Geum.ru

Реферат по предмету Экономика

  • 5621. Экономическая сущность страхования
    Рефераты Экономика

    Согласно полученным данным, уже сейчас в деятельности страховых организаций достаточно отчетливо проявляется ориентация на различные сегменты рынка потребителей страховых услуг. Большинство страховых компаний нацелено на обслуживание как организаций, так и отдельных граждан, а некоторые из них обслуживают целевые группы клиентов. Так, на страхование только первой категории клиентов ориентировано около 30%, а второй - 12% всех обследованных страховых компаний. Среди юридических лиц основными потребителями страховых услуг являются промышленные предприятия. Большая доля этих услуг приходится на торговые фирмы - 48% и коммерческие банки - 34%. Далее следуют сельскохозяйственные предприятия - 27% и сфера услуг - 25%. Реже встречаются промышленно-финансовые компании - 17%. Наибольшая часть (47%) страховых компаний, работающих с населением, в равной мере ориентирована на все группы граждан. Вместе с тем 14% этих компаний оказывают услуги в основном высокодоходным группам населения. 30% - обслуживают граждан со средним доходом. При этом каждая десятая организация работает с низкодоходными группами населения. По-видимому, их привлекает большой объем соответствующего сегмента рынка и, прежде всего такая группа, как пенсионеры.

  • 5622. Экономическая теория
    Рефераты Экономика
  • 5623. Экономическая теория (Шпаргалка)
    Рефераты Экономика

    Понятие издержек основывается на факте редкости ресурсов и возможности их альтернативного использования. Издержки со стороны фирмы - выплаты, которые фирма обязана сделать, или доходы, которые фирма должна обеспечить поставщику ресурсов для того, чтобы отвлечь эти ресурсы от использования в альтернативных производствах. Издержки бывают внутренние и внешние. Денежные доходы, которые фирма несет в пользу поставщиков сырья, топлива, энергию и др., называются внешними. Их называют также явными или бухгалтерскими издержками, потому что они отражаются в бухгалтерском учете предприятия и имеют форму денежных платежей поставщикам факторов производства и промежуточных изделий. Издержки на собственный ресурс (оборудование), называются внутренними или неявными. Статьи бухгалтерских издержек - это статьи затрат, образующих себестоимость продукции. Статьи следующие: материальные затраты, затраты на оплату труда, отчисления на социальные нужды, амортизация и прочие затраты. Издержки производства зависят от цен необходимых ресурсов, от технологии, т.е. от количества ресурсов, необходимых для производства. Экономисты считают издержками все платежи - внутренние и внешние, необходимые для изготовления продукта (услуги). Постоянные издержки производства - такие издержки, величина которых не меняется в зависимости от изменения объема производства. Постоянные издержки связаны с функционированием производственного оборудования фирмы, даже если фирма ничего не производит. К постоянным издержкам относится оплата обязательств по облигационным займам, рентные платежи, отчисления на амортизацию, страховые взносы, зарплату. Переменные издержки - такие издержки, величина которых меняется в зависимости от изменения объема производства. К ним относятся затраты на сырье, топливо, энергию, транспорт, трудовые ресурсы. Прирост суммы переменных издержек, связанных с увеличением объема производства на одну единицу, не является постоянным. Общая сумма издержек - это сумма постоянных и переменных издержек при данном объеме производства. Она будет уменьшаться при увеличении объема производства и нарастать при уменьшении предельной производительности. Переменными издержками предприниматель может управлять, постоянные - находятся вне контроля фирмы. Средние издержки - издержки в расчете на единицу продукции. Они используются для формирования цены. Средние постоянные издержки определяются путем деления суммарных постоянных издержек на количество произведенной продукции. Средние переменные издержки определяются путем деления суммарных переменных издержек на кол-во произведенной продукции. Средние общие издержки можно рассчитать путем деления суммы общих издержек на кол-во продукции. Предельные издержки - дополнительные или добавочные издержки, связанные с производством еще одной единицы продукции. Предельные издержки помогают определить предельную загруженность, выше которой производство не эффективно. С помощью предельных издержек можно определить минимальный эффективный размер предприятия.

