Венчурный бизнес и его развитие
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
упных российских банков и диверсифицированных холдингов. Однако наметившийся прогресс был остановлен разразившимся в августе 1998г. финансовым кризисом, который заострил проблему ликвидности рисковых капиталовложений и задержал распространение венчурного механизма в России по меньшей мере на несколько лет.
Тем не менее, к концу 2000 г. количество венчурных фондов в России увеличилось до 35-40, а их суммарный капитал составил около 3,7 млрд. долл. Объем совершенных венчурных инвестиций в период с 1994 по 2001 гг. составил около 580,6 млн. долл.
Распределение венчурных инвестиций по секторам происходило неравномерно. Приоритетом пользуются такие сферы, как пищевая (27%) и телекоммуникации (25%). Следующий блок включает в себя медицину и фармацевтику (9%), стройматериалы и потребительские товары и услуги (по 8%).
Одним из важных вопросов для венчурных фондов и компаний является вопрос ликвидности совершенных инвестиций. Кризис 1998 г. внес некоторую неразбериху: сохранившие свое присутствие на российском рынке венчурные фонды вынуждены были переоценить стоимость своих инвестиционных приобретений в сторону понижения.
В период с лета 1998 г. по декабрь 2000 г. проблема выходов из проинвестированных венчурными фондами российских предприятий представлялась трудноразрешимой. Однако кризис в определенной степени дал мощный толчок для развития предприятиям, имеющим хороший экспортный потенциал. Ситуация начала меняться с начала 2001 г.
Первый выход был осуществлен в Санкт-Петербурге в феврале 2001 г.: один их Фондов (Quadriga Capital Russia) продал свою долю в проекте компании Новая Эра, получив в результате сумму в 2,1 раза большую, чем было инвестировано.
Количество выходов резко возросло в 2002 году. В марте 2002 г. red.stars.com продал принадлежащие ему акции компании Actis Systems менеджерам этой компании, а крупнейший российский производитель джинсовой одежды - корпорация Глория Джинс выкупила свои акции у Southern Russia Regional Venture Fund. В июле 2002 года Delta Capital Management, управляющая компания Инвестиционным фондом TUSRIF, объявила о продаже пакета своих акций Святого Источника компании Nestle Waters. В этом же году CIPEF вышел из состава владельцев Bravo Holdings Ltd, продав свою долю Heineken, а также принадлежащий ему пакет акций в Сыктывкарский лесопромышленный комплекс. Ранее CIPEF реализовал свои инвестиции в SOCO Perm в 1997 г. и АО НГК Славнефть - в 1999 г.
Как правило, венчурные инвесторы не охотно раскрывают информацию о случаях выхода из проинвестированных ими компаний, не говоря уже о суммах, вырученных от продаж принадлежащих им пакетов акций. Тем не менее, менеджеры управляющих компаний оптимистично оценивают результаты своей работы.
Согласно данным, опубликованным OPIC (Overseas Private Investment Corporation) - правительственного агентства США, гарантирующего американских частных инвесторов при совершении ими инвестиций за пределами своей страны, средневзвешенная доходность 5-ти фондов, действующих на территории России и стран СНГ, составляла на 31 марта 2000 г. - 15,7%. Этот показатель является одним из самых высоких среди показателей венчурных фондов, обеспеченных гарантиями OPIC, работающих в 8-ми развивающихся регионах мира.
Рост доверия зарубежных инвесторов к России и повышение ее инвестиционной привлекательности выразились в том, что сразу несколько крупных западных финансовых структур объявили о создании в ближайшее время новых венчурных фондов, ориентирующихся на страны СНГ и в первую очередь - на Россию. Так, в мае 2003 г. в Россию пришел Intel Capital - дочерняя компания Intel Corporation и один из крупнейших мировых корпоративных венчурных фондов. Его руководство считает, что у нас сейчас самое подходящее время для инвестиций в хай-тек. Совместно с Международной финансовой корпорацией (IFC) Intel Capital объявил о вложении в российскую компанию ru-Net Holdings 10 млн. долл.
Российская венчурная индустрия, к сожалению, не имеет такой развитой инфраструктуры, как американская или европейская и включает только Российскую ассоциацию венчурного инвестирования (РАВИ), членами которой являются Региональные фонды венчурного капитала Европейского банка реконструкции и развития и ряд американских венчурных фондов. По разным данным еще около 20-25 различных зарубежных инвестиционных институтов работают на российском рынке в независимом режиме.
В российском корпоративном и налоговом законодательстве не только отсутствуют какие-либо стимулы для участия части банковского, пенсионного, страхового или корпоративного капиталов, но и, более того, присутствуют прямые запреты или препятствия.
Таким образом, одной из первоочередных задач является создание условий для привлечения в российскую венчурную индустрию указанных капиталов и, соответственно, создание полноценной венчурной инфраструктуры, которая могла бы дать сильный импульс в развитии российского малого и среднего бизнеса, который, уже в свою очередь, дал бы импульс к дальнейшему развитию российской экономики в целом.
Первое упоминание о венчурном способе финансирования российского бизнеса появилось в официальном документе Основные направления развития внебюджетного финансирования высокорисковых проектов (системы венчурного инвестирования) в научно-технической сфере на 2000-2005 гг., подготовленном при участии членов РАВИ и одобренном 27 декабря 1999 г. правительственной комиссией по научно-инновационной политике. В данном документе определены состояние проблемы и цель р