Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Банковское кредитование инвестиционных проектов в промышленности тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Воронцов, Борис Валерьевич
Место защиты Санкт-Петербург
Год 2004
Шифр ВАК РФ 08.00.10

Автореферат диссертации по теме "Банковское кредитование инвестиционных проектов в промышленности"

Направахрукописи

ВОРОНЦОВ Борис Валерьевич

БАНКОВСКОЕ КРЕДИТОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В ПРОМЫШЛЕННОСТИ

Специальность: 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и

кредит.

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Санкт-Петербург 2004

Работа выпонена на кафедре государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов.

Научный руководитель: доктор экономических наук,

профессор

Колесников Александр Михайлович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор Леонтьев Владимир Евгеньевич

кандидат экономических наук, доцент Орлов Алексей Владимирович

Ведущая организация: Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический университет

Защита состоится л__2004 года в_

часов на заседании диссертационного совета Д 212.237.04 при государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов.по адресу: 191023, Санкт-Петербург, ул. Садовая, д. 21, ауд._

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов.

Автореферат разослан л__2004 г.

Ученый секретарь диссертационного совета

Н. А Евдокимова

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Одним из наиболее тяжелых негативных последствий рыночных преобразований в России явися глубокий экономический спад и главная его отличительная черта - падение, и даже поная ликвидация инвестиций в развитие. Даже начав пономасштабное инвестирование сегодня, можно ожидать существенного роста российской экономики не ранее, чем через 3-5 лет. Однако оживление инвестиционной деятельности - единственный путь окончательного преодоления кризисных процессов и создания условий для устойчивого экономического роста.

К настоящему моменту создан серьезный научный задел по проблеме банковской инвестиционной деятельности. Разработкой данных вопросов занимались такие зарубежные ученые как Э. Роде, Э. Долан, П. С.Роуз, Э.Рид и др. Сформировано достаточно много отечественной литературы по рассматриваемой проблематике: довольно широкий круг вопросов освещен в многочисленных работах ВАМосквина, НА Савинской, Г.Н.Белоглазовой, М.В. Романовского, АЛ.Смирнова, К.Н.Гусевой, Е.Ф. Жукова, ВА Ченокова, ПС.Лаврушина, ААГорбунова, Д.С.Демиденко, ИАБланка и др.

Вместе с тем мало разработаны вопросы экономики кредитования инвестиционных проектов. В частности, ряд вопросов эффективного финансирования, известных в принципе из экономической теории и литературы, во многих случаях не имеют конкретных проработок в области банковского кредитования проектов. Именно поэтому, существует настоятельная потребность в комплексном исследовании экономических условий кредитования инвестиционных проектов, обеспечивающих достижение конкретных экономических результатов, что в совокупности с низким уровнем проработанности данных вопросов в трудах отечественных ученых и определяет актуальность настоящего диссертационного исследования.

принципов банковской инвестиционной деятельности, а также формирование и обоснование системы банковского кредитования инвестиционных проектов, применение которой обеспечило бы повышение эффективности инвестиционного кредитования в условиях российской действительности___

Целью диссертационной работы является развитие

РОС НАЦИОНАЛЬНА^' библиотека

В соответствии с целью исследования были поставлены и решались следующие задачи:

проанализировать современное состояние инвестиционного процесса в России, произведена оценка соответствия российской банковской системы потребностям реального сектора экономики.

разработать принципиальную модель системы кредитования инвестиционных проектов в коммерческом банке.

определить основные направления эффективного инвестиционного кредитования, как в макроэкономическом, так и микроэкономическом аспектах.

выявить особенности управления рисками в системе банковского кредитования инвестиционных проектов, как в стратегическом, так и в тактическом аспектах.

обосновать возможность применения экономико-математического моделирования для рационализации процесса распределения кредитных ресурсов между множеством инвестиционных проектов.

выявить особенности финансового планирования в процессе банковского инвестиционного кредитования в условиях оптимизации программы кредитования.