  • 5624. Экономическая теория и природные ресурсы
    Рефераты Экономика

    В рамках НИЭТ был разработан понятийный аппарат, который позволяет фундаментально и рационально характеризует внешнюю среду, особенности применяемых ресурсов, явления общественной жизни. В числе предложенных концепций ограниченная рациональность, институты, организации, права собственности, трансакции, частный порядок улаживания конфликтов, заслушивающие доверия обещания. В своей статье «Предметно-методологические особенности новой институциональной экономической теории» А. Шаститко объясняет, что следует понимать под концепциями НИЭТ. Ограниченная рациональность это стремление человека к максимальному удостоверению потребностей с учетом не только внешних, но и внутренних ограничений. С использованием концепции ограниченной рациональности экономическая теория становится более функциональной. Оппортунистическое поведение ключевая концепция, относящаяся к объяснению поведения человека. Здесь следует понимать стремление человека реализовать собственные эгоистические интересы, которое сопровождается коварством и обманом. Оппортунистическое поведение является основанием для воспроизводства проблемы координации и разрешения распределительных конфликтов. Институты совокупность формальных или неформальных правил, создаваемых людьми (институциональная среда, институциональные соглашения). Организации совокупность людей, структурно обособленных в рамках упорядоченных процессов получения и переработки информации принятия решений по специализированному набору вопросов. Трансакция обусловленное правилами и поддерживающими их механизмами взаимодействие людей по поводу отчуждения и присвоения прав собственности. Механизмы управления трансакциями совокупность договоров между людьми по поводу способов кооперации и конкуренции их друг с другом. Трансакционные издержки это ценность ресурсов, используемых в ходе решения проблемы координации и распределительных конфликтов. Специфический актив это актив, доход от использования которого в рамках одной конкретной трансакции устойчиво превышает доход от его использования в рамках любой другой трансакции. Достоверные обязательства информация, содержащаяся в условиях контракта и поведения контрагентов, обеспечивающая формирование ожиданий относительно гарантированного совершения тех или иных действий в будущем. Частный порядок улаживания конфликтов способ урегулирования спорных вопросов между сторонами контракта. Неполные контракты разновидность контрактов, в которых проявляется ограниченность рациональности как его участников, так и внешних институтов (судов). Как доказывает автор, все эти понятия взаимодействуют между собой.

  • 5625. Экономическая теория К.Маркса
    Рефераты Экономика

    Во втором отделе «Превращения денег в капитал» исследуется кругооборот денег как капитала (Д Т Д), в ходе которого осуществляется процесс самовозрастания стоимости. Всеобщая формула капитала присуща промышленному, купеческому капиталу и капиталу, приносящему проценты. Маркс раскрыл анатомию возникновения капитала, противоречие всеобщей формулы капитала: «Капитал не может возникнуть из обращения. Он должен возникнуть в обращении и в то же время не в обращении. Капиталист должен купить товары по стоимости, продать их по их стоимости и в то же время получить прибавочную стоимость». Разрешение противоречия на базе закона стоимости Маркс, связывал с появлением товара рабочая сила. Капиталист покупает рабочую силу(в сфере обращения) специфический товар, потребление которого позволяет капиталисту не только сохранить, но и увеличить стоимость капитала, произвести прибавочную стоимость. Так, установив, что товаром является не сам труд, а рабочая сила, Маркс сумел выбраться из «порочного круга», в который попала классическая школа, признавшая закон стоимости и в то же время не сумевшая объяснить неэквивалентность обмена между капиталистом и рабочим, толкуя о стоимости труда».

  • 5626. Экономическая теория марксизма
    Рефераты Экономика

    «Промышленные капиталисты уступают часть прибавочной стоимости торговцам. Но эта уступка происходит в порядке купли-продажи произведенных в промышленности товаров», это приводит к изменению цен товаров. Обособление товарного капитала в товарно-торговый заключается в том, что 1) метаморфоз товарного капитала Т` Д` превращается в самостоятельный кругооборот, в Д Т Д`; 2) из всего класса капиталистов выделяется особая группа, которая делает превращение товарного капитала в денежный своей специальностью. Это обусловлено тем, что торговец уменьшает издержки обращения, капитал, необходимый для обращения, время обращения благодаря осуществлению обращения нескольких капиталов. Но капитал в обращении не производит ни стоимости, ни прибавочной стоимости. Торговая стоимость не может быть ничем иным как частью прибавочной стоимости, созданной в производстве. Торговый капитал и уменьшает и увеличивает норму прибыли. Отсюда можно вывести более точное определение цены производства: «действительная цена производства равняется издержкам производства плюс промышленная прибыль, плюс торговая прибыль». Издержки обращения делятся на чистые издержки обращения, издержки хранения и транспортные издержки. Торговый капитал более концентрированный, «вследствие этого уменьшается и капитал, авансированный на покупку товаров, и все части издержек обращения, а скорость оборота капитала увеличивается». Прибыль на купеческий капитал, поэтому больше, чем прибыль на равновеликий промышленный капитал.

