Экономическое обоснование эффективности создания малых угольных разрезов в условиях регионального дефицита энергоресурсов тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Рязанов, Михаил Борисович |
| Место защиты | Москва |
| Год | 1998 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Экономическое обоснование эффективности создания малых угольных разрезов в условиях регионального дефицита энергоресурсов"
2 1 ДНК 1333
На правах рукописи
РЯЗАНОВ Михаил Борисович
УДК 622.33.003
ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ СОЗДАНИЯ МАЛЫХ УГОЛЬНЫХ РАЗРЕЗОВ В УСЛОВИЯХ РЕГИОНАЛЬНОГО ДЕФИЦИТА ЭНЕРГОРЕСУРСОВ
Специальность 08.00.05 Экономика и управление народным хозяйством
Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Москва 1998
Работа выпонена в ОАО АНТЕК.О и Московском государственном горном университете.
Научный руководитель докт. техн. наук, проф. РВВАЗОВ М. А.
Официальные оппоненты: докт. экон. наук, проф. ДАВЫДОВ Б. А., канд. экон. наук ГИТИС Л. X.
Ведущая организация Ч ЗАО Росинвестуголь.
Защита состоится Ч 23 декабря 1998 г. в 1400 час. в ауд. Г-539 на заседании диссертационного совета К-053.12.06 в Московском государственном горном университете по адресу: 117935,'Москва, Ленинский проспект, 6.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке университета.
Автореферат разослан л... ноября 1998 г.
Ученый секретарь диссертационного совета
канд. экон. наук СОКОЛОВСКАЯ М. Б.
Общая характеристика работы
Актуальность работы. На современном этапе рыночных преобразований в угольной промышленности возникли региональные диспропорции, обусловившие необеспеченность угольным топливом тепло-и электростанций. Таким регионом является Приморский край, в котором имеются достаточно большие запасы угля и в то же время хронически недостает энергоресурсов. Доставка угля из других регионов экономически нецелесообразна в связи с высокими ценами на транспорт. Поэтому возникла задача освоения собственных угольных месторождений и развития добычи угля в Приморье. Решение этой задачи зависит от многих'факторов, среди них формирование структуры материальных и финансовых ресурсов, выбор методов привлечения этих ресурсов, вариантная оценка экономической эффективности, определение результата с минимальном рисконасьиценностыо.
Для угольной промышленности возникает необходимость решения взаимосвязанных, но разнонаправленных задач, требующих капитальных инвестиций. В одном случае - на закрытие явно неперспективных предприятий, а в другом - на строительство новых угледобывающих предприятий, деятельность которых обеспечит необходимым топдипом региональных или других потребителей. Во втором случае возникает потребность изыскать инвестиционные ресурсы как на строительство предприятий (в частности, для Приморья - малых угольных разрезов), так и на обеспечение источников этих ресурсов. В работе предшается использовать паевые инвестиционные фонды (ПИФ) и лизинговую форм\ аренды оборудования для карьера. Такой нестандартный экономический механизм позволит создать малые угольные разрезы и обеспечт финансирование их деятельности.
В этой связи решение задачи экономического обоеног.ни;:
эффективности создания малых угольных разрезов в условиях регионального дефицита энергоресурсов представляется актуальным, что и предопределило направленность настоящего исследования.
Цель работы. Разработка механизма экономического обоснования эффективности создания малых угольных разрезов в условиях регионального дефицита энергоресурсов с использованием нестандартных методов инвестирования.
Идея работы. Состоит в выборе и обосновании нестандартных методов инвестирования для создания малых угольных разрезов.
Научные положения, разработанные лично автором состоят в следующем:
Оценку сравнительной эффективности создания и эксплуатации малых угольных разрезов необходимо осуществлять с использованием четырех показателей - чистого приведенного дохода, срока окупаемости, внутренней нормы доходности и рентабельности.
Финансирование строительства малого угольного разреза возможно осуществить на базе специально созданного паевого инвестиционного фонда, портфель ценных бумаг которого предлагается формировать в зависимости от ситуации на фондовом рынке.
Экономически целесообразно на малых угольных разрезах использовать преимущества лизинга, как наиболее эффективного метода формирования основных фондов.
Новизна научных положений заключается в том, что впервые для малых угольных разрезов разработан нестандартный экономический механизм на базе ПИФ и нзинга, позволяющий осуществлять инвестирование их строительства и эксплуатации.
Для оценивания экономической эффективности строительства и деятельности этих предприятий использована многокритериальная система
показателей, включающая чистый дкскшпирсгоатшй доход, срок окупаемости, оценку рентабельности и внутренней нормы доходности.
Обоспапяптсп, п достспепшсть тучных паложетгп, пьгподоп п рекомендаций подтверждается: представительным объемом статистических данных; анализом отчетных финансовых документе;
Х ксррекпшм прттм?пенпем методоз экономико-математического модедрсзгипя;
Х положительными результатами использования разработанных методических рекомендаций для строительства разреза "Северная депрессия".
Научшге зяпметпе состагг а том, что решение задачи
создания малых угелькнх рззрезотз осногшается па разработанных нестандартных методах кизесткрона-чия процессов строительства и эксплуатации, а также предложение?} процедуре оценки экономической эффективности,
Прякптасское_зппчздтс работы заключается в разработке
экономического мешшзма, обеспечивающего снижение дефицит угольного сырья в Приморском Крае за счет стрсптельства малых угольных разрезов.
1!1Е1'к. Методические рекомендации по созданию и эксплуатации малых угольных разрезов были одобрены Департаментом экономики угольной промышленности Минэкономики России и будут использованы для обоснования решений, связанных с развитием угледобывающего производства на Дальнем Востоке.
Апробация рпГпты. Основные положения и результаты исследования были доложены в Росуголь (1997г.), МГГУ (1998г.), Росинвестуголь (1998г.).
Публикации. По результатам выпоненных исследований опубликовано 4 работы.
Объем работы. Диссертация состоит из введения, 3 глав, заключения и приложения, списка литературы из 92 наименований, включает 15 таблиц, 14 рисунков.
Осшшное содержание работы
В процессе развитая рыночных отношений в РФ добыча угля снизилась с 417 мн.т в 1988г. до 228 мн.т в 1997г.
При возникшей экономической ситуации из-за нехватки средств в настоящее время около 80% всех шахт и разрезов оказались не реконструированными. Многие из них стали хронически убыточными, лишились значительных средств не только на расширенное производство, но и на поддержание действующих мощностей, в результате чего в настоящее время основным направлением реструктуризации угольной промышленности оказалось не только закрытие нерентабельных шахт и разрезов, но и закрытие целых угольных бассейнов.
В то же время широко проводимая в экономике России стратегия изменения производственной структуры топливно-энергетического комплекса, исходя из наращивания доли газа в общем объеме производства природноге топлива, обусловила снижение доли угля (табл. 1).
Обострившийся финансовый кризис обусловил рост неплатежей за топливо Х и резкое сокращение капитальных вложений. Отсутствие необходимых инвестиций не позволило компенсировать выбытие производственных мощностей в отраслях ТЭК.
За последние пять лет закладка новых мощностей по существу не производилась. Только 15% шахт имеют технико-экономические показатели, сопоставимые с передовыми зарубежными предприятиями. Уровень освоения
годовой нормативной мощности шахт и разрезов до 1990г. составлял в среднем около 97%, долез он постоянно снижася и в 1995г. составил 71,2 процента.
Таблица 1.
Производство первичных топливно-энергетических ресурсов (ТЭР) России
Показатели 1990г. 1991г. 1992г. 1993 г. 1994г. 1997г.
Природное топливо, мнлуг 1732 1639 1529 1416 1319 1299
Нефть н конденсат, мн.туг 736 662 566 508 440 438
Нефть н конденсат, мн.т 515 463 396 355 308 307
%% 41,6 39.5 36,2 34,8 32,5 33.7
Газ, мн.туг 736 740 736 710 697 685
П.ч, мрд.куб.м 640 643 640 618 606 596
%% 41,6 44,2 47,1 48,9 51,5 527
Уголь, мн.тут 257 234 223 196 179 173
Уголь, мн.т 385 354 328 297 261 228
С угольным топливом в большой степени связана энергетическая безопасность и социальная стабильность в стране. В стратегическом плане уголь выступает как важный стабилизирующий фактор, повышающий договременную надежность топливного баланса. Однако в последнее десятилетне (за 1985-1995гг.) при снижении общего расхода топлива на тепло-элекгросташшях (ТЭС) на 57 мн. тут. или на 18% расход угля сократися на 31 мн .тут или почти на 30%.
Вопросам реструктуризации и развития угольной промышленности посвящены работы: H.A. Архипова, A.C. Астахопа, Б.А. Давыдова, А.Б. Яновского, М.Г. Качеянца, С.С. Лихтермана, Я.В. Моссзковского,
А.А.Петросова, М.А. Ревазова, Е.В. Шибаева, В.А. Харчешсо, М.А. Ястребинского, A.C. Иваньеьа и др.
