Анализ и оценка дебиторской задоженности в условиях антикризисного управления тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Лазарев, Павел Юрьевич |
| Место защиты | Москва |
| Год | 2006 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.12 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Анализ и оценка дебиторской задоженности в условиях антикризисного управления"
МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
имени М.В. Ломоносова Экономический факультет
На правах рукописи
Лазарев Павел Юрьевич
Анализ и оценка дебиторской задоженности в условиях антикризисного управления
Специальность 08.00.12 - бухгатерский учет, статистика
Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Москва - 2006
Диссертация выпонена на кафедре учета, анализа и аудита Московского государственного университета им. М.В. Ломоносова.
Научный руководитель:
доктор экономических наук, профессор Чая Владимир Тигранович
Официальные оппоненты:
Ведущая организация:
доктор экономических наук, профессор Кондраков Николай Петрович кандидат экономических наук, доцент Амеленков Андрей Алексеевич
Московский бухгатерский институт
Защита состоится л 2006г. на заседании
диссертационного совета Д501.001.18 при Московском государственном университете им. М.В. Ломоносова по адресу: 119992, ГСП-2, Москва, Ленинские горы, МГУ им. М.В. Ломоносова, 2-й учебный корпус, экономический факультет, аудитория №
С диссертацией можно ознакомиться в читальном зале Научной библиотеки 2-го учебного корпуса МГУ им. М.В. Ломоносова.
Автореферат разосланл 2006г.
Ученый секретарь Диссертационного совета Д501.001.18
при МГУ им. М.В. Ломоносова доктор экономических наук, профессор
Суйц В.П.
1. Общая характеристика работы
Актуальность темы исследования
Дебиторская задоженность, представляющая собой задоженность третьих лиц перед рассматриваемым предприятием является одним из активов формирующих финансовую устойчивость и инвестиционную привлекательность компании. Таким образом, исследование вопросов, связанных с анализом и оценкой дебиторской задоженности, имеет не меньшее значение, чем рассмотрение аналогичных вопросов относительно основных средств, финансовых вложений, товарно-материальных ценностей, собственного капитала и обязательств компании.
Особое значение проблема анализа и оценки дебиторской задоженности приобретает в процессе антикризисного управления, когда продажа дебиторской задоженности необходима для финансового оздоровления бизнеса или для удовлетворения требований кредиторов.
Данный факт обусловлен следующими причинами:
Х Как правило, на предприятиях, находящихся в финансовом кризисе, процедуры учета хозяйственных операций не ведутся надлежащим образом, а система управления дебиторской задоженностью отсутствует, что приводит, в частности, к возникновению больших сумм просроченной задоженности.
Х Антикризисный управляющий является, в большинстве случаев, лицом, приглашенным извне для решения проблем конкретного предприятия. Для того, чтобы ознакомиться с состояние дел на подчиненном ему предприятие, антикризисному управляющему необходимо прежде всего провести комплексный анализ его финансово-хозяйственной деятельности, в том числе анализ состояния расчетов с покупателями и заказчиками, дочерними и зависимыми обществами и прочими дебиторами.
Х В том случае, когда антикризисное управление проводится в рамках Федерального закона от 26 октября 2002г. №127-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)", то проведение анализа дебиторской задоженности является обязательным, а все операции с задоженностью могут совершаться только после получения заключения специализированной оценочной компании.
В данных условиях антикризисному управляющему или приглашенной им компании, оказывающей соответствующие консультационные услуги, необходим четкий инструментарий анализа и "утттгтт гггАтттгтрнгпп тп.гттгпт ности, который позволит им применять наиболее э^^и^^^В^Кущей
| С.Пе~ЩЧ. - Л (
ситуации управленческие решения относительно задоженности перед предприятием.
Таким образом, актуальность темы исследования заключается в необходимости разработки методик анализа и оценки дебиторской задоженности, которые могут быть применены в условиях антикризисного управления.
Теоретическая и методологическая основа исследования.
Теоретической и методологической основой работы послужили научные исследования в сфере теории, методологии, организации анализа, учета, оценки дебиторской задоженности. В процессе работы над темой исследования были использованы труды российских специалистов: Шеремета А.Д., Палия В.Ф., Лаврушина A.A., Федотовой М.А., Булычевой Г.В., Хорина А.Н., Егерева И.А., Ковалева А.И., Грязновой А.Г., Прудникова В.И., Громыко Г.Л. и многих других.
В процессе работы применялись гражданский, гражданский процессуальный, налоговый, арбитражный процессуальный кодексы, федеральные законы, нормативные акты Правительства РФ, Центрального банка РФ, Министерства финансов РФ и других государственных органов власти.
При решении поставленных задач автором использованы приемы систематизации научных данных: наблюдение, сравнение, анализ и синтез, методы системного подхода, основанные на обобщении, сравнении и сопоставлении теоретического и фактологического материала, что позволило обеспечить достоверность и обоснованность выводов и рекомендаций, предложенных в диссертации.
Степень разработанности проблемы.
В настоящее время не существует общепринятой методики анализа и оценки дебиторской задоженности, несмотря на то, что существует достаточно большой спрос на данную услугу со стороны организаций всех форм собственности. Встречающиеся в экономической литературе рекомендации по рассматриваемой проблеме носят, как правило, общий характер и не могут быть использованы для проведения аналитической работы и количественной оценки задоженности конкретного дебитора.
Использование при анализе и оценке дебиторской задоженности международного опыта также практически невозможно, т.к. в развитых странах проблема неплатежей стоит не так остро как в России. Договые обязательства иностранных компаний существуют, как правило, в форме векселей, облигаций и других ценных бумаг, способных свободно обращаться на биржевом и, внебиржевом рынке. Проблема оценки дебиторской задоженности,
таким образом, сводится, главным образом, к оценке ценных бумаг.
Таким образом, проблема оценки дебиторской задоженности и применяемых для решения данной задачи аналитических процедур в настоящее время в РФ практически не разработана.
Цели и задачи исследования
Целью настоящей диссертационной работы является разработка методики анализа и оценки дебиторской задоженности в условиях антикризисного управления.
В соответствии с целью работы необходимо решить ряд задач:
Х Проанализировать теоретические предпосыки анализа и оценки дебиторской задоженности, выявить параметры, определяющие выбор конкретных методик ее анализа и оценки.
