сценарии ицп Стоимость имущества- предмета лизинга, мн. руб. Кл

Индекс цен производителей при оптимистическом сценарии ИЦ1Г Доля лизинга в общем объеме инвестиций 4.

Доля затрат на материальные ресурсы в прямых затратах йт Срок договора-лизинга, лет Тл

Доля оплаты труда в прямых затратах йТ Процентная ставка по кредиту лизингодателя, % 0С(щ

Объем добычи на предприятии, тыс.т/год Процент комиссионного вознаграждения, % Окл

Доля угля на экспорт в общем объеме производства Допонительные услуги лизингодателя, % Дал

Годовое снижение объема добычи за счет износа оборудования, % .С> Процент дивидендов, % аа

Доля оборудования, подлежащего замене 06 Налог на имущество, % N.

Срок службы оборудования, лет т Величина инвестиций, мн.руб. К

Период инвестирования, лет Т( Ставка НДС, % НДС

Начальный срок инвестиций, год Т,0 Налог на прибыль, % Ыр

Себестоимость добычи, руб./т С, Ставка дисконтирования денежных потоков, % \

Агоритм разработанной экономико-математической модели

представлен на рис.1. На первом этапе моделирования формируются варианты структуры капитала в общем объеме инвестиций, которые представляют собой различные сочетания использования источников инвестирования, включая собственные средства и заемные средства в виде банковского кредита и лизинга.

Далее производится оценка макроэкономических параметров за весь срок оценки инвестиционного проекта.

На следующем этапе определяется динамика снижения производственной мощности предприятий за счет физического износа активной части основных фондов. С увеличением физического износа основных производственных фондов почти пропорционально увеличиваются затраты на текущий и капитальный ремонт, снижается производительность машин и оборудования, что приводит к снижению объемов производства угля.

Затем определяется объем необходимых инвестиций, связанных с обновлением активной части основных фондов. Объем инвестиций

Рис. 1. Агоритм экономико-математической модели поддержания производственной мощности угольных компаний 13

соответствует стоимости приобретения нового оборудования для поддержания заданной производственной мощности предприятия.

Следующий этап связан с формированием текущих затрат и допонительных положительных денежных потоков при обновлении активной части основных фондов. Текущие затраты определяются путем уменьшения затрат, связанных с эксплуатацией старого оборудования, и введением допонительных расходов, связанных с эксплуатацией нового оборудования. Допонительные положительные денежные потоки определяются допонительной выручкой, которую получает предприятие, увеличивая объем производства до заданной производственной мощности за счет обновления активной части основных фондов.

Исследование возможности использования собственных средств для обновления основных фондов компании осуществляется при различных способах начисления амортизации. В модели предусмотрены два способа начисления амортизации для целей налогообложения - линейный с равномерным распределением амортизационных отчислений в течение всего срока полезного использования оборудования и нелинейный (ускоренный).

На следующем этапе определяются общие обязательства компании перед банками, предоставляющими кредиты (процентные выплаты и погашение дога), перед лизингодателями, предоставляющими оборудование в лизинг (лизинговые платежи), и перед государством (налоговые выплаты). При использовании различных источников инвестирования определяется уменьшение суммы налога на прибыль за счет уменьшения налогооблагаемой базы на величину амортизационных отчислений, процентов за кредит и лизинговых платежей.

Отрицательные денежные потоки при обновлении активной части основных фондов формируются из капитальных вложений, общих финансовых обязательств компании и допонительных текущих затрат, связанных с эксплуатацией вновь вводимого оборудования.

На основании полученных значений динамики отрицательных и положительных денежных потоков за весь срок инвестиционного проекта рассчитывается чистый дисконтированный доход, который представляет собой разницу между суммарными дисконтированными положительными денежными потоками и суммарными отрицательными денежными потоками компании.

На следующем этапе определяется критерий эффективности поддержания производственной мощности угольной компании, который представляет собой отношение чистого дисконтированного дохода от инвестиционной деятельности к- дисконтированному доходу до выпонения обязательств, связанных с использованием различных источников инвестирования весь срок оценки инвестиционного проекта. Максимизация этого соотношения приводит к увеличению собственной доли дохода от инвестиционной деятельности, остающейся в распоряжении компании после выплат всех обязательств, или к минимизации финансовых обязательств, связанных с использованием различных источников инвестирования.

Очевидно, что для предприятий, работающих с различным уровнем эффективности, существуют ограничения в использовании различных источников инвестирования, так как каждый из них требует выпонения своих финансовых обязательств. Поэтому на следующем этапе определяются предельно допустимые области использования различных источников инвестирования в зависимости от индекса прибыльности компании.

Так как на формирование финансовых потоков угольных компаний существенное влияние оказывают макроэкономические факторы, на следующем заключительном этапе производится формирование стратегии использования различных источников инвестирования угольных компаний для поддержания их производственной мощности при различных сценариях развития экономики.

Разработанная экономико-математическая модель позволяет корректировать исходные параметры в зависимости от возможных изменений

сценариев развития экономики, системы налогообложения и внутренних факторов, характерных для отдельных компаний.

В табл. 2 приведены основные расчетные формулы экономико-математической модели.

Таблица 2

Основные расчетные формулы модели

Инфляция рубля, % И =И -И " р/ "А "р

Индекс инфляции рубля и

Цена продукции без НДС, руб./т 1 + ндс

Цена продукции, руб./т 7-1

Упрощенный расчет курса долара " 100 100)

Курс долара, руб./$

Укрепление рубля, % уж=- 2%;2,5%-умер, 2,2%;4,4%-оптим., />3 ( И ( 1г У\ 3!Ч1 1<^3 100 км, Ч ч л 1 и

Индекс промышленных цен ицп,=тщ,_,-ицп

Индекс роста прямых затрат (материальные затраты и оплата труда) ипз, = йот, (1Т - ицп, ат

Индекс инфляции долара ДЯй=1 + Яй/100

Годовая добыча при отсутствии инвестиций, тыс.т

Остаточная стоимость оборудования, мн. руб. 1 ( кт = X К"1 (! ~ ) - X Кт ' где К<ч - жмраты на 1-1 м оборудование в текущем году

Стоимость вводимого в эксплуатацию оборудования, мн. руб. к,=к1аицп,

Затраты на приобретение оборудования, мн. руб. Д Ч, если 1<Т,, Г<1<Т + Т. а = | [0, иначе

Прирост материальных затрат после замены оборудования, мн. руб. 1

Амортизационные отчисления компании, мн. руб. К^ | \пРи ускоренной амортизации, квКМ<А \при ускоренной амортизации, т ил. >0,2 ^.('"О - - -~-Ч при динеинои амортизации

Прирост оплаты труда, мн. руб мТ1 г 1

Прирост налоговой составляющей в себестоимости продукции, мн. руб.

