Основы стратегического планирования
Методическое пособие - Менеджмент
Другие методички по предмету Менеджмент
i>индекс доходности;
Оценка эффективности инвестиционного проекта с помощью показателя чистого дисконтированного дохода предприятия (ЧДД или NPV)
Показатель чистого дохода предприятия (ЧДД или NPV) является одним из наиболее часто применяемых показателей для оценки эффективности инвестиционного проекта.
Чистый дисконтированный доход предприятия от инвестиционного проекта (ЧДД) определяется как разность между общей дисконтированной стоимостью поступлений денежных средств и стоимостью дисконтированных расходов.
В бизнес-планировании часто используется английская терминология. Чистый дисконтированный доход предприятия соответствует NPV (net present value) чистой приведенной стоимости. ЧДД определяется как разность между дисконтированной (приведенной) стоимостью притока денежных средств и дисконтированной (приведенной) стоимостью оттока денежных средств.
ЧДД = ?(П t З t) х 1 / (1 + r) t - ? К t х 1/ (1 + r) t
где П t - поступления от реализации проекта на t временном шаге ;
З t - затраты текущие на t временном шаге;
К t - капитальные затраты на t временном шаге;
Т - срок реализации проекта (во временных интервалах).
Необходимо отметить, что по мере снижения ставки дисконта ЧДД увеличивается.
Критерии эффективности инвестиционного проекта выражаются следующим образом:
если ЧДД (или NPV) > 0, проект эффективен и приносит прибыль в установленном объеме;
если ЧДД (или NPV) < 0, проект неэффективен, при заданной норме прибыли приносит убытки;
если ЧДД (или NPV) = 0, данный проект не изменит благосостояние предприятия, предприятие увеличится в масштабах, но не получит прибыли.
Чем выше ЧДД, тем эффективнее проект. Из нескольких альтернативных вариантов выбирается тот, который приносит больший суммарный доход.
Оценка эффективности инвестиционного проекта с помощью показателя внутренней нормы доходности предприятия (ВНД или IRR)
Самым популярным показателем оценки эффективности инвестиционного проекта является внутренняя норма доходности (ВНД) или IRR (internal rate return).
Внутренняя норма доходности (ВНД) это та ставка дисконта, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю и все затраты окупаются, то есть то критическое значение ставки дисконта, при которой ЧДД с положительного меняется на отрицательный.
Внутренняя норма доходности характеризует максимальную отдачу, которую можно получить от проекта, то есть ту норму прибыли на вложенный капитал, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю.
Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, эффективен он или нет при заданной сразу ставке дисконта, то ВНД определяется в самом процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой доходности на вкладываемый капитал.
Формула расчета ВНД выглядит следующим образом:
? (П t З t) : (1 - ВНД)t = ? К t : (1 - ВНД)t, при этом ВНД = r и ЧДД = 0
Данное уравнение при нескольких денежных потоках не решается. Практически вычисление величины производится методом последовательного приближения с помощью программных средств (методом итераций).
Критерии оценки эффективности инвестиционного проекта выражаются следующим образом:
если ВНД (или IRR) > или равен требуемой инвестором нормы дохода на капитал, то инвестиционный проект эффективный;
если ВНД (или IRR) < требуемой инвестором нормы дохода на капитал, то инвестиционный проект неэффективный.
В большинстве случаев, если инвестиционный проект считается привлекательным на основе своей внутренней нормы доходности, то значение чистого дисконтированного дохода тоже будет положительным, и наоборот. Если сравнение различных вариантов инвестиционных проектов по ЧДД и ВНД приводят к противоположным результатам, то предпочтение отдается ЧДД, как более точному и приоритетному показателю.
Оценка эффективности инвестиционного проекта с помощью показателя индекса доходности (ИД или PI)
Индекс доходности (ИД или PI) представляет собой отношение разности дисконтированных поступлений и текущих затрат к величине капиталовложений.
ИД = [ ? (П t З t) : ? К t ] х 1/ (1 + r) t
Критерии оценки эффективности инвестиционного проекта выражаются следующим образом:
если ИД > 1 и если ЧДД > 0, то инвестиционный проект эффективный;
если ИД <1 и если ЧДД < 0 , то проект неэффективный.
Оценка эффективности инвестиционного проекта с помощью показателя дисконтированного периода окупаемости (или PB)
Дисконтированный срок окупаемости инвестиционного проекта представляет собой минимальный временной интервал от начала осуществления проекта, за который возместятся первоначальные капитальные затраты суммарными результатами от реализации проекта.
Дисконтированный срок окупаемости аналогичен простому сроку окупаемости, но использует дисконтированные значения всех затрат и доходов.
Ни один из вышеперечисленных методов сам по себе не является достаточным для принятия проекта. Наряду с рассмотренными выше показателями определяются и другие показатели: точки безубыточности, различные финансовые показатели (ликвидность, оборачиваемость капитала, рентабельность продаж, производства и др.).
Решение об инвестировании принимается с учетом всех показателей и в интересах всех участников инвестиционного проекта.
Лекция № 11. Бизнес-планирование
1. Сущность бизнес-планирования