Книги, научные публикации
Pages: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | ... | 7 | БАЗОВЫЙ ПО ЦЕННЫХ Рекомендовано УМО по образованию в области финансов, учета и мировой экономики в качестве учебного пособия для студентов, обучающихся по специальности Финансы и кредит УДК ...
-- [ Страница 3 ] --кращение паевого инвестиционного фонда осуществляет специализи 6) выполнение иных обязанностей и соблюдение иных требова рованный депозитарий этого фонда.
ний, предусмотренных действующим законодательством.
В случае аннулирования лицензий управляющей компании и спе Последним этапом деятельности паевого инвестиционного фонда циализированного депозитария прекращение паевого инвестиционно является прекращение фонда. Этот этап реализуется путем проведе го фонда осуществляет временная администрация, назначенная в со ния мероприятий, связанных с выплатой денежной компенсации вла ответствии с законодательством.
дельцам инвестиционных паев и исполнением всех обязательств пе При прекращении паевого инвестиционного фонда ФСФР Рос ред третьими лицами в части тех обязательств, погашение которых сии вправе направить своего представителя для контроля за исполне должно осуществляться за счет средств паевого фонда.
нием обязанностей по прекращению фонда лицом, осуществляющим Прекращение паевого инвестиционного фонда осуществляется прекращение паевого инвестиционного фонда.
в случаях, если:
Прекращение паевого инвестиционного фонда путем реализации 1) принята (приняты) заявка (заявки) на погашение всех инве и распределения имущества, составляющего фонд, осуществляется стиционных паев;
в порядке и очередности, установленными законодательством.
2) аннулирована лицензия управляющей компании открытого или 3.8. НЕГОСУДАРСТВЕННЫЕ ПЕНСИОННЫЕ ФОНДЫ интервального паевого инвестиционного фонда;
3) аннулирована лицензия управляющей компании закрытого Одним из атрибутов перехода России от плановой экономики паевого инвестиционного фонда и права и обязанности этой управля к рыночной стала начавшаяся в 1990-х гг. пенсионная реформа. В ос ющей компании по договору доверительного управления этим фон нову реформирования системы пенсионного обеспечения легла идея трехуровневой конструкции. Первый уровень должен представлять со организации социального обеспечения, исключительными видами де бой базовые пенсии;
второй уровень Ч трудовые пенсии (пенсии по ятельности которой являются:
трудовому стажу);
третий уровень Ч негосударственные пенсии. По Х деятельность по негосударственному пенсионному обеспечению этому одна из основных задач пенсионной реформы заключается в раз участников фонда в соответствии с договорами негосударственного витии негосударственного пенсионного обеспечения посредством вве пенсионного обеспечения (НПО);
дения института негосударственных пенсионных фондов.
Х деятельность в качестве страховщика по обязательному пенси Негосударственное пенсионное обеспечение в пенсионной систе онному страхованию в соответствии с законодательством и договора ме рассматривается как дополнительное по отношению к основному ми об обязательном пенсионном страховании (ОПС);
(государственному), поэтому может осуществляться как в форме лич Х деятельность в качестве страховщика по профессионально ного пенсионного обеспечения граждан, путем накопления средств му пенсионному страхованию в соответствии с законодательством в негосударственных пенсионных фондах, так и в форме дополнитель и договорами о создании профессиональных пенсионных систем ных пенсионных программ отдельных организаций, отраслей эконо (ППС).
мики либо территорий.
Деятельность фонда по негосударственному пенсионному обес При этом цель введения института негосударственных пенсион печению участников фонда осуществляется на добровольных началах ных фондов не ограничивается только негосударственными пенсиями.
и включает в себя аккумулирование пенсионных взносов, размещение Согласно Федеральному закону от 17 декабря 2001 г. № и организацию размещения пенсионных резервов, учет пенсионных О трудовых пенсиях в Российской Федерации, установлено три вида обязательств фонда, назначение и выплату негосударственных пенсий трудовых пенсий: по старости, по инвалидности, по потере кормиль участникам фонда.
ца. Пенсии по старости и по инвалидности состоят из трех частей: ба Деятельность фонда в качестве страховщика по обязательному зовая (I уровень), страховая и накопительная (II уровень).
пенсионному страхованию включает в себя аккумулирование средств Финансирование выплаты трудовой пенсии осуществляется за пенсионных накоплений, организацию инвестирования средств пен счет сумм единого социального налога, но из разных источников.
сионных накоплений, учет средств пенсионных накоплений застрахо В отношении базовой части пенсии Ч за счет средств, зачисляемых ванных лиц, назначение и выплату накопительной части трудовой пен в федеральный бюджет. В отношении страховой и накопительной сии застрахованным лицам.
частей трудовой пенсии Ч за счет средств, поступающих в Пенсион Деятельность фонда в качестве страховщика по профессиональ ный фонд РФ.
ному пенсионному страхованию включает в себя аккумулирование Базовая часть выплачивается всем гражданам вне зависимости от средств пенсионных накоплений, инвестирование средств пенсионных трудового стажа. Размер страховой части определяется из суммы стра накоплений, учет средств пенсионных накоплений застрахованных ховых взносов, поступивших в течение трудовой деятельности пенсио лиц, назначение и выплату профессиональных пенсий застрахованным нера. Накопительная часть формируется за счет накопленных взносов лицам и регулируется федеральным законом.
и инвестиционного дохода, полученного от размещения пенсионных Негосударственные пенсионные фонды осуществляют деятель накоплений.
ность по любому из этих направлений независимо от осуществления Чтобы повысить эффективность размещения пенсионных накоп ими деятельности по другим пенсионным направлениям.
лений, влияние негосударственных пенсионных фондов распростра Негосударственный пенсионный фонд действует на основании няется на накопительную часть государственной пенсии, что придало лицензии федерального органа исполнительной власти по рынку цен деятельности фондов элемент состязательности.
ных бумаг, руководствуясь законодательством РФ, уставом и прави Согласно п. 1 ст. 2 Федерального закона от 7 мая 1998 г. № 75-ФЗ лами фонда.
О негосударственных пенсионных фондах (далее Ч Закон о негосу Лицензия на осуществление деятельности по пенсионному обес дарственных пенсионных фондах), негосударственный пенсионный печению и пенсионному страхованию предоставляется без ограниче фонд Ч это особая организационно-правовая форма некоммерческой ния срока ее действия.
Лицензионными условиями при предоставлении лицензии явля- отношений по негосударственному пенсионному обеспечению, обяза ются требования: тельному пенсионному страхованию и профессиональному пенсион Х к организационно-правовой форме фонда;
ному страхованию;
Х пенсионным правилам фонда, а если фонд предполагает осу- Х рассматривает отчеты управляющей компании (управляющих ществлять деятельность по обязательному пенсионному страхованию, компаний) и специализированного депозитария о финансовых резуль также к страховым правилам;
татах деятельности по размещению средств пенсионных резервов и ин Х ицу, осуществляющему функции единоличного исполнитель- вестированию средств пенсионных накоплений;
ного органа, членам коллегиального исполнительного органа, главно- Х расторгает договоры с управляющей компанией (управляющи му бухгалтеру, а также к контролеру или руководителю и сотрудни- ми компаниями) и специализированным депозитарием по основани кам службы внутреннего контроля фонда;
ям, установленным законодательством РФ;
Х организации внутреннего контроля фонда;
Х принимает меры, предусмотренные законодательством, для Х величине денежной оценки имущества для обеспечения устав- обеспечения сохранности средств фонда, находящихся в распоряже ной деятельности фонда. нии управляющей компании (управляющих компаний), с которой (ко Фонд в соответствии с уставом выполняет следующие функции: торыми) расторгается (прекращается) договор доверительного управ Х разрабатывает правила фонда;
ления;
Х заключает пенсионные договоры, договоры об обязательном Х ведет в установленном порядке бухгалтерский и налоговый учет;
пенсионном страховании и договоры о создании профессиональных Х ведет обособленный учет имущества, предназначенного для пенсионных систем;
обеспечения уставной деятельности фонда, средств пенсионных резер Х аккумулирует пенсионные взносы и средства пенсионных на- вов и средств пенсионных накоплений;
коплений;
Х осуществляет актуарные расчеты;
Х ведет пенсионные счета негосударственного пенсионного обес- Х производит назначение и осуществляет выплаты негосудар печения;
ственных пенсий участникам;
Х ведет пенсионные счета накопительной части трудовой пенсии Х производит назначение и осуществляет выплаты накопитель с учетом требований Федерального закона от 1 апреля 1996 г. № 27- ной части трудовой пенсии застрахованным лицам или выплаты их ФЗ Об индивидуальном (персонифицированном) учете в системе правопреемникам;
обязательного пенсионного страхования;
Х производит назначение и осуществляет выплаты профессио Х ведет пенсионные счета профессиональных пенсионных систем;
нальных пенсий;
Х информирует вкладчиков, участников и застрахованных лиц Х осуществляет выплаты выкупных сумм вкладчикам и (или) уча о состоянии указанных счетов;
стникам (их правопреемникам) или перевод выкупных сумм в другой Х заключает договоры с иными организациями об оказании ус- фонд, а также перевод средств пенсионных накоплений в случае пере луг по организационному, информационному и техническому обеспе- хода застрахованного лица в другой фонд или Пенсионный фонд РФ;
чению деятельности фонда;
Х принимает меры по обеспечению полной и своевременной уп Х определяет инвестиционную стратегию при размещении средств латы вкладчиками пенсионных взносов;
пенсионных резервов и инвестировании средств пенсионных накоп- Х предоставляет информацию о своей деятельности в порядке, лений;
установленном уполномоченным федеральным органом;
Х формирует имущество, предназначенное для обеспечения ус- Х осуществляет иные функции для обеспечения уставной деятель тавной деятельности, и инвестирует составляющие его активы;
ности фонда.
Х формирует пенсионные резервы, организует размещение Если рассматривать систему работы негосударственного пенси средств пенсионных резервов и размещает пенсионные резервы;
онного фонда по обязательному пенсионному страхованию и по него Х организует инвестирование средств пенсионных накоплений;
сударственному пенсионному обеспечению, то на первый взгляд разли Х заключает договоры с управляющими компаниями, специали- чий мало. В обоих случаях основанием по возникновению обязательств зированными депозитариями, другими субъектами и участниками фонда перед физическими лицами по выплате пенсии (НПО) или по 136 застрахованного лица или его правопреемников, в соответствии с ко выплате накопительной части трудовой пенсии (ОПС) является до торым фонд обязан при наступлении пенсионных оснований осуще говор. Обе системы предполагают передачу активов в доверительное ствлять назначение и выплату застрахованному лицу накопительной управление управляющей компании, предполагают обязательное уча части трудовой пенсии или выплаты его правопреемникам.
стие специализированного депозитария, предусматривают ограниче Из этого следует, что в рамках негосударственного пенсионного ния для инвестирования активов и т.д. Более того, в обеих системах обеспечения договор заключается между фондом и лицом, которое бу присутствуют одинаковые или схожие элементы, носящие разные наи дет уплачивать взносы, минуя лицо, которое в последующем будет по менования (табл. 3.10).
лучать пенсию, естественно, за исключением тех случаев, когда платель Таблица щик и получатель являются одним лицом. В рамках обязательного Сравнительная характеристика систем пенсионного страхования пенсионного страхования договор, наоборот, заключается между фон дом и будущим получателем пенсии, минуя плательщика взносов.
Кардинальным отличием систем пенсионного страхования также является то, что деятельность по управлению пенсионными накопле ниями предполагает более жесткие требования, нежели деятельность по управлению пенсионными резервами. Эти требования предъявля ются к фондам, управляющим компаниям и процессу организации их работы, включая порядок раскрытия информации, более ограничен ный перечень объектов для инвестирования, расширенный перечень специализированной отчетности, страхование ответственности управ ляющей компании, соблюдение дополнительных нормативов и пока зателей, а также иные требования.
Ранее отмечалось, что инвестиционным и пенсионным фондам при Однако более подробное рассмотрение этих систем позволяет вы- сущи общие технологические признаки, которые касаются специфики явить их кардинальные различия. В первую очередь это касается их ста- инвестиционного процесса. Непосредственного участия в процессе ин туса. Как было указано ранее, негосударственное пенсионное обеспече- вестирования сами фонды не принимают, либо обладают крайне огра ние рассматривается как дополнительное по отношению к основному. ниченными полномочиями по самостоятельному инвестированию. Эти В связи с этим пенсионное страхование носит обязательный характер полномочия пенсионного фонда составляют еще одно отличие рассмат и в его основе лежит обязанность работодателя или иного лица, преду- риваемых систем. В отношении пенсионных накоплений законодатель смотренного законом, перечислять страховые взносы. Негосударственное ство исключает какую-либо возможность инвестирования активов пенсионное обеспечение, наоборот, носит добровольный характер и в его фонда неуправляющей компанией. Относительно пенсионных резер основе лежит реализация заинтересованным лицом права на формирова- вов законодательство предоставляет негосударственным пенсионным ние дополнительной пенсии в пользу третьих лиц либо в свою пользу. фондам право самостоятельно размещать средства пенсионных резер Отсюда вытекает еще одно немаловажное различие. Согласно ст. 3 вов в следующие активы:
Закона о негосударственных пенсионных фондах, договор негосудар- денежные средства на счетах в рублях и иностранной валюте;
ственного пенсионного обеспечения (пенсионный договор) Ч это со- 2) банковские депозиты в рублях и иностранной валюте;
глашение между фондом и вкладчиком фонда, в соответствии с кото- 3) государственные ценные бумаги РФ;
рым вкладчик обязуется уплачивать пенсионные взносы в фонд, а фонд 4) депозитные сертификаты российских банков;
обязуется выплачивать участнику (участникам) фонда негосударствен- 5) инвестиционные паи открытых и интервальных паевых инве ную пенсию. стиционных фондов в соответствии с условиями, предусмотренными В свою очередь договор об обязательном пенсионном страхова- законодательством;
нии Ч это соглашение между фондом и застрахованным лицом в пользу 6) объекты недвижимого имущества.
пенсионный фонд. По итогам рассмотрения заявления в реестре Методика работы негосударственного пенсионного фонда по сис застрахованных лиц делаются соответствующие записи и производится теме негосударственного пенсионного обеспечения предполагает, что перечисление средств пенсионных накоплений застрахованного лица.
с момента заключения пенсионного договора вкладчики начинают от Все процессуальные действия осуществляются в порядке и в сроки, числять в фонд пенсионные взносы в соответствии с той установленные законодательством.
схемой, которая отражена в договоре.
