Экономическая оценка эффективности обновления подвижного состава с использованием лизинга тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Филин, Александр Евгеньевич |
| Место защиты | Москва |
| Год | 2003 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Экономическая оценка эффективности обновления подвижного состава с использованием лизинга"
На правах рукописи
ФИЛИН АЛЕКСАНДР ЕВГЕНЬЕВИЧ
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ОБНОВЛЕНИЯ ПОДВИЖНОГО СОСТАВА С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ
ЛИЗИНГА
Специальность 08.00.05 -Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями и комплексами - транспорт)
АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Москва 2003
Работа выпонена на кафедре Экономика и управление на транспорте Московского государственного университета путей сообщения.
Научный руководитель: доктор экономических наук
Мачерет Дмитрий Александрович
Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор
Федина Татьяна Владимировна кандидат экономических наук, доцент Шеремет Николай Михайлович
Ведущая организация: Государственный институт технико-экономических исследований и проектирования железнодорожного транспорта (ГипротрансТЭИ МПС России)
Защита диссертации состоится 23 апреля 2003 г. в 14 часов на заседании диссертационного совета Д 218.005.12 в Московском государственном университете путей сообщения (МИИТ) по адресу: 127994, г. Москва, ул. Образцова, 15, ауд. 3107.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке университета.
Отзывы на автореферат в двух экземплярах, заверенные печатью Вашего учреждения, просим направлять в адрес диссертационного совета.
Автореферат разослан 24 марта 2003 г.
Ученый секретарь диссертационного совета, доктор экономических наук, профессор
Болотин А.В.
4 ^ J ^ ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования.
Актуальность темы диссертации обусловлена необходимостью совершенствования финансово- экономического механизма железнодорожной отрасли с целью осуществления её технологического и технического перевооружения, обновления основных производственных фондов, увеличения производственного потенциала и удовлетворения растущего спроса на перевозки, а также укрепления стратегических преимуществ транспорта в условиях конкуренции.
Необходимость повышения эффективности и совершенствования политики в сфере управления инвестициями для успешной реализации структурной реформы железнодорожного транспорта, обусловлена целым рядом факторов. Среди них можно выделить такие как:
-высокий моральный и физический износ основных фондов;
-недостаточный потенциал собственных инвестиционных ресурсов отрасли.
Особое внимание в существующих условиях необходимо уделить поиску новых экономических инструментов, способствующих активизации процесса инвестирования предприятий и структурных производственных подразделений транспорта.
Обновление и расширение парка подвижного состава является важнейшей задачей в структурном реформировании железнодорожного транспорта и обусловливает особую актуальность решения вопросов, связанных с оптимизацией использования собственных инвестиционных ресурсов, а также привлечением внешних источников финансирования на основе эффективных финансовых технологий.
Одним из эффективных инструментов решения этой задачи является применение на предприятиях транспорта лизинговых схем с использованием собственных и внешних инвестиционных ресурсов.
Цель и задачи исследования. Целью исследования является оценка эффективности лизинговых операций и разработка методики выбора оптимального варианта использования финансовой аренды (лизинга) для обновления подвижного состава железнодорожного транспорта.
В соответствии с поставленной целью в диссертационном исследовании были сформулированы и реализованы следующие заргЯЙб- НАЦИОНАЛЬНАЯ J
I БИБЛИОТЕКА i
I CHereptopr
5 о щ5 таЛ
-проанализировано общее состояние основных производственных фондов железнодорожного транспорта;
-проведен анализ отечественного и зарубежного опыта использования финансовой аренды (лизинга) при модернизации производственных мощностей реального сектора экономики; ^
-рассмотрены оптимальные варианты форм и видов финансовой аренды '
(лизинга) применительно к железнодорожному транспорту;
-оценены возможности минимизации экономических рисков, повышения ,
надежности и инвестиционной привлекательности проектов модернизации основных производственных фондов путем реализации финансовой аренды /
(лизинга); 1
-проведены расчеты по выбору оптимального уровня удорожания предмета лизинга;
-предложена методика оценки эффективности лизингового проекта по приобретению подвижного состава.
Объект исследования - Объектом диссертационного исследования являются предприятия МПС, приобретающие новый или бывший в употреблении подвижной состав за счет различных источников финансирования.
Предмет исследования - Предметом диссертационного исследования является совершенствование механизма обновления подвижного состава железнодорожного транспорта за счет использования лизинговых технологий.
Теоретическая и методологическая основа исследования - В основу результатов работы положены законодательные и нормативные акты, регламентирующие документы Российской Федерации, фундаментальные исследования в области экономики, инвестиций и лизинга ведущих отечественных и зарубежных ученых: Л.И. Абакина, А.П. Абрамова, H.H. Баркова, И.В. Белова, П.Г. Бунича, Б.А. Вокова, В.Г. Галабурды, JI.B. Канторовича, P.A. Кожевникова, A.B. Комарова, В.В. Коссова, В.Н. Лившица, Д.С. Львова, Л.А. Мазо, А. Маршала, В.А. Персианова, В.К. Сенчагова, A.A. Смехова, Н.П. Терешиной, М.Ф. Трихункова, Т.С. Хачатурова, P.M. Царева, А.Д. Шишкова и других.
В ходе исследования применялись методы системного подхода, экономического анализа, математической статистики. Для проведения экспериментальных расчетов использовалось современное программное обеспечение, реализующее методику предмета исследования.
Информационную базу исследования составила статистическая отчетность железных дорог и данные Госкомстата РФ.
Научная новизна исследования заключается в следующем:
- проведен анализ отечественного и зарубежного опыта использования финансовой аренды (лизинга) при обновлении производственных мощностей реального сектора экономики и рассмотрены оптимальные варианты форм и видов финансовой аренды (лизинга) применительно к железнодорожному транспорту;
-проанализированы причины, сдерживающие развитие лизинговой деятельности в сфере трванспорта, даны рекомендации по наиболее эффективному внедрению финансовой аренды (лизинга) на железнодорожном транспорте;
- предложена программа организации лизинговой деятельности с учетом проводимой реформы железнодорожного транспорта, разработаны схемы реализации лизинговых проектов в зависимости от класса подвижного состава;
-разработан комплексный подход к минимизации экономических рисков и повышению надежности и инвестиционной привлекательности проектов обновления основных производственных фондов транспорта путем реализации финансовой аренды (лизинга);
-разработаны методика и компьютерная программа для расчета стоимости лизинговой сдеки, сравнения эффективности использования лизинга, заемных ресурсов и собственных источников финансирования.
Практическая значимость работы заключается в том, что реализация рекомендаций по использованию механизма лизинговых операций на железнодорожном транспорте позволяет более эффективно использовать собственные и внешние финансовые ресурсы отрасли и, следовательно, регулировать общие потребности в инвестициях, повысить инвестиционную привлекательность проектов модернизации основных производственных фондов транспорта с точки зрения внешнего инвестора, проводить инвестиционную политику в интересах развития сети железных дорог, улучшить экономические показатели работы транспорта, оптимизировать размер амортизационных отчислений для модернизации и создания новых основных производственных фондов с целью устойчивого выпонения необходимых объемов перевозочной работы с заданными качественными показателями. Это дает возможность использовать результаты исследования в процессе реализации инвестиционных проектов по приобретению подвижного состава предприятиями железнодорожного
транспорта. Полученные в работе результаты позволяют анализировать варианты финансирования с помощью лизинговых схем и выбирать наиболее целесообразные из них.
Апробация работы. Научные и практические результаты работы обсуждались и получили положительную оценку на научно-практических конференциях: "Современные проблемы экономики и управления на железнодорожном транспорте" (2000 - 2001 гг.), "Безопасность движения поездов" (2002 г.).
Диссертация обсуждена и одобрена на заседании кафедры "Экономика и управление на транспорте" Московского государственного университета путей сообщения (МИИТа). Результаты диссертационного исследования используются в учебном процессе Института экономики и финансов Московского государственного университета путей сообщения, в практической деятельности Департамента экономики МПС России.
Публикации. Основные положения диссертации изложены в 7 печатных работах.
Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и приложений. Основной текст изложен на 142 страницах машинописного текста и содержит 12 таблиц и 14 рисунков. Список библиографических источников содержит 80 наименований.
ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ
Во введении обоснована актуальность темы диссертационной работы, определены цели и задачи исследования, объект и предмет исследования, показана научная новизна и практическая значимость работы.
В первой главе - Предпосыки и необходимость реализации проектов финансовой аренды (лизинга) на железнодорожном транспорте - рассмотрено общее состояние основных фондов железнодорожного транспорта, проанализирована сущность и содержание понятия финансовой аренды (лизинга) как экономической категории, в т.ч. с юридической точки зрения, обозначены особенности налогообложения и бухгатерского учета операций финансовой аренды (лизинга);
- выявлены преимущества лизинга по сравнению с другими формами инвестиций;
- проведен анализ отечественного и зарубежного опыта использования лизинговых технологий при обновлении основных фондов предприятий.
Важность проблемы совершенствования механизма обновления основных фондов железных дорог определяется необходимостью обеспечения высоких экономических показателей работы транспорта в условиях рынка и создания необходимых условий для роста валового внутреннего продукта и национального дохода. Обеспечение высоких экономических показателей невозможно без совершенствования общей структуры финансово-экономического механизма эффективного использования основных фондов железнодорожного транспорта в условиях реформирования всей системы управления транспортным комплексом.
В сложившейся ситуации особое внимание уделяется поиску новых форм и инструментов, которые могут способствовать активизации деятельности в сфере капитальных инвестиций, что обусловлено высокой степенью износа основных производственных фондов (табл. 1).
Таблица 1.
Динамика уровня износа основных фондов железнодорожного транспорта*
Структура ОПФ 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 1 пг.
Производственные основные средства транспорта 33,6 40,в 42,0 45,0 46,4 50,в 52,9 56,7 57,4 60,9
1. Здания 28,5 33,3 34,3 36,8 34,7 35,9 35,5 36,5 37,8 45,2
2. Сооружения .всего 35,4 38,5 42,1 46,0 48,2 52,1 53,8 54,8 58,0 57,0
ИЗ НИХ' земляное полотно 25,8 28,0 28,0 27,9 30,6 34,0 36,0 35,9 36,0 36,1
8СП 42,0 46,1 51,0 55,7 58,6 63,3 66,5 71,2 74,3 76,3
мосты 18,9 35,2 38,1 43,4 47,9 46,8 48,0 50.4 51,6 52,2
передаточные устройства 42,5 47,7 50,0 51,5 51,7 52,7 52,9 52,9 51,1 50,1
3.Машины и оборудование 38,9 52,3 51,0 54,6 53,9 54,7 54,8 60,0 57,4 59,1
в том числе: силовые 48,1 56,9 56,3 60,3 60,9 63,3 66,9 69,5 62,0 66,3
рабочие 39,6 50,4 48,5 52,8 52,2 53,1 53,0 59,5 61,2 62,1
измерительные и регулирующие приборы 39 8 54,8 54,4 54,7 52,9 52,4 52,2 56,0 51,5 54,0
вычислительная техника 22 0 38,0 31,4 32,2 27,2 24,5 28,2 24,2 23,1 30,6
инструменты - - - - - 62,1 68,4 69,7 70,0 67,9
прочие 42,0 54,0 52,1 52,5 57,3 60,7 59,6 68,8 65,8 51,7
4.Транспортные средства, всего 31,1 40,8 40,3 42,9 44,3 51,3 55,5 63,5 66,5 71,2
иа них. электровозы 45,4 50,1 48,4 50,6 51.7 53,3 57,7 66,5 70,2 72,2
тепловозы 46,4 50,5 51,1 54,3 56,7 61,0 66,0 75,5 80,2 81,6
электросекции 38,9 44,6 44,4 47,3 47 4 49,0 47,5 57,2 58,4 68,3
дизель-поезда и автом 33,1 48,1 46,7 50,6 51,8 50,9 56,3 64,7 68,7 72,4
паровозы и тендеры 88,1 95,0 98,7 99,6 95,6 99,6 99 8 99,5 96,0 99,9
вагоны грузовые 32,0 38,4 38,3 39,4 40,6 52,3 57,4 64,0 65,2 71,5
втч рефрижераторные - - 43,5 46,1 49,4 59,7 63 0 66,6 70,8 72,8
пассажирские вагоны 18,1 25,6 28,7 34,9 35,5 40,6 43,4 53,2 57,8 60,9
5-12 Инвентарь и другие виды основных средств 43,3 47,5 47,8 53,2 51,7 52,1 53,4 54,2 54,8 58,5
из НИХ ' контейнеры 71,6 43,8 50,6 54,6 51.2 54,4 55,6 55,4 58,1 59,8
" по официальным данным статистической отчетности МПС РФ
Средний уровень износа основных производственных фондов увеличися с 33,6 % (1993г.) до 57,4% (2002г.). Как показывает международный опыт, уровень износа основных фондов не дожен превышать 45 %, иначе положение организации признается критическим. Уровень износа активной части основных фондов железнодорожного транспорта России значительно превышает эти значения. В настоящее время, уровень износа электровозов в среднем по сети превышает 72 % (на 27 % выше уровня 1993 г.), а тепловозов 81,5 % (на 27 % выше уровня 1993 г.). Уровень износа грузовых вагонов увеличися более чем в 2 раза (с 32 % в 1993 г. до 71,5% в начале 2002 г.), а уровень износа пассажирских вагонов повысися более чем в 3 раза (с 18,1 % в 1993 г. до 70% в начале 2002 г.). При этом значительная часть используемого оборудования морально устарела и не отвечает современным требованиям функционирования транспорта в условиях жёсткой конкуренции.
Высокая степень физического и морального износа подвижного состава, ограниченность источников финансовых средств из государственного бюджета и возможности мобилизации собственного инвестиционного потенциала отрасли обусловливают необходимость привлечения заемного капитала с применением эффективных схем финансирования.
В последнее время возрастает интерес к применению лизинга в разных отраслях национальной экономики.
Выпоненный анализ развития лизинга в России и за рубежом позволяет сделать вывод о том, что существуют значительные резервы роста объемов и доли лизинговых операций в общем объеме инвестиций. Это подтверждается тем фактом, что доля лизинга различных видов оборудования в некоторых европейских странах превышает 50%, а максимальное значение указанного показателя в России составляет 17,8%.
За период с 1997 по 2002 г. объемы лизинговых операций в России возросли почти в девять раз, причем устойчивый рост наблюдается по всем отраслям экономики.
С целью стимулирования развития лизинга в России в течение 2001-2002 годов был принят ряд нормативно-правовых актов, затрагивающих вопросы регулирования лизинговой деятельности, которые создают благоприятный налоговый режим для лизинговых операций как формы инвестиционной деятельности.
Проблема классификации видов лизинга нашла отражение не только в зарубежной, но и отечественной теории и практике. Это объясняется тем, что классификация видов лизинга затруднена рядом обстоятельств:
- в правовых системах различных стран существует различная трактовка понятия лизинг;
- признаки отдельных видов лизинговых сделок могут сочетаться на практике
в одном договоре в зависимости от конкретных условий.
Исходя из анализа существующих классификаций операций финансовой аренды (лизинга), предлагается допонить их такими признаками, как метод финансирования лизинговых сделок, тип лизингополучателя, степень ликвидности и новизны имущества.
Во второй главе - Основные задачи и методологическое обоснование повышения инвестиционного потенциала железнодорожного транспорта за счет использования экономических преимуществ финансовой аренды (лизинга) - проведен анализ основных направлений повышения инвестиционного потенциала отрасли в условиях реформирования, обозначено место лизинга в инвестиционной деятельности железных дорог и обосновано применения лизинговых схем финансирования при обновлении подвижного состава, выявлены особенности реализации лизинговых проектов на железнодорожном транспорте;
- выстроен организационно- финансовый механизм формирования лизинговой компании и принцип ее функционирования в условиях реформирования железнодорожного транспорта, проанализирована система риск- менеджмента при осуществлении инвестиционной деятельности на основе лизинга.