Х Рассмотреть вопросы правового регулирования анализа и оценки дебиторской задоженности в условиях антикризисного управления;
Х Рассмотреть вопросы, связанные с информационным обеспечением оценки и анализа дебиторской задоженности и с правовым анализом документов по оцениваемой задоженности;
Х Провести сравнительный анализ существующих в настоящее время методик анализа и оценки дебиторской задоженности, выявить их преимущества, недостатки и область применения.
Х Разработать собственные предложения по совершенствованию методик анализа и оценки дебиторской задоженности.
Предмет исследования
Предметом исследования данной диссертационной работы являются особенности анализа и оценки дебиторской задоженности и методики анализа и оценки дебиторской задоженности.
Объект исследования
Объектом исследования является дебиторская задоженность коммерческих банков, находящихся в стадии банкротства: ОАО Межкомбанк, ОАО Инкомбанк и др., а также дебиторская задоженность некредитных организаций других отраслей.
Научная новизна исследования
Научная новизна исследования заключается в том, что:
Х Определены факторы, влияющие на процесс принятия антикризисным управляющим решений в процессе анализа и оценки дебиторской задоженности.
Х Выявлены и раскрыты особенности дебиторской задоженности как объ-
екта анализа и оценки.
Х Определены критерии, влияющие на выбор методики анализа и оценки дебиторской задоженности.
Х Обоснованы рекомендации по совершенствованию существующих методик анализа и оценки дебиторской задоженности.
Х Разработана методика анализа и оценки дебиторской задоженности в условиях антикризисного управления, применение которой показано на примере дебиторской задоженности российского банка.
Практическая значимость исследования
Практическая значимость исследования состоит в том, что полученные результаты ориентированы на их широкое применение в работе антикризисных управляющих, а также компаний, оказывающих консультационные услуги по анализу и оценке дебиторской задоженности предприятий, в отношении которых ведутся антикризисные процедуры.
К числу основных результатов, имеющих практическое значение можно отнести:
Х Систематизированы требования к информационному обеспечению процесса анализа и оценки дебиторской задоженности.
Х Проанализированы преимущества, недостатки существующих методик анализа и оценки дебиторской задоженности, которые могут быть применены на практике с учетом содержащихся в них ограничений и допущений.
Х Разработаны рекомендации по организации действий антикризисного управляющего по анализу и оценке дебиторской задоженности на предприятии - кредиторе.
Х Разработаны предложения по совершенствованию существующих методик анализа и оценки дебиторской задоженности, внедрение которых в практическую деятельность позволит сократить время и затраты на проведение аналитических и оценочных расчетов.
Апробация и внедрение результатов исследования
Исследование носит научно-практический характер, его отдельные составляющие были опубликованы автором, использованы в его практической деятельности и применяются в ООО КБ Смоленский Банк, ООО "Гу-диер Раша", ООО Центр экспертизы собственности. Апробация и внедрение результатов исследования подтверждены справками о внедрении.
Результаты исследования были также апробированы на Международной научно-практической конференции Татуровские чтения в МГУ им.
М.В. Ломоносова - г. Москва, 2005г. и Научно-практической конференции Перспективы развития экономики РФ в Московском экономико-финансовом институте - г. Москва, 2004г.
Структура диссертации
Диссертация изложена на 185 страницах машинописного текста и состоит из введения, трех глав, включающих 19 таблиц и 4 рисунка, заключения, библиографического списка использованной литературы, состоящего из 159 наименований и 1-го приложения.
Изложение материала подчиненно общему замыслу исследования, его целям и задачам.
Во введении обоснована актуальность темы исследования, проанализирована степень разработанности проблемы, сформулирован предмет и объект, цели и задачи исследования, определена научная новизна и практическая значимость результатов исследования.
В первой главе рассматриваются вопросы, связанные с экономической сущностью дебиторской задоженности и особенностями ее анализа и оценки, правовым регулированием анализа и оценки дебиторской задоженности в условиях антикризисного управления, информационным обеспечение проведения аналитических и оценочных работ.
Во второй главе рассматриваются различные методики анализа и оценки дебиторской задоженности, приводятся схемы применяемых в них аналитических и расчетных процедур, анализируются преимущества и недостатки каждой из них.
В третьей главе приводится предлагаемая автором данной диссертационной работы методика анализа и оценки дебиторской задоженности в условиях антикризисного управления, а также примеры ее применения на практике.
В заключении сформулированы основные выводы и предложения, являющиеся результатом диссертационного исследования.
2. Основное содержание работы и результаты исследования
2.1. Теоретические основы анализа и оценки дебиторской задоженности
Дебиторская задоженность представляет собой права требования, принадлежащие кредитору по документально подтвержденным неиспоненным денежным обязательствам третьих лиц.
Анализ и оценка дебиторской задоженности предприятия может быть двух типов:
1. Массовой. Проведение массового анализа и оценки дебиторской задоженности проводится в рамках оценки бизнеса затратным подходом. В данном случае аналитические и оценочные расчеты проводятся по укрупненным группам дебиторов без подробного рассмотрения каждой задоженности.
2. Единичной. Единичный анализ и оценка дебиторской задоженности может проводиться в форме анализа и оценки всей задоженности конкретного дебитора, либо анализа и оценки задоженности, вытекающей из отдельного договора.
Единичный анализ и оценка дебиторской задоженности необходимы: при продаже дебиторской задоженности действующего предприятия; при проведении факторинговых операций; вопросы регулирования факторинговых операций (финансирования под уступку денежного требования); при испонительном производстве, при обосновании списания дебиторской задоженности с баланса предприятия-кредитора, при реализации дебиторской задоженности организаций, в т.ч. коммерческих банков, в отношении которых применяются процедуры антикризисного управления или банкротства.
В условиях антикризисного управления необходимость в оценке дебиторской задоженности возникает в рамках внешнего управления и конкурсного производства. Конкурсный или внешний управляющий имеют право совершать сдеки с имуществом дожника (в т.ч. дебиторской задоженности), а также осуществлять продажу предприятия дожника (в рамках внешнего управления) только после проведения оценки объектов независимым оценщиком.