Прирост внепроизводственных затрат, мн. руб.

Текущие затраты после замены оборудования, мн. руб. с,

Выручка компании до замены оборудования, мн. руб.

Выручка компании после замены оборудования, мн. руб. Пк^йРа

Прирост выручки после замены оборудования, мн. руб. Л, =пк,-пн,

Налогооблагаемая прибыль, мн. руб. *т -а,-Зя-Ыш

Погашение дога, мн. руб. АЗ, =\Т~'ест Г>Т"' 1йТ'"+Т'-Х [0, иначе

Задоженность, мн. руб. 3 =ГЗм+ДЗм,ляи К>0, 1<Та,+Т, ' [0, иначе

Процентные выплаты, мн. руб. Х ндс,если 1 > Тт, < < ГД + Г, """" \0, иначе

Амортизационные отчисления при лизинге, мн. руб. - 1 "Р" Ускоренной амортизации, _ Гг-Г| !*Д,> 0,2 Х*Д_,л/., л Т. - остаток -Ч и ] [при ускоренной амортизации, Т. {*л,, >0,2 КД_,<!, при линеинои амортизации

Остаточная стоимость оборудования, мн. руб. 1 К,я,если г = Т,0-1 или остащ Ч 1 = 0 ^лы -Кш,иначе

Плата за кредиты при лизинге, мн. руб. О Ч (/^оанм-1 ^астм) ^у км ~ 2 я 631

Комиссионное вознаграждение лизингодателю, мн. руб. о _ (^"осшМ ^остл! ) ЩЧ 2 л

Допонительные услуги лизингодателю, мн. руб. < |Ьн II

НДС при лизинге, мн. руб. 3л>сД = + 3а1 + 3Ш + Зуя ^дс

Лизинговые платежи, мн. руб. ^м Ч К иа + Зы + Зум + Зи^я

Налог на добавленную стоимость, мн. руб. ндс, = (Д/7, + Мм (1 + ндс))ндс

Налог на приобретаемое имущество, мн. руб. Ч (^осяш-1 "^^осшя/) у 2 "

Налог на прибыль, мн. руб. щ ={Ад,р, +с,-м№-кт + -ни,)ыр

Суммарные обязательства, мн. руб. 3, = НИ, + НГ/, + 3Д + ДЗ, + амД, + ндс,

Дисконтированные обязательства, мн. руб.

Удержания из прибыли, связанные с инфляцией, мн. руб. Х3 ~ К 1-1

Чистая прибыль, мн. руб. Р,^с1Д1-Зк,-ИП,

Дивиденды, мн. руб. сл=РЛ

Положительные денежные потоки, мн. руб.

Отрицательные денежные потоки, мн. руб. -от = Мт{\ + ндс)+Мт + ДЗ, +а^+нп, +3Д +СД + КД(1~^)-НИ,+МП + ндс,

Чистый денежный поток, мн. руб. СТ,=+СР,-(-СР,)

Дисконтированный чистый денежный поток, мн. руб. ст М л /О+'У

Дисконтированные положительные денежные потоки, мн. руб.

Дисконтированные отрицательные денежные потоки, мн. руб.

Отрицательные потоки без обязательств, мн. руб. ~ СР&н - - з,

Дисконтированные отрицательные денежные потоки без обязательств, мн. руб. -.гр Ч ~ СЬМ / - /(1 ну

Чистый дисконтированный доход до выплаты обязательств, мн. руб. ,, ,

Чистый дисконтированный доход, мн. руб. 1-1 1-1

Критерий эффективности поддержания производственной мощности, % ЫРУ/ЫРУ^

Индекс прибыльности компании / н

В результате экономико-математического моделирования установлены

зависимости предложенного критерия, характеризующего эффективность поддержания производственной мощности, от индекса прибыльности компании при различных сочетаниях источников инвестирования. В качестве илюстрации на рис. 2 и 3 представлены отдельные зависимости при отсутствии собственных средств на обновление активной части основных фондов при умеренном (с укреплением рубля 2,0%) и оптимистическом (с укреплением рубля 4,4%) сценариях развития экономики. Каждая кривая характеризует определенное сочетание использования кредита и лизинга для поддержания производственной мощности угольных компаний.

Индекс прибыльности

| - ХЧ Лизинг-1.0, Кредит-0; ---Лиэинг-0.8, Кредит-0.2;

-Лизинг-0 6, №едит-0 4; ЧЧ Лизинг-0 4. Кредит-0 6,

I__Ч*ггЛизинг-0.2, Кредит-О.__г-ЧЛизинг 0. КаедюъШ__

Рис. 2. Зависимость критерия эффективности поддержания производственной мощности от индекса прибыльности угольных компаний при отсутствии собственных средств (умеренный сценарий развития экономики)

Рнс. 3. Зависимость критерия эффективности поддержания производственной *

мощности от индекса прибыльности компаний при отсутствии собственных средств (оптимистический сценарий развития экономики)

Предельно допустимые области использования различных источников '

инвестирования определяются при пересечении соответствующих кривых с осью абсцисс. На основании этого положения устанавливаются предельно допустимые области использования различных источников инвестирования при различных значениях индекса прибыльности. В данном рассматриваемом случав на рис. 4 представлены зависимости, определяющие предельно-допустимые области использования заемных средств в виде банковского кредита и лизинга при отсутствии собственных средств.

Используя полученные закономерности, можно установить предельно допустимые области использования кредита и лизинга в пределах указанных диапазонов индекса прибыльности угольных компаний. Из анализа ?