Объектом исследования являются российские предприятия различных отраслей экономики, реализующие инвестиционные проекты, а также коммерческие банки, реализующие программы кредитования инвестиционных проектов.

Предметом настоящего исследования являются теоретические, методические и прикладные вопросы формирования элементов системы банковского кредитования инвестиционных проектов.

Методология исследования. Исследование

базировалось на отечественных и зарубежных достижениях современной экономической теории, методах экономики и организации производства , теории управления, финансовом анализе, опыте российских предприятий по совершенствованию управления и повышению экономической обоснованности принимаемых решений Обоснованность результатов исследования обеспечивается использованием системного подхода,. существующих методик управленческого учета и бюджетирования, основанных на использовании показателей

результатов деятельности предприятий, показателей эффективности процессов управления (бизнес-процессов ) предприятием, существующих методах и моделях анализа и оценки рыночной стоимости предприятия, построением экономике- математических моделей.

Теоретической и методической основой исследования являются труды отечественных и зарубежных ученых в области инвестиционной деятельности и инвестиционного анализа, теории кредита, проблем экономики предприятия, финансов и пр.; законодательные акты РФ; публикации экономической периодики; данные статистической отчетности; данные полученные непосредственно на объектах исследования.

Теоретические положения диссертации разработаны на основе общенаучных методов исследования, таких как анализ и синтез, системный подход, графическое, логическое и экономико-математическое моделирование. Исследование отдельных аспектов проблемы осуществлялось с использованием специальных методов инвестиционного анализа и планирования, принципов теории эффективности.

Структура диссертационной работы определяется поставленной целью и сформулированными задачами исследования, а также выбранным направлением исследования и методами решения поставленных задач. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и библиографического списка использованной литературы.

Во введении обосновывается актуальность и значимость темы диссертационного исследования, определяются цели и задачи работы.

В первой главе Проблема финансирования инвестиций в реальный сектор экономики Россию) рассмотрен современный механизм инвестиционного финансирования и подтверждена необходимость активного вовлечения коммерческих банков в инвестиционных процесс; проанализировано соответствие российской банковской системы потребностям реального сектора экономики и выявлена недостаточная эффективность функционирования банковской системы в качестве участника экономического роста страны.

Во второй главе Обеспечение эффективности решений в системе банковского кредитования инвестиционных проектов

представлена разработанная модель системы банковского кредитования инвестиционных проектов с учетом основных управляющих элементов; определены направления эффективного банковского инвестиционного кредитования, в том числе через анализ догосрочной инвестиционной привлекательности различных отраслей промышленности; обобщены принципы эффективного финансирования инвестиционных проектов для целей банковского кредитования и предложена система экономических условий, определяющих реализацию и участие банка в финансировании инвестиционного проекта; выявлены и представлены особенности управления рисками в системе банковского инвестиционного кредитования, как в стратегическом, так и в тактическом аспектах, в том числе раскрыто понятие инвестиционной кредитоспособности заемщика.

В третьей главе Формирование модели оптимизации банковской программы кредитования инвестиционных проектов исследована проблема рационального распределения финансовых ресурсов в процессе банковского кредитования инвестиционных проектов, представлена экономико-математическая модель оптимизации программы кредитования инвестиционных проектов (МОПКИП); определены особенности финансового планирования в процессе банковского инвестиционного кредитования на основе МОПКИП; представлена реализация МОПКИП в коммерческом банка, осуществляющем программу кредитования инвестиционных проектов.

В заключении обобщаются результаты проведенного исследования, обладающие признаками научной новизны, формируются основные выводы и характеризуется практическая значимость работы.

П. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ И РЕЗУЛЬТАТЫ РАБОТЫ

. Как было отмечено, одним из наиболее тяжелых негативных последствий рыночных преобразований в России явися глубокий экономический спад. Одной из его отличительных черт явилось падение, и даже поная ликвидация инвестиций в развитие. Существует два основных источника финансирования инвестиций - это внутренние средства предприятий (прибыль и амортизационные отчисления) и внешние источники

финансирования (например, бюджетные, корпоративные, кредитные).

