Книги по разным темам Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |   ...   | 16 |

Доходность операций по управлению резервными активами составила в апреле 2007 - марте 2008 гг. 7,3% в долларах США, 4,5% в евро, 7,9% в фунтах стерлингов и 0,6% в иенах.

5. В 2008 г. ЦБ РФ продолжил повышать процентные ставки по инструментам привлечения денежных средств у кредитных организаций: депозитам на стандартных условиях том-некст, спот-некст и до востребования с 2,75% до 6,75% годовых, 1 неделя и спот-неделя с 3,25% до 7,25% годовых. Повышение ставок было осуществлено в целях стерилизации избыточной иквидности етом и стало возможным в результате изменения внутренних и внешних экономических условий. С помощью данной меры Банк России продолжил курс на повышение роли процентных ставок при реализации денежно-кредитной политики. В то же время в результате возникновения недостатка иквидности на российском рынке на фоне финансовой нестабильности на мировых рынках объем депозитов коммерческих банков в Банке России в течение 2008 г.

не превышал 300 млрд руб., тогда как в 2007 г. он достигал 1,2 трