Формирование, современное состояние и перспективы развития финансового рынка в РФ
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
конт к доходности выпуска на вторичном рынке, базисных пунктов12
В начале месяца Минфин России на аукционе по доразмещению 10-летнего выпуска ОФЗ на вторичном рынке реализовал более 75% предложенного объема, предоставив инвесторам существенную премию к его доходности на вторичном рынке. Также была погашена часть номинальной стоимости выпуска ОФЗ-АД 46001 объемом 15,0 млрд. руб. и выплачен купонный доход по 4 выпускам ОФЗ в размере 6,1 млрд. рублей. На вторичном рынке эмитент досрочно выкупил часть облигаций выпусков ОФЗ-АД 46018 и 46021 номинальным объемом 0,2 млрд. рублей. По итогам месяца номинальный рыночный портфель гособлигаций уменьшился на 1,0% - до 1144,1 млрд. рублей. Дюрация рыночного портфеля ОФЗ уменьшилась на 6 дней, составив на конец сентября 5,6 года.
На вторичном рынке ОФЗ в рассматриваемый период обороты торгов возросли за счет активной продажи инвесторами гособлигаций из своих портфелей для восполнения ликвидных рублевых ресурсов. Объем предложения гособлигаций значительно превышал объем спроса на них. Покупатели стремились приобрести ОФЗ по минимальным ценам, выставляя мелкие заявки в большем количестве, чем количество предлагаемых для продажи сравнительно крупных лотов. Объем сделок, заключенных в основном режиме торгов (без технических сделок), увеличился относительно августа в 2,2 раза (до 37,9млрд. руб.), во внесистемном режиме - в 2,9 раза (до 47,3 млрд. руб. по фактической стоимости).
Рисунок 2.11 - Объем операций на рынке ОФЗ в 2008 году [18]
Средняя за месяц валовая доходность ОФЗ увеличилась в анализируемый период относительно среднего показателя за предыдущий месяц на 91 базисный пункт - до 8,46% годовых. Валовая доходность ОФЗ на конец сентября составила 7,92% годовых, увеличившись на 32 базисных пункта относительно показателя на конец августа.
Рисунок 2.12 - Основные показатели вторичного рынка ОФЗ [18]
Кривая бескупонной доходности ОФЗ на конец анализируемого периода была возрастающей на всем своем протяжении. Относительно конца августа доходность облигаций на различные сроки повысилась неравномерно. Кривая доходности сместилась вверх, угол ее наклона несколько уменьшился.
В течение сентября наблюдались очень резкие колебания бескупонной доходности ОФЗ, вызванные дестабилизацией рынка капитала. По итогам сентября доходность инструментов на срок 3; 5; 10 и 30 лет повысилась на 9; 24; 36 и 43 базисных пункта соответственно.
2.4 Анализ рынка корпоративных ценных бумаг
Рынок корпоративных облигаций. На рынке корпоративных облигаций в условиях продолжающегося ухудшения конъюнктуры российского финансового рынка в сентябре существенно снизилась эмиссионная активность из-за отсутствия спроса на долговые инструменты с приемлемой для эмитентов доходностью. Многие российские компании отменили запланированные на сентябрь размещения облигаций на внутреннем рынке, несколько аукционов были признаны несостоявшимися. Объем размещения корпоративных облигаций на биржевом и внебиржевом рынках в сентябре был минимальным за последние двенадцать месяцев. На ФБ ММВБ в рассматриваемый период состоялось размещение 3 новых выпусков и доразмещение 1 выпуска корпоративных облигаций (в августе - размещение 10 новых выпусков и 1 доразмещение) суммарным объемом 6,6 млрд. руб. по номиналу, что почти в 4,5 раза меньше объема размещения корпоративных облигаций на биржевом рынке в августе. На внебиржевом рынке были размещены 2 новых выпуска облигаций суммарным номинальным объемом 1,1 млрд. рублей.
Напряженная ситуация на рынке капитала вызвала проблемы с рефинансированием у корпоративных заемщиков, не относящихся к категории первоклассных. Участились технические дефолты корпоративных эмитентов третьего эшелона. По четырем компаниям (ЗАО Марта-Финанс, ООО АЛПИ-Инвест, ООО Держава-Финанс, ООО СЗЛК-Финанс) по истечении предусмотренных законодательством сроков по выполнению своих обязательств (оплате купонов, офертам и погашению) зафиксированы дефолты эмитентов.
Рисунок 2.13 - Первичное размещение корпоративных облигаций на ФБ ММВБ в 2008 году [18]
По данным информационного агентства Сбондс.ру, в сентябре было проведено плановое погашение 7 выпусков корпоративных облигаций суммарным объемом 12,6 млрд. рублей. По итогам месяца объем портфеля обращающихся корпоративных облигаций (без учета бумаг, по которым зафиксированы дефолты эмитентов) уменьшился на 0,4%, составив на конец сентября 1605,4 млрд. руб. по номиналу.
Дефицит ликвидных ресурсов и отсутствие доступа к источникам рефинансирования вынуждали участников российского финансового рынка использовать любые возможности для аккумулирования денежных средств (в частности, они продавали долговые инструменты). В сентябре предложение корпоративных облигаций значительно преобладало над спросом на них. Вследствие этого по большинству выпусков корпоративных облигаций на вторичном рынке существенно увеличились спреды между котировками на покупку и на продажу, а в отдельных случаях котировки снизились до неадекватно низкого уровня. В сентябре доходность ликвидных корпоративных облигаций росла еще более высокими темпами, чем в августе, достигнув исторических максимумов (значения данных показателей рассчитываются информационным агентством Сбондс.ру по группе эмитентов). Средняя за месяц доходность корпоративных облигаций повысилась по сравнению с августом на 238 базисных пунктов, с?/p>