приведенных зависимостей можно заключить, что при отсутствии ,

собственных средств для обновления активной части основных фондов при умеренном сценарии развития экономики: привлечение заемных средств в виде банковского кредита и лизинга возможно при индексе прибыльности угольных компаний не менее 1.14; при индексе прибыльности менее 1.14

обновление активной части основных фондов невозможно при условии выпонения финансовых обязательств перед банками, лизингодателями и государством; использование лизинга в качестве основного источника обновления активной части основных фондов возможно при индексе прибыльности не менее 1.33; а при оптимистическом сценарии развития экономики: привлечение заемных средств в виде банковского кредита и лизинга возможно при индексе прибыльности угольных компаний не менее 1.03; при индексе прибыльности менее 1.03 обновление активной части основных фондов невозможно при условии выпонения финансовых обязательств перед банками, лизингодателями и государством; использование лизинга в качестве основного источника обновления активной части основных фондов возможно при индексе прибыльности не менее 1.24.

Индекс прибыльности

' --Умеренный сценарий развития экономики ' _I "-Оптимистический сценарий развития экономики ]

Рис. 4. Зависимость минимально допустимой доли заемных средств от индекса прибыльности компании при отсутствии собственных средств

Аналогично установлены предельно допустимые области

использования банковского кредита и лизинга для различных значений индекса прибыльности компаний при увеличении доли собственных средств, направляемых на обновление активной части основных фондов при умеренном и оптимистическом сценариях развития экономики.

Реализация разработанной экономико-математической модели для условий ЗАО Распадская позволила сделать следующие рекомендации.

Для поддержания производственной мощности в течение десятилетнего периода в размере 8,6 мн. т/год потребуется 4 200 мн. руб. инвестиций на обновление активной части основных фондов. При индексе прибыльности компании, равном 1,17, доля собственных средств в общем объеме инвестиций, направляемых на обновление активной части основных фондов, составляет не более 20%. В этом случае оставшаяся часть необходимых инвестиций может быть осуществлена за счет привлечения лизинга и банковских кредитов. При этом, если развитие экономики страны будет происходить по оптимистическому сценарию, доля лизинга не может превышать 60% общих инвестиций, а остальная часть инвестиций, не менее 20%, дожна быть представлена банковским кредитом (рис.5).

1 1,05 1,1 1,15 1,2 1,25 1,3 1,35 Индекс прибыльности

[-ЧУмеренный сценарий развития экономики !-ХЧОптимистический сценарий развития экономики

Рис. 5. Зависимость минимально допустимой доли заемных средств от индекса прибыльности компании при доле собственных средств в общем объеме инвестиций

При умеренном сценарии развития экономики максимально допустимая доля лизинга составляет 15%, а остальная часть инвестиций в виде банковского кредита дожна быть не менее 65%. Таким образом,

поддержание производственной мощности угольной компании ЗАО Распадская позволит увеличить чистый дисконтированный доход за 10-летний период на 1 520 - 1 780 мн. руб. в зависимости от сценария развития экономики.

Заключение

В диссертационной работе на основании выпоненных автором исследований разработан экономический механизм формирования стратегии использования различных источников инвестирования угольных компаний различной эффективности на основе определения области их возможного использования при различных" сценариях развития экономики, а также обоснованы научные положения, совокупность которых представляет собой решение актуальной научной задачи поддержания производственной мощности угольных компаний за счет обновления активной части основных фондов.

Проведенные исследования позволяют сделать следующие основные выводы и рекомендации:

1. Формирование стратегии использования источников инвестирования для поддержания производственной мощности угольных компаний, связанного с обновлением активной части основных фондов, необходимо производить с учетом возможных сценариев развития экономики, характеризующихся различными значениями цен на уголь на внутреннем и мировом рынках, курса долара по отношению к рублю, укрепления рубля, индекса потребительских цен и индекса цен производителей, ставки рефинансирования.

2. Разработан показатель оценки эффективности поддержания производственной мощности компаний, определяемый отношением чистого дисконтированного дохода от инвестиционной деятельности к дисконтированному доходу до выпонения связанных с ней обязательств и характеризующий долю дохода компании в общем объеме дохода до погашения обязательств.

3. Для формирования стратегии использования различных источников инвестирования угольных компаний, направленной на поддержание их производственной мощности, разработана экономико-математическая модель, позволяющая устанавливать области возможного использования различных источников инвестирования компаний.

4. Установлены закономерности, позволяющие определить области возможного использования различных источников инвестирования угольных компаний в зависимости от их эффективности и доли собственных средств в общем объеме инвестиций при различных сценариях развития экономики.

5. Разработаны методические рекомендации по формированию стратегии использования различных источников инвестирования, заключающиеся в установлении предельно допустимых областей использования различных источников инвестирования при различных сценариях развития экономики, в зависимости от индекса прибыльности компаний и доли собственных средств в общем объеме инвестиций.

6. При обосновании инвестиционной политики угольных компаний, следует учитывать, что различные источники инвестирования характеризуются различным уровнем риска банкротства и потери контроля над компанией, связанным с вероятностью невыпонения финансовых обязательств. При неблагоприятном сценарии развития экономики, то есть при увеличении риска невыпонения обязательств использование лизинга является более предпочтительным, так как он характеризуется относительно меньшим уровнем риска банкротства и потери контроля над компанией.

7. В результате реализации разработанной экономико-математической модели для условий ЗАО Распадская обоснована инвестиционная политика, направленная на обновление активной части основных фондов, характеризующаяся определенным соотношением использования собственных и заемных средств, что позволит поддержать заданную производственную мощность и увеличить чистый дисконтированный доход

компании за 10-летний период на 1520-1780 мн. руб. в зависимости от сценария развития экономики страны.

Основное содержание диссертации опубликовано в следующих работах:

1. Беленкова М.В. Прогнозная оценка макроэкономических факторов, влияющих на эффективность функционирования угольных компаний. Ч ГИАБ.Ч 2005. Ч № 1,Ч С. 79-85.

2. Пешкова М.Х., Беленкова М.В. Прогнозная оценка макроэкономических факторов, влияющих на эффективность экспорта угольных компаний при различных сценариях развития экономики. Ч ГИАБ.Ч 2005. Ч № 2.Ч С. 27-33.

3. Беленкова М.В. Оценка влияния использования лизинга и заемных финансовых средств на эффективность инвестиционной политики угольных компаний // Горный информационно-аналитический бюлетень. Ч ГИАБ.Ч 2005. Ч№3.Ч С. 68-71.

