Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Экономический механизм повышения финансовой устойчивости угольных компаний на основе управления оборотным капиталом тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Сибгатулин, Руслан Рашитович
Место защиты Москва
Год 2009
Шифр ВАК РФ 08.00.10
Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Экономический механизм повышения финансовой устойчивости угольных компаний на основе управления оборотным капиталом"

На правах рукописи УДК 622:338.3

Сибгатулин Руслан Ращитович

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ МЕХАНИЗМ ПОВЫШЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ УГОЛЬНЫХ КОМПАНИЙ НА ОСНОВЕ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ

Специальность 08.00.10 - "Финансы, денежное обращение и кредит"

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

003471328

003471328

Диссертационная работа выпонена в ГОУ ВПО Московский государственный горный университет.

Научный руководитель

доктор экономических наук, профессор Пешкова Марина Харлампиевна

Официальные оппоненты

доктор экономических наук, профессор Галиев Жарыкасым Какитаевич

кандидат экономических наук, профессор Игнатущенко Николай Андреевич

Ведущая организация - Российский государственный университет нефти и газа имени И.М. Губкина (г. Москва)

Защита диссертации состоится 19 июня в 11

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Московского государственного горного университета.

Автореферат разослан {3 мая 2009г.

Ученый секретарь диссертационного совета кандидат экономических наук, доцент

МЯСКОВ Александр Викторович

Общая характеристика работы

Актуальность работы. Согласно энергетической стратегии Российской Федерации на период до 2020 года важнейшим направлением государственной промышленной политики является поное и надёжное обеспечение населения и экономики страны энергоресурсами, повышение финансовой устойчивости и эффективности использования потенциала энергетического сектора, рост производительности труда для обеспечения социально-экономического развития страны.

При этом перед угольными компаниями стоит задача повышения производственных мощностей, так как доля угля в энергетическом балансе страны к 2020 г. дожна возрасти с 17 до 34%.

Однако в результате приватизации угольные компании лишились государственной поддержки, что в рыночных условиях сопровождалось падением объемов добычи угля. Угольные компании, вынужденные самостоятельно решать вопросы финансирования своей деятельности, оказались в затруднительном экономическом положении.

Проведенный анализ современного состояния угольных компаний показал, что большинство из них характеризуется недостаточным уровнем финансовых ресурсов, необходимых для обеспечения простого и расширенного воспроизводства, а также для своевременного выпонения взятых обязательств перед кредитными организациями, поставщиками, работниками и государством. Такое положение свидетельствует о неустойчивом финансовом состоянии угольных компаний.

Актуальность проблемы повышения финансовой устойчивости угольных компаний обусловливает необходимость исследования факторов, влияющих на их финансовое состояние, а также поиска путей эффективного управления этими факторами.

В результате проведенного анализа финансового состояния угольных компаний установлено, что одним из основных факторов, определяющих^ их

неустойчивое состояние, является неэффективное использование элементов оборотного капитала: запасов, денежных средств, дебиторской задоженности и т.д.

Следовательно, эффективное управление элементами оборотного капитала позволит улучшить финансовое состояние компаний и создаст предпосыки для наращивания их производственных мощностей.

Таким образом, повышение финансовой устойчивости угольных компаний на основе управления оборотным капиталом является актуальной научной задачей.

Целью исследования является повышение финансовой устойчивости угольных компаний на основе экономико-математической модели эффективного управления оборотным капиталом.

Идея работы заключается в установлении областей изменения значений элементов оборотного капитала, обеспечивающих финансовую устойчивость угольных компаний различной эффективности.

Объектом исследований являются отечественные угольные компании и их финансовая устойчивость.

Предметом исследований являются элементы оборотного капитала угольных компаний, методы оценки их финансовой устойчивости.

Научные положения, выносимые на защиту:

1. Существенное повышение финансовой устойчивости угольных компаний может быть достигнуто за счет выделения наиболее значимых элементов оборотного капитала, управление которыми оказывает наибольшее влияние на улучшение финансового состояния компаний.

2. Оценку финансовой устойчивости угольных компаний необходимо проводить на основе установленных нормативных значений коэффициентов финансового состояния, которые отражают специфику отрасли, а также учитывают объемы добычи и эффективность производства продукции.

3. Управление оборотным капиталом угольных компаний следует осуществлять на основе разработанной экономико-математической модели, позволяющей определить области изменения величины оборотных активов и источников их формирования, обеспечивающие финансовую устойчивость функционирования угольных компаний различной степени эффективности.

Научная новизна исследований:

1. Определены элементы оборотного капитала, оказывающие наибольшее влияние на финансовую устойчивость угольных компаний различной степени эффективности функционирования.

2. Установлены количественные зависимости, определяющие степень влияния различных элементов оборотного капитала на финансовую устойчивость угольных компаний различной степени эффективности.

3. Определены нормативные значения коэффициентов финансового состояния угольных компаний, которые отражают специфику отрасли, а также учитывают объемы добычи и эффективность производства продукции.

4. Разработана система неравенств, позволяющая определить области изменения значений элементов структуры оборотных активов и источников их формирования, обеспечивающих финансовую устойчивость компаний различной эффективности.

Методы исследований: статистический анализ и обобщение результатов исследований; экономико-математическое моделирование с использованием современных программных продуктов.

Обоснованность и достоверность научных положений, выводов и рекомендаций подтверждается:

- использованием представительного объёма фактических данных, характеризующих работу угольных компаний;

использованием материалов отраслевой и государственной статистической информации, ведомственных и производственных аналитических материалов;

- корректным использованием экономико-математических методов.

Научное значение работы состоит в развитии методов повышения финансовой устойчивости угольных компаний на основе управления ключевыми элементами оборотного капитала.

Практическое значение работы заключается в повышении финансовой устойчивости угольных компаний на основе применения разработанного механизма управления ключевыми элементами оборотного капитала.

Реализация выводов и рекомендаций. Разработанный экономический механизм повышения финансовой устойчивости угольных компаний на основе управления оборотным капиталом был реализован на примере компании ОАО Воркутауголь, что позволит в значительной степени улучшить финансовое состояние компании. При этом чистая прибыль компании увеличится на 135984 тыс.руб.

Апробация результатов работы. Основные положения диссертационной работы были обсуждены и одобрены на семинарах, проводимых в рамках ежегодной научно-технической конференции Неделя горняка (2006, 2007, 2008,2009 гг.) в Московском государственном горном университете, а также на совместных заседаниях кафедры финансов горного производства и кафедры экономики и планирования горного производства (2008-2009 гг.).

Публикации. Основное ' содержание диссертационной работы опубликовано в 5-ти работах.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, четырех глав, заключения, приложения, содержит список использованной литературы из 103 наименований, 70 рисунков и 35 таблиц.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Анализ современного экономического состояния угольной промышленности России показал, что угольные компании характеризуются низким уровнем рентабельности активов и реализованной продукции, спадом индекса производства и колоссальной нехваткой инвестиционных средств. Выявленные недостатки порождают массу экономических проблем в целом по отрасли: снижение уровня деловой активности и кредитоспособности, потерю финансовой независимости, снижение финансовой устойчивости угольных предприятий и, как следствие, снижение объемов производства.

В современных рыночных условиях угольные компании не способны улучшать свое экономическое и финансовое положение без эффективного управления финансовыми ресурсами, при этом структура и величина оборотного капитала оказывает непосредственное влияние на показатели, характеризующие финансовую устойчивость компаний.

Одной из важнейших задач для предприятий угольной отрасли является повышение их финансовой устойчивости, что в значительной стелет позволит повысить эффективность функционирования компаний и создать предпосыки для наращивания производственных мощностей как за счет привлеченных допонительных средств, так и за счет эффективного использования собственных ресурсов.