Договор об обязательном пенсионном страховании вступает в силу Пенсионная схема представляет собой совокупность условий, оп со дня зачисления перечисленных предыдущим страховщиком средств ределяющих порядок уплаты пенсионных взносов и выплат негосудар пенсионных накоплений на счет нового страховщика. Назначение ственных пенсий. В результате негосударственная пенсия и выплата накопительной части трудовой пенсии застрахованному в процессе аккумулирования пенсионных взносов, их инвестирования лицу осуществляются по наступлении пенсионных оснований и начисления по ним инвестиционного дохода. При этом все опера Для управления негосударственным пенсионным фондом и кон ции, будь то поступление взносов, начисление дохода, выплата пен троля за его деятельностью в фонде формируются соответствующие сии или выплата выкупной суммы, учитываются на соответствующем органы. Состав и структура органов управления фонда определяют пенсионном счете. Если на одном счете ведется аналитика по несколь ся уставом в соответствии с законодательством. Структура органов ким участникам, то счет является солидарным, если аналитика ведет управления фонда должна в обязательном порядке включать колле ся только по одному участнику, то счет является именным.
гиальный орган Ч совет фонда, формируемый в соответствии с по Назначение и выплата негосударственной пенсии участнику фонда рядком, установленным уставом фонда. Уставом фонда должно пре осуществляются по наступлении пенсионных оснований, т.е. основа дусматриваться обязательное формирование попечительского совета Ч ний для приобретения участником права на получение негосударствен коллегиального органа, выполняющего надзорные функции и обеспе ной пенсии.
чивающего общественный контроль за деятельностью фонда. В целях Если пенсионный договор расторгается до момента наступления обеспечения оперативного контроля за деятельностью исполнитель пенсионных оснований, негосударственный пенсионный фонд в за ного органа фонда его уставом должно также предусматриваться со висимости от ситуации выплачивает вкладчику или участнику либо здание ревизионной комиссии.
переводит в другой негосударственный пенсионный фонд накоплен Высшим органом управления фонда является совет фонда. Совет ные денежные средства в размере и на условиях, предусмотренных до фонда осуществляет общее руководство деятельностью фонда. Струк говором и правилами. Эти средства составляют выкупную сумму.
тура, порядок формирования, полномочия и срок полномочий совета Методика работы негосударственного пенсионного фонда по сис фонда, порядок принятия им решений определяются уставом фонда теме обязательного пенсионного страхования первоначально предпо в соответствии с законодательством. Члены совета фонда могут полу лагает получение фондом права на осуществление этой деятельности.
чать вознаграждение за выполнение ими своих обязанностей только Фонд получает такое право с даты регистрации в ФСФР России заяв в случае, если это предусмотрено уставом фонда. Размер вознаграж ления о намерении осуществлять деятельность по обязательному пен дения членов совета фонда должен устанавливаться в виде фиксиро сионному страхованию в качестве страховщика.
ванной суммы.
С этого момента фонд приступает к реализации своего права пу Для осуществления оперативного управления деятельностью фон тем заключения с застрахованными лицами соответствующих догово да уставом фонда может предусматриваться создание единоличного ров. При этом фонд не вправе отказать застрахованному лицу в за исполнительного органа фонда (исполнительный директор, президент) ключении договора об обязательном пенсионном страховании, за или единоличного исполнительного органа фонда и коллегиального исключением случаев, когда фонд заявил о принятии решения о при исполнительного органа фонда (исполнительной дирекции).
остановлении привлечения новых застрахованных лиц, а также в слу Исполнительный орган фонда осуществляет свои функции в пре чае введения в отношении фонда запрета на проведение всех или час делах компетенции, установленной законодательством и уставом фон ти операций по пенсионному страхованию.
да, и действует на основании устава фонда и положения об исполни После заключения договора застрахованным лицом в адрес Пенси тельном органе фонда, утверждаемого советом фонда.
онного фонда РФ направляется заявление о переходе в негосударствен 13. Каким образом определяется расчетная стоимость инвестиционного пая?
В целях надзора за деятельностью фонда и защиты интересов 14. Как называется обособленный имущественный комплекс, состоящий из вкладчиков и участников фонд создает попечительский совет, члены имущества, переданного в доверительное управление управляющей ком которого исполняют свои обязанности безвозмездно. Порядок форми пании с условием объединения этого имущества?
рования и полномочия попечительского совета определяются уставом 15. Что обязан предпринять специализированный депозитарий, если его со фонда и положением о попечительском совете, утверждаемым советом гласие на распоряжение имуществом, составляющим ПИФ, а также ис фонда. В попечительский совет фонда включаются полномочные пред полнение поручений управляющей компании по передаче ценных бумаг, ставители вкладчиков, участников и застрахованных лиц, которым при составляющих ПИФ, приведет к нарушению требований к составу и струк принятии решений принадлежит не менее половины голосов.
туре активов паевого инвестиционного фонда?
16. Кто может осуществлять ведение реестра владельцев инвестиционных КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ паев паевого инвестиционного фонда?
Какие факторы способствуют повышению инвестиционной привлекатель 17. Что входит в обязанности специализированного депозитария паевого ности компании-эмитента?
инвестиционного фонда?
2. Акционерное общество приняло решение о консолидации своих обыкно 18. Кто относится к коллективным инвесторам в соответствии с комплекс венных номинальной стоимостью 100 руб. в обыкновенные ной программой мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров?
номинальной стоимостью 500 руб. Каким количеством голосов после 19. В каких паевых инвестиционных фондах не ограничивается количество ществления процесса консолидации будет обладать на общем собрании инвестиционных паев, выдаваемых управляющими компаниями соглас акционер А, владевший до консолидации двумя обыкновенными акциями?
но действующему законодательству об инвестиционных фондах?
3. Если собрание акционеров общества приняло решение не выплачивать 20. С какими видами деятельности вправе совмещать свою деятельность спе дивиденды по привилегированным акциям, размер дивиденда по циализированный депозитарий ПИФа?
определен в уставе общества, вправе ли акционеры Ч держатели приви 21. Рассчитайте цену выдачи пая в паевом инвестиционном фонде открыто легированных акций общества требовать выплаты им дивиденда?
го типа, если стоимость активов составляет 20 млн руб., стоимость пасси 4. Существует ли (и если да, то укажите какая) объективная, фундаменталь вов Ч 5 млн руб., количество паев Ч 50 тыс., а скидка Ч 3%.
ная причина роста курсовой стоимости акций нормально, устойчиво ра 22. Рассчитайте стоимость обязательств (пассивов) паевого инвестиционно ботающего акционерного общества?
го фонда, если стоимость активов равна 25 млн руб., стоимость одного 5. Что понимается под ликвидностью ценной бумаги?
пая Ч 120 руб., а количество паев в обращении Ч 100 тыс.
6. Какие преимущества для эмитента влечет проведение компанией 23. Что включает в себя деятельность фонда по негосударственному пенси 7. Уставный капитал эмитента состоит из 80 тыс. обыкновенных акций но онному обеспечению населения?
минальной стоимостью 1 руб. и 10 тыс. привилегированных акций номи 24. Как называются основания приобретения участником права на получе нальной стоимостью 2 руб., количество объявленных обыкновенных ак ние негосударственной пенсии?
ций составляет 50 тыс. Эмитент принял решение о выпуске опционов, 25. Как называется совокупность условий, определяющих порядок уплаты которые предоставляют право на покупку обыкновенных акций в соотно пенсионных взносов и выплат негосударственных пенсий?
шении 1 опцион Ч 5 акций. Определить максимально возможное 26. Сколько процентов может составлять максимальный размер надбавки ство выпускаемых опционов. и скидки к расчетной стоимости инвестиционного пая?
8. Назовите формы выплаты доходов по акциям. 27. Какие виды ценных бумаг вправе размещать акционерный инвестицион 9. Управляющая компания ПИФа выкупает инвестиционные паи по цене ный фонд?
144,5 руб. за пай. Расчетная стоимость пая составляет 150 руб. 28. В какой организационно-правовой форме может быть создан акционер ны ли действия управляющей компании? ный инвестиционный фонд?
10. Какие функции в соответствии с уставом выполняет НПФ? 29. Кто может быть в соответствии с законодательством РФ агентом по вы Кто может выступать страхователем по обязательному пенсионному стра- даче, погашению и обмену инвестиционных паев паевого инвестицион хованию? ного фонда?
12. Что включает деятельность фонда в качестве страховщика по обязатель- 30. Какие ограничения в деятельности управляющих компаний паевых ин ному пенсионному страхованию? вестиционных фондов установлены действующим законодательством?
ГЛАВА 4 Перечень видов ценных бумаг является открытым, ст. 143 ГК РФ указывает, что законами о ценных бумагах или в уста ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ новленном ими порядке к числу ценных бумаг могут быть отнесены также и другие документы.
Ценные бумаги классифицируются по различным основаниям.
Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса:
1) основные ценные бумаги;
2) производные ценные бумаги (производные инструменты, де Основные ценные бумаги Ч это ценные бумаги, в основе которых 4.1. ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, Согласно ст. 142 РФ, ценной бумагой является документ, удо деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.
стоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных Основные ценные бумаги в свою очередь можно разбить на две реквизитов имущественные права, осуществление или передача кото рых возможны только при его предъявлении.
Первичные ценные бумаги. Они основаны на активах, в число ко С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права.
торых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облига В настоящее время в обращении встречаются следующие виды векселя.
ценных Вторичные ценные бумаги Ч это ценные бумаги, выпускаемые на Х государственная и муниципальная облигация;
основе первичных ценных бумаг. Это, например, опцион эмитента, Х облигация, в том числе облигация с ипотечным покрытием и жи облигации, обеспеченные ценными бумагами, депозитарные распис лищный сертификат;
ки, подписные права на акции и др. В соответствии с законодатель Х вексель;
ством РФ к ценным бумагам относятся только опцион эмитента и об Х закладная;
лигации, обеспеченные ценными бумагами.
Х акция;
Производные ценные бумаги (производные инструменты, деривати Х инвестиционный пай;
Ч это бездокументарная форма выражения имущественного права Х ипотечный сертификат участия;
возникающего в связи с изменением цены лежащего Х депозитный и сберегательный сертификаты;
в основе этих инструментов актива, который называется базисным ак Х чек;
тивом. К производным инструментам относятся фьючерсы (товарные, Х банковская сберегательная книжка на предъявителя;
валютные, процентные, индексные и др.) и опционные контракты, сво Х опцион эмитента;
пы. Базовый актив может быть инструментом как финансового, так и то Х приватизационные ценные бумаги;
варного рынка. Следует отметить, что не во всех странах Х коносамент;
относятся к ценным бумагам. В соответствии с действующим законода Х простое складское свидетельство;
тельством РФ деривативы не относятся к ценным бумагам.
Х двойное складское свидетельство.
В зависимости от способа легитимизации (обозначения) управо моченного лица ценные бумаги делятся на три группы:
Ст. 143, 843, 844, 877 и 913 РФ;
ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг;
ст. 1) ценные бумаги на предъявителя (предъявительские ценные Закона об инвестиционных фондах;
ст. 2 Федерального закона от ноября 2003 г.
бумаги). Права, удостоверенные предъявительской ценной бумагой, № Об ипотечных ценных бумагах;
п. 2 ст. 13 Федерального закона от 16 июля принадлежат предъявителю ценной бумаги;
1998 г. № Об ипотеке (залоге п. 1 раздела 1 постановления ФКЦБ России от 2 мая 1995 г. № 2 О порядке выпуска, обращения и погашения жи 2) именные ценные бумаги. Права, удостоверенные именной цен лищных сертификатов на территории Российской Федерации.
ной бумагой, принадлежать названному в ценной бумаге лицу;
3) ордерные ценные бумаги. Права, удостоверенные ордерной цен новании предъявления оформленного надлежащим образом сертифи ной бумагой, принадлежат названному в ценной бумаге которое ката ценной бумаги или в случае его депонирования на основании за может само осуществить эти права или назначить своим приказом дру писи по счету депо. При документарной форме выпуска эмиссионных гое лицо.
ценных бумаг сертификат и решение о выпуске являются документа По способу выпуска ценные бумаги подразделяются на эмисси ми, удостоверяющими права, закрепленные ценными бумагами.
онные и неэмиссионные:
Бездокументарные ценные бумаги. При бездокументарной фор Эмиссионные ценные бумаги Ч это любые ценные бумаги, в том ме выпуска форма фиксации прав (а также форма хранения и переда числе бездокументарные, которые характеризуются одновременно сле чи информации, содержащейся в ценной бумаге) осуществляется с по дующими признаками:
мощью электронных носителей. Лицо, осуществляющее фиксацию Х закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав в бездокументарной форме, обязано по требованию обладателя прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществ права выдать ему документ, свидетельствующий о закрепленном пра лению с соблюдением установленной формы;
ве. При бездокументарной форме выпуска эмиссионных ценных бу Х размещаются выпусками;
маг решение о выпуске является документом, удостоверяющим права, Х имеют равные объемы и сроки осуществления прав внутри од закрепленные ценной бумагой.
ного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценных В зависимости от формы ценными бумагами являются:
бумаг;
1) предъявительские документарные (документарные на предъ Х требуется государственная регистрация выпуска ценных бумаг.
явителя) (например, простое складское свидетельство);
Выпуск эмиссионных ценных бумаг Ч совокупность всех ценных 2) именные документарные (например, жилищный сертификат);
бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковой объем прав их 3) именные бездокументарные (например, акция);
владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случа 4) ордерные документарные (например, вексель).
ях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодатель Законом о рынке ценных бумаг определены следующие возмож ством РФ. Выпуску эмиссионных ценных бумаг присваивается единый ные формы эмиссионных ценных бумаг:
государственный регистрационный номер, который распространяет документарные (документарные на предъ ся на все ценные бумаги определенного выпуска (ст. 2 Закона о рынке явителя) (например, облигация);
ценных бумаг).
2) именные бездокументарные (например, акция, облигация, оп К эмиссионным ценным бумагам относятся государственные об цион эмитента);
лигации, облигации, акции, опционы эмитента и жилищные сертифи 3) именные документарные в случаях, предусмотренных федераль каты. Эмиссионные ценные бумаги обладают родовыми признаками ными законами (например, государственные казначейские обязатель и могут быть объектом договора займа.
ства Неэмиссионные ценные бумаги Ч все остальные виды ценных бу В зависимости от выпустившего их лица ценные бумаги делятся:
маг. Неэмиссионные ценные бумаги обладают видовыми признаками, Х на государственные;
выпускаются и обращаются в штучном порядке и закрепляют за их Х муниципальные;
обладателем индивидуальный объем прав.
Х частные.
По форме выпуска ценные бумаги делятся на документарные и без В зависимости от вида удостоверяемых имущественных прав цен документарные ценные бумаги.
