Geum.ru

Реферат по предмету Экономика

  • 5421. Центральночерноземный экономический район
    Рефераты Экономика
  • 5422. Центральные банки
    Рефераты Экономика

    Функция эмиссионного центра заключается в том, что центральный банк обладает монопольным правом на выпуск банкнот. Функция “банка банков” - в том, что главными клиентами центрального банка являются главным образом кредитные учреждения, в основном коммерческие банки. Как банк правительства центральный банк осуществляет исполнение государственного бюджета по доходам и расходам, а также является агентом государства по размещению государственного долга. Функция денежно-кредитного регулирования на современном этапе является важнейшей функцией центрального банка. Регулирование экономики центральным банком происходит через денежно-кредитную политику. Кредитно-денежная политика, в зависимости от состояния экономики, направлена либо на стимулирование кредита и денежной эмиссии, либо на их сдерживание и ограничение. Основными инструментами денежно-кредитной политики являются: учетная (дисконтная) политика, политика минимальных резервов, операции на открытом рынке, депозитная политика и валютная политика.

  • 5423. Центральные банки и их функции
    Рефераты Экономика

    Важным инструментом административного, или прямого, воздействия центрального банка на денежно-кредитную сферу является регулирование уровня процентных ставок, прироста кредитов, объема портфельных инвестиций.
    Жесткое административное регулирование процентных ставок по кредитам и депозитам коммерческих банков характерно для развивающихся государств, хотя в отдельные годы данный метод использовался и в промышленно развитых странах. В условиях ограничения верхних пределов процентных ставок возникает избыточный спрос
    на кредит, в результате чего процентная политика способствует административному распределению финансовых ресурсов.
    Посредством ограничения верхнего уровня процентных ставок прежде всего облегчается доступ к кредитам разным категориям юридических лиц, в том числе мелким и средним компаниям; кроме того, низкие процентные ставки стимулируют инвестиции и способствуют повышению деловой активности.
    Прямой контроль за уровнем процентных ставок широко используется на ранних
    этапах развития рыночных отношений. Так, этой практике следовал Банк Кореи в 60 -
    80-е гг., когда на каждый вид депозитов и кредитов банковских институтов устанавли-
    вался максимальный уровень процентных ставок. В конце 1988 г. порядок регулирова-
    ния процентных ставок коммерческих банков был либерализован, в частности были де-
    регулированы процентные ставки по кредитам и краткосрочным депозитам. В резуль-
    тате в настоящее время Банк Кореи устанавливает верхние пределы лишь на ставки по
    депозитам сроком более чем на 2 года.
    В последнее время наблюдается отход центральных банков от политики лимитиро-
    вания верхнего .уровня процентных ставок по кредитам и депозитам банковских инсти-
    тутов. Это обусловлено тем, что выгоды от использования данного метода регулирова-
    ния имеют место лишь в течение непродолжительного периода времени, а отрицатель-
    ные последствия весьма значительны. Невысокие ставки по депозитам коммерческих банков являются причиной размещения свободных финансовых средств не в виде банковских депозитов, а в других формах, например недвижимости, покупки иностранной валюты, товаров, драгоценных металлов, что не позволяет их использовать для финансирования производственных инвестиций. Лимитирование уровня процентных ставок создает одинаковые условия кредитования, что существенно ослабляет конкуренцию
    между банками. Кроме того, повышенный спрос на многие виды товаров национального производства и иностранную валюту ускоряет рост цен и ослабляет позиции национальной денежной единицы, нарушает макроэкономическую стабильность.
    Административное регулирование процентных ставок, как правило, связано с ме-
    роприятиями правительства по ограничению объема предоставляемых банковскими ин-
    ститутами кредитов. В целях сдерживания чрезмерной кредитной экспансии цен-
    тральные банки прибегают к так называемым кредитным потолкам, то есть определяют
    предельную сумму кредитования, и осуществляют контроль за соблюдением установ-
    ленных нормативов. Данный инструмент особенно популярен в развивающихся стра-
    нах, а в 70-е гг. активно использовался и промышленно развитыми государствами: Банк
    Италии в этот период установил лимиты на годовой прирост кредитов коммерческих
    банков в размере 5%; в Южной Корее во время войны в 50-е гг., а также в 1977-1981 гг.
    в целях сдерживания чрезмерной кредитной экспансии кредитные потолки устанавли-
    вались персонально для каждого кредитного института.
    Использование прямых лимитов на банковское кредитование или ограничений
    темпов его прироста вынуждает коммерческие банки держать определенную часть де-
    позитов в виде неработающих резервов. Достижение лимита означает, что данное сред-
