Теории и прогнозирование валютных курсов
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
?стью практически в любых объемах по самым разным вариантам текущих и срочных сделок. Среди таких валют нас интересует так называемая большая пятерка (five major) а именно: GBP, EUR, JPY, CHF и USD, являющиеся расчетной валютой.
. Второстепенные валюты (minor currencies) - это валюты, которые обращаются свободно, но время от времени по ним возможны разные сюрпризы. Например, недостаточная ликвидность (по лотам более 50 млн) и др.
. Экзотические валюты (exotic currencies) - котировки всегда есть, но возможны ограничения по объемам операций, возможны законодательные лимиты.
На мировых валютных рынках уже более 50 лет доминирует доллар США, являясь ключевой резервной валютой. (табл. 1).
Таблица 1
Международные накопления в иностранных валютных резервах19951996199719981999200020012002200320042005200620072008USD 0,3 %0,2 %0,4 %0,3 %0,2 %0,3 %0,3 %0,4 %0,2 %0,2 %0,1 %0,2 %0,2 %0,1 %Прочие13,6 ,7 ,2 %6,1 %1,6 %1,4 %1,2 %1,4 %1,9 %1,8 %1,9 %1,5 %1,8 %2,0 %
2. Теории валютных курсов
Практически все теории валютного курса обращают главное внимание на поиск ответа на вопрос о том, как определяется равновесный реальный валютный курс, а затем - какие факторы приводят к отклонению курса от равновесия.
.1 Макроэкономический баланс
Теория макроэкономического баланса как основы равновесного валютного курса берет свое начало с исследований 60-х гг. Он определяется как курс, возникающий в результате достижения экономикой внутреннего и внешнего баланса в среднесрочной перспективе. Теория макроэкономического баланса устанавливает зависимость между внутренним реальным спросом (Dd) и реальным обменным курсом (Еr). Равновесный валютный курс (Еq) определяется точкой пересечения (А) кривых внутреннего (YY) и внешнего (ВР) равновесия (рис. 1). Движение от нулевой точки вверх по оси ординат как всегда означает падение курса национальной валюты (рост курса иностранной валюты), вниз - рост курса национальной валюты (падение курса иностранной валюты). Наиболее сложной стороной теории является формализация понятий внутреннего и внешнего баланса.
Внутренний баланс (internal balance, YY) - такой уровень производства внутри страны, который обеспечивает полную занятость и устойчиво низкий уровень инфляции.
Кривая внутреннего баланса показывает обратную зависимость между переменными реального спроса и реального валютного курса, поскольку по мере роста реального валютного курса все большая доля реального внутреннего спроса переключается с импортных товаров, которые дорожают на внутреннем рынке, на местные. Сегменты II и III, находящиеся справа от кривой внутреннего баланса, показывают, что объем производства находится на уровне ниже оптимального, что приводит к излишнему агрегированному спросу и выражается в росте инфляции. Сегменты I и IV, находящиеся слева от кривой внутреннего баланса, показывают, что объем производства находится на уровне выше оптимального, агрегированный спрос недостаточен, что проявляется в росте безработицы.
Внешний баланс (external balance, ВР) - чистый приток капитала, обеспечивающий баланс национальных сбережений и инвестиций в среднесрочной перспективе.
Внешний баланс в модели общего равновесия нередко сводят к балансу текущих операций (балансу торговли товарами и услугами), что не вполне правомерно, поскольку международные переливы капитала оказывают непосредственное влияние на уровень валютного курса. В то же время такая узкая трактовка внешнего баланса оправданна с точки зрения осуществления конкретных расчетов, ибо установить математически точно равновесный уровень внешнего баланса с учетом переливов капитала не представляется возможным. Дополнительные проблемы возникают и из-за различий в оценках уровней эластичности спроса на торгуемые товары и эластичностеи дохода, что значительно осложняет расчет внешнего баланса даже в его текущей части. Поэтому любые расчеты равновесного уровня внешнего баланса неизбежно носят весьма приблизительный характер, и, как результат, реальный валютный курс определяется с использованием этих расчетов только как некоторый диапазон колебаний, нежели как точная величина.
Кривая внешнего баланса показывает прямую зависимость между переменными, поскольку растущий реальный внутренний спрос ухудшает внешний баланс и ведет к реальному обесценению валюты, что необходимо для поддержания внешнего равновесия. Если баланс переменных достигается в сегментах I или II, расположенных слева от кривой внешнего баланса, то имеет место положительное сальдо текущего баланса, что свидетельствует о том, что курс национальной валюты может быть занижен. Если же баланс достигается в сегментах III и IV, ра?/p>