Слияния и поглощения компаний в телекоммуникационной отрасли
Курсовой проект - Экономика
Другие курсовые по предмету Экономика
?бов противостояния экспансии на российский рынок более мощных западных конкурентов.
Динамика инвестиций в основной капитал свидетельствует о замедлении падения в период 2009 - начало 2010 гг., но еще более наглядно демонстрирует о том, обновления физически и морально устаревших основных фондов не происходит. И такая тенденция наблюдается на фоне призывов руководства страны к модернизации национальной экономики. По данным журнала "Эксперт" в марте 2010 г. наступил перелом тренда сокращения инвестиций в российскую экономику как со стороны отечественных, так и со стороны зарубежных компаний. Но необходимых объемов инвестиций в основные средства пока не наблюдается, удалось лишь остановить падание.
В 2009 г. под влиянием неопределенной макроэкономической ситуации в РФ произошел спад активности на рынке слияний и поглощений. Компании, прежде всего ориентировались на оптимизацию затрат, пересмотрев инвестиционные программы. Часть компаний ушли с рынка, часть - заняли их место как более конкурентоспособные. Рост показателей национальной экономики в 4 квартала 2009 г. - 1 квартала 2010 г. внес позитивные сигналы на рынок M&A.
В 2009 г. российский рынок слияний и поглощений сократился более чем на 57%, составив около 41,91 млрд. долл. США в стоимостном выражении против 98 млрд. долл. США в 2008 г. Всего на российском рынке слияний и поглощений была совершена 731 сделка против 775 сделок в 2008 г. Объем трансграничных сделок M&A в 2009 г. составил 10,87 млрд. долл. США. Из них на долю приобретения российскими компаниями зарубежных активов приходится 73,54% в стоимостном объеме и 35,5 % по количеству сделок.
Одной из особенностей рынка M&A является закрытость информации. В СМИ поступают сведения, являющиеся лишь малой частью всего объема рынка. Данный фактор приводит к тому, что участники рынка часто не знают имени покупателя или сумму сделки. Из 731 сделки стоимость была раскрыта в 32,15% случаев по сравнению с 54% в 2008 г. Среди пяти самых распространенных отраслей: финансов, энергетики, связи, добычи нефти и газа, а также производства пищевых продуктов, средний уровень прозрачности сделок составил 32%.
По итогам 2009 г. финансовый сектор потерял лидерство по объему рынка M&A, опустившись на 4 место в составленном по результатам исследования рейтинге. Первые три места в рейтинге занимают: традиционно стабильный для российского рынка нефтегазовый сектор, телекоммуникации и такой сектор как "строительство недвижимость и гостиничный бизнес".
Глава 2. Подходы к оценке эффективности слияний и поглощений
2.1 Методы оценки эффективности слияний и поглощений
Выделяют следующие основные метода сбора и анализа информации для оценки эффективности слияний и поглощений:
1.метод изучения событий (event study methodology). Сравниваются котировки акций до и после объявления о сделке. Под нормальной доходностью понимается изменение стоимости акций на данный момент времени по сравнению с отчетным. Под аномальной доходностью (abnormalreturn) понимается изменение стоимости акций анализируемой компании за вычетом изменения, например соответствующего индекса (чтобы исключить изменения, вызванные общими для всего фондового рынка или компаний конкретной отрасли факторами);
2.метод анализа бухгалтерской отчетности. Предполагает анализ производственных и финансовых показателей, доступных из финансовой отчетности компании. Исходя из динамики изменения данных показателей до и после сделки, делается заключение об эффективности или неэффективности слияния или поглощения. Преимуществами подхода являются доступность и относительная простота фактических данных, ограниченная лишь достоверностью бухгалтерской отчетности компании. С другой стороны, у метода есть ряд недостатков:
2.1 бухгалтерская отчетность базируется на данных прошлых периодов, часто игнорируется текущая ситуация на рынке;
.2 изменения в показателях деятельности компании до и после сделки, рассчитанных на основе бухгалтерской отчетности, могут быть следствием не только слияния, но и других событий; полное игнорирование будущих событий, которые могут оказывать значительное влияние на финансовое состояние анализируемого предприятия, однако никак не отражены в бухгалтерской отчетности. Подобная информация, в соответствии с требованиями USGAAP, предоставляется компанией только в сопроводительных документах (в Management Discussion & Analysis, мнении и анализе руководства компании), которые никак не используются в рамках данного метода сбора информации;
.опрос менеджеров. Способ широко используется консалтинговыми агентствами для анализа рынка слияний и поглощений. Представляет собой опрос руководства компаний, которые за последнее время участвовали в подобных сделках. Опрос производится заполнения стандартной анкеты, а обобщенные результаты являются выводами исследования.
4.клинические исследования (clinicalstudies). Проводится тщательный анализ одной или нескольких сделок. Он включает все вышеперечисленные методы сбора информации, а также интервью с менеджерами компаний - участниц и учеными.
2.2 Прогнозирование эффекта от слияний и поглощений
Экономический и финансовый эффект может быть дан объединением компаний либо положительный, либо отрицательный. Сделки слияний и поглощений преследуют цель получения "синергии" - дополнительного эффекта от объединения ресурсов компаний или операций нескольких компаний. Ожидаемый э?/p>