4. Пешкова М.Х., Беленкова М.В. Экономико-математическая модель обоснования инвестиционной политики угольных компаний // Горный информационно-аналитический бюлетень. Ч ГИАБ.Ч 2005. Ч № 4.Ч С. 23-27.

5. Калинковский С.С., Беленкова М.В. Анализ финансового состояния угольных. ЧГИАБ.Ч2005.Ч№5.Ч С. 16-18.

Подписано в печать </0.11.05 Формат 90x60/16

Объем 1 п.л. Тираж 100 экз. Заказ № Типография Московского государственного горного университета, Москва, Ленинский проспект, 6

РНБ Русский фонд

2006-4 26867

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Беленкова, Марина Викторовна

ВВЕДЕНИЕ.

1. АНАЛИЗ СОВРЕМЕННОГО СОСТОЯНИЯ УГОЛЬНОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ И ЭНЕРГЕТИЧЕСКОЙ СТРАТЕГИИ РОССИИ.

1.1 Современное состояние угольной промышленности России.

1.2 Анализ энергетической стратегии России на длительную перспективу.

1.3 Анализ современных методов обоснования инвестиционной политики угольных компаний, направленных на поддержание производственной мощности.

1.4 Цель, задачи и методы исследований.

2. АНАЛИЗ СЦЕНАРИЕВ РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ СТРАНЫ И ПРОГНОЗ ОСНОВНЫХ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИХ ФАКТОРОВ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИХ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ПОДДЕРЖАНИЯ ПРОИЗВОДСТВЕННОЙ МОЩНОСТИ УГОЛЬНЫХ КОМПАНИЙ.

2.1 Основные макроэкономические факторы, определяющие эффективность поддержания производственной мощности угольных компаний.

2.2 Прогнозная оценка внутренних и мировых цен на уголь.

2.3 Прогнозная оценка курса долара, индексов потребительских цен, цен производителей и ставки рефинансирования при различных сценариях развития экономики.

2.4 Выводы по главе.

3. ОЦЕНКА ВЛИЯНИЯ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СОБСТВЕННЫХ И ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ НА ЭФФЕКТИВНОСТЬ ПОДДЕРЖАНИЯ ПРОИЗВОДСТВЕННОЙ МОЩНОСТИ УГОЛЬНЫХ КОМПАНИЙ.

3.1 Анализ критериев оценки эффективности инвестиционных проектов.

3.2 Разработка критерия оценки эффективности поддержания производственной мощности угольных компаний.

3.3 Оценка влияния методов начисления амортизации на эффективность поддержания производственной мощности ф угольных компаний.

3 4^ 1 ?

Оценка влияния использования заемных средств на эффективность поддержания производственной мощности угольных компаний.

3.5 Выводы по главе.

4. ФОРМИРОВАНИЕ СТРАТЕГИИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ

РАЗЛИЧНЫХ ИСТОЧНИКОВ ИНВЕСТИРОВАНИЯ

УГОЛЬНЫХ КОМПАНИЙ ПРИ РАЗЛИЧНЫХ СЦЕНАРИЯХ

РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ.

4.1 Экономико-математическая модель поддержания производственной мощности угольных компаний.

4.2 Методические рекомендации по поддержанию производственной мощности угольных компаний при различных сценариях развития экономики.

4.3 Выводы по главе.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Экономический механизм поддержания производственной мощности угольных компаний"

Важным перспективным научным направлением в области развития и повышения эффективности угольной промышленности в соответствии с энергетической стратегией России является формирование механизмов устойчивого развития угольных компаний, что в первую очередь связано с необходимостью поддержания их производственной мощности. Падение производственной мощности угольных компаний определяется в основном ухудшением горно-геологических условий разработки, снижением качества добываемого сырья, исчерпанием запасов разрабатываемых месторождений, а также высокой степенью износа, моральным старением и выбытием из производства основных фондов.

В результате первого этапа реструктуризации угольной промышленности России большинство угольных предприятий приватизировано, что привело к значительному сокращению государственной поддержки угольной промышленности и поному прекращению дотирования убытков от промышленной деятельности.

Сложное современное состояние угольной промышленности усугубляется значительной степенью физического износа основных фондов, который практически достиг своего критического значения на многих предприятиях. Особенно значителен износ активной части основных производственных фондов. За последние годы износ по машинам и оборудованию достиг в угольной отрасли свыше 60%.

Обновление основных фондов угольных компаний требует обоснованной инвестиционной политики, под которой понимается формирование стратегии использования различных источников инвестирования. Основными источниками инвестирования являются собственные средства компаний и заемные средства, включая банковские т кредиты и лизинг. Каждый источник инвестирования в определенных условиях имеет свои достоинства и недостатки. Поэтому для наиболее эффективного поддержания производственной мощности угольных компаний в течение длительного периода времени необходимо формирование стратегии использования различных источников инвестирования.

При этом следует учитывать, что значительное влияние на эффективность поддержания производственной мощности отдельных компаний оказывают макроэкономические факторы, которые оцениваются в зависимости от возможных сценариев развития экономики страны.

Таким образом, поддержание производственной мощности приватизированных угольных компаний за счет обновления активной части основных фондов является весьма актуальной научной задачей.

Цель работы состоит в поддержании производственной мощности угольных компаний за счет обновления активной части основных фондов при различных сценариях развития экономики.

Идея работы заключается в формировании стратегии использования различных источников инвестирования угольных компаний в зависимости от их эффективности и сценария развития экономики.

Предмет исследования. Основные процессы и факторы, влияющие на эффективность поддержания производственной мощности угольных компаний.

Объект исследований. Угольные компании и экономические условия их функционирования.

Научные положения, выносимые на защиту:

- оценку эффективности поддержания производственной мощности угольных компаний следует проводить на основе показателя, представляющего собой отношение чистого дисконтированного дохода инвестиционного проекта к дисконтированному доходу до погашения ф обязательств, связанных с привлечением различных источников инвестирования;

- формирование стратегии использования различных источников инвестирования угольных компаний, направленной на обновление активной части основных фондов, необходимо осуществлять на основе разработанной экономико-математической модели, позволяющей учитывать эффективность функционирования компаний при различных сценариях развития экономики; области возможного использования различных источников инвестирования угольных компаний, включающих собственные средства и заемные средства в виде банковских кредитов и лизинга, дожны определяться с учетом эффективности функционирования компаний и доли собственных средств в общем объеме инвестиций.