Анализ работ показывает, что существует необходимость создазнш новых угольных предприятий, в частности, с Приморском Крае. Экономическому обоснованию этой задачи посвящена настоящая работа.
На сегодняшний день в Приморском Крае добывается 10,5 шш.т угля в год и для ликвидации дефищгга топлива допонительно завозится 2 шш.т угля из других бассейнов, который обходится потребителям в 1,5-2 раза дороже углей, добываемых в региона
При этом минерально-сырьевая база Приморского Края имеет: 2,36 мрд.т угля балансовых запасов п 5,5 мрд.т угля прогнозных запасов.
Следовательно, основным направлением решения энергетического кризиса является расширение добычи угля на местных месторождешмх.
Энергетические ресурсы Приморского Края на 90% обеспечиваются углем и на ближайшую перспективу будет сохраняться стойкий дефицит энергоносителей (табл. 2).
Отсюда вытекает научная задача решения ликвидации дефищгга угольного сырья в Приморском Крае за счет строительства на разведанных угольных месторо/здешдас Приморья разрезов. Последовательность решети научной задачи приведена на рис. 1.
Одним из основных направлений снижения дефицита бурых углей н развитии открытой угледобычи в Приморском Крае является строительство малых разрезов и участков открытых горных работ. Одним из таких участков является разрез "Северная депрессия",' входящий в состав ЗАО "Малые разрезы" (Павловское буроугольное месторождение).
Для сравнения прогнозных технико-экономических показателей разреза "Северная депрессия" с работающими разрезами "Пазловский-2" и "Яучегорский" были использованы экономико-статистические методы анализа
и прогноза значений исследуемых показателей . Рассмотрены два варианта выравнивания рядов наблюдении. Были построены модели соответствующих трендов, за основу которых было принято линейное уравнение вида: Р = А, + А2ХТ
Таблица 2
Дефицит угля, добываемого на шахтах и разрезах Приморского края
Наименование Годы
1993 1994 1995 2000 2005 2010
Дефицит угля, добываемого и Приморье, на шахтах и разрезах, тыс.т -3914 -4221 . -4121 -6240 -8975 -20799
в том числе: каменного, тис.т +39 -39 -32 -922 -1888 -2319
бурого,'ТЫС.Т -4000 -4182 -4082 -5318 -7087 -8480
где: 1Г - прогнозное значение выбранного технико-экономического показателя в момент времени Т; Т - количество лет, на которое рассчитывается прогноз; А|, Л г- коэффициенты линейного уравнения.
Результаты моделирования с 1996г. по 2000г. представлены в табл. 3 и 4.
Таблица 3.
Показатели разреза "Лучегорский"
Показатели Варианты
1. Добыча угля, мн. т Б = 7,5 - 0.1Т О = 6.1 -0.4Т
2. Численность ППП, чел. 4= 1106,4 + 65,6Т 4= 1669,4+ 126,61
3. Производительность труда рабочего по добыче угля, т/мес. ПТ = 536,2 - 24,9Т ПТ = 296,2 - 60Т
ХПо прогнозам добыча угля на разрезе "Лучегорский" будет снижаться и
Рис. 1. Блок-схема решения научной задачи
будет в пределах от 6200 тыс.т до 4100 тыс.т угля в год
На разрезе "Павловский-2" прогнозная добыча уiля будет ык-ке снижаться к 2000 году н будет в пределах от 700 тыс т до 100 тыс i yi in в пщ Проектная добыча угля па разрезе "Северная депрессия" в 2000 i олу будет
Таблица 4
Показатели разреза "Павловскнй-2"
Вариант ы
Показатели 1 2
1 Добыча угля, мн. т D = 3,3 - 0,2Т I) = 1,5 - 0,ЗТ
2. Численность ППП, чел. Ч = 684,) + 10,ЗТ Ч = 784,2 + 25,6Т
3. Производительность труда рабочего по добыче угля, т/мес. ПГ = 469,3 -25,1Т ПТ = 224,6 - 57,41
больше прогнозной добычи угля на разрезе "Павловский-2" на 300 тыс т.
Анализ графиков по численности ППП на разрезах показал, что прогноз численности ППП на разрезах "Лучегорский" и "Павловский-2" имеет тенденцию повышения, что невыгодно для производства.
Проектная численность разреза "Северная депрессия" невелика Проектная произподительность труда рабочего по добыче угля на разрезе ^'Северная депрессия" превышает прогнозные показатели производительности труда рабочего на разрезах -"Лучегорский" п "Павлозский-2", что свидетельствует о более эффективной предполагаемой добыче угля на разрезе "Северная депрессия" в сравнении с действующими разрезами.
Необходимые инвестиции для строительства разреза и их оценку следует рассчитывать по 4 показателям: . - чистый приведенный доход;
- срок окупаемости;
- внутренняя норма доходности;
- рентабельность.
Чистый приведенный доход рассчитывается по формуле:
где: К,- инвестиционные расходы в периоде 1=1,...п; У ", V' -дисконтный множитель; Ej- доход в периоде =1,..., п2; II1 - продожительность процесса инвестиций; П2- продожительность периода отдачи от инвестиций. Срок окупаемости (пу) рассчитывается по формуле:
где: К - размер инвестиций;
Н - ежегодный чистый доход.
Внутренняя норма доходности представляет расчетную ставку процентов, при которой капитализация регулярно получаемого дохода дает сумму, равную инвестициям, и, следовательно, капиталовложения являются окупаемой операцией.
В общем случае, когда инвестиции и отдача от них задаются в виде потока платежей, ставка q' определяется на основе решения уравнения относительно V каким-либо итерационным методом.
Здесь V - дисконтный множитель по ставке 1}' , И, - член потока платежей.
измеряемое от начала инвестиционного процесса.
Рентабельность (II) - последний из рассматриваемых показателей -представляет собой соотношение приведенных доходов к приведенным расходам и рассчитывается следующим образом:
Расчеты показателей приведены в диссертации, и их значения свидетельствуют о целесообразности инвестиций в строительство разреза.
Кризисное состояние финансовой системы в РФ обусловило необходимость изыскания нестандартных методов инвестирования строительства угольных разрезов и финансирования их производственно-хозяйственной деятельности. В качестве таких методов было предложено формирование паевых инвестиционных фондов (ПИФ), как источников финансирования строительства малых угольных разрезов и использование лизинга в процессе их эксплуатации.
Наиболее целесообразно, чтобы в начальный период деятельности фонда (формирование активов фонда) основным приоритетом была высокая ликвидность.
Для создания необходимых положительных ожиданий у потенциальных инвесторов паевого фонда на предварительном этапе необходимо сформулировать простые и понятные для инвестора схемы получения прибыли паевого фонда, продекларировать ограничения на удержание прибыли и определить допустимые изменения прав держателей паев.
На этом же этапе необходимо тщательны^ образом рассчшать и оптимизировать, с точки зрения инвесторов, политику комиссионных сборов
который может быть положительной и отрицательной величиной, ( - время,
в фонде. В частности, хоиры дожны стимулировать инвесторов на увеличение пал и сдерживать преждевременное изъятие средств нз паевого фонда. Однако при этом у них не дожно появляться ощущение автоматической потерн части средств при инвестировании их в данный паевой фонд
О стабильности ПИФ можно говорить лишь в случае достижения им величины активов в сраошггелыю короткое время (5-8 месяцев). На первом этапе следует обра^т. особое внимание на юридических лиц - потенциальных держателей свободных капиталов. При этом необходимо знать распределение паев по размерам, предполагаемую подвижность аккумулируемого таким образом капитала, а также примерные расходы на его привлечение.
Поступающие в ПИФ от инвесторов средства целесообразно, в первую очередь, направлять в доходные инвестиции. Встречный поток будут составлять доходы от mix, поступающие на счета фонда. При этом необходимо отметить, что требование по ускорению догосрочного роста активов ГШФ вступает в противоречие с текущей доходностью его инвестиций. Наиболее целесообразно, чтобы в начальный период деятельности фонда основным приоритетом была высокая ликвидность, хотя это и не столь актуально для интервальных паевых фондов. Это позволит растущему ПИФ завоевать необходимое доверие инвесторов. В дальнейшем основным приоритетом сначала будет считаться высокая доходность, а затем - максимальный догосрочный рост активов. Это позволит фонду, уже зарекомендовавшему себя как высоконадежный, привлечь инвесторов, постоянно обладающих свободными капиталами.
Свойством ПИФ яьляется возможность их регулирования, под которым подразумевается диверсификация портфелей фондоз, то есть вкладывание средств фонда как в договые обязательства, так и в акции.
В этой связи возникает необходимость в оценке акций. Поэтому
инвесторам необходимо предоставить возможность правильного выбора методики оценки приобретенных акций.