ные бумаги делятся на долговые, долевые, вкладные, запродажные, Документарные ценные бумаги. При документарной форме выпуска ценные бумаги выпускаются в виде отдельного документа на бумажном Долговые ценные бумаги. Долговые ценные бумаги удостоверяют носителе. Объем прав, удостоверенных ценной бумагой, указывается отношения займа и право требования возврата долга и уплаты про в самом документе.
центов за пользование займом. К долговым ценным бумагам относят К документарной форме выпуска относят форму выпуска эмис ся государственная и муниципальная облигация, другие облигации, сионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на ос в том числе жилищные сертификаты, вексель, закладная. Часть дол ценных бумаг, к которой относится ипотечная облигация, обли 3) имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одно гация с ипотечным покрытием и обеспеченная ипотекой, го выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.
входят в группу ипотечных ценных бумаг, обеспеченных ипотекой Выпуск эмиссионных ценных бумаг Ч совокупность всех ценных и (или) ипотечными кредитами.
бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их Долевые ценные бумаги. Долевые ценные бумаги удостоверяют владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случа право на долю (в том числе в будущем) в праве собственности на иму ях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодатель щество, а также право на долю в прибыли. К долевым ценным бумагам ством РФ. Выпуску эмиссионных ценных бумаг присваивается единый относятся акции, инвестиционные паи и ипотечный сертификат уча государственный регистрационный номер, который распространяет стия.
ся на все ценные бумаги этого выпуска, а если выпуск эмиссионных Вкладные ценные бумаги. Вкладные ценные бумаги удостоверяют ценных бумаг не подлежит государственной регистрации, Ч иденти право истребования денежного вклада, внесенного в банк или другое фикационный номер.
финансово-кредитное учреждение на определенных условиях, и процен Акция удостоверяет права акционеров по от тов по вкладу. К вкладным ценным бумагам относятся депозитный ношению к акционерному обществу. Акция является именной ценной и сберегательный сертификаты, чек, банковская сберегательная книж бумагой. Установленная ее форма Ч именная бездокументарная цен ка на предъявителя.
ная бумага.
Запродажные ценные бумаги. Запродажные ценные бумаги удосто Именные эмиссионные ценные бумаги Ч ценные бумаги, информация веряют право требований действий по заключению договора купли о владельцах которых должна быть доступна эмитенту в форме реестра продажи определенного предмета по условленной цене. К запродаж владельцев ценных бумаг, переход прав на которые и осуществление за ным ценным бумагам относятся опцион эмитента и приватизационные крепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца.
ценные бумаги.
Согласно действующему российскому законодательству, акции ценные бумаги. Товарораспорядитель в зависимости от объема и порядка реализации прав бывают следу ные ценные бумаги удостоверяют право истребования индивидуали ющих видов: размещенные и объявленные, обыкновенные и привиле зированной вещи или определенной доли из некоторой индивидуали гированные, привилегированные кумулятивные и привилегированные зированной массы однородных вещей. К товарораспорядительным конвертируемые (рис. 4.1).
ценным бумагам относят коносамент, а также простое и двойное склад Акционерное общество размещает обыкновенные акции и вправе ское свидетельство.
размещать один или несколько типов привилегированных акций.
Привилегированные акции акционерного общества одного типа 4.2. АКЦИЯ имеют одинаковую номинальную стоимость.
Акцией признается эмиссионная ценная бумага, закрепляющая Привилегированные акции не являются кумулятивными, если права ее владельца на получение части прибыли акционерного общест уставом акционерного общества не установлен срок выплаты накоп ва в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обще ленного и невыплаченного или не полностью выплаченного дивиденда.
ством и на часть имущества, остающегося после его ликвидации (ст. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций должна быть Закона о рынке ценных бумаг).
одинаковой.
Эмиссионная ценная бумага Ч это любая ценная бумага, том числе В отношении любого типа акций применимо понятие конвертации.
бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующи Возможна конвертация акций реорганизуемого общества в акции ми признаками:
создаваемого акционерного общества, а также конвертация акций в ак закрепляет совокупность имущественных и неимущественных ции той же категории (типа) с большей номинальной При прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществ этом конвертация обыкновенных акций в привилегированные не до лению с соблюдением установленных законодательством формы и по пускается. Привилегированные акции могут быть конвертированы рядка;
в привилегированные акции того же типа или в привилегированные 2) размещается выпусками;
акции других типов, либо в обыкновенные акции.
При консолидации акций номинал одной акции увеличивается, а их общее число сокращается, таким образом, общий номинал пакета акций остается неизменным. Например, АО осуществило консоли дацию своих акций из соотношения тогда владелец пакета из 400 акций общим номиналом 500 руб. получит пакет из 100 акций об щим номиналом также 500 руб.
Выпуск акций как эмиссионных ценных бумаг требует государ ственной регистрации. Согласно ст. 20 Закона о рынке ценных бумаг, государственная регистрация выпусков выпусков) эмиссионных бумаг осуществляется федеральным органом ис полнительной власти по рынку ценных бумаг или иным регистрирую щим органом, определенным федеральным законом. Регистрирующий орган определяет порядок ведения реестра и ведет реестр акций как эмиссионных ценных бумаг, содержащий информацию о зарегистри рованных выпусках (дополнительных выпусках) и об аннулирован ных индивидуальных номерах (кодах) выпусков (дополнительных выпусков).
Обращение акций, не прошедших процедуру государственной ре гистрации, запрещается. При этом под обращением акций, согласно ст. Закона о рынке ценных бумаг, понимается заключение гражданско правовых сделок, влекущих переход прав собственности на ценные бумаги. Обращение акций может быть публичным. Публичное обраще ние ценных бумаг Ч обращение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и (или) иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг, обра щение ценных бумаг путем предложения ценных бумаг неограничен Рис. 4.1. Виды акций ному кругу лиц, в том числе с использованием рекламы.
Если акция как эмиссионная ценная бумага допущена к обраще В отношении акций применимы операции дробления и консоли- нию через организатора торговли, то в отношении порядка расчета дации. При дроблении старая акция расщепляется на несколько но- рыночной цены эмиссионных ценных бумаг, допущенных к обращению вых акций, при консолидации происходит объединение определен- организаторов торговли, верны следующие моменты:
ного числа старых акций в одну новую акцию. если в течение торгового дня на дату расчета рыночной цены по В результате дробления одна акция общества конвертируется в две ценной бумаге было совершено и более сделок через организа или более акций той же категории (типа). тора торговли, то рыночная цена рассчитывается как средневзвешен При дроблении номинал одной акции уменьшается, а общее ко- ная цена (курс) одной ценной бумаги по сделкам, совершенным в тече личество акций увеличивается, таким образом, номинал пакета акций ние торгового дня через организатора остается прежним. Например, АО осуществило дробление акций из 2) если в течение торгового дня по ценной бумаге на дату расчета соотношения Тогда владелец пакета акций, состоящего из 100 шт., рыночной цены было совершено менее десяти сделок через организа совокупной номинальной стоимостью 500 руб. получит пакет, состоя- тора торговли (в том числе в случае отсутствия сделок), то рыночная щий из 400 шт. той же номинальной стоимости. цена рассчитывается как средневзвешенная цена (курс) одной ценной В результате консолидации две или более акций общества кон- бумаги по последним десяти сделкам, совершенным в течение послед вертируются в одну новую акцию той же категории (типа). них 90 торговых дней через организатора торговли.
Облигации могут быть конвертированы только в облигации. При Одной из оценок рынка акций являются фондовые индексы. Ме этом одна облигация должна быть конвертирована в одну облигацию, тод расчета индекса путем средневзвешенной величины позволяет учи влияние капитализации компании, входящей в индекс, на изме- предоставляющую те же права. При конвертации в конвертируемые нение значений фондового индекса. облигации количество акций, в которые они могут быть конвертиро Наиболее репрезентативным считается средневзвешенный индекс, ваны, определяется в соответствии с коэффициентом конвертации потому что акции компаний, имеющих наибольшую капитализацию, акций.
Решением о размещении облигаций, конвертируемых в акции, оказывают наиболее значительное воздействие на изменение индекса.
должно быть предусмотрено, что конвертация осуществляется:
Акции и иные ценные бумаги, приобретенные по договору купли продажи, принимаются к бухгалтерскому учету по первоначальной Х по требованию владельцев облигаций;
стоимости. Х наступлении срока (календарная дата, период времени или со Ликвидационная стоимость определяется по привилегированным бытие, которое должно неизбежно наступить);
Х а также при наступлении обстоятельств, указанных в решении акциям каждого типа. Ее размер определяется уставом. По обыкно венным акциям ликвидационная стоимость не определяется. о размещении.
Если конвертация облигаций, конвертируемых в акции, осущест 4.3. ОБЛИГАЦИЯ вляется по требованию их владельцев, в решении о размещении таких облигаций должен быть установлен срок или порядок определения В соответствии с ГК РФ в случаях, предусмотренных законом или срока, в течение которого владельцами облигаций могут быть поданы иными правовыми актами, договор займа может быть заключен путем выпуска и продажи облигаций. соответствующие заявления, а также срок, в течение которого должна быть осуществлена такая конвертация.
Облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее Облигации могут выпускаться в форме именных бездокументар держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в преду ных или предъявительских документарных ценных бумаг.
смотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного Различают две формы размещения выпуска:
имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держате 1. Разовое размещение выпуска.
лю также право на получение фиксированного в ней процента от но 2. Заимствование в форме траншей (последовательное размеще минальной стоимости облигации либо иные имущественные права (ст. 816 ГК РФ). ние выпуска Транш Ч часть ценных бумаг определенно го выпуска, размещаемая в рамках объема этого выпуска в любую дату Облигация Ч эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право в течение периода обращения ценных бумаг этого выпуска, не совпа ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный дающую с датой первого размещения.
в ней срок номинальной стоимости облигации или иного имуществен Эмитентом облигаций может быть юридическое лицо или органы ного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее исполнительной власти, либо органы местного самоуправления, несу владельца на получение фиксированного в ней процента от номиналь щие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг ной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации является процент и (или) дисконт. по осуществлению прав, закрепленных ими.
Эмиссия облигаций некоммерческими организациями допускает Стандартами эмиссии ценных бумаг предусмотрены следующие виды размещения облигаций: ся только в случаях и при наличии обеспечения, предусмотренных федеральными законами и иными нормативными правовыми актами 1. Размещение путем открытой или закрытой подписки. Способ размещения облигаций (в том числе конвертируемых в акции) Ч от- Российской Федерации.
Для размещения облигаций необходимо зарегистрировать их вы крытая ли закрытая подписка Ч должен быть определен решением о размещении. пуск в государственных органах. Эмиссия облигаций определяет по 2. Размещение путем конвертации: рядок размещения, обслуживания и погашения облигаций. В рамках одного выпуска все облигации предоставляют одинаковые условия их Х при конвертации в облигации конвертируемых ценных бумаг;
Х реорганизации. владельцам.
Для облигаций крайне важно понятие номинала, поскольку все 3) государственных учреждений;
процентные выплаты и текущие цены обычно считаются от номиналь 4) коммерческие (корпоративные и банковские);
ной стоимости. Под номиналом облигации понимается сумма, которую 5) иностранных эмитентов.
заемщик обязуется выплатить при погашении облигации. В зависимос В зависимости от варианта легитимизации (обозначения) упра ти от способа выплаты процентов по займу это может быть либо сумма вомоченного на ценную бумагу лица облигации делятся на:
основного долга (дисконтные облигации), либо сумма основного долга именные облигации. Права, удостоверенные облигацией и ку с учетом совокупных процентов по займу (купонные облигации).
поном, принадлежат названному в облигации лицу;
Облигации классифицируются по различным основаниям.
2) облигации на предъявителя. Права, удостоверенные облигаци В зависимости от способа выплаты процентов:
ей и купоном, принадлежат предъявителю облигации;
1) процентные облигации:
3) облигации с отрывным купоном. Права, удостоверенные обли Х купонные облигации (облигации с периодическими выпла гацией, принадлежат названному в облигации лицу, а права, удостове тами купона), ренные купоном, принадлежат предъявителю купона.
облигации с кумулятивным купоном погашении инве По способу погашения номинала облигации делятся:
стор получает номинальную стоимость облигации и совокуп на облигации с погашением номинала разовым платежом в кон ный купонный доход);
це срока;
2) бескупонные (дисконтные) облигации (облигации с нулевым 2) облигации с распределением погашения во времени (облигации купоном). При выпуске бескупонных облигаций доход по ним выпла с аннуитетом). Это облигации не с единовременным, а с постепенным чивается, как правило, в форме разницы между номиналом облигации погашением. Под аннуитетом понимается современная стоимость се и ценой ее размещения.
рии регулярных выплат, производимых с определенной периодичнос В зависимости от способа формирования дохода:
тью в течение срока, установленного условиями выпуска. Аннуитеты облигации с фиксированным купоном (ставка купона не изме могут быть с постоянной и переменной величиной выплат. Периодич няется):
ность текущих выплат определяется условиями выпуска;
Х облигации с постоянным номиналом, 3) облигации с последовательным погашением фиксированной Х облигации с нарастающим номиналом (номинал облигации доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы).
индексируется).
Частота купонных выплат, объявленная купонная ставка и цена Рыночная цена облигации с фиксированной купонной ставкой размещения облигаций находятся в следующей зависимости: цена раз меняется в зависимости от рыночных процентных ставок;
мещения облигации с большей частотой выплат будет выше, 2) облигации с плавающим купоном (номинал не изменяется):
а объявленная купонная ставка будет ниже по сравнению с облигацией Х облигация с индексируемым купоном, с меньшей частотой купонных выплат. При этом заемщику и кредитору Х облигации с аукционным определением купона.
на рынке облигаций необходимо учитывать следующие закономерности:
Рыночная цена облигации с плавающей процентной ставкой ме нее изменчива, чем рыночная цена облигации с фиксированной про- Х чем выше кредитный рейтинг, тем ниже процентная ставка за центной ставкой;
пользование кредитом;
3) индексируемые облигации (изменяется номинал и купон). Х чем стабильнее политика государства, тем ниже процентная для индексации является изменение базового индикато- ставка за пользование кредитом;
ра. Базовым индикатором могут быть инфляционный ценовой индекс, Х чем выше уровень инфляции в стране, тем выше процентная ставка рефинансирования, доходность государственных бумаг. Эми ставка, которую потребуют кредиторы за пользование кредитом.
тент привязывает купонные платежи (проценты) и (или) основную В зависимости от возможности досрочного погашения облигации сумму долга (сумма к погашению) к этому индикатору.
