Билеты по маркетингу
Вопросы - Менеджмент
Другие вопросы по предмету Менеджмент
µни утилизации возвратных отходов
5. Э з/п, поскольку рост последней всегда отстает от роста V пр-ва роста w
6. Э на усл.-FC, приходящихся на 1 выпуска Т.П.
Поскольку величина в числителе и знаменателе ф-лы СВОР представляет собой одинаковую величину, то от реал-ии в данном сл. величина прямо пропорц-ая FC пр-ва. Т.о., чем > сложившаяся на пр-ии в начальный период доля FC в ВМ, тем > СВОР на рост в дальнейшем.
Управление процессом формирования собственных и заемных финансовых ресурсов
Основная цель управления процессом формирования собственных и заемных финансовых ресурсов состоит в формирования рациональной структуры капитала, т.е. в том, чтобы найти правильное соотношение между собственным и заемным капиталом, при котором у п/п будет наибольшая чистая рентабельность (рентабельность собственного капитала) и наивысшая стоимость акций. Здесь необходимо оценить преимущества и недостатки большого удельного веса собственного и заемного капитала.
Большая доля собственных средств ведет к следующим преимуществам:
- высокая платежеспособность и ликвидность.
Она же ведет к следующим недостаткам:
- ограничение инвестиционной деятельности;
- акционеры получают низкие дивиденды;
- если п/п прибегает к дополнительной эмиссии, то это расценивается как негативный сигнал.
При высокой доле заемного капитала преимуществами будут:
- мобильность п/п;
- значительные средства для инвестиций;
- рост рентабельности собственных средств и выплаты дивидендов.
Недостатками при высокой доле заемных средств являются:
- снижение финансовой устойчивости;
- рост предпринимательского риска;
- увеличение вероятности банкротства.
Правила формирования рациональной структуры источников п/п:
- если экономическая рентабельность п/п выше, чем проценты по кредитам, то выгодно привлекать заемный капитал;
- при росте объема производства выгодно привлекать дополнительные заемные средства, так как опережающий рост прибыли обеспечит выполнение условий кредитования;
- при высокой удельном весе постоянных расходов в с/с увеличение величины заемного капитала может привести к отрицательному эффекту операционного рычага;
- если величина прибыли на одну акцию небольшая, то выгодно наращивать собственный капитал за счет эмиссии акций, а не брать кредит;
- п/п не в экстремальных условиях не должно полностью использовать заемные источники финансирования.
В основе принятия решений о формировании рациональной структуры капитала лежит эффект финансового рычага.
Эффект финансового рычага приращение чистой рентабельности собственных средств, получаемое в результате использования заемных источников (европейский подход).
Эффект финансового рычага приращение чистой прибыли на одну акцию (американский подход).
Эффект финансового рычага зависит от:
- разницы между экономической рентабельностью(ЭР) и процентами за кредит (D);
- структуры пассивов (отношения заемных средств к собственному капиталу), k;
- ставки налога на прибыль (Т).
Эффект финансового рычага (ЭФР) определяется так:
ЭФР = (1-Т)(ЭР-D)k.
При этом выражение (1-Т)(ЭР-D) называется дифференциалом, а k плечом финансового рычага.
ЭФР позволяет определить:
1) следует ли наращивать заемные средства и на каких условиях;
2) какая величина риска может быть допустима при изменении ставки процента за кредит и налога;
3) каков риск падения дивидендов и курса ц/б для инвестора.
На принятие решения о структуре капитала оказывают влияние следующие факторы:
1) объем продаж и прибыли;
2) уровень процентных ставок;
3) анализ движения денежных средств п/п;
4) сравнительный анализ п/п данной отрасли;
5) позиции кредиторов (потенциальное согласие на кредитование);
6) цена капитала (с точки зрения цены капитала у каждого п/п оптимальная структура своя: нет единой оптимальной структуры. Оптимальная структура определяется достижением равновесия между различными источниками финансирования, при котором при минимальных затратах на привлеченный капитал будет получена максимальная прибыль);
7) внешние условия (стабильность экономической ситуации).
Операционный рычаг и его воздействие
В зарубежной практике финансового менеджмента разработана методика, позволяющая в ходе оперативного и стратегического планирования отслеживать зависимость финансовых результатов от величины издержек производства и выручки от реализации. Анализ, позволяющий проследить цепочку показателей "объем продаж издержки прибыль", называется операционным анализом.
Используя операционный анализ, ФМР сможет найти ответы на ряд важнейших в его деятельности вопросов:
1) сколько наличного капитала требуется п/п;
2) каким образом можно мобилизовать эти средства;
3) до какой степени можно доводить финансовый риск, используя эффект финансового рычага;
4) как повлияет на прибыль изменение объема производства и реализации и величина с/с продукции.
Основными показателями, используемыми в операционном анализе, являются следующие:
1. ВМ = ВР - переменные издержки производства.
2. Коэффициент валовой маржи = ВМ / ВР.
3. Порог рентабельности (точки безубыточности - ТБУ) = сумма постоянных затрат / коэффициент валовой маржи.
4. Запас финансовой прочности:
а) в рублях = ВР - порог рентабельности;
б) в % к ВР = порог рентабельности в рублях / ВР.
5. = запас финансовой прочности коэффициент ва