Определение инвестиционной стоимости ЗАО "Труд"
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
льной величины стоимости необходимо внести итоговые поправки. Среди них выделяются две: поправка на величину стоимости нефункционирующих активов и коррекция величины собственного оборотного капитала.
Первая поправка основывается на том, что при расчете стоимости учитываются активы предприятия, которые участвуют в производстве, получении прибыли, т.е. в формировании денежного потока. Но у любого предприятия в каждый конкретный момент времени могут быть активы, не занятые непосредственно в производстве. Здесь их стоимость не учитывается в денежном потоке, но это не значит, что они не имеют стоимости. Поэтому необходимо определить рыночную стоимость таких активов и суммировать ее со стоимостью, полученной при дисконтировании денежного потока.
Вторая поправка это учет фактической величины собственного оборотного капитала. В модель дисконтированного денежного потока включается требуемая величина собственного оборотного капитала, привязанная к прогнозному уровню реализации (обычно она определяется по отраслевым нормам). Фактическая величина собственного оборотного капитала, которой располагает предприятие, может не совпадать с требуемой. Соответственно необходима коррекция: избыток собственного оборотного капитала должен быть прибавлен, а дефицит вычтен из величины предварительной стоимости.
В результате оценки предприятия методом дисконтированных денежного потока получается стоимость контрольного ликвидного пакета акций. Если же оценивается неконтрольный пакет, то необходимо сделать скидку.
Затратный подход
Затратный подход основывается на принципе замещения: активов стоит не больше, чем составили бы затраты на замещение всех его составных частей.
Применение затратного подхода в оценке бизнеса наиболее: обоснованно в следующих случаях:
оценка предприятия в целом;
оценка контрольного пакета акций предприятия, обладающего значительными материальными активами;
оценка новых предприятий, когда отсутствуют ретроспективные данные о прибылях;
оценка предприятий, когда имеются затруднения с обоснованным прогнозированием величины будущих прибылей или денежных потоков;
отсутствие рыночной информации о предприятиях-аналогах;
ликвидация предприятия (метод ликвидационной стоимости).
Если предприятие находится в режиме сокращенного воспроизводства или в его отношении осуществляется процедура наблюдения или внешнего управления, то стоимость действующего предприятия можно определить с большой долей условности, поскольку такое предприятие является, как правило, убыточным, таким образом можно воспользоваться в основном затратный подход.
Базовая формула затратного подхода выглядит так:
Стоимость предприятия = Активы Обязательства
Затратный подход в основном реализуется посредством двух методов:
Метод чистых активов;
Метод ликвидационной стоимости.
Метод чистых активов предполагает использование скорректированной балансовой стоимости. Метод ликвидационной стоимости основан на оценке тех же чистых активов, но с учетом поправки на их ликвидность.
Метод чистых активов
Метод чистых активов основан на корректировке баланса предприятия в связи с тем, что балансовая стоимость активов и обязательств предприятия редко соответствует их рыночной стоимости.
Корректировка баланса предприятия проводится в несколько этапов:
Оценивается обоснованная рыночная стоимость каждого актива баланса в отдельности;
Определяется текущая стоимость обязательств предприятия;
Рассчитывается оценочная стоимость собственного капитала предприятия как разница между обоснованной рыночной стоимостью суммы активов предприятия и текущей стоимостью всех его обязательств.
Метод чистых активов является косвенным методом определения стоимости коммерческого предприятия. Полученная таким образом стоимость действующего предприятия не всегда объективно отражает его действительную стоимость, но из-за дефицита рыночной информации этот метод является одним из базовых для выяснения стоимости бизнеса в России.
В рамках оценки бизнеса при использовании метода чистых активов (приказ Минфина России № 10н и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг № 03-6/пз от 29.01.2003 Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ), традиционный баланс предприятия заменяется скорректированным балансом, в котором все активы (материальные и нематериальные), а также все обязательства показаны по рыночной или какой-либо другой подходящей текущей стоимости.
Стоимость каждого из активов и пассивов определяется индивидуально для каждого класса активов пассивов.
Активы, участвующие в расчете это денежное и неденежное имущество предприятия, в состав которого включаются по балансовой стоимости следующие статьи:
внеоборотные активы;
запасы и затраты, денежные средства, расчеты и прочие активы.
Внеоборотные активы отражаются в первом разделе баланса. Из расчетов исключается балансовая стоимость собственных акций общества, выкупленных у акционеров.
Корректировка второго раздела баланса предприятия. В целях оценки корректируются запасы и затраты, денежные средства, расчеты и прочие активы, показываемые во втором разделе бухгалтерского баланса, за исключением задолженности участников (учредителей) по их вкладам в уставный капитал и балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у ?/p>