Определение инвестиционной стоимости ЗАО "Труд"
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
дприятия удовлетворительное и может в будущем иметь тенденцию к улучшению при условии сохранения позитивных тенденций, решения проблем с ликвидностью, контроля за соотношением заемных и собственных средств, а также с учетом изменения политики заимствований с целью наращивания собственного капитала и обеспечения положительной величины собственного оборотного капитала.
3. Определение инвестиционной стоимости предприятия
3.1 Доходный подход в определении инвестиционной стоимости
Для определения инвестиционной стоимости целесообразно использовать методы доходного подхода. Доходный подход считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете, покупает не набор активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальных ценностей и т.д., а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние. С этой точки зрения все предприятия, к каким бы отраслям экономики они ни принадлежали, производят всего один вид товарной продукции деньги.
Как указывается в первом разделе дипломной работы, доходный подход включает в себя два метода: метод дисконтирования и метод капитализации дохода.
Метод капитализации дохода применяется для оценки зрелых предприятий, которые имеют определенную прибыльную историю хозяйственной деятельности, успели накопить активы, стабильно функционируют. Возможность прогноза денежного потока в условиях кризиса становится проблематичной, более того использование модели Гордона, позволяющей определить стоимость активов в будущем, возможно только, если имеет место динамика роста денежного потока и эта динамика стабильна и представлена.
В настоящих экономических условиях метод дисконтирования денежного потока по указанным выше причинам не может быть использован.
Метод капитализации дохода реализуется посредством капитализации прогнозной величины денежного потока или прибыли на ближайший период или капитализации будущей усредненной прибыли. Стоимость собственного капитала может быть определена также как капитал. фактически полученная прибыль.
Фактические и прогнозные данные для расчетов представлены в таблице 16.
Таблица 16 Показатели доходов и расходов предприятия ЗАО Труд
Наименование показателейПериодСтоимость и затраты 1 км. дороги (руб.)Прогноз строительства дороги в км. на 2009 (км.)20072008200920072008Выручка (нетто) от продаж товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)3 341847
5 186152
7 001305
52 544,76
96 218,03
203,5
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг2 838501
4 579752
6 182665
44630,52
30381,65
Прибыль от продаж234 341376 4221 882 110
Средняя стоимость 1 км. дороги за 2007-2008гг. = (52 544,76 + 96 218,03) / 2 = 74381,395 тыс. руб.
Прогноз выручки на 2009г. = 74381,395 * 203,5 = 15136613,9 тыс. руб.
Средние затраты 1 км. дороги за 2007-2008гг. = (44630,52 + 30381,65) / 2 = 64799,05 тыс. руб.
Прогноз себестоимости на 2009г. = 64799,05 * 203,5 = 13186605,7 тыс. руб.
В нашем случае, среднюю прибыль от продаж использовать для инвестиционной стоимости не возможно, потому что в 2009 году меняется продукция, качество, цена и затраты на произведенную продукцию. Следовательно, необходимо использовать для расчета планируемую в отчетном году прибыль от продаж 1882110 тыс. руб.
В методе капитализации денежного потока для расчета инвестиционной стоимости собственного капитала определяется ставка капитализации на основе метода кумулятивного построения. Расчет представлен в таблице 17.
Таблица 17 Факторная модель расчета ставки капитализации на основе метода кумулятивного построения
Факторы рискаОтветы (да, нет, не знаю)ЗначениеКлючевая фигура в руководстве; качество руководстваПрофильное образование топ менеджеровДа0Опыт работы топ менеджеров в данной области более 3 летДа0Профильное образование руководителя (генерального директора)Да0Опыт работы руководителя в данной области более 5 летДа0Время работы руководителя на должности более 2-х летДа0Имеется достаточный внутренний резерв кадровДа0Сумма значений:0Количество составляющих факторов:6Итоговое значение фактора риска:0Размер компанииОбъем чистых активов выше или равен среднему значению по отраслиДа0Объем выручки выше или равен среднему значению по отраслиДа0Объем чистой прибыли выше или равен среднему значению по отраслиДа1Объем валюты баланса выше или равен среднему значению по отраслиДа0Среднесписочная численность сотрудников выше или равна среднему значению по отраслиДа0Наличие сети филиаловДа0Сумма значений:1Количество составляющих факторов:6Итоговое значение фактора риска:0,17Финансовая структура (источники финансирования)Значение коэффициента платежеспособности отвечает нормативным значениям (>0,2)Нет2Значение коэффициента текущей ликвидности отвечает нормативным значениям (>2)Нет3Значение коэффициента автономии выше или равно среднему значению по отраслиНет2Значение коэффициента соотношения привлеченных и собственных средств ниже или равно с?/p>