Значительный вклад в область повышения финансовой устойчивости компаний был сделан следующими ведущими учеными: H.A. Архиповым, A.C. Астаховым, Р.Э. Атояном, В.И. Велесевичем, A.A. Володиным, Ж.К. Галиевым, И.В. Граниным, М.М. Гуреном, А.Н. Жикиной, В.Д. Зубаревой, H.A. Игнатущенко, Н.Б. Изыгзоном, Л.В. Калядовым, М.Б. Качеянц, М.Г. Качеянцем, В.В. Ковалевым, A.M. Ковалевой, Г.Л. Краснянским, М.Н. Крейниной, Ю.А. Малышевой, Ю.Н. Малышевым, Т.И. Окраинец, М.Х. Пешковой, И.В. Петровым, A.A. Петросовым, А.Б. Покровским, А.Р.

Радионовым, В.П. Пономаревым, М.А. Ревазовым, С.С. Резниченко, С.М.

Романовым, В.А. Харченко, А.Д. Шереметом, Е.В. Шибаевым, В.К. Щукиным, В.И. Эйрихом, А.Б. Яновским, М.А. Ястрибинским и другими.

При этом недостаточно исследованными остаются вопросы возможности повышения финансовой устойчивости угольных компаний за счет эффективного управления различными элементами оборотного капитала.

Для достижения поставленной цели в диссертационной работе были решены следующие задачи:

Х анализ финансового состояния компаний топливно-энергетического комплекса;

Х анализ существующих методов повышения финансовой устойчивости компаний;

Х анализ методов управления оборотным капиталом угольных компаний;

Х исследование особенностей влияния оборотного капитала на финансовую устойчивость угольных компаний;

Х выявление наиболее значимых факторов, влияющих на финансовую устойчивость угольных компаний, характеризующихся различной эффективностью;

Х определение количественных зависимостей, определяющих влияние различных элементов оборотного капитала на финансовую устойчивость угольных компаний различной эффективности;

Х разработка нормативных значений коэффициентов финансового состояния, отражающих специфику угольной отрасли, а также учитывающих объем добычи и эффективность производства продукции;

Х разработка экономико-математической модели управления оборотным капиталом угольных компаний, позволяющей повысить их финансовую устойчивость;

Х реализация разработанной экономико-математической модели управления оборотным капиталом на примере конкретной угольной компании.

Вопросы повышения финансовой устойчивости компаний исследовались многими отечественными и зарубежными авторами. При этом смысл, который разные авторы вкладывают в понятие финансовой устойчивости, значительно различается. Существующие на данный момент методы повышения финансовой устойчивости можно разделить на три группы: разработка структуры капитала, обеспечивающей эффективное финансирование производственной деятельности компании; повышение платежеспособности, ликвидности и финансовых результатов деятельности компании; снижение риска вероятности банкротства.

Суть методов, относящихся к первой группе, заключается в определении степени финансовой устойчивости компаний, то есть в их способности обеспечивать финансирование основных и оборотных производственных фондов с целью поддержания непрерывного производственного процесса.

Согласно этим методам финансовая устойчивость компаний разделяется на несколько типов. Обычно выделяют следующие типы финансовой устойчивости: абсолютная финансовая устойчивость, нормальная финансовая устойчивость, допустимое и недопустимое неустойчивое финансовое состояние, кризисное финансовое состояние. Далее, в зависимости от типа финансовой устойчивости определяется уровень платежеспособности компании.

Оценка предприятий по типу финансовой устойчивости затрудняет

сравнение финансового состояния одного предприятия с другим. При этом

трудно судить о динамике развития компании, о том, в какой области

финансовой устойчивости окажется компания на будущий отчетный период и

какие шаги необходимо предпринять руководству для того, чтобы не только

поддерживать компанию в нужном диапазоне показателей, но и повысить ее финансовую устойчивость.

Для разработки эффективных управленческих решений, направленных на повышение финансовой устойчивости, необходима количественная оценка финансовых показателей, отражающих сущность финансовой устойчивости компаний. Наиболее распространены следующие показатели финансовой устойчивости компании: коэффициенты ликвидности, маневренности капитала, соотношения собственных и заемных средств, обеспеченности запасов собственными средствами, реальной стоимости имущества. При оценке финансовой устойчивости компаний фактические значения коэффициентов сравниваются с их нормативными значениями. Однако, как показал обзор отечественных и зарубежных исследований, большинство предложенных нормативных значений являются межотраслевыми, то есть не отражают специфики угольной отрасли. И только несколько нормативных значений коэффициентов финансового состояния разработано для угольной отрасли.

Так как методы первой и второй групп увязывают финансовую устойчивость с платежеспособностью предприятия, то крайней степенью финансовой устойчивости может быть неплатежеспособность предприятия, а равно его вероятное банкротство. Поэтому к третьей группе методов повышения финансовой устойчивости относится определение степени вероятности банкротства.

Для определения вероятности банкротства компаний большинство отечественных экономистов предлагает использовать зарубежные модели. Однако они основаны на статистических данных деятельности западных компаний и поэтому не применимы к условиям Российских компаний.

С учетом проблем неплатежей, с которыми стокнулись угольные

компании, для определения вероятности банкротства предлагается

использовать коэффициент, отражающий способность компании

расплачиваться по своим краткосрочным обязательствам при условии благоприятной реализации оборотных производственных фондов.

Применение отдельных рассмотренных выше методов не может дать поной объективной картины финансового состояния компаний и поэтому не может служить основой для разработки эффективных рекомендаций по повышению их финансовой устойчивости.

Поэтому в работе для оценки финансовой устойчивости угольных компаний предлагается проводить комплексный анализ, включающий: определение типа финансовой устойчивости, степени платежеспособности предприятия, значений коэффициентов финансовой устойчивости, сопоставление их с отраслевыми нормативными значениями, а также оценку вероятности наступления банкротства компаний.

Проведенный анализ финансовой устойчивости угольных компаний, в частности анализ ликвидности компаний, показал, что в настоящее время угольные компании находятся в высокой зависимости от внешних источников финансирования, об этом свидетельствует отрицательная динамика коэффициентов ликвидности. Так, значение коэффициента абсолютной ликвидности в среднем по отрасли уменьшилось с 1,09 в 2006г. до 0,60 - в 2008, коэффициент быстрой ликвидности снизися соответственно с 1,99 до 1,41. Это приводит к тому, что угольные компании не способны покрывать свои краткосрочные обязательства даже с учетом поного расчета с дебиторами.

Кроме того, было выявлено, что большинство угольных компаний

характеризуется завышенной величиной запасов. Средневзвешенная величина

запасов по отрасли составляет 8,44% от итога баланса, при этом у большинства

компаний этот показатель превышает 12%. С одной стороны, благодаря

увеличению запасов, то есть образованию материальной части оборотных

средств, на каждой стадии процесса воспроизводства обеспечиваются его

бесперебойность и непрерывность, а следовательно, и стабильность

функционирования компаний. С другой стороны, значительное завышение запасов компаний может привести к быстрому сокращению и отвлечению допонительных источников финансирования в неликвидных активах, а следовательно, к снижению кредитоспособности и ухудшению финансовых результатов деятельности компаний.

Значения коэффициентов маневренности и обеспеченности запасов собственными источниками финансирования (средние значения по отрасли на конец 2008г. составили соответственно -2,57 и -2,6) свидетельствуют о том, что большинство угольных компаний не в состоянии обеспечить производственные оборотные фонды собственными финансовыми источниками, при этом риск снижения кредитоспособности и потери финансовой устойчивости значительно возрастает.

Усугубляет сложившуюся ситуацию отрицательное значение коэффициента прогноза банкротства. В целом по отрасли данный показатель в конце 2008г. составил -0,35, то есть предприятия не способны рассчитаться по своим краткосрочным догам даже при поной реализации имеющихся запасов.

Кроме того, отрицательная динамика коэффициентов рентабельности и оборачиваемости негативно характеризует финансовый результат деятельности большинства угольных компаний.

Таким образом, проведенный анализ показал, что повышение финансовой устойчивости угольных компаний в значительной степени зависит от эффективного управления оборотными активами и источниками их формирования.

