Анализ использования капитала предприятия
Курсовой проект - Разное
Другие курсовые по предмету Разное
?анная прибыль до налога
Общая рентабельность совокупного капитала, % Сумма процентов за кредит (при ставке 10 %) Налогооблагаемая прибыль
Налог (30%)
Чистая прибыль
Прибыль от заемного капитала (ЗК х И)
Общая сумма прибыли
Рентабельность собственного капитала, %
Эффект финансового рычага, %
Прирост ЭФР за счет инфляции, 00
1500
300
20
300
90
210
210
14
750 500 1250 300
24
50
250
75
175
250 425 56,66 +42,66 +35,66375 750 1125 300 26,67 75
225 67,5 157,5 375 532,5 142 +128 +107Эффект рычага с учетом инфляции составляет: для предприятия 2
ЭФР=[20 10 / 1,5](1 0.3 ) х 500 / 500 + (0,5 х 500)/(1,5 х 500) х 100%=42,66%;
для предприятия 3
ЭФР=[20 10 / 1,5](1 0.3 ) х 750 / 250 + (0,5 х 750)/(1,5 х 250) х 100%=128%;
Сравнение результатов, полученных по формулам (2) и (3), показывает, что инфляция создает две дополнительно составляющие ЭФР:
1)увеличение доходности собственного капитала за счет не
индексации процентов по займам:
(СП х И)ЗК(1 Кн) = (10 х 0,5) х 750(1 - 0,3) +7%.
СК(1 + И) 250x1,5
2)рост рентабельности собственного капитала за счет неин
дексации самих заемных средств:
И х ЗК O.5 x75O
СК(1 + И) 250 x 1,5
Отсюда следует, что в условиях инфляционной среды даже при отрицательной величине дифференциала [ROA - СП(1 + И)]< О эффект финансового рычага может быть положительным за счет неиндексации долговых обязательств, что создает дополнительный доход от применения заемных средств и увеличивает сумму собственного капитала.
Таким образом, в условиях инфляции эффект финансового рычага зависит от следующих факторов:
разницы между ставкой доходности всего инвестированного капитала и ставкой ссудного процента;
уровня налогообложения;
суммы долговых обязательств;
темпов инфляции.
Используя данные табл. 6, рассчитаем эффект финансового рычага за прошлый и отчетный месяцы для анализируемого нами предприятия по формуле (2):
ЭФР0 = (37,5 - .48/1,6)0 - 0,35) х 0,828 = +4,03 %,
ЭФР1 = (40,0 - 42/1,5)0 - 0,34) х 0,925 = +7,32 %.
В нашем примере на каждый рубль вложенного капитала предприятие получило прибыль в размере 40 коп., а за пользование заемными средствами оно уплатило по 28 коп.(42:1,5). В результате получился положительный эффект (40 - 28 = +12). Это значит, что с каждого рубля заемного капитала, используемого в обороте, предприятие имеет прибыль 12 коп. ЭФР снижается за счет налогов (в данном случае на 34 %). Кроме того, ЭФР зависит также от плеча финансового рычага.
Таблица 6.
Исходные данные для расчета эффекта финансового рычага.
ПоказательПрошлый годОтчетный годБалансовая прибыль, млн руб.1500020000Налоги из прибыли, млн руб.52506800Уровень налогообложения, коэффициент0,350,34Среднегодовая сумма капитала, млн руб.:собственного21 88025 975заемного18 12024 025Плечо финансового рычага (отношение заемного ка-питала к собственному)0,8280,925Экономическая рентабельность совокупного капитала, ,5040,00Средняя ставка процента за кредит, 42Темп инфляции, 50Эффект финансового рычага по формуле (13.2), %4,037,32Эффект финансового рычага по формуле (13.4), ,753,6
Сейчас рассчитаем ЭФР по формуле (4) и узнаем, как он изменился за счет каждой ее составляющей. Для этого воспользуемся способом цепной подстановки:
Общее изменение ЭФР составляет: 53,6 - 53,7 = -0,1 %,
в том числе за счет:
уровня экономической рентабель-
55,1 -53,7 = +1,4 %;
57,1 - 55,1 = +2,0 %;
47,9 - 57,1 = -9,2 %;
48,0 - 47,9 = +0,1 %;
63,6 - 48,0 = +15,6 %;
53,6 - 63,6 = -10,0 %.
уровня экономической рентабельности
совокупного капитала
ставки ссудного процента
индекса инфляции
уровня налогообложения
суммы заемных средств
суммы собственного капитала
Следовательно* в сложившихся условиях выгодно использовать заемные средства в обороте предприятия, так как в результате этого повышается рентабельность собственного капитала (ROE):
RDE0=ROAo(1 Кн0 ) + ЭФР0 = 37,5 (1 - 0,35) + 53,7 = 78,1 %,
ROEX = ROAX (1 Кн1) + ЭФРХ = 40 (1 - 0,34) +53,6 = 80,0 %.
Прибыль предприятия за счет привлечения заемного капитала увеличилась на 1903 млн руб.
?П = [(ROA - СП/(1+И)] (1 - Кн) х ЗК/100 = (40 - 42/1,5) (1 - 0,34) х 24025/100 = 1903 млн руб.
Таким образом, внешняя задолженность - акселератор развития предприятия и риска. Привлекай заемные средства, предприятие может быстрее и масштабнее реализовать свои цели. При этом задача финансиста не в том, чтобы исключить всякий риск, а в том, чтобы пойти на экономически обоснованный риск в рамках дифференциала ЛОЛ-СЯ/(Г+Я), а для этого необходим прогноз экономической рентабельности предприятия, ставки банковского процента и уровня инфляции.
5. Анализ доходности собственного капитала
Роль и Факторы его изменения. методика расчета их влияния.
Рентабельность собственного капитала замыкает всю пирамиду показателей эффективности функционирования предприятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности.
Нетрудно заметить, что рентабельность собственного капитала (ROE) и рентабельность совокупного капита