Личный вклад соискателя состоит в постановке задач, их решении и ф анализе полученных результатов, разработке экономико-математической модели, позволяющей определить стратегию использования различных источников инвестирования угольных компаний в зависимости от их эффективности и сценария развития экономики.

Научная новизна исследований:

- установлены зависимости, определяющие изменение основных макроэкономических факторов - цены на уголь на внутреннем и мировом рынках, курс долара по отношению к рублю, укрепление рубля, ставка рефинансирования, индексы потребительских цен и цен производителей -при различных сценариях развития экономики;

- предложен показатель, характеризующий уровень эффективности поддержания производственной мощности угольных компаний, за счет обновления активной части основных фондов;

- произведена оценка влияния методов начисления амортизации, использования лизинга и банковских кредитов на эффективность поддержания производственной мощности угольных компаний; установлены закономерности, позволяющие определить области возможного использования различных источников инвестирования угольных компаний в зависимости от эффективности их функционирования и доли собственных средств в общем объеме инвестиций при различных сценариях развития экономики.

Методы исследований: обобщение результатов исследований в области оценки эффективности горных предприятий; статистический анализ; прогнозирование временных рядов; экономикоматематическое моделирование с использованием современных программных продуктов.

Обоснованность и достоверность научных положений, выводов и рекомендаций подтверждаются: применением широко апробированных методов оценки экономической эффективности проектов и экономико-математического моделирования; представительным объемом статистической информации и корректным применением методов теории вероятностей и математической статистики; оценкой установленных зависимостей с ошибкой не более 10-15% при доверительной вероятности 95%.

Научное значение работы состоит в разработке экономического механизма поддержания производственной мощности угольных компаний на базе выбора наиболее эффективных инвестиционных проектов. ф Практическое значение работы заключается в применении экономико-математической модели для формирования стратегии использования различных источников инвестирования угольных компаний различной эффективности при различных сценариях развития экономики, позволяющих повышать жизнеспособность угольных компаний.

Реализация выводов и рекомендаций. Разработанный экономический механизм поддержания производственной мощности угольных компаний за счет обновления активной части основных фондов и конкретные рекомендации по формированию стратегии использования различных источников инвестирования приняты к использованию в компании ОАО "Сибирская угольная энергетическая компания" при обосновании инвестиционной политики.

Апробация результатов работы. Основные положения диссертации докладывались на научном семинаре, проводимом в ОАО "СУЭК" (2005 г.), ежегодной конференции Неделя горняка (2005 г.) в Московском государственном горном университете, а также на совместных семинарах кафедры Экономики и планирования горного производства и кафедры Финансов горного производства МГГУ (2004-2005гг.).

Публикации. Основное содержание диссертации опубликовано в 5 печатных работах.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, четырех глав, заключения, списка использованной литературы из 102 наименований, содержит 19 таблиц и 35 рисунков.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Беленкова, Марина Викторовна

4.3 Выводы по главе

1. Для формирования стратегии использования различных источников инвестирования угольных компаний, направленной на поддержания производственной мощности, разработана экономико-математическая модель, которая позволяет устанавливать области возможного использования различных источников инвестирования компаний в зависимости от сценария развития экономики страны.

2. На основе разработанной экономико-математической модели установлены закономерности, позволяющие определить области возможного использования различных источников инвестирования угольных компаний в зависимости от их эффективности и доли собственных средств в общем объеме инвестиций при различных сценариях развития экономики.

3. Разработаны методические рекомендации по формированию стратегии использования различных источников инвестирования, заключающиеся в установлении предельно допустимых областей применения различных источников инвестирования при различных сценариях экономики, в зависимости от индекса прибыльности компаний и доли собственных средств в общем объеме инвестиций.

4. При умеренном сценарии развития экономики и при отсутствии собственных средств для обновления активной части основных фондов: привлечение заемных средств в виде банковского кредита и лизинга возможно при индексе прибыльности угольных компаний не менее 1.14; при индексе прибыльности менее 1.14 обновление активной части основных фондов невозможно при условии выпонения финансовых обязательств перед банками, лизингодателями и государством; использование лизинга в качестве основного источника обновления активной части основных фондов возможно при индексе прибыльности не менее 1.33.

5. При оптимистическом сценарии развития экономики и при отсутствии собственных средств для обновления активной части основных фондов: привлечение заемных средств в виде банковского кредита и лизинга возможно при индексе прибыльности угольных компаний не менее 1.03; при индексе прибыльности менее 1.03 обновление активной части основных фондов невозможно при условии выпонения финансовых обязательств перед банками, лизингодателями и государством; использование лизинга в качестве основного источника обновления активной части основных фондов возможно при индексе прибыльности не менее 1.24.

6. Аналогично установлены предельно допустимые области использования банковского кредита и лизинга при увеличении доли собственных средств, направляемых на обновление активной части основных фондов при умеренном и оптимистическом сценариях развития экономики.

7. При обосновании инвестиционной политики угольных компаний, следует учитывать, что различные источники инвестирования характеризуются различным уровнем риска банкротства и потери контроля над компанией, связанным с вероятностью не выпонения финансовых обязательств. При неблагоприятном сценарии развития экономики, то есть при увеличении риска невыпонения обязательств, использование лизинга является более предпочтительным, так как он характеризуется относительно меньшим уровнем риска банкротства и потери контроля над компанией.

8. В результате реализации разработанной экономико-математической модели для условий ЗАО Распадская обоснована инвестиционная политика, направленная на обновление активной части основных фондов, характеризующаяся определенным соотношением использования собственных и заемных средств, что позволит поддержать заданную производственную мощность и увеличить чистый дисконтированный доход компании за 10-летний период на 1 520 - 1 780 мн. руб. в зависимости от сценария развития экономики страны.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В диссертационной работе на основании выпоненных автором исследований разработан экономический механизм формирования стратегии использования различных источников инвестирования угольных компаний различной эффективности на основе определения области их возможного использования при различных сценариях развития экономики, а также обоснованы научные положения, совокупность которых представляет собой решение актуальной научной задачи поддержания производственной мощности угольных компаний за счет обновления активной части основных фондов.