Множество элементов оборотного капитала, неоднозначно влияющих на финансовое состояние угольных компаний, характеризующихся различными условиями функционирования, привело к необходимости разработки экономико-математической модели, позволяющей наиболее эффективно управлять оборотным капиталом.

Поскольку исследуемые компании значительно различаются по финансовым результатам их деятельности - от убыточных до высокоэффективных, была выдвинута идея управления ключевыми элементами оборотного капитала, являющимися наиболее значимыми для обеспечения финансовой устойчивости угольных компаний различной эффективности. Такой подход позволяет наиболее качественно управлять оборотным капиталом, акцентируя внимание на те его элементы, которые являются определяющими для компаний, функционирующих с соответствующей эффективностью.

В работе был проведен факторный анализ угольных компаний, расположенных в Кемеровской, Иркутской и Читинской областях, а также в Республике Коми. В качестве признаков анализа приняты рассчитанные значения коэффициентов финансового состояния, а также некоторые элементы, составляющие актив и пассив бухгатерского баланса компаний в период с 2004 по 2008 гт. Всего проанализировано 90 объектов и 41 признак.

Исследуемые компании были разбиты на 6 групп в зависимости от эффективносш их функционирования. Каждая группа содержит 15 объектов анализа. В качестве классификационного признака принят коэффициент рентабельности продаж компаний, так как именно этот показатель учитывает современные особенности деятельности угольных компаний, которые характеризуются невысоким уровнем реализации продукции по отношению к объему производства и специфическим формированием цен на угольную продукцию.

В результате проведенного факторного анализа рассчитаны матрицы факторных нагрузок, позволяющих выявить наиболее важные компоненты оборотного капитала, влияющие на финансовое состояние каждой группы компаний (табл.1, 2). Обычно к рассмотрению принимаются значения

факторной нагрузки а] <-0,7 и ау > 0,7, такие элементы в таблицах выделены курсивным шрифтом.

Таблица 1

Матрица факторных нагрузок коэффициентов финансового состояния _предприятий различной эффективности_

Признаки (финансовые кофициенты) Группы компаний

1 2 3 4 5 6

Среднее значение коэффициента рентабельности продаж -1,17 -0,03 0,09 0,20 0,32 0,46

Коэффициент автономии -0,80 0,87 -0,81 0,81 -0,72 0,83

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств -0,12 0,93 -0,84 -0,76 0,81 -0,30

Коэффициент маневренности -0,91 0,89 -0,84 0,84 0,82 -0,91

Коэффициент абсолютной ликвидности 0,04 0,00 -0,50 0,92 0,93 0,90

Коэффициент ликвидности 0,15 -0,92 -0,94 0,92 0,93 0,92

Коэффициент покрытия -0,96 -0,90 -0,93 0,91 0,77 0,42

Коэффициент реальпой стоимости имущества производственного назначения -0,93 0,80 -0,26 -0,32 0,02 -0,68

Коэффициент прогноза банкротства 0,77 -0,77 -0,69 0,90 0,41 0,48

Коэффициент кредиторско-дебиторской задоженности 0,31 0,33 0,56 -0,64 -0,60 -0,23

Коэффициент рентабельности продаж -0,72 -0,89 -0,92 -0,76 -0,77 -0,87

Коэффициент рентабельности внеоборотных активов -0,01 -0,07 -0,94 -0,87 0,77 -0,71

Коэффициент рентабельности собственного капитала 0,94 0,07 0,10 -0,59 0,30 -0,17

Коэффициент рентабельности перманентного капитала 0,18 0,91 -0,93 -0,85 0,32 -0,85

Коэффициент общей оборачиваемости капитала -0,81 -0,02 -0,92 -0,36 0,77 -0,87

Коэффициент оборачиваемости мобильных средств -0,88 0,12 -0,83 -0,80 -0,47 -0,09

Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств -0,91 -0,33 -0,22 -0,85 -0,01 0,31

Коэффициент оборачиваемости готовой продукции 0,03 0,12 0,07 -0,68 -0,07 0,38

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задоженности -0,72 0,05 0,13 -0,62 -0,40 -0,20

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задоженности -0,69 -0,84 -0,92 0,38 0,08 0,48

Коэффициент фондоотдачи внеоборотных активов -0,79 -0,04 -0,91 -0,90 0,79 0,67

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала -0,94 0,91 0,65 -0,79 0,74 -0,15

Таблица 2

Матрица факторных нагрузок признаков, определяющих коэффициенты финансового состояния предприятий различной

Признаки, определяющие финансовые коэффициенты Группы компаний

1 2 3 4 5 6

Среднее значение коэффициента рентабельности продаж -1,17 -0,03 0,09 0,20 0,32 0,46

Капитал и резервы -0,93 -0,93 -0,44 0,73 0,71 0,93

Итог баланса -0,93 -0,93 -0,94 0,93 0,91 0,93

Догосрочные обязательства -0,49 -0,53 -0,94 0,92 0,62 0,56

Краткосрочные обязательства -0,93 -0,93 -0,64 0,60 0,60 0,93

Внеоборотные активы -0,93 -0,92 -0,94 0,93 0,92 0,93

Запасы -0,93 -0,93 -0,64 0,43 0,92 0,93

НДС -0,93 -0,89 -0,94 0,90 0,77 0,93

Денежные средства -0,13 -0,12 -0,44 0,61 0,89 0,93

Краткосрочные финансовые вложения 0,04 -0,11 -0,94 0,92 0,92 0,69

Дебиторская задоженность -0,93 -0,91 -0,94 0,92 0,91 0,93

Прочие обортные активы -0,23 -0,33 0,22 -0,50 -0,23 -0,17

Оборотные активы -0,93 -0,92 -0,94 0,93 0,90 0,93

Нематериальные активы 0,00 0,00 -0,65 0,11 0,20 0,09

Основные средства -0,93 -0,93 -0,94 0,93 0,92 0,93

Сырье и материалы -0,93 -0,93 -0,94 0,93 0,92 0,93

Незавершенное производство 0,05 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Займы и кредиты -0,23 -0,93 -0,93 -0,92 -0,10 -0,18

Кредиторская задоженность -0,93 -0,91 -0,24 0,19 0,89 0,93

Прибыль от прдаж 0,93 0,09 -0,94 0,92 0,90 0,93

Выручка нетто -0,93 -0,94 -0,94 0,92 0,91 0,93

Готовая продукция -0,17 -0,87 -0,94 0,94 0,60 0,29

По данным матриц факторных нагрузок получены полиномиальные аппроксимирующие функции, отражающие степень влияния элементов оборотного капитала и источников их формирования на финансовое состояние угольных компаний различной эффективности.

В качестве примера на рис. 1 и рис. 2 приведены две полиномиальные функции, определяющие влияние собственного капитала и запасов на финансовое состояние угольных компаний различной эффективности.

Высокие коэффициенты аппроксимации, характеризующиеся значениями

более 0,9, позволяют с достаточной достоверностью использовать полученные

функции для выделения областей высокой значимости исследуемых признаков

для компаний различной эффективности. Так, например, собственный капитал и запасы являются наиболее значимыми элементами оборотного капитала для компаний с рентабельностью продаж меньше 0,05 и более 0,25.

1,2 1,0 0,8 | 0,6 I 0,4 0,2

"0,2 щ

Хе- -0,4 | "0,6 -0,8

1 -1.0 -1,2 1,4

у = о.огдх4 - О.ЗЗЭх3 + 2,043хг - 4,035* + 2,414 йг = 0,979

Коэффициент рентабельности продаж

Рис. 1. Влияние собственного капитала на финансовое состояние угольных компаний различной эффективности

V = -0.008Х4 + 0,043х3+ одгзх2 - 0,924х- 0,254 0,988

-Ч Р

-А

-1 2 0 0 0 1 у " 0 2 0 3 0 5

у

.....

