Анализ финансового состояния предприятия на примере ОАО "Третье Нижнекамское монтажное управление"
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
?ценке вероятности банкротства (американская практика) используется двухфакторная модель. Для нее выбирают два ключевых показателя, по которым оценивается вероятность банкротства организации. В американской практике для определения итогового показателя вероятности банкротства (Z2) используют показатель текущей ликвидности и показатель удельного веса заемных средств в активах. Они умножаются на соответствующие константы определенные практическими расчетами весовые коэффициенты (?, ?, ?). В результате получается следующая формула:
Z2 = ? + ? * Коэффициент текущей ликвидности + ? * Удельный вес заемных средств в активах (в долях единицы) (34)
где ? = - 0,3877;
? = - 1,0736;
? = + 0,0579.
Если в результате расчета значение Z2 < 0, то вероятность банкротства не
Таблица 9-Система показателей Бивера, применительно к российской отчетности
ПоказательРасчетЗначение показателяГруппа 1: нормальное финансовое положениеГруппа 2: среднее (неустойчивое) финансовое положениеГруппа 3: кризисное финансовое положениеКоэффициент Бивера(Чистая прибыль + Амортизация) / Заемный капиталБольше 0,4Около 0,2До 0,15
Коэффициент текущей ликвидности (L4)Оборотные активы / Текущие обязательства2 ? L4 ? 3,2 и более1 ? L4 ? 2L4 ? 1Экономическая рентабельность (R4)(Чистая прибыль / Баланс) *100%68 и более52От 1% до -22%Финансовый леверидж
(Чистая прибыль / Баланс) * 100%Меньше 35% - 60% и болееКоэффициент покрытия оборотных активов собственными оборотными средствами(Собственный капитал Внеоборотные активы) / Оборотные средства0,4 и более0,3 0,1Менее 0,1 (или отрицательное значение)
велика. Если же Z2 > 0, то существует высокая вероятность банкротства анализируемого предприятия. Применение данной модели для российских условий было исследовано в работах М.А. Федотовой, которая считает, что весовые коэффициенты следует скорректировать применительно к местным условиям и что точность прогноза двухфакторной модели увеличится, если добавить к ней третий показатель - рентабельность активов. Это позволяет одновременно сравнивать показатель риска банкротства и уровень рентабельности продаж продукции. Если первый показатель находится в безопасных границах и уровень рентабельности продукции достаточно высок, то вероятность банкротства крайне незначительная. Однако новые весовые коэффициенты для отечественных предприятий ввиду отсутствия статистических данных по организациям - банкротам в России не были определены. Однако, как отмечают многие российские авторы, многочисленные попытки применения иностранных моделей прогнозирования банкротства в отечественных условиях не принесли достаточно точных результатов [13, с.19].
Исходя, из формулы № 34 рассчитаем двухфакторную модель Альтмана на примере ОАО НМУ-3 за 2007 2009 год.
Z2007 = -0,3877 + (-1,0736 * 2,32) + (0,0579 * 0,12) = (-0,3877) + (-2,49) +0,007 = -2,9;
Z2008 = -0,3877 + (-1,0736 * 5,3) + (0,0579 * 0,16) = (-0,3877) + (-5,7) + 0,01 = -6,1;
Z2009 = -0,3877 + (-1,0736 * 2,7) + (0,0579 * 0,28) = (-0,3877) + (-2,8) + 0,01 = -3,2.
Таким образом, рассчитав двухфакторную модель на примере ОАО НМУ-3 следует, что в 2007 году Z = -2,9, в 2008 году -6,1, в 2009 году -3,2. Следовательно, для данного предприятия вероятность банкротства невелика.
Двухфакторная модель не обеспечивает комплексной оценки финансового положения организации. Поэтому зарубежные аналитики используют пятифакторную модель (Z5) Альтмана. Она представляет собой линейную дискриминантную функцию.
Z5 = 1,2((Текущие активы Текущие обязательства) / Все обязательства) + 1,4(Нераспределенная прибыль / Все активы) + 3,3(Прибыль до уплаты процентов и налогов / Все активы) + 0,6(Рыночная стоимость обыкновенных и привилегированных акций / Все активы) + 1,0(Объем продаж / Все активы)
Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана показали, что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах (-14, +22). В зависимости от значения Z счета по определенной шкале производится оценка вероятности наступления банкротства в течение двух лет:
если Z5 < 1,8 вероятность банкротства очень высока;
1,81 < Z5 < 2,7 вероятность банкротства средняя;
2,8 < Z5 < 2,9 банкротство возможно, но при определенных обстоятельствах;
Z5 > 3,0 очень малая вероятность банкротства.
Итоговый показатель показатель Z Альтмана является результатом дискриминантной функции. Очевидно, что более здоровыми являются компании, у которых больше число Z. Профессор Альтман установил, что предприятия, у которых показатель Z превышал 2,99, отличались финансовой стабильностью, и в дальнейшем в их деятельности каких либо осложнений не наблюдалось. Фирмы у которых данный показатель был меньше 1,81 (разумеется, включая и отрицательные числа), рано или поздно приходили к банкротству. Лишь незначительная группа подобных фирм выжила. Для предприятий с показателем между 1,81 и 2,99 невозможно было составить четкий и убедительный прогноз.
При этом Z коэффициент имеет общий серьезный недостаток - по существу, его можно использовать лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала.
Существует и другая модель Альтмана, которую можно использовать для расчетов не только в акционерных обществах открытого типа. В нее также включены пять показателей, но с другими константами.
ZF = 0,717 х1 + 0,847 х2 + 3,107 х3 + 0,42 х4 + 0,995 х5 (36)
где х1 отношение собственного оборотного капитала к величине активов предприятия;
х2 отношение чистой прибыли к величине активов предприят