Коммерческие риски
Вопросы - Менеджмент
Другие вопросы по предмету Менеджмент
? чужие обязательства перед этой фирмой могут усугублять риск возникновения убытков для неё, например если должником фирмы является компания неэффективно работающая на рынке.
Коньюктурные ограничения эти ограничения связанны с особенностями макроэкономических процессов. В частности риск потери финансовой устойчивости усиливается в определенных фазах бизнес-цикла, а именно в условиях рецессии спада, поэтому возможности снижения этого риска в такие периоды уменьшаются.
Внутренние ограничения связанны с особенностями функционирования фирм и принятием управленческих решений.
Институциональные ограничения - т.е. ограничения обусловленные спецификой функционирования различных подразделений фирмы и механизмами их взаимодействия, целями и традициями фирмы а также стилем управления.
Бюджетные ограничения т.е. наличие пределов финансирования мероприятий по управлению риском.
Информационные ограничения т.е. влияние на процесс принятия решений дефицита информации, который может проявляться как в объеме так и в составе доступных данных
21. Показатель дюрации и его применение для оценки рисков
Риск, связанный с изменением процентной ставки. Для потока платежей {}, фактором риска, влияющим на его текущую стоимость P, является процентная ставка (ставка дисконтирования). Колебание уровня ссудного процента r могут привести к неблагоприятным изменениям этой стоимости, что сопряжено с риском потери капитала и, в том числе, невыполнения обязательств. В качестве меры, оценивающей этот риск, широко применяется обобщенная характеристика последовательности платежей, которая называется дюрацией, и определяемая по формуле:
(2,13)
Где P=
Формально правая часть равенства (2,13), взятая со знаком минус, является эластичностью приведенной стоимости потока по отношению к (1+r). Например, если поток платежей представлен выплатами по купону и номиналом к погашению, то данный показатель будет характеризовать процентное изменение цены облигации по сравнению с процентными изменением (1+r). При необходимости значение (2,13) можно пересчитать в числовую характеристику чувствительности на процентную ставку.
Риск платежеспособности. Если ввести обозначение
,
То формула дюрации приводится к виду:
что позволяет толковать данный показатель как средний срок платежа. Исходя из этого, в качестве меры расхождения сроков поступлений по активам (A) и выплат по пассивам (П), оценивающий риск платежеспособности, в финансовой практике используется показатель разницы средних сроков:
22. Вероятностные риски
Уклонения при вероятностях. Статистические меры риска (2.1) - (2.7) определяются по всему диапазону изменения случайного параметра и, фактически, является скалярной сверсткой двух характеристик риска: уклонения от ожидаемого значения и его вероятности. Зачастую в приложениях маловероятными значениями можно пренебречь и использовать для оценки риска либо вероятность изменения параметра в заданной области, либо выявление области, в которой этот параметр будет изменяться с заданной вероятностью.
Соответствующие характеристики риска можно получить по результатам обработки эмпирических данных исходя из гистограммы относительных частот или используя аппроксимацию нормальным распределением с заданными моментами
и :
,
где - функция Лапласа.
Используя формулу и Эмпирическую шкалу допустимого уровня риска, по таблицам функции Лапласа находим соответствующие значения параметра ) (табл. 2.2).
Таблица 2.2
00,10,30,40,50,60,68260,80,954400,1260,3860,5240,6740,84211,2812
Величина при риске (Value at risk - VAR). Оценки риска отклонения от среднего в обе стороны характеризуют нестабильности. В общем случае нестабильность может порождаться как нежелательными, так и выигрышными расхождениями от среднего. Для учета только неблагоприятных отклонений можно использовать квантильные характеристики распределения вероятностей и найти такое , что для заданного уровня значимости p, например 95%:
.
Величина позволяет с заданной доверительной вероятностью p предсказать уровень максимально возможных потерь на временном периоде, для которого оценивается риск. Полученная при этом оценка называется величиной при риске (VAR) и определяет потери при наихудшем стечении обстоятельств. Для достаточно высокого уровня значимости p потери, превосходящие числовое значение VAR, соответствуют пренебрежимо редким событиям и, принимая инвестиционные решения, их можно не учитывать.
Прикладные VAR модели различаются в зависимости от выбранной числовой характеристики потерь и вида ее вероятностного распределения, длительности целевого периода, назначаемого уровня доверительной вероятности и методами расчета: по относительным частотам, с использованием моментных характеристик или с помощью имитационного моделирования.
Риск разорения. Этот риск порождается такими большими минусовыми отклонениями (), которые не оставляют возможности рискующему их компенсировать. Вероятность осуществления подобного события определяют меру риска разорения.
Пусть W - начальный капитал инвестора, который получает случайных доход . За меру риска его деятельности можно принять вероятность его разорения. Тогда стремление ин?/p>