Необходимость в анализе дебиторской задоженности возникает во всех процедурах банкротства и антикризисного управления. Анализ дебиторской задоженности в рамках антикризисного управлении включает в се-
бя следующие аспекты:
1. Классификация существующей дебиторской задоженности предприятия с целью определения ее структуры и выбора методики оценки.
2. Анализ специфических особенностей дебиторской задоженности, определяющие методы управления и оценки дебиторской задоженности.
3. Анализ динамики дебиторской задоженности на предприятии, требующем антикризисного управления.
С точки зрения особенностей дебиторской задоженности как объекта анализа и оценки ее можно классифицировать:
1. В зависимости от наступления даты платежа на непросроченную и просроченную.
2. В зависимости от срока возникновения.
3. В зависимости от основания возникновения (дебиторская задоженность покупателей и заказчиков, дебиторская задоженность дочерних и зависимых обществ и т.п.)
Дебиторская задоженность как объект анализа и оценки имеет ряд особенностей, которые необходимо учитывать при аналитических и оценочных работах. К основным отличительным чертам дебиторской задоженности можно отнести:
1. Большое значение сбора наиболее поной и оперативной информации и ее правового анализа;
2. Взаимосвязь бизнеса кредитора и дебитора;
3. Необходимость учета специфических интересов инвестора;
4. Большая доля неопределенности в процессе расчетов.
Основными источниками информации для анализа и оценки дебиторской задоженности являются:
1. Документы, подтверждающие право кредитора на оцениваемые права требования;
2. Данные бухгатерского учета предприятия - кредитора;
3. Финансовая отчетность предприятия - дебитора;
4. Сведения о предприятии-дебиторе, публикуемые в средствах массовой информации;
5. Сведения, публикуемые в средствах массовой информации, связанные с общеэкономической ситуацией в РФ, состоянии дебиторской и кредиторской задоженности в целом по стране, а также в конкретном регионе и отрасли.
В процессе оценки дебиторской задоженности оценщику необходимо
провести анализ юридических прав перечисленных документов. Экономико-правовой анализ дебиторской задоженности проводится по 8-ми критериям.
Рис. 1. Схема экономико-правового анализа дебиторской задоженности.
2.2. Анализ существующих методик анализа и оценки дебиторской задоженности
Методика анализа кумулятивного коэффициента уменьшения. Данная методика была разработана кафедрой Оценочная деятельность и антикризисное управление Финансовой академии при Правительстве РФ в 2001г.
Предлагаемая авторами методика оценки рыночной дебиторской задоженности предполагает следующие этапы расчетов:
1. Сбор и анализ информации в отношении дожника.
2. Определение суммы оцениваемой дебиторской задоженности по состоянию на дату проведения оценки, которое дожно проводиться с учетом начисленных пени и штрафных санкций за просрочку платежа.
3. Расчет величины скидки с поной суммы требований (кумулятивный коэффициент уменьшения, ф),
4. Вывод итоговой стоимости дога с учетом допонительных поправок.
Расчет величины кумулятивного коэффициента уменьшения (ср) проводится на основе анализа следующих факторов, определяющих стоимость дебиторской задоженности:
1. Финансовое положение дебитора;
2. Обеспечение по задоженности (анализ проводится, главным образом, при оценке дебиторской задоженности коммерческих банков);
3. Влияние деловой репутации дебитора на стоимость прав требования;
4. Временная характеристика задоженности.
Основной сферой применения описанной методики, является анализ и оценка банковских кредитов. С определенными изменениями методика может применяться и для оценки дебиторской задоженности прочих некредитных организаций. Например, при оценке дебиторской задоженности промышленных предприятий отсутствует необходимость анализа качества обеспечения задоженности.
Преимуществом данной методики является сделанный в ней акцент на выделении основных факторов, влияющих на дебиторскую задоженность, входящих в кумулятивный коэффициент ф.
Однако, предлагаемый в методике агоритм расчета требует наличия у оценщика большого количества информации о дожнике, что в большинстве случаев труднодостижимо на практике, особенно, когда дожник и кредитор находятся в процессе судебного разбирательства по поводу оцениваемой задоженности. Кроме того, авторами методики не приведены конкретные количественные агоритмы расчета кумулятивного коэффициента уменьшения, что делает необходимым определения их оценщиками в процессе анализа и оценки конкретной дебигорской задоженности.
Таким образом, данная методика может быть применена при анализе и оценке дебиторской задоженности после определенных доработок, связанных с агоритмами количественного определения составных частей кумулятивного коэффициента уменьшения.
Методика анализа альтернативных сценариев.
Данная методика была разработана Прудниковым В.И. как обобщение опыта анализа и оценки дебиторской задоженности крупных промышленных предприятий.
Дебиторская задоженность в данной методике рассматривается как линейная функция от двух параметров:
1. Величины возникшей дебиторской задоженности нарастающим итогом на определенный момент времени -
2. Величины нарастающим итогом удовлетворенных требований по данной задоженности на определенный момент времени - ОД (О
Тогда оцениваемую задоженность по балансовой величине можно представить как:
ДЗ(Ю) = В3(г0) Ч ОД(г0), где Ю Ч момент оценки (см. Рисунок 2.)
Рисунок 2. Прогнозные сценарии возврата догов.
ДЗ - оцениваемая дебиторская задоженность
Возникновение ** _ _В
I сценарий Ш сценарий
II сценарий
прогнозный период
Анализируемый период
Рыночная оценка дебиторской задоженности основана на прогнозе функции отдачи - ОД(1), которая может как существенно изменить свою траекторию, так и не менять своей тенденции. Поведение функции возврата догов в прогнозном периоде предлагается описывать тремя сценариями:
1. Сценарий I Ч интерполяция функции возврата дога. Данный сценарий предполагает сохранение сформировавшихся к моменту оценки тенденций возврата задоженности и у нового собственника после момента оценки.
2. Сценарий II - стагнация функции отдачи. Другим распространенным случаем является поное прекращение платежей в обеспечение данной задоженности после смены ее владельца.
3. Сценарий III Ч замедление отдачи. Этот сценарий описывает случай (достаточно распространенный на практике), когда платежи по дебиторской задоженности постепенно сокращаются и к концу некоторого периода, поностью прекращаются.
В рамках данной методики отдельно рассматривается анализ и оценка дебиторской задоженности в рамках оценки бизнеса (оценка единым потоком) и анализ и оценка дебиторской задоженности как отдельного актива.
Основной сферой применения описанной методики является анализ и оценка дебиторской задоженности предприятий с достаточно длительной историей хозяйственной деятельности, что позволит использовать в расчетах ретроспективные данные.
Преимуществом данной методики является использование в расчетных процедурах ретроспективных данных, что позволяет снизить субъективизм оценочных исследований и повысить достоверность расчетов.
Среди недостатков методики можно отметить трудность ее применения при оценке просроченной дебиторской задоженности, когда необходимо по прямым или косвенным факторам оценить вероятность возврата дога дебитором.
Таким образом, данная методика является одной из самых логически законченных руководств по анализу и оценке дебиторской задоженности и может быть применена для российских предприятий, в том числе и в условиях антикризисного управления.
Метод дисконтированных денежных потоков.
Согласно данной методике стоимость дебиторской задоженности определяется на основе принципа изменения стоимости денег во времени.
Основной сферой применения метода дисконтированных денежных потоков является оценка непросроченной дебиторской задоженности.
Среди преимуществ рассматриваемой методики можно отметить относительную простоту ее применения. Недостатками методики является относительная узость ее применения, так как в поле зрения аналитика и оценщика попадает, как правило, просроченная дебиторская задоженность.
Коэффициентная методика анализа и оценки дебиторской задоженности.
Сущность данного метода состоит в том, что стоимость дебиторской задоженности уменьшается на определенный коэффициент в зависимости от срока неплатежа.
Основной сферой применения коэффициентной методики является оценка дебиторской задоженности в рамках оценки бизнеса затратным подходом, а также оценка дебиторской задоженности с небольшим сроком давности.
Среди преимуществ рассматриваемой методики можно отметить простоту ее применения, отсутствие необходимости сбора специальной информации.
Однако методика имеет ряд серьезных недостатков, среди которых можно отметить монофакторный характер оценки дебиторской задоженности, когда единственным фактором, учитываемым в процессе оценки является срок неплатежа.
Однако, несмотря на указанные существенные недостатки, коэффициентная методика является самой распространенной методикой анализа и оценки дебиторской задоженности в РФ.
Методика оценки дебиторской задоженности, разработанная Феде-
ральным договым центром РФ.
Методика Федерального догового центра является разновидностью коэффициентной методики оценки дебиторской задоженности и ей присущи те же преимущества и недостатки, указанные в отношении коэффициентной методики. Однако к указанпым выше недостаткам можно добавить несоответствие критических значений финансовых показателей, используемых в методике, реальным критериям неплатежеспособности российских предприятий. Большинство предприятий в РФ, имея финансовые показатели ниже нормативных, могут выпонять свои финансовые обязательства и их дебиторскую задоженность нельзя признать безнадежной.
Методика анализа и оценки задоженности, разработанная Российским обществом оценщиков (проект).
Авторами данной методики была сделана попытка объединить в одном руководстве принципы методы дисконтированных денежных потоков и коэффициентных методик.
По сравнению с методикой Федерального догового центра при анализе дебиторской задоженности стали рассматриваться допонительные факторы (экономическая ситуация в стране, регионе, отрасли), более подробно предлагалось проводить финансовый анализ дебитора.
Вместе с тем проекту присуща внутренняя противоречивость, что можно объяснить скорее всего тем, что рассматриваемая методика является проектом, а не законченным руководством.
Методика анализа и оценки дебиторской задоженности Национальной колегии оценщиков.
Особенностью данной методики является использования при оценке дебиторской задоженности трех основных подходов к оценке: затратного, доходного и сравнительного.
Данная методика может быть наиболее обоснованно применена для анализа и оценки дебиторской задоженности предприятий при ее реализации в рамках процедур банкротства или в рамках испонительного производства.
Преимуществом данной методики является заложенный в ней принципы использования трех подходов, что соответствует требованиям Стандартов оценки, обязательным к применению субъектами оценочной деятельности.
Основным недостатком методики является ее ориентация на параметры, установленные нормативными актами. Применение данных критериев
при оценке дебиторской задоженности большинства российских предприятий, приведет только к списанию дебиторской задоженности, что не отражает ее реальную стоимость.
Методика анализа и оценки дебиторской задоженности Кругло-ва М.В. (бартерная методика).
Данная методика основана на анализе инвестиционного проекта, при котором потенциальный покупатель, приобретая дебиторскую задоженность, получает в счет дога у предприятий-дебиторов продукцию и реализует ее по рыночной (ликвидационной) стоимости.
Данная методика может быть применена в том случае, когда предприятие дебитор может расплатиться только по бартерной схеме. В случае расплаты дебитора деньгами, основная расчетная формула сводится к формуле дисконтированных денежных потоков.
Основным преимуществом данной методики является ее логическая законченность и соответствие современным требования законодательных актов в сфере налогообложения.
Среди недостатков методики можно отметить отсутствие четких критериев расчета ставки дисконта.
Методика анализа и оценки дебиторской задоженности Юдинце-ва С.П. (сценарная методика).
Методика основывается на доходном подходе к оценке дебиторской задоженности, базирующимся на исчислении текущей стоимости спрогнозированного тем или иным способом будущего потока платежей, в зависимости от выбора правообладателем того или иного способа получения дога.
Преимуществом рассмотренной методики, является использованный в ней принцип альтернативных сценариев, что позволяет учесть максимальное количество факторов, влияющих на оцениваемую дебиторскую задоженность.
К недостаткам данной методики следует отнести достаточно схематичный характер описания используемых оценочных процедур.
2.3. Предложения по совершенствованию методик анализа и оценки дебиторской задоженности
Сферой применения предлагаемой методики является анализ и оценка дебиторской задоженности коммерческих банков при ее реализации в рамках антикризисного управления в банке, в т.ч. конкурсного производства.
Предлагаемая методика может также применяться для анализа и оценки дебиторской задоженности некредитных организаций с учетом внесения
в нее определенных изменений. Например, при оценке дебиторской задоженности некредитных организаций, как правило, отсутствует необходимость в анализе качества обеспечения дога.
Если дебиторскую задоженность нельзя признать безнадежной, то ее ликвидационная стоимость может быть определена как произведение рыночной стоимости дебиторской задоженности за вычетом расходов, связанных с ее возвратом, на фактор вынужденной продажи по следующей формуле:
Рт - текущая ликвидационная стоимость дебиторской задоженности; N - сумма требований к погашению на дату проведения оценки; Р - вероятность возврата дога; С - уровень затрат, связанных с возвратом дога; К - ставка дисконтирования, % годовых;
4 - время экспозиции объекта, то есть разумно догий срок при продаже
по рыночной стоимости, месяцев. I. - заданное (установленное, нормативное) время продажи объекта, то есть срок, при котором осуществляется вынужденная продажа (по ликвидационной стоимости), месяцев.
Изменение стоимости дебиторской задоженности во времени в соответствии с вышеприведенной формулой илюстрируется нижеследующим рисунком:
Рисунок 3. Принципиальная схема изменения стоимости дебиторской за-
Ли=(РхГ-С)х - ,где
доженности во времени.
Рт - рыночная стоимость; ЧСР - чистая стоимость реализации; С - ликвидационная стоимость; I - установленное время продажи; Iе - время экспозиции объекта.
Рассмотрим факторы, входящие в вышеприведенную формулу, подробнее.
Сумма требований к погашению на дату проведения оценки, определяется по формуле:
N = (Основная сумма дога + проценты по кредитному договору + штрафные санкции (за просроченную основную сумму и несвоевременную уплату процентов)) - выплаченная часть основного дога - выплаченные проценты
В качестве ставки дисконтирования оценщиками используется безрисковая ставка доходности. Выбор ставки дисконта на безрисковом уровне обусловлен тем, что риски, характерные для оцениваемой дебиторской задоженности, учитываются при определении вероятности возврата дога.
Нормальный период экспозиции дебиторской задоженности определяется оценщиком на основе анализа статистической информации по отрасли и/или региону, к которой принадлежит оцениваемая задоженность.
Срок вынужденной продажи дебиторской задоженности определяется из плана ликвидации активов кредитной организации. В случае отсутствия детального плана реализации активов прогнозный срок реализации дебиторской задоженности определяется экспертно на основе личного опыта аналитика, сформированного в результате оценки аналогичных объектов и дальнейшего отслеживания средних сроков их продажи.
Затраты, связанные с возвратом задоженности включают в себя такие основные элементы, как: судебные издержки по истребованию дебиторской задоженности; оплата услуг юристов, консультантов и иных специалистов; иные расходы, связанные с возвратом задоженности. При этом при расчете данного параметра дожны учитываться, только расходы, которые будет нести потенциальный покупатель задоженности по ее получению от дебитора.
Под вероятностью возврата дога понимается величина, учитывающая степень платежеспособности и заемщика и другие факторы, характеризую-
щие особенности конкретной задоженности. Вероятность возврата дога представляет собой скидку, которая возникает в момент уступки права требования дога, с номинальной (балансовой) суммы задоженности и выражается в долях от этой суммы.
Рассмотрим поэтапно процесс определения вероятности возврата дога:
Определение допущений.
Как и любая другая экономическая модель, предлагаемая методика имеет в своей основе определенные допущения, которыми являются:
1. Вероятность возврата дога определяется рядом факторов, на основе анализа которых возможно составить мнение о желании и возможности заемщика погасить дог.
2. Значения, которые может принимать каждый фактор, ограничиваются рядом наиболее существенных, т.е. каждый фактор может принимать 3-5 значений.
3. Значения факторов ранжируются по степень положительного влияния на вероятность возврата дога. Например, вероятность возврата задоженности, обеспеченной высоколиквидным залогом, выше, чем необеспеченной задоженности.
4. Каждому значению фактора соответствует величина риска в диапазоне от 0 до 0,99 (или от 0% до 99%). При этом каждое последующее значение фактора увеличивает уровень риска на одинаковую величину по сравнению и с предыдущим.
Формирование перечня Факторов.
Таблица 1. Соотношение между факторами и величиной риска возврата выданного кредита.
№ Факторы риска Значение фактора Величина риска, %
1 Решения судебных органов Иск в апеляционной инстанции отклонен, кредитором подана жалоба в кассационную инстанцию 99%
Иск отклонен, кредитором подана жалоба в апеляционную инстанцию 75%
Иск к заемщику не подавася 50%
Иск удовлетворен, заемщиком подана жалоба в вышестоящий судебный орган 25%
Иск удовлетворен, решение суда вступило в законную силу 0%
2 Тип заемщика Физическое лицо 99%
Юридическое лицо с неопределенной кредитной историей 75%
Муниципальный орган власти 50%
Государственный орган власти 25%
Юридическое лицо с безупречной кредитной историей 0%
3 Финансовое состояние заемщика Крайне неудовлетворительное финансовое состояние, в состоянии банкротства 99%
Неудовлетворительное финансовое состояние 75%
Удовлетворительное финансовое состояние 50%
Хорошее финансовое состояние 25%
Стабильно устойчивое финансовое состояние 0%
4 Наличие залога Нет залога 99%
Неликвидный залог 75%
Среднеликвидный залог 50%
Высоколиквидный залог 25%
Абсолютно-ликвидный залог 0%
5 Наличие поручительства Нет поручительства 99%
Поручительство физических лиц 75%
Поручительство прочих юридических лиц, муниципальных органов 50%
Поручительство крупных, финансово-устойчивых юридических лиц 25%
Поручительство государственных органов 0%
6 Тип задоженности Просроченная более 24 месяцев 99%
Просроченная от 12 до 24 месяцев 75%
Просроченная от 6 до 12 месяцев 50%
Просроченная до 6 месяцев 25%
Текущая 0%
7 Стабильность дохода заемщика Нестабильный 99%
Сезонный 50%
Стабильный 0%
8 Вид процентных ставок Изменяемые в одностороннем порядке кредитором 99%
Индексируемые 50%
Фиксированные 0%
Проверка статистической зависимости
Для проведения статистического анализа используется база данных о сдеках по продаже дебиторской задоженности кредитных организаций.
Для выявления статистической зависимости был проведен линейный регрессионный анализ с помощью программы Microsoft Excel, в результате которого было получено уравнение, описывающее взаимосвязь между факторами риска и вероятностью возврата дога.
Интерпретация полученной статистической зависимости.
Наиболее простым способом полученного линейного регрессионного уравнения, описывающего зависимость между факторами риска и вероятно-
стью возврата дога, является прямая подстановка в него переменных величин риска и получения итоговой цифры вероятности возврата. Однако, такое использование будет означать, что существует универсальная зависимость между факторами риска и итоговой вероятностью, и оценочные расчеты могут быть сведены к механической подстановке в формулу определенных значений. Поскольку, реальные экономические взаимосвязи намного сложнее, то предположение о наличии универсальных зависимостей не соответствует действительности.
На основе анализа полученной статистической зависимости было сделано два вывода:
1. Существует качественная связь между факторами риска и вероятностью возврата дога. Количественная зависимость определяется не только коэффициентами в полученном уравнении, но и многими иными причинами: понотой информации об анализируемой дебиторской задоженности, субъективно определяемой аналитиком степенью важности каждого фактора для получения итогового результата и т.п.
2. Факторы риска можно разделить на наиболее и важные и менее важные для определения вероятности возврата дога. Степень важности каждого фактора определяется исходя из полученных по результатам регрессионного анализа коэффициентов: чем они больше, тем больший вклад вносит соответствующий фактор в итоговый результат.
Исходя из вышеизложенного вероятность возврата дога предлагается рассчитывать по следующей формуле:
р = 1-]Г.Кгх А,где
р - вероятность возврата дога;
Ы - риск по г'-му фактору;
А - вес г'-го фактора.
Вес фактора определяется с учетом его важности для оценки вероятности возврата дога. Веса факторов определяются экспертным путем на основе анализа конкретной дебиторской задоженности.
Таблица 2. Рекомендуемое соотношение между факторами риска возврата выданного кредита и его удельными весами в итоговой вероятности.
№ Факторы риска Диапазон удельных весов
1 Решения судебных органов 20%-40%, при вступлении судебного решения в законную силу
15%-20%, в случае продожения на дату оценки судебных разбирательств.
2 Тип заемщика 35%-60% при выдаче кредита физическому лицу
5-10% при выдаче кредита прочим заемщикам.
3 Наличие залога 10%-20%
4 Наличие поручительства 10%-20%
5 Финансовое состояние заемщика 15%-50%
6 Тип задоженности 5%-25%
7 Стабильность дохода заемщика 1%-5%
8 Вид процентных ставок 1%-5%
Таким образом, предлагаемая автором диссертационной работы методика задоженности может применяться при оценке дебиторской задоженности коммерческих банков в РФ при ее реализации в рамках антикризисного управления. Основной отличительной чертой методики являются конкретные агоритмы расчетов, а также низкие требования к количеству информации, необходимой для оценки.
Публикация результатов исследования.
1. Лазарев П.Ю., Лошков П.Ю. Практические аспекты оценки ликвидационной стоимости дебиторской задоженности коммерческих банков при ее реализации в рамках конкурсного производства // Московский оценщик № 4 (23), сентябрь 2003г. - 0,2 авт.п.л.
2. Лазарев П.Ю., Чая В.Т. Анализ и оценка стоимости дебиторской задоженности в рамках процедуры банкротства кредитной организации // Материалы международной научно-практической конференции Татуровские чтения - Москва, 2005г. - 0,35 авт.п.л.
3. Лазарев П.Ю. Информационное обеспечение анализа и оценки стоимости дебиторской задоженности // Материалы международной научно-практической конференции Татуровские чтения - Москва, 2005г. -0,1 п.л.
4. Лазарев П.Ю. Оценка стоимости дебиторской задоженности в рамках процедуры банкротства кредитной организации // Научно-практическое издание Экономика, право, лингвистика - Выпуск 3 (№3), сентябрь 2005г. - 0,3 пл.
Напечатано с готового оригинал-макета
Издательство ООО "МАКС Пресс" Лицензия ИД N 00510 от 01.12.99 г. Подписано к печати 07.02.2006 г. Формат 60x90 1/16. Уел печ.л 1,25. Тираж 100 экз Заказ 065 Тел. 939-3890. Тел./факс 939-3891. 119992, ГСП-2, Москва, Ленинские торы, МГУ им. М В. Ломоносова, 2-й учебный корпус, 627 к
*t<96A
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Лазарев, Павел Юрьевич
Введение
1. Теоретические основы анализа и оценки дебиторской задоженности
1.1. Сущность дебиторской задоженности и особенности ее анализа и 10 оценки
1.2. Правовое регулирование процесса анализа и оценки дебиторской 27 задоженности в-условиях антикризисного управления
1.3. Информационное обеспечение анализа и оценки дебиторской 36 задоженности
2. Анализ существующих методик анализа и оценки дебиторской задоженности
2.1. Методика анализа кумулятивного коэффициента уменьшения
2.2. Методика анализа альтернативных сценариев
2.3. Анализ других методик анализа и оценки дебиторской 72 задоженности
3. Предложения по совершенствованию методик анализа и оценки дебиторской задоженности
3.1. Методика анализа и оценки дебиторской задоженности в условиях 95 антикризисного управления
3.2. Примеры применения предлагаемой методики анализа и оценки 118 дебиторской задоженности в условиях антикризисного управления
Диссертация: введение по экономике, на тему "Анализ и оценка дебиторской задоженности в условиях антикризисного управления"
Актуальность темы исследования
Дебиторская задоженность, представляющая собой задоженность третьих лиц перед рассматриваемым предприятием является одним из активов формирующих финансовую устойчивость и инвестиционную привлекательность компании. Таким образом, исследование вопросов, связанных с анализом и оценкой дебиторской задоженности, имеет не меньшее значение, чем рассмотрение аналогичных вопросов относительно основных средств, финансовых вложений, товарно-материальных ценностей, собственного капитала и обязательств компании.
Особое значение проблема анализа и оценки дебиторской задоженности приобретает в процессе антикризисного управления, когда продажа дебиторской задоженности необходима для финансового оздоровления бизнеса или для удовлетворения требований кредиторов.
Данный факт обусловлен следующими причинами:
Х Как правило, на предприятиях, находящихся в финансовом кризисе, процедуры учета хозяйственных операций не ведутся надлежащим образом, а система управления дебиторской задоженностью отсутствует, что приводит, в частности, к возникновению больших сумм просроченной задоженности.
Х Антикризисный управляющий является, в большинстве случаев, лицом, приглашенным извне для решения проблем конкретного предприятия. Для того, чтобы ознакомиться с состояние дел на подчиненном ему предприятие, антикризисному управляющему необходимо прежде всего провести комплексный анализ его финансово-хозяйственной деятельности, в т.ч. анализ состояния расчетов с покупателями и заказчиками, дочерними и зависимыми обществами и прочими дебиторами.
Х В том случае, когда антикризисное управление проводится в рамках Федерального закона от 26 октября 2002г. №127-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)", то проведение анализа дебиторской задоженности является обязательным, а все операции с задоженностью могут совершаться только после получения заключения специализированной оценочной компании.
В данных условиях антикризисному управляющему или приглашенной им компании, оказывающей соответствующие консультационные услуги, необходим четкий инструментарий анализа и оценки дебиторской задоженности, который позволит им применять наиболее эффективные в текущей ситуации управленческие решения относительно задоженности перед предприятием.
Таким образом, актуальность темы исследования заключается в необходимости разработки методик анализа и оценки дебиторской задоженности, которые могут быть применены в условиях антикризисного управления.
Теоретическая и методологическая основа исследования.
Теоретической и методологической основой работы послужили научные исследования в сфере теории, методологии, организации анализа, учета, оценки дебиторской задоженности. В процессе работы над темой исследования были использованы труды российских специалистов: Шеремета А.Д., Палия В.Ф., Лаврушина А.А., Федотовой М.А., Булычевой Г.В., Хорина А.Н., Егерева И.А., Ковалева А.И., Грязновой А.Г., Прудникова В.И., Громыко Г.Л. и многих других.
В процессе работы применялись гражданский, гражданский процессуальный, налоговый, арбитражный процессуальный кодексы, федеральные законы, нормативные акты Правительства РФ, Центрального банка РФ, Министерства финансов РФ и других государственных органов власти.
При решении поставленных задач автором использованы приемы систематизации научных данных: наблюдение, сравнение, анализ и синтез, методы системного подхода, основанные на обобщении, сравнении и сопоставлении теоретического и фактологического материала, что позволило обеспечить достоверность и обоснованность выводов и рекомендаций, предложенных в диссертации.
Степень разработанности проблемы.
В настоящее время не существует общепринятой методики анализа и оценки дебиторской задоженности, несмотря на то, что существует достаточно большой спрос на данную услугу со стороны организаций всех форм собственности. Встречающиеся в экономической литературе рекомендации по рассматриваемой проблеме носят, как правило, общий характер и не могут быть использованы для проведения аналитической работы и количественной оценки задоженности конкретного дебитора.
Использование при анализе и оценке дебиторской задоженности международного опыта также практически невозможно, т.к. в развитых странах проблема неплатежей стоит не так остро как в России. Договые обязательства иностранных компаний существуют, как правило, в форме векселей, облигаций и других ценных бумаг, способных свободно обращаться на биржевом и внебиржевом рынке. Проблема оценки дебиторской задоженности, таким образом, сводится, главным образом, к оценке ценных бумаг.
Таким образом, проблема оценки дебиторской задоженности и применяемых для решения данной задачи аналитических процедур в настоящее время в РФ практически не разработана.
Цели и задачи исследования.
Целью настоящей диссертационной работы является разработка методики анализа и оценки дебиторской задоженности в условиях антикризисного управления.
В соответствии с целью работы необходимо решить ряд задач:
Х Проанализировать теоретические предпосыки анализа и оценки дебиторской задоженности, выявить параметры, определяющие выбор конкретных методик ее анализа и оценки.
Х Рассмотреть вопросы правового регулирования анализа и оценки дебиторской задоженности в условиях антикризисного управления; Рассмотреть вопросы, связанные с информационным обеспечением оценки и анализа дебиторской задоженности и с правовым анализом документов по оцениваемой задоженности;
Х Провести сравнительный анализ существующих в настоящее время методик анализа и оценки дебиторской задоженности, выявить их преимущества, недостатки и область применения.
Х Разработать собственные предложения по совершенствованию методик анализа и оценки дебиторской задоженности.
Предмет исследования.
Предметом исследования данной диссертационной работы являются особенности анализа и оценки дебиторской задоженности и методики анализа и оценки дебиторской задоженности.
Объект исследования.
Объектом исследования является дебиторская задоженность коммерческих банков, находящихся в стадии банкротства: ОАО Межкомбанк, ОАО Инкомбанк и др., а также дебиторская задоженность некредитных организаций других отраслей.
Научная новизна исследования.
Научная новизна исследования заключается в том, что:
Х Определены факторы, влияющие на процесс принятия антикризисным управляющим решений в процессе анализа и оценки дебиторской задоженности.
Х Выявлены и раскрыты особенности дебиторской задоженности как объекта анализа и оценки.
Х Определены критерии, влияющие на выбор методики анализа и оценки дебиторской задоженности.
Х Обоснованы рекомендации по совершенствованию существующих методик анализа и оценки дебиторской задоженности.
Х Разработана методика анализа и оценки дебиторской задоженности \ в условиях антикризисного управления, применение которой показано на примере дебиторской задоженности российского банка.
Практическая значимость исследования.
Практическая значимость исследования состоит в том, что полученные результаты ориентированы на их широкое применение в работе антикризисных управляющих, а также компаний, оказывающих консультационные услуги по анализу и оценке дебиторской задоженности предприятий, в отношении которых ведутся антикризисные процедуры.
К числу основных результатов, имеющих практическое значение можно отнести:
Х Систематизированы требования к информационному обеспечению процесса анализа и оценки дебиторской задоженности.
Х Проанализированы преимущества, недостатки существующих методик анализа и оценки дебиторской задоженности, которые могут быть применены на практике с учетом содержащихся в них ограничений и допущений.
Х Разработаны рекомендации по организации действий антикризисного управляющего по анализу и оценке дебиторской задоженности на предприятии - кредиторе.
Х Разработаны предложения по совершенствованию существующих методик анализа и оценки дебиторской задоженности, внедрение которых в практическую деятельность позволит сократить время и затраты на проведение аналитических и оценочных расчетов.
Апробация и внедрение результатов исследования.
Исследование носит научно-практический характер, его отдельные составляющие были опубликованы автором, использованы в его практической деятельности и применяются в ООО КБ Смоленский Банк, ООО "Гудиер Раша", ООО Центр экспертизы собственности. Апробация и внедрение результатов исследования подтверждены справками о внедрении.
Результаты исследования были также апробированы на Международной научно-практической конференции Татуровские чтения в МГУ им. М.В. Ломоносова - г. Москва, 2005г. и Научно-практической конференции Перспективы развития экономики РФ в Московском экономико-финансовом институте - г. Москва, 2004г.
Структура диссертации.
Диссертация изложена на 155 страницах машинописного текста и состоит из введения, трех глав, включающих 19 таблиц и 4 рисунка, заключения, библиографического списка использованной литературы, состоящего из 159 наименований и 1-го приложения.
Диссертация: заключение по теме "Бухгатерский учет, статистика", Лазарев, Павел Юрьевич
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Лазарев, Павел Юрьевич, Москва
1. Федеральный закон от 24 июня 1999 г. N 122-ФЗ "Об особенностях несостоятельности (банкротства) субъектов естественных монополий топливно-энергетического комплекса".
2. Федеральный закон от 8 августа 2001 г. N 128-ФЗ "О лицензировании отдельных видов деятельности" (с изменениями от 13, 21 марта, 9 декабря 2002 г., 10 января, 27 февраля, 11, 26 марта, 23 декабря 2003 г.)
3. Федеральный закон от 26 октября 2002 г. N 127-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)" (с изменениями от 22 августа 2004 г.).
4. Положение ЦБР от 4 октября 2000 г. N 125-П "О порядке составления промежуточного ликвидационного баланса и ликвидационного баланса кредитной организации и их согласования территориальными учреждениями Банка России" (с изменениями от 13 июня 2002 г.).
5. Положение ЦБР от 26 марта 2004 г. N 254-П "О порядке формирова-J. ( ния кредитными организациями резервов на возможные потери поссудам, по ссудной и приравненной к ней задоженности".
6. Постановление Правительства РФ от 6 января 1998 г. N 6 "О Федеральном договом центре при Правительстве Российской Федерации" (с изм. и доп. от 10 июля 1998 г., 23 апреля 1999 г.).
7. Постановление Правительство РФ от 27 мая 1998 г. N 516 "О допонительных мерах по совершенствованию процедур обращения взыскания на имущество организаций".
8. Постановление Правительства РФ от 21 декабря 2000 г. N 980 "О передаче функций Федерального догового центра при Правительстве Российской Федерации Российскому фонду федерального имущества" (с изменениями от 19 апреля 2002 г.).
9. Постановление Правительства РФ от 6 июля 2001 г. N 519 "Об утверждении стандартов оценки".
10. Постановление Правительства РФ от 25 июня 2003 г. N 367 "Об утверждении Правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа".
11. Постановление Правительства РФ от 27 ноября 2004 г. N 691 "О Федеральном агентстве по управлению федеральным имуществом".
12. Приказ Минфина РФ от 13 июня 1995 г. N 49 "Об утверждении методических указаний по инвентаризации имущества и финансовых обяrj зательств".
13. Приказ Минфина РФ от 22 июля 2003 г. N 67н "О формах бухгатерской отчетности организаций".
14. Приказ Минфина РФ от 29 июля 1998 г. N 34н "Об утверждении Положения по ведению бухгатерского учета и бухгатерской отчетности в Российской Федерации" (с изм. и доп. от 30 декабря 1999 г., 24 марта 2000 г.).
15. Приказ Минфина РФ от 31 октября 2000 г. N 94н "Об утверждении ^ Плана счетов .бухгатерского учета финансово-хозяйственной деятельности организаций и инструкции по его применению" (с изменениями от 7 мая 2003 г.).
16. Приказ Минфина РФ от 6 июля 1999 г. N 43н "Об утверждении Положения по бухгатерскому учету "Бухгатерская отчетность организации" ПБУ 4/99".
17. Приказ Минфина РФ от 6 мая 1999 г. N 32н "Об утверждении Положения по бухгатерскому учету "Доходы организации" ПБУ 9/99" (с изм. и доп. от 30 декабря 1999 г., 30 марта 2001 г.).
18. Приказ Минфина РФ от 6 мая 1999 г. N ЗЗн "Об утверждении Положения по бухгатерскому учету "Расходы организации" ПБУ 10/99" (с изм. и доп. от 30 декабря 1999 г., 30 марта 2001 г.).
19. Приказ Минфина РФ и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 29 января 2003 г. N Юн, 03-6/пз "Об утверждении Порядкаj оценки стоимости чистых активов акционерных обществ".
20. Приказ Минюста РФ от 3 июля 1998 г. N 76 "О мерах по совершенствованию процедур обращения взыскания на имущество организаций"
21. Указ Президента РФ от 20-декабря 1994 г. N 2204 "Об обеспечении правопорядка при осуществлении платежей по обязательствам за почт , ставку товаров.(выпонение работ или оказание услуг)"(с изм. и доп.от 31 июля 1995 г.) (утратил силу).
22. Указание ЦБР от 13 ноября 1997 г. N 18-У "О введении в действие новой редакции методических рекомендаций о порядке оценки мероприятий по финансовому оздоровлению (планов санации), утвержденных письмом Банка России от 8.09.97 г. N 513".
23. Постановление Пленума Верховного Суда РФ и Пленума Высшего Арбитражного Суда РФ от 8 октября 1998 г. N 13/14 "О практике применения положений Гражданского кодекса Российской Федерации34
Похожие диссертации
- Экономическая диагностика деятельности хозяйствующих субъектов потребительской кооперации в условиях антикризисного управления и пути ее совершенствования
- Особенности антикризисного управления предприятиями в переходной экономике
- Диагностика состояния микроэкономической системы в условиях антикризисного управления
- Эволюционно-ориентированные системы антикризисного управления корпорациями
- Управление дебиторской задоженностью и кредитной политикой предприятий химической промышленности