Коэффициент рентабельности продаж

Рис. 2. Влияние запасов на финансовое состояние угольных компаний различной эффективности

На следующем этапе исследований проведена количественная оценка финансовой устойчивости угольных компаний, которая состоит в

сопоставлении фактических значений коэффициентов финансовой устойчивости с рекомендуемыми нормативными значениями.

Для такого сопоставления разработана система нормативных значений коэффициентов финансовой устойчивости, которая, в отличие от существующих зарубежных и отечественных аналогов, отражает специфику исследуемых угольных компаний и учитывает не только объемы, но и эффективность производства продукции.

Для разработки нормативных коэффициентов финансовой устойчивости угольных компаний определена средневзвешенная структура баланса, которая в поной мере отражает специфику угольной отрасли. Такая структура получена с использованием метода средневзвешенной оценки активов и пассивов исследуемых компаний.

Исходным массивом данных для определения средневзвешенной структуры баланса угольных компаний является их бухгатерская отчетность.

Наиболее важным моментом при построении такой структуры является выбор веса каждого _/-го признака, поскольку именно от значения весового коэффициента во многом будет зависеть среднее значение.

В качестве веса, который отражал бы, с одной стороны, масштаб деятельности компании (то есть объем производства), а с другой -эффективность ее функционирования, принята величина, равная произведению суммарных активов и рентабельности продаж компании.

Таким образом, средневзвешенные значения элементов баланса, определяющих нормативные значения соответствующих коэффициентов финансовой устойчивости, рассчитываются следующим образом:

ТАГКРп1

где: В, - средневзвешенное значение /-го элемента баланса; / = 1;тл, т -количество исследуемых элементов баланса; Ьи - значение 1-го элемента

баланса у'-ой компании; у = 1;л, п - количество исследуемых компаний; А] -сумма актива баланса у-ой компании; Крп1 - коэффициент рентабельности продаж у-ой компании.

Поскольку нормативные показатели призваны служить ориентиром для всех компаний угольной отрасли, то для их расчета использованы данные только тех компаний, финансово-хозяйственная деятельность которых оценивается положительно (крп > о).

В табл. 3 приведены результаты расчетов значений рекомендуемых нормативных коэффициентов и существующие межотраслевые нормативные коэффициенты.

Таблица 3

Рекомендуемые нормативные значения коэффициентов финансового _состояния для угольных компаний__

Коэффициенты Рекомендуемые нормативные значения Существующие межотраслевые нормативные значения

автономии 0,63 0,5

соотношения заемных и собственных средств 0,60 1

маневренности -0,55 0

абсолютной ликвидности 0,32 0,5

быстрой ликвидности 0,72 1

покрытия (текущей ликвидности) 1,14 2

реальной стоимости имущества производственного назначения 0,25 0,5

прогноза банкротства -0,08 0

кредиторско-дебиторской задоженности 1,18 1

общей оборачиваемости капитала 0,43 -

оборачиваемости мобильных средств 1,54 -

оборачиваемости материальных оборотных средств 4,26

оборачиваемости готовой продукции 81,15 -

оборачиваемости дебиторской задоженности 4,33

оборачиваемости кредиторской задоженности 3,69

фондоотдачи внеоборотных активов 0,59 -

оборачиваемости собственного капитала 0,68 -

Отличие рекомендуемых нормативных коэффициентов от существующих межотраслевых значений объясняется учетом специфических особенностей функционирования угольных компаний, таких как относительно высокая капиталоемкость, значительная зависимость от внешних источников финансирования и т.п.

На основе проведенных исследований определены области возможного изменения величины отдельных элементов оборотного капитала, обеспечивающих устойчивое функционирование угольных компаний, принадлежащих к различным группам эффективности.

Данные области определены системой неравенств, которые являются основой для разработки рекомендаций по управлению оборотным капиталом угольных компаний, направленных на повышение их финансовой устойчивости.

Агоритм разработанной экономико-математической модели управления оборотным капиталом угольных компаний приведен на рис.3.

1. На первом этапе осуществляется ввод исходной информации, которая представляет собой финансовую отчетность угольных компаний (форма №1 Бухгатерский баланс, форма №2 Отчет о прибылях и убытках),

2. Далее анализируемые компании ранжируются по эффективности функционирования. Такое разделение осуществляется для выявления наиболее значимых факторов, влияющих на финансовое состояние угольных компаний различной эффективности.

3. На следующем этапе проводится факторный анализ, в результате которого определяются наиболее значимые факторы, характерные для компаний различной эффективности.

4. Следующим этапом является определение нормативных значений коэффициентов финансового состояния. Этот этап состоит из следующих шагов:

Рис. 3. Агоритм экономико-математической модели управления оборотным капиталом

угольных компаний

а) выделение компаний с коэффициентом рентабельности продаж более нуля (Крп>0);

б) формирование весового коэффициента, сочетающего в себе эффективность функционирования компании и масштаб ее деятельности (произведение коэффициента рентабельности продаж и суммарных активов компании);

в) определение средневзвешенной структуры баланса угольных компаний;

г) расчет нормативных значений коэффициентов финансового состояния.

5. Определение системы ограничений, включающей рекомендуемые нормативные значения коэффициентов финансового состояния и элементы оборотного капитала, которым дожна удовлетворять структура актива и пассива баланса компаний, принадлежащих к различным группам эффективности.

Условные обозначения: ДЗ - дебиторская задоженность; Кт -нормативный коэффициент ликвидности; Д5 - краткосрочные обязательства; А2 - оборотные активы; 3 - запасы; НДС - налог на добавленную стоимость; СиМ - сырье и материалы; Ктн - нормативный коэффициент реальной стоимости имущества производственного назначения; ИБ - итог баланса; ОС - основные средства; КЗ - кредиторская задоженность; Ккздт - нормативный коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задоженности; ПЗ -капитал и резервы; Каи - нормативный коэффициент автономии; ЗиК - займы и кредиты; ГП - готовая продукция; Кат - нормативное значение коэффициента абсолютной ликвидности; - нормативное значение

коэффициента соотношения заемных и собственных средств; П4 -догосрочные обязательства.

Данная система неравенств является основой для разработки рекомендаций по управлению оборотным капиталом угольных компаний, направленных на повышение их финансовой устойчивости.

6. На следующем этапе на основе предложенной системы неравенств и рекомендуемых нормативных значений коэффициентов финансового состояния разрабатываются рекомендации по управлению соответствующими активами и пассивами компании.

7. Далее, проводится комплексная оценка финансовой устойчивости компании с учетом разработанных рекомендаций.

8. На последнем этапе результаты комплексного анализа сопоставляются с рекомендуемыми нормативными значениями. Если:

а) значения коэффициентов финансовой устойчивости (Кр), характерные для той или иной группы эффективности компании, не совпадают с их нормативными значениями (Кн), то цикл возобновляется, начиная с (п.5), в противном случае осуществляется переход к следующему условию;

б) полученное в результате реализации предложенных мероприятий значение платежеспособности (Пр) не совпадает с требуемой платежеспособностью (Пт), то цикл возобновляется, начиная с (п.5), в противном случае осуществляется переход к следующему условию;

в) вероятность банкротства компании (Кбр) ниже минимально допустимого значения (Кбя),' то цикл возобновляется, начиная с (п.5), в противном случае разработанные рекомендации принимаются к реализации и осуществляется поддержание текущего финансового состояния.

Разработанная экономико-математическая модель реализована на примере компании ОАО Воркутауголь. Предложенные рекомендации по реструктуризации задоженности позволят перевести компанию из категории

неплатежеспособной в категорию достаточной платежеспособности. При этом выявленные внутренние резервы позволят в значительной степени увеличить чистую прибыль компании.

Изменение финансовых показателей в результате реализации разработанных мероприятий по повышению финансовой устойчивости компании ОЛО Воркутауголь представлены в табл. 4 и 5.

Таблица 4

Изменение уровня финансовой устойчивости и степени платежеспособности ОАО Воркутауголь при реализации разработанных мероприятий

Существующие При реализации

Показатели значения, тыс. руб. предложенных мероприятий, тыс. руб.

