Развитие лизинга в России
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
?бщая схема потока платежей при финансовой аренде выглядит следующим образом:
Таблица 3.3 Потоки платежей при финансовой аренде имущества
Наименование потокаВлияние на итог121. Лизинговые платежи
2. Налоговый щит = налогооблагаемая база ставка налога на прибыль+
-
Поток со знаком уменьшает общий платеж, поток со знаком увеличивает общий платеж. Ставка налога на прибыль 24%.
Для вычисления современной стоимости потока платежей необходимо определить ставку дисконтирования. Выбирая одну ставку дисконтирования для всех денежных потоков и временных периодов, ее зачастую приводят к общему индексу инфляции, ставке рефинансирования, процентной ставке по кредиту. В нашем случае невозможно использовать процентную ставку по кредиту, так как валютой его являются доллары США, а все затраты и выплаты в период использования имущества осуществляются в рублях РФ. Учитывая длительность рассматриваемого периода, ставку дисконтирования приведем к общему индексу инфляции. По данным Госкомстата РФ Индекс потребительских цен в % к декабрю 2005г. составил 10,9%; запланированный в бюджете России уровень 2006 года 8,5%. Однако в I квартале 2006 рост цен несколько превысил запланированный уровень. Ставку дисконтирования примем равной 10%.
Расчет современной величины денежных потоков произведем по формуле:
PV = FV 1 / n,
где PV текущая стоимость платежа, тыс. руб.;
FV будущие платежи, осуществляемые в период действия договора, тыс. руб.;
i ставка дисконтирования;
m количество выплат в год;
n номер периода платежа, считая от самого раннего денежного потока.
На основании данных Приложения В8 рассчитаем PV для первого периода: НЩ = ЛП без НДС 0,24 = 21830,35 0,24 = 5239,28 тыс. руб.
Чистый платеж = ЛП НЩ = 25759,81 5239,28 = 20520,53 тыс. руб.
Коэффициент дисконтирования = 1 / 1 = 0,9756
PV = 29625,66 0,9756 = 20020,03 тыс. руб.
Для определения потоков платежей, возникающих при покупке имущества с привлечением кредита и в период после окончания договора лизинга, в таблице 3.4 приведем общую схему возникающего при этом денежного потока.
Таблица 3.4 Потоки платежей при покупке имущества
Наименование потокаВлияние на итог121. Налог на имущество = 2% остаточная стоимость
2. Погашение кредита
3. Расходы на ремонт оборудования
4. Таможенные процедуры
5. Расходы на регистрацию
6. Налоговый щит = налогооблагаемая база ставка налога на прибыль+
+
+
+
+
-
Для вычисления современной стоимости потока, как и в случае финансовой аренды, используем ставку дисконтирования 10% в год.
На основании данных Приложения В5 рассчитаем PV для первого периода: НЩ = 0,24 = 0,24 = 3018,64 тыс. руб.
Чистый платеж = НЩ = 3018,64 = 18511,22 тыс. руб.
Коэффициент дисконтирования = 1 / 1 = 0,9756
PV = 18511,22 0,9756 = 18059,73 тыс. руб.
Результаты расчета всех возникающих в случае кредитного финансирования потоков платежей и их дисконтированных стоимостей приведен в Приложении В18.
Как видно из Приложения В18, современная стоимость потока платежей при кредите равна 395989,52 тыс. руб., экономия на налоге на прибыль составит 177635,96 тыс. руб.
Для полноты и корректности сравнения необходимо рассчитать PV платежей, возникающих в период с момента окончания срока договора лизинга до истечения срока полезного использования имущества. Основанием для расчета послужат данные Приложений А15 и А16. В данном случае первый рассматриваемый период будет соответствовать двадцать пятому порядковому номеру. Рассчитаем для него PV:
НЩ = 0,24 = 0,24 = 870,45 тыс. руб.
Чистый платеж = НЩ = 870,45 = 2318,15 тыс. руб.
Коэффициент дисконтирования = 1 / 25 = 0,5394
PV = 2318,15 0,5394 = 1250,39 тыс. руб.
Результаты расчета всех возникающих в этом случае потоков платежей и их дисконтированных стоимостей приведены в Приложении В19.
Как видно из Приложения В19, современная стоимость потока платежей в период с момента окончания срока договора лизинга до истечения срока полезного использования имущества равна 65554,92 тыс. руб., экономия на налоге на прибыль составит 79459,61 тыс. руб.
Для наглядности и сравнения представим в виде таблицы 3.5 итоговые результаты проведенных расчетов.
Таблица 3.5 Современная величина потоков платежей в случае финансовой аренды и покупки имущества, тыс. руб.
Договор лизингаПериод между договором лизинга и полным износом имуществаИтого при варианте финансирования посредством лизингаИтого при варианте финансирования с привлечением кредита12345Общая сумма затрат535561,17306345,63841906,80769710,16Экономия на налоге на прибыль108927,7079459,61188387,3177635,96Поток чистых платежей426633,47226886,02653519,67593348,83Современная величина потоков платежей
321913,26
65554,92
387468,18
395989,52
Как видно из таблицы 3.5., при изначальном превышении общей суммы затрат по варианту лизинга над вариантом кредита на 72196,64 тыс. руб. расчет современной стоимости потока платежей дает удешевление лизинга на 8521,34 тыс. руб. При этом использование схемы лизинга в сравнении с кредитом увеличивает размер налоговых выгод предприятия на 10751,34 тыс. руб.
Сравнивая современную стоимость потока платежей при лизинге и при кредите, видим, что PV лизинг < PV кредит. То есть в целом кредитное финансирование оказалось на 2,15% дороже финансирования с использованием схемы лизинга.
Следовательно, принимаем решение о приобретении имущества с использованием механизма финансовой аренды.
3.2.6 Влияние банковской ставки на результат эффективности рассматриваемых вариантов