Обоснование экономических решений о повышении эффективности проектов на прединвестиционной стадии
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
ифицировано соглашение с Постоянным представительством Европейского инвестиционного банка, которое, среди прочего, предусматривает льготный доступ к кредитным ресурсам для инвестиционных проектов приоритетных направлений развития. Следует убедиться, что "наш" проект относится к "льготникам", и соответственно откорректировать кредитный договор.
3.2 Определение средневзвешенной стоимости капитала
Определение средневзвешенной стоимости капитала (Weighted Average Cost of Capital - WACC) как нижнего предела приемлемой для инвестора годовой доходности инвестиций. При этом учитываются удельный вес каждого источника финансирования и стоимость его привлечения.
Пример: WACC = 0,6 х 17% + 0,4 х 16% х (1 - 0,2) = 15,32% годовых,
где 0,6 и 0,4 - соответственно, доли собственного и заемного капиталов; 17% и 16% - соответственно, стоимость собственного капитала (дивиденды) и стоимость кредита;
(1 - 0,2) - усредненный корректирующий коэффициент, учитывающий, что уплата процентов за кредит является составляющей расходов (НКУ, ст. 138.10.5), уменьшая налогооблагаемую прибыль предприятия на усредненный размер налоговой ставки. Налоговая ставка составляет со 2-го квартала 2011 г. - 23%, в 2012 г. - 21%, в 2013 г. - 19%, в 2014 г. и далее - 16% (НКУ, раздел XX, п. 10).
Таким образом, при заданной структуре источников и условий привлечения денежных средств формирование каждых 100 грн. капитала будет стоить инвестору 15,32 грн. в год.
инвестиционный проект кредит ставка
3.3 Обоснование размера дисконтной ставки
Приемлемая для инвестора эффективность инвестиций должна превышать стоимость привлечения денежных средств, то есть в нашем примере - 15,32% в год. Рентабельность альтернативного использования денежных средств (например, в форме депозита в коммерческих банках) - 12% годовых. Понятно, что в нашем случае такое направление использования денежных средств является экономически нецелесообразным. Предположим, что для инвестора будет приемлемой рентабельность, которая выше рентабельности альтернативного варианта (депозита) и превышает стоимость капитала на 4,5% (так называемая "премия за риск"), то есть
,32 + 4,5 = 19,82% годовых.
Для возмещения ожидаемого уровня инфляции (8,5%) приемлемая для инвестора эффективность инвестиций в данный проект составит уже:
,82 + 8,5 = 28,32% годовых (или 7,08% за квартал).
Отметим, что такой уровень соответствует размеру дисконтной ставки в современных экономических условиях Украины.
3.4 Составление прогнозных отчетов
Составление прогнозных отчетов:
баланс активов и пассивов проекта (пример - таблица 1);
финансовые результаты инвестиционного проекта (пример - таблица 2);
баланс движения денежных средств проекта (пример - таблица 3);
критериальные показатели проекта (пример - таблица 4).
Таблица 1.Прогнозный баланс активов и пассивов проекта (тыс. грн.)
Статьи балансаПо состоянию на конец квартала 123…1516АктивНематериальные активы..............10001275127512751275Незавершенное строительство....288755500000Основные средства.......................00505252332821933Запасы............................................01155243835763576Дебиторская задолженность........00280041074107Финансовые инвестиции..............8008008504250048300Денежные средства......................432568547274659Баланс............................................3500058915579357506079850ПассивУставный капитал........................3500035000350003500035000Нераспределенная прибыль.........0199303838443174Долгосрочные кредиты................0231802086200Кредиторская задолженность0716114316761676Баланс............................................3500058915579357506079850
Таблица 2.Прогноз финансовых результатов инвестиционного проекта
(тыс. грн.)
СтатьиПо кварталам123…1516Чистая выручка от реализации продукции.........00210003080030800Себестоимость реализованной продукции.........00198402267822570в том числе амортизационные отчисления00447515031395Валовая прибыль (от реализации продукции)....00116081228230Другие финансовые доходы.................................0242410951275Финансовый результат до налогообложения ....024118492179505Налог на прибыль предприятий...........................0627214751521Чистая прибыль.....................................................01891277427984Распределение чистой прибыли:капитализация чистой прибыли......................01891246454791дивиденды.........................................................00014871487фонды потребления (материальногопоощрения, социального развития и др.).......00016101706
Все расчеты выполняются (в среде MS Excel) не форма за формой, а по единицам времени (по кварталам), последовательно по всем приведенным формам. Ключевой для принятия или корректировки экономических решений является информация о сальдо денежных средств за очередной квартал и о значениях критериальных показателей (итоговые данные таблиц 3 и 4).
Таблица 3.Прогнозный баланс движения денежных средств проекта
(тыс. грн.)
По кварталамПоказатели1231516ПостуУставный капитал...................................350000000плениеДолгосрочный кредит.............................23180000Прибыль до налогообложения...............024118492199505денежКорректировка на амортизацию............00447515031395ныхУвеличение кредитной задолженности071642700Сокращение незавершенного строи-средствтельства....................................................005500000Поступление денежных средств (итого)3500023920610861072210900РасхоУвеличение незавершенногодовастроительства..........................................2887526125000ниеУвеличение основных средств..............005500000Приобретение нематериальныхденежактивов.....................................................1000275000ныхУвеличение запасов................................01155128400Увеличение дебиторскойзадолженности.........................................00280000средствНалог на прибыль предприятий............0627214751521іПогашение кредита.................................00231800Выплата дивидендов и другие ?/p>