Проведенные исследования позволяют сделать следующие основные выводы и рекомендации:

1. Формирование стратегии использования источников инвестирования для поддержания производственной мощности угольных компаний, связанного с обновлением активной части основных фондов, необходимо производить с учетом возможных сценариев развития экономики, характеризующихся различными значениями цен на уголь на внутреннем и мировом рынках, курса долара по отношению к рублю, укрепления рубля, индекса потребительских цен и индекса цен производителей, ставки рефинансирования.

2. Разработан показатель оценки эффективности поддержания производственной мощности компаний, определяемый отношением чистого дисконтированного дохода от инвестиционной деятельности к дисконтированному доходу до выпонения связанных с ней обязательств и характеризующий долю дохода компании в общем объеме дохода до погашения обязательств.

3. Для формирования стратегии использования различных источников инвестирования угольных компаний, направленной на поддержание их

1 производственной мощности, разработана экономико-математическая ф модель, позволяющая устанавливать области возможного использования различных источников инвестирования компаний.

4. Установлены закономерности, позволяющие определить области возможного использования различных источников инвестирования угольных компаний в зависимости от их эффективности и доли собственных средств в общем объеме инвестиций при различных сценариях развития экономики.

5. Разработаны методические рекомендации по формированию стратегии использования различных источников инвестирования, заключающиеся в установлении предельно допустимых областей использования различных источников инвестирования при различных сценариях развития экономики, в зависимости от индекса прибыльности компаний и доли собственных средств в общем объеме инвестиций.

6. Установлено, что при умеренном сценарии развития экономики и при отсутствии собственных средств для обновления активной части основных фондов: привлечение заемных средств в виде банковского кредита и лизинга возможно при индексе прибыльности угольных компаний не менее 1.14; при индексе прибыльности менее 1.14 обновление активной части основных фондов невозможно при условии выпонения финансовых обязательств перед банками, лизингодателями и государством; использование лизинга в качестве основного источника обновления активной части основных фондов возможно при индексе прибыльности не менее 1.33;

7. При оптимистическом сценарии развития экономики и при отсутствии собственных средств для обновления активной части основных фондов: привлечение заемных средств в виде банковского кредита и лизинга возможно при индексе прибыльности угольных компаний не менее 1.03; при индексе прибыльности менее 1.03 обновление активной части основных фондов невозможно при условии выпонения финансовых обязательств перед банками, лизингодателями и государством; использование лизинга в ф качестве основного источника обновления активной части основных фондов возможно при индексе прибыльности не менее 1.24. ф 8. При обосновании инвестиционной политики угольных компаний, следует учитывать, что различные источники инвестирования характеризуются различным уровнем риска банкротства и потери контроля над компанией, связанным с вероятностью невыпонения финансовых обязательств. При неблагоприятном сценарии развития экономики, то есть при увеличении риска невыпонения обязательств использование лизинга является более предпочтительным, так как он характеризуется относительно меньшим уровнем риска банкротства и потери контроля над компанией.

9. В результате реализации разработанной экономико-математической модели для условий ЗАО Распадская обоснована инвестиционная политика, направленная на обновление активной части основных фондов, характеризующаяся определенным соотношением использования собственных и заемных средств, что позволит поддержать заданную производственную мощность и увеличить чистый дисконтированный доход М компании за 10-летний период на 1520-1780 мн. руб. в зависимости от сценария развития экономики страны.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Беленкова, Марина Викторовна, Москва

1. Энергетическая стратегия России на период до 2020 года. Обосновывающие материалы./ Раздел лугольная промышленность/ - М.: Министерство экономического развития и торговли, 2003.

2. Бифов Р.Ж. Обоснование параметров издержек производства угольной компании в условиях недостоверной экономической информации. -М.: МГГУ, 2003.3. Промышленные ведомости, октябрь 2004, № 15. с. 1-2.

3. ЗАО РОСИНФОРМУГОЛЬ, 2002, № 12.

4. Угольная промышленность России, июль 2003 с. 16-17.

5. Угольная промышленность России, декабрь 2003 с.22-23.

6. Изыгзон Н.Б. Методология формирования и реализации стратегии инвестиционной политики угольной промышленности России. М: МГГУ, 2003 - 154 с.

7. Атоян Р.Э. Экономические основы инвестиционной привлекательности угледобывающего производства в России. М.: МГГУ, 2001 - 162.

8. Мангуш К.С. Экономическая оценка риска инвестиционного проекта строительства угледобывающего предприятия. М.: МГГУ, 2003 -167 с.

9. Колыванов С.И. Организационно-экономический механизм формирования структуры инвестирования проектов техническогоперевооружения шахт. М.: МГГУ, 2001 - 2.4

10. Кулешова А.Ю. Экономическое обоснование стратегии вывода угледобывающего предприятия из предкризисного состояния. М.: МГГУ, 2001 - 171 с.

11. Бифов Р.Ж. Обоснование параметров издержек производства угольной компании в условиях недостоверной экономической информации. -М, МГГУ, 2003 157 с.

12. Дудукин A.B. Стратегическое управление капиталом угольной компании. М.: МГГУ, 2003 - 181 с.

13. Витюк А.К. Основные стратегии развития угольной промышленности Хабаровского края. М.: ГИАБ, 2004 - 168 с.

14. Тарасевич Л.С., Гребенников П.И., Леусский. Макроэкономика. М.:"Юрайт-Издат", 2003 Ч 650с.

15. Исходные условия для формирования вариантов развития экономики России до 2005 и до 2020 гг. Ч М.: Министерство экономического развития и торговли, 2003.

16. Основные направления социально-экономического развития РФ на догосрочную перспективу. Ч М.: Министерство экономического развития и торговли, 2003.

17. Стражев В.И., Анализ хозяйственной деятельности в промышленности. Минск, Высшая школа, 2003 - 480 стр.

18. Gentry D.W., O'Neil T.J. Mine Investment Analysis. Ч New York: Society of Mining Engineers of American Institute of Mining, Metallurgical, and Petrolium Engineers, Inc., 1984 Ч 502 c.