делятся:
В зависимости от характера эмитента облигации делятся:
на облигации с запретом досрочного выкупа (облигации без пра государственные (федеральные и субфедеральные);
ва досрочного отзыва эмитентом). Погашаются полностью в момент 2) муниципальные;
истечения срока действия;
Х облигации, обеспеченные поручительством, облигации с правом досрочного выкупа:
Х облигации, обеспеченные банковской гарантией. Срок, на ко Х отзывные облигации (облигации с кол-опционом). Это обли торый выдается банковская гарантия, должен не менее чем гации с возможностью их выкупа эмитентом до наступления срока погашения. Облигации с двумя датами погашения яв- на шести месяцев превышать дату (срок окончания) погаше ляются разновидностью отзывных облигаций и имеют две ния облигаций, обеспеченных такой гарантией, даты, между которыми эмитент должен произвести погашение, Х облигации, обеспеченные государственной или муниципаль Х облигации с правом досрочного погашения (облигации с пут ной гарантией.
опционом, облигации с офертой). Они предоставляют право По характеру обращения:
инвестору на возврат облигации эмитенту до наступления неконвертируемые;
срока погашения и получения за нее оговоренной стоимо 2) конвертируемые (по желанию владельца могут быть обращены сти. При эмиссии облигаций с офертой эмитент (или иной (конвертированы) в определенное количество акций того же или дру гарант, например инвестиционный банк) берет на себя обя гого эмитента.
зательство, что в определенные даты он выкупит любое чис По формам возмещения суммы займа:
ло предъявленных ему облигаций по заранее определенной возмещаемые в денежной форме;
цене. Эмитент периодически публикует оферту, в которой 2) натуральные (товарные) займы. Погашаются определенным обязуется выкупить облигации в строго оговоренный срок, видом товара или услугами повышенного спроса. По сути, это срочная Х облигации с правом досрочного выкупа с двух сторон.
сделка с оплатой на условиях коммерческого кредита. Например, ав В зависимости от возможности продления срока:
томобильные облигации, телефонные облигации, активно выпуска непродлеваемые облигации;
ющиеся региональными отделениями электросвязи в период с 2) продлеваемые (пролонгируемые) облигации. Они предоставля по 1999 г. Возможность погашения облигаций имуществом преду ют возможность продления срока своего обращения. При этом:
смотрена Стандартами эмиссии ценных бумаг, в настоящее время воз Х право на продление срока имеет эмитент, можность погашения облигаций услугами не предусмотрена россий Х право на продление имеет инвестор. Этот тип облигации по ским законодательством;
хож на облигации с пут-опционом, только в этом случае ин 3) облигации с оплатой по выбору. Владелец облигации может вестор имеет право не досрочно погасить облигацию с боль получать процентный доход наличными денежными средствами или шим сроком до погашения, а наоборот, продлить срок облигациями новых выпусков.
действия облигации с небольшим сроком до погашения.
В зависимости от валюты займа:
В зависимости от срока погашения (мировая практика):
облигации, номинированные в валюте Российской Федерации;
краткосрочные (от 1 до 5 лет);
облигации, номинированные в иностранной валюте.
2) среднесрочные (от 5 до 12 лет);
К числу последних относятся облигации иностранных эмитентов, 3) долгосрочные (от 12 до 30 лет);
номинированные в иностранной валюте, а также такие облигации рос 4) бессрочные:
сийских эмитентов, как облигации внутреннего валютного займа Х с пут-опционом. Инвестор имеет возможность в определен (ОВВЗ) и еврооблигации. Иностранные облигации Ч выпущенные ные моменты погасить облигацию, и размещаемые эмитентом в каком-либо иностранном государстве в ва Х кол-опционом. Эмитент имеет возможность в определенные люте этой страны с помощью синдиката андеррайтеров этой страны.
моменты выкупить облигацию.
Иностранные облигации отличаются от обыкновенных внутренних, По степени обеспеченности:
как правило, режимом налогообложения, методикой размещения, объ необеспеченные облигации;
емом предоставляемой информации, ограничениями на круг потенци обеспеченные облигации:
альных покупателей.
Х облигации с залоговым обеспечением, в том числе ипотекой Термин леврооблигация применяется к средне- и долгосрочным или ипотечным покрытием. Предметом залога могут быть облигациям, выпущенным правительством, муниципальными или кор только ценные бумаги и недвижимое имущество, 158 заемщиками и размещаемым с помощью международ Помимо еврооблигаций российские эмитенты могут размещать за ного синдиката андеррайтеров за пределами как страны-эмитента, так рубежом так называемые евробумаги, которые:
и страны, в валюте которой они номинированы.
Х являются долговым обязательством, имеющим фиксированный Сначала так назывались облигации американских корпораций, доход;
выпускавшиеся в долларах США и размещавшиеся в основном на ев Х выпускаются в форме на предъявителя;
ропейских рынках (отсюда и приставка Х имеют срок обращения от 1 дня до 365 дней;
В 1980-е гг., когда еврорынок начал активно развиваться, основ Х не подлежат государственной регистрации.
ным инструментов были долгосрочные облигации на предъявителя Ч В международной практике используются следующие виды обли Однако уже к середине 1990-х гг. основную гаций:
часть рынка еврооблигаций составляли среднесрочные именные об Х облигации, обеспеченные закладными на недвижимость;
лигации Ч евроноты euro-medium-term-notes, Х облигации, обеспеченные оборудованием;
В общем случае типичная еврооблигация Ч это ценная бумага Х облигации;
в форме сертификата с фиксированной процентной ставкой, по кото Х отзывные облигации;
рой доход выплачивается один раз путем предъявления купонов к оп Х голосующие облигации.
лате либо погашение производится в конце срока единовременным В зависимости от порядка расчетов при размещении облигации платежом или в течение определенного срока из фонда погашения.
делятся на:
На рынке еврооблигаций основную долю (почти 89%) составля облигации с полной оплатой при размещении;
ют обыкновенные облигации. Однако в последние годы стали широко 2) с частичной оплатой при размещении. Приобретая облигацию, использоваться конвертируемые облигации и облигации с варрантом.
кредитор уплачивает часть стоимости облигации. Остальную часть он Самые крупные эмитенты конвертируемых облигаций Ч японские уплачивает позже. Такими могут быть государственные или муници корпорации, выпускающие облигации в долларах с конвертацией в ак пальные облигации.
ции в йенах.
В зависимости от количества номиналов облигации делятся:
От половины до двух третей всех займов при на облигации с одним номиналом;
ходится на крупные корпорации, оставшаяся часть Ч на правитель облигации с несколькими номиналами. Например, жилищный ства, правительственные органы и международные организации. При сертификат, номинированный в рублях и квадратных метрах жилой выпуске облигаций правительственными агентами или местными орга площади.
нами власти инвесторы обычно требуют правительственных гарантий.
4.4. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ И МУНИЦИПАЛЬНЫЕ Рынок облигаций Ч в основном межбанковский рынок. Многие ОБЛИГАЦИИ облигации котируются на европейских биржах, но биржевой оборот очень невелик. Большие объемы сделок на рынке со Государственные и муниципальные ценные бумаги отличаются от вершаются через брокера. Расчетный риск при совершении сделок всех других тем, что их эмитентами являются Российская Федерация практически отсутствует, поскольку основную долю расчетов (более (ценные бумаги РФ) или субъекты РФ (ценные бумаги субъектов РФ) 75%) по сделкам с еврооблигациями обслуживают две крупнейшие или муниципальные образования (муниципальные ценные бумаги).
организации: Group и International.
Правовое регулирование отношений по госзайму осуществляется Еврооблигации по способу погашения делятся на облигации:
не только ГК РФ, но и Бюджетным кодексом Российской Федерации, Х с опционом на покупку;
а также Федеральным законом от 29 июля 1998 г. № Об осо Х с опционом на продажу;
бенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных Х с опционами на продажу и на покупку;
ценных бумаг (далее Ч Закон об особенностях эмиссии и обращения Х без права досрочного отзыва эмитентом, погашаемые полностью государственных и муниципальных ценных бумаг).
в момент истечения срока действия;
Государственные и муниципальные ценные бумаги удостоверяют Х с фондом погашения.
право их владельца на получение от эмитента указанных ценных бу маг денежных средств или в зависимости от условий эмиссии этих Обязательства Российской Федерации, возникшие в результате ценных бумаг иного имущества, установленных процентов от номи эмиссии ценных бумаг РФ и составляющие внутренний долг, должны нальной стоимости либо иных имущественных прав в сроки, преду быть выражены в валюте Российской Федерации. Рос смотренные условиями эмиссии.
сийской Федерации, возникшие в результате эмиссии ценных бумаг Эмитентом ценных бумаг РФ является федеральный орган испол РФ, составляющие внутренний долг и удостоверяющие право на полу нительной власти, к функциям которого решением Правительства РФ чение доходов в денежной форме или погашение в денежной форме, отнесено составление и (или) исполнение федерального бюджета.
подлежат оплате в валюте Российской Федерации. Рос Государственные и муниципальные ценные бумаги могут выпус сийской Федерации, возникшие в результате эмиссии государствен каться в виде облигаций и иных ценных бумаг, относящихся к эмиссион ных ценных бумаг и составляющие внешний долг Российской Федера ным ценным бумагам в соответствии с Законом о рынке ценных бумаг.
ции, должны выражены в иностранной валюте.
Генеральные условия эмиссии и обращения государственных цен Государственная гарантия. Ценные бумаги, эмитированные тре ных бумаг РФ утверждает Правительство РФ, они должны включать:
тьими лицами, обязательства по которым гарантированы Российской Х вид ценных бумаг;
Федерацией, не являются государственными ценными бумагами.
Х форму выпуска ценных бумаг;
Срок государственной гарантии определяется сроком исполнения Х срочность этого вида ценных бумаг;
обязательств по ценным бумагам третьих лиц. Решение об обеспече Х валюту обязательств.
нии исполнения обязательств по ценным бумагам третьих лиц при Эмиссия государственных и муниципальных ценных бумаг допус нимается Правительством РФ. Гарант по государственной гарантии кается только в случае, если федеральным законом, законом субъекта несет субсидиарную ответственность по гарантированному им обяза РФ или решением органа местного самоуправления о бюджете соот тельству.
ветствующего уровня на текущий финансовый год утверждены следу Вексель. Основными документами, регулирующими отношения ющие значения:
сторон по векселю, являются постановление ЦИК и СНК СССР от Х предельный размер соответствующего государственного долга, 7 августа 1937 г. № 104/134 О введении в действие Положения о пе а также муниципального долга;
реводном и простом векселе и Федеральный закон от 11 марта 1997 г.
Х предельный объем заемных средств, направляемых в течение № 48-ФЗ О переводном и простом векселе (далее Ч Закон о пере текущего финансового года на финансирование дефицита бюджета водном и простом векселе), который разъясняет применение постанов соответствующего уровня или программ развития субъекта РФ или ления ЦИК и СНК СССР.
муниципального образования.
Ч долговая ценная бумага, содержащая письменное, ни Особенности исполнения обязательств по государственным и му чем не обусловленное обязательство должника (требование кредито ниципальным ценным бумагам устанавливаются бюджетным зако ра) уплаты указанной в векселе суммы в установленный срок. Век нодательством.
Ч ордерная документарная ценная бумага.
В соответствии с Законом об особенностях эмиссии и обращения В соответствии с Законом о переводном и простом векселе по пе государственных и муниципальных ценных бумаг эмиссия государ реводному и простому векселю вправе обязываться:
ственных и муниципальных ценных бумаг может осуществляться от Х граждане Российской Федерации;
дельными выпусками. Допускается деление выпуска на транши.
Х юридические лица Российской Федерации;
Если государственные и муниципальные бумаги выпускаются Х Российская Федерация, субъекты РФ, городские, сельские по в именной документарной форме, то они хранятся централизованно и на селения и другие муниципальные образования только в случаях, спе них выпускается глобальный сертификат. При этом имя их владельца не циально предусмотренных федеральным законом.
является реквизитом сертификата. По та Виды векселей:
ким бумагам реестр их не ведется. Указание в глобальном Х простой вексель (соло) Ч письменное обязательство должника сертификате депозитария не влечет перехода прав собственности на (векселедателя) об уплате указанной в векселе суммы в установлен бумаги к нему.
ный срок;
8) указание места составления векселя. Если не указано место со Х переводной вексель (тратта) Ч письменный приказ кредитора ставления векселя, то вексель считается составленным в месте, обо (векселедателя) об уплате указанной в векселе суммы в установлен значенном рядом с наименованием векселедателя;
ный срок в пользу названного в векселе лица.
9) подпись того, кто выдает документ (векселедателя). Отсутствие Векселедатель переводного векселя именуется трассантом. Пла реквизитов, указанных в п. 1, 2, 3, б, 7 и 9, лишает переводной вексель тельщик переводного векселя Ч трассат. Векселедержатель перевод силы переводного векселя.
ного векселя Ч ремитент.
Простой вексель должен содержать:
Переводной вексель должен содержать:
1) наименование вексель, включенное в самый текст и выражен наименование вексель, включенное в самый текст и выражен ное на том языке, на котором этот документ составлен;
ное на том языке, на котором этот документ составлен;
2) простое и ничем не обусловленное обещание уплатить опреде 2) простое и ничем не обусловленное предложение уплатить оп ленную сумму;
ределенную сумму;
3) указание срока платежа. Простой вексель может быть выдан 3) наименование плательщика;
сроком:
4) указание срока платежа. Переводной вексель может быть вы Х по предъявлении, дан сроком:
Х во столько-то времени от предъявления, Х по предъявлении, Х во столько-то времени от составления, Х на определенный срок от предъявления, Х на определенный день, Х определенный срок от составления, Х если срок платежа не указан, то вексель подлежит оплате по Х определенный день, предъявлении. Предъявлен вексель к оплате может быть в тече Х если срок платежа не указан, то вексель подлежит оплате по ние года с даты составления, если в векселе не указано про уд предъявлении. Предъявлен вексель к оплате может быть в тече- линение сроков предъявления к платежу. В простом векселе, который подлежит оплате сроком по предъявлении или во ние года с даты составления, если в векселе не указано про уд столько-то времени от предъявления, векселедатель может обус линение сроков предъявления к платежу. В переводном вексе ловить, что на вексельную сумму будут начисляться проценты.
ле, который подлежит оплате сроком по предъявлении или во Во всяком другом простом векселе такое условие считается не столько-то времени от предъявления, векселедатель может обус написанным. Процентная ставка должна быть указана в вексе ловить, что на вексельную сумму будут начисляться проценты.