    ство регулирования ограничивает прирост денежной массы в такой степени, как это
    может быть достигнуто при 100-процентной норме резервных требований.
    При введении или ужесточении кредитных ограничений на организованных фи-
    нансовых рынках (фондовых биржах) наблюдается тенденция переориентации заемщи-
    ков на неформальные денежные рынки в целях удовлетворения своих потребностей в
    ссудах. В связи с этим использование лимитов банковского кредитования обычно со-
    провождается повышением уровня процентных ставок на этих неорганизованных рын-
    ках. Другим негативным последствием применения данного метода регулирования яв-
    ляется необходимость введения жестких ограничений в области движения капиталов. В
    противном случае по мере приближения к лимиту банки во все больших масштабах
    «экспортируют» привлекаемые ресурсы за рубеж, размещая депозиты в иностранных
    банках или предоставляя кредиты зарубежным заемщикам.
    Важное место в регулировании направления кредитов занимает селективная кре-
    дитная политика, активно используемая в развивающихся странах. В некоторых из
    них от 20 до 80% объема банковских кредитов направляется на финансирование опре-
    деленных отраслей экономики. Например, в Пакистане в отдельные годы до 70% новых
    кредитов национальных банков предоставлялось в соответствии с целевыми установ-
    ками. До недавнего времени в Индии коммерческие банки должны были направлять
    около половины своих активов на резервные счета или вкладывать в правительствен-
    ные облигации, а 40% - в кредиты, направляемые на развитие приоритетных отраслей
    национальной экономики. В начале 70-х гг. в государствах «третьего мира» получили
    распространение программы поддержки мелких фермеров, в рамках которых были раз-
    работаны специальные механизмы переучета векселей сельскохозяйственных компа-
    ний в центральных банках.
    В комплекс основных механизмов селективной кредитной политики входят:
    ? установление количественных параметров на кредиты, направляемые в приоритет-
    ные отрасли;
    ? создание специальных кредитно-финансовых учреждений, осуществляющих креди-
    тование приоритетных отраслей по более низким процентным ставкам и пользую-
    щихся льготами при переучете векселей в центральном банке;
    ? распространение различного рода льгот на банковские институты, кредитующие
    преимущественно приоритетные сферы экономики.
    Страны «третьего мира» прибегали к селективной кредитной политике прежде все-
    го в связи со слабым развитием финансовых рынков, которые не способны обеспечить
    достаточно эффективное распределение денежных средств и экономическое развитие в
    целом. Оценивая результаты использования этой политики, следует отметить, что, с
    одной стороны, она способствовала существенному изменению кредитных потоков - в
    частности, наблюдалось расширение кредитования мелких предприятий, жилищного
    строительства, экспортных отраслей промышленности, создание базы рискового фи-
    нансирования. С другой стороны, отмечались и негативные моменты, препятствовав-
    шие нормальному функционированию кредитно-финансовой системы:
    льготные процентные ставки по кредитам, предоставляемым приоритетным отрас-
    лям, обусловливали необходимость их субсидирования за счет кредитов международ-
    ных кредитно-финансовых организаций, бюджетных средств и других источников, что
    неизбежно порождало новые проблемы в кредитно-финансовой сфере. Кроме того, пе-
    риодически возникал избыточный спрос на дешевые кредиты, которые в условиях от-
    рицательных процентных ставок приобрели характер безвозмездных ссуд. Значитель-
    ный приток в экономику кредитных ресурсов приводил к быстрому росту объема де-
    нежной массы в обращении, спроса на реальные активы и иностранную валюту, давле-
    нию на официальные валютные резервы.
    Одной из мер административного воздействия на денежно-кредитную сферу явля-
    ются портфельные ограничения, обязывающие коммерческие банки инвестировать
    часть их ресурсов в государственные ценные бумаги. Так, в 1973 г. в соответствии с
    директивами Банка Италии коммерческие банки инвестировали 5% объема совокупных
    депозитов по состоянию на конец 1972 г. в ценные бумаги с фиксированными дохода-
    ми. В 1974 г. норма обязательного инвестирования была повышена до 12%, а в 1978 г.
    снижена до 6,5% объема прироста ресурсов.
    Опыт зарубежных стран свидетельствует, что административные меры денежно-
    кредитного регулирования сыграли определенную положительную роль в условиях от-
    сутствия высокоразвитых финансовых рынков. Однако они не привели к существенно-
    му снижению уровня инфляции. С другой стороны, развитие финансовых рынков, соз-
    дание новых финансовых инструментов в значительной степени ослабили действен-
    ность средств административного регулирования. В связи с этим центральные банки
    стали постепенно отказываться от применения этих средств и в 80-е гг. постепенно пе-
    решли на использование преимущественно рыночных инструментов.