Анализ инвестиционной деятельности на железнодорожном транспорте выявил значительное превышение доли собственных средств в инвестициях государственных железных дорог над уровнем аналогичных средств предприятий, где преобладает акционерный капитал.
Структурная реформа Министерства путей сообщения позволит расширить возможности российских железных дорог в сфере привлечения инвестиций в отрасль, поскольку акционерное общество по сравнению с государственным предприятием имеет большую инвестиционную привлекательность.
Удельный вес лизинга в общем объеме инвестиций на железнодорожном транспорте пока не велик. Основной причиной, сдерживающей развитие лизинга в
отрасли, является недостаточная инвестиционная привлекательность предприятий транспорта в настоящее время. Причем невелика она не по причине неудовлетворительных финансовых результатов работы отрасли, здесь железнодорожный транспорт демонстрирует хорошие результаты, а по причине фактического отсутствия условий и отлаженного механизма привлечения сторонних инвестиций.
В настоящее время финансирование капитальных вложений осуществляется преимущественно за счёт централизованных собственных источников -амортизационных отчислений и прибыли. (1997 г.- 97,9%, 1998 г. - 96,3%, 1999 г. -91,0%, 2000 г. - 93,0%). Несмотря на активизацию инвестиционной деятельности железных дорог в последние несколько лет (объёмы инвестиций в 2001 г. возросли почти в два раза по сравнению с 1999 г., а по сравнению с 1998 г. - в 5 раз), мобилизация необходимых объёмов инвестиционных ресурсов возможна только путём реструктуризации собственного и привлечения заёмного капитала.
В условиях регулируемой экономики государство дожно либо прямо участвовать в инвестиционном процессе, либо брать на себя конкретные функции координирования инвестиционных процессов, в т.ч. привлечения средств на железнодорожный транспорт, создавая соответствующие стимулы и механизмы формирования источников финансирования и распределения денежных средств.
Формы государственного участия могут быть различными. Это как прямые субсидии в виде конкретных адресных программ по приобретению подвижного состава или кредитов под гарантии субъектов Федерации, так и косвенные, связанные с предоставлением целого ряда налоговых льгот, пониженных ставок тарифа на энергоносители и т.п.
Анализ возможностей применения различных видов лизинга показал, что наиболее приемлемым видом лизинга, который может в силу специфики отрасли наиболее эффективно использоваться на железнодорожном транспорте, является финансовый лизинг так как:
- по сравнению с другими видами лизинга, финансовый лизинг является наиболее простым в части юридического оформления и взаимоотношений субъектов лизинговой сдеки;
- предполагает заключение лизингового соглашения на срок, близкий к поной амортизации предмета лизинга (с учетом применения коэффициента ускорения);
подразумевает переход права собственности к лизингополучателю-транспортному предприятию по окончании срока договора лизинга;
- не требует от лизингодателя допонительных затрат по обслуживанию объекта лизинговой сдеки.
Возможны также и другие варианты реализации лизинговой деятельности на железнодорожном транспорте: возвратный, компенсационный и оперативный лизинг.
Эффективность применения лизинга для обновления подвижного состава во многом зависит от выбора и структуры взаимоотношений с лизинговой компанией. Железнодорожный транспорт может выступать в лизинговой деятельности в качестве как лизингополучателя, так и лизингодателя, для чего необходимо создание отраслевой лизинговой компании. Финансирование проектов в рамках такой компании возможно за счет использования внутриотраслевых и привлечения внешних инвестиционных ресурсов, в том числе использование в схемах финансирования платежеспособных дебиторов транспортной отрасли (грузовладельцев, способных выступить поручителем или инвестором). Использование лизинговых технологий через отраслевые лизинговые компании, организованные с участием МПС, позволит иметь прямой и четкий доступ к инвестиционному рынку без каких-либо посреднических структур.
Процесс создания лизинговой компании с основным участием МПС РФ основан на следующих принципах:
- Повышение надежности инвестирования транспортных предприятий;
- Реализация преимуществ лизинга при обновлении оборудования с длительными сроками амортизации, в т.ч. с применением оптимизирующей функции возвратного лизинга;
- Оптимизация системы управления затратами предприятий МПС РФ, налогового планирования, получение налоговой экономии(в т.ч., с применением варианта возвратного лизинга);
- Реализация корпоративной амортизационной политики с использованием лизинга как инструмента аккумулирования и эффективного перераспределения инвестиционных ресурсов МПС и внешнего финансирования, повышения степени управляемости собственными инвестиционными потоками;
- Привлечение в проекты заинтересованных платежеспособных контрагентов, потребителей продукции МПС РФ, с целью решения вопроса дефицита инвестиционных ресурсов.
Финансовая аренда (лизинг) относится к внешним источникам финансирования и представляет собой сложный комплекс взаимоотношений и реализации прав собственности участников лизинговых сделок, который включает в себя признаки арендных отношений, инвестиций, кредита, покупки с отсрочкой платежа и схем льготного налогообложения. Схемы реализации проектов поставки технологического оборудования в лизинг на предприятия МПС РФ и механизм использования оптимизирующих функций возвратного лизинга представлены на рис. 1-3.
При использовании такого многогранного экономического инструмента как финансовая аренда (лизинг) актуальны вопросы, связанные с распределением ответственности и управлением рисками, которые играют важную роль в принятии инвестиционных решений.
Система хеджирования рисков с помощью реализации лизинговых проектов
представлена на рис.4.
В ходе исследования установлено, что эффективность применения лизинга
для обновления подвижного состава во многом зависит от выбора и порядка организации деятельности лизинговой компании. Использование лизинговых технологий через отраслевые лизинговые компании позволяет иметь прямой доступ к инвестиционному рынку без каких-либо посреднических структур.
Анализ методических подходов к комплексной оценке лизинга на железнодорожном транспорте позволил выделить два аспекта:
- финансово-экономическая оценка эффективности проекта, включающая оценку итоговых финансовых показателей эффективности лизинга как инвестиционного проекта, оценку показателей эффективности отдельных аспектов лизинговой сдеки, а также оценку изменения конкретных показателей эффективности перевозок;
- качественная оценка, предполагающая рассмотрение социальных аспектов.
В третьей главе - Экономическая оценка эффективности обновления подвижного состава с использованием лизинга рассмотрены основные показатели экономической эффективности лизинга, разработана методика расчета
Рис. 1 Схема реализации Проекта поставки технологического оборудования в лизинг на предприятия МПС РФ
1. Договор целевого инвестирования;
2- Платежи по предоставлению целевого инвестирования;
3. Договор поставки оборудования для целей лизинга;
4. Перечисления стоимости оборудования поставщику;
5. Договор лизинга;
6. Лизинговые платежи;
7. Возврат средств, полученных на условиях целевого инвестирования.
Рис. 2 Схема реализации финансового лизинга для предприятий МПС РФ
Рис. 3 Схема использования возвратного лизинга на предприятиях МПС РФ
ИНВЕСТОР
Кредитный риск
ликвидное?^
выхода участника из проекта
Риск снижения кредитоспособности и инвестиционной ппиалекятсльности
| Риск допонительных убытков
] [ГОСБЮДЖЕТ
100% финансирование при лизинге устраняет
риски, связанные с отставанием от графика реализации проекта из-за несвоевременного
поступления финансовых ресурсов
Риск нецелевого использования финансовых ресурсов
Механизм ускоренной
амортизации и отнесение лизинговых платежей на расходы позволяет сократить размеры налоговых выплат.
ХЕДЖИРОВАНИЕ РИСКОВ ПРИ
и 3 И н Г Е
Передаваемое в
лизинг имущество
является
обеспечением
инвестиций;
Государственная
поддержка развития
лизинга, позволяет
получить
допонительные
госгарантии
Распределение инвестиционных затрат во времени при договоре лизинга не вызывает резкого падения ликвидности, как в случае прямого приобретения имущества и единовременной выплаты его стоимости. Снижение риска на первых
этапах реализации инвестиционного проекта особенно важно, поха система производство - реализация не выйдет на поную мощность.