ле;
при отсутствии такого указания условие считается ненапи Во всяком другом переводном векселе такое условие считается санным. Проценты начисляются со дня составления простого ненаписанным. Процентная ставка должна быть указана в век векселя, если не указана другая дата;
селе;
при отсутствии такого указания условие считается нена 4) указание места, в котором должен быть совершен платеж. При писанным. Проценты начисляются со дня составления перевод отсутствии особого указания место, обозначенное рядом с наименова ного векселя, если не указана другая дата;
нием плательщика, считается местом платежа. Если место платежа не 5) указание места, в котором должен быть совершен платеж. При указано, то вексель считается подписанным в месте, обозначенном ря отсутствии особого указания место, обозначенное рядом с наименова дом с наименованием векселедателя;
нием плательщика, считается местом платежа. Если место платежа не 5) наименование того, кому или приказу кого платеж должен быть указано, то вексель считается в месте, обозначенном ря совершен (получатель платежа). Простой вексель может быть выдан дом с наименованием векселедателя;
приказу самого векселедателя. Он может быть выдан на самого вексе 6) наименование того, кому или приказу кого платеж должен быть ледателя. Он может быть выдан за счет третьего лица;
совершен (получатель платежа). Переводной вексель может быть вы 6) дату составления векселя;
дан приказу самого векселедателя. Он может быть выдан на самого 7) указание места составления векселя. Если не указано место со векселедателя. Он может быть выдан за счет третьего лица;
ставления векселя, то вексель считается составленным в месте, обо дату составления векселя;
значенном рядом с наименованием векселедателя;
164 8) подпись того, кто выдает документ (векселедателя).
ся высокими рисками, в том числе кредитными рисками, рисками лик На векселе могут наноситься различные сопроводительные надписи.
видности и др.
Аваль Ч гарантия третьих лиц за платеж по векселю. Ставится на Одним из активных участников вексельного рынка выступают лицевой стороне, может даваться на часть суммы.
коммерческие банки. При этом в соответствии с письмом ЦБ России Акцепт (только для переводного векселя) Ч согласие плательщи от 9 сентября 1991 г. № 14-3/30 О банковских операциях с векселя ка на совершение платежа. Векселедатель отвечает за акцепт и за пла ми банки совершают следующие виды операций:
теж. Векселедатель вправе сложить с себя ответственность за акцепт.
учет векселей. Сущность учета векселей состоит в том, что век Переводные векселя, подлежащие оплате в определенный срок от селедержатель передает (продает) векселя банку по индоссаменту до предъявления, должны быть предъявлены к акцепту в течение одного наступления срока платежа и получает за это вексельную сумму за года со дня их выдачи.
вычетом за досрочное получение определенного процента от этой сум Индоссамент Ч надпись на оборотной стороне векселя. Выполня мы. При этом различают следующие виды кредита по учету векселей:
ет две функции: передаточную Ч передает право требования денег по предъявительский и векселедательский;
векселю и гарантийную Ч устанавливает солидарную ответственность выдачу ссуд до востребования по специальному ссудному сче за платеж всех лиц, выполнивших индоссамент. Эту ответственность ту под обеспечение векселей;
можно с себя снять, выполнив надпись без оборота на меня. Индос 3) принятие векселей на инкассо для получения платежей и для самент должен быть простым и ничем не обусловленным. Частичный оплаты векселей в срок. При этом правильной последовательностью индоссамент недействителен. Индоссамент переносит все права, вы действий по инкассированию векселей банками признается следующая:
текающие из векселя. Зачеркнутые индоссаменты считаются ненапи а) векселедержатель представляет вексель в банк, санными. Индоссамент может быть совершен даже в пользу платель б) банк принимает на себя ответственность по предъявлении щика, независимо от того, акцептовал он вексель или нет, либо в пользу в указанный векселедержателем срок векселя плательщику всякого другого обязанного по векселю лица. Эти лица в свою очередь для получения платежа, могут индоссировать вексель. Индоссамент на предъявителя имеет в) при поступлении платежа вексель возвращается должнику, силу бланкового индоссамента.
г) при поступлении платежа вексель возвращается векселеда Векселедатель наряду с лицами, акцептовавшими, индоссировав телю.
шими переводный вексель или поставившими на нем аваль, несет со При выдаче (выпуске) собственного векселя коммерческий банк лидарную ответственность перед векселедержателем.
может выступать:
В настоящее время векселя используются не только как инстру Х векселедателем простого векселя;
менты коммерческого кредита, т.е. оформляющие поставку товаров Х векселедателем переводного векселя, воспрещаемого им для с отсрочкой платежа, но и как способ оперативного привлечения предъявления к акцепту;
средств, который не требует регистрации эмиссии в государственных Х векселедателем неакцептованного переводного векселя;
органах и позволяет проводить оперативные заимствования на откры Х акцептантом переводного векселя;
том рынке. При этом векселя несут практически ту же функцию, что Х одновременно векселедателем и акцептантом одного и того же и облигации срочного инструмента с фиксированной доходностью.
переводного векселя.
Однако права владельцев векселей значительно расширены по срав Признаками домициляции (принятие на себя обязательства по нению с правами владельцев облигаций. Прежде всего это связано выплате по конкретному векселю) векселей банком являются:
с тем, что вексельное обязательство не может быть ничем обусловле Х банк выступает плательщиком по векселю;
но (не может быть выдвинуто условие отказа от платежа), а также су Х внешним признаком домицилированного векселя являются сло ществует упрощенная судебная практика взимания средств для пога ва луплата или платеж в... банке, помещенные под подписью пла шения вексельных обязательств. В то же время в письме ФКЦБ России тельщика;
от 25 июня 2003 г. № 03-ИК СХ/8970 указано, что приобретение и про Х внешним признаком домицилированного векселя является ука чие операции с векселями являются операциями, сопровождающими зание в названии векселя слова домицилированный;
Х банк оплачивает домицилированный вексель в случае, если рань В качестве плательщика по чеку может быть указан только банк, ше плательщик внес ему вексельную сумму или если клиент имеет у не где чекодатель имеет средства, которыми он вправе распоряжаться го на своем расчетном (текущем) счете достаточную сумму и уполномо путем выставления чеков.
чивает банк списать с его счета сумму, необходимую для оплаты векселя. Отзыв чека до истечения срока его предъявления не допускается.
В целях налогообложения доходом физического лица по операци- Выдача чека не погашает денежного обязательства, во исполне ям с векселем, в основе выдачи которого лежат отношения займа, при ние которого он выдан.
знается сумма по процентному векселю и сумма дисконта.
Чек должен содержать:
наименование чек, включенное в текст документа;
4.5. ТОВАРОРАСПОРЯДИТЕЛЬНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ поручение плательщику выплатить определенную денежную Коносамент Ч документ, выдаваемый перевозчиком грузоотпра- сумму;
вителю в подтверждение факта принятия груза к морской перевозке 3) наименование плательщика и указание счета, с которого дол и обязательства передать его грузополучателю в порту назначения. жен быть произведен платеж;
По желанию отправителя ему могут быть выданы несколько эк- 4) указание валюты платежа;
земпляров (оригиналов) коносаментов, причем в каждом из них отме- 5) указание даты и места составления чека. Если место не указа чается число имеющихся оригиналов коносамента. После выдачи гру- но, то чек рассматривается подписанным в месте нахождения чекода за на основании первого из предъявленных оригиналов коносамента теля;
остальные его оригиналы теряют силу. 6) подпись лица, выписавшего чек, Ч чекодателя.
Коносамент может быть выдан на имя определенного получателя Отсутствие в документе какого-либо из указанных реквизитов (именной коносамент), приказу отправителя или получателя (ордер- лишает его силы чека. В дополнение к вышеперечисленным реквизи ный коносамент) либо на предъявителя. там чек может содержать дополнительные реквизиты, определяемые Складское Товарный склад выдает в подтвержде- спецификой банковской деятельности и налоговым законодательством.
ние принятия товара на хранение один из следующих складских доку- Форма чека определяется кредитной организацией самостоятельно.
ментов: Указание о процентах считается ненаписанным.
двойное складское свидетельство;
Предоставление чека в банк, обслуживающий чекодателя, для по простое складское свидетельство;
лучения платежа считается предъявлением чека к оплате. Чек опла 3) складскую квитанцию. чивается плательщиком за счет денежных средств чекодателя.
Двойное складское свидетельство, каждая из его двух частей В случае отказа плательщика от оплаты чека чекодержатель впра и простое складское свидетельство являются ценными бумагами. Двой- ве по своему выбору предъявить иск к одному, нескольким или ко всем ное складское свидетельство состоит из двух частей Ч складского сви- обязанным по чеку лицам (чекодателю, авалистам, индоссантам).
детельства и залогового свидетельства (варранта), которые могут быть Бланки чеков являются документами строгой отчетности. Их хра отделены друг от друга. нение осуществляется в порядке, установленном нормативными акта ми Банка России.
4.6. ЧЕК Чек подлежит оплате плательщиком при условии предъявления его к оплате в срок, предусмотренный законом. Плательщик по чеку Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обуслов обязан удостовериться всеми доступными ему способами в подлинно ленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной сти чека, а также в том, что предъявитель чека является уполномочен в нем суммы чекодержателю.
Чекодателем является юридическое лицо, имеющее денежные ным по нему лицом. При оплате индоссированного чека плательщик обязан проверить правильность индоссаментов, но не подписи индос средства в банке, которыми он вправе распоряжаться путем выставле сантов.
ния чеков;
чекодержателем Ч юридическое или физическое лицо, Убытки, возникшие вследствие оплаты плательщиком подложно в пользу которого выдан чек;
плательщиком Ч банк, в котором нахо го, похищенного или утраченного чека, возлагаются на плательщика дятся денежные средства чекодателя.
или чекодателя, в зависимости от того, по чьей вине они были причи- теля производится после получения платежа от плательщика, если иное нены. не предусмотрено договором между чекодержателем и банком.
Лицо, оплатившее чек, вправе потребовать передачи ему чека с рас- Отказ от оплаты чека должен быть удостоверен одним из следу пиской в получении платежа.
ющих способов:
Передача прав по чеку производится в порядке, установленном 1) совершением нотариусом протеста либо составлением равно ст. 146 ГК РФ. Именной чек не подлежит передаче. В переводном чеке значного акта в порядке, установленном законом;
индоссамент на плательщика имеет силу расписки за получение пла- 2) отметкой плательщика на чеке об отказе в его оплате с указани тежа. ем даты представления чека к оплате;
Индоссамент передает все права по ордерному чеку. Индоссамент 3) отметкой инкассирующего банка с указанием даты о том, что должен быть написан на чеке или на скрепленном с ним листе (аллон- чек своевременно выставлен и не оплачен.
же). Он должен быть подписан индоссантом. Индоссамент может ука- Чекодатель, авалист и индоссанты несут перед чекодержателем зывать лицо, которому передается чек, или такое лицо не указывать, солидарную ответственность.
может состоять только из подписи индоссанта (бланковый индосса- Для осуществления безналичных расчетов могут применяться мент). В последнем случае он, чтобы иметь юридическую силу, дол- чеки, выпускаемые кредитными организациями.
жен быть написан на оборотной стороне чека или на скрепленном с ним 4.7. БАНКОВСКИЙ СЕРТИФИКАТ листе (аллонже).
Если индоссамент бланковый, держатель чека имеет право:
По договору банковского вклада (депозита) банк принимает от заполнить бланк на свое имя или на имя любого другого лица;
вкладчика денежную сумму и обязуется возвратить сумму вклада чек бланковым индоссаментом любому дру и выплатить проценты на нее на условиях и в порядке, предусмотрен гому лицу;
ными договором.
3) передать чек третьему лицу без заполнения бланка и не индос Договор банковского вклада должен быть заключен в простой сируя чек. письменной форме.
Передача чека посредством индоссамента может быть совершена Письменная форма договора банковского вклада считается соблю любому лицу. Число индоссаментов не ограничивается. В переводном денной, если внесение вклада удостоверено сберегательной книжкой, чеке индоссамент на плательщика имеет силу расписки за получение сберегательным или депозитным сертификатом либо иным документом, платежа. Все лица, индоссировавшие чек, отвечают перед его выданным банком вкладчику и отвечающим требованиям, предусмот владельцем солидарно с чекодателем и авалистом.
ренным законом для таких документов, установленными в соответствии Индоссамент, совершенный плательщиком, является с ним банковскими правилами и применяемыми в банковской практи тельным. ке обычаями делового оборота.
Платеж по чеку может быть гарантирован полностью или частич Банковский сертификат (сберегательный или депозитный) Ч цен но посредством аваля. Гарантия платежа по чеку может даваться ная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права любым лицом, за исключением плательщика. Авалист отвечает так же, вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении уста как и тот, за кого дан аваль. Его обязательство действительно даже в том новленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате про случае, если обязательство, которое он гарантировал, окажется недей- центов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого ствительным по какому бы то ни было основанию, кроме несоблюде- банка.
ния формы. Авалист, оплативший чек, приобретает права, вытекающие Держателями депозитных сертификатов являются юридические из чека, против того, за кого он дал гарантию, и против тех, кто обязан лица, сберегательных Ч физические лица.
перед последним.
В соответствии с Положением О сберегательных и депозитных Представление чека в банк, обслуживающий чекодателя, на ин сертификатах кредитных организаций (утв. письмом Банка России кассо для получения платежа считается предъявлением чека к плате от 10 февраля 1992 г. № 14-3-20) сертификаты могут выпускаться как жу. Зачисление средств по инкассированному чеку на счет чекодержа- сериями, так и в разовом порядке. Сертификаты выпускаются в 170 противоречат законодательству РФ и Положению О сберегательных те Российской Федерации. Выпуск сертификатов в иностранной ва и депозитных сертификатах кредитных организаций.
люте не допускается.
Именной сберегательный (депозитный) сертификат должен иметь Сберегательные и депозитные сертификаты могут быть предъ место для оформления уступки требования (цессии), а также иметь явительскими или именными.
дополнительные листы Ч приложения к именному сертификату, на Денежные расчеты по купле-продаже депозитных сертификатов, которых оформляются цессии.
выплат сумм по ним осуществляются в безналичном порядке, а сбере Для передачи прав другому лицу, удостоверенных сертификатом гательных Ч сертификатов Ч как в безналичном порядке, так и налич на предъявителя, достаточно вручения сертификата этому лицу.
ными средствами. Сертификаты не могут служить расчетным или пла Права, удостоверенные именным сертификатом, передаются в по тежным средством за проданные товары и оказанные услуги.
рядке, установленном для уступки права требования (цессии).
Сертификаты должны быть срочными. Срок обращения депозит Уступка требования по именному сертификату оформляется на ных сертификатов ограничивается одним годом, срок обращения сбе оборотной стороне такого сертификата или на дополнительных лис регательных сертификатов Ч тремя годами. Если срок получения де тах (приложениях) к именному сертификату двусторонним соглаше позита (вклада по сертификату) истек, сертификат становится ценной нием лица, уступающего свои права (цедента), и лица, приобретающе бумагой до востребования. Это означает, что банк обязан выплатить го эти права (цессионария). Соглашение об уступке требования указанную в нем сумму по первому требованию владельца.