Неустойчивое финансовое положение большинства предприятий не позволяет надеяться на существенное оживление инвестиций только за счет внутренних источников.

Бюджетное финансирование подразумевает, что государство часть установленных законодательством поступлений от субъектов предпринимательской деятельности направляет на инвестиции. Государство может также прибегнуть к внешним заимствованиям у других стран и у международных финансовых организаций. Однако такой вид финансирования ведет к увеличению внешнего дога страны. Кроме того, финансовый рейтинг России как догосрочного заемщика довольно низок, государственные (суверенные) гарантии в их нынешнем виде не являются ликвидным обеспечением займов. Таким образом, кризисное состояние государственных финансов вряд ли позволит в ближайшие годы рассчитывать на финансирование, инвестиций за счет средств бюджета.

В России финансовые рынки все еще находятся на стадии формирования, доверие частных инвесторов к финансовым учреждениям и даже эмитентам из реального сектора достаточно низкое. Неразвитость финансового рынка в России во многом обусловлена тем, что он с самого начала формировася в отрыве от реального сектора. Валютные и фондовые ценности функционировали в своем замкнутом кругу, не контактируя с производством и не финансируя его.

Таким образом, в современных российских условиях основными источниками финансирования, компенсирующими недостаток внутренних средств предприятия, могут стать кредитные ресурсы. Увеличение объемов кредитных ресурсов, направляемых на финансирование инвестиционного процесса в России, является крайне необходимым. Коммерческие банки дожны сыграть важную роль в повышении инвестиционной активности и обеспечении экономического роста.

Участие коммерческих банков в инвестиционном процессе предполагает реализацию механизма догосрочного кредитования. В условиях российской действительности догосрочными считаются кредиты, выданные на срок более одного года. Следует отметить, что общая неустойчивость экономической ситуации в поной мере проявляется и в банковском секторе и выражается в недостаточном участии

банков в инвестиционном процессе. Данный факт объясняется следующими основными причинами

1. Дисбаланс между активами и пассивами банковской системы по срокам размещения и привлечения.

2. . Уход государства из инвестиционной среды.

3. . Высокие риски вложений в промышленность.

4. Недостаточность и во многом неясность законодательного подкрепления инвестиционного процесса.

Российские коммерческие банки к настоящему моменту еще не стали ни аккумулятором заметных инвестиционных ресурсов, ни их эффективным оператором. Таким образом, важнейшей задачей на современном этапе является поиск путей повышения эффективности деятельности российских банков в области инвестиционного кредитования. Одной из основных задач настоящей работы явилось исследование вопросов экономики кредитования инвестиционных проектов. Данная проблема рассмотрена на микроэкономическом уровне, то есть на уровне отдельного коммерческого банка.

В банковском кредитовании реального сектора экономики можно выделить две большие области деятельности, важность которых впоне сопоставима, но имеющих самостоятельное значение и требующих для практической реализации разных технологий:

1. Поддержание кругооборота и оборота капиталов в производственном бизнесе.

2. Создание новых или совершенствование имеющихся производств.

. Кредитные подразделения банков не имеют серьезного нормативно-методического обеспечения для выпонения анализа сложных инвестиционных проектов развития производства и практически не владеют качественной оценкой бизнес-плана. Из этого можно сделать следующий вывод - российские коммерческих банков при переходе экономики страны от этапа стабилизации производства к оживлению и подъему окажутся в весьма трудном положении, так как им придется выйти из почти безрисковой зоны поддержки выпуска продукции, пользующейся устойчивым спросом, перейдя в рискованную зону кредитования развития производства.

Для построения эффективной банковской системы кредитования инвестиционных проектов необходимо обеспечить

четкость механизма управления данной системой через взаимоувязку стратегических и тактических (оперативных) планов с генеральной целью банка (см. рис.1).

Доказано, что текущая стоимость капитала является основным критерием при разработке стратегических планов коммерческого банка, однако данный показатель может быть использован в комплексе с другими параметрами деятельности, например, банковской прибылью.

Рис.1. Обобщенная схема механизма управления процессом кредитования ИП в коммерческом банке

В рамках оценки стратегии инвестиционного кредитования рассматриваемый критерий трансформируется в показатель чистой приведенной стоимости банковского инвестирования (ИРУ8). Оптимальной будет являться стратегия, обеспечивающая максимизацию ЫРЬ* {ЫР1В

В рамках стратегических решений определяются:

- основные направления кредитования (отраслевая направленность, типы инвестиционных проектов);

основные формы кредитования (традиционное кредитование, проектное кредитование и т.д.)

- основные характеристика программ кредитования (уровень кредитных процентных ставок, длительность программ,

объемы ресурсов, направляемых на кредитование ИП: совокупно и в разрезе по каждой программе)

По нашему мнению, основу эффективной системы банковского инвестиционного кредитования составляют следующие управляющие элементы:

методические основы выбора направлений кредитования

инвестиционных проектов; методические основы формирования условий кредитования инвестиционных проектов;

методические основы управления рисками в системе банковского кредитования инвестиционных

проектов;

методические основы рационального распределения финансовых ресурсов в процессе банковского кредитования инвестиционных проектов.

На основании экспертизы были выделены три группы промышленных отраслей, в той или иной степени перспективных в плане инвестирования на ближайшие 3-5 лет:

Первая группа - это отрасли, которые обладают высоким потенциалом реализации и возврата инвестиционных средств (по комплексному показателю они близки к 60-80%). В этой группе безусловным лидером является пищевая промышленность Во второй группе находятся отрасли, обладающие повышенной инвестиционной перспективностью (показатели выше 50 %). Предприятия, работающие в них, остро нуждаются в целевом инвестировании, но по разным причинам окупаемость инвестиций будет протекать медленнее, чем в предыдущей группе (это связано с ликвидностью продукции или с уровнем рентабельности предприятий). В этом ранге лидируют авиационная промышленность, общее машиностроение, химическая и нефтехимическая промышленность, строительство и промышленность стройматериалов В третью группу входят отрасли пониженной инвестиционной привлекательности (их комплексный показатель ниже 50%).

Следует отметить три фактора, которые имеют и оперативное, и стратегическое значение:

Техническое переоснащение и поставки нового оборудования.

Управленческая реорганизация-

Региональные программы Оценка эффективности финансирования инвестиционных проектов заключается в определении пропорционального соотношения между полученным результатом и объемом затраченных ресурсов. При оценке эффективности инвестиционной деятельности рассматривается соотношение меэкду текущими доходами от инвестиций {РУ) и текущей стоимостью вложенных инвестиционных ресурсов (РГ). Условие эгЬгЬективности инвестиций выглядит следующим образом

РУ-Р1>0^ШШ

С/*) - ожидаемый доход от проекта в /-м периоде;

/( - инвестиции в проект в 1-м периоде;

Т- срок реализации проекта;

- ставка дисконтирования денежных потоков по проекту.

Как известно из основ инвестиционного анализа, инвестиции являются эффективными, если требуемая доходность не превышает внутренней доходности проекта. При этом внутренняя доходность определяется только параметрами самого ИП (в первую очередь соотношением результатов и затрат), а требуемая доходность зависит от ряда внешних факторов, таких как риск и избранная политика финансирования инвестиций. Использование заемного финансирования (в т.ч. кредитов) при определенных условиях повышает эффективность вложения собственных средств в ИП. Данное обстоятельство обусловлено влиянием финансового рычага на доходность собственного капитала: если действие финансового рычага положительно, то это приводит к увеличению доходности собственного капитала.

Таким образом, положительное или отрицательное влияние заемных средств на доходность собственного капитала, а также интенсивность этого влияния, определяются соотношением между внутренней доходностью проекта и ставкой процента по

заемным средствам. Эффективность этого влияния определяется долей заемных средств в общем капитале, используемом для финансирования проекта.

Учитывая вышеизложенное, можно обобщить все возможные ситуации, когда предприятие, реализующее инвестиционный проект, может обратиться за кредитом при достаточности собственных источников финансирования:

1. Проект является эффективным, однако предприятие за счет эффекта финансового рычага стремиться повысить доходность собственных средств инвестируемых в проект. В данном случае, заемные средства вероятнее всего будут оказывать положительное влияние (положительный эффект финансового рычага), так как ситуация, когда ставка процента по кредиту выше требуемой доходности собственного капитала, маловероятна.

2. Проект является не эффективным при финансировании его на 100% за счет собственных средств, однако предприятие за счет эффекта финансового рычага надеется повысить рентабельность собственного капитала до требуемого уровня и тем самым расширить свою инвестиционную программу.

процентной ставкой по кредиту

Необходимым условием эффективности участия банка в инвестиционном проекте является , - ставка

дисконтирования денежных потоков банка по данному инвестиционному проекту, - процентная ставка по кредиту Данное неравенство является основой для формирования условий кредита в части ценообразования, которое является одним из управляющих элементов системы банковского кредитования инвестиционных проектов: устанавливаемые процентные ставки по кредитам дожны быть не ниже максимальной доходности альтернативных вложений с сопоставимым уровнем риска.

При кредитовании инвестиционных проектов основным источником выплат по предоставляемым кредитам являются доходы, которые поступят от проекта, поэтому кредитование производиться только тогда, когда прогнозируемых доходов достаточно для погашения кредита с учетом начисленных процентов. Таким образом, если для источников собственного капитала (предприятия) доходами, которые может принести проект, определяется эффективность инвестиций, то для

источников кредитных ресурсов доходы ИП определяют возможность погашения кредита с учетом начисленных процентов по установленной процентной ставке.

На основе вышеизложенных принципов финансирования инвестиционных проектов нами была сформирована система, включающая все ситуации возможности и/или целесообразности предприятия, как источника собственного капитала, реализовать проект, а банка, как источника заемного капитала, принять участие в его финансировании. Условия реализации ИП и участия в ИП с точки зрения предприятия и банка соответственно были рассмотрены с позиций двух различных подходов к оценке влияния финансовых рисков на цену собственного капитала: традиционалистского и подхода ММ (Милера-Модельяни).

Если условия участия банков в финансировании инвестиционных проектов рассматриваться только с позиции традиционалистского подхода, что достаточно обосновано, то инвестиционными проектами, способными обеспечить запланированный банком уровень доходности кредитных операций будут являться:

В условиях превышения цены собственного капитала процентной ставки по кредиту

- Эффективные проекты при 100% финансировании за счет собственных средств. В этом случае прибыль заработанная с использованием заемных средств будет выше выплат по кредиту, определяемых кредитной процентной ставкой. Получение установленного банком процентного дохода будет поностью обеспечено прибылью проекта.

- Неэффективные проекты при 100% финансировании за счет собственных средств, но переходящие в разряд

эффективных при И в этом случае

получение установленного банком процентного дохода будет поностью обеспечено прибылью проекта.

В условиях превышения процентной ставки по кредиту цены собственного капитала

- Эффективные проекты при 100% финансировании за счет собственных средств. Для сохранения эффективности проекта и обеспечения получения запланированного банком процентного дохода, доля привлекаемых заемных средств не

дожна превышать При данных условиях

финансирования в области действия отрицательного финансового рычага, погашение процентов по кредиту будет происходить частично за счет прибыли заработанной с использованием собственного капитала. По нашему мнению, банкам следует особенно тщательно подходить к оценке инвестиционной кредитоспособности предприятия (см. п. 2.3.2) при финансировании подобных проектов, так как ставку дисконтирования собственного капитала ниже процентной ставки по кредиту могут иметь только очень низкорисковые проекты. В этой ситуации велика вероятность недооценки уровня риска проекта источниками собственного капитала при анализе эффективности проекта.

Рассмотрены методические основы стратегии управления рисками в системе банковского кредитования инвестиционных проектов, к которым, по нашему мнению, относятся модели управления рисками интегрированные в общую систему корпоративного управления банком.

Основные источники рисков и новые средства риск-менеджмента требуют нового подхода к оценке и управлению рисками. Общебанковская система риск-менеджмента (ОСРМ) является наиболее эффективным решением данной проблемы.

Для того чтобы быть эффективной ОСРМ дожна:

Х оптимизировать соотношение потенциальных возможностей, рисков, размера капитала и темпов роста банка;

Х реализовывать системный подход по оценке и управлению рисками;

Х соотносить риски и потенциальные возможности для достижения наилучших результатов;

Х составлять важнейшую часть процесса принятия всех управленческих решений;

Х улучшать управляемость банка с помощью создания адекватной структуры контроля.

Таким образом, ОСРМ представляет собой четкий структурированный подход, объединяющий стратегию, процессы, персонал, технологии, опыт и знания, который направлен на оценку и управление неопределенностями, возникающими в процессе работы каждого конкретного банка.

Основная концепция создания общебанковской

системы по управлению рисками включает следующие положения:

1. ОСРМ является основой системы корпоративного управления, требующей длительного переходного периода, а также существенного роста профессионального уровня банковского персонала.

2. Для внедрения ОСРМ необходимо провести процесс достаточно существенных преобразований.

3. Необходимо осознавать, что эта система не является стандартным товаром, а напротив, является подходом, требующим индивидуальной настройки для каждого банка.

4. Внедрение ОСРМ означает перестройку корпоративной культуры банка, что требует поддержки, как руководства, так и акционеров банка.

Основными этапами внедрения ОСРМ являются: Х Создание процесса управления бизнес-рисками, их оценка, разработка стратегий риск-менеджмента, разработка и внедрение средств управлениями рисками, контроль за эффективностью риск-менеджмента, постоянное совершенствование этого процесса, а именно накопление и обмен знаниями в сфере управления рисками, интеграция риск-менеджмента в процесс постоянного совершенствования деятельности банка, а также в показатели оценки эффективности деятельности банка.

Основными видами риска, присущими процессу кредитования являются:

кредитный риск, связанный с возможностью не возврата кредита в срок и в поном объеме, а также не уплаты в срок и в поном объеме начисленных процентов;

финансовый риск, если кредит выдается в иностранной валюте, как правило, связанный с изменением курса валюты, если кредит выдается в российской валюте, как правило, связанный с изменением реальной стоимости кредита, вследствие влияния инфляционных факторов.

Основным методом минимизации кредитного риска является применение процедуры оценки кредитоспособности заемщика.

Инвестиционная кредитоспособность предприятия определяется как возможность погашения инвестиционного кредита в результате успешной реализации ИП инвестиционная

кредитоспособность подразумевает несколько аспектов, в частности:

1) способность предприятия-заемщика успешно реализовать ИП и получить запланированные результаты;

2) надежность и устойчивость самого предприятия-заемщика;

3) наличие и качество имущественного обеспечения.

Сформулирована методика определения

инвестиционной кредитоспособности, которую можно применять в процессе отбора ИП для включения в программу кредитования Крин - показатель инвестиционной кредитоспособности предприятия;

Получив значение показателя инвестиционной кредитоспособности предприятия, необходимо оценить ее приемлемость для выдачи инвестиционного кредита и проработать с предприятием вопрос о возможном ее повышении. Представленную методику можно развивать, вводя новые коэффициенты и делая более гибкие шкалы оценки. Другим значимым видом риска кредитных операций является финансовый риск, который в условиях догосрочного кредитования существенным образом определяется инфляционными факторами. Таким образом, представленные методические основы управления рисками дожны быть активно использованы в процессе формирования программы кредитования инвестиционных проектов на конкретный период, что в совокупности со стратегическими аспектами внедрения системы риск-менеджмента и, в том числе, установления лимитов рисков, дожно обеспечить приемлемость уровня риска в процессе инвестиционного кредитования, в целях достижения требуемой эффективности системы банковского кредитования ИП.

Оптимизация распределения финансовых ресурсов между группой инвестиционных проектов позволяет определить динамику реализации каждого проекта и построить систему их самофинансирования (финансирования за счет внутренних ресурсов системы), что особенно важно для коммерческого банка в условиях ограниченности финансовых ресурсов. В целях проводимого исследования рассмотрена задача распределения финансовых ресурсов коммерческого банка между предложенными для финансирования ИП.

При решении задачи распределения финансовых

ресурсов банка, как финансирующей системы (ФС) между группой ИП кроме принципа рациональности дожны выпоняться следующие условия:

Х Объем внешних (экзогенных) по отношению к финансируемой системе финансовых ресурсов не дожен превышать запланированного значения. Для реализации данного условия целесообразно применить принцип самофинансирования, то есть финансирования ИП внутренними ресурсами системы, получаемыми за счет доходов ФС от участия в проектах.

Х Планируемый период инвестирования не дожен превышать запланированного значения, но и не дожен быть существенно сокращен. Реализацию последнего условия также обеспечивает принцип самофинансирования системы ИП.

Х Обеспечение финансовой состоятельности каждого проекта на каждом шаге расчетов, заключающейся в том, что накопленные денежные средства проекта на каждом шаге расчетов @ = [1;7]) дожны быть, по крайней мере, не отрицательны.

Обеспечение финансовой состоятельности финансирующей системы на каждом шаге расчетов, заключающейся в том, что накопленные денежные средства ФС на каждом шаге расчетов дожны быть, по крайней мере, не отрицательны.

Результат расчётов по модели дает определение оптимальной динамики реализации совокупности инвестиционных проектов с учетом возможностей их финансирования Некоторые проекты могут быть вообще не выбраны для реализации. Следует отметить, что исключение какого-либо проекта из оптимального набора носит относительный характер для данного проекта и обусловлено только следующими факторами:

Х объемом внешних финансовых ресурсов;

Х объемом ресурсов поступающих от реализации других проектов;

Х длительностью расчетного периода.

Положительной характеристикой данной модели

является отражение процесса самофинансирования системы проектов, что особенно важно в условиях ограниченности финансовых ресурсов. Если финансирующая система обладает

внешними финансовыми ресурсами на начальных шагах расчетного периода, то финансирование проектов на последующих шагах может осуществляться за счет доходов финансирующей системы, получаемых от участия в проектах. Иными словами, модель позволяет учитывать ситуацию работы финансирующей системы без привлечения внешних ресурсов в течение расчетного периода, за исключением некоторого числа начальных шагов. Таким образом, с использованием описанной модели определяется не только оптимальная траектория реализации инвестиционных проектов, но и оптимальный баланс денежных средств финансирующей системы.

Ш. Вклад автора в проведенное исследование

Теоретические положения, выводы и практические рекомендации, содержащиеся в диссертации, являются результатом самостоятельного исследования. Личный вклад автора в исследование состоит в разработке следующих положений:..

IV. Степень научной новизны и практическое значение результатов исследования

Научная новизна работы заключается в том, что впервые проведено комплексное исследование теоретических и методических вопросов экономики кредитования инвестиционных проектов. К основным результатам, определяющим научную новизну исследования, относятся:

Сформированы основы системы банковского кредитования инвестиционных проектов с учетом основных управляющих элементов, определяющих ее эффективность.

Сформулированы методические подходы обеспечения эффективности системы кредитования инвестиционных проектов в коммерческом банке.

Разработана система экономических условий реализации и участия банков в финансировании инвестиционных проектов, в частности на основе анализа влияния структуры финансирования на эффективность инвестиций.

Выявлены особенности управления рисками в системе банковского кредитования инвестиционных проектов и обоснованы пути их снижения.

Определены особенности финансового планирования в процессе банковского инвестиционного

кредитования с учетом применения модели оптимизации программы кредитования инвестиционных проектов. Практическая значимость настоящего исследования заключается в том, что ее результаты могут служить теоретической и методической базой в практике банковского кредитования инвестиционных проектов для повышения его эффективности, а также в учебном процессе, и определяется достоверностью использованной в процессе исследования информации, документами, подтверждающими реализацию результатов, апробацией на научных конференциях.

По теме диссертационного исследования опубликованы следующие работы:. Автором опубликовано 9 работ общим объемом 2,05 ил.

1. Воронцов Б.В. Проблемы кредитной политики российских банков на современном этапе. Сб. научных трудов Экономическая кибернетика: системный анализ в экономике и управлении , вып. №8 СПб,2003г.

2. Воронцов Б.В. , Карасев СБ. Вопросы инвестиционного кредитования коммерческими банками. Сб. научных трудов Экономическая кибернетика: системный анализ в экономике и управлении, вып.8 СПб, 2003г., 0,3 п.л. (в т.ч. вклад автора 0,2 п.л)

3. Воронцов Б.В. , Кзрасев СБ., Говорунова Е.М. К

вопросу оценки инвестиционной привлекательности предприятий. Сб. научных трудов Экономика и управление, СПб, 2004г. -0,3 пл. (в т.ч. вклад автора 0,15 п л.)

4. Воронцов Б В., Колесников А.М Современное состояние банковской системы в Российской Федерации. В сб. докладов участников международной конференции Предпринимательство в России: тенденции и перспективы ч 1, СПб, 2004г. 0,Зп.л. (в т.ч. вклад автора 0,2 п. л.)

5. Воронцов Б.В., Колесников A.M. Анализ условий финансирования инвестиционных проектов коммерческими банками. В сб. докладов участников международной конференции Предпринимательство в России: тенденции и

20 6 17,

перспективы ч.1, СПб, 2004г. 0,3 пл. (в т.ч. вклад автора 0,2 п. л.)

6. Воронцов Б.В. Кредитная политика российских коммерческих банков. В сб. докладов участников международной конференции Предпринимательство в России: тенденции и перспективы ч.2, СПб, 2004г. 0,Зп.л. (в т.ч. вклад автора 0,2 пл.)

7. Воронцов Б.В. , Карасев СБ. Отдельные аспекты

инвестиционного финансирования предприятий в современных условиях развития российской экономики. Сб. докладов научной сессии профессорско-преподавательского состава , научных сотрудников и аспирантов по итогам НИР за 2003г. Санкт-Петербургский Институт управления и экономики, СПб, 2004г., 0,3 пл. . (в т.ч. вклад автора 0,2 пл.)

8. Воронцов Б.В., Колесников A.M. Системы банковского кредитования инвестиционных проектов. Сб. докладов научной сессии профессорско-преподавательского состава, научных сотрудников и аспирантов по итогам НИР за 2003г. Санкт-Петербургский Институт управления и

. экономики, СПб, 2004г., 0,4 п.л. . (в т.ч. вклад автора 0,3 п.л.)

9. Воронцов Б.В., Колесников А.М. Влияние банковской системы на инвестиционный процесс. Сб. докладов научной сессии профессорско-преподавательского состава, научных сотрудников и аспирантов по итогам НИР за 2003г. Санкт-Петербургский Институт управления и экономики, СПб, 2004г., 0,3 пл. (в т.ч. вклад автора 0,2 пл.)

ВОРОНЦОВ БОРИС ВАЛЕРЬЕВИЧ АВТОРЕФЕРАТ

Лицензия Р № 020412 от 12 02.97

Подписано в печать 6 10 04 Формат 60x84 1/16 Бум офсетная Печ л 1.25 Бум л 0.6 РТП изд-ва СП6ГУЭФ Тираж 70 экз Заказ 781 Издательство Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов 191023, Санкт-Петербург, Садовая ул ,д 21

Похожие диссертации