Возможность
получения госгарантий к экономическая эффективность
лизинга увеличивают надежность
лизинговых проектов
Оборудование, учитываемое лизингополучателем на забалансовых счетах, не вызывает увеличения пассивов и изменения степени финансовой зависимости, позволяет сохранить кредитоспособность, привлечь допонительные источники финансирования. (В расчете рентабельности активов используются балансовые данные, поэтому, формально, значение данного показателя будет выше, чем при использовании других схем финансирования)
1. Лизинговое имущество, являющееся обеспечением, при неудачной реализации
проекта, возвращается лизингодателю, компенсируя его расходы (при кредитовании иск может быть обращен и на
другое имущество предприятия, находящееся в залоге). 2. Заключение договора обратного выкупа с продавцом оборудования повышает надежность вложения инвестиций
Имущественн ое, а не денежное кредитование предприятия при лизинге, исключает нецелевое использование инвестиций
Риск несвоевременного финансирования
Риск несвоевременного погашения бюджетных обязательств (Задержка уплаты налогов, возникающая иэ- за временного лага
между денежными притоками и оттоками в проекте) влечет штрафные санкции
ТРАНСПОРТНОЕ П Р Е Д П Р И Я Т И Е -
ЛИЗИНГОПО Л У Ч А т Е Л Ь
Рис. 4 Система риск менеджмента при осуществлении лизинговой деятельности
лизинговых платежей и выбора оптимального уровня маржи лизинговой ' компании, проведен сравнительный анализ эффективности использования
лизинга для обновления основных фондов по отношению к кредитной схеме или использования собственных источников (амортизационный фонд и т.п.), дана экономическая оценка эффективности обновления подвижного состава с использованием лизинга по показателям доходности и рентабельности, выявлены преимущества применения графического метода в качестве инструмента для ,) принятия решении об использовании лизинга, оценки экономического эффекта
лизинговой сдеки для лизингодателя,
Для решения задачи выбора и обоснования различных способов " приобретения подвижного состава автором разработана методика сравнения схем
финансирования.
| Рассматривались три варианта финансирования: первый - это покупка
подвижного состава за счет собственных средств, второй - за счет банковского кредита и третий - с использованием лизинга. Основными альтернативными вариантами приобретения подвижного состава являются банковский кредит и лизинг.
На основании проведенного анализа и полученных результатов можно сделать вывод, что лизинг выгоднее, чем банковский кредит. Преимущества лизингового механизма просматриваются в возможности приобретения подвижного состава без крупных единовременных затрат и заемных средств, гарантии контроля за целевым использованием средств, отнесении всех лизинговых платежей на себестоимость продукции, применении механизма I ускоренной амортизации, что позволяет существенно снизить облагаемую
налогом прибыль предприятия и налог на имущество, отсутствии необходимости залога, так как лизинговое имущество само является обеспечением сдеки.
Предложенная методика расчета лизинговых платежей базируется на следующей группировке текущих расходов: 1) эксплуатационные затраты; 2) налоги, включаемые в состав затрат; 3) налоги, относимые на финансовые результаты.
При обосновании объемов лизинговых платежей, учитывается ряд специфических параметров лизингового договора: 1) доля авансового платежа; 2) срок договора; 3) периодичность лизинговых платежей; 4) годовая норма
амортизационных отчислений; 5) коэффициент ускорения амортизации, 6)периодичность и равномерность лизинговых платежей.
В комплексной оценке лизинга на железнодорожном транспорте можно выделить два аспекта:
а) финансово-экономическая оценка эффективности проекта, включающая оценку итоговых финансовых показателей эффективности лизинга как инвестиционного проекта (внутренняя норма прибыли, рентабельность, срок окупаемости), оценку показателей эффективности отдельных аспектов , лизинговой сдеки (приемлемый размер лизинговых платежей, возможность применение механизма ускоренной амортизации, размеры налоговых платежей, ' 1 уменьшение риска возникновения убытков при освоении новой техники), а также * оценку изменения конкретных показателей эффективности перевозок (изменение себестоимости перевозок, увеличение доходов за счет использования техники, приобретенной в лизинг, изменение рентабельности перевозок);
б) качественная оценка, предполагающая рассмотрение социальных аспектов ! (насыщение рынка транспортными услугами, рост масштабов производства подвижного состава и, как следствие, увеличение занятости населения, изменение условий труда локомотивных бригад, рабочих по ремонту и обслуживанию подвижного состава, увеличение поступлений в бюджет и др.).
С учетом особенностей применения лизинга на железнодорожном транспорте, таких как догосрочность лизинговых отношений, большая стоимость предмета лизинга, а также в связи с необходимостью объективной оценки эффективности лизинга, в диссертации предложена методика оценки эффективности использования лизинга для обновления подвижного состава, ;
ориентированная на конечного потребителя, то есть лизингополучателя. Структура методики представлена в следующем виде:
1. Расчет лизинговых платежей по договору финансового лизинга.
2. Сравнение эффективности лизинга и приобретения подвижного состава за счет кредита.
3. Определение оптимальной области использования лизинга на основе применения графического метода,
4. Оценка экономического эффекта лизинговой сдеки для лизингодателя.
5. Определение эффективности использования лизинга при обновлении подвижного состава одновременно для лизингополучателя и лизингодателя.
В диссертации отмечается, что содержание лизинговых платежей имеет трехкомпонентный характер, заключающийся в их составе по элементам, размере платежей и методах и способах расчетов.
Лизинговые платежи могут существенно различаться по количественному (минимальный и максимальный уровень) и качественному составу (по методу начисления, по способу уплаты, по периодичности).
В диссертации разработана компьютерная программа расчета лизинговых платежей по различным схемам, что дает возможность выбора субъектами сдеки оптимального варианта в зависимости от имеющегося потенциала предприятия-лизингополучателя.
Сопоставление эффективности лизинговых операций с кредитованием проводилось по критерию денежного потока у лизингополучателя/конечного заемщика.
Приводимые диссертации в качестве развернутого примера расчеты денежных потоков при длительности лизинга 4 года с совокупной ставкой 36% и кредитовании в течение 4 лет по ставке 25%, стоимости оборудования в 5 мн. руб. с нормой амортизации 15% и рентабельностью актива до налогообложения 40% (что соответствует балансовой прибыли в 2 мн. руб.) приводят к следующим результатам: сравнительный денежный поток при лизинге за рассматриваемый полный период ускоренной амортизации составляет 8,6 мн. руб., экономия на взносах налогов на прибыль и имущество оценивается в 0,4 мн. руб.
по кредиту
Рис.5 Сравнительная диаграмма структуры затрат предприятия при лизинге и кредите
Расчеты показывают, что сумма лизинговых платежей несколько больше выплат по кредиту, но благодаря уменьшению налогооблагаенмой базы по налогу на прибыль, затраты при лизинге меньше (рис 5).
Лизинговая компания устанавливает свою лизинговую процентную ставку исходя из необходимости погашения процентов по кредитам, покрытия налогов и собственных затрат. В зависимости от сроков лизинга, минимальная маржа по отношению к стоимости привлекаемых ресурсов составляет 5+7%.
Степень ускорения амортизации оборудования и рентабельность активов (точнее - величина балансовой прибыли лизингополучателя) существенно влияют на выгодность лизинга для предприятия-лизингополучателя (рис. 6).
Рис.6 Выгода лизинговой схемы в зависимости от срока лизинга и рентабельности
Кроме того, лизинг позволяет быстрее наращивать инвестиционные ресурсы в первые годы, что особенно важно в современных условиях недостатка амортизационных средств из-за многократного несоответствия восстановительной стоимости действующих основных фондов и цен поставок нового подвижного состава и оборудования.
Принятые зависимости на диаграмме 2. позволяют определить ставки платы за кредит и комиссионного вознаграждения, при которых эффективность лизинговой схемы больше или равна эффективности кредитной схемы.