Капитал и резервы 5765319 6738735

Догосрочные обязательства 3051427 5735884

Внеоборотные активы 12296977 12296977

Запасы 1235549 1235549

Налог на добавленную стоимость 114979 114979

Незавершенное производство 62663 62663

Займы и кредиты 6471385 3786928

Основные и оборотные производственные фонды 13647505 13647505

Недостаток собственного капитала для

обеспечения абсолютной финансовой -7882186 -6908770

устойчивости

Недостаток перманентного капитала для обеспечения нормальной финансовой -4830759 -1172886

устойчивости

Недостаток перманентного капитала для обеспечения допустимого неустойчивого финансового состояния -3657873 0

Недостаток нормальных источников финансирования для выхода из кризисного финансового состояния -1640626 -

Уровень финансовой устойчивости Недопустимое Допустимое

неустойчивое неустойчивое

состояние состояние

Степень платежеспособности Достаточная

Неплатежеспособно платежеспособность

Таблица 5

Изменение значений коэффициентов финансового состояние ОАО Воркутауголь при реализации разработанных мероприятий

Коэффициенты Существующие значепия При реализации разработанных мероприятий Рекомендуемые нормативные значения

автономии 0,30 0,36 0,63

соотношения заемных и собственных средств 2,34 1,78 0,60

маневренности 0,21 -0,04 -0,55

абсолютной ликвидности 0,12 0,63 0,32

быстрой ликвидности 0,54 0,81 0,72

покрытия (текущей ликвидности) 0,67 1,03 1,14

прогноза банкротства -0,41 0,28 -0,08

рентабельности собственного капитала 0,48 0,41 0,25

рентабельности перманентного капитала 0,31 0,22 0,21

оборачиваемости мобильных средств 2,01 2,17 1,54

оборачиваемости материальных оборотных средств 10,38 11,35 4,26

оборачиваемости дебиторской задоженности 3,25 12,55 4,33

оборачиваемости собственного капитала 2,43 2,08 0,68

Чистая прибыль, тыс. руб. 784867 920851 -

Таким образом, в результате реализации разработанных мероприятий компания ОАО Воркутауголь переходит из категории неплатежеспособной в категорию достаточной платежеспособности. Положительная динамика коэффициентов финансового состояния свидетельствует о повышении финансовой устойчивости. При этом чистая прибыль компании увеличится на 135984 тыс.руб.

Заключение

В диссертационной работе на основании выпоненных автором исследований разработан экономический механизм повышения финансовой устойчивости угольных компаний на основе эффективного управления

оборотным капиталом, а также обоснованы научные положения, совокупность которых представляет собой решение актуальной научной задачи улучшения финансового состояния компаний угольной отрасли, способствующего наращиванию их производственных мощностей в соответствии с Энергетической стратегией РФ.

Проведенные исследования позволяют сделать следующие выводы и рекомендации:

1. В результате проведенного анализа современного положения угольных компаний России установлено, что большинство из них находится в неустойчивом финансовом состоянии. При этом выявлено, что повышение финансовой устойчивости угольных компаний в значительной степени зависит от эффективности управления оборотным капиталом.

2. Анализ сущности существующих подходов и методов управления оборотным капиталом в отечественной и зарубежной практике показал, что применяемые методы используются без учета специфики функционирования угольных компаний, а также не достаточно исследованы возможности управления оборотным капиталом компаний, характеризующихся различной степенью эффективностью.

3. Для эффективного управления оборотным капиталом выявлены ключевые факторы, оказывающие наибольшее влияние на финансовое состояние угольных компаний различной степени эффективности.

4. Установлены количественные зависимости, определяющие влияние различных элементов оборотного капитала на финансовую устойчивость угольных компаний различной степени эффективности.

5. Определены значения коэффициентов, рекомендуемых в качестве нормативных для оценки финансового состояния угольных компаний, которые отражают специфику отрасли, а также учитывают объемы добычи и эффективность производства продукции.

6. Разработана экономико-математическая модель управления оборотным капиталом, позволяющая определить области изменения величины оборотных активов и источников их формирования, обеспечивающие финансовую устойчивость угольных компаний различной эффективности.

7. В результате реализации разработанной экономико-математической модели на примере компании ОАО Воркутауголь установлено, что при осуществлении разработанных мероприятий компания переходит из категории неплатежеспособной в категорию достаточной платежеспособности. Положительная динамика коэффициентов финансового состояния свидетельствует о повышении финансовой устойчивости. При этом чистая прибыль компании увеличится на 135984 тыс.руб.

Основное содержание диссертации опубликовано в следующих работах:

1. Сибгатулин Р.Р. Вопросы управления оборотным капиталом угольных компаний// ГИАБ. - 2006 - № 8. - С. 166 - 169.

2. Сибгатулин P.P., Сибгатулина JI.B. Детальный учет как механизм управления запасами предприятия//ГИАБ. Ч 2007-№ 11.-С. 138-141.

3. Сибгатулин Р.Р. Экономический анализ современного состояния топливно-энергетического комплекса. // ГИАБ. -2008 - № 12. - С. 228 - 233.

4. Сибгатулин P.P. Анализ существующих методов оценки финансовой устойчивости предприятий// ГИАБ. - 2006 - № 12. - С. 233 - 237.

5. Пешкова М.Х., Сибгатулин Р.Р. Экономико-математическая модель управления оборотным капиталом угольных компаний// Российский экономический интернет-журнал [Электронный ресурс]: Интернет-журнал /Акад. труда и социал. отношений Ч Электрон, журн. Ч М.: АТиСО, 2009. ЧХ № гос. регистрации 0420600008. Ч Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетArticles/2009/Peshkova Sibgatulin.pdf. свободный.

Подписано в печать еас>09 . Формат 60x90/16 Объем и п.л. Тираж 100 экз. Заказ №.

Отдел нечата МГТУ. Москва, Ленинский пр., 6

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Сибгатулин, Руслан Рашитович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ КОМПАНИЙ ТОПЛИВНО-ЭНЕРГЕТИЧЕСКОГО КОМПЛЕКСА И МЕТОДОВ ПОВЫШЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ ИХ УСТОЙЧИВОСТИ.

1.1. Сравнительный анализ финансового состояния угольной и нефтегазовой отраслей.

1.2. Анализ взаимосвязи финансовых ресурсов компаний с их финансовой устойчивостью.

1.3. Анализ существующих методов повышения финансовой устойчивости компаний.

1.4. Цель, задачи и методы исследования.

ГЛАВА 2. ИССЛЕДОВАНИЕ МЕТОДОВ УПРАВЛЕНИЯ

ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ, ОБЕСПЕЧИВАЮЩИХ ФИНАНСОВУЮ УСТОЙЧИВОСТЬ УГОЛЬНЫХ КОМПАНИЙ.

2.1. Сущность, понятие и роль оборотного капитала в деятельности угольных компаний.

2.2. Методы оценки эффективности использования оборотного капитала

2.3. Анализ существующих подходов к решению задач управления оборотным капиталом.

2.4. Выводы по главе.

ГЛАВА 3. ИССЛЕДОВАНИЕ ВЛИЯНИЯ ЭЛЕМЕНТОВ

ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА НА ФИНАНСОВУЮ УСТОЙЧИВОСТЬ УГОЛЬНЫХ КОМПАНИЙ.

3.1. Исследование влияния структуры оборотного капитала угольных компаний на их финансовую устойчивость.

3.2. Разработка нормативных значений коэффициентов финансового состояния угольных компаний.

3.3. Определение областей изменения величины оборотных активов и источников их формирования обеспечивающих финансовую устойчивость угольных компаний.

3.4. Выводы по главе.

ГЛАВА 4. РАЗРАБОТКА ЭКОНОМИКО-МАТЕМАТИЧЕСКОЙ

МОДЕЛИ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ УГОЛЬНЫХ

КОМПАНИЙ ДЛЯ ПОВЫШЕНИЯ ИХ ФИНАНСОВОЙ

УСТОЙЧИВОСТИ.

