Диагностика банкротства предприятий по системе Бивера. Z-модель Альтмана
Курсовой проект - Экономика
Другие курсовые по предмету Экономика
выборки событий.
Одно дело, когда статистика применяется к выборке радиодеталей из одной произведенной партии, а другое, - когда она применяется к фирмам с различной организационно-технической спецификой, со своими уникальными рыночными нишами, стратегиями и целями, фазами жизненного цикла и т.д.
К тому же, при использовании Z-модели Альтмана возникают передержки. В переводной литературе по финансовому анализу, а также во всевозможных российских компиляциях часто встретишь формулу Альтмана образца 1968 года, и ни слова не говорится о допустимости этого соотношения в анализе ожидаемого банкротства.
С таким же успехом в формуле Альтмана могли бы стоять любые другие веса, и это было бы столь же справедливо в отношении российской специфики, как и исходные веса. Такой подход иначе как неквалифицированным и не назовешь.
Более того, пятифакторная Z-модель, на взгляд российских ученых, абсолютно неприменима и не только в российской экономике, поскольку имеет сильную корреляцию с показателем фондоотдачи (фондоёмкости) корпорации, которая напрямую зависит от сферы (отрасли) финансово-хозяйственной деятельности корпорации.
Так для предприятий, занятых в сфере материального производства показатель Z необоснованно занижен, а для корпораций, занятых в непроизводственной сфере (в сфере интеллектуального труда) - безмерно завышен.
Предположим, что компания занимается представлением консультаций, практически не имеет основных средств (в связи с отсутствием необходимости), но имеет огромный штат высокооплачиваемых сотрудников.
Получаемая в значительных объемах выручка от оказания услуг направляется в полном объеме на оплату труда работников. При вычислении показателя Z для указанной компании все относительные показатели (кроме последнего) будут абсолютно не важны, так как их сумма при самом благоприятном варианте не может быть больше 50 и меньше - 50, тогда как фондоотдача может быть бесконечно большой величиной (при выручке в 10 000 000 денежных единиц и валюте баланса в 10 000 денежных единиц показатель фондоотдачи будет равняться 1 000!).
Даже в случае, если начисляемая заработная плата сотрудников превышает валовую выручку, компания работает с огромными убытками и фактически является банкротом пятифакторная Z-модель Альтмана будет говорить о безусловной финансовой устойчивости данного предприятия.
5. Диагностика банкротства предприятий по системе Бивера
Помимо формулы Э. Альтмана применяются другие методы анализа финансового состояния и рейтинговой оценки предприятий. В частности, известный финансовый аналитик У. Бивер предложил систему показателей для оценки финансового состояния предприятия в целях диагностики банкротства [1].
Модель позволяет оценить финансовое состояние компании с точки зрения ее возможного будущего банкротства и содержащую следующие индикаторы:
рентабельность активов;
удельный вес заёмных средств в пассивах;
коэффициент текущей ликвидности;
доля чистого оборотного капитала в активах;
коэффициент Бивера (отношение суммы чистой прибыли и амортизации к заёмным средствам).
Весовые коэффициенты для индикаторов в модели У. Бивера не предусмотрены и итоговый коэффициент вероятности банкротства не рассчитывается.
Полученные значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями для трёх состояний фирмы, рассчитанными У. Бивером: для благополучных компаний, для компаний, обанкротившихся в течение года, и для фирм, ставших банкротами в течение пяти лет.
6. Примеры расчета банкротства
Продемонстрируем вышеописанные расчеты на примере ЗАО ПК ЭДВЕНС. ЗАО ПК ЭДВЕНС занимается разработкой, производством и торговлей электротехнического оборудования.
Для осуществления прогнозирования риска несостоятельности (банкротства) компании использовалась отчетность за 2004-2006 гг.
Результаты анализа сгруппированы в таблицы (табл. 1).
Таблица 1. Двухфакторная Z-модель Альтмана
№Показатель01.01.200401.01.200501.01.200601.01.20071Текущие активы (оборотные активы)67 73687 053104170137 3832Текущие обязательства (краткосрочные обязательства)38 91260 87680 042121 5953Заемные средства (сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств)38 91260 87685 042131 5954Общая величина пассивов106 877137 894175 842251 9875К1 - коэффициент текущей ликвидности (п. 1 / п. 2)1,74071,43001,30141,12986К2 - коэффициент капитализации (п. 3 / п. 4)0,36410,44150,48360,52227Значение-2,24-1,90-1,76-1,578Оценка значений 0 - вероятность банкротства более 50%Вероятность банкротства невелика, Z < 0Вероятность банкротства невелика, Z < 0Вероятность банкротства невелика, Z < 0Вероятность банкротства невелика, Z < 0
Расчет показателей, вошедших в пятифакторную модель Альтмана, представлен в табл. 2. Показатели рассчитываются на основании Бухгалтерского баланса (форма №1) и Отчета о прибылях и убытках (форма №2).
Интерпретация результатов:
Z < 1,23 - вероятность банкротства высокая;
Z > 1,23 - вероятность банкротства малая.
Модель используется для компаний, акции которых не котируются на бирже.
Таблица 2. Пятифакторная Z-модель Альтмана
№Показатель01.01.200501.01.200601.01.20071Текущие активы (оборотные активы)77 39595 612120 7772Сумма активов*122 386156 868213 9153Заемный капитал (сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств)*49 89472 959108 3194Нераспределенная (реинвестированная) прибыль77 22490 941120 4455Прибыль до налогообложения15 6162