Следующим этапом разработанной в диссертации методики является оценка экономического эффекта лизинговое сдеки для лизингодателя. Чистый доход -ключевой показатель предлагаемого метода. Положительное значение этого показателя обеспечивает безубыточность деятельности лизингодателя. Основным соотношением метода безубыточности является следующее равенство:
Чд = Пч + АО + В, где:
2 3 4 5 6 7
срок, лет
Чд - чистый доход; Пч - чистая прибыль лизингодателя; АО - амортизационные отчисления; ВЧ выплаты по кредиту. ' В работе предложено определять целесообразность вложения финансовых
1 ресурсов лизингодателя на основании показателя чистого дисконтированного
дохода (ЧДД).
; Эффективность лизинговой сдеки рассмотрена одновременно с позиции
лизингодателя и лизингополучателя. Для этого найдены значения ставок платы за
кредитные ресурсы и комиссионного вознаграждения, при которых ЧДД при
* лизинге равен ЧДД при кредите у лизингополучателя и ЧДД лизингодателя равен
' нулю, а соответственно и значения, область которых находится ниже
| соответствующих линий.
Чистый эффект лизинга может быть рассчитан по следующей формуле: \ Д (1 - Нп) Х {П, - АР,) + Нп-АО, Со инк
( ЧЛЭ = Цп[1 + (1 - Нп)г]' [1 + (1-Ял)г1"
' где АО, - амортизационные отчисления за период V,
, АР, - поная сумма разницы в операционных и других расходах в году Г
между лизингом и покупкой.
ИНК- инвестиционный налоговый кредит лизингополучателя, если он возможен;
П, - лизинговый платеж за период V, | N - количество периодов, на которое заключен лизинговый договор;
ЧЛЭ - чистый эффект лизинга;
Цп - цена приобретения объекта за вычетом авансового платежа; г - цена заемного капитала лизингополучателя; ^ Со- остаточная стоимость объекта лизинга к окончанию действия
договора лизинга; | Нп - налог на прибыль лизингополучателя.
Предлагаемый методический подход оценки эффективности использования
лизинга для обновления подвижного состава, по нашему мнению, будет
способствовать развитию лизинга в инвестиционной деятельности предприятий
железнодорожного транспорта. Потенциальный лизингополучатель с помощью
' данной методики может рассчитать эффективный для него режим
' финансирования лизинговых операций путем изменения предлагаемых
1 кредитором условий и на основании экономических расчетов аргументировать
! свои пожелания.
Выпоненное исследование позволяет сделать следующие выводы и сформулировать следующие рекомендации:
1. Анализ тенденций развития железнодорожных перевозок показал, что стратегическая направленность деятельности железных дорог ориентирована на сохранение и увеличение объемов перевозок. Обеспечение возрастающих потребностей в перевозках (как по объему, так и по качеству) потребует обновления и увеличения парка подвижного состава и повышения эффективности его использования.
2. Необходимость обновления парка подвижного состава обусловливается также высоким уровнем его физического и морального износа. В условиях сложившейся экономической конъюнктуры, недостаточного бюджетного финансирования, высокой стоимости догосрочного заемного капитала, а также ввиду ограниченности возможностей мобилизации собственных источников финансирования обоснована актуальность применения лизингового механизма на железнодорожном транспорте.
3. В ходе исследования установлено, что эффективность применения лизинга для обновления подвижного состава во многом зависит от выбора и порядка организации деятельности лизинговой компании. Использование лизинговых технологий через отраслевые лизинговые компании позволяет иметь прямой доступ к инвестиционному рынку без каких-либо посреднических структур.
4. Разработанная в ходе исследования методика оценки эффективности использования лизинга для обновления подвижного состава включает: определение варианта расчета лизинговых платежей и способа их выплаты, наиболее приемлемых для всех участников лизинговой сдеки; оценку альтернативных вариантов приобретения подвижного состава, на основе которой графически определяется оптимальная область заключения лизингового договора; оценку целесообразности инвестирования средств в сдеку лизингодателем, а также определение эффективности использования лизинга при обновлении подвижного состава одновременно для лизингополучателя и лизингодателя.
5. На основе разработанных в диссертации агоритмов и программного обеспечения выпонена экономическая оценка эффективности обновления подвижного состава с использованием лизинга на основе различных вариантов лизинговых платежей, чистого дисконтированного дохода по альтернативным вариантам финансирования инвестиций при изменении условий сдеки и осуществлен выбор оптимального решения.
6. Результаты оценки эффективности и расчетов ЧДЦ по вариантам приобретения подвижного состава свидетельствуют об эффективности использования лизинга по сравнению с кредитом:
- лизинг обеспечивает сокращение расходов при покупке и использовании предмета лизинга по сравнению с кредитом;
- лизинг делает доступным догосрочное финансирование обновления подвижного состава в сравнении с кредитом;
- лизинговая схема обеспечивает гибкость расчетов за предмет лизинга. Выпоненные в диссертации исследования показали, что основной
причиной, сдерживающей развитие лизинга на железнодорожном транспорте, является недостаточная инвестиционная привлекательность предприятий транспорта в настоящее время, поэтому решение задачи масштабного привлечения инвестиций дожно быть осуществлено при реализации последующих этапов структурных преобразований в отрасли.
Основные положения диссертации опубликованы в следующих работах:
1.Филин А.Е., Василянский С.А. Особенности регулирования сделок финансовой аренды (лизинга) в новых условиях. // Экономические и социальные проблемы транспортного комплекса в современных условиях. Сб. науч. тр. с междунар. участием - Самара: СамГАПС, 2003 г.
2.Филин А.Е. Повышение эффективности инвестиционных процессов на предприятиях транспорта за счет использования финансовой аренды (лизинга)// Современные проблемы экономики железных дорог. Межвузовский сборник научных трудов. / под ред. В.А. Подоба. - Хабаровск: Изд-во ДВГУПС, 2002 г.
3.Филин А.Е. Повышение надежности и финансовой привлекательности инвестиционных проектов с помощью операций финансовой аренды (лизинга). // Безопасность движения поездов. Третья науч.-практ. конф. / Тр. Моск. гос. ун.-т путей сообщения (МИИТ). - М., 2002 г.
и- и А X 1
1,6 4 * 0 1 44;?/
4.Терёшина Н.П Филин А.Е. Ермаков И.Г.. Применение лизинговых схем финансирования для обновления основных фондов предприятий МПС России// Экономика железных дорог. - 2001. - №10.
5.Н.П. Терешина, В.Г. Галабурда, Б.А. Воков, А.Е. Филин и др. Управление инновациями в сфере экономики и финансов на железнодорожном транспорте. 11.1 Под ред. Терешиной Н.П. - М.: МИИТ, 2001г.
6.Филин А.Е. Применение лизинга как механизма обновления основных фондов предприятий МПС РФ. //"Современные проблемы экономики и управления на железнодорожном транспорте". Третья науч.-пракг. конф. (международная). / Тр. Моск. гос. ун.-т путей сообщения (МИИТ). - М., 2001 г.
7.Филин А.Е. Применение современных форм инвестирования на железнодорожном транспорте. //"Современные проблемы экономики и управления на железнодорожном транспорте". Вторая науч.-практ. конф. / Тр. Моск. гос. ун.-т путей сообщения (МИИТ). - М.,
ФИЛИН АЛЕКСАНДР ЕВГЕНЬЕВИЧ
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ОБНОВЛЕНИЯ ПОДВИЖНОГО СОСТАВА С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ЛИЗИНГА
Специальность 08.00.05 -Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями и комплексами - транспорт)
АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Подписано в печать -ЯО, 03.03. Усл. Ч печ. л.- 1,5. Печать офсетная. Бумага для множит, апп. Формат 60X84 1/16 Тираж 80 экз. Заказ № 426.
Типография МИИТ, 127994, Москва, ул. Образцова, 15.