4.1. Разработка агоритма экономико-математической модели управления оборотным капиталом угольных компаний.

4.2. Реализация разработанной экономико-математической модели на примере ОАО Воркутауголь.

4.3. Выводы по главе.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Экономический механизм повышения финансовой устойчивости угольных компаний на основе управления оборотным капиталом"

Актуальность работы. Согласно энергетической стратегии Российской Федерации на период до 2020 года важнейшим направлением государственной промышленной политики является поное и надёжное обеспечение населения и экономики страны энергоресурсами, повышение финансовой устойчивости и эффективности использования потенциала энергетического сектора, рост производительности труда для обеспечения социально-экономического развития страны.

При этом перед угольными компаниями стоит задача повышения производственных мощностей, так как доля угля в энергетическом балансе страны к 2020 г. дожна возрасти с 17 до 34%.

Однако в результате приватизации угольные компании лишились государственной поддержки, что в рыночных условиях сопровождалось падением объемов добычи угля. Угольные компании, вынужденные самостоятельно решать вопросы финансирования своей деятельности, оказались в затруднительном экономическом положении.

Проведенный анализ современного состояния угольных компаний показал, что большинство из них характеризуется недостаточным уровнем финансовых ресурсов, необходимых для обеспечения простого и расширенного воспроизводства, а также для своевременного выпонения взятых обязательств перед кредитными организациями, поставщиками, работниками и государством. Такое положение свидетельствует о неустойчивом финансовом состоянии угольных компаний.

Актуальность проблемы повышения финансовой устойчивости угольных компаний обусловливает необходимость исследования факторов, влияющих на их финансовое состояние, а также поиска путей эффективного управления этими факторами.

В результате проведенного анализа финансового состояния угольных компаний установлено, что одним из основных факторов, определяющих их неустойчивое состояние, является неэффективное использование элементов оборотного капитала: запасов, денежных средств, дебиторской задоженности и т.д.

Следовательно, эффективное управление элементами оборотного капитала позволит улучшить финансовое состояние компаний и создаст предпосыки для наращивания их производственных мощностей.

Таким образом, повышение финансовой устойчивости угольных компаний на основе управления оборотным капиталом является актуальной научной задачей.

Целью исследования является повышение финансовой устойчивости угольных компаний на основе экономико-математической модели эффективного управления оборотным капиталом.

Идея работы заключается в установлении областей изменения значений элементов оборотного капитала, обеспечивающих финансовую устойчивость угольных компаний различной эффективности.

Объектом исследований являются отечественные угольные компании и их финансовая устойчивость.

Предметом исследований являются элементы оборотного капитала угольных компаний, методы оценки их финансовой устойчивости.

Научные положения, выносимые на защиту:

1. Существенное повышение финансовой устойчивости угольных компаний может быть достигнуто за счет выделения наиболее значимых элементов оборотного капитала, управление которыми оказывает наибольшее влияние на улучшение финансового состояния компаний.

2. Оценку финансовой устойчивости угольных компаний необходимо проводить на основе установленных нормативных значений коэффициентов финансового состояния, которые отражают специфику отрасли, а также учитывают объемы добычи и эффективность производства продукции.

3. Управление оборотным капиталом угольных компаний следует осуществлять на основе разработанной экономико-математической модели, позволяющей определить области изменения величины оборотных активов и источников их формирования, обеспечивающие финансовую устойчивость функционирования угольных компаний различной степени эффективности.

Научная новизна исследований:

1. Определены элементы оборотного капитала, оказывающие наибольшее влияние на финансовую устойчивость угольных компаний различной степени эффективности функционирования.

2. Установлены количественные зависимости, определяющие степень влияния различных элементов оборотного капитала на финансовую устойчивость угольных компаний различной степени эффективности.

3. Определены нормативные значения коэффициентов финансового состояния угольных компаний, которые отражают специфику отрасли, а также учитывают объемы добычи и эффективность производства продукции.

4. Разработана система неравенств, позволяющая определить области изменения значений элементов структуры оборотных активов и источников их формирования, обеспечивающих финансовую устойчивость компаний различной эффективности.

Методы исследований: статистический анализ и обобщение результатов исследований; экономико-математическое моделирование с использованием современных программных продуктов.

Обоснованность и достоверность научных положений, выводов и рекомендаций подтверждается:

- использованием представительного объёма фактических данных, характеризующих работу угольных компаний; использованием материалов отраслевой и государственной статистической информации, ведомственных и производственных аналитических материалов;

- корректным использованием экономико-математических методов.

Научное значение работы состоит в развитии методов повышения финансовой устойчивости угольных компаний на основе управления ключевыми элементами оборотного капитала.

Практическое значение работы заключается в повышении финансовой устойчивости угольных компаний на основе применения разработанного механизма управления ключевыми элементами оборотного капитала.

Реализация выводов и рекомендаций. Разработанный экономический механизм повышения финансовой устойчивости угольных компаний на основе управления оборотным капиталом был реализован на примере компании ОАО Воркутауголь, что позволит в значительной степени улучшить финансовое состояние компании. При этом чистая прибыль компании увеличится на 135984 тыс.руб.

Апробация результатов работы. Основные положения диссертационной работы были обсуждены и одобрены на семинарах, проводимых в рамках ежегодной научно-технической конференции Неделя горняка (2006, 2007, 2008, 2009 гг.) в Московском государственном горном университете, а также на совместных заседаниях кафедры финансов горного производства и кафедры экономики и планирования горного производства (2008-2009 гг.).

Публикации. Основное содержание диссертационной работы опубликовано в 5-ти работах.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, четырех глав, заключения, приложения, содержит список использованной литературы из 103 наименований, 70 рисунков и 35 таблиц.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Сибгатулин, Руслан Рашитович

4.3. Выводы по главе

1. Разработанная экономико-математическая модель управления оборотным капиталом реализована на примере компании ОАО Воркутауголь

2. В результате реализации разработанной экономико-математической модели на примере компании ОАО Воркутауголь установлено, что при осуществлении разработанных мероприятий компания переходит из категории неплатежеспособной в категорию достаточной платежеспособности. Положительная динамика коэффициентов финансового состояния свидетельствует о повышении финансовой устойчивости. При этом чистая прибыль компании увеличится на 135984 тыс.руб.

Заключение

В диссертационной работе на основании выпоненных автором исследований разработан экономический механизм повышения финансовой устойчивости угольных компаний на основе эффективного управления оборотным капиталом, а также обоснованы научные положения, совокупность которых представляет собой решение актуальной научной задачи улучшения финансового состояния компаний угольной отрасли, способствующего наращиванию их производственных мощностей в соответствии с Энергетической стратегией РФ.

Проведенные исследования позволяют сделать следующие выводы и рекомендации:

1. В результате проведенного анализа современного положения угольных компаний России установлено, что большинство из них находится в неустойчивом финансовом состоянии. При этом выявлено, что повышение финансовой устойчивости угольных компаний в значительной степени зависит от эффективности управления оборотным капиталом.

2. Анализ сущности существующих подходов и методов управления оборотным капиталом в отечественной и зарубежной практике показал, что применяемые методы используются без учета специфики функционирования угольных компаний, а также не достаточно исследованы возможности управления оборотным капиталом компаний, характеризующихся различной степенью эффективностью.

3. Для эффективного управления оборотным капиталом выявлены ключевые факторы, оказывающие наибольшее влияние на финансовое состояние угольных компаний различной степени эффективности.

4. Установлены количественные зависимости, определяющие влияние различных элементов оборотного капитала на финансовую устойчивость угольных компаний различной степени эффективности.

5. Определены значения коэффициентов, рекомендуемых в качестве нормативных для оценки финансового состояния угольных компаний, которые отражают специфику отрасли, а также учитывают объемы добычи и эффективность производства продукции.