  • 5627. Экономическая теория налогообложения и налоговая политика государства
    Рефераты Экономика

    Социальная или перераспределительная функция налогов. При помощи налогов в государственном бюджете собираются средства, направляемые затем на решение народнохозяйственных проблем, как производственных, так и социальных, финансирование крупных межотраслевых, комплексных целевых программ научно-технических, экономических и др. С помощью налогов государство перераспределяет часть прибыли предприятий и предпринимателей, доходов граждан, направляя её на развитие производственной и социальной инфраструктуры, на инвестиции в капиталоемкие и фондоёмкие отрасли с длительными сроками окупаемости затрат (железные дороги, автострады, добывающие отрасли, электростанции и др.). В современных условиях значительные средства из бюджета должны быть направлены на развитие сельскохозяйственного производства, отставание которого наиболее болезненно отражается на всем состоянии экономики и жизни населения. Перераспределительная функция налоговой системы носит ярко выраженный социальный характер. Налоговая система, построенная соответствующим образом, позволяет придать рыночной экономике социальную направленность, как это сделано в Германии, Швеции, многих других странах. Это достигается путем установления прогрессивных ставок налогообложения, направления значительной части бюджета средств на социальные нужды населения, полного или частичного освобождения от налогов граждан, нуждающихся в социальной защите.

  • 5628. Экономическая теория несовершенной конкуренции Дж. Робинсон
    Рефераты Экономика

    Главная идея книги заключается в выявлении рыночных аспектов функционирования монополий, конкуренция в условиях, существования которых и между которыми в связи с нарушением равновесия в экономике является, на ее взгляд, несовершенной (а по терминологии Э. Чемберлина монополистической). Как и Э. Чемберлин, Дж. Робинсон ставит перед собой исходную задачу выяснить механизм установления цен в ситуации, когда производитель выступает монопольным обладателем собственной продукции, т.е. почему цена имеет именно эту величину и почему покупатель соглашается купить товар по установленной продавцом цене, приносящей ему монопольную прибыль. Но дальнейшие рассуждения автора во многом расходятся с логическими построениями Э. Чемберлина. В частности, если последний монополистическую конкуренцию увязывал с одной из характеристик естественного состояния рынка в равновесии, то Дж. Робинсон, говоря о несовершенной конкуренции, видела в ней прежде всего нарушение и потерю нормального равновесного состояния конкурентной хозяйственной системы и даже «эксплуатацию» наемного труда.

  • 5629. Экономическая теория прав собственности и трансакционные издержки
    Рефераты Экономика

    Хозяйственная практика выработала три основных типа контракта, каждый из которых имеет свою преимущественную область применения.

    1. Классический контракт. Классический контракт носит безличный характер, и его отличительной чертой является присутствие четко оговоренных пунктов («если,…то»). Поэтому все возможные будущие события сводятся в нем к настоящему моменту. В классическом контракте не имеет значения личность контрагента его участником может быть любой. Классический контракт тяготеет к стандартизации. Записанные условия сделки имеют в нем перевес над устными, основной акцент делается на формальных документах. С выполнением сделки он прекращает существование. Контракт носит двухсторонний характер: четко оговариваются санкции за нарушение санкций контракта и все споры по нему решаются в суде.
    2. Неоклассический контракт. Это долговременный контракт в условиях неопределенности. Не все будущие события могут быть оговорены в качестве условий при его подписании. Оптимальную адаптацию к некоторым событиям невозможно предвидеть пока они не произойдут. Поэтому участники такого контракта соглашаются на привлечение третейской стороны, решение которой обязуются выполнить в случае наступления неоговоренных в контракте событий, поэтому контракт приобретает трехсторонний характер. Споры по нему решаются не судом, а органами арбитража.
    3. Отношенченский (или обязательственный) контракт. Такие контракты складываются в условиях долговременных, сложных, взаимовыгодных отношений между сторонами. Обоюдная заинтересованность в продолжении отношений здесь играет решающую роль. Дискретность отношений, присущая двум предыдущим формам контрактов здесь полностью исчезает отношения становятся непрерывными. Неформальные условия имеют перевес над формальными пунктами, иногда договор вообще не оформляется в виде документа. Личность участников здесь приобретает решающее значение. Поэтому споры разрешаются не путем обращения к формальному закону или авторитету третейского лица, а в ходе неформальных переговоров, двухстороннего торга. Нормой, на которую ссылаются стороны, служит, поэтому не первоначальный контракт, а все отношение в целом.
  • 5630. Экономическая теория, Макроэкономика (Шпаргалка)
    Рефераты Экономика
  • 5631. Экономическая теория. Социальная политика государства
    Рефераты Экономика