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Филин, Александр Евгеньевич
ВВЕДЕНИЕ
1. ПРЕДПОСЫКИ И НЕОБХОДИМОСТЬ РЕАЛИЗАЦИИ ПРОЕКТОВ 10 ФИНАНСОВОЙ АРЕНДЫ (ЛИЗИНГА) НА ЖЕЛЕЗНОДОРОЖНОМ
ТРАНСПОРТЕ
1. Общее состояние основных фондов железнодорожного транспорта
1.2. Сущность и содержание понятия финансовой аренды (лизинга) как 20 экономической категории
1.2.1. Юридическое регулирование лизинга, особенности налогообложения 23 и бухгатерского учета операций финансовой аренды (лизинга)
1.2.2. Преимущества лизинга по сравнению с другими формами 41 инвестиций
1.3. Анализ отечественного и зарубежного опыта использования 46 f> v лизинговых технологии при обновлении основных фондов предприятии
2. ОСНОВНЫЕ ЗАДАЧИ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ 51 ПОВЫШЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОТЕНЦИАЛА ^ЛЕЗНОДОРОЖНОГО ТРАНСПОРТА ЗА СЧЕТ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ПРЕИМУЩЕСТВ ФИНАНСОВОЙ АРЕНДЫ (ЛИЗИНГА)
2.1. Анализ основных направлений повышения инвестиционного 51 потенциала отрасли в условиях реформирования
2.2. Место лизинга в инвестиционной деятельности железных дорог и 67 обоснование применения лизинговых схем финансирования при обновлении подвижного состава, особенности реализации лизинговых проектов на железнодорожном транспорте
2.3. Организационно- финансовый механизм формирования лизинговой 80 Д компании и принцип ее функционирования в условиях реформирования железнодорожного транспорта
2.4. Анализ системы риск- менеджмента при осуществлении 88 инвестиционной деятельности на основе лизинга
3. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ОБНОВЛЕНИЯ 96 * ПОДВИЖНОГО СОСТАВА С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ЛИЗИНГА
3.1. Методика расчета лизинговых платежей и выбора оптимального 104 уровня наценки лизинговой компании
3.2. Сравнительный анализ эффективности использования лизинга для 122 ^-обновления основных фондов по отношению к кредитной схеме или использования собственных источников (амортизационный фонд и т.п.),
3.3. Экономическая оценка эффективности обновления подвижного 125 состава с использованием лизинга по показателям доходности и рентабельности, экспертиза инвестиционных проектов
Диссертация: введение по экономике, на тему "Экономическая оценка эффективности обновления подвижного состава с использованием лизинга"
В условиях экономических преобразований, происходящих в России, особое значение приобретает стабильно функционирующий железнодорожный транспорт.
Несмотря на некоторые положительные тенденции в экономике страны, наметившиеся в последнее время, многие отрасли и предприятия народного хозяйства продожают находиться в тяжелом экономическом положении.
Объем перевозок железнодорожного транспорта в 1999 г. по сравнению с 1991 г. снизися в 2,3 раза. Изменение структуры основных средств происходило незначительными темпами. Наличие не эксплуатируемых, морально и физически устаревших основных фондов на практике приводило к их неэффективному использованию, и как следствие, к снижению эффективности деятельности железных дорог и отрасли в целом.
Снижение объема работы железных дорог привело к тому, что к 1996 году оказались невостребованными 58,7% грузовых вагонов, 33,5% магистральных электровозов, 26,4% магистральных и 8,3% маневровых тепловозов. Избыток парка грузового подвижного состава сохраняся до начала 2000 года. Одновременно происходило и его естественное сокращение из-за выбытия по сроку службы. Попонение парка за счет закупок подвижного состава новой постройки практически было доведено до минимальных размеров и направлено не столько на его обновление, сколько на поддержку отечественного транспортного машиностроения. Кроме того, финансовые возможности МПС России не позволяли делать закупки в больших размерах. В результате к 2000 г. отрасль имела: 10,0 % грузовых вагонов, 25,7 % тепловозов, 30,1 % маневровых тепловозов, 18,7 % электровозов переменного тока, 7,8 % электровозов постоянного тока и двойного питания с истекшими сроками службы, а 61,0 % грузовых вагонов, 68,2 % тепловозов, 22,9 % электровозов переменного тока, 64,5 % электровозов постоянного тока и двойного питания со сроками службы, истекающими до 2010 г. Уровень износа сооружений также высок и составляет 54,8 %. При этом верхнее строение пути, составляющее 40,2 % от общей стоимости сооружений, имеет износ 71,2 %.
Таким образом, в течение ближайших лет необходимо решить проблему обновления подвижного состава и технического перевооружения отрасли.
Актуальность темы диссертации обусловлена необходимостью совершенствования инвестиционного механизма отрасли с целью обновления основных производственных фондов, увеличения производственного потенциала отрасли, а также укрепления стратегических преимуществ транспорта в условиях жесткой конкуренции.
Особое внимание в существующих условиях необходимо уделить поиску новых экономических инструментов, способствующих активизации процесса инвестирования предприятий и структурных производственных подразделений транспорта.
Обновление и расширение парка подвижного состава является важнейшей задачей в структурном реформировании железнодорожного транспорта и обусловливает особую актуальность решения вопросов, связанных с оптимизацией использования собственных инвестиционных ресурсов, а также привлечением внешних источников финансирования на основе эффективных финансовых технологий.
Одним из эффективных инструментов решения этой задачи является применение на предприятиях транспорта лизинговых схем с использованием собственных и внешних инвестиционных ресурсов.
Целью исследования является оценка эффективности лизинговых операций и разработка методики выбора оптимального варианта финансовой аренды (лизинга) для обновления подвижного состава железнодорожного транспорта.
В соответствии с поставленной целью в диссертационном исследовании были сформулированы и реализованы следующие задачи:
-проанализировано общее состояние основных производственных фондов железнодорожного транспорта;
-проведен анализ отечественного и зарубежного опыта использования финансовой аренды (лизинга) при модернизации производственных мощностей реального сектора экономики;
-рассмотрены оптимальные варианты форм и видов финансовой аренды (лизинга) применительно к железнодорожному транспорту;
-оценены возможности минимизации экономических рисков, повышения надежности и инвестиционной привлекательности проектов модернизации основных производственных фондов путем реализации лизинговых проектов;
-предложена методика оценки эффективности лизингового проекта по приобретению подвижного состава.
Объектом диссертационного исследования являются предприятия МПС, приобретающие новый или бывший в употреблении подвижной состав за счет различных источников финансирования.
Предметом диссертационного исследования является совершенствование механизма обновления подвижного состава железнодорожного транспорта за счет использования лизинговых технологий.
В основу результатов работы положены законодательные и нормативные акты, регламентирующие документы Российской Федерации, фундаментальные исследования в области экономики, инвестиций и лизинга ведущих отечественных и зарубежных ученых: Л.И. Абакина, А.П. Абрамова, И.В. Белова, Б.А. Вокова, В.Г. Галабурды, JI.B. Канторовича, Р.А. Кожевникова, А.В. Комарова, В.В. Коссова, В.Н. Лившица, Д.С. Львова, Л.А. Мазо, В.А. Персианова, А.А. Смехова, Н.П. Терешиной, М.Ф. Трихункова, P.M. Царева, А.Д. Шишкова и других.
В ходе исследования применялись методы системного подхода, экономического анализа, математической статистики. Для проведения экспериментальных расчетов использовалось современное программное обеспечение, реализующее методику предмета исследования.
Информационную базу исследования составила статистическая отчетность железных дорог и данные Госкомстата РФ.
Научная новизна исследования заключается в следующем: - проведен анализ отечественного и зарубежного опыта использования финансовой аренды (лизинга) при обновлении производственных мощностей реального сектора экономики и рассмотрены оптимальные варианты форм и видов финансовой аренды (лизинга) применительно к железнодорожному транспорту;
-проанализированы причины, сдерживающие развитие лизинговой деятельности в сфере транспорта, даны рекомендации по наиболее эффективному внедрению лизинга на железнодорожном транспорте; предложена программа организации лизинговой деятельности с учетом проводимой реформы железнодорожного транспорта, -разработаны схемы реализации лизинговых проектов в зависимости от класса подвижного состава;
-разработан комплексный подход к минимизации экономических рисков и повышению надежности и инвестиционной привлекательности проектов обновления основных производственных фондов транспорта путем реализации финансовой аренды (лизинга);
-разработаны методика и компьютерная программа для расчета стоимости лизинговой сдеки, сравнения эффективности использования лизинга, заемных ресурсов и собственных источников финансирования.