Если имеются данные по планируемым объемам производства, текущим ценам на выпускаемую продукцию, необходимым срокзм окупаемости акций, номинальной процентной ставке, величине инфляции, то максимально возможную стоимость акции SA можно определить по формуле:
(s/ +S/-Z,)xЧV^T
1 [1 + еи -ij
S =-----> max
где >J| - сумма дивидендных поступлений по результатам деятельности
предприятия, руб.; ч
S, - прибыль инвестора от продаж по льготным ценам, руб.; Z, - сумма затрат на реконструкцию предприятия, руб.;
|l + ен - ij - коэффициент дисконтирования с учетом инфляционных процессов;
Сн - процетгиая ставка или величина относительного обесценивания капитала за рассматриваемый период (инфляция рубля по отношению к Валюте инвестирования); i -уровень инфляшш;
|еи ~ = ер - реальная процентная ставка;
А - количество выпущенных обыкновенных акций, шт.; t - рассматриваемый период пп количество временных интервалов, t=
Когда оценке подлежит небольшой пакет акций на срок владения не
более одного года, то расчетная цена акции определяется по формуле:
в.* =Чг^-гх100%
где Д - сумма дивидендов на обыкновенные акции, руб.
Если предполагается развитие предприятия на основе реализации бизнес-плана и/или плана реконструкции с установленным сроком
где Д, - денежные поступления или затрать; за один временной интервал, руб.;
1=1,...П - рассматриваемый период или номер отчетного временного интервала.
.Аккумулированные в ПИФ финансовые средства будут использованы для строительства и эксплуатации малых угольных разрезов.
Для приобретения оборудования в процессе деятельности малых угольных разрезов предлагается использовать систему лизинга.
В операциях по оказанию лизинговых услуг участвуют, как минимум, три стороны: изготовитель, лизингодатель (лизинговая фирма, банк и т.п.), арендатор (получатель, например, горное предприятие)
Горные предприятия, получившие оборудование в сроки, установленные на основе договоренности, возвращают лизинговой фирме инвестированные в движимое имущество денежные средства. Следовательно, лизинг
окупаемости, то максимально возможную оценку стоимости акции (з) следует определять по формуле:'
представляет собой органичное соединение кре.штно-ссудных и торговых отсипгнни нестандартного характера.
Затраты на содержание и эксплуатацию лизингового оборудования и в мировой практике, и на российских предприятиях учитываются а себестоимости' выпускаемой продукции. Следовательно, в случае использования лизинга горное предприятие, пользуясь лизинговыми услугами, может не осуществлять из прибыли никаких платежей лизинговой фирме на приобретение оборудования, платить меньшую сумму налога на прибыль. Расходы, связанные с содержанием и эксплуатацией лизингового оборудования, включенные в себестоимость продукции, уменьшают по принципу сообщающегося сосуда прибыль на эту сумму и, как следствие, уменьшается налог на прибыль.
Далее приводится расчет возможных результатов лизинговой сдеки с участием изготовителя, лизинговой фирмы и малого угольного разреза.
В качестве примера рассматривается лизинговая сдека по приобретению угольным разрезом семи единиц технологического автотранспорта у лизинговой ф!грмы, цоторая, а свою очередь, приобретает эти азтосамосвалы у завода-изготовителя.
Балансовая стоимость большегрузного автосамосвала составляет 65 мн.руб. Нормативный срок функционирования автосамосвала без капитального ремонта зависит от пробега и составляет, как правило, три года. В течение жизненного цикла автосамосвала, равного в настоящее время в среднем семи годам, осуществляется, как правило, один (но не более двух) капитальных ремонте в (КР). Продожительность КР - до одного года. Затраты на О5 в среднем достигают 80% балансовой стоимости автосамосвала. Если автосамосвалы производят один КР, то затраты на него составляют 52 мн.руб. Суммарные затраты предприятия-покупателя на одни автосамосвал за 7 лет составляют 117 мн.руб.
Для обеспечения непрерывного производства на семь самосвалов дожен быть приобретен допонительно одни азтосамосвал Тогда суммарные затраты по автопарку на разрезе составят 936 мн.руб. Необходимо учишватъ, что разрезу через три года функционирования восьмого азтосамосвала необходам на два года девятый по счету автосамосвал, также для целей компенсации выбывающих одновременно двух автосамосвалов на КР. Однако этим можно пренебречь в целях экономии денежных средств за счет удлинения межремонтного периода остальных функционирующих автосамосвалов.
Вместе с тем учтенные затраты разреза дожны быть увеличены ка сумму НДС и налога на имущество, а также уменьшены за счет возвратных с>мм (амортизационных отчислений или других затрат, учитываемых г себестоимости выпускаемой продукции, ликвидационной стоимости).
Сумма НДС раьна 104 мн.руб. Налог на имущество дожен учитываться дифференцированными суммами, та;; как первые три года КР автомобилям не производится и их балансовая стоимость остается неизменной, то сумма лалога на имущество будет равна 23,4 мн.руб. Затем ка четвертом году сяужбы осуществляется КР автосамосвалов, затрата на который формируют их новую балансовую стоимость на сумму 416 мн.руб. ( случае принятия автосамосвалов после ремонта на баланс все расходы учитываются в себестоимости за счет оборотных средств, затем оплачиваются
потребителем угля и возвращаются на угольный разрез, приобретая тем самым >
название "возвратных сумм"). Поэтому четыре года подряд налог на имущество будет взиматься в размере 14,04 мн.руб.
Поскольку сумма амортизационных отчислений технологического автотранспорта определяется в зависимости от пробега, на разрезах он колеблется от 70 до 120 тыс.км в год, то в результате сумма амортизации в
течение времени межремонтного периода становится равной балансовой стоимости восьми автосамосвалов, то есть 936 мн руб.
Ликвидационная стоимость в конце срока слу:хбы автосамосвала равна стоимости реализации запасных частей, металолома и отходов. Ликвидационная стоимость принимается равной 5% от балансовой стоимости машины, то есть 46,8 мн.руб.
Таким образом, итоговая сумма затрат разреза на технологический автотранспорт с учетом увеличения и уменьшения сметной стоимости будет равна в конце семилетнего периода 107,34 мн.руб. (то есть балансовая стоимость с затратами на КР плюс НДС, плюс налог на имущество, минус сумма ликвидационной стоимости /(520 + 416 + 104 + 79,56 - 46,8) мн.руб.)/. Если сумма амортизационных отчислений будет поностью возвращена угольному разрезу, то в конце семилетнего периода разрез будет иметь итоговые затраты, равные /26,64 мн.руб. (936 - 909,36) х 106 руб./.
Что касается автозавода, поставляющего самосвалы на угольный разрез, то за указанный срок он получит за восемь автосамосвалов выручку от реализации, равную 520 мн.руб., в том числе прибыль в размере 130 мн.руб.
Потери, в целом характерные для коммерческого предпринимательства, в том числе и для малых угольных разрезов, присущи и финансовому предпринимательству. Но при оценке финансового риска необходимо учитывать такие специфические факторы, как неплатежеспособность одного из агентов финансовой сдеки, изменение курса денег, ценных бумаг, ограничения на валютно-денежные операции н т.д.
На основании оценки риска в соответствии с его возможной структурой по вышеприведенным формулам для конкретного проекта устанавливаются абсолютные или относительные значения величины возможных потерь и соответствующие вероятности возникновения такой величины.
Исходной стадией оценки риска яляется построение кривой вероятности. Но применительно к предпринимательству это чаще всего чрезвычайно сложная задача. Поэтому практически приходится ограничиваться упрощенными подходами, оценивая рнск по одному или нескольким показателям, представляющим обобщенные характеристики, наиболее важные дня суждения о приемлемоета риска.
Рассмотрены некоторые из главных показателей риска. С этой целью сначала выделены определенные области или зоны риска в зависимости от величины потерь.
В данном исследовании под областью рвдка учитывается некоторая зона общих потерь рынка, в границах которой потерн не превышают предельного знпчения установленного уровня риска.
За основу установления таких областей следует принять требования Центрального банка России по оценке состояния активов коммерческого банка. Расчетный формулы приведены в диссертации. При этом рассматриваются; бсзрмсковая область, область минимального риска, область повышенного риска, область критического риска, область недопустимого
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В диссертационной работе дано решение актуальной научной задачи экономического обоснования эффективности создания малых угольных ра.феюв в условиях регионального дефицита энергоресурсов. На основе анализа состоянии вопроса предл жен новый подход, заключающийся в разработке г.естйндиртных методов инвестирования строительства и эксплуатации угольных разрезов, многокритериальной оценке эффективного функционирования малых угольных разрезов и. оценке рисконасыщенности
принимаемых решений. Определена совокупность правил и процедур, реализация которых позволит создать угледобывающие предприятия.
Основные выводы и рекомендации работы заключаются в следующем:
1. Установлено, что для выхода щ энергетического кризиса в Дальневосточном регионе необходимо расширение мощностей угольных предприятий Приморского Края и строительство новых угольных разрезов
2. Осуществлен прогноз развития добычи угля и строительства угледобывающих предприятий в Приморском Крае и определены предприятия с высокой экономической эффективностью.
3. Обоснована и принята многокритериальная опенка эффективности инвестиций в строительство малых угольных разрезов.
4. Установлено, что источником финансирования строительства малых угольных разрезов могут быть паевые инвестиционные фонды ( ГШФ).
