Управление портфелем ценных бумаг (на примере АО "НПФ Народного банка Казахстана")
Дипломная работа - Банковское дело
Другие дипломы по предмету Банковское дело
УНИВЕРСИТЕТ МЕЖДУНАРОДНОГО БИЗНЕСА
КАФЕДРА ФИНАНСЫ И КРЕДИТ
Управление портфелем ценных бумаг
(на примере АО НПФ Народного банка Казахстана)
специальность 6М050900 Финансы
научно-педагогическое направление
Совершенствование рыночных механизмов в настоящее время приводит к стиранию граней в способах и методах извлечения доходов на товарных и финансовых рынках и, как следствие, к возможности применения основ портфельной теории при формировании активов любой компании.
Осознание ценности методологических основ управления финансовыми ресурсами дает финансовому управляющему фундамент для принятия инвестиционных решений.
Современное состояние экономической науки в качестве основополагающей теории финансового менеджмента признает теорию инвестиционного портфеля Г. Марковица, представленную им в работах 1952 и 1959 г., за которую он получил Нобелевскую премию.
Теория Марковица основана на таких категориях, как инвестиционный портфель, риск, доходность, диверсификация и разработана для финансовых активов - ценных бумаг. В соответствии с положениями портфельной теории финансовый управляющий осуществляет размещение активов компании для реализации ее основной цели - извлечения прибыли и повышения рыночной стоимости бизнеса.
Основной смысл управленческого воздействия сводится к диверсификации активов по видам деятельности, по инструментам, используемым в этой деятельности, которые приводят к снижению финансовых рисков за счет объединения рисковых активов в портфели и к увеличению доходности совокупных активов.
Для формирования нашего суждения о ценности портфельной теории в управлении финансами компаний обратимся к трактовке основных категорий, используемых Г. Марковицем.
Понятие инвестиционного портфеля изучали многие исследователи. Л.Дж. Гитман и М.Д. Джонк в своей монографии Основы инвестирования дают следующее определение инвестиционного портфеля ценных бумаг - это набор инвестиционных инструментов для достижения общей цели.
В.А. Галанов портфель понимает как некую совокупность ценных бумаг, принадлежащую физическому или юридическому лицу, выступающую как целостный объект управления.
Классик российского финансового менеджмента В.В. Ковалев определяет рыночный (инвестиционный в нашем понимании) портфель как совокупность всех акций, торгуемых на данном рынке, взвешенных по объему их рыночной капитализации.
Наиболее точное определение инвестиционного портфеля, отражающее цели управления финансами компаний, дает И.А. Бланк в работе Управление инвестициями предприятия. Инвестиционный портфель он понимает как целенаправленно сформированную совокупность финансовых инструментов, предназначенных для осуществления финансового инвестирования в соответствии с разработанной инвестиционной политикой.
Следует заметить, что в связи с использованием в качестве основного финансового инструмента - ценных бумаг в практике хозяйственной деятельности компаний формируются частные виды инвестиционных портфелей - фондовые портфели, или портфели ценных бумаг.
Так как целенаправленность инвестиций является квалификационной характеристикой портфеля, следует помнить, что портфель создается для повышения эффективности активов компаний. Таким образом, смысл инвестиционных портфелей сводится к усилению доходности отдельно взятого актива через комбинацию активов путем придания ему таких инвестиционных характеристик, которые недостижимы в его изолированном функционировании.
В процессе формирования инвестиционного портфеля путем комбинирования инвестиционных активов появляется новое инвестиционное качество - достигается заданный уровень дохода при определенном уровне риска.
Под финансовым риском в данном контексте понимается вероятность неполучения заданного уровня дохода из-за неопределенности условий его извлечения. Неопределенность извлечения доходов вызвана макроэкономическими (страновыми, отраслевыми, социально-политическими, фискально-монетарными, экономическими) и микроэкономическими (рыночными, кредитными, операционными, коммерческими, деловыми, маркетинговыми) факторами.
Важнейшей характеристикой риска в целях формирования доходных активов является зависимость его от рыночных факторов. По этому классификационному признаку риски подразделяются на систематические (независящие от рынка) и несистематические (зависящие от рынка). Систематический риск присущ всем активам в целом, например снижение рыночной стоимости активов в период финансового кризиса, поэтому он является недиверсифицируемым. Диверсифицируемым является несистематический риск размещения финансовых ресурсов в инвестиционном портфеле, сформированном на принципе диверсификации, т. е. вложений в различные виды доходных активов.
Современная портфельная теория основана на использовании статистических и математических методов подбора финансовых инструментов в портфель. При этом доходность инвестиционного портфеля изучается при следующих ограничениях:
. Оценка портфеля производится по ожидаемой доходности и среднеквадратическому отклонению за период вложения финансовых ресурсов.
. При равных среднеквадратических отк