по депозитному сертификату подписывается с каждой стороны двумя На бланке сертификата должны содержаться следующие обяза лицами, уполномоченными соответствующим юридическим лицом на тельные реквизиты:
совершение таких сделок, и скрепляется печатью юридического лица.
Х наименование сберегательный (или депозитный) сертификат;
Каждый договор об уступке права требования нумеруется цедентом.
Х номер и серия сертификата;
Договор об уступке права требования по сберегательному сертифика Х дата внесения вклада или депозита;
ту подписывается обеими сторонами лично.
Х размер вклада или депозита, оформленного сертификатом (про Уступка требования по сертификату может быть совершена толь писью и цифрами);
ко в течение срока обращения сертификата.
Х безусловное обязательство кредитной организации вернуть сум Кредитная организация вправе размещать сберегательные (депо му, внесенную в депозит или на вклад, и выплатить причитающиеся зитные) сертификаты только после регистрации условий выпуска и об проценты;
ращения сертификатов в территориальном учреждении Банка России Х дата востребования суммы по сертификату;
(или в другом установленном регистрирующем органе) и внесения их Х ставка процента за пользование депозитом или вкладом;
в реестр условий выпуска и обращения сберегательных и депозитных Х сумма причитающихся процентов (цифрами и прописью);
сертификатов кредитных организаций.
Х ставка процента при досрочном предъявлении сертификата В международной практике используются следующие виды сбе к оплате;
регательных (депозитных) сертификатов:
Х наименование местонахождения и корреспондентский счет кре Х крупнономинальные;
дитной организации, открытый в Банке России;
Х мелкономинальные;
Х для именного сертификата Ч наименование и место Х именные;
ния вкладчика Ч юридического лица, ФИО и паспортные данные Х на вкладчика Ч физического лица;
Х подписи двух лиц, уполномоченных кредитной организацией 4.8. ИПОТЕЧНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ на подписание такого рода обязательств, скрепленные печатью кре Облигацией с ипотечным покрытием является облигация, испол дитной организации.
нение обязательств по которой обеспечивается полностью или в части Отсутствие в тексте бланка сертификата какого-либо из обязатель залогом ипотечного покрытия.
ных реквизитов делает этот сертификат недействительным.
Размещение, обращение, а также исполнение обязательств по об Кредитная организация, выпускающая сертификат, может вклю лигациям с ипотечным покрытием регулируются Федеральным зако чить в него иные дополнительные условия и реквизиты, которые не ипотечные ценные бумаги, обеспеченные пулом ипотечных кре ном от И ноября 2003 г. № Об ипотечных ценных бумагах (далее Ч Закон об ипотечных ценных бумагах). дитов, залогом которых является коммерческая недвижимость;
Облигация с ипотечным покрытием закрепляет право ее владель- 3) ипотечные сертификаты участия;
ца на получение фиксированного процента ее номинальной стоимо- 4) облигации с покрытием.
сти. Выплаты по таким облигациям должны осуществляться не реже 4.9. ДЕПОЗИТАРНЫЕ РАСПИСКИ одного раза в год.
Эмиссия облигаций с ипотечным покрытием может осуществлять Возникновение американских депозитарных расписок (АДР) от ся только ипотечными агентами и кредитными организациями.
носят к 1927 г. Этот финансовый инструмент стал логичным ответом Ипотечный агент Ч специализированная коммерческая организа рынка на дискриминационный запрет британского правительства на ция, которая соответствует требованиям, установленным Законом об вывоз акций национальных компаний за границу. Расписки помогли ипотечных ценных бумагах, исключительным предметом деятельности узаконить инвестиции крупных американских компаний в Англии.
которой является приобретение прав требования по кредитам (займам), В 1994 г. доля программ выпуска АДР старейшей Великобритании обеспеченным ипотекой, и (или) закладных и которой предоставлено составила 26% общего оборота фондовых бирж США, доля Швеции Ч 4, право осуществлять эмиссию облигаций с ипотечным покрытием.
Франции Ч 2, Мексики Ч 34, Нидерландов Ч 10, Аргентины Ч 5, Облигации с ипотечным покрытием могут быть выпущены в фор Испании и Чили Ч по 3%. Ныне на торговлю АДР приходится 43% ме документарных ценных бумаг на предъявителя или именных без всех сделок с акциями иностранных эмитентов, реализуются полторы документарных ценных бумаг.
тысячи программ выпуска АДР на акции компаний из более чем При документарной форме выпуска облигаций с по крытием обязательным реквизитом сертификата облигации является В 1995 г. самое крупное привлечение капитала через американ указание о порядке и условиях выплаты дохода владельцам облига ские депозитарные расписки, достигшее 332 млн осуществил ций, а также о порядке и условиях погашения таких облигаций.
Goldman Sachs для итальянской компании Repsol SA. Компании Portugal Ипотечное покрытие облигаций могут составлять только обеспе Telecom удалось увеличить свой капитал на 157 млн а корпорация ченные ипотекой требования о возврате основной суммы долга и об уп Asia привлекла в апреле 1995 г. через размещение амери лате процентов по кредитным договорам и договорам займа, в том чис канских депозитарных расписок млн дол.
ле удостоверенные закладными, и (или) ипотечными сертификатами В октябре 1996 г. РАО Газпром привлекло посредством разме участия, удостоверяющие долю их владельцев в праве общей собствен щения депозитарных расписок более 400 млн дол. Надо отметить, что ности на другое ипотечное покрытие, денежные средства в валюте Рос это одно из крупнейших размещений за всю историю существования сийской Федерации или иностранной валюте, а также государственные этого проекта. Зарубежные финансисты прогнозируют, что в дальней ценные бумаги и недвижимое имущество в случаях, предусмотренных шем с переходом государственных пакетов акций в собственность рос Законом об ипотечных ценных бумагах.
сийских компаний значительно увеличится количество проектов раз Ипотечный сертификат участия предоставляет владельцу следу мещения депозитарных расписок. Их выводы основаны на том, что по ющие права:
этому пути идет большинство других стран, приватизированная про долю в праве общей собственности на ипотечное покрытие;
мышленность которых требует значительных инвестиций. По данным право требовать от выдавшего ее лица надлежащего доверитель проекты депозитарных расписок начинают про ного управления ипотечным покрытием;
водить отдельные приватизированные компании и банки Румынии, 3) право на получение денежных средств, полученных во испол Словакии, Польши, Чехии, Венгрии и Эстонии.
нение обязательств, требования по которым составляют ипотечное покрытие.
В международной практике используются следующие ипотечные Характерно, что первая мексиканская компания была внесена (с помощью АДР) ценные бумаги:
в листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже в 1991 г., и это открыло кран иностран ных инвестиций в Мексику: за два последующих года ее фондовый рынок получил свы ипотечные ценные бумаги, обеспеченные пулом ипотечных кре ше 60 млрд дол.
дитов, залогом которых является жилая недвижимость;
разрешения исполнительного органа по рынку ценных бу В настоящее время депозитарные расписки используются компа ниями более чем в 45 странах мира. Аналитики фондового рынка раз- маг. Разрешение выдается при соблюдении следующих условий:
деляют их рынки на три группы: 1) если осуществлена государственная регистрация выпуска (до Х традиционные;
полнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг российского эми Х развивающиеся;
тента;
Х будущие. 2) если эмиссионные ценные бумаги российского эмитента вклю чены в котированный список хотя бы одного организатора торговли К традиционным рынкам депозитарных расписок относят Ав на рынке ценных бумаг, имеющего соответствующую лицензию;
стралию, Австрию, Бельгию, Данию, Англию, Финляндию, Францию, 3) если количество акций российского эмитента одной категории, Германию, Гонконг, Израиль, Италию, Японию, Люксембург, Мекси размещение или обращение которых предполагается за пределами ку, Нидерланды, Новую Зеландию, Норвегию, Португалию, Ирландию, Российской Федерации, в том числе посредством размещения ино ЮАР, Испанию, Швецию и Швейцарию. На 31 декабря 2004 г. более странных ценных бумаг, удостоверяющих права в отношении указан 60% программ депозитарных расписок приходилось на эту ных акций российского эмитента, не превышает 40% общего количе стран. Остальные проекты выпуска депозитарных расписок реалио ства всех акций этого российского эмитента той же категории;
в странах с развивающимся рынком. К ним относят Арген 4) если договор, на основании которого осуществляется размеще тину, Бразилию, Чили, Китай, Колумбию, Чешскую Республику, Гану, ние иностранных ценных бумаг, удостоверяющих права в отношении Грецию, Венгрию, Индию, Индонезию, Корею, Малайзию, Пакистан, акций российских эмитентов, предусматривает, что право голоса по Перу, Филиппины, Словакию, Шри-Ланка, Таиланд, Тайвань, указанным акциям осуществляется не иначе как в соответствии с ука Венесуэлу и Россию. Будущими рынками депозитарных расписок обе щают стать Египет, Иордания, Марокко, Польша, Румыния, Вьетнам заниями владельцев иностранных ценных бумаг;
и Зимбабве. 5) если соблюдены иные требования, установленные федеральны Современная трактовка американской депозитарной расписки ми законами.
Депозитарные расписки имеют ряд преимуществ как для эмитен была дана Комиссией по ценным бумагам США (SEC) в 1983 г.
тов тех ценных бумаг, которые легли в обеспечение по распискам, так По определению Комиссии, Ч выпущенный американским депозитарием сертификат, подтверждающий право на и для потенциальных инвесторов.
Преимущества, получаемые эмитентом при выпуске АДР:
ное количество американских депозитарных акций, которые, в свою предоставляют право собственности на определенное 1) коммерческие:
Х расширение рынка ценных бумаг компании посредством бы личество депонированных ценных бумаг частного ные транснациональные компании добились, чтобы депозитарные строго и обширного предложения, расписки начали котироваться на фондовых биржах США с 50-х гг. Х улучшение имиджа компании, XX в. Х обход ограничений на инвестиции за рубежом;
Разрешение на допуск к размещению и обращению за пределами 2) финансовые:
Российской Федерации эмиссионных ценных бумаг российских эми- Х выход на международные рынки капиталов, Х повышение и стабилизация котировок акций эмитента, тентов, в том числе посредством размещения в соответствии с ино странным правом ценных бумаг иностранных эмитентов, удостоверя- Х гибкое капиталовложение;
ющих права в отношении эмиссионных ценных бумаг российских 3) стратегические:
эмитентов (далее Ч иностранные ценные бумаги), выдается Х расширение круга потенциальных инвесторов, Х механизм для приобретения и слияния компаний.
ной комиссией по рынку ценных бумаг (постановление ФКЦБ России от 1 апреля 2003 г. № Преимущества, получаемые инвестором АДР:
инвесторы могут выбирать из более чем 2000 депозитарных рас Таким образом, начать реализацию программы выпуска АДР на свои акции российские эмитенты могут только при наличии соответ- писок из более чем 60 стран;
2) АДР котируются в долларах США, дивиденды выплачиваются Различают разные виды АДР. Будучи в целом одинаковыми по в долларах США, следовательно, инвестор не несет затрат по конвер своей природе, они отличаются друг от друга по возможностям тор тированию валют;
говли, по правам и обязанностям эмитента, депозитария и инвесторов, 3) раскрытие отчетности по международным стандартам, следо- по требованиям к регистрации. С этих позиций существуют следующие вательно, обеспечены информационная и финансовая прозрачность виды АДР.
эмитента;
1. Неспонсируемые АДР. В качестве инициатора выпуска может 4) отсутствие обязанности платить иностранному финансовому выступать акционер эмитента или группа таковых. Согласия эмитен институту за хранение акций;
та в данном случае не требуется, достаточно его простого уведомле 5) владение инструментом с повышенной ликвидностью.
ния. В случае отказа эмитента выдать письмо лоб отсутствии возраже Механизм выпуска и обращения депозитарных расписок. Депо ний депозитарий, как правило, не выпускает АДР. Неспонсируемые зитарные расписки выпускаются американским коммерческим банком АДР выпускаются только на имеющиеся в обращении акции эмитен депозитарием под ценные бумаги иностранного (для США) эмитента.
та. Перечень документов, предоставляемых в SEC, минимален, сами При первичном размещении последние обычно депонируются в бан ценные бумаги иностранного эмитента освобождаются от регистрации ке Ч корреспонденте депозитария Ч (хранителе, или в SEC. Авторам проекта требуется убедить SEC в том, что деятельность custodian), который расположен в стране эмитента. Банк-депозитарий эмитента не противоречит законодательству страны-эмитента. Эти обязан действовать в соответствии с депозитарным договором, сторо АДР торгуются на внебиржевом рынке США. Брокеры, торгующие нами которого, как правило, являются депозитарий, эмитент и все лица, этими расписками, вынуждены обмениваться информацией по теле в то или иное время являющиеся собственниками или собственника фону или через специальные издания (Bulletin Board Национальной ми-выгодоприобретателями депозитарных расписок. Хранитель осу ассоциации дилеров фондового рынка и еженедельный справочник ществляет свои функции на основании договора с депозитарием.
Pink Sheets).
Функции депозитарных банков:
2. Спонсируемые АДР. Их выпуск осуществляется при непосред выпуск АДР и их аннулирование;
ственном участии эмитента.
2) введение реестра владельцев АДР;
2.1. Спонсируемые АДР первого уровня (АДР I).
3) выплата дивидендов владельцам АДР;
Программа требует согласия эмитента. Выпускаются на акции, уже 4) оказание помощи иностранной компании в подготовке докумен обращающиеся на вторичном рынке страны-эмитента. Подобно не тов для Комиссии США по ценным бумагам;
спонсируемым АДР, для их размещения требуется предоставление 5) информирование американских профессиональных участников в SEC минимального набора документов. Торговля ими возможна лишь фондового рынка и инвесторов о предстоящем выпуске АДР и их эми на внебиржевом рынке.
тенте.
2.2. Спонсируемые АДР второго уровня (АДР II).
Формально депозитарным банком, согласно правилам SEC, может Программа требует согласия эмитента. Выпускаются на акции, уже быть любой банк или трастовая компания. Фактически все проекты обращающиеся на вторичном рынке страны-эмитента. Обращаются как осуществляются шестью крупнейшими банками: The Bank of New на внебиржевом (NASDAQ), так и на биржевом рынке (Нью-Йоркской Citibank, J.P. Morgan, Chase Manhattan, BTC, Marine Midland Bank.
фондовой бирже Американской фондовой бирже Функции банков-кастоди:
Размещение АДР второго уровня требует предоставления в SEC бух регистрируются в качестве номинального держателя иностран галтерской отчетности, выполненной по американским стандартам.
ных акций в системе ведения реестра в стране выпуска этих акций;
Адаптация национальной бухгалтерской отчетности к американским 2) информируют депозитарный банк о переводе акций, что явля стандартам может обойтись эмитенту приблизительно в 50 тыс. дол.
ется основанием для последнего начать выпуск АДР;
Расходы эмитента увеличивают также оплата услуг независимого ауди 3) при выплате эмитентом дивидендов переводят их в депозитар тора, юристов и финансовых консультантов.
ный банк для последующего распределения среди владельцев АДР.
2.3. АДР уровня (АДР III).
Публично размещаемые АДР III. Могут выпускаться как на уже существующие акции иностранного (по отношению к США) эми тента, так и на новые акции этого эмитента. Публично размещаемые АДР прошли процедуру листинга на фондовых биржах США, могут котироваться в Автоматической системе котировок, а также в дис плейной службе Национальной ассоциации дилеров ценных бумаг или на розовых страницах (Pink Sheets) Национального бюро котировок Коммерческого клирингового дома. Круг собственников, публично размещаемых АДР, не ограничен только одной группой инвесторов.
2.3.2. Частно размещаемые АДР III. Могут выпускаться в соответ ствии с Правилом как на уже существующие акции иностран ного (по отношению к США) эмитента, так и на новые акции этого эмитента. Распространяются только среди квалифицированных инсти туциональных покупателей Ч это юридические лица, владеющие или инвестирующие с должной осмотрительностью в ценные бумаги на сумму в 100 млн дол. Обращение частно размещаемых АДР на вторич ном рынке ограничивается системой PORTAL. Они не могут быть объектом свободной купли-продажи в США в течение трех лет после первого выпуска;
по ним запрещены открытые предложения, подача заявок или их рекламирование. Основными преимуществами частно го размещения перед публичным являются:
Х отсутствие необходимости регистрации (поэтому планирование сроков проведения эмиссии и размещения в меньшей степени зависит от законодательства США);
Х отсутствие обязательных требований по раскрытию информа ции (в частности, не обязательно подавать документы финансовой от четности в соответствии с принятыми в США нормами бухгалтерско го учета);
Х сравнительно небольшие цены;
Х снижение ответственности.
Правило 144А Ч это решение Комиссии по ценным бумагам и биржам США, устанавливающее исключение из Закона о ценных бумагах 1933 г. в части регистрации ценных бумаг. По сути, Правило 144А разрешает институциональным покупателям, отвечающим определенным торговать ценными бумагами, размещенны ми по закрытой подписке, без соблюдения обычных в таких случаях требований владе ния ценными бумагами в течение определенного периода, тем самым повышая ликвид ность ценных бумаг.
4.10. РОССИЙСКИЕ ДЕПОЗИТАРНЫЕ РАСПИСКИ он может вложить в иностранные ценные бумаги не более 20 тыс. дол.
Кроме того, доступ к рынку через западные биржи связан с дополни Российская депозитарная расписка (РДР) Ч именная эмиссион тельными брокерскими комиссиями.
ная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости, удостоверя Эмитентом российских депозитарных расписок является депози ющая право собственности на определенное количество акций или тарий, созданный в соответствии с законодательством РФ, отвечаю облигаций иностранного эмитента (представляемых ценных бумаг) щий установленным федеральным органом исполнительной власти по и закрепляющая право ее владельца требовать от эмитента российских рынку ценных бумаг требованиям к размеру собственного капитала депозитарных расписок получения взамен российской депозитарной (собственных средств) и осуществляющий депозитарную деятельность расписки соответствующего количества представляемых ценных бу не менее трех лет.
маг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем рос Эмиссия российских депозитарных расписок допускается при ус сийской депозитарной расписки прав, закрепленных представляемы ловии, что учет прав депозитария на представляемые ценные бумаги ми ценными бумагами. Если эмитент представляемых ценных бумаг осуществляется на счете, открытом ему как лицу, действующему в ин принимает на себя обязательства перед владельцами РДР, его ценная тересах других лиц. При этом указанные права должны учитываться бумага удостоверяет право владельца РДР требовать надлежащего выполнения этих обязанностей. организацией, осуществляющей учет прав на ценные бумаги и вклю ченной в перечень, утвержденный федеральным органом исполнитель Механизм РДР работает следующим образом: крупная инвестици ной власти по рынку ценных бумаг.
онная компания Ч депозитарий, имеющая аккредитацию на мировых Эмиссия российских депозитарных расписок, по которым эмитент биржевых площадках, покупает значительные пакеты ценных бумаг представляемых ценных бумаг не принимает на себя обязательства пе иностранных эмитентов. Затем она эмитирует РДР, которые продает ред владельцами российских депозитарных расписок, допускается при российским инвесторам (как юридическим, так и физическим лицам).
условии включения представляемых ценных бумаг в котировальные Затем из желающих продать и купить РДР формируется рынок. При списки иностранных фондовых бирж, перечень которых утвержден фе необходимости инвестиционная компания всегда может купить допол нительные пакеты ценных бумаг иностранных эмитентов у подобных деральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.
компаний-депозитариев или непосредственно на мировых биржах. Процедура эмиссии российских депозитарных расписок включа В отличие от собственника акций владелец РДР не может присут- ет три этапа:
ствовать на собрании акционеров и голосовать своими бумагами. Одна- утверждение решения о выпуске РДР уполномоченным орга ко это единственное ограничение. РДР можно продать, купить, обме- ном их эмитента Ч депозитария;
нять или подарить (и даже завещать), и любую другую собственность 2) государственную регистрацию выпуска РДР;
в соответствии с ГК РФ.
3) размещение РДР.
РДР является аналогом американских депозитарных расписок Дополнительный выпуск российских депозитарных расписок не и глобальных депозитарных расписок (ГДР). АДР и ГДР позволяли подлежит государственной регистрации и осуществляется путем вне иностранным инвесторам покупать обязательства на поставку акций сения изменений в решение об их выпуске в части увеличения макси российских компаний и быть фактическими собственниками соответ- мального количества РДР, которые могут одновременно находиться ствующих долей. Исторически первыми (1996 г.) были АДР, однако в обращении.
их действие было ограничено американскими биржами. У ГДР в са Обращение российских депозитарных расписок может осущест мом названии присутствует возможность котироваться по всему миру.
вляться после государственной регистрации их выпуска, а размеще РДР позволяют российским инвесторам быть фактическими соб ние и обращение РДР дополнительного выпуска Ч после регистрации ственниками ценных бумаг иностранных эмитентов. При этом снимается, изменений в решении об их выпуске.
ограничение на вывоз капитала из страны, так как вывоза фактически В решении о выпуске российских депозитарных расписок должно не происходит. Сейчас российский инвестор, желающий приобрести быть указано:
ценные бумаги иностранных эмитентов, ограничен законодательством полное наименование эмитента российских депозитарных рас в области вывоза капитала. В соответствии с законодательством РФ писок, место его нахождения и почтовый адрес;
ценным бумагам и иных причитающихся владельцам ценных бу дата утверждения решения о выпуске российских депозитар ных расписок и наименование уполномоченного органа эмитента РДР, маг выплат;
15) срок осуществления выплат, причитающихся владельцам рос утвердившего указанное решение;
сийских депозитарных расписок по представляемым ценным бумагам;
3) наименование и место нахождения эмитента представляемых 16) максимальный размер денежных средств, удерживаемых эми ценных бумаг, а также иные данные, позволяющие идентифицировать тентом российских депозитарных расписок в связи с осуществлением его как юридическое лицо в соответствии с личным законом эмитента;
выплат, предусмотренных п. 14, а также основания для таких удержа 4) вид, категория (тип) представляемых ценных бумаг;
ний;
5) права, закрепленные представляемыми ценными бумагами;
17) информация о том, принимает ли эмитент представляемых 6) количество представляемых ценных бумаг, право собственно ценных бумаг на себя обязательства перед владельцами российских сти на которые удостоверяется одной российской депозитарной рас депозитарных расписок;
пиской данного выпуска;
18) порядок хранения, учета и перехода прав на российские депо 7) условия размещения российских депозитарных расписок;
зитарные расписки;
8) максимальное количество российских депозитарных расписок 19) порядок и сроки составления списка владельцев российских выпуска, которое может одновременно находиться в обращении;
депозитарных расписок для исполнения обязательств по российским 9) права владельцев российских депозитарных расписок, а так депозитарным распискам;
же порядок осуществления (реализации) владельцами российских де 20) возможность и порядок дробления российских депозитарных позитарных расписок прав, закрепленных представляемыми ценными расписок;
бумагами;
иные сведения в соответствии с требованиями российского 10) обязательство депозитария предоставлять по требованию вла законодательства.
дельца российской депозитарной расписки соответствующее количе Решение о выпуске РДР должно быть подписано лицом, осущест ство представляемых ценных бумаг;
вляющим функции исполнительного органа эмитента российских де в случае если представляемыми ценными бумагами являются позитарных расписок, и заверено печатью их эмитента.
акции, порядок выдачи (направления) владельцами российских депо Если эмитент представляемых ценных бумаг принимает на себя зитарных расписок указаний депозитарию о порядке голосования по обязанности перед владельцами РДР, то эти обязанности должны быть таким акциям и обязательство депозитария обеспечивать осуществле предусмотрены договором между эмитентом ценных бумаг и эмитен ние права голоса по акциям иностранного эмитента не иначе как в со том РДР. Изменение указанного договора не требует согласия владель ответствии с указаниями владельцев российских депозитарных рас цев российских депозитарных расписок.
писок, а также обязательство по представлению владельцам российских Государственная регистрация выпуска РДР, регистрация их про депозитарных расписок итогов голосования;
спекта, включая случаи, когда эмитентом РДР являются депозитарии Ч обязательство депозитария раскрывать информацию в объеме, кредитные организации, осуществляются федеральным органом испол порядке и сроки, которые предусмотрены законодательством РФ и нор нительной власти по рынку ценных бумаг.
мативными правовыми актами федерального органа исполнительной Если эмитент представляемых ценных бумаг принимает на себя власти по рынку ценных бумаг;
обязанности перед владельцами РДР, для государственной регистра 13) обязательство депозитария обеспечивать соответствие коли ции выпуска РДР представляется договор между эмитентом представ чества представляемых ценных бумаг, учет прав на которые осуществ ляемых ценных бумаг и эмитентом российских депозитарных распи ляется на счете, открытом ему как лицу, действующему в интересах сок, являющийся неотъемлемой частью решения о выпуске таких других лиц, количеству российских депозитарных расписок, находя ценных бумаг.
щихся в обращении;
Ведение реестра РДР может осуществляться их эмитентом-депо 14) обязательство депозитария оказывать услуги по реализации зитарием независимо от числа владельцев российских депозитарных владельцами российских депозитарных расписок прав по представля расписок.
емым ценным бумагам, включая получение доходов по представляе Российские депозитарные расписки одного выпуска могут удо- 5. Что такое объявленные и размещенные акции?
стоверять право собственности на представляемые ценные бумаги 6. Укажите виды акций в зависимости от прав, предоставляемых ими.
Кем принимаются решения о выплате (объявлении) дивидендов?
только одного иностранного эмитента и только одного их вида (кате 8. Каким образом определяются срок и порядок выплаты дивидендов по ак гории, типа).
циям?
Права, закрепленные представляемыми ценными бумагами, в том 9. Как называется эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее вла числе связанные с получением по ним доходов, осуществляются в поль дельца на покупку в предусмотренный в ней срок и (или) при наступле зу владельцев РДР, являющихся ими на дату составления списка вла нии указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эми дельцев представляемых ценных бумаг.
тента по цене, определенной в данной ценной бумаге?
Выплаты владельцам российских депозитарных расписок осуще 10. В соответствии с Законом о рынке ценных бумаг чем может обеспечи ствляются эмитентом РДР в валюте Российской Федерации, если иное ваться исполнение обязательств по облигациям?
не установлено решением о выпуске РДР. Срок исполнения обязательств 11. Кто является эмитентом ценных бумаг РФ?
по этим выплатам не может превышать пяти дней со дня получения де 12. В соответствии с каким законодательным актом устанавливаются особен позитарием от эмитента ценных бумаг соответствующих выплат.
ности исполнения обязательств по государственным и муниципальным Дробление РДР осуществляется в соответствии со списком их ценным бумагам?
владельцев, составляемым на дату, указанную в сообщении о государ 13. В чем заключается принципиальное отличие простого векселя от пере ственной регистрации изменений в решение об их выпуске. Этот спи водного?
сок не может быть составлен ранее трех дней с даты направления (вру 14. Отсутствие каких реквизитов лишает документ силы переводного векселя?
чения) владельцам РДР сообщения о государственной регистрации 15. Каковы обязательные реквизиты простого векселя?
изменений в решение об их выпуске или раскрытия сообщения об этом.
16. Кто вправе обязываться по переводному и простому векселю в соответ Дробление РДР допускается при условии, что в результате такого дроб ствии с Законом о переводном и простом векселе?
ления одна российская депозитарная расписка будет удостоверять пра- 17. В течение какого срока должны быть предъявлены к акцепту переводные во собственности не менее чем на одну представляемую ценную бумагу. вексели, подлежащие оплате в определенный срок от предъявления?
18. На какие сроки может быть выдан вексель?
В случае регистрации проспекта российских депозитарных распи 19. Как называется векселедержатель переводного векселя?
сок депозитарий Ч эмитент РДР раскрывает информацию о себе, а так 20. Как называется плательщик переводного векселя?
же об эмитенте ценных бумаг в форме ежеквартального отчета эмитен Как называется гарантия платежа по векселю за любое обязанное по нему та эмиссионных ценных бумаг (ежеквартальный отчет) и сообщений лицо?
о существенных фактах (событиях, действиях), затрагивающих финан 22. В чем состоит суть операции учета векселей?
сово-хозяйственную деятельность эмитента эмиссионных ценных бу 23. Какие виды операций совершают банки в соответствии с письмом Банка маг (сообщения о существенных фактах), с учетом изъятий, определяе России О банковских операциях с векселями?
мых федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных 24. Какие складские документы являются ценными бумагами?
бумаг.
25. Какие права своего владельца удостоверяет закладная?
26. Дайте определение облигации с ипотечным покрытием.
КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ 27. Какие права предоставляет владельцу ипотечный сертификат участия?
Как называется эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее вла 28. Если процентные ставки снижаются, то как будут меняться цены на об дельца на получение части прибыли акционерного общества в виде диви лигации?
дендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть иму 29. Какие методы расчета фондовых индексов позволяет учитывать влияние щества, остающегося после его ликвидации?
капитализации компании, входящей в индекс, на изменение значений 2. Укажите возможные способы конвертации для облигаций и акций.
фондового индекса?
3. В каком случае привилегированные акции не являются кумулятивными?
30. Каким образом частота выплат купонных платежей влияет на объявлен 4. Каким образом рассчитывается рыночная цена эмиссионных ценных бу ную купонную ставку и цену размещения облигации (при прочих равных маг, допущенных к обращению через организаторов торговли?
условиях)?
ГЛАВА Как называется отношение процентного изменения цены акции к процент ному изменению индекса цен на акции?
ПРОИЗВОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ 32. Что такое капитализация компании?
33. Как называется часть ценных бумаг определенного выпуска, размещае мая в рамках объема этого выпуска в любую дату в течение периода обра щения ценных бумаг этого выпуска, не совпадающую с датой первого раз мещения?
34. Какие инвесторы на рынке акций имеют наибольшую склонность к риску?
35. Компания осуществила консолидацию акций из соотношения 4 : 1. Ка ким будет количество и совокупная номинальная стоимость пакета акци онера, владевшего до операции консолидации пакетом из 100 акций сово купной номинальной стоимостью 500 руб.?
Производные финансовые инструменты Ч бездокументар 36. Для каких целей может использоваться показатель Р/Е?
ная форма выражения имущественного права (обязательства), возни 37. Почему средневзвешенный индекс считается наиболее репрезентатив кающего в связи с изменением цены лежащего в основе определенной ным?
ценной бумаги биржевого актива.
38. Какое дополнительное требование из нижеперечисленных обязан выпол Широкое распространение ПФИ получили в 70-е гг. XX в. Объек нить иностранный эмитент, размещающий АДР III уровня, по сравнению тивной причиной этого послужил крах валютной с требованиями, предъявляемыми при размещении АДР II уровня?
системы и введение плавающих валютных курсов. Последние послу 39. Из нижеперечисленных укажите функции банка-депозитария и банка жили источником резко возросшей неопределенности при принятии кастоди при выпуске и обращении АДР (ГДР).
деловых решений. Это в свою очередь обусловило потребность в фи 40. Укажите права владельцев АДР (ГДР).
нансовых инструментах, позволяющих уменьшить риск при принятии 41. В каком случае общее количество АДР по акциям определенного эмитен решений.
та, обращающихся на американском рынке, и общее количество его ак обращения к ПФИ Ч извлечение прибыли из колебаний цен ций на счете банка-кастоди увеличивается?
соответствующего биржевого актива, а также защита (хеджирование) 42. Какую величину составляет текущая доходность облигации с купонной от нежелательного изменения рыночных цен на соответствующий бир ставкой 9,5%, имеющей рыночную стоимость 98% к номиналу?
43. Чистая прибыль компании составила 975 тыс. руб. Уставный капитал ком- жевой актив.
пании состоит из 10 тыс. обыкновенных акций и 2000 привилегирован- Особенности ПФИ:
ных акций номинальной стоимостью 1000 руб. Дивидендная ставка по при Х их цена базируется на цене лежащего в их основе биржевого вилегированным акциям Ч 20%. Рассчитайте величину показателя доход актива, в качестве такого актива могут выступать ценные бумаги;
на одну акцию.
Х внешняя форма обращения ПФИ аналогична обращению ос 44. Чему равна в процентах годовых доходность к погашению облигации с го новных ценных бумаг;
довой купонной ставкой 10%, сроком погашения один год и рыночной Х имеют ограниченный временной период существования (от не стоимостью скольких минут до нескольких месяцев) по сравнению с периодом 45. Если рыночная стоимость облигации равна 85% от номинальной стоимо жизни самого биржевого актива;
сти, годовой купон Ч 10%, то по истечении трех месяцев с момента вы Х их купля-продажа позволяет получать прибыль при минималь платы купона сколько составит грязная цена облигации в процентах от ных инвестициях по сравнению с другими ценными бумагами, посколь номинальной стоимости?
ку инвестор оплачивает не всю стоимость актива, а только гарантий 46. Как называется ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенно ный (маржевой) взнос.
го в банк, и право вкладчика на получение по истечении установленного К основным видам ПФИ относят форвардные и фьючерсные кон срока суммы вклада и обусловленных процентов?
тракты, свободнообращающиеся биржевые опционы, кон тракты и контракты на будущую процентную ставку Эти В этот момент конъюнктура на спотовом рынке может оказаться лю часто называют срочными контрактами. Это объясняется бой. Допустим, курс доллара составил 33 руб. Однако по контракту им тем, что существует определенный срок с момента заключения кон портер получает доллар по 32 руб.
тракта и определения всех его существенных условий, включая Пусть курс доллара равен через три месяца 31 руб., но импортер обя до момента его исполнения сторонами или ликвидации позиции по зан выполнить условия сделки и купить доллар за 32 руб.
нему. Наиболее точно этот вид производных финансовых инструмен Таким образом, заключение форвардного контракта застраховало тов можно определить следующим образом: срочный контракт Ч это импортера от неблагоприятной конъюнктуры, но не позволило восполь соглашение о поставке в будущем предмета контракта на условиях, ус зоваться благоприятной ситуацией.
танавливаемых в момент его заключения.
В этом примере показана общая закономерность для срочных контрак Рассмотрим основные виды срочных контрактов.
тов, а именно: если страхуются от роста цены базисного актива, то поку пают контракт.
5.1. ФОРВАРДНЫЙ КОНТРАКТ Пример 5.2. Пусть в условиях примера 5.1 вместо импортера фигурирует Форвардный контракт Ч это двусторонний контракт, по которому экспортер. Через три месяца он должен получить валютную выручку, ко стороны (покупатель и продавец) обязуются совершить сделку в отно торую планирует в рубли. Чтобы не рисковать, экспортер шении базового актива в определенный срок в будущем по зафиксиро хеджирует будущую продажу долларов форвардным контрактом. Он про ванной в контракте цене. Отличительными особенностями форварда дает форвард на доллары банку, т.е. заключает с банком контракт, в рамках которого обязуется продать доллары банку по цене 32 руб. за 1 дол.
являются следующие:
Проходит три месяца, экспортер поставляет по контракту доллары Х он не обращается на бирже;
по цене 32 руб. за 1 дол. и получает контрактную сумму.
Х представляет собой взаимное обязательство покупателя и про Конъюнктура на спотовом рынке в этот момент может оказаться лю давца: продавец обязан продать базисный актив, а покупатель Ч ку бой. Допустим, курс доллара составил руб. Однако по контракту экс пить его;
портер продает доллар по 32 руб.
Х исполнение форварда заканчивается поставкой базисного ак Пусть курс доллара через три месяца равен 33 руб., но экспортер обя тива;
зан выполнить условия сделки и продать доллар за 32 руб.
Х в основе форварда находятся, как правило, конкретный товар Таким образом, заключение форвардного контракта застраховало экс или финансовые активы. портера от неблагоприятной конъюнктуры, но не позволило воспользо ваться благоприятной ситуацией.
Форвардный контракт Ч это индивидуальный контракт, соответ В этом примере показана общая закономерность для срочных контрак ствующий потребностям контрагентов. Он заключается для осущест тов, а именно: если страхуются от падения цены базисного актива, то про вления реальной продажи или покупки базисного актива и страхова дают контракт.
ния продавца или покупателя от возможного неблагоприятного Несмотря на то что форвардный контракт предполагает обязатель изменения цены. В мировой практике широкое развитие получил фор исполнения, контрагенты не застрахованы от его неисполнения вардный валютный рынок, и форвардные контракты активно исполь силу, например, банкротства или недобросовестности одного из уча зуются для хеджирования валютного риска. Приведем примеры стра сделки.
хования валютного риска с помощью валютного форварда.
Форвардный контракт может заключаться с целью игры на раз курсовой стоимости активов. Лицо, открывающее длинную по Пример 5.1. Импортер планирует через три месяца закупить за грани !ицию, рассчитывает на рост цены базисного актива. Лицо, цей товары. Ему нужна валюта. Чтобы не рисковать, он решает хеджиро короткую позицию, Ч на понижение его цены. Поясним вать покупку валюты трехмесячным форвардом на доллар США. Банки на примере.
предлагают трехмесячные контракты по цене 1 дол. = 32 руб. Импортер покупает контракт по этой котировке, т.е. заключает с банком контракт, Пример 5.3. Игра на повышение. Пусть в примере 5.1 вместо импортера в рамках которого обязуется купить доллары. Проходит три месяца, им фигурирует спекулянт. Он ожидает, что курс доллара через три месяца портер уплачивает по контракту 32 руб. за 1 дол. и получает контракт составит 33 руб. Поэтому спекулянт покупает контракт с котировкой ную сумму.
1 дол. = 32 руб.
192 Через три месяца курс доллара на спотовом рынке равен 33 руб. Спе Пример 5.5. 1 марта заключается форвардный контракт на поставку ак кулянт покупает доллар по контракту за 32 руб. и сразу продает его на ции А 1 июля по цене 100 руб. В момент заключения контракта форвард спотовом рынке по 33 руб., выигрывая на 1 дол. 1 руб.
ная цена акции с поставкой 1 июля равна цене поставки, т.е. 100 руб. 1 ап Если курс доллара к этому моменту упал до 31 руб., спекулянт проиг- реля заключается еще один контракт на поставку акции А 1 июля по цене рывает 1 руб. Он обязан исполнить форвардный купить дол- 120 руб. В новом контракте появилась новая цена поставки, так как из лар за 32 руб., а продать его может сейчас только за 31 руб. менились ожидания участников рынка относительно будущей цены В этом примере возникает общая закономерность для срочных кон- акции. Таким образом, форвардная цена акции 1 апреля равна цене по трактов, а именно: если играют на повышение, то покупают контракт и вы- ставки второго контракта, т.е. 120 руб. В этом случае цена поставки для игрывают от роста цены и проигрывают от ее падения. первого контракта остается равной 100 руб., но форвардная цена акции с поставкой 1 июля составляет уже 120 руб.
Пример 5.4. Игра на понижение. Пусть в предыдущем примере спеку С точки зрения теории в вопросе определения форвардной цены лянт ожидает падения курса доллара через три месяца до руб. Он иг можно выделить две концепции. Первая состоит в том, что форвард рает на понижение и продает контракт.
ная цена возникает как следствие ожиданий участников рынка отно Через три месяца доллар стоит 31 руб. Спекулянт покупает его на сительно будущей цены спот базисного актива. Вторая концепция стро спотовом рынке за 31 руб. и поставляет по форвардному контракту за 32 руб., выигрывая 1 руб.
ится на арбитражном подходе.
Пусть доллар стоит 33 руб. Чтобы исполнить контракт, спекулянт Что касается первого взгляда, он вполне понятен. Участники эко вынужден купить доллар на спотовом рынке за 33 руб. и поставить его по номических отношений стремятся учесть всю доступную им инфор контракту за 32 руб. Его проигрыш равен 1 руб.
мацию относительно будущей конъюнктуры и определить будущую В этом примере возникает общая закономерность для срочных кон цену спот. Арбитражный подход строится на взаимосвязи между фор трактов, а именно: если играют на понижение, то продают контракт и вы вардной и текущей спотовой ценой, которая определяется существу игрывают от снижения цены и проигрывают от ее роста.
ющей на рынке краткосрочной процентной ставкой без риска. В его По своим характеристикам форвардный контракт Ч это контракт основе лежит положение о том, что инвестор с точки зрения финансо индивидуальный. Поэтому вторичный рынок форвардных контрактов вого решения должен быть безразличен в вопросе приобретения ба на большую часть активов не развит или развит слабо. Исключение зисного актива на спотовом рынке сейчас или по форвардному кон составляет форвардный валютный рынок. тракту в будущем. В силу того, что ценообразование на форвардные При заключении форвардного контракта согласовывается цена, по контракты аналогично процессу с фьючерсными контрактами, кон которой будет исполнена сделка. Ее называют ценой поставки. Она кретные формулы и механизм расчета цен для контрактов на различ остается неизменной в течение всего времени действия контракта. ные виды базисных активов будут подробно рассмотрены в парагра фе 5.2.
Для каждого момента времени существует также понятие форвард ной цены базисного актива. Для каждого момента времени форвард 5.2. ФЬЮЧЕРСНЫЙ КОНТРАКТ ная цена базисного актива Ч это цена поставки форвардного контрак та, который был заключен в этот момент. В общем виде можно сказать, Фьючерсный контракт стандартный биржевой договор купли что форвардная цена Ч это ожидания участников рынка в момент зак продажи прав на биржевой актив, сделка с которым будет осуществле лючения форвардного контракта относительно цены спот базисного на в определенный момент времени в будущем по цене, установлен актива на дату истечения контракта. В следующий момент времени ной сторонами в момент его заключения. Отличительные особенности конъюнктура рынка и ожидания изменятся, поэтому в новых контрак- фьючерса:
тах будет возникать новая цена поставки и соответственно новая фор- Х заключение и обращение фьючерсных контрактов происходят вардная цена базисного актива. только на биржах;
каждая биржа самостоятельно разрабатывает фор му фьючерсных контрактов, обращающихся на ее площадке;
Таким образом, на рынке в каждый момент времени для опреде Х фьючерсный контракт стандартизирован по всем параметрам, ленной даты в будущем существует форвардная цена и она равна цене кроме цены. Он унифицирован по потребительской стоимости первично поставки форвардных контрактов, заключаемых в этот момент.
предполагает расчеты участниками только в денежной форме, го актива, лежащего в его основе, по количеству актива, месту и сроку поставки, срокам и форме расчетов, штрафным санкциям и арбитражу;
а поставка базисного актива отсутствует. Как правило, фьючерсный Х исполнение и все расчеты по фьючерсному контракту гаранти- контракт делают расчетным, если неудобно осуществлять поставку рованы биржей и ее клиринговой палатой;
базисного актива.
Х фьючерсный контракт предполагает возможность досрочного пре- В мировой практике, например, беспоставочными являются кон кращения обязательств по нему путем заключения офсетной сделки;
тракты на фондовые индексы. Для расчетных фьючерсов принимают Х в отличие от форвардного контракта фьючерсный контракт име- одно общее правило: котировочная цена в последний день торгов при нимается равной цене базисного актива в этот день на рынке.
ет своей целью не куплю-продажу базисного актива, а получение при Фьючерсные контракты, как правило, заключаются не с целью осу были от сделок на фьючерсном рынке и имеет преимущественно спе ществления реальной поставки, а для хеджирования и спекуляции. В ми кулятивный характер.
ровой практике только около 3% всех заключаемых контрактов оканчи Фьючерсные контракты обычно являются краткосрочными.
Pages: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | ... | 7 | Книги, научные публикации