5. Обосновано использование лизинговой аренды оборудования для малых угольных разрезов и разработаны процедуры формирования лизинговых взаимоотношений.
6. Определены виды рисков при оценке инвестиционных проектов и предложена методика рчявлеиия факторов, влияющих на степень риска.
7. Bunojrte'ui.n расчетами доказано, что строительство угольног о разреза "Северная депрессия" эффективно и целесообразно.
8. Полученные результаты приняты к реализации Минэкономики РФ для экономического обоснования мероприятий по снижению дефицита энергоресурсов.
Основные положения диссертации опубликовань. а следующих работах соискателя:
1. Ястребинский М.А., Рязанов М Б., Соколов A.A. 'Использование
лизинга в процессе эксплуатации малых угольных разрезов. М, МП У, Деп. рук. - М., МГГУ, ГИАБ Ла 6, 1998.
2: Ряззноз М Б. ПагЕые инвестиционные фонды (ПИФы) как исю'ишт финансирования строительства малых угольных разрезов. - М., МГГУ, 1998,9 с.
3. Рязанов МБ. Сравнительная эффективность создания малых угольны.", разрезов на примере Приморского Края РФ. М., МГГУ, 1998, 7 с.
4. Рязанов М Б. Методика аиализа эффективности инвестиций. М., МГГУ, 1998, 13 с.
Подписано в печать 20.11.1990 г. ориат С0и90\1в
Объе: I п. л. Тира* 100 вкз. Заказ !')0
Типогрь{ия Московского государственного горного ун-та, Москва, Ленински?, пр-т, л Х 6
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Рязанов, Михаил Борисович
Введение
Глава 1. Состояние и стратегические перспективы развития угледобычи в России
1.1 Состояние угледобычи и потребности в энергетических углях
1.2 Возникновение регионального дефицита в энергетических углях в связи с проводимой реструктуризацией угольной отрасли
1.3 Альтернативные пути ликвидации региональных дефицитов энергоносителей
1.4 Научная задача, идея и методика исследований Выводы по главе
Глава 2. Опыт создания и сравнительная эффективность функционирования малых угольных разрезов
2.1 Сравнительная эффективность создания малых угольных разрезов на примере Приморского края РФ
2.2 Систематизация преимуществ, недостатков и правовой обеспеченности малых угольных разрезов в условиях дефицита энергоресурсов
2.3 Методика анализа эффективности инвестиций Выводы по главе
Глава 3 Возможные источники инвестиций и риска при создании и эксплуатации малых угольных разрезов
3.1 Паевые инвестиционные фонды (ПИФ) как источники финансирования строительства малых угольных разрезов
3.2 Использование лизинга в процессе эксплуатации малых угольных разрезов
Возможные риски, их систематизация и оценка
Выводы по главе
Диссертация: введение по экономике, на тему "Экономическое обоснование эффективности создания малых угольных разрезов в условиях регионального дефицита энергоресурсов"
Актуальность работы. На современном этапе рыночных преобразований в угольной промышленности возникли региональные диспропорции, обусловившие необеспеченность угольным топливом тепло-и электростанций. Таким регионом является Приморский край, в котором имеются достаточно большие запасы угля и в то же время хронически недостает энергоресурсов. Доставка угля из других регионов экономически нецелесообразна в связи с высокими ценами на транспорт. Поэтому возникла задача освоения собственных угольных месторождений и развития добычи угля в Приморье. Решение этой задачи зависит от многих факторов, среди них формирование структуры материальных и финансовых ресурсов, выбор методов привлечения этих ресурсов, вариантная оценка экономической эффективности, определение результата с минимальной рисконасыщенносгью.
Для угольной промышленности возникает необходимость решения взаимосвязанных, но разнонаправленных задач, требующих капитальных инвестиций. В одном случае - на закрытие явно неперспективных предприятий, а в другом - на строительство новых угледобывающих предприятий, деятельность которых обеспечит необходимым топливом региональных или других потребителей. Во втором случае возникает потребность изыскать инвестиционные ресурсы как на строительство предприятий (в частности, для Приморья - малых угольных разрезов), так и на обеспечение источников этих ресурсов. В работе предлагается использовать паевые инвестиционные фонды (ПИФ) и лизинговую форму аренды оборудования для карьера. Такой нестандартный экономический механизм позволит создать малые угольные разрезы и обеспечит финансирование их деятельности.
В этой связи решение задачи экономического обоснования эффективности создания малых угольных разрезов в условиях регионального дефицита энергоресурсов представляется актуальным, что и предопределило направленность настоящего исследования.
Цель работы. Разработка механизма экономического обоснования эффективности создания малых угольных разрезов в условиях регионального дефицита энергоресурсов с использованием нестандартных методов инвестирования.
Идея работы. Состоит в выборе и обосновании нестандартных методов инвестирования для создания малых угольных разрезов.
Научные положения, разработанные лично автором состоят в следующем:
Оценку сравнительной эффективности создания и эксплуатации малых угольных разрезов необходимо осуществлять с использованием четырех показателей - чистого приведенного дохода, срока окупаемости, внутренней нормы доходности и рентабельности.
Финансирование строительства малого угольного разреза возможно осуществить на базе специально созданного паевого инвестиционного фонда, портфель ценных бумаг которого предлагается формировать в зависимости от ситуации на фондовом рынке.
Экономически целесообразно на малых угольных разрезах использовать преимущества лизинга, как наиболее эффективного метода формирования основных фондов.
Новизна научных положений заключается в том, что впервые для малых угольных разрезов разработан нестандартный экономический механизм на базе ПИФ и лизинга, позволяющий осуществлять инвестирование их строительства и эксплуатации.
Для оценивания экономической эффективности строительства и деятельности этих предприятий использована многокритериальная система показателей, включающая чистый дисконтированный доход, срок окупаемости, оценку рентабельности и внутренней нормы доходности.
Обоснованность и достоверность научных положений, выводов и рекомендаций подтверждается:
Х представительным объемом статистических данных;
Х анализом отчетных финансовых документов;
Х корректным применением методов экономико-математического моделирования;
Х положительными результатами использования разработанных методических рекомендаций для строительства разреза "Северная депрессия".
Научное значение работы состоит в том, что решение задачи создания малых угольных разрезов основывается на разработанных нестандартных методах инвестирования процессов строительства и эксплуатации, а также предложенной процедуре оценки экономической эффективности.
Практическое значение работы заключается в разработке экономического механизма, обеспечивающего снижение дефицита угольного сырья в Приморском крае за счет строительства малых угольных разрезов.
Реализация выводов и рекомендаций. Методические рекомендации по созданию и эксплуатации малых угольных разрезов были одобрены Департаментом экономики угольной промышленности Минэкономики России и будут использованы для обоснования решений, связанных с развитием угледобывающего производства на Дальнем Востоке.
Апробация работы. Основные положения и результаты исследования были доложены в Росуголь (1997г.), МГГУ (1998г.), Росинвестуголь (1998г.).
Публикации. По результатам выпоненных исследований опубликовано 4 работы.
Объем работы. Диссертация состоит из введения, 3 глав, заключения и приложения, списка литературы из 92 наименований, включает 15 таблиц, 14 рисунков.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Рязанов, Михаил Борисович
Выводы по главе
1. Установлено, что создание малых угольных разрезов создает устойчивую базу для обеспечения Приморского края угольным топливом.
2. Использование методов наименьших квадратов и экспоненциального сглаживания для прогноза деятельности малых угольных разрезов позволило определить направления сокращения дефицита угледобычи.
3. Для оценки эффективности инвестиций в строительство малых угольных разрезов обосновано использование четырех показателей: чистого приведенного дохода, срока окупаемости, внутренней нормы доходности, рентабельности.
4. Выпоненными расчетами доказано, что строительство угольного разреза "Северная депрессия" целесообразно и эффективно по всем принятым для оценки показателям.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Рязанов, Михаил Борисович, Москва
1. Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом, он представляет собой лишь совокупность (портфель) активов. В результате этого вкладчики не несут допонительного налогового бремени.
2. Организация деятельности паевого фонда.
3. Можно сказать, что качественная оценка объемов привлечения денежных средств от потенциальных инвесторов и удельных затрат является главным вопросом при создании нового паевого фонда.
4. Этот этап аналогичен и определению соотношения доходы/затраты, когда также необходимо знать распределение паев, подвижность привлеченного капитала и примерные расходы на его привлечение.
5. Используемая модель дожна учитывать сезонность и другие неблагоприятные факторы, влияющие на поступление средств и доходность инвестиций.
6. Наиболее целесообразно, чтобы в начальный период деятельности фонда (формирование активов фонда) основным приоритетом была высокая ликвидность.
7. Таким образом, фактически создание паевого фонда начинается с создания инициативной группой собственно управляющей компании, которая будет вести всю последующую деятельность по созданию фонда.
8. На предварительном этапе целесообразно выбрать состав и оптимальную схему построения паевого инвестиционного фонда, определивхарактер взаимосвязей (права, обязанности и взаимодействие) отдельных юридических лиц, входящих в систему обслуживания фонда.