По результатам диссертационного исследования на защиту выносятся следующие основные положения:
- Проведен анализ и обозначено место лизинга в инвестиционной деятельности железных дорог, обосновано применения лизинговых схем финансирования при обновлении подвижного состава, выявлены особенности реализации лизинговых проектов на железнодорожном транспорте;
- выстроен организационно- финансовый механизм формирования лизинговой компании, проанализирована система риск- менеджмента при осуществлении инвестиционной деятельности на основе лизинга.
- рассмотрены основные показатели экономической эффективности лизинга, разработана методика расчета лизинговых платежей, проведен сравнительный анализ эффективности использования лизинга для обновления основных фондов по отношению к кредитной схеме или использования собственных источников.
Практическая значимость работы заключается в том, что реализация рекомендаций по использованию механизма лизинга на железнодорожном транспорте позволяет более эффективно использовать собственные и внешние финансовые ресурсы отрасли и, следовательно, регулировать общие потребности в инвестициях, повысить инвестиционную привлекательность проектов модернизации основных производственных фондов транспорта с точки зрения внешнего инвестора, проводить инвестиционную политику в интересах развития сети железных дорог, улучшить экономические показатели работы транспорта, оптимизировать размер амортизационных отчислений для модернизации и создания новых основных производственных фондов с целью устойчивого выпонения необходимых объемов перевозочной работы с заданными качественными показателями. Это дает возможность использовать результаты исследования в процессе реализации инвестиционных проектов по приобретению подвижного состава предприятиями железнодорожного транспорта. Полученные в работе результаты позволяют анализировать варианты финансирования с помощью лизинговых схем и выбирать наиболее целесообразные из них.
Апробация работы. Научные и практические результаты работы обсуждались и получили положительную оценку на научно-практических конференциях: "Современные проблемы экономики и управления на железнодорожном транспорте" (2000 - 2001 гг.), "Безопасность движения поездов" (2002 г.).
Диссертация обсуждена и одобрена на заседании кафедры "Экономика и управление на транспорте" Московского государственного университета путей сообщения (МИИТа). Результаты диссертационного исследования используются в учебном процессе Института экономики и финансов Московского государственного университета путей сообщения, в практической деятельности Департамента экономики МПС России.
Публикации. Основные положения диссертации изложены в 7 печатных работах.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Филин, Александр Евгеньевич
К основным результатам диссертационного исследования можно отнести следующее:
Проведено системное исследование эффективности использования основных производственных фондов транспорта в рамках действующей структуры управления железнодорожным транспортом и рекомендации по совершенствованию инвестиционной политики отрасли с целью оптимизации необходимого уровня расходов.
Сделана оценка целесообразности применения лизинговых технологий в качестве эффективного инструмента повышения инвестиционной привлекательности предприятий транспорта.
Даны рекомендации по повышению эффективности обновления подвижного состава за счет применения лизинговых технологий на железнодорожном транспорте.
Даны предложения по организации лизинговой деятельности железнодорожном транспорте.
Выпоненное исследование позволяет сделать следующие выводы и сформулировать следующие рекомендации:
1. Анализ тенденций развития железнодорожных перевозок показал, что стратегическая направленность деятельности железных дорог ориентирована на сохранение и увеличение объемов перевозок. Обеспечение возрастающих потребностей в перевозках (как по объему, так и по качеству) потребует обновления и увеличения парка подвижного состава и повышения эффективности его использования.
2. Необходимость обновления парка подвижного состава обусловливается также высоким уровнем его физического и морального износа. В условиях сложившейся экономической конъюнктуры, недостаточного бюджетного финансирования, высокой стоимости догосрочного заемного капитала, а также ввиду ограниченности возможностей мобилизации собственных источников финансирования обоснована актуальность применения лизингового механизма на железнодорожном транспорте.
3. В ходе исследования установлено, что эффективность применения лизинга для обновления подвижного состава во многом зависит от выбора и порядка организации деятельности лизинговой компании. Использование лизинговых технологий через отраслевые лизинговые компании позволяет иметь прямой доступ к инвестиционному рынку без каких-либо посреднических структур.
4. Разработанная в ходе исследования методика оценки эффективности использования лизинга для обновления подвижного состава включает: определение варианта расчета лизинговых платежей и способа их выплаты, наиболее приемлемых для всех участников лизинговой сдеки; оценку альтернативных вариантов приобретения подвижного состава, на основе которой графически определяется оптимальная область заключения лизингового договора; оценку целесообразности инвестирования средств в сдеку лизингодателем, а также определение эффективности использования лизинга при обновлении подвижного состава одновременно для лизингополучателя и лизингодателя.
5. На основе разработанных в диссертации агоритмов и программного обеспечения выпонена экономическая оценка эффективности обновления подвижного состава с использованием лизинга на основе различных вариантов лизинговых платежей, чистого дисконтированного дохода по альтернативным вариантам финансирования инвестиций при изменении условий сдеки и осуществлен выбор оптимального решения.
6. Результаты оценки эффективности и расчетов ЧДД по вариантам приобретения подвижного состава свидетельствуют об эффективности использования лизинга по сравнению с кредитом: лизинг обеспечивает сокращение расходов при покупке и использовании предмета лизинга по сравнению с кредитом; лизинг делает доступным догосрочное финансирование обновления подвижного состава в сравнении с кредитом; лизинговая схема обеспечивает гибкость расчетов за предмет лизинга.
Выпоненные в диссертации исследования показали, что основной причиной, сдерживающей развитие лизинга на железнодорожном транспорте, является недостаточная инвестиционная привлекательность предприятий транспорта в настоящее время, поэтому решение задачи масштабного привлечения инвестиций дожно быть осуществлено при реализации последующих этапов структурных преобразований в отрасли.
Таким образом, применение результатов исследования будет способствовать повышению эффективности инвестиционной деятельности и повышению инвестиционной привлекательности отрасли
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Филин, Александр Евгеньевич, Москва
1. Абакин Л.И. и др. Банковская система России; лизинговые, факторинговые и форфетинговые операции банков. - М.: ДеКА, 1995.
2. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 1995. 288 с.
3. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1996. - 192 с.
4. Бланк И. А. Основы финансового менеджмента. Т.1. К.: Ника-Центр, 1999. - 592 с.
5. Бланк И.А. Управление формированием капитала. К.: Ника-Центр, 2000.-512с.
6. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент : полный курс : В 2-х т./ Пер. с англ. Под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2000 г. Т.2. 669 с.
7. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. / Гл. ред. серии Д. В. Соколов. М.: Финансы и статистика, 1996. - 800 с.
8. Васильев Н.М., Катырин С.Н., Лепе Л.Н. Лизинг как механизм развития инвестиций и предпринимательства. М.: "ДеКА", 1999.
9. Васильев Н.М., Катырин С.Н., Лепе Л.Н. Лизинг: организация, нормативно-правовая основа, развитие. М., 1997.
10. Веленто В.И., Осипова Г.Т. Договор лизинга: Учебное пособие. Гродно, 1997.
11. Витрянский В. В. Договор аренды и его виды: прокат, фрахтование на время, аренда зданий, сооружений и предприятий, лизинг Статус, 1999.
12. Вовк А.А. Измерение и анализ эффективности использования основных средств. М.: МИИТ, 1995.- 104 с.
13. И.Воков Б. А. Экономическая эффективность инвестиций на железнодорожном транспорте в условиях рынка. М.: Транспорт, 1996. 191 с.
14. Газман В.Д. Рынок лизинговых услуг. М.: Фонд "Правовая культура" 1999. '
15. Гехт J1.H. Практика лизинга. -М.: Моск. междунар. шк. "Бизнес в промышленности и науке" : АО "Буклет", 1992. -68 стр.
16. Глазунов Н.В. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. -М.: Финстатинформ, 1997. 135с.
17. Головнина JI.A., Эстрада Т.Б. Лизинг как метод инвестирования -М., 2001. -82 стр.:- Библиогр.: с. 80-81с.
18. Горемыкин В.А. Основы технологии лизинговых операций: М.: Ось - 89, 2000.