  • 5424. Центральный банк
    Рефераты Экономика

    Практически во всех странах существуют законодательные акты, определяющие полномочия центрального банка и регламентирующие его деятельность. Главной задачей центрального банка является сохранение стабильной покупательной способности национальной денежной единицы и обеспечение бесперебойности денежных платежей и расчетов в стране. Так, Немецкий федеральный банк обязан в соответствии с законом «обеспечивать стабильность национальной валюты»; главная цель Банка Франции сохранять «стабильность цен». Деятельность Банка России ориентируется, согласно закону, на достижение трех главных целей: «защита и обеспечение устойчивости национальной валюты рубля; развитие и укрепление банковской системы; эффективное и бесперебойное функционирование системы расчетов». Для этого ЦБ РФ наделяется функциями и полномочиями высшего органа государства по разработке и осуществлению денежно кредитной политики.

  • 5425. Центральный банк и его функции
    Рефераты Экономика

    Успешное выполнение задач центральным банком способствует быстрому развитию рыночной экономики. Таким образом, центральный банк регулирует деятельность банковской системы в пределах прав и полномочий и несёт ответственность перед обществом за функционирование банковской системы в целом. В современных условиях центральный банк выполняет функции:

    1. во взаимодействии с Правительством Российской Федерации разрабатывает и проводит единую государственную денежно-кредитную политику, направленную на защиту и обеспечение устойчивости рубля;
    2. монопольно осуществляет эмиссию наличных денег и организует их обращение;
    3. является кредитором последней инстанции для кредитных организаций, организует систему рефинансирования;
    4. устанавливает правила осуществления расчетов в РФ;
    5. устанавливает правила проведения банковских операций, бухгалтерского учета и отчетности для банковской системы;
    6. осуществляет государственную регистрацию кредитных организаций; выдает и отзывает лицензии кредитных организаций и организаций, занимающихся их аудитом;
    7. осуществляет надзор за деятельностью кредитных организаций;
    8. регистрирует эмиссию ценных бумаг кредитными организациями в соответствии с федеральными законами;
    9. осуществляет самостоятельно или по поручению Правительства Российской Федерации все виды банковских операций, необходимых для выполнения основных задач Банка России;
    10. осуществляет валютное регулирование, включая операции по покупке и продаже иностранной валюты; определяет порядок осуществления расчетов с иностранными государствами;
    11. организует и осуществляет валютный контроль как непосредственно, так и через уполномоченные банки в соответствии с законодательством Российской Федерации;
    12. принимает участие в разработке прогноза платежного баланса Российской Федерации и организует составление платежного баланса Российской Федерации;
    13. В целях осуществления указанных функций проводит анализ и прогнозирование состояния экономики Российской Федерации в целом и по регионам (прежде всего денежно-кредитных, валютно-финансовых и ценовых отношений),
    14. публикует соответствующие материалы и статистические данные;
  • 5426. Центральный банк Монголии и его денежная политика
    Рефераты Экономика
  • 5427. Центральный банк Российской Федерации. Его функции и деятельность на современном этапе
    Рефераты Экономика

    В настоящее время в структуре Центрального банка Российской Федерации функционируют следующие департаменты:

    1. Сводный экономический департамент
    2. Департамент платежных систем и расчетов
    3. Департамент бухгалтерского учета и отчетности
    4. Департамент организации и исполнения госбюджета и внебюджетных фондов
    5. Департамент платежного баланса
    6. Департамент полевых учреждений
    7. Юридический департамент
    8. Департамент по работе с территориальными учреждениями Центрального банка Российской Федерации
    9. Департамент обеспечения и контроля операций на финансовых рынках
    10. Административный департамент
    11. Департамент внутреннего аудита и ревизий
    12. Департамент эмиссионно-кассовых операций
    13. Департамент внешних и общественных связей
    14. Департамент валютного регулирования и валютного контроля
    15. Департамент банковского регулирования и надзора
    16. Департамент лицензирования деятельности и финансового оздоровления кредитных организаций
    17. Департамент исследований и информации
    18. Департамент операций на финансовых рынках
    19. Департамент персонала
    20. Департамент информационных систем
    21. Финансовый департамент
    22. Департамент международных финансово-экономических отношений
  • 5428. Центральный Банк РФ и его функции
    Рефераты Экономика

    Совет директоров выполняет следующие функции:

    1. во взаимодействии с Правительством РФ разрабатывает и обеспечивает выполнение основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики;
    2. утверждает годовой отчет Банка России и представляет его Государственной Думе;
    3. рассматривает и утверждает смету расходов Банка России на очередной год, а также произведенные расходы, не предусмотренные в смете;
    4. определяет структуру Банка России;
    5. принимает решения: о создании и ликвидации учреждений и организаций Банка России; об установлении обязательных нормативов для кредитных организаций; о величине резервных требований; об изменении процентных ставок Банка России; об определении лимитов операций на открытом рынке; об участии в международных организациях; об участии в капиталах организаций, обеспечивающих деятельность Банка России, его учреждений, организаций и служащих; о купле и продаже недвижимости для обеспечения деятельности Банка России, его учреждений, организаций и служащих; о применении прямых количественных ограничений; о выпуске и изъятии банкнот и монеты из обращения, об общем объеме выпуска наличных денег; о порядке формирования резервов кредитными организациями;
    6. утверждает внутреннюю структуру Банка России;
    7. определяет условия допуска иностранного капитала в банковскую систему Российской Федерации в соответствии с федеральными законами.
  • 5429. Центральный банк РФ. Его функции и политика
    Рефераты Экономика

    Формально до своего упразднения в 1920 г. Народный банк функционировал на основании устава 1894 г., в который был внесен ряд изменений. Однако реально его деятельность регулировалась Декретами и Постановлениями СНК, Постановлениями ВЦИК и ВСНХ и приказами по Наркомфину. Основной задачей банка была эмиссия бумажных денег. С осени 1918 г. Народный банк, находившийся в составе Наркомфина, стал финансировать народное хозяйство и заниматься сметно-бюджетной работой. Внедрение в период проведения политики военного коммунизма безденежных расчетов между государственными предприятиями и учреждениями привело к тому, что банк прекратил осуществление кредитных операций. Функции банка как расчетного центра также были сведены к минимуму, поскольку все расчеты велись с госбюджетом в порядке сметного финансирования предприятий и их доходы зачислялись на счета бюджета. Таким образом, в течение двух лет изменилась сама сущность Народного банка. Из банка он трансформировался в орган, который наряду с финансовыми органами обслуживал в основном бюджетные операции. Функционирование двух параллельных структур было нецелесообразным. Более того, само существование учреждения под названием Народный банк противоречило идее безденежного хозяйства, которое в то время пытались построить большевики. В результате 19 января 1920 г. Народный банк РСФСР был упразднен. Незначительное количество сохранившихся банковских операций стало осуществлять Центральное бюджетно-расчетное управление Наркомфина.

  • 5430. Центробежные и осевые вентиляторы. Реверсирование вентиляционной струи
    Рефераты Экономика

    производительностью или подачей Q характеризующий количество воздуха за за единицу времени; депрессией разница между атмосферным давлением и давлением, создаваемым при всасывании; полезной мощностью; К.П.Д - характеризуемым отношением полезной мощности к потребляемой вентилятором мощности; частотой вращения рабочего колеса, от которого зависят производительность, напор и мощность.

  • 5431. Цены и ценообразование
    Рефераты Экономика
  • 5432. Цены на недвижимость: снижение, падение, обвал (мировой опыт)
    Рефераты Экономика

    Эффект минимума
    Различия между кратковременной цикличной коррекцией и долгосрочными изменениями на первый взгляд трудноразличимы. На протяжении большей части минувшего десятилетия, с той поры, когда индекс РТС не дотягивал до 100 пунктов, и вплоть до недавнего времени, когда он наконец преодолел отметку 2000 пунктов, рынок неоднократно резко падал. Однако все эти мини-кризисы длились недолго и быстро забывались.

    В отличие от них кризис кредитно-сберегательных ассоциаций в США, в результате которого пострадали мелкие региональные банки по всей стране, кризис недвижимости и банков в Японии в 1980-х годах, а также обвал высокотехнологичного сектора в 1990-х представляли собой долговременные сдвиги, последствия которых ощущались на протяжении многих лет.

    Встряска кредитно-сберегательной индустрии США обанкротила десятки небольших банков и в результате привела к повышению ставок банковского кредита до двузначных величин (от 11% годовых), вызвала волну консолидации в банковском секторе и стала причиной самого глубокого экономического спада 1980-х годов. Банковский кризис в Японии, большая часть сектора финансовых услуг которой зыбко балансировала на миллиардах долларов безнадежных долгов, обеспеченных падающей в цене недвижимостью, на целое десятилетие остановил рост фондового рынка. Последствия обвала на высокотехнологичном рынке в 2000 году мы ощущаем и по сей день. Цены акций многих фирм, занимающихся программным обеспечением, телекоммуникациями, средствами массовой информации и интернетом, по-прежнему несопоставимы с уровнем 2000 года, когда индекс NASDAQ достиг своего ажиотажного пика.

    По нашему мнению, мировые цены на активы уже намного превысили уровень "иррационального энтузиазма" -- так бывший глава ФРС США Алан Гринспен охарактеризовал состояние американского фондового рынка в 1990-х годах. До настоящего времени высокорискованные инвестиции обычно позволяли получать высокую доходность, вовлекая финансовых менеджеров в порочный круг погони за все более высоким риском в стремлении обогнать конкурентов. В результате стоимость ценных бумаг и реальных активов раздулась до уровней, говорить о стабильности которых не приходится. То, что мы наблюдаем сегодня на глобальных рынках, представляет собой всего лишь начало затяжного процесса, в результате которого цены на активы неминуемо вернутся с иррациональных высот к нормальным уровням. Навязшая в зубах фраза "Но сейчас все по-другому", которую и по сей день не устают повторять многие аналитики развивающихся рынков, рано или поздно обернется против них.

    Вздутие обязывает
    Слово "пузырь" в последние месяцы по поводу и без повода муссируется средствами массовой информации во всем мире и хорошо подходит для описания нынешнего состояния рынков. Цены на долговых рынках развивающихся стран за последние годы росли беспрецедентными темпами. Цены на коммерческую недвижимость, будь то в Москве, Лондоне или Париже, достигли исторических максимумов.

    Пузырь цен на активы достиг астрономических размеров под воздействием уникального сочетания ряда мощных факторов: перегретого потребительского спроса, подпитываемого ощущением нового благосостояния, возникшего в результате бума на рынке жилья, на фоне стремительно набирающих высоту цен на нефть, создавших обширные запасы нефтедолларов, так и ищущих, во что бы вложиться. Кроме этого весьма мягкая политика ФРС США после событий 11 сентября 2001 года облегчила доступ к деньгам для расширения бизнеса, инвестиций и даже высокорискованных спекуляций. Крайне низкие процентные ставки побудили инвесторов к поиску активов с повышенным уровнем доходности где только можно при почти полном безразличии к риску.

    В рамках арбитражных сделок на разнице процентных ставок по различным валютам (кэрри трейд) хеджевые фонды приобрели за японские иены активы на сотни миллиардов долларов. Инвесторы занимают иены под очень низкие проценты, а затем инвестируют их в инструменты с более высокой доходностью, например в долги на рынках развивающихся стран или в ценные бумаги, обеспеченные недвижимостью. Однако, как только инвесторы начинают отказываться покупать рискованные активы и цены падают, прибыль быстро оборачивается убытками, а с учетом высокой доли заемных средств, применяемых в этой стратегии, убытки могут достигать колоссальных размеров.

    Пузырь на американском рынке жилья представляет собой еще один критический фактор раздувания цен на активы. Со времен спада 2001-2002 годов потребительские расходы в США -- ракетное топливо экономического роста -- в последние годы росли примерно на 3% в год в результате того, что домовладельцы трансформировали возросшую стоимость своих домов в деньги, получая кредиты с обеспечением стоимостью жилья за вычетом остатка задолженности по ипотеке (Home Equity Extraction, HEE). По мнению бывшего главы ФРС Алана Гринспена, замедление HEE может оказаться достаточным для того, чтобы подтолкнуть американскую экономику к спаду.

    Как только потребители увидели, что стоимость их домовладений растет на двузначные цифры процентов в год, они стали брать взаймы значительно больше. Потребительская задолженность на финансирование жилья, ремонта, автомобилей и прочих товаров достигла головокружительных высот. Потребительские расходы, в свою очередь, подтолкнули прибыли корпораций, а с ними и американский фондовый рынок до рекордных высот.

    В глобальном масштабе утроение цен на нефть, спровоцированное трансформацией экономики Китая в триллионнодолларовый локомотив мирового роста, привело к обильному притоку капитала на все рынки мира. Ограниченная ликвидность, плохое корпоративное управление и низкая информационная прозрачность делают китайский фондовый рынок похожим на казино, где коэффициенты P/E выше 50 никого не удивляют, а цены акций могут за один день изменяться на двузначные проценты исключительно на основании энтузиазма инвесторов.

    Более того, этот энтузиазм, подпитываемый быстрой и легкой прибылью, не встречает никакого неприятия у китайцев, традиционно склонных к азартным играм. Слишком часто они выходят на рынок, чтобы просто "поиграть в казино", а не для того, чтобы оптимально распределить свои финансовые активы и управлять рисками по ним.

    Выходное пособие
    Длительный период относительной экономической и финансовой стабильности стимулировал ожидания стабильности и в будущем, в результате чего учет волатильности и риска в ценах потерял актуальность. Высокая доля заемных средств мало кого беспокоит, а капитал все охотнее направляется на покупку более рискованных активов.

    Насколько реальна угроза взрыва пузыря цен активов под воздействием хаоса на американских рынках жилья и долга? Какое влияние это окажет на расходы потребителей? Как рынки справятся с новым периодом повышенной волатильности? Судя по испаряющейся ликвидности по многим продуктам и стремительно растущим спрэдам по кредитам, момент истины настал. Снижение продаж домов, стагнация или падение цен на жилье, ужесточение требований к кредитованию покупателей жилья и потребительских товаров и отказ от спекулятивных инвестиций по всему спектру рынка неминуемо приведут к тому, что быстрый и легкий кредит окажется в дефиците.

    По нашему мнению, сложное сочетание факторов, приведшее к надуванию глобального пузыря цен активов, уже начало распадаться. Следует отметить, что искажение, а точнее практически полный отказ от учета риска в ценах, привело к тому, что уровни цен на многие активы не содержат и намека на дисконт, который должен бы быть применен к ожидаемой от них доходности. Иными словами, цены на активы достигли апогея, а нормальная система ценообразования с учетом риска находится в зачаточном состоянии.

    Для инвесторов это означает наступление новой эры высокой волатильности и снижения цен, а также масштабного вывода инвестиций из переоцененных бумаг и с рынков с высокими бета-коэффициентами. Угроза скоропостижного сворачивания глобальной торговли кэрри трейд, замедление китайского локомотива ликвидности и растущее неприятие риска добавят забот портфельным менеджерам, и так не страдающим от отсутствия сложных задач.

    Каждому по потребностям
    В своей недавней речи Тимоти Гейтнер, президент и генеральный директор Федерального резервного банка Нью-Йорка, высказал мнение о том, что мы вряд ли вступили в новую эру постоянной экономической стабильности. Гейтнер отметил, что на протяжении последних 25 лет потрясения на американских и глобальных рынках несколько раз вызывали периоды финансовой дестабилизации, на полное устранение последствий которых потребовались годы. События обычно развивались по следующему сценарию: резкое изменение в восприятии риска приводило к падению цен на активы и резкому сокращению ликвидности на рынке на длительный срок. Почти в каждом случае паники на рынке, сопровождавшейся резким ростом волатильности, инвесторы стремились оградить себя от еще больших убытков путем продажи рискованных активов и перемещения средств в "безопасные гавани". Одновременность и активность таких действий, подстегиваемых стадным чувством, приводят к тому, что многие просто погибают в давке.

    Если рынок жилья обвалится, а потребительский спрос в США усохнет до размеров жалкого ручейка, гарантирует ли это, что реальная экономика сократится в объеме и цены активов сдуются? Уверенный рост занятости без учета строительства и промышленного производства, хорошие темпы роста реальных доходов и отсроченный эффект предыдущего повышения благосостояния должны в основном компенсировать снижение HEE.

    В широком плане основным фактором, способствующим нынешней рыночной волатильности, являются опасения широкомасштабного дефолта по высокорискованным ипотечным кредитам (sub prime). Однако, по данным Ассоциации ипотечных банкиров, задолженность по таким ставкам составляет всего 6% ипотечного рынка США. Это означает, что, даже если дефолты по такому долгу достигнут 20%, что вдвое выше уровня дефолта по ипотечным займам в ходе последнего спада в 2001 году, затронутым окажется примерно 1% всего американского ипотечного рынка.

    В глобальных масштабах сегмент высокорискованной ипотечной задолженности и весь американский жилищный рынок не так уж велики. Однако привлечение заемного финансирования и финансовый инжиниринг приводят к тому, что небольшие поначалу проблемы могут со временем разрастаться до огромных размеров. Что касается сроков, то снижение HEE оказывает влияние на расходы с задержкой от одного до двух кварталов. Таким образом, спад потребительского спроса со всей силой обрушится на реальную экономику и, в свою очередь, на цены активов рынка капиталов только в будущем году.

    Захватывающее дух падение индексов ABX, характеризующих кредитные производные инструменты на обеспеченные активами ценные бумаги, наглядно демонстрирует, насколько быстро может улетучиться энтузиазм инвесторов. Начиная с траншей с рейтингом BBB- вплоть до уровня AAA, считавшегося ранее недосягаемым для кредитного риска, инвесторы даже в самые высококачественные бумаги начинают нести убытки.

    Кроме этого сбережения потребителей повсюду резко выросли, будь то в Бразилии, Индии, России или Китае, что способствовало созданию избыточной ликвидности в глобальном масштабе. Как говаривал легендарный управляющий фондом PIMCO Билл Гросс, потребитель -- это планктон. Само существование всех обитателей моря, от китов и акул до мелких рыбок и креветок, тем или иным образом зависит от планктона. Как только на уровне планктона что-нибудь происходит, можно быть уверенным, что рано или поздно последствия распространятся по всей пищевой цепочке. Таким образом, тот факт, что потребители со средними доходами испытывают давление растущих ипотечных выплат и, соответственно, меньше тратят на обычные домохозяйственные нужды, не является изолированным процессом, происходящим в вакууме, а потенциально может указывать на самое начало замедленной реакции, которая захватит всю систему.

    Плата за риск
    Можно сказать, что цены на активы раздулись так быстро и сильно еще и потому, что инвесторы привлекали все возрастающие объемы заемных средств для финансирования погони за все более высокой доходностью. Этот цикл превратился в то, что аналитики теперь называют классическим "эффектом Минского".

    Последний раз этот эффект ощущался во время кризиса фонда LTCM в результате дефолта России по ГКО в августе 1998 года. Многие аналитики рынка склонны полагать, что мы переживаем его и сейчас. По Минскому, лихорадка будет только усиливаться по мере того, как требования брокеров о внесении дополнительных средств вынудят погрязших в долгах спекулянтов закрыть позиции, что вызовет спираль продаж.

    Сокращение доли заемных средств по "эффекту Минского" будет усилено глобальной интеграцией рынков капитала. В значительно большей мере, чем в 1998 году, корреляция между различными классами активов, разделенных только географически, постепенно приблизилась к единице. Абсолютная интеграция глобальных рынков капитала в реальном времени означает, что ни один продукт, ни одна биржа и ни один инструмент не имеют полного иммунитета от последствий спада на жилищном рынке США или даже изменений в системе управления валютной системой Китая.

    Меры по повышению ликвидности банковской системы, предпринятые недавно Европейским центральным банком и ФРС, в краткосрочной перспективе могут разрешить любой кризис доверия. Проблема агрессивного вмешательства центральных банков в рынки заключается в быстро исчезающей уверенности инвесторов. Спрэд между надежными казначейскими облигациями США и обеспеченными активами коммерческими бумагами достиг рекордных размеров. Все чаще высказываются опасения относительно того, как быстро и насколько сильно события на кредитных рынках затронут потребительские расходы.

    Уже сейчас рынки сталкиваются со снижением доверия и переоценкой риска, о чем свидетельствует ряд ключевых показателей. Назовем их.

    Первый примерно за два десятилетия спад в жилищном секторе США и первое со второй мировой войны абсолютное падение индекса цен на американскую жилую недвижимость.

    Кризис ипотечного кредитования американского среднего класса, а также озабоченность финансовой состоятельностью крупных американских корпораций и ипотечных кредиторов -- краеугольного камня сектора финансовых услуг США.

    Массированные убытки на ипотечном рынке -- как минимум $100-150 млрд только в секторе ипотечного кредитования по повышенным ставкам, и, вероятнее всего, этим дело не ограничится.

    Цены облигаций глобальных развивающихся рынков уже достигли исторических максимумов, и теперь весь этот класс активов демонстрирует признаки долгосрочной тенденции к расширению спрэда, а это означает снижение цен и повышение степени неприятия риска.

    Значительное расширение спрэдов по корпоративным облигациям (на 100-150 базовых пунктов). Спрэды по всему спектру долговых продуктов, достигшие наивысших за последние пять лет значений,-- убедительный довод в пользу того, что неприятие риска стремится к уровням, наблюдавшимся в последний раз после кризиса в России в августе 1998 года.

    Центральный банк Китая наконец-то пытается сократить объем спекулятивных инвестиций и охладить перегретую экономику путем увеличения процентных ставок и ограничения кредита. Если китайский пузырь лопнет, последствия этого с высокой долей вероятности ощутят на себе рынки во всем мире.

    Гигантское превышение предложения над спросом (overhang -- по оценкам, свыше $300 млрд) по новым выпускам долговых продуктов.

    Итак, в течение нескольких последних лет цены на активы раздулись до искусственно завышенных уровней благодаря стечению ряда обстоятельств: избыточной глобальной ликвидности, "легким" деньгам, направляемым на погоню за все более высокой доходностью, высокому уровню задолженности и отказу от учета риска в ценах в условиях агрессивной финансовой спекуляции. Нормализация оценки активов произойдет не за один день и может привести к стагнации и неоднократной корректировке цен на активы на протяжении полугода-года. Возможное сворачивание операций кэрри трейд и замедление мощной китайской машины по производству ликвидности сделают этот период застоя еще более сложным для инвесторов. В течение этого периода капитал станет трусливым и будет искать безопасные гавани с низким бета-коэффициентом. Полагаю, что, вероятно, мы находимся в начале продолжительного периода переоценки активов, в течение которого инвесторы будут постепенно выводить свои вложения из переоцененных позиций и демонстрировать при формировании своих портфелей гораздо более высокую степень неприятия риска.