9. Министерство топлива и энергетики, объединения электроэнергетики;2. Министерство экономики;
10. Министерство промышленности (департамент металургии);4. Госкомимущество России;
11. Администрация северных территорий и угольных регионов;6. Коммерческие структуры.
12. При этом существует возможность соблюдения баланса интересов всех названных выше участников, особенно при принятии решений о выделении средств государственного финансирования и путях их использования, а также о механизмах осуществления этих решений.
13. Стимулирование укрупнения инвесторами своих паев позволяет максимально снизить удельные издержки по обслуживанию одного инвестора.
14. Паевой инвестиционный фонд тут не исключение. Его услуги своим инвесторам по объему скорее приближаются к услугам инвестиционного банка.
15. Фонд дожен иметь развитую технологию управления средствами инвесторов.
16. Отличие паевого инвестиционного фонда от банковского учреждения дожно заключаться для инвесторов только в более высокой доходности инвестиций, достигаемой за счет проведения операций на рынке ценных бумаг.
17. Основные вопросы организации инфраструктуры действующего паевого фонда
18. Примерная схема организации инфраструктуры паевого фонда (интервального типа) приведена на рис. 3.1.
19. ФЕДЕРАЛЬНАЯ КОМИССИЯ ПО ЦЕННЫМ БУМАГАМ
20. Сохранение высокой текущей ликвидности ПИФ является такой же важной задачей, как и поддержание на высоком уровне вложенных инвесторами средств. При этом на различных этапах деятельности фонда дожны использоваться различные экономические стратегии.
21. Функции управляющей компании1. Организационная функция.
22. A. Непосредственно организация паевого фонда, подбор партнеров (депозитария, агента по купле / продаже, аудиторов, банков, оценщиков), заключение с ними договоров, подготовка и регистрация в Государственном комитете по ценным бумагам эмиссии паев.
23. B. Выбор инвестиционной стратегии фонда (отражается в инвестиционной декларации в проспекте эмиссии).
24. C. Определение круга потенциальных владельцев паев (согласуется с инвестиционной стратегией.
25. Функции, связанные уже непосредственно с процессом управления активами фонда:
26. Организация размещения и выкупа паев.
27. Доверительное управление имуществом фонда.
28. Расчет стоимости чистых активов.
29. Бухгатерский учет имущества фонда.
30. Процесс доверительного управления имуществом в случае интервального фонда включает в себя также и деятельность по управлению акционерным обществом, ценные бумаги которого входят в актив фонда.1. Замечание:
31. Краткий обзор законодательства, регулирующего деятельность паевых фондов
32. Юридический анализ правового регулирования паевых инвестиционных фондов и соотношения рисков и гарантий при осуществлении инвестиций в паевые инвестиционные фонды
33. Важным аспектом правового регулирования ПИФ является явноерасхождение нормативной модели ПИФ с положениями Гражданского кодекса РФ (далее ГК).
34. Для малых угольных разрезов использование ПИФ может обеспечить инвестициями строительство этих разрезов. Ниже приводятся расчеты.
35. А количество выпущенных обыкновенных акций; t - рассматриваемый период или количество временных интервалов, 1=
36. Д4 денежные поступления или затраты за один временной интервал; п - требуемое количество шагов расчета (срок окупаемости);t рассматриваемый период или номер отчетного временного интервала.
37. Кроме рассмотренных методов определения стоимости акций в условиях практики находят применение еще несколько методов, отличающихся от предложенных.
38. Однако для большинства из них характерны серьезные недостатки. Предлагаемые методики являются более объективными в оценке.
39. Использование лизинга в процессе эксплуатации малых угольных разрезов
40. Содержанием оказанных (лизинговых) услуг являются поставки предприятиям необходимого оборудования. Значительно реже по лизингу оказываются услуги, связанные с недвижимым имуществом 56, 57.
41. В операциях по оказанию лизинговых услуг участвуют, как минимум, три стороны: изготовитель, лизингодатель (лизинговая фирма, банк и т.п.), арендатор (получатель, например, горное предприятие) 11.
42. Лизинговое оборудование учитывается на балансе фирмы. Поэтому в отчетных документах горного предприятия сумма основных средств меньше, что улучшает показатели производственно-хозяйственной деятельности (фондоотдачу, фондоемкость, рентабельность и др.).
43. Лизинговая фирма обратно оборудование, как правило, не забирает, а дает возможность предприятию его выкупить по низкой остаточной стоимости или отдает предприятию безвозмездно.
44. Выгоды, получаемые в результате осуществления операций возвратного лизинга, аналогичные с теми, которые имеют место в случае использования финансового лизинга.
45. Несмотря на некоторые отличия в содержании финансового и возвратного лизинга, несомненно общим для них является коммерческая основа, и не будет ошибкой, если лизинговые услуги будут характеризоваться как лизинговый бизнес.
46. Другие участники лизинговых операций тоже преследуют определенные интересы и, прежде всего, стремятся получить финансовую выгоду и избежать потерь.
47. Далее на конкретном примере показаны результаты лизинговой сдеки с участием изготовителя, лизинговой фирмы и угольного разреза.
48. Весьма ответственным мероприятием в лизинговой операции является подготовка проекта договора (соглашения), удачное составление которого обеспечивает успех партнерам.
49. Договор дожен заключаться только с юридическим лицом.
50. В качестве примера рассматривается лизинговая сдека по приобретению угольным разрезом нескольких единиц технологического автотранспорта у лизинговой фирмы, которая, в свою очередь, приобретает эти автосамосвалы у завода-изготовителя.
51. Угольному разрезу для осуществления частичного технического переоснащения и вывоза горной массы на поверхность необходимы семь автосамосвалов.
52. Что касается автозавода, поставляющего самосвалы на угольный разрез, то за указанный срок он получит за восемь автосамосвалов выручку от реализации, равную 520 мн.руб., в том числе прибыль 130 мн.руб.
53. Рассмотрим случай создания лизинговой фирмы (Ф) между продуцентом и потребителем, которая будет предлагать в лизинг автосамосвал, а ей за это дожны платить 32,5 мн.руб. в год.
54. Результаты использования лизинга за 7 лет для каждой из заинтересованных сторон будут следующими:
55. Лизинговая фирма, мн.руб.
56. Число поставляемых автосамосвалов, шт. Расход лизинговой фирмы: Приобретение автосамосвалов (21x65106) Уплата НДС (20%х 1365) Итого1. Приход фирмы:
57. Арендная плата угольного разреза за поставляемые Фв течение семи лет автосамосвалы (32,5x10бх7х7)1. То же за девять лет1. Убыток за семь лет1. Прибыль за девять лет
58. Суммарная среднегодовая прибыль21 (7x3)1592,5 2047,5 45,5 409,7 45,5213651638273
59. Однако с учетом фактора времени и инфляционных процессов, дисконтированная сумма ежегодной прибыли будет иной.
60. Если проценты инфляции выше процентной ставки, то сумма прибыли будет выше. В других двух случаях (при величине инфляции меньшей или равной процентной ставке) ежегодная прибыль будет меньше или равна ее прежней величине.
61. Пояснения к расчетам показателей угольного разреза (безлизинговый вариант)
62. Величина амортизационных отчислений определена, исходя из 100% перенесения балансовой стоимости на продукцию.
63. При определении суммы заработной платы за семилетний период были приняты: работа в три смены с коэффициентом списочного состава 31 чел., среднемесячная оплата труда 875 руб. (31x875x12x7=2278500000 руб., где 7 -число лет).
64. Для более точных расчетов сумма заработной платы за этот период дожна быть определена с учетом ее темпов роста (в настоящее время 16-25% в месяц), показателя уровня инфляции (3-4% в месяц), учетной ставки (в среднем 46% годовых).
65. Сумма отчислений на социальные и другие нужды определена, исходя из действующих нормативов (40,5% от величины заработной платы) (2278500000x0,405=922792500 руб.).
66. Ликвидационная стоимость принята по аналогии с ранее описанной.
67. Потребитель угольный разрез Вариант без лизинга Расходы, мн.руб.
68. Число приобретенных автосамосвалов, шт.
69. Срок эксплуатации автосамосвалов, летг
70. Единовременные затраты на приобретение8восьми автосамосвалов4. НДС104 29,4 416 1068,4 3281,385. Налог на имущество
71. Затраты на капитальный ремонт Итого
72. Содержание и эксплуатация автосамосвалов, в том числе:а) амортизационные отчисленияб) заработная платав) отчисления на социальные и другие нуждыг) содержание и эксплуатация автосамосвалов 79,6
73. Всего (3281,38 + 79,6) 3350,98
74. Ликвидационная стоимость машин 46,8
75. Потребитель (угольный разрез) Затраты и результаты по лизинговому варианту
76. В связи с необходимостью осуществлять капитальный ремонт разрезу потребуется только семь автосамосвалов.
