Фондова бiржа в украiнi проблеми та перспективи розвитку
Информация - Менеджмент
Другие материалы по предмету Менеджмент
цiнними паперами, котрi вiдповiдають вимогам фондовоi бiржi, дотримуються ii статутних правил.
Статус фондових бiрж характеризуСФться передовсiм рiзними обмеженнями. Наприклад, у Росii фондовою бiржею визнаСФться тiльки такий органiзатор торгiвлi цiнними паперами, котрий не поСФднуСФ цю роботу з iншими видами дiяльностi, за винятком депозитарноi функцii або визначення взаСФмних зобовязань. Крiм того, фондова бiржа органiзуСФ безпосередню торгiвлю тiльки мiж членами бiржi. РЖншi учасники ринку цiнних паперiв можуть здiйснювати на бiржi операцii лише через брокерiв i дилерiв. Щодо службовцiв фондовоi бiржi, то вони взагалi не мають права бути ii засновниками або учасниками бiржових торгiв. Цi та iншi обмеження мають на метi посилити основнi функцii фондовоi бiржi.
У будь-якоi бiржi СФ двi основнi функцii у виглядi двох взаСФмозвязаних i збалансованих сторiн ii дiяльностi. По-перше, фондова бiржа мобiлiзуСФ й концентруСФ вiльнi кошти через продаж цiнних паперiв (точнiше, органiзовуСФ iхнiй продаж), а по-друге, здiйснюСФ кредитування держави й рiзних органiзацiй через купiвлю цiнних паперiв. Зрозумiло, що такою самою СФ роль будь-якого посередника фондового ринку, у тiм числi в його позабiржовому секторi, але тiльки фондова бiржа спроможна забезпечити високий рiвень лiквiдностi вкладень в цiннi папери i задовiльну iхню надiйнiсть.
Вiдповiдальна роль фондовоi бiржi породжуСФ й великi до неi вимоги. Згiдно з чинним законодавством Украiни юридичнi особи, створенi як органiзацiйно оформленi централiзованi ринки з фiксованим торговельним майданчиком i електронною торговельно-iнфор-мацiйною мережею, на яких постiйно вiдбуваСФться торгiвля цiнними паперами, мають право iменуватися фондовою бiржею тiльки за виконання ними цiлоi низки вимог. Передовсiм бiржовi угоди (операцiр укладаються лише мiж засновниками i членами бiржi, а послуги клiСФнтам надаються через посередництво членiв бiржi. Угоди мають централiзовано реСФструватися на пiдставi офiцiйного бiржового курсу. Бiржа зобовязана забезпечити ефективне функцiонування системи iнформацii про цiннi папери та умови iх обiгу на теренi Украiни. МаСФ iснувати система нагляду за дiяльнiстю членiв бiржi та осiб, уповноважених здiйснювати торговельнi операцii, за дотриманням професiональноi етики, статуту i правил фондовоi бiржi.
ОднiСФю з найвiдповiдальнiших бiржових процедур СФ лiстинг (дослiвно включення до списку), тобто процедура одбору клiСФнтiв i цiнних паперiв для наступного допуску до бiржових торгiв. Ця процедура СФ досить трудомiсткою, забираСФ багато часу, а тому фондовi бiржi в деяких краiнах обходяться без неi. Така демократизацiя бiржовоi дiяльностi СФ дуже зручною для емiтентiв, але надто небезпечною для iнвесторiв, котрi змушенi купувати кота в мiшку. Отже, найпростiше це не завжди найлiпше, i переважна бiльшiсть фондових бiрж вибираСФ лiстинг.
Для того щоб лiстинг справдi був ефективним, опрацьовуються жорсткi (не посоромимося сказати, бюрократичнi) правила внесення компанiй до бiржового списку. До вiддiлу лiстингу бiржi необхiдно подати значну кiлькiсть документiв, що пiдтверджують легiтимнiсть i фiнансовий стан компанii. Наскiльки жорсткi вимоги лiстингу, можна судити з процедури, яку прийнято на Нью-Йоркськiй фондовiй бiржi. Фiрма, що проходить цю процедуру, маСФ документально пiдтвердити:
а) що розмiр ii активiв не менший за встановлений мiнiмум;
б) прибуток за останнiй балансовий рiк також не нижчий за визначений розмiр, а кожний з трьох останнiх рокiв був для компанii прибутковим;
в) кiлькiсть випущених в обiг акцiй (в штуках) не менша за визначену кiлькiсть;
г) кiлькiсть акцiонерiв, якi володiють не менше нiж 100 акцiями, теж вiдповiдаСФ встановленим нормативам;
д) компанii справдi належить помiтне мiiе у своiй галузi (пiдгалузi);
е) компанiя СФ достатньо вiдомою в масштабi краiни, у неi добра репутацiя, авторитет на ринку i т.д.
У Нiмеччинi пiдприСФмство-емiтент лише через три роки матиме право клопотатися про допущення своiх цiнних паперiв до офiцiйного котирування на фондовiй бiржi. (Цiкаво, що емiтенту достатньо
пройти процедуру лiстингу хоча б в однiй фондовiй бiржi i його акцii стануть котируватися на iнших нiмецьких бiржах.)
Лiстинг звязаний не тiльки з додатковими витратами, а ще й з малоприСФмним контролем за дiяльнiстю компанii-емiтента. Зате вiн пiдвищуСФ престиж емiтента, полегшуСФ випуск лiквiдних облiгацiй та оцiнку акцiй у процесi оподаткування. Лiстинг забезпечуСФ так звану мартабельнiсть, тобто високу лiквiднiсть цiнних паперiв, iх придатнiсть для швидкоi реалiзацii та вiдносну стабiльнiсть цiн.
Фондова бiржа вiдповiдаСФ лише за операцii з такими цiнними паперами, що пройшли лiстинг. ПiдприСФмцевi-початкiвцю (i не тiльки початкiвцю) слiд памятати, що банки i брокери дуже неохоче погоджуються проводити передплату на новi випуски акцiй та облiгацiй тих пiдприСФмств, якi вiдмовилися вiд проходження процедури лiстингу хоча б на однiй iз зареСФстрованих фондових бiрж. Натомiсть компанii, якi пройшли цю процедуру, стають вiдомими, iм довiряють банки, вони займають на ринку стiйкiшi позицii. Фондова бiржа також виграСФ вiд лiстингу. Вона здобуваСФ репутацiю органiзацii, котра працюСФ лише зi справжнiми цiнними паперами, за якi вiдповiдаСФ разом з емiтентом. Довiра до фондовоi бiржi зростаСФ, якщо ii надiлено правом призупиняти котирування цiнних паперiв тiСФi чи iншоi компанii i взагалi виключати ii з бiржов