Оптимизация и рациональный выбор инвестиционного проекта
Курсовой проект - Экономика
Другие курсовые по предмету Экономика
? обеспечит наибольшую отдачу и минимальный риск, то есть программа должна содержать только самые доходные проекты с противодействующим риском. Для этого отобранные проекты необходимо упорядочить по значениям относительных критериев индекса прибыли (PI) и внутренней нормы доходности (IRR), и отобрать самые эффективные. Схема отбора инвестиционных проектов представлена на рисунке 1. Очевидно, что в данном периоде можно профинансировать самые доходные проекты: Проект 1, Проект 2, Проект 3. Ограничением служит сумма имеющихся средств. например в данном случае отклоняются проект 4 и все остальные.
Рис. 1. Схема отбора независимых инвестиционных проектов
Что бы предотвратить отклонение крупных инвестиционных проектов ради мелких проектов с большими показателями, можно ввести дополнительный показатель - значимость проекта. Затем, применяя экспертный метод взвесить важность каждого критерия в условных единицах (баллах), а процедуру отбора альтернатив проводить, используя парные критерии, например:
PI (оценка от 1 до 10 баллов) + NPV (до 6 баллов)
IRR (до 10 баллов) + NPV (до 6 баллов)
Инвестиционная программа является допустимой, если отобранные варианты удовлетворяют условию: ? Кj = Кb
Оптимальная инвестиционная программа обеспечивает максимальную суммарную чистую дисконтированную стоимость: ?NPVj > max.
Для формирования инвестиционной программы осуществляется перебор проектов, сначала - при заданной реальной ставке i по критерию NPV >0.
Далее в соответствии с методом инвестиционных бюджетов Джоэла - Дина в пределах бюджетного ограничения из представленных проектов отбираются те, у которых самые высокие критерии экономической эффективности: норма NPV (при твердом бюджете) или IRR (при гибком бюджете).
При твердом бюджете условия производства заданы и определены возможности финансирования. В этих пределах отбираются допустимые инвестиционные программы - набор инвестиционных проектов в порядке убывания нормы NPV.
При гибком бюджете для реализации каждого проекта могут использоваться переменные источники финансирования, варьируется доля собственного капитала и соответственно размер запрашиваемого кредита. В этом случае ранжируются источники финансирования в порядке увеличения процентной ставки, и проекты - в порядке убывания доли собственного капитала в общем объеме финансирования. Затем по критерию IRR формируются инвестиционные программы, и для каждой рассчитывается предельный доход и предельные затраты финансирования. Схема отбора представлена на рисунке 2, а алгоритм отбора - в таблице 2.
Рис. 2. Отбор независимых инвестиционных проектов при переменном бюджете
Табл. 2. Алгоритм отбора независимых инвестиционных проектов
шаг 1з задать исходное значение ставки i, шаг - к, число переборов ршаг 2пусть i+i=kшаг 3рассчитать характеристики проектов: NCF, NPV, PI, IRR, PBP, доля собственного капиталашаг 4оценить важность каждого критерия методом экспертной оценки в баллахшаг 5отобрать инвестиционные проекты по критерию NPV>0шаг 6определить форму бюджета (твердый или гибкий), определить, необходим ли для реализации проекта определенный капитал Kj. если нет, то переходим к шагу 12шаг 7просмотреть проекты по критерию норма NPV, присвоить порядковые номера j по убыванию значения критерияшаг 8сформировать инвестиционную программу в пределах бюджета: ? Кj = Кbшаг 9рассчитать суммарное значение NPV проектов инвестиционной программышаг 10повторить процедуру начиная с шага 2 р разшаг 11перейти к шагу 18шаг 12проранжировать источники финансирования в порядке увеличения процентной ставкишаг 13проранжировать проекты в порядке убывания собственного капитала в общем объеме финансированияшаг 14сформировать инвестиционные программы по критерию IRRшаг 15рассчитать для каждой программ предельный доход и предельные затраты финансированияшаг 16найти оптимум: предел затрат = предел доходашаг 17переход к шагу 10шаг 18отобрать из инвестиционных программ, ту у которой максимальная суммарная NPV составляющих её проектов: ?NPVj > maxшаг 19представить результаты расчета в требуемой форме
В заключении отметим, что отбор проектов существенно усложняется, если проекты предлагают наличие многих участников. В этом случае отобранные проекты должны отвечать интересам всех их участников (мнения участников отклоненных проектов можно не принимать во внимание). Поэтому вначале каждый участник решает задачу отбора на основе своих интересов, а затем проводят согласование интересов. Если полученные решения разных участников не совпадают, то возникает проблема согласования интересов.
Традиционный путь решения данной проблем предполагает взаимные переговоры, при этом расчеты эффективности играют несколько иную роль, позволяющую определить те границы изменения оптимизируемых параметров, в которых ещё можно обеспечить взаимовыгодное решение. В некоторых случаях это помогает отсеять некоторые из рассматриваемых вариантов проекта как худшие со всех точек зрения. И в тоже время иногда целесообразно рассмотреть вариант, обеспечивающий максимум совокупного эффекта рассматриваемых участников и позволяющий выяснить нет ли возможности перераспределить его так, что бы каждый участник был удовлетворён.
Особенности данного подхода:
1.исходные варианты рассматриваемого проекта делятся, то есть вместо первоначальных двух вариантов возникает бесконечное множество промежуточных, среди котор?/p>