Возможности хеджирования на российском рынке
Курсовой проект - Банковское дело
Другие курсовые по предмету Банковское дело
контракта - 100 акций). Расчетная цена контракта составила на 09.01.2009 г. 7900 руб., а на 08.05.2009 года - 5160 руб. В этом случае по требованиям РТС депонирование средств по данному контракту составляет 15 % от стоимости контракта, т.е. 118 500 руб. * 3 контракта = 355 500 руб.
Вариационная маржа составит 7900*3 - 5160*3=822 000 руб.
Итог: по контракту инвестор поставит 300 акций по цене 70 000 за акцию + вариационная маржа 822 000 - затраты на хеджирование 355500 = 21 466 500 руб.
В то время как не захеджированная позиция стоит только 15 000 000 руб.
Но инвестор мог решить, что хеджироваться на 100 % достаточно дорого, ведь на 09.01.2009 он еще не предполагал, что возможно такое значительное падение цен на акции. И он решил застраховаться на 66,6 % портфеля (2/3 портфеля). Тогда инвестор купит 2 фьючерсных контракта, задепонирует на бирже 237 000 руб., вариационная маржа составит 548 000 руб.
Итог: 200 акций по цене 70 000 руб. + 100 акций по цене 50 000 руб. + вариационная маржа 548 000 руб. - затраты на хеджирование 237 000 = 19 311 000 руб.
При 30-процентном хедже инвестор купит только 1 фьючерсный контракт, задепонирует 118500.
Итог: 100 акций по цене 70 000 + 200 акций по цене 50 000 + вариационная маржа 274 000 - 118500 руб. затраты на хеджирование = 17 155 000.
Результаты расчетов представлены в таблице 5.
Таблица 5 Соотношение результатов хеджирования в долях от стоимости портфеля
ХеджированиеРезультат, руб.Потери100 466 500Нет66,60 311 0008,04 ,30 155 00018,30 %0 %, т.е. хеджирование отсутствует15 000 00028,57 %
Второй вариант, что при тех же затратах инвестора на хедж цена осталась без изменения. 09.01.2009 года у инвестора есть портфель из 300 привилегированных акций Сбербанка по цене 70 000 руб. за акцию. Он решает их продать 08.05.2009 года, рыночная цена акции осталась без изменения на уровне 70 000 руб. за акцию.
Предположим, инвестор захеджировался на 100 % и купил 3 фьючерсных контракта (единица контракта - 100 акций). Расчетная цена контракта составила на 09.01.2009 г. 7900 руб., а на 08.05.2009 года - 7900 руб.
В этом случае по требованиям РТС депонирование средств по данному контракту составляет 15% от стоимости контракта, т.е. 118 500 руб. * 3 контракта = 355 500 руб. Вариационная маржа составит 7900*3 - 7900*3=0
Итог: по контракту инвестор поставит 300 акций по цене 70 000 за акцию + вариационная маржа 0 - затраты на хеджирование 355 500 = 20 644 500 руб. В то время как не захеджированная позиция стоит 21 000 000 руб. Но инвестор мог решить, что хеджироваться на 100 % достаточно дорого, ведь на 09.01.2009 он не был уверен в движении цены, и это привело его к дополнительным затратам и потерям на срочном рынке. Предположим, что он решил застраховаться на 66,6 % портфеля (2/3 портфеля).
Тогда инвестор купит 2 фьючерсных контракта, задепонирует на бирже 237 000 руб., вариационная маржа составит 0. Итог: 200 акций по цене 70 000 руб. + 100 акций по цене 70 000 руб. + вариационная маржа 0 руб. - затраты на хеджирование 237 000 = 20 763 000 руб.
При 30-процентном хедже инвестор купит только 1 фьючерсный контракт, задепонирует 118500. Итог: 100 акций по цене 70 000 + 200 акций по цене 70 000 + вариационная маржа 0 руб. - 118500 руб. затраты на хеджирование = 20 881 500.
Результат представлен в таблице 6.
Таблица 6 Соотношение результатов хеджирования в долях от стоимости портфеля
ХеджированиеРезультат, руб.Потери100 644 5001,69 ,60 763 0001,129 ,30 881 5000,56 %0 %, т.е. хеджирование отсутствует21 000 000нет
К сожалению инвестор понес убытки, в размере затрат на хеджирование.
Третий сценарий - это рост стоимости ценных бумаг на спот рынке. Тогда ситуация сложится следующим образом для инвестора: 09.01.2009 года у инвестора есть портфель из 300 привилегированных акций Сбербанка по цене 70 000 руб. за акцию. Он решает их продать 08.05.2009 года, а рыночная цена акции выросла до 90 000 руб. за акцию. При таком росте цен незахеджированная позиция инвестора стала 300*90 000 руб. = 27 000 000 руб.
Предположим, инвестор захеджировался на 100 % и купил 3 фьючерсных контракта (единица контракта - 100 акций). Расчетная цена контракта составила на 09.01.2009 г. 7900 руб., а на 08.05.2009 года - 9000 руб. В этом случае по требованиям РТС депонирование средств по данному контракту составляет 15 % от стоимости контракта, т.е. 118 500 руб. * 3 контракта = 355 500 руб. Проигрыш по вариационной марже составит 7 900*3 - 9000*3=- 330 000 Итог: по контракту инвестор поставит 300 акций по цене 70 000 за акцию - вариационная маржа 330 000 - затраты на хеджирование 355500 = 20 314 500 руб. В то время как не захеджированная позиция стоит 27 000 000 руб.
Но инвестор мог решить, что хеджироваться на 100 % достаточно дорого, ведь на 09.01.2009 он еще не предполагал, что цена акций пойдет вверх. Но он решил застраховаться на 66,6 % портфеля (2/3 портфеля). Тогда инвестор купит 2 фьючерсных контракта, задепонирует на бирже 237 000 руб., вариационная маржа составит - 220 000.
Итог: 200 акций по цене 70 000 руб. + 100 акций по цене 90 000 руб. - вариационная маржа 220 000 руб. - затраты на хеджирование 237 000 = 22 762 780 руб. При 30-процентном хедже инвестор купит только 1 фьючерсный контракт, задепонирует 118 500 руб.
При 30-процентном хедже инвестор купит только один фьючерский контракт, задепонирует 118 500 руб. Итог: 100 акций по цене 70 000 + 200 акций по цене 90 000 - вариационная маржа 110 000 - 118500 руб. затраты на хеджирование = 24 881 390 руб. Результат представлен в таблице 7.
Таблица 7 Соотношение результатов хеджирования в долях от стоимости портфеля
ХеджированиеРезультат, руб.Потери100 314 50024,761 % (относительно незахеджированной позиции)66,60 762 78015,69 ,30 881 3907,85 %0 %, т.е. хеджирование отсутствует27 000 000Нет (выигрыш составил 6 000 000 или +28,57 %)
Данный результат говорит о том, что из-за неправильного предварительного анализа инвестор понес убытки, и