Проблемы и пути развития фондового рынка в Российской Федерации
Реферат - Экономика
Другие рефераты по предмету Экономика
?вня, а предельный размер заемных средств не может превышать 30% доходов бюджета субъектов Федерации и 15% доходов бюджета муниципального органа управления (местного бюджета) без учета в обоих случаях поступлений из федерального бюджета и привлеченных заемных средств.
Самыми крупными эмитентами региональных облигаций являются Москва, Санкт-Петербург, Республика Татарстан, Тюменская область и некоторые другие.
Основные черты российского рынка облигаций региональных органов власти состоят в следующем:
Во-первых: его быстрый рост. Но в целом рынок ценных бумаг, выпущенных органами региональной власти, составляет менее 10% объемов всего рынка государственных ценных бумаг, и перспективы его роста имеют двоякий характер. Несомненно, что в абсолютном выражении этот рынок будет увеличиваться, однако в относительном выражении, т.е. в части увеличения его доли по сравнению с рынком федеральных облигаций, он вряд ли вырастет. С одной стороны, этому мешает сверхконцентрация финансовых ресурсов в Москве, а с другой расширение рынка федеральных облигаций в направлении все большего охвата регионов.
Во-вторых: расширение географии выпуска региональных займов. Теперь уже большинство регионов страны зарегистрировали те или иные выпуски. Выпуск этих займов по своим качественным параметрам существенно и, можно сказать, выгодно отличается от федеральных займов. Прежде всего, если последние носили по преимуществу краткосрочный характер (36 месяцев), то региональные займы в основной своей массе фазу выпускаются на среднесрочный (15 лет) и долгосрочный периоды (от 5 лет и выше).
Если федеральные облигации обычно выпускаются в бездокументарной именной форме (исключение облигации государственного сберегательного займа), то свыше 1/3 региональных облигаций выпущено на предъявителя. Предъявительская форма ценной бумаги особенно удобна, когда, с одной стороны, сам рынок (продавцов и покупателей) еще только складывается, а с другой его инфраструктура почти отсутствует.
Следующее отличие состоит в том, что если современные российские займы преследуют, как правило, только одну цель финансирование дефицита федерального бюджета, то спектр целей у региональных займов намного шире - финансирование производственных, социальных и экологических проектов региона, борьба с неплатежами. Ниже приведен рисунок объема торгов крупных биржевых площадок России по состоянию на 16.06.2006 г.
Рис. 2 Объемы торгов фондовых бирж за один день.
2.3 Состояние фондового рынка России
Современный рынок ценных бумаг интересен тем, что в настоящий момент происходит его становление и одновременное развитие. Накопленный опыт чрезвычайно быстро внедряется в каждодневную практику. Рынок ценных бумаг представляет собой, пожалуй, самый динамичный сектор экономики, чутко и быстро реагирующий на любые изменения, происходящие как в смежных областях, так и в сферах, влияние которых заранее рассчитать крайне трудно.
Рынок ценных бумаг требует создания довольно объемной нормативной базы и, как следствие этого, чрезвычайно сложной инфраструктуры, которая в наибольшей степени отражает особенности самого рынка.
Основными субъектами фондового рынка являются его непосредственные участники и институты, обеспечивающие проведение операций на этом рынке. К первым относятся инвесторы, брокеры, дилеры, менеджеры.
Они выступают непосредственными участниками проводимых операций, на них лежит ответственность за принимаемые решения. Вместе с тем для заключения и окончательного завершения сделки необходимо воспользоваться существующими торговыми и регистрационными системами. Вся существующая система институтов фондового рынка, реализующих операции, и представляет собой инфраструктуру рынка ценных бумаг. Инфраструктура определяет основной порядок практических действий участников рынка и юридические аспекты оформления сделок.
Таким образом, регистрационные, депозитарные и другие организации, реализующие практические действия профессиональных участников рынка, определяющие порядок этих действий и юридическое оформление сделок, в совокупности образуют инфраструктуру рынка ценных бумаг. Обслуживающие фондовый рынок институты должны обеспечивать выполнение ряда функций. Для эмитентов это: размещение акций и гарантия от их распыленности как внутри России, так и за рубежом; освобождение акционеров от ведения реестров акций и защита от агрессивной скупки контрольного пакета акций; гарантии от появления на рынке фальшивых акций; регулируемую котировку акций; профессиональные консультации; коммуникационные и торговые услуги.
Инвесторы должны приобретать ликвидные, защищенные от подделки акции, облигации и др. ценные бумаги; осуществлять: регистрацию, депозитарное обслуживание и переоформление реализованных ценных бумаг; профессиональную защиту прав собственника, включая судебное разбирательство; профессиональные консультации. Также инвестор должен гарантировать надежность инвестиций: хранение ценных бумаг, надежность междепозитарного обращения и учета акций, надежность инвестиционных проектов, контроля за их реализацией и др. В силу стихийного универсализма российских банков и массовой быстрой приватизации, сопровождавшейся образованием обслуживающих инвестиционных институтов, в России фактически сформировались основы смешанной модели фондового рынка, на котором в качестве професс