Слияния и поглощения компаний в телекоммуникационной отрасли
Курсовой проект - Экономика
Другие курсовые по предмету Экономика
?фект, увеличение доходов и снижение затрат представлен на рисунке 2.1.
Рисунок 2.1 Схема ожидаемого эффекта синергии
А - увеличение доходов, за счет улучшения каналов сбыта и специализации, получения стратегических преимуществ в конкурентной среде, усиления позиции на рынке;
Б - снижение затрат за счет экономии масштабов, экономии на вертикальной интеграции, взаимодополняющих ресурсов;
В - снижение налогов, большее использование заемных средств и лучшее использование внутренних источников инвестиций;
Г - снижение стоимости капитала, стоимости размещения ценных бумаг.
На практике, возможно, максимизировать синергию, тщательно выбирая тип слияния, цель и стратегию. Нужен реалистичный подход к оценке компаний, умение предвидеть проблемы и результаты. Автоматически эффект синергии не появляется - его надо тщательно искать и планировать. Очень многие компании, планируя подобные сделки:
1.не осознают, что необходимо прилагать дополнительные усилия для того, чтобы достичь синергии;
2.не все компании дают отчет в том, что надо синергию уметь сохранить;
3.данная проблема связана с тем, что объединение компаний, кроме экономии и дополнительной прибыли, создает и дополнительные расходы, которые часто трудно прогнозировать;
4.сравнивая затраты и потери от слияний следует оценить 4 группы факторов:
1.1.прирост прибыли;
1.2.экономию или снижение издержек;
.3.эффекты реакции конкурентов;
.4.риски рынка.
Если экономию можно оценить достаточно точно, то прирост прибыли и ответ рынка можно только прогнозировать. Чтобы составить прогноз, требуется тщательный анализ конкурентной позиции, рынков, технологий.
Есть граница эффективного расширения. По мере расширения (горизонтального или вертикального), положительный эффект будет убывать, поскольку растут риски и неопределенности, связанные с деятельностью компании. Даже на одном крупном предприятии трудно решать проблемы управленческого учета и выяснить, какие же изделия или направления приносят прибыль, а какие - нет. В многопрофильных холдингах - это проблема многократно усложняется, и все становится еще более неопределенно. Появляются дополнительные проблемы: координации развития, перераспределения прибыли, управление темпами роста различных подразделений. В случае тесной интеграции любые изменения в конкурентной среде обычно приводят к потере эффективности и снижению нормы прибыли. Если предприятия не связаны технологически или операционно, то возможно их выделение и продажа.
Повышенные риски отражаются на возможности кредитоваться, на трудностях с определением приоритетов отдельных подразделений, на создании конкурентной продукции. На определенном этапе можно перейти черту. Дальнейшее расширение будет приносить только большие затраты, поскольку будет утеряна основная компетенция компании, что негативно скажется на ее конкурентной позиции.
2.3 Методы оценки многокритериальных альтернатив при выборе объекта слияния
Одним из наиболее известных направлений для анализа заданных альтернатив является научное направление MAUT (Multi-Attribute Utility Theory).
Подход MAUT реализуется в следующей последовательности: сначала разрабатываются перечни критериев, затем строятся функции полезности по каждому из критериев. После этого проверяются определенные условия, выдвигаемые методом и строится многокритериальная функция полезности (как зависимость между оценками альтернатив по критериям и общим качеством альтернативы). Завершающим этапом является оценка всех имеющиеся альтернатив и выбор наилучшей.
Аксиоматика MAUT
Точно так же, как и классическая теория полезности, MAUT имеет аксиоматическое обоснование. Это означает, что выдвигаются некоторые условия (аксиомы), которым должна удовлетворять функция полезности лиц, принимающих решения (ЛПР). В случае, если условия удовлетворяются, дается доказательство существования функции полезности в том или ином виде. В MAUT эти условия можно разделить на две группы. Первая группа - аксиомы общего характера, идентичные тем, которые использовались в теории полезности.
1. Аксиома полноты, утверждающая, что может быть установлено отношение между полезностями любых альтернатив: либо одна из них превосходит другую, либо они равны.
2. Аксиома транзитивности: из превосходства полезности альтернативы А над полезностью альтернативы В и превосходства полезности В над полезностью С следует превосходство полезности альтернативы А над полезностью альтернативы С.
3. Для соотношений между полезностями альтернатив А, В, С, имеющими вид
U (A) > U (B) > U (C), ; , можно найти такие числа, что:
,
.
Аксиома З основана на предположении, что функция полезности непрерывна и что можно использовать любые малые части полезностей альтернатив.
Вторая группа условий специфична для MAUT. Они называются аксиомами (условиями) независимости, позволяющими утверждать, что некоторые взаимоотношения между оценками альтернатив по критериям не зависят от значений по другим критериям. Приведем несколько условий независимости.
1. Независимость по разности. Предпочтения между двумя альтернативами, отличающимися лишь оценками по порядковой шкале одного критерия C1, не зависят от одинаковых (фиксированных) оценок по другим критериям С2,., Сn. На первый взгляд, это условие кажется естественным и очевидным. Но возможны случаи, когда он