77. Расходы, мн.руб. Арендная плата (32,5x7x7) Налог на имущество1. 2. 3.1. За 7 лет1592,5 3,672 2485,521. За 9 лет2047,.5 5,297 3195,66
78. Содержание и эксплуатация автотранспорта, в том числе:непосредственное содержание и 47,78 61,43эксплуатация автотранспортаоплата труда 1411,2 1814,4отчисления на социальные и другие нужды 571,54 734,83 (40,5%)амортизационные отчисления 455 585
79. Итого затраты, учитываемые в себестоимости выпускаемой продукции, (т.е. 1592,5 + 2485,52)
80. Ликвидационная стоимость автосамосвалов (5% от балансовой стоимости)
81. Возмещаемые потребителями суммы по позициям 1,3,5 или 4,5, т.е. учитываемых в себестоимости выпускаемой продукции
82. Возможное приращение денежных средств за счет полученных процентов от вложений в банк на весь срок службы автосамосвалов
83. Эффект от высвобождения денежных средств на восьмой автосамосвал
84. Положительное сальдо (результат минус затраты, т.е.503,42 + 875,97 3,672 =и 536,24+ 1841,73-5297 =
85. Пояснения к расчетам показателей угольного разреза, эксплуатирующего автосамосвалы по договору с лизинговой фирмой
86. Сумма арендной платы определена, исходя из необходимости возмещения затрат лизинговой фирме и получения прибыли 74/89.
87. Сумма арендной платы 32,5 мн.руб. за машину. Число машин 7, срок аренды 7 лет и 9 лет.
88. Возмещаемые суммы это затраты угольного разреза, учтенные в себестоимости и впоследствии оплаченные потребителем продукции.4078,02 5243,1653,0 68,24131,02 5311,36а) 503,42 а) 536,24б)875,97 б) 1841,73 875,97 1841,731575,72823726,73
89. Результаты сравнения безлизингового и лизингового вариантов приведены в табл. 3.1.
90. Банковский процент принят в размере 45% в год.
91. Общая сумма эффекта лизинговой сдеки для семи автосамосвалов за период:7 лет- 503415853 руб. 9 лет 536240833 руб. Поскольку лизинговая сдека исключает необходимость в восьмом автосамосвале, то высвобождаемая сумма является положительным эффектом.
92. С учетом фактора времени величина эффекта сосотавляет: за 7 лет-65 ООО х (1 +0,45)= 875 970 тыс. руб. за 9 лет 65 ООО х (1 +0 ,45) = 1 841 727 тыс. руб.
93. Суммарный эффект за рассматриваемые периоды будет равен:
94. S7 = 503 416 + 875 970 = 1 379 386 тыс.руб.
95. S9 = 536 241 + 1 841 727 = 2 377 968 тыс.руб.
96. Пояснения к рассматриваемой таблице:
97. S балансовая стоимость автосамосвала;
98. Sндс налог на добавленную стоимость, 8цдс Ч20% х S;
99. Shh -налог на имущество, Shh = 1,5% х Soc i
100. Soc -остаточная стоимость имущества;
101. Ai суммарные затраты (S + 8ндс)>
102. Sa сумма начисленной амортизации.
103. Надстрочный индекс означает отнесение данных к периоду, когда осуществляется капитальный ремонт автосамосвала.
104. Затраты по лизинговому варианту ( 32500 + 975); (32500 + 650) и.т.д. означают суммарные арендные платежи разреза лизинговой фирме.
105. Сумма, равная 8 667 тыс.руб, представляет собой разность амортизационных отчислений по лизинговому и безлизинговому вариантам: (21667 13000), где 21667 = 65000 : 3; 13000 = 52000 : 4.
106. Поскольку, начиная с четвертого года службы автосамосвала (период1СР
107. КР), 8а = 13000 тыс.руб. меньше 8Я, то затраты по лизинговому вариантуснижаются на 8667 тыс.руб./год.
108. Значение Э* = 45500 тыс. руб. получено на конец первого года службы автосамосвала. Предполагается, что в начале года службы автосамосвала полученный по итогам предыдущего года эффект размещается в банк (БК) под 45% годовых. (3,15% в месяц).
109. Размещение денежных средств в банке в последующие годы осуществляется по аналогии с ранее описанной методикой.
110. Завод изготовитель (автозавод)
111. Наименование показателей Варианты1. Безлизинговый Лизинговый
112. Число поставляемых в течение 7 лет, автосамосвалов 8 21
113. Суммарная прибыль 13 000 000 34 125 000
114. Анализ произведенных расчетов указывает на высокий уровень эффективности использования лизинговой системы на горных предприятиях.
115. Каждый представитель, участвующий в этой системе, получает позитивные результаты сдеки,
116. Очевидно, наиболее выгодно организовать лизинговую фирму на предприятиях, где осуществляются капитальные работы.
117. Во-первых, лизинговые услуги гарантированно прибыльные (в противном случае незачем создавать лизинговую форму).
118. Во-вторых, устраняется сторонний конкурент.
119. Таким образом, использование лизинговых сделок для приобретения движимого имущества, как видно по результатам произведенных расчетов, позволит значительно снизить затраты на строительство и эксплуатацию разреза.
120. Возможные риски, их систематизация и оценка
121. Результаты сравнения безлизингового и лизингового вариантов
122. Политический риск, который проявляется в смене экономического курса Правительства, в принятии международных санкций в отношении стран-инвесторов.
123. Правовой риск проявляется в изменении национального, международного законодательства, законодательства стран-инвесторов, стран-экспортеров и импортеров.
124. Технический риск проявляющийся в несоответствии инвестиционного проекта реальным техническим и технологическим условиям строительства, в высоком уровне морального старения техники и технологии.
125. Экономический риск проявляется в изменении условий спроса и объема реализации продукции и услуг, которые приведут к экономическому эффекту ниже ожидаемого.
126. Финансовый риск отражается в изменении налоговых ставок, банковского кредита, страховых и таможенных пошлин, котировок ценных бумаг, размеров государственных, частных и иностранных инвестиций.
127. Экологические риски требуют специальных отдельных исследований для выработки методики реализации программы экологии окружающей среды и не являются целью диссертационной работы.
128. Методика последовательности проводимого анализа и оценки риска приведена на рис. 3.2.
129. На втором этапе осуществляется управление риском путем установления его допустимого уровня, отдельных управленческих решений по выбору уровня риска и на их основе разрабатывать мероприятия по снижению риска.
130. При количественном анализе риска , могут использоваться различные методы 35 .
131. В настоящее время наиболее распространенными являются:статистический;аналитический;метод экспертных оценок;метод аналогов.
132. Все эти методы не исключают друг друга, а допоняют, и для повышения качества предпринимательского решения целесообразна оценка рисков по нескольким методам.
133. Потери, которые могут быть в предпринимательской деятельности, целесообразно разделять на материальные, трудовые, финансовые, потери времени, специальные виды потерь.
134. Материальные виды потерь проявляются в непредусмотренных предпринимательским проектом допонительных затратах или прямых
135. Рис. 3.1. Блок-схема анализа и оценки риска деятельностипотерях оборудования, имущества, продукции, сырья, энергии и т.д. По отношению к каждому отдельному из перечисленных видов потерь применимы свои единицы измерения.
136. Наиболее естественно измерять материальные потери в тех же единицах, в которых измеряется количество данного вида материальных ресурсов, то есть в физических единицах веса, объема, площади и др.
137. Для достаточно значительного количества материальных ресурсов, стоимость которых заранее известна, потери можно оценивать сразу в денежном выражении.
138. Имея оценку вероятных потерь по каждому из отдельных видов материальных ресурсов в стоимостном выражении, можно свести их воедино, соблюдая при этом правила действий со случайными величинами и их вероятностями.
139. Особые виды денежного ущерба связаны с инфляцией, изменением валютного курса рубля, допонительным к узаконенному изъятию средств предприятий в государственный (республиканский, местный) бюджет.
140. Наряду с окончательными, безвозвратными могут быть и временные финансовые потери, обусловленные замораживанием счетов, несвоевременной выдачей средств, отсрочкой выплаты догов.
141. Естественно, что для каждого из видов потерь исходную оценку возможности их возникновения и величины следует производить за определенное время, охватывающее месяц, год, срок осуществления предпринимательства.
142. При проведении комплексного анализа вероятных потерь для оценки риска важно не только установить все источники риска, но и выявить, какие источники превалируют.
143. Анализируя перечисленные выше виды потерь, необходимо разделить вероятные потери на определяющие и побочные, исходя из самой общей оценки их величины.
144. Предположим, что в результате предварительного анализа удалось лотфильтровать наиболее весомые по величине и вероятности возникновения виды потерь. Далее надлежит вычленить случайные составляющие потерь и отделить их от систематически повторяющихся.
145. Так, предвидимое движение цен, налогов, их изменение в ходе осуществления хозяйственной деятельности предприниматель обязан учесть в бизнес-плане.
146. Прежде чем перейти к анализу проявлений случайных потерь в производственном, коммерческом, финансовом предпринимательстве, укажем на некоторые специфические источники потерь и влияющие на них факторы.
147. Итак, охарактеризуем потери, потенциальная возможность которых порождает предпринимательский риск.
148. Ц цена реализации единицы объема продукции.
149. Снижение цен, по которым намечается реализовать продукцию, в связи с недостаточным качеством, неблагоприятным изменением рыночной конъюнктуры, падением спроса, ценовой инфляцией приводит к вероятным потерям, определяемым по формуле:1. РС = РЦ х О
150. Где РЦ вероятное уменьшение цены единицы объема продукции;
151. О общий объем намеченной к выпуску и реализации продукции.
152. Повышенные материальные затраты, обусловленные перерасходом материалов, сырья, топлива, энергии ведут к потерям, определяемым зависимостью:
153. РС = РМХ X Ц! + РМ2 X Ц2 +где РМ вероятный перерасход материального ресурса;
154. Ц; цена единицы ресурса, I - (1, М) .
155. Другие повышенные издержки, которые могут быть вследствие высоких транспортных расходов, торговых издержек, накладных и других побочных расходов.
156. Перерасход намеченной величины фонда оплаты труда вследствие превышения расчетной численности, либо вследствие выплаты более высокого, чем запланировано, уровня заработной платы отдельным работникам.
157. Уплата повышенных отчислений и налогов, если в процессе осуществления бизнес-плана ставки отчислений и налогов изменятся в неблагоприятную для предпринимателя сторону.
158. Не следует упускать из ввду и возможности потерь в виде штрафов, естественной убыли, а также обусловленных стихийными бедствиями, хотя учесть такие потери расчетным образом не представляется возможным.
159. РЦ вероятное повышение закупочной цены.
160. Непредвиденное снижение объема закупки в сравнении с намеченным вызывает уменьшение объема реализации, то есть масштаба всей операции.
161. Потеря прибыли (дохода) исчисляется как произведение снижения объема закупки на величину прибыли (дохода), приходящейся на единицу объема реализации товара.
162. Увеличение издержек обращения по сравнению с намеченными приводит к адекватному снижению дохода, прибыли. Среди возможных причин повышения издержек могут быть непредвиденные пошлины, отчисления, штрафы, допонительные расходы.
163. Снижение цены, по которой реализуется товар, по сравнению с проектной вызывает потери в размере объема реализации, умноженного на уменьшение цены.
164. Рассмотрим некоторые из главных показателей риска. С этой целью сначала выделим определенные области или зоны риска в зависимости от величины потерь.
165. Под областью риска подразумевается некоторая зона общих потерь рынка, в границах которой потери не превышают предельного значения установленного уровня риска.
166. Если за основу установления таких областей принять требования Центрального банка России по оценке состояния активов коммерческого банка, то можно выделить пять областей деятельности предприятий (фирм) в условиях рыночной экономики (рис. 3.2).
167. Безрисковая область характеризуется отсутствием каких-либо потерь при совершении операций с гарантией получения, как минимум, расчетнойприбыли. В данной области коэффициент риска равен нулю К\= 0 .
168. Область минимального риска ( О-А1 ^ О-А)
169. Область повышенного риска (Ат-Бт^ О-Б)
170. Рис. 3.2. Основные области деятельности предприятий в рыночной экономике3 2
171. Область критического риска (БтВ^ О-В)
172. Область недопустимого риска (В1-Г1 ^ О-Г)
173. Коэффициент риска в пятой области находится в пределах 75-100%.
174. Зная границы и области рисков, можно оценить, а, следовательно, и управлять предпринимательским риском на стадии проектирования, строительства и эксплуатации угольных разрезов.
175. Возможно несколько способов снижения риска.
176. Избежание риска принятие решений об уклонении от мероприятий, связанных с риском. Однако избежание риска для предприятия зачастую означает отказ от получения прибыли.
177. Распределение риска между участниками проекта (передачи части риска партнерам).1. Страхование риска
178. Снижение степени риска выбор области риска и сокращение вероятности и объема потерь путем резервирования средств.1. Выводы по главе 3
179. Установлено, что источником финансирования строительства малых угольных разрезов могут быть паевые инвестиционные фонды, организация которых обоснована приведенными в работе регламентами.
180. Разработаны расчетные процедуры деятельности паевого инвестиционного фонда и оценка стоимости акций этого фонда, позволяющие определить возможные дивиденды и курсовые перепады акций для формирования инвестиционного капитала.
181. Предложено использовать лизинг для оплаты поставки предприятию необходимого оборудования, при этом разработана методика формирования лизинговых взаимоотношений между поставщиком оборудования, лизинговой фирмой и арендатором оборудования.
182. Выпоненными расчетами по лизинговой аренде транспортных средств угольного карьера доказана экономическая эффективность этого вида аренды, сумма экономического эффекта составила за период 9 лет 536240833 руб.
183. Определены виды рисков при оценке инвестиционных проектов и предложена методика выявления факторов, влияющих на степень риска.
184. Предложены механизмы управления рисками при строительстве и функционировании малых угольных разрезов.
185. Выявлены области рисковой и безрисковой деятельности угольных разрезов.1. ЗАКЛЮЧЕНИЕ
186. Основные выводы и рекомендации работы заключаются в следующем:
187. Установлено, что для выхода из энергетического кризиса в Дальневосточном регионе необходимо расширение мощностей угольных предприятий Приморского края и строительство новых угольных разрезов.
188. Осуществлен прогноз развития добычи угля и строительства угледобывающих предприятий в Приморском крае и определены предприятия с высокой экономической эффективностью.
189. Обоснована и принята многокритериальная оценка эффективности инвестиций в строительство малых угольных разрезов.
190. Установлено, что источником финансирования строительства малых угольных разрезов могут быть паевые инвестиционные фонды ( ПИФ).
191. Обосновано использование лизинговой аренды оборудования для малых угольных разрезов и разработаны процедуры формирования лизинговых взаимоотношений.
192. Определены виды рисков при оценке инвестиционных проектов и предложена методика выявления факторов, влияющих на степень риска.
193. Выпоненными расчетами доказано, что строительство угольного разреза "Северная депрессия" эффективно и целесообразно.
194. Полученные результаты приняты к реализации Минэкономики РФ для экономического обоснования мероприятий по снижению дефицита энергоресурсов.1. СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
195. Азимов Б.В., Афендиков B.C. Стратегия развития угольной промышленности в условиях экономической реформы. М., Уголь, 1994, № 8.
196. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М., Финансы и статистика, 1992.
197. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. М., Финансы и статистика, 1991.
198. Архипов H.A. Топливно-энергетический комплекс в рыночной экономике. Общество и экономика, 1994, № 7-8.
199. Астахов А.О. Проблемы реструктуризации угольной промышленности России. М., Вопросы экономики, 1997, № 6.
200. Балабанов И.Т. Операции с недвижимостью в России. "Финансы и статистика", М., 1996,188 с.
201. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента (как управлять капиталом?). М., "Финансы и статистика", 1994, 384 с.
202. Беренс Вернер, Хавранек Питер М. Руководство по оценке эффективности инвестиций (пер. с англ.). М., Инфра М, 1995.
203. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М., "Банки и биржи", ЮНИТИ, 1997, 631 с.
204. Ю.Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов.1. ОЛИМПБИЗНЕС", M., 1997.
205. Бухгатерский, валютный и инвестиционный аспект лизинга. М.,1. ИСТ-СЕРВИС", 1994, 85 с.
206. Вадайцев C.B. Оценка бизнеса и инновации. "Филинг", М., 1997, 336 с.
207. Введение в рыночную экономику /Под ред. А.Я. Лившица, И.Н. Никулиной. М., "Высшая школа", 1994.
208. Вирула М.А. Конкуренция и конкурентоспособность угледобывающих предприятий. М., МГГУ, 1996.
209. Вирула М.А. Конкурентоспособность угледобывающих предприятий и методы ее повышения. Дисс. на соиск. учен. ст. докт. эк. наук. М., МГГУ, 1996.
210. Вирула М.А. Параметры оценки конкурентоспособности угля на внутренних рынках России. М., МГГУ, ГИАБ, 1996, № 4.
211. Вирула М.А. Проблемы экономического обоснования перечня подлежащих закрытию угледобывающих предприятий и оптимального распределения государственных дотаций. М., МГГУ, ГИАБ, № 2, 1996.
212. Вирула М.А. Факторы конкурентоспособности угледобывающих предприятий и их продукции. М., МГГУ, ГИАБ, 1996, № 3.
213. Гакин В.А., Козовой Г.И. Основная проблема угледобывающих предприятий при переходе к рыночным отношениям. М., Уголь, 1997, № 7/8.
214. Гальчев Ф.И. Маркетинг угля в России. Научно-методические разработки. М., Ин-т конъюнктуры рынка угля, 1997.
215. Гальчев Ф.И. Маркетинг угля в России. ОГО "Информполитграф", М., 1997.
216. Герчикова И.Н. Менеджмент. М., ЮНИТИ, 1985.
217. Горная энциклопедия. Том 1-5, "Советская энциклопедия", М., 1991.