19. Гражданский кодекс Российской Федерации.
20. Единая транспортная система. / Под ред. В.Г. Галабурды. М.: Транспорт, 1996.-295 с.
21. Еремихин Б.М., Игнатущенко В. Н., Шабанова Н.Н. Лизинг для предпринимателя. Практическое пособие. М., Агроконсат,1998.
22. Иванов А. А. Договор финансовой аренды (лизинга). Учебно-практическое пособие Проспект, 2001, 64 стр.
23. Ивасенко А.Г. Лизинг. Экономическая сущность и перспективы развития. Учебное пособие. Новосибирск: НГАЭиУ, 1996.
24. Ивасенко А.Г., Щербаков А.И., Савиных В.Н. Лизинг как метод инвестирования: Учебное пособие. Новосибирск, 1997.
25. Изосимов А.В. Основные фонды железнодорожного транспорта. М.: Транспорт, 1979. 232 с.
26. Ильин О.А. Инвестиции и производственные мощности. М., 1987.
27. Кабатова Е.В. Лизинг: правовое регулирование, практика. М.: ИНФРА-М, 1996.
28. Калачев Ю.В. Фондоотдача: тенденции, факторы, стимулы. Ростов н/д: Изд-во рост, ун-та, 1993. 92 с.
29. Карп М. В., Шабалин Е. М., Эриашвили Н. Д., Истомин О. Б. Лизинг. Экономические и правовые основы. Издательство: Юнити-Дана, 2001, 192 стр.
30. Карп М.В., Махмутов Р.А., Шабалин Е.М. Финансовый лизинг на предприятии. М.: ЮНИТИ, 1998.
31. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. 2-е изд., перераб и доп. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 512 с.
32. Ковбасюк М.Р. Анализ эффективности использования производственных ресурсов. М.: Финансы и статистика, 1985. 136 с.
33. Козлова Я.В., Крутик А.Б. Эффективность использования основных производственных фондов и капитальных вложений в условиях перехода к рынку. М.: АСГМАШМИР", 1993. 139 с.
34. Коновалова Н.П. Производственные мощности предприятий: эффективность использования. М.: Экономика, 1987.
35. Концепция структурной реформы федерального железнодорожного транспорта. Утверждена постановлением Правительства Российской Федерации от 15 мая 1998 г. № 448
36. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент / Учебное пособие. М.: Издательство "Дело и Сервис", 1998. - 304 с.
37. Кэмпбел Р. Макконнел, Стенли JI. Брю Экономикс. В 2-х Т. М. Издательство Республика, 1992. 800с.
38. Лазарев В.А. Основные производственные фонды: Экономическая сущность, учет, анализ и интенсификация. Свердловск: Изд-во Урал, ун-та, 1988. 85 с.
39. Лелецкий Д. В. Об условиях сравнения лизинга с кредитом и количественной оценке преимуществ лизинга // Лизинг-ревю. 1998. - №5/6, с. 29-30.
40. Лещенко М.И. Основы лизинга: Учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 2000. - 336 с.
41. Мазо Л.А. Современные методы управления экономическими процессами на железнодорожном транспорте. М.: Издательство МЭИ, 2000. 268 с.
42. Масленченков Ю.С., Тронин Ю.Н. Финансово-промышленные корпорации России. Организация, инвестиции, лизинг М., ДеКА, 1999.
43. Математическое моделирование экономических процессов на железнодорожном транспорте. /Под ред. Каплана А.Б. М.: Транспорт, 1984.
44. Методические рекомендации по анализу эффективности использования основных промышленно производственных фондов в новых условиях хозяйствования. М.: ЦНИИТЭиТяжМаш, 1990. 17 с.
45. Методические рекомендации по оценке экономической эффективности инвестиционных проектов на железнодорожном транспорте М. 1998
46. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиций на железнодорожном транспорте. / Руководитель Воков Б.А. М.: "Слово", 1997. -54 с.
47. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Утверждено Госстроем России, Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госкомпромом России №7 12/47 от 31 марта 1994, М. 1994
48. Методические рекомендации Минэкономики РФ и Минфина РФ по расчету лизинговых платежей. Утверждены 16.04.1996г.
49. Микроэкономика: в 2-х тт. / Под ред. В.М. Гальперина. СПб.: Экономическая школа, 1994.
50. Морсин В.Н., Молодцова Р.Г. Рациональное использование основных производственных фондов в их эффективность в условиях интенсификации общественного производства. М.: 1989. -43 с.
51. Налоговый кодекс Российской Федерации.
52. Норкотт Д. Принятие инвестиционных решений: Пер. с англ. под ред. А.Н. Шохина М.: Банки и биржи, ЮНИТИ. 1997. - 247 с.
53. Овчинникова В.Ф., Зубина С.В. Аспекты лизинга: бухгатерский, валютный и инвестиционный. М.: ИСТ - Сервис, 1994.
54. Основы экономической теории рынка и ее особенности на транспорте. / Е.М. Мандриков, Д.А. Мачерет, Н.Г. Смехова, И.А. Чернигина. М.: МИИТ, 1996. -100 с.
55. Остапенко В.В. Оценка элементов основных фондов и предприятий. М.:1996.-77 с.
56. Переоценка основных фондов. 1997 год. Нормативные документы. Комментарии. Практика применения. / Комментарии М.Ю. Гордонова, А.А. Степаняна. М.: Международный центр финансово-экономического развития,1997.-61 с.
57. Петухов P.M. Оценка эффективности промышленного производства: (Методы и показатели). М.: Экономика ,1990. 95 с.
58. Прилуцкий Л. Лизинг. М.: Ось - 89,1996.
59. Савичев С.Н., Стародубов Ю.Е. Анализ использования основных фондов и tfc производственных мощностей предприятия. М., 1985. 42 с.^ 63. Самохвалова. Лизинг в России. Современная экономика и право, 1999.
60. Смоляк С.А. Особенности использования финансового лизинга в инвестиционных проектах. М.,1997.
61. Статистика железнодорожного транспорта./ Под ред. Т.И. Козлова, А.А. Поликарпова. М.: Транспорт, 1990. - 327 с.
62. Талье И. К., Абашина A.M., Бражникова Л.Н., Леонтьева Е.В. "Аренда и лизинг". М., "Филинъ", 1996.
63. Тальмина П.В. Финансовые рычаги повышения фондоотдачи. М.: Финансы и статистика, 1990. 207 с.
64. Терешина Н.П. Экономическое регулирование и конкурентоспособность перевозок. М.: ЦНТБ МПС РФ, 1994.-132 с.
65. Трихунков М.Ф. Транспортное производство в условиях рынка: качество и эффективность. М.: Транспорт, 1993.-255 с.
66. Указ № 732 Президента Российской Федерации от 16 мая 1996 г.
67. Указ № 426 Президента Российской Федерации от 26 апреля 1997 г.
68. Федеральный Закон от 08.02.98 N 16-ФЗ О присоединении РФ к Конвенции УНИДРУА о международном финансовом лизинге.
69. Федеральный Закон от 29 октября 1998 г. N 164-ФЗ О финансовой аренде (лизинге) (с изменениями от 29 января 2002 г.).
70. Федина Т.В. Управление транспортом России: историко- экономический очерк. : Учебное пособие \ ГУУ. М., 2000. 103 с.
71. Фомичева Н.В. Анализ эффективности использования основных производственных фондов. М., 1987. 30 с.
72. Хорин А.Н. Анализ интенсификации производства: вопросы методологии и практики. М.: Финансы и статистика, 1990. 174 с.
73. Ченг Ф.Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика. Пер. с англ. М. ИНФРА-М, 2000-XVIII, 686 с.
74. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчётов.-2-е изд., испр. и доп. -М. "Дело тд",1995.-320 с.
75. Экономика железнодорожного транспорта. / Под ред. И.В. Белова. М.: Транспорт, 1996. - 351 с.
76. Экономика железнодорожного транспорта. / Под ред. Н.П. Терешиной, Б.М. Лапидуса, М.Ф. Трихункова М.: Транспорт, 2001. - 600 с.