  • 5433. Цепные передачи
    Рефераты Экономика

    Коэффициент Kд учитывает динамичность нагрузки; при спокойной нагрузке Kд=1; при нагрузке с толчками 1,2. ..1,5; при сильных ударах 1,8. Коэффициент Kа учитывает длину цепи (межосевое расстояние); очевидно, что чем длиннее цепь, тем реже при прочих равных условиях каждое звено входит в зацепление со звездочкой и тем меньше износ в шарнирах; при а=(30...50)P принимают Kа=1; при а<25Р Ка=-1,25, при a=(60... 80) Р Kа=0,9. Коэффициент Kн учитывает наклон передачи к горизонту; чем больше наклон передачи к горизонту, тем меньше допустимый суммарный износ цепи; при наклоне линии центров звездочек под углом к горизонту до 45° Кн= 1; при наклоне под углом более 45° Kн=0,15. Коэффициент Крег учитывает регулировку передачи; для передач с регулировкой положения оси одной из звездочек Kрег=1; для передач с оттяжными звездочками или нажимными роликами Kрег=1,1; для передач с нерегулируемыми осями звездочек Крег=1,25. Коэффициент Kcм учитывает характер смазывания; при непрерывном смазывании в масляной панне или от насоса Kсм=0,8, при регулярном капельном или внутришарнирном смазывании Kсм=1, при периодическом смазывании 1,5. Коэффициент Kреж. учитывает режим работы передачи; при односменной работе Kреж=1. Коэффициент Kт учитывает температуру окружающей среды, при 25°<T<150°С принимают Kт=1; при экстремальных условиях Кт>1.

  • 5434. Церемонии открытия
    Рефераты Экономика

     

    • Безупречно проведенная «Неделя открытия» подчеркнула будущее предназначение центра. Каждое событие, даже последние штрихи в отделке здания, было проведено и полном соответствии с ожиданиями. Эффектно поставленная церемония открытия была высоко оценена всеми участниками (включая президента Клинтона, госпожу Рейган, 1100 VIP-приглашенных, 70 дипломатов и представителей СМИ).
    • Благоприятное отношение к зданию со стороны государства и частных лиц. В течение всей кампании бесплатные экскурсии, архитектурные, бизнес- и торговые форумы были очень популярны. В целом посетители, федеральные и частные арендаторы восторженно отзывались о будущем Центре международной торговли.
    • Высокий уровень аренды здания до его открытия. К началу «Недели открытия» было заказано проведение более 500 мероприятий/конференций, 80% сдаваемых в аренду площадей и 50% площадей частных офисов были уже заняты. Одной из причин стали все более частые положительные отзывы в СМИ и поддержка со стороны населения.
    • Позитивное освещение в прессе. Большинство (75%) статей о мероприятиях «Недели открытия» и о самой церемонии включали фотографию, положительный заголовок и вводную часть, а также точный, гармоничный текст в духе ключевых посланий. Все упоминания о когда-то бушевавших вокруг здания спорах были либо в конце статьи, либо вообще опущены Ключевые сообщения, передаваемые журналистам («экономическая/торговая выгода, прекрасная архитектура, подобающая дань уважения президенту Рейгану»), появлялись в трех из четырех статей. Ни в одном из сообщений не затрагивался вопрос о стоимости какой-либо акции «Недели открытия». В итоге освещение проекта в СМИ оказалось более чем благоприятным. Например, заголовок газеты Washington Times в июне 1997 г. гласил «Банкетный зал в 270 миллионов долларов почти готов» Через год после проведения кампании тон явно сменился «Памятник Рейгану, невиданные размеры здания соответствуют его достижениям». Помимо этого, был обеспечен выход восторженных отзывов о новом здании в рубриках об архитектуре таких газет, как New York Times, Washington Post и Chicago Times
    • Расширенное освещение в СМИ. До проведения «Недели открытия» было размещено около 200 положительных материалов, хотя широкое освещение в СМИ и ожидалось, основной задачей при этом было представить изображение здания в выгодном свете. Это удалось сделать на всех телеканалах (CBS, NBC, Fox, CNN, MSNBC) Кроме того, был организован прямой эфир на канале C-Span. Информация о мероприятиях «Недели открытия» выходило как новость дня в утренних, обеденных и вечерних выпусках новостей на местных телеканалах. Специально подготовленные видеоматериалы были переданы по 60 телеканалам по всей стране, а также по телеканалам Японии и Германии. Общее число размещений в общенациональных и местных печатных СМИ после «Недели открытия» составило 900 (общий тираж 85 млн. экз.). Все это сделало здание Рейгана самым часто показываемым зданием Америки в течение всей памятной недели.
    • Ситуация год спустя. Через год после торжественного открытия о Бизнес-центре по-прежнему появляются восторженные отзывы. Сегодня это «обязательная» достопримечательность для туристов, популярное место проведения специальных событий, где нет пустующих офисов, а также «бриллиант архитектурной короны» делового центра Вашингтона.
  • 5435. Цикл деловой активности
    Рефераты Экономика

     

    1. В феврале 1996 г. комиссией, образованной концерном “Росэнергоатом” (РЭА), было проведено обследование состояния средств автоматизации. Комиссия определила :
    2. наличие и укомплектованность на 3 блоке средств автоматизации в соответствии с проектом (перечень средств).
    3. количество средств автоматизации, смонтированных на местах, хранящихся на складе (перечень средств, указанное оборудование находится на хранении в отапливаемом помещении).
    4. Соответствие внешних условий в помещениях требованиям заводской документации (внешние условия - температура, влажность, запыленность - не соответствуют требованиям технических условий на аппаратуру).
    5. Готовность помещений под монтаж оборудования (помещения главного корпуса для размещения средств автоматизации были подготовлены в 1986-1987 гг. Помещения спец корпуса не готовы по строительной части).
    6. срок хранения, срок службы по сопроводительной документации (гарантийные сроки хранения средств автоматизации истекли).
    7. вопросы кабельного хозяйства (в настоящее время отсутствует около 3000 км кабеля, необходимого для монтажа) ; система пожаротушения и сигнализации (не введена в эксплуатацию).
    8. техническое состояние смонтированного оборудования не позволяет в настоящее время использовать его по прямому назначению. Всему смонтированному оборудованию необходимо выполнить 100 % ревизию, проверку в объеме заводских испытаний, технологический прогон.
    9. надзорные органы запретили использование на 3 блоке электро-технического оборудования в связи с окончанием сроков гарантий и сроков хранения без проведения комплекса мероприятий по восстановлению характеристик и подтверждению заводских требований к оборудованию. На данный момент специальных решений, разрешающих применение средств автоматизации, поставленных на 3 блок, нет.
    10. Предполагается провести следующие мероприятия : модернизацию проекта АСУ ТП для устранения отступлений от действующих НТД (для обеспечения пуска 3 блока КАЭС) ; доработку оборудования ; модернизацию АСУ ТП в 2 этапа с определением объемов модернизации АСУ ТП, которые должны быть выполнен до и после пуска 3 блока ; а также определить источники финансирования.
  • 5436. Цикличное развитие экономики
    Рефераты Экономика

    Таким образом, современный механизм самонастройки рыночной экономики через циклические кризисы изменяется под влиянием государственного воздействия. Происходит переплетение стихийно-рыночного механизма функционирования экономики в форме циклических кризисов с сознательным государственным воздействием на воспроизводственный процесс. Важнейшими методами, с помощью которых государство воздействует на экономический цикл, выступают кредитно-денежные и бюджетно-налоговые рычаги. Во время кризиса государственные меры направлены на стимулирование производства, а во время подъема - на его сдерживание. Так, с целью ослабления «перегрева» экономики государство в фазе подъема способствует дальнейшему удорожанию кредита, вводит новые налоги и повышает старые, отменяет ускоренную амортизацию и налоговые льготы на новые инвестиции. В условиях кризиса, наоборот, государственные меры направлены на удешевление кредита, сокращение налогов, на ускоренную амортизацию и налоговые скидки на новые инвестиции. Осуществление антициклической политики должно учитывать и тот факт, что спад неодинаково влияет на разные отрасли экономики: максимально страдают инвестиционные отрасли и отрасли, производящие потребительские товары длительного пользования (особенно строительство), а вот отрасли, производящие потребительские товары кратковременного пользования, реагируют на спад меньше. Это связано с низкой эластичностью спроса на эти товары. Зато в фазе подъема инвестиционные отрасли получают максимальное развитие. Таким образом, в рыночной экономике существуют одновременно циклический и нециклический сектора. Из-за запаздывания в реакции производителей и слабой мобильности производственных мощностей фаза роста потребительских расходов и стимулируемая ею фаза уровня деловой активности бизнесменов совпадать по времени не могут. Поэтому в реальности потребители и производители находятся в разных фазах одного и того же цикла. В этом смысле следует говорить о двух одновременно происходящих в экономике циклах, сближение которых - важнейшая цель экономической политики.

  • 5437. Цикличность - как форма экономического развития
    Рефераты Экономика
  • 5438. Цикличность развития экономики и экономические кризисы
    Рефераты Экономика
  • 5439. Цифровые машины фирмы Indigo NV
    Рефераты Экономика
  • 5440. Цифровые машины фирмы Xeikon
    Рефераты Экономика

    Бумажное полотно разматывается с рулона и проходит в нагревательную камеру, где бумага с помощью валиков огибает металлический нагреватель, выполненный в виде цилиндра, с находящимся внутри него трубчатым ИК-излучателем. В результате разогрева бумаги из нее испаряется влага, и влажный воздух испаряется из камеры вентилятором. Свежий воздух поступает в камеру через отверстие с резервуаром. Бумажное полотно попадает в камеру охлаждения, где с помощью вентиляторов сухой и холодный воздух циркулирует по обеим сторонам бумажного полотна. Дополнительное охлаждение достигается теплообменниками, в которых циркулирует вода с температурой 6-70С. В результате на выходе из модуля кондиционирования бумага имеет температуру, близкую к комнатной. Выйдя через узкую щель, бумага попадает в камеру, содержащую контрольно-измерительные элементы. Она огибает заземленный цилиндр, проходя под коротроном, заряжающим поверхность до заданного потенциала. Далее бумага проходит под электрометром, измеряющим остаточный потенциал. Сигнал от электрометрического датчика поступает в электронное управляющее устройство, где сигнал сравнивается с заданной величиной. В случае расхождения изменяется режим работы нагревательного устройства.