19. Рябова Р.И. Налоговый учет доходов и расходов. Глава 25 Налогового кодекса РФ. Ч М., 2003 Ч 176 с.ф 26. Митин Б.М. Комментарий к главе 25 Налогового кодекса РФ: Налогна прибыль организаций. Ч М.: Экзамен, 2002 Ч 288 с.

20. Брызгалин A.B., Берник В.Р., Головкин А.Н., Зарипов В.М. Комментарий к Налоговому Кодексу РФ, части I (постатейный). Ч М.: Аналитика-Пресс, Центр 'Налоги и Финансовое Право", 2000 Ч 448с.

21. Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей (утв. Минэкономики 16 апреля 1996 г.) Ч 17с.29. О финансовой аренде (лизинге) Федеральный закон от 29.10.1998г. №164-ФЗ (ред. 18.07.2005).

22. Веретенникова И.И. Амортизация и амортизационная политика. Ч М.: Финансы и статистика, 2004 Ч 191 с.31. Налоговый кодекс РФ (часть вторая) от 05.08.2000 №117-ФЗ (принят ГД ФС РФ 19.07.2000) (ред. 20.07.2005).

23. Лещенко М.И. Основы лизинга. Ч М.: Финансы и статистика, 2002 * Ч334с.

24. Просветов Г.И. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Задачи и решения. Ч М: РДЛ, 2005 191 с.

25. Казиахмедов Г.М., Алексеенков С.О., Татаринов A.B. Демонополизация рынка топливно-энергетического комплекса: Монография. Ч М: ЮНИТИ, 2004 94 с.

26. Захарьина A.B.Договор финансовой аренды (лизинга). Учет. Налоги. Арбитраж: Практическое пособие. Ч ДИС 2004, 111 с.

27. Уткин В.Б., Бадин К.В. Информационные системы в экономике. Ч М: Академия, 2005 283 с.

28. Шадрина Г.В.Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. Ч Благовест-В, 2004 184 с.

29. Горемыкин В.А. Организационно-методические основы лизинга. Ч М: МГИУ, 2003 259 с.

30. Ф 39. Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций. Ч1. СП: Питер, 2004 460 с.ф 40. Косой A.M. Платежный оборот: исследование и рекомендации. Ч

31. М: Финансы и статистика, 2005 263 с.

32. Романенко И.В. Экономика предприятия. Ч М: Финансы и статистика, 2005 264 с.

33. Мельник М.В., ред. Экономический анализ финансово-хозяйственной деятельности. Ч М: Экономиста, 2004 318 с.

34. Каньковская А.Р., Тарушкин А.Б. Экономический анализ. Ч М: Герда, 2003 363 с.

35. Макарьева В.И., Андреева Л.В.Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации. Ч М: Финансы и статистика, 2005 262 с.

36. Аныпин В.М. Инвестиционный анализ. Ч М: Дело, 2004 279 с.

37. Титаева A.B., Ледакова Ю.Н. Лизинг: правовое обеспечение, учет, налогообложение. Ч М: Налоговый вестник, 2004 287 с.

38. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. Ч М: Финансы и Ф статистика, 2003 800 с.

39. Володин A.A. и др. Управление финансами (Финансы предприятий). Ч М: ИНФРА-М, 2004 504 с.

40. Ромаш М.В., Шевчук В.И. Финансирование и кредитование инвестиций. Ч М: Книжный дом, 2004 160 с.

41. Грачев A.B. Финансовая устойчивость предприятия: Анализ, оценка и управление. Ч М: ДИС, 2004 190 с.

42. Красавина Л.Н., гл. ред. Финансовые и кредитные проблемы инвестиционной политики. Ч М: Финансы и статистика, 2004 316 с.

43. Газман В.Д. Финансовый лизинг. Ч М: ГУ ВШЭ, 2005 391 с.

44. Вахрин П.И., Нешитой A.C. Финансы и кредит. Ч М: Издательский дом Дашков и К, 2005 584 с.

45. Липсиц И.В., Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. Ч М: Экономиста, 2004 347 с.ф 55. Агафонова М.Н. Аренда, лизинг, безвозмездное пользование:

46. Правовые основы, бухгатерский учет, налогообложение: Практические рекомендации. Ч М: Юридический Дом Юстицинформ, 2005 153 с.

47. Лапыгин Ю.Н., Сокольских Е.В. Лизинг. Ч М: Академический проект, 2005 427 с.

48. Прыкин В.Б. Технико-экономический анализ производства. Ч М: ЮНИТИ, 2003 476 с.

49. Самсонов B.C., Вяткин М.А. Экономика предприятий энергетического комплекса. ЧМ: Высшая школа, 2003 416 с.

50. Прыкина Л.В. Экономический анализ предприятия. Ч М: ЮНИТИ, 2004 407 с.

51. Океанова З.К. Экономическая теория. Ч М: Издательский дом Дашков и К, 2003 596 с.

52. Пискунов В. А. Учет и контроль расходов коммерческой # организации: проблемы теории и практики. Ч М: Юридический центр Пресс,2004 277 с.

53. Уткина С.И. Экономика горного предприятия. Ч М: Издательство Московского государственного горного университета, 2003 262 с.

54. Протасов В. Ф. Анализ деятельности предприятия (фирмы): производство, экономика, финансы. Ч М: Финансы и статистика, издательство, ФиС, 2003 536 с.

55. Андреева Л. В., Макарьева В. И.Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации. Ч М.: Финансы и статистика, издательство, ФиС, 2004 262 с.

56. Крылов Э. И., Журавкова И. В., Власова В. М., Крылов Э.И. и др. Анализ эффективности инвестиционной и инновационой деятельности предприятия. Ч М.: Финансы и статистика, издательство, ФиС, 2003 608с.

57. Ред, Алиев Б. X., Алиев Б.Х. Налоги и налогообложение. Ч М.: Инфра-М, 2004 - 416 с.

58. Веретенникова И. И., Сергеев И. В., Яновский В. В., Сергеев И.В. и др. Организация и финансирование инвестиций. Ч М.: Финансы и статистика, 2002 400 с.

59. Сергеев И. В., Шипицын А. В. Оперативное финансовое планирование на предприятии. Ч М.: Финансы и статистика, 2002 286 с.

60. Куликов JI. М. Основы экономической теории. Ч М.: Финансы и статистика, ФиС, 2003 400 с.