6. Разработана экономико-математическая модель управления оборотным капиталом, позволяющая определить области изменения величины оборотных активов и источников их формирования, обеспечивающие финансовую устойчивость угольных компаний различной эффективности.

7. В результате реализации разработанной экономико-математической модели на примере компании ОАО Воркутауголь установлено, что при осуществлении разработанных мероприятий компания переходит из категории неплатежеспособной в категорию достаточной платежеспособности. Положительная динамика коэффициентов финансового состояния свидетельствует о повышении финансовой устойчивости. При этом чистая прибыль компании увеличится на 135984 тыс.руб.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Сибгатулин, Руслан Рашитович, Москва

1. Энергетическая стратегия России на период до 2020 г.

2. Тютюнина, Е.Б. Финансы предприятий, Москва, 2002 г.

3. Бабич, A.M. и др. Финансы, Москва, ИД ФБК - ПРЕСС, 2000 г.

4. Управление финансами (Финансы предприятий): Учебник/ A.A. Володин и др. М.:ИФРА-М, 2004.

5. Ковалев, В.В./ Вокова О.Н./ Амортизация хозяйственной деятельности предприятий, Москва, Проспект, 2000 г.

6. Ковалев, В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры, Москва, Финансы и статистика, 2001 г.

7. Дугельный А.П., Комаров В.Ф. Бюджетное управление предприятием: Учеб.-практ. Пособие. 2-е изд. - М.: Дело, 2004. - 432с.

8. Балабанов, И.Т. Основы финансового менеджмента, Москва,

9. Финансы и статистика, 1994 г.

10. Окраинец Т.И. Теория управления финансовой устойчивостью компнаии. МГГУ, 2006г.

11. Шеремет А.Д., Сайфулин P.C. Умебное пособие. Методика финансового анализа М.: инфра-м, 2002г. Ч 208 с.

12. Крейнина, М.Н. Финансовый менеджмент, 2-ое издание, М: Дело и сервис, 2001 г. 400с.

13. Жикина А.Н. Управление финансами. Финансовый анализ предприятия. Учебник. М.: Инфра М, 2005г. - 336с.

14. Абрюдина, М.С. Экономика предприятия. М.: Дело и сервис, 2004 г., 528с.

15. Абрютина М.С., Грачев A.B. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия, М.: Дело и сервис, 2001г. 272с.

16. Методологическое положение Госкоимущества, 2003 г.

17. Окраинец, Т.И. Бескровный Ю.Г. Финансовое состояние предприятия основа социально-экономических реформ. Сборник научных трудов международной конференции Социально-экономические проблемы Российских реформ, М 2002

18. Шеремет, А.Д. Анализ финансово Ч хозяйственной деятельности, Москва, ИПБ БИН ФА, 2003 г.

19. Федорова Е.В. Методика экспресс-анализа финансовой устойчивости угольных компаний // ГИАБ, 2005г.

20. Ковалева A.M., Лапуста, М.Г., Скамай Л.Г. Финансы фирмы. М.:Инфра М, 2007г. - 522с.

21. Копакова, Г.П. Финансы, денежное обращение, кредит. М.: Финансы и статистика, 2000 г.

22. Шеремет, А.Д. Сейфулин, Р.С. Финансы предприятий: менеджмент и анализ. М.: Инфра М, 2008 г. - 479с.22.Финансы под редакцией Ковалевой, A.M. М.:Финансы и статистика, 1997 г.

23. Ковалев, В.В. Финансы, М.: ТК Веби, 2007г. 512с.

24. Altman E.I., Haldeman R.G., Narayanan P. Zeta Analysis: A New Model to Identify Bankruptcy Risk of Corporation.//Journal of Banking and Finance, June 1977.

25. Тренев, H.H. Управление финансами. Уч. пос. М.: Финансы и статистика, 2003 г. 496с.

26. Springate, Gordon L.V.: Predicting the Possibility of Failure in a Canadian Firm. Unpublished M.B.A. Research Project, Simon Fraser University, January 1978. In: INSOLVENCY PREDICTION, E. Sands & Associates In c.

27. Управления финансами (Финансы предприятий): Учебник/ А.А. Володин и др. М.: ИНФРА-М, 2006. - 504 с.

28. Лялин В. А., Воробьев П. В. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие. 2-е изд., испр. и доп. СПб: Издательский дом Бизнес-пресса, 2001.

29. Покровский А.Б. Внутрифирменное управление оборотным капиталом: Учебное пособие. СПб Изд-во СПБГУЭФ, 2001.

30. Финансы: Учебное пособие/Под ред. проф. A.M. Ковалевой 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика 2006 г.

31. Малышева Ю.А. Организационно-экономический механизм диагностики несостоятельности предприятий угольной промышленности. Диссертация на соискание ученой степени к.э.н. М.: 2003г.

32. Экономика предприятия: Учебник для вузов/ под. ред. В.Я. Горфинкеля 4-е изд., перераб. и доп. - М. :ЮНИТИ-ДАНА, 2004.

33. Предпринимательство: Учебник для вузов / М.Г. Лапу ста М.: ИНФРА-М, 2008. - 608с.

34. Радионов А.Р. Менеджмент: нормирование и управлении производственными запасами: Учебное пособие. М.:ЗАО Издательство Экономика, 2005.

35. Грибов В.Д., Грузинов В.П. Экономика предприятия: Учебник + практикум. 3-е изд. - М.: Финансы и статистика, 2004.

36. Ушанов A.A. Иткина Д.М. Отраслевая для расчета на ЭВМ норм сбытовых запасов трубопроводной арматуры. М.: Московский ф-л ЦКБ А, 1984 г.

37. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник / Под ред. Н.Ф. Самсонова. М.: ИНФРА-М, 2005. - 302с.

38. Сибгатулина Л.В. Измерение совокупных затрат живого и овеществленного труда (методическое обоснование и организация). Диссертация на соискание ученой степени канд. экон. наук. М.: 2008 153с.

39. Баранов В.В. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. М.: Дело, 2002.-514с.

40. Лялин В. А., Воробьев П. В. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие. 2-е изд., испр. и доп. СПб: Издательский дом Бизнес-пресса, 2001. 144с.

41. Финансы: Учебник. 2-е изд., перераб. и доп. / Под. ред. В.В. Ковалева. - М.: ТК Веби, 2004. - 634с.

42. Гражданский кодекс Российской Федерации

43. Создание системы управления дебиторской задоженностью. / Бахрушина Н. // Финансовый директор Ч 2005 г. №5

44. Баканов М.И., Шеремет . А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности. 4-е изд., доп. и перераб М.: Финансы и статистика, 2002г.-416с.

45. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. /Гл. ред. Серии Я.В. Соколов. М.: Финансы и статистика, 2005. - 800с.

46. Банк В. Р., Банк С. В., Тараскина Л. В. Финансовый анализ: учеб. пособие. М.: ТК Веби, Изд-во Проспект, 2006. - 344 с.

47. Чернова Т.В. Экономическая статистика: Учебное пособие. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1999. 140 с.

48. Бердникова Т. Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. пособие. М.: ИНФРА-М, 2007. -215 с.

49. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебник / Сергей Михайлович Пястолов. 3-е изд., стер. - М.: Издательский центр Академия-. 2004. - 336 с.

50. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. 2-е изд., испр. и доп. - М.: ИД ФОРУМ: ИНФРА-М, 2007. - 288 с. - (Профессиональное образование).

51. Доняом Л.В., Никифорова 11.,4. Анализ финансовой отчетности: Практикум. М.: Издательство Дело и Сервис. 2004. - 144 с.

52. РозенбергДж. М. Инвестиции: Терминологический словарь. -М.:ИНФРА-М, 1997. 400с - (Библиотека словарей ИНФРА-М).

53. Зимин А.И. Инвестиции Текст. : вопросы и ответы. М.: ИД -Юриспруденция, 2006. - 256 с.

