Состояние и пути совершенствования финансового менеджмента организации
Информация - Экономика
Другие материалы по предмету Экономика
¶ет быть однозначным и предопределенным.
Связанные с предприятием риски имеют два основных источника:
1. Неустойчивость спроса и цен на готовую продукцию, цен сырья и энергии, не всегда имеющаяся возможность уложиться себестоимостью в цену реализации и обеспечить нормальную массу, норму и динамику прибыли; также действие операционного рычага, сила которого зависит от удельного веса постоянных затрат в общей их сумме и предопределяет степень гибкости предприятия все это вместе взятое определяет предпринимательский риск. Это риск, связанный с конкретным бизнесом, с возможным недостатком средств для покрытия текущих расходов и расходов по обслуживанию внешних источников средств.
Предпринимательский риск зависит от уровня постоянных затрат: чем постоянные затраты больше, тем выше предпринимательский риск.
2. Неустойчивость финансовых условий кредитования (особенно при колебаниях рентабельности активов), а также действие финансового левереджа определяет финансовый риск.
Финансовый и предпринимательский риски связаны друг с другом, значит, имеют нечто общее и операционный и финансовый рычаги.
Операционный рычаг воздействует своей силой на нетто-результат эксплуатации инвестиций, а финансовый рычаг на сумму чистой прибыли предприятия, уровень чистой рентабельности его собственных средств и величину чистой прибыли в расчете на каждую обыкновенную акцию. Возрастание процентов за кредит при наращивании эффекта финансового рычага увеличивает постоянные затраты и влияет на повышение операционного рычага, т.е. увеличивается не только финансовый, но и предпринимательский риск.
Чем больше сила воздействия операционного рычага (или чем больше постоянные затраты), тем более чувствителен нетто-результат эксплуатации инвестиций к изменениям объема продаж и выручки от реализации; чем выше уровень эффекта финансового рычага, тем более чувствительна чистая прибыль на акцию к изменениям нетто-результата эксплуатации инвестиций.
Уофр=ОРФР,
где Уофр уровень сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов;
ОР сила воздействия операционного рычага;
ФР сила воздействия финансового рычага.
Результаты вычислений по этой формуле указывают на уровень совокупного риска, связанного с предприятием, и отвечают на вопрос: на сколько процентов изменяется чистая прибыль на акцию при изменении объема продаж (выручки от реализации) на один процент.
Концепция сопряженного эффекта дает также возможность оценить чистую прибыль на акцию при изменении выручки от реализации.
Сочетание мощного операционного рычага с мощным финансовым рычагом может оказаться губительным для предприятия, так как предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются, увеличивая неблагоприятный эффект.
Таким образом, задача снижения совокупного риска, связанного с предприятием, сводится в основном к выбору одного из трех вариантов:
1. Высокий уровень эффекта финансового рычага в сочетании со слабой силой воздействия операционного левереджа.
2. Низкий уровень эффекта финансового рычага в сочетании с сильным операционным левереджем.
3. Умеренные уровни эффектов финансового и операционного рычагов достижение этого варианта оказывается наиболее трудным.
ГЛАВА 3. АНАЛИЗ СОСТОЯНИЯ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА ОРГАНИЗАЦИИ
3.1. Динамика базовых показателей финансового менеджмента
В теории финансового менеджмента выделяют четыре основных показателя, широко используемых в анализе: добавленную стоимость (ДС), брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ), нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) и экономическую рентабельность (ЭР).
Величина добавленной стоимости свидетельствует о масштабах деятельности предприятия и о его вкладе в создание национального богатства и определяется как стоимость продукции, произведённой предприятием за анализируемый период (включая увеличение запасов готовой продукции и незавершённое производство), за вычетом стоимости потреблённых материальных средств производства и услуг других организаций.
ЗАО "Хольстер" расширяло свою деятельность, показатель добавленной стоимости за 1997-1999 гг. увеличивается с 10361167 до 15388033 р. (табл. 3.1.1), т.е. за два года составляет 50%.
Таблица 3.1.1. Расчет добавленной стоимости (р.)
Показатели1997199819991. Выручка1906460023868860281737902. Готовая продукция (ГП)96612763931782713. Незавершенное производство (НП)---4. Материальные затраты на производство870826311084013128748925. Материальные затраты в ГП 4831138197891366. Материальные затраты в НП---7. Добавленная стоимость (1)+(2)+(3)-(4)-(5)-(6)103611671292304315388033
Следующим фундаментальным показателем финансового менеджмента является брутто-результат эксплуатации инвестиций. БРЭИ используется как один из основных промежуточных результатов финансово-хозяйственной деятельности. По экономической природе БРЭИ представляет собой прибыль до вычета амортизационных отчислений, финансовых издержек по заёмным средствам и налога на прибыль. Величина БРЭИ является первейшим показателем достаточности средств на покрытие всех этих расходов (потенциал предприятия).
Удельный вес БРЭИ в добавленной стоимости является показателем эффективности управления предприятием и ориентиром уровня его потенциальной рентабельности.
БРЭИ получается вычитанием из добавленной стоимости расходов на оплату труда и отчислений на социальные нужды (табл. 3.1.2).
Таблица 3.1.2. Расчет брутто-резу