61. Астахов A.C., Краснянский Г.Л. Экономика и менеджмент горного производства. Ч М.: Издательство Академии горных наук, 2002. Кн. 1: Основы экономики горного производства - 367с.

62. Слепнева Т. А., Яркин Е. В. Инвестиции, серия: "Высшее образование". Ч М.: Инфра-М, 2003 176 с.

63. Мака, Лахметкина Н. И., Подшиваленко Г. П., Макарова М. В., Лахметкина Н.И. Инвестиции, серия: "Финансовая академия при Правительстве РФ". Ч М.: Кнорус, ПРОСПЕКТ, 2004 208 с.

64. Швандар В. А., Богатин Ю. В. Инвестиционный анализ, серия: "Отраслевая экономика (экономика труда; экономика недвижимости, ЖКХ и др.)". Ч М.: ЮНИТИ, ЮНИТИ-ДАНА, ИЗДАТЕЛЬСТВО, 2002 286 с.

65. Томас Р. Количественный анализ хозяйственных операций и управленческих решений. Ч М.: ДЕЛО И СЕРВИС, 2003 423 с.

66. Басовский Л. Е., Басовская Е. Н. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности, серия: "Высшее образование". Ч М.: Инфра-М, 2004 365 с.

67. Кошкин А. В., Федулова Е. А., Шабашев В. А. Лизинг. Основы теории и практики. Ч М.: Кнорус, ПРОСПЕКТ, 2004 192 с.

68. Адамова Н. А., Адамов Н., Тилов А. А. Лизинг. Правовые и экономические основы, особенности бухучета и налогообложения. Ч С-П.: Питер, 2005 128 с.

69. Дорохина Е. Ю., Виноградов Г. В., Булышева Т. С., Халиков М. А., Милорадов К. А., Под Редакцией Виноградова Г. В. Моделированиеф производственно-инвестиционной деятельности фирмы. Ч М.: ЮНИТИ,1. ЮНИТИ-ДАНА, 2002 319 с.

70. Евстигнеев Е. Н. Налоги и налогообложение Ч С-П.: Питер, 2005272 с.

71. Медведев А. Н.Налоговый учет (согласно главе 25 НК РФ, в ред. от 29.05.2002 № 57-ФЗ и от 24.07.2002 № 110-ФЗ). Ч М.: Журнал "Налоговый вестник" (ООО), 2004 240 с.

72. Смирнова В. В., Захарьина А. В.Нормы амортизационных отчислений для целей налогообложения, серия: "Библиотека журнала "Консультант бухгатера". Ч М.: ДЕЛО И СЕРВИС, 2004 и 480 с.

73. Семиренко Е. П. Организация и финансирование инвестиций.Ч М.: БГЭУ ,2004- 126 с.

74. Соколов Ю. А. Основные средства: бухгатерский и налоговый учет. Ч М.: Альфа-Пресс, 2003 216 с.ty 84. Красева Т. А. Основы лизинга, серия: "Высшее образование". Ч М.:1. Феникс, 2003 224 с.

75. Шеремет А. Д., Баканов М. И. Теория экономического анализа.

76. М.: Изд.: Финансы и статистика, 2004 416 с.

77. Прыкин В. Б., Прыкин Б. В.Технико-экономический анализ производства, серия: "Управление экономикой. Экономический анализ. Управленческий учет. Эконометрика. Экономическая статист". Ч М.: Юнити, Юнити-Дана, 2003 476 с.

78. Хамидулина Г. Р. Управление затратами: планирование, учет, контроль и анализ издержек обращения, серия: "Документы и комментарии",

79. М.: Издательство "ЭКЗАМЕН", 2004 352 с.

80. Абрамов С. И.Управление инвестициями в основной капитал. Ч М.: Издательство "ЭКЗАМЕН", 2002 544 с.

81. Савчук В. П. Управление финансами предприятия. Ч М.: БИНОМ, ы ТОРГОВЫЙ ДОМ, Бином, 2003 480 с.

82. Ф 90. Бланк И. А. Финансовая стратегия предприятия, серия: "Библиотекафинансового менеджера". Ч Киев: НИКА-ЦЕНТР, Эльга, 2004 720 с.

83. Жикина А. Н. Финансовое планирование на предприятии, серия: "Библиотека хозяйственного руководителя". Ч М.: Благовест-В, 2004 248 с.

84. Хруцкий В. Е., Бурмистрова JI. А., Баранникова Н. П., Ковалева А. М., Ковалева A.M. Ред. Ч М.: Финансы и кредит. Финансы и статистика, 2004-512 с.

85. Корнякова Д.Б., Пласкова Н. С., Гиляровская JI. Т. Экономический анализ. Ч М.: ЮНИТИ, ЮНИТИ-ДАНА, 2004 615 с.

86. Огарев Г. Законы эффективного управления компанией, серия: "Золотые стандарты бизнеса". Ч Ростов н/Д.: Феникс, Феникс, 2004 448 с.

87. Полищук А. И. Кредитная система: опыт, новые явления, проблемы и перспективы. Ч М.: Финансы и статистика, 2005 216 с.

88. Похабов В. И. Лизинг промышленного оборудования. Ч М.: Щ Технопринт, 2003 172 с.

89. Орехов Н. А., Левин А. Г., Горбунов Е. А. Математические методы и модели в экономике, серия: "Профессиональный учебник: Экономика". Ч М.: Финансы и статистика, ЮНИТИ-ДАНА, 2004 302 с.

90. Аврова И.А. Основные средства: бухгатерский и налоговый учет. Ч М.: Бератор Пресс, 2003 - 190 с.

91. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. Ч М.: Финансы и статистика, 1999 278 с.

92. Лихачева О.Н. Финансовое планирование на предприятии: Учеб. пособие. Ч М.: ООО ТК Веби, 2003 327 с.

93. Тунин Г.А. Основной капитал и инвестиционная политика: Учеб. пособие для вузов. Ч М.: Издательство ПРИОР, 2000 249 с.

94. Сергеев И.В., Веретенникова И.И., Яновский В.В.Организация и финансирование инвестиций: Учеб. пособие. 2-е изд., перераб. и доп. Ч М.:м Финансы и статистика, 2002 364 с.

Похожие диссертации