    Государство является механизмом распределения социальных выплат населению. Уровень жизни всех слоев населения во многом зависит от того какую политику будет проводить государство. Чрезмерно активное вмешательство государства в перераспределительные процессы, выравнивание доходов ведет к снижению деловой активности в обществе и сокращению эффективности производства в целом. С другой стороны, сокращение роли государства в регулировании доходов населения ведет к росту дифференциации доходов, социальной напряженности, обострению социальных конфликтов и в итоге к падению производства, снижению его эффективности. Достижение оптимальных масштабов вмешательства государства в регулирование социальных отношений в обществе связано с разрешением противоречия между эффективностью и социальной справедливостью. Конфликт между эффективностью и социальной справедливостью лежит в сфере соприкосновения экономической и духовной сфер жизнедеятельности человека, каждая из которых развивается по своим законам, но тем не менее тесно взаимосвязанных. При всей однотипности экономических законов в странах с рыночной организацией хозяйства экономические процессы в них развиваются по разному в зависимости от духовных, нравственных устоев общества, национальных традиций, исторических особенностей. Так, чрезвычайно высокие ставки налогов, взимаемых с доходов частных лиц и прибылей корпораций в Швеции, являются неприемлемыми для США, их введение могло бы привести американскую экономику к катастрофе. Как же определить оптимальные нормы выплат, налоговых ставок, объемов доходов?

  • 5632. Экономическая целесообразность применения фотоэпиляции в салонах красоты различного класса
    Рефераты Экономика

    Совсем недавно на косметологическом рынке появились световые методы эпиляции (лазерная эпиляция и фотоэпиляция). Монотонные ручные процедуры удаления волос сменились относительно быстрыми аппаратными, оснащенными компьютерами. Стремительной популярности световых методов эпиляции способствовало их эффективность, отсутствие контакта и как следствие устранение риска инфицирования, что в нынешнее время немаловажно. Первой появилась лазерная эпиляция. Однако узкий спектр ее применения (аппараты работают на фиксированной длине волны) дает возможность удаления лишь черных и темно-коричневых волос на белой коже) и как следствие - многие пациенты так и не получили избавления от своих косметологических проблем, их решило лишь появление фотоэпиляции. Физический принцип действия фотоэпиляции отличается от лазерной. Действие фотоэпиляции основано на теории селективного фототермолиза. Базовый принцип этой теории заключается в селективном поглощении света стержнями и луковицами волос, приводящем к термической деструкции (т.е. разрушению) волосяного фолликула, при относительной индифферентности к проводимому облучению со стороны других структур кожи. Интенсивные световые импульсы генерируются в широком спектре - от 500 до 1200 нм, перекрывая видимый и ближний инфракрасный диапазоны длин волн, то есть в области сильного поглощения света меланином (основной пигмент волос и волосяных фолликулов). Световой поток излучается одиночными сериями до 5 последовательных импульсов длительностью в 2-5 мсек.. В промежутках между импульсами происходит охлаждение нагретой кожи специальными приспособлениями, которыми оборудованы современные косметологические аппараты. Процедура практически безболезненная, некоторые ощущают покалывание, но оно быстро проходит. После процедуры на обработанную кожу наносят смягчающий аэрозоль или крем.

  • 5633. Экономическая эффективность в условиях ограниченности ресурсов
    Рефераты Экономика
  • 5634. Экономическая эффективность внедрения нового локомотива
    Рефераты Экономика

    №ИзмерительРасходная ставка,копВеличина измерителяРасходы,рубБНБНБН1Вагоно-км6,326,3218,318,31,161,162Вагоно-часы272,47272,471,31,33,543,543Тонно- км брутто вагонов--1514,051514,054Поездо-км--0,470,415Локомотиво-км общего пробега343,83287,440,5310,461,831,326Локомотиво-км линейного пробега--0,520,4557Локомотиво-часы2564,333048,610,0140,0120,360,378Бригадо- часы локомотивных бригад3498,523498,520,0180,0150,630,529Тонно-км брутто вагонов и локомотивов0,260,261609,731597,774,194,1510Маневровые локомотиво-ч18973,3518973,350,0080,0081,521,5211Количество грузовых отправок8813,938813,930,0360,0363,173,1712Расход электроэнергии33,9633,9621,6621,667,367,36Итого зависящих расходов:----23,7623,11Условно-постоянные расходы88,688,621,0520,47Всего расходов:----44,8143,58Себестоимость 10 ткм нетто----0,44810,43258

  • 5635. Экономическая эффективность инвестиционного проекта
    Рефераты Экономика

    Наиболee доходными с точки зрeния получeния больших дивидeндов имeют акции прeдприятий, дeйствующих на стадии зрeлости. На этой стадии объeмы продаж и прибыль относитeльно стабильны, хотя эта стабильность и нe являeтся гарантиeй защиты от снижeния цeн на акции. На развитых рынках ЦБ выдeляют слeдующиe катeгории акций прeдприятий, работающих на стабильных рынках:

    • блю чипс (синиe корeшки) называют акции с наилучшими инвeстиционными свойствами. Компании, выпускающиe такиe акции, дeмонстрируют способность получать прибыль и выплачивать дивидeнды дажe в пeриод нeблагоприятной экономичeской коньюнктуры, занимают монопольноe положeниe на рынкe, обладают финансовой мощью и эффeктивным мeнeджмeнтом;
    • доходными называют акции, по которым выплачивают хорошиe дивидeнды, однако для этого вида акций характeрным являeтся колeблющийся курс и низкий потeнциал роста;
    • оборонитeльными называют акции компаний, проявляющих относитeльную устойчивость к плохой коньюнктурe, относитeльно стабильную прибыль. Эти акции занимают промeжуточноe положeниe мeжду блю чипс и доходными акциями.
  • 5636. Экономическая эффективность использования земельных угодий в ОГУСП «Пригородный»
    Рефераты Экономика

     

    1. Алексеев А.И. «География сельской местности». //Науки о земле. 1989 №3.
    2. Барышева А.И.»Организация использования земли в сельскохозяйственных предприятиях». Автореферат дис. На соискание ученой степени канд. эк-х наук. М. 1998 г.
    3. Брыкина Е.Ю., Самодурова М.Ф., Смирнова Е.А. «Методическое пособие по курсу «экономика сельского хозяйства». Ульяносвк ГСХА. 1999 г.
    4. Бухарова В.М. «Методические указания к выполнению курсовых работ по экономике АПК». Ульяновск ГСХА. 1999 г.
    5. Вараженин П.Г. «Проблема повышения эффективности использования земель в сельском хозяйстве». М. 1984 г..
    6. Вараженин А.А., Волков С.К. «Повышение эффективности использования земли». М. ВО «Агропромиздат». 1991 г.
    7. Комментарий к основам земельного законодательствасоюза ССР и союзных республик». М. 1988 г.
    8. Крючков В.Г. «Использование земель и продовольственные ресурсы». М. 1999 г.
    9. Курбанов Э. «Экономическая реформа в сельском хозяйстве и эффективность использования земель в Узбекистане». // АПК экономика, управление. 2001 №9.
    10. Ленин В.И. «Полное собрание сочинений». М. 1975г.
    11. Талехин И.М., Софефер М.И., Киреев М.В. «Курсовое и дипломное проектирование по землеустройству». М. 1988 г.
    12. Пашков В. «Альтернативные пути пути выхода из тупика земельной реформы в России». //АПК экономика, уцправление. 2001. №8.
    13. Петренко И.Я. Чужинов П.И. «Экономика сельского хозяйства». М. 1996 г.
    14. «Рациональное землепользование сельскохозяйственных земель: проблемы и решения». // АПК экономика, управление. 2002. №1.
    15. Родин В.К. «К эффективному использованию сельхозугодий».
  • 5637. Экономическая эффективность оказания услуг по монтажу систем отопления в ОАО «Вятсантехмонтаж»
    Рефераты Экономика
  • 5638. Экономическая эффективность производства ферритовых стронциевых порошков на ОАО "Олкон"
    Рефераты Экономика

    Электроэнергиятыс.руб./МВтч0,4830,5700,6670,7740,8830,9971,1071,218т.2 8004 8006 4008 0008 0008 0008 0008 000тыс.руб.1 3542 7384 2716 1937 0607 9788 8569 741Мазуттыс.руб./т.1,7501,9252,1182,2872,4472,6182,8022,998т.1 6802 8803 8404 8004 8004 8004 8004 800тыс.руб.2 9405 5448 13110 97711 74612 56813 44714 389Водатыс.руб./м30,0040,0040,0050,0050,0050,0060,0060,007м312 25021 00028 00035 00035 00035 00035 00035 000тыс.руб.4891133180192206220236Амортизациятыс.руб.1 2814 8504 8504 8504 8504 8504 8504 850Текущее содержание ОСтыс.руб.1 9083 2504 2604 2604 2604 2604 2604 260Текущий ремонттыс.руб.2 8734 8007 8307 8307 8307 8307 8307 830Услуги транспортных цеховтыс.руб.84243243243243243243243Прочие расходытыс.руб.42112112112112112112112Охрана трудатыс.руб.63180180180180180180180Проценты за кредиттыс.руб.6 6966 6964 4642 2320000Итого затрат:26 05844 87358 02268 88170 67174 95779 34683 967Таблица 2.11

  • 5639. Экономическая эффективность создания совместного предприятия, специализированного на выпуске дверных...
    Рефераты Экономика
  • 5640. Экономическая, финансовая, банковская системы России
    Рефераты Экономика

    Традиционно в российской экономической литературе под понятием леверидж, в буквальном смысле слова, понимают фактор, незначительное изменение которого может привести к весьма существенному изменению результативного показателя. Точнее, это потенциальные возможности влиять на прибыль путем определенного изменения соотношения некоторых факторов или рычаг, причем различают финансовый и операционный леверидж. Вместе с тем, В.В. Ковалев и О.Н. Волкова обращают внимание на тот факт, что в терминах финансистов взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат активов или фондов, понесенных для получения данной прибыли, характеризуется с помощью показателя «леверидж». И далее авторы делают ссылку на тот факт, что термин «леверидж» представляет собой варваризм, то есть прямое заимствование американского термина «leverage», уже достаточно широко используемый в отечественной специальной литературе. В Великобритании для той же цели применяется термин « gearing». В некоторых монографиях используют термин «рычаг», что вряд ли можно признать правильным даже в лингвистическом смысле, поскольку в буквальном переводе на английский язык рычагом является «lever», но никак не «leverage». Однако другие авторы, к числу которых относится Н.П. Любушин и др. отмечают, что «с помощью операционного рычага оценивается «чувствительность» прибыли к изменению выручки. Чем выше значение операционного рычага, тем выше «чувствительность», то есть тем больший прирост прибыли обеспечивает один процент прироста выручки. В то же время операционный рычаг является одним из показателей предпринимательского риска. Чем выше значение рычага, тем выше степень предпринимательского риска, так как при высоком значении операционного рычага снижение объема продаж на один процент приводит к многократному понижению прибыли». Однозначно правомерным следует признать утверждение о том, что величина операционного левериджа зависит от соотношения в себестоимости продукции постоянных и переменных затрат. От того, что постоянные затраты не возрастают в связи с ростом объемов продаж, увеличение выручки от реализации приводит к росту прибыли, за счет экономии на условно-постоянных расходах. Естественно, чем больше доля постоянных затрат, тем больше будет расти прибыль. Таким образом, предприятие, в составе имущества которого велика доля основных фондов, с эксплуатацией и содержанием которых связаны в основном постоянные издержки, подвержено более высокому предпринимательскому риску, так как в случае резкого спада объемов продаж, также резко будет падать и прибыль. Производственный риск, это тот который связан с отраслевыми особенностями бизнеса, то есть структурой активов, в которые фирма вкладывает свой капитал. Один и тот же капитал можно вложить в различные по типу, технологии, потребностям в оборотных средствах производства, а, следовательно, степень риска производственной деятельности бывает различной. Риск, обусловленный структурой источников, называется финансовым. В этом случае речь идет не о рискованности выбора вложений капитала в те или иные активы, а о рискованности политики организации в области привлечения тех или иных источников для финансирования деятельности компании. Для оценки степени риска и факторов, которые его обуславливают анализируют вариабельность прибыли. В финансовом менеджменте приято выделять зависимость прибыли от величины постоянных расходов (производственный или операционный риск) и зависимость прибыли от расходов, связанных со структурой источников (финансовый риск). Производственный риск, связан с понятием операционного левериджа, а финансовый с понятием финансового левериджа. Известны следующие меры определения уровня операционного левериджа: - доля постоянных производственных расходов в общей стоимости расходов, или, что равносильно, соотношение постоянных и переменных расходов; - отношение темпов изменения прибыли до вычета процентов и налогов к темпу изменения объема реализации в натуральных единицах измерения; - отношение чистой прибыли к постоянным производственным расходам; - прирост прибыли на один процент прироста выручки от продаж. Наиболее широкое распространение получили первые два способа в силу значительной их наглядности. И действительно, если доля постоянных расходов велика, то компания имеет довольно высокий уровень операционного левериджа и соответственно высокий уровень производственного риска. Иными словами приведенные показатели позволяют сделать вывод о том, что более высокое значение операционного левериджа характерно для организаций с высоким уровнем технической оснащенности производства. И любое серьезное улучшение материально-технической базы, в сторону увеличения доли необоротных активов в стоимости имущества организации, приводит к повышению уровня операционного левериджа, а, следовательно, и уровня производственного риска. Среди показателей оценки уровня финансового левериджа наибольшую известность получили два: - соотношение заемного и собственного капитала; - отношение темпа изменения чистой прибыли к темпу изменения прибыли до вычетов процентов и налогов. Однако иногда в литературе встречается и неверное трактование этого понятия. Так, например, при рассмотрении различных моделей прогнозирования банкротства в работе по антикризисному управлению организациями под редакцией Э. Минаева, один из показателей, используемых при прогнозировании банкротства, назван как финансовый леверидж, а на самом деле авторы дают расчет сопоставления долгосрочных и краткосрочных обязательств к сумме валюты баланса. Такой коэффициент надо был бы авторами назвать коэффициент зависимости и отношение к финансовому левериджу он имеет довольно относительное. Что касается логики формирования показателей, то для первого показателя она сводится к тому. Что любой источник средств для организации является платным. Весь вопрос состоит в размерах и способах этой платы. Однако заемные источники имеют, по выражению В.В. Ковалева одну неприятную особенность: хотя их стоимость обычно ниже по сравнению со стоимостью источников собственных средств, однако плата за пользование ими является обязательной вне зависимости от того, работает компания прибыльно или убыточно. Дополнительное привлечение заемного капитала, как правило, характеризуется повышением уровня финансового левериджа, то есть увеличением финансового риска деятельности данной компании и повышением требуемой акционерами нормы прибыли. Другими словами у предприятия должно быть примерно поровну источников своих собственных и привлеченных, рычаг должен находится в покое. В противном случае, когда заемных источников больше, то поскольку все они платные, то есть конец рычага с заемными источниками смещается значительно вниз и возникает так называемый «эффект дубинки», последствием которого выступает значительное ухудшение финансового положения организации. Чем выше процент по привлеченным источникам, тем меньше и чистая прибыль организации. Таким образом, чем выше уровень финансового левериджа, тем выше финансовый риск компании. Положительным влияние финансового рычага будет при условии, когда если экономическая рентабельность капитала будет выше ставки ссудного процента. В рыночной экономике ставка ссудного процента определяется, кроме прочих равных условиях, размером заемного капитала. Чем выше размер заемного капитала в структуре источников средств предприятия, тем выше ставка ссудного процента и тем ниже величина чистой прибыли организации. «Компания имеющая значительную долю заемного капитала, называется компанией с высоким уровнем финансового левериджа, или финансово-зависимой компанией (highly levered company); компания, финансирующая свою деятельность только за счет собственных средств, называется финансово-независимой (unlevered company). Если предприятие не использует долгосрочных кредитов и займов, финансовый леверидж равен 1, то есть этот фактор не оказывает никакого влияния на формирование прибыли, и, следовательно, чистая прибыль изменилась только под воздействием производственных факторов. Если предприятие использует долгосрочные кредиты и займы, то уровень финансового левериджа будет возрастать по мере роста этих источников. Чем выше уровень финансового левериджа, тем выше его влияние на чистую прибыль. Финансовый леверидж является фактором изменения чистой прибыли, а производственный леверидж, фактором, оказывающим влияние на изменение прибыли до вычета процентов и налогов, ну и естественно чистой прибыли, как производной от общей суммы финансового результата. На практике, конечно, довольно сложно элиминировать влияние только этих отмеченных видов левереджей. Поэтому суждение о результативности управления этими факторами и делается на основе изменения прибыли. Для того, чтобы хотя бы частично элиминировать перекрестное влияние обоих видов левериджа и принято в известном смысле условное правило, согласно которому операционный леверидж увязывается с прибылью до вычета процентов и налогов, а финансовый-с чистой прибылью. 2. Роль финансового левериджа в эффективном управлении финансами предприятия Финансовый леверидж возникает в том случае, если компания привлекает заемный капитал. Причина такого шага очевидна, с точки зрения менеджмента и собственников, компания имеет возможности для реализации некоторого проекта, но не обладает в достаточном размере собственными источниками финансирования. Прибыль как наиболее доступный из источников средств ограничена, заемный капитал, в принципе, нет. Кроме того, прибыль это не денежные средства в буквальном понимании, это источник, а собственно средства, олицетворяемые с нею, распылены по различным активам. Поэтому прибыль не может быть использована непосредственно для операций финансирования, в частности оплаты приобретения активов. Другое дело заемный капитал; при его мобилизации возникают «живые» деньги, причем единовременно или в достаточно сжатые сроки и в крупной сумме. Вместе с тем привлечение заемного капитала для усиления экономического потенциала предприятия не является легкой процедурой: требуется надлежащее обоснование, да и собственно процесс мобилизации средств может сопровождаться ограничениями правового и экономического характера. Дело, в частности, в том, что подавляющая часть источников средств платная, причем стоимость источника это сумма средств, которую нужно уплатить за возможность использования некоторого объема ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, зависит от общей финансовой структуры, т.е. структуры источников средств. Поскольку все источники имеют собственную стоимость, каждой компании свойственна такая характеристика, как средневзвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC), существенная для определения рыночной стоимости компании и способности ее к долгосрочному устойчивому генерированию прибыли. При прочих равных условиях, чем ниже значение WACC, тем лучше финансовое положение компании с позиции долгосрочной перспективы. Привлечение заемных средств меняет структуру источников, повышает финансовую зависимость компании, увеличивает ассоциируемый с ней финансовый риск, приводит к росту WACC. Именно этим объясняется существенность такой характеристики, как финансовый леверидж. Сущность, роль финансового левериджа можно выразить следующими тезисами: а) высокая доля заемного капитала в общей сумме источников финансирования характеризуется как высокий уровень финансового левериджа и свидетельствует о высоком уровне финансового риска; б) финансовый леверидж свидетельствует о наличие и степени финансовой зависимости от лендеров лиц, дающих денежные средства в займы; в) привлечение долгосрочных кредитов и займов сопровождается ростом финансового левериджа и соответственно финансового риска деятельности предприятия; г) суть финансового риска заключается в том, что регулярные платежи (например, проценты) являются обязательными, поэтому в случае недостаточности источника, а в качестве такового выступает прибыль до вычета процентов и налогов, может возникнуть необходимость ликвидации части активов; д) для компании с высоким уровнем финансового левериджа даже малое изменение прибыли до вычета процентов и налогов в силу известных ограничений на ее использование (прежде всего удовлетворяются требования лендеров, т.е. сторонних поставщиков финансовых ресурсов, и лишь затем требования собственников предприятия) может привести к существенному изменению чистой прибыли предприятия. Теоретически финансовый леверидж может быть равен нулю это означает, что компания финансирует свою деятельность только лишь за счет собственных средств, то есть капитала, предоставленного собственниками, и генерируемой прибыли; такую компанию нередко называют финансово независимой. В том случае, если имеет место привлечение заемного капитала (облигационный заем, долгосрочный кредит), компания рассматривается как финансово зависимая. Известны две меры финансового левериджа: - соотношение заемного и собственного капитала; - отношение темпа изменения чистой прибыли к темпу изменения валовой прибыли. Первый показатель весьма нагляден, легко рассчитывается и интерпретируется, второй применяется для количественной оценки последствий при развитии финансово-хозяйственной ситуации (объем производства, сбыт продукции, вынужденное или целевое изменение ценовой политики и т.п.) в условия выбранной структуры капитала, то есть выбранного уровня финансового левериджа.