54. Бретт М. Как читать финансовую информацию. Простое объяснение того, как работают деньги / Пер. с англ. И. В. Габенова и В. В. Иванова; Пол ред. В. В. Иванова.Ч М.: Изл-во Проспект. 2004.Ч 464 с.

55. Ковале В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. М.: Финансы и статистика, 2002. 560 с: ил.

56. Бочаров В. В., Леонтьев В. Е. Корпоративные о>инвнсы Ч СПб.: Питер, 2004. Ч 592 с. ил.

57. Ковалев В. В.Курс финансового менеджмента: учеб. Ч М.: ТК Веби, Изд-во Проспект, 2008. 448 с.

58. Ковалев В.В. Практикум по анализу и финансовому менеджменту. Конспект лекций с задачами и тестами. 2-е изд., персраб. и доп. -М: Финансы и статистика, 2006. - 448 с: ил.

59. Майкл Т. Мак Гал и. Основы эффективных продаж. Мастерство личных продаж для предпринимателей, продавцов и людей некоммерческой сферы деятельности. Пер. с англ. К.: София, Ltd, 1997.-288 с.

60. Еснпов В. Е, Маховикова Г. А, Терехова В. В. Оценка бизнеса. 2-е изд. СПб.: Питер, 2006. - 464 с: ил. - (Серия Учебное пособие).

61. Оценка стоимости недвижимости. Грибовский СВ., Иванова Е.Н, Львов Д.С, Медведева O.E. М.: ИНТЕРРЕКЛАМА, 2003. - 704 с.

62. Сироткин В. Б. Практикум по дисциплине "Финансовый менеджмент" / СПбГУАП СПб, 2001. 124с.

63. Ричард Брейли, Старт Майерс. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. М.: ЗАО "Олимп - Бизнес", 1997. - 1120 с.

64. Изыгзон Н.Б. Методология формирования и реализации стратегии инвестиционной политики угольной промышленности России. М: МГГУ, 2003 - 154 с.

65. Коупленд Т, Колер Т, Муррин Дж. Стоимость компаний: оиенка и управление. 3-е изд., перераб. и доп. / Пер. с англ. - М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 2005. - 576 с: ил.

66. Атоян Р.Э. Экономические основы инвестиционной привлекательности угледобывающего производства в России. М.: МГГУ, 2001 - 162.

67. Четыркин Е.М. Финансовая математика: Учебник. 4-е изд. - М.: Дело, 2004. - 400 с.

68. Капнтоненко В.В. Финансовая математика и ее приложения: Учебн.-практ. пособие для вузов. М.: "Издательство ПРИОР", 1999. - с. 144

69. Финансовое право: Учебник Отв. ред. П.И. Химичева. Ф59 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Юристь, 2004. - 749 с.

70. Банк В. Р., Банк С. В., Тараскння А. В. Финансовый анализ : учеб. пособие. М. : ТК Веби, Изд-во Проспект, 2006. - 344 с.

71. Гогина, Г. Н. Финансовый анализ: учебное пособие/Г. Н. Гогина, О. А. Филиппова; фил. НОУ ВПО СаГА в г. Тольятти. Ч Самара, Самар. гуманит. акад., 2006Ч 300 с

72. Лиферснко Г.Н. Финансовый анализ предприятия: Учебное пособие / Г.Н. Лифёренко. М: Издательство Экзамен, 2005. - 160 с.

73. Горелик О.М. Финансовый анализ с использованием ЭВМ : учебное пособие / О.М. Горелик, O.A. Филиппова. М.: КНОРУС, 2007. -272 с.

74. Лобанова L.H., Лимитовский М.А. Финансовый Менеджер Ч М.; 000 Издательско-Консатинговая Компания "ДеКА", 2000. 400 с.

75. Донцова Л.В., Никифорова H.A. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие. 2-е изд. - М.: Издательство Дело и Сервис, 2004. - 336 с.

76. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 269 с.

77. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. акад. Г.Б. Поляка. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - 527 с.

78. Качеянц М.Г. Механизм оценки экономического состояния угольных шахт в условиях перехода к рынку. Экономика угольной промышленности, ЦНИЭИ уголь, 1994 г., № 3.

79. Дранко О.И. Финансовый менеджмент: Технологии управления финансами предприятия: Учеб. пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 351 с.

80. Финансовый менеджмент: Задачи и решения: Учебно-методическое пособие. М.: Издательство РДЛ, 2005. - 376 с.

81. Финансовый менеджмент ; учеб. пособие по специализации Менеджмент орг. / И.М. Карасева, М.А. Ревякна; под ред. Ю.П. Анискина. Москва: Омега-Л, 2006. - 335 с. ил., табл.

82. Пещанская, И.В. Финансовый менеджмент: краткосрочная финансовая политика: учебное пособие для вузов / И.В. Ленинская.- М.: Издательство Экзамен, 2006. 256 с.

83. Финансовый менеджмент. Учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям 060500 Бухгатерский учет, 060400 Финансы и кредит / Б.Т. Кузнецов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005.-415 с.

84. Финансовый менеджмент. Практикум: Учеб. пособие для вузов/ Л. Л. Бурмистрова, Е.Ю. Ветрова, ОА. Жеволюкова и др.; Под ред. Н.Ф. Самсонова.

85. Финансовый менеджмент: теория и практика:Учебник / Под ред. Е. С. Стояновой. 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Изд-во Перспектива, 2003. - 656 с.

86. Финансовый менеджмент: Учебное пособие/Под ред. проф. Е.И. Шохина.- М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2004.- 408 с.

87. Прибыткова Г.К. Финансовый менеджмент: Дидактический материал Финансовый менеджмент в схемах, рисунках, расчетах.- Оренбург: ГОУ ОГУ, 2003.- 92 с.

88. Сирогкин В. Б. Финансовый менеджмент компаний: Учеб. пособие СПбГУАП. СПб., 2001. 226 с. :ил.

89. Иванов В. М. Финансовый рынок: Конспект лекций. Ч 2-е изд., стереотип. К.: МАУП, 2001. -Ч-112 с: ил. - Библиогр.: с. 105.

90. Петросов А.А., Мангуш К.С. Экономические риски горного производства М.: МГГУ, 2002г.

91. Астахов А.С., Краснянский Г.Л., Малышев Ю.Н., Яновский А.Б. Экономика горного предприятия М.: Изд. Академии горных наук, 1997 г.

92. Чеиг Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика. Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000. - XVIII, 686 с.

93. Ковалев В. В., Ковалев Вит. В. Финансы организаций (предприятий): учеб. М.: ТК Вел-би, Изд-во Проспект, 2006.- 352 с.

94. Финансы предприятий: Учебник для вузов/Н.В. Кочина, Г.Б. Поляк, Л.П. Павлова и др.; Под ред. проф. Н.В. Кол-чиной. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 447 с.

95. Бригхем Ю., Гапенски JI. Финансовый менеджмент полный курс В 2 хт /Пер с англ. под ред. В. В. Ковалева СПб.: Экономическая школа, 1997 669 с.

96. М.Х. Пешкова, Е.В. Федорова. Внутренние резервы повышения финансовой устойчивости угольных компаний // ГИАБ 2005.

97. Сибгатулин P.P. Вопросы управления оборотным капиталом угольных компаний// ГИАБ. 2006 - № 8. - С. 166 - 169.

98. Сибгатулин P.P., Сибгатулина JI.B. Детальный учет как механизм управления запасами предприятия// ГИАБ. 2007 - № 11. - С. 138 -141.

99. Сибгатулин P.P. Экономический анализ современного состояния топливно-энергетического комплекса. // ГИАБ. -2008 № 12. - С. 228-233.

100. Сибгатулин P.P. Анализ существующих методов оценки финансовой устойчивости предприятий// ГИАБ. Ч 2006 № 12. -С. 233 -237.

101. Налоговый кодекс Российской Федерации: В двух частях. -М.: Ось-89, 2009. 720 с.

Похожие диссертации