218. Грибин Ю.Г., Ястребинский М.А., Корочевский К.Ю. Исследование направлений совершенствования систем оплаты труда на угольных шахтах в условиях реструктуризации отрасли и развития рыночных отношений. М., Ж-л "Мировая горная промышленность", № 2, 1997.
219. Гринько Н.К. Проблемы угольной отрасли России и кто будет их решать. М., Уголь, 1995, № 9.
220. Давыдов Б.А. Экономика добычи и переработки топлива: Сб. статей / ТПИ, Тула, ТПИ, 1977.
221. Давыдов Б.А., Базылев В.Г. Применение экономико-математических методов и ЭВМ в управлении качеством топлива и горнорудного сырья: учеб. пособие. Тула, ТПИ, 1977.
222. Давыдов Б.А., Ивасенко В.Н. Экономическая оценка продукции комплексной переработки твердых полезных ископаемых. М., Недра, 1979.
223. Дудукин A.B. Система классификации угледобывающих предприятий при оценке неэффективности их дальнейшего функционирования. Деп. № 16/10 -151 М., МГГУ, ИАЦГН, 1998.
224. Евтушёнко А.Е., Красильников Б.В., Прокопенко С.А. Основные направления структурной перестройки угольной промышленности Кузбасса. М., Уголь, 1995, № 9.
225. Ефимова М.Р., Петрова Е.В., Румянцева В.Н. Общая теория статистики. М., Инфра- М, 1996.
226. Журнал "Законодательство и экономика", № 9/10, 1996, 120 с.
227. ЗЗ.Зайденварг В.Е. и др. Угольная промышленность за рубежом. М.,1993.
228. Идрисов А.Б., Картышев C.B., Постников A.B. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. "Финансы", М.,1998.
229. Изыгзон И.Б. Стратегия инновационной политики угольной промышленности (направления исследований). Экономика угольной промышленности. Инф. сб., 1997, № 2/3.
230. Ион Д.С. Мировые энергетические ресурсы. М., Недра, 1984, 367 с.
231. Капитоненко В.В. Финансовая математика и ее приложение, "Приор", М., 1998.
232. Карлофф Б. Деловая стратегия. М., 1992.
233. Качеянц М.Г. Механизм оценки экономического состояния угольных шахт в условиях перехода к рынку. Экономика угольной промышленности / ЦНИЭИуголь, 1994, № 3.
234. Кемпбел Р. Макконйел, Стенли JI. Брю. Экономикс, "Республика", М., 1992, Том 1,2, 400 с.
235. Клейнер Г.Б., Тамбовцев В.П., Качалов P.M. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность. М., Экономика, 1997.
236. Ковалев А.П. Диагностика банкротства. М., Финстатинформ, 1995.
237. Ковалев В.В. Финансовый анализ. М., Финансы и статистика, 1995.
238. Коваль Е.В. Финансовый анализ. "Финансы и статистика" М., 1996.
239. Коваль В.Т. Механизм повышения эффективности производства для устойчивого развития экономики. М., АПКОМ-97, МГГУ, 1997.
240. Коваль В.Т. Перспективы совершенствования налоговой политики в области охраны окружающей среды. М., МГГУ, "Неделя горняка" 1998.
241. Коваль В.Т. и др. Экономический менеджмент. МД Высшая школа. Академия им. Плеханова, 1998.
242. Комлев Е.Б. Основы малого и среднего бизнеса. М., МГГУ, 1997.
243. Конкурентоспособность энергетических углей в регионах России. Информ. Бюл. № 8, Росуголь, М., 1994.
244. Костовецкая Л.А., Косухин Р.З., Шварц М.А. Анализ производственно-хозяйственной деятельности горных предприятий. М., Недра, 1991.
245. Котлер Ф. Основы маркетинга, "Прогресс", М., 1990.
246. Котлер Ф. Основы маркетинга / Под ред. Е.М. Пеньковой. "Прогресс", М., 1991.
247. Кочович Е. Финансовая математика. М., Финансы и статистика, 1994.
248. Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. ИКЦ "ДИС", М., 1997.
249. Лизинг и коммерческий кредит. М., "ИСТ-СЕРВИС", 1994, 100 с.
250. Лихтерман С.С., Щукин В.К., Лимитовский П.А., Назарова Н.В. Операции с ценными бумагами, М., МГГУ, 1997, 180 с.
251. Манченко А.П. Оценка негативных социально-экономических последствий закрытия неперспективных угольных предприятий. Автореферат, МГГУ, 1998.
252. Международный опыт перестройки угольной промышленности. Вашингтон, окр. Колумбия, США, 1994.
253. Мекумов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций ИКЦ "ДИС", М., 1997, 160 с.
254. Методика оценки конкурентоспособности промышленнойпродукции. М., ВНИИС, 1984.
255. Методические рекомендации и нормативы потребления тепловой энергии и топлива в жилищно-коммунальном хозяйстве при централизованной и децентрализованной системах теплоснабжения городов и сел РСФСР на 1980-1990гг. М., ЦНИИЭИ при Госплане РСФСР, 1984.
256. Моссаковский Я.В. Оценка экономической эффективности капитальных вложений в горной промышленности. М., МГГУ, 1995.
257. Моссаковский Я.В. и др. Экономика горной промышленности. М., Недра, 1988.
258. Новая энергетическая политика России. Под ред. Ю.К.Шафранника, "Энергоатомиздат", М., 1995.
259. Нуреев P.M. Курс микроэкономики. "Норма", М., 1998.
260. Основные направления реструктуризации угольной промышленности России. М., Росуголь, 1994.
261. Основные положения стратегии угольной промышленности России до 2010 года. М., ЦНИЭИуголь, 1994.
262. Петросов A.A. Социально-экономическое положение в угледобывающей отрасли. М., МГГУ, 1994.
263. Петросов A.A., Ильина М.А. Новая концепция экономического регулирования деятельности угольной промышленности РФ в условиях либерализации цен на энергоносители. М., Уголь, 1995, № 7.
264. Показатели эффективности инвестиций в условиях рынка, М., ПМБ ВНИИОЭНГа, 1993.
265. З.Пономарев В. П. Воспроизводство экономического потенциала добычи угля в системе ТЭК России. АООТ "Политех-4", М., 1997.
266. Прилуцкий Я. Лизинг. Правовые аспекты лизинговой деятельности в Российской Федерации. М., "Ось-89", 1996, 128 с.
267. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцев Е.Б. Современный экономический словарь. "ИНФРА-М" М., 1996.
268. Ревазов М.А. и др. Экономика и природопользование. М., Недра, 1992.7 7. Реструктуризация угольной промышленности (Теория. Опыт.
269. Программы. Прогноз). М., Компания Росуголь, 1996, 533 с. 78.Риски в современном бизнесе. "Алекс", М., 1994.
270. Ястребинский М.А., Рязанов М.Б., Соколов A.A. Использование лизинга в процессе эксплуатации малых угольных разрезов. М., МГГУ, Деп. рук. МД МГГУ, ГИАБ № 6, 1998.
271. Рязанов М.Б. Паевые инвестиционные фонды (ГШФы) как источники финансирования строительства малых угольных разрезов. -М., МГГУ, 1998, 9 с.
272. Рязанов М.Б. Сравнительная эффективность создания малых угольных разрезов на примере Приморского Края РФ. М., МГГУ, 1998, 7 с.
273. Рязанов М.Б. Методика анализа эффективности инвестиций. М., МГГУ, 1998, 13 с.
274. Смит 'Дж.В., Кузнецова Е.В. и др. Финансовое управление компанией, "Правовая культура", М., 1996.
275. Современное состояние угольной промышленности России и стратегия ее развития. М., Росуголь, 1993.
276. Стратегическая программа развития топливно-энергетического комплекса России на 1992-2005гг.
277. Указ Президента РФ /Об основных направлениях энергетической политики и структурной перестройки топливно-энергетического комплекса Российской Федерации на период до 2010 года. М.: 7 мая 1995г., №472.
278. Указ Президента РФ /О мерах по стабилизации положения в угольной промышленности. М., Постановление Правительства РФ от 20 июня 1993г., № 590.
279. Федеральный закон / О государственном регулировании в области добычи и использования угля, особенностях социальной защиты работников организаций угольной промышленности. М.: 20 июня 1996г., №81-ФЗ.
280. Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика. М., "Дело", 1993.
281. Харченко В.А., Оспанов Х.А. Экономическое проектирование производственных объединений в угольной промышленности. М., Недра, 1991.
282. ЧекмареваЕ.Н. Лизинговый бизнес. М, "Экономика", 1993, 128 с.
283. Ястребинский М.А. Об оценке экономической эффективности инвертированного капитала в горной промышленности. Ж-л "Цветные металы", № 11, 1994, стр. 14-17.128
Похожие диссертации
- Исследование и выбор экономически эффективных схем инвестирования шахт Восточного Донбасса
- Экономический механизм управления воспроизводством активной части основных фондов в угольной отрасли
- Эффективность государственного управления социально-экономическим развитием угледобывающего региона
- Резервы повышения эффективности топливно-энергетического комплекса
- Проблемы формирования и развития регионального топливно-энергетического комплекса