Особенности формирования инвестиционных ресурсов предприятия
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
?равовая форма создаваемого предприятия, отраслевые особенности операционной деятельности предприятия, размер предприятия, стоимость капитала, привлекаемого из различных источников, свобода выбора источников финансирования, конъюнктура рынка капитала, уровень налогообложения прибыли, мера принимаемого учредителями риска при формировании инвестиционных ресурсов и задаваемый уровень концентрации собственного капитала для обеспечения требуемого уровня финансового контроля [4].
Несмотря на то, что собственные средства предприятий и организаций составляют основу инвестиционных ресурсов в Украине, между всеми источниками прослеживается взаимозависимость и взаимодополняемость возможностей по их использованию в условиях современных интеграционных процессов. Поэтому говорить о том, что в качестве одного источника инвестиционных ресурсов стоит использовать только собственные источники нецелесообразно.
Исходя из этого, в дальнейшем мы будем акцентировать внимание именно на модели формирования оптимальной структуры инвестиционных ресурсов предприятия, т.е. такого соотношения собственных и заемных источников инвестиционных ресурсов предприятия, которое бы способствовало получению предприятием наибольшего эффекта от осуществления инвестиционной деятельности и обеспечивало его финансовую устойчивость в период реализации инвестиционного проекта.
Глава 3. Модель оптимизации инвестиционных ресурсов предприятия
Основной целью формирования инвестиционных ресурсов предприятия является удовлетворение потребности в приобретении капитала и оптимизация его структуры с позиции обеспечения эффективных результатов инвестиционной деятельности. Возможности такого формирования во многом определяются достигнутой структурой капитала предприятия, т.е. соотношением собственных и заемных источников - финансовой структурой капитала [6, с.59].
Формируя структуру инвестиционных затрат инвестор пользуется нормой дохода на собственный капитал и сравнивает ее со стоимостью заемных средств (ссудным процентом, доходностью облигаций, дивидендами). Таким образом, общая норма прибыльности (дохода) возникает с одной стороны - в зависимости от уровня оплачиваемых дивидендов по простым акциям, процентных ставок по банковским кредитам и облигациям, с другой стороны - необходимо учесть финансовые возможности предприятий оплатить выгодный доход за привлеченный капитал. В обобщенном виде задача оптимизации структуры источников финансирования имеет такой вид:
(3.1)
где НЗИ(i) - минимальная норма дохода, которая устраивает i-го собственника (инвестора) источника финансирования;
Кi - возможный размер заемного капитала с i-го источника финансирования;
Кп - количество источников финансирования.
Рассмотрим процесс формирования оптимальной структуры инвестиционных ресурсов на примере вложения средств предприятия для создания и введения в действие нового предприятия. Данный процесс включает такие же этапы, как и концепция в целом: определение общей потребности в капитале; оценка стоимости отдельных источников капитала; оптимизация соотношения собственного и заемного капитала (финансовой структуры) [8, с.142].
На первой стадии определяется необходимый объем финансовых средств для реального инвестирования. В этих целях в разрезе предусмотренных направлениями инвестиционной стратегии подбираются необходимые объекты-аналоги, по которым рассчитывается стоимость нового строительства или приобретения. Следует отметить, что наряду со стоимостью строительства объекта (рассматриваемой как аналог стоимости вводимых в действие основных фондов) должны быть предусмотрены вложения в оборотные активы нового предприятия. С учетом этих вложений потребность в инвестиционных ресурсах при вводе в действие нового предприятия может быть определена по формуле:
(3.2)
где - общая потребность в инвестиционных ресурсах при строительстве и вводе в действие нового объекта;
- общая потребность в капитальных вложениях для строительства и оборудования нового объекта;
- удельный вес основных фондов в общей сумме активов аналогичных компаний [1, с. 132].
Затем прогнозируется потребность в необходимом объеме инвестиционных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций. Расчет этой потребности основывается на установленных ранее соотношениях различных форм инвестирования в прогнозируемом периоде. По каждому из этих периодов такая потребность определяется следующим образом:
(3.3)
где - потребность в инвестиционных ресурсах для осуществления финансовых инвестиций;
- потребность в инвестиционных ресурсах для осуществления реальных инвестиций;
- удельный вес финансовых инвестиций в предусматриваемом прогнозном периоде;
- удельный вес реальных инвестиций в соответствующем прогнозном периоде.
После этого определяется общий объем необходимых инвестиционных ресурсов путем суммирования потребности в инвестиционных ресурсах для реального инвестирования и осуществления финансовых инвестиций рассчитанных соответственно в формулах (3.2) - (3.3) [1, с.133].
На второй стадии рассчитывают показатель капиталоемкости продукции, поскольку, привлекая капитал из различных источников, финансовые менеджеры стараются оптимизировать структуру капитала, чтобы уменьшить средневзвешенную стоимость капитала:
(3.4)
где - о