Оптимизация и рациональный выбор инвестиционного проекта
Курсовой проект - Экономика
Другие курсовые по предмету Экономика
актером соотношений (взаимоотношений) между проектами инвестиционного портфеля и ограничениями, накладываемыми либо на процедуру отбора, либо на его результат. Например:
) инвестиционный портфель состоит из единственного проекта. Задача заключается в том, чтобы оценить его эффективность и, если она будет оценена положительно, принять решение о его реализации. При отрицательной абсолютной эффективности проект, как правило, отклоняется. В данном случае мы имеем задачу оценки абсолютной эффективности проекта;
) инвестиционный портфель состоит только из альтернативных проектов (обычно это варианты одного и того же проекта). Здесь мы имеем задачу оценки сравнительной эффективности проектов, то есть определения большей или меньшей предпочтительности одного проекта или их совокупности по сравнению с другим. Оценив абсолютную эффективность выбранного проекта, можно принять решение о его реализации или отклонении;
) инвестиционный портфель состоит только из независимых проектов. Какие-либо ограничения по выбору отсутствуют. Задача заключается в том, чтобы отобрать из портфеля все проекты с неотрицательным интегральным экономическим эффектом;
) инвестиционный портфель состоит только из независимых проектов, однако имеются определенные ограничения по выбору. При этом эффективный проект может быть отвергнут из-за имеющихся ограничений;
) в инвестиционном портфеле имеются взаимозависимые проекты, возможно - взаимоисключающие (альтернативные). Наличие такой взаимозависимости уже само по себе является ограничением, которое должно быть учтено при решении задачи. Помимо этого на выбор могут быть наложены и иные ограничения.
Приведем пример возможных ограничений:
) ограничения по количеству проектов (в программе может участвовать не более 4-х проектов)
) ограничения по графику реализации программы (все проекты должны начинаться в разные годы
) ограничения по диверсификации фирмы (в программе должно быть проекты относящиеся не менее чем к 3 секторам экономики)
) ограничения по составу участников программы (в программе не должны одновременно участвовать фирмы Х и У, но если в проекте участвует фирма А, то фирма В тоже должна участвовать в том же или другом проекте программы)
) ограничения по реализации программы (на 3-ем году прибыль по программе должна быть не меньше 250 тысяч рублей)
) ограничения по показателям эффективности программы (срок окупаемости капиталовложений по программе должен быть не больше 8 лет)
) ограничения территориальных рамок программы
) ограничения по ресурсам
Таким образом, помимо реализуемости и эффективности проекта, который является частью инвестиционного портфеля, начинают играть существенную роль отношения между данным проектом и другими проектами из инвестиционного портфеля и общие ограничения на результат отбора. Некоторые сочетания проектов должны рассматриваться как нереализуемые.
Например, если имеются проекты А, Б и В и все они независимы, то можно рассматривать в качестве вариантов программ любые сочетания этих проектов.
В случае, когда в инвестиционном портфеле проекты Б и В альтернативны, а А не зависит от каждого из них, то допустимыми будут только четыре программы: 1) Б; 2) В; 3) А и Б; 4) А и В.
Если же все эти проекты альтернативны, то допустимыми будут только те программы, которые содержат только один проект.
Инвестиционная программа называется допустимой, если при реализации всех включенных в нее проектов (в установленные программой сроки) соблюдаются все ограничения. Естественно, что при этом каждый из включенных в программу проектов должны быть реализуемым и соответствовать ограничениям.
Допустимость программы в зависимости от характера ограничений может подразделяться на финансовую допустимость (соблюдение финансовых ограничений на затраты и результаты программы), техническую, экологическую допустимость.
После формирования множеств допустимых вариантов программы возникает необходимость выбрать наилучший из этих альтернативных вариантов, что является задачей оптимизации инвестиционной программы. Таким образом, инвестиционная программа рассматривается как отдельный проект, поэтому по всем проектам в программе:
-определяются совокупные результаты и затраты. Если в программу включены независимые проекты, то необходимо просуммировать их затраты и результаты. Однако при наличии взаимного влияния проектов необходимо учесть системные синергетические эффекты;
-определяется единая норма дисконта. Для этого необходимо установить безрисковую норму, а затем ввести премию за совокупный риск, связанный с реализацией программы, учитывая, что реализация одних проектов может снижать или повышать риск других (тоже своего рода синергический эффект, только в части рисков);
-рассчитывается один ИЭЭ для всей программы, используя данные о денежных потоках и норме дисконта и единый момент приведения для всех проектов программы.
Основным показателем, характеризующим абсолютную и сравнительную эффективность, является значение ожидаемого интегрированного эффекта. Поэтому при наличии нескольких альтернативных вариантов наиболее эффективным из них считается тот, который обеспечивает максимальное значение ожидаемого интегрированного эффекта, и это значение - неотрицательно. При этом для всех сравниваемых проектов момент приведения должен быть одним и тем же. [6, c. 535-537]
Краткие выводы по главе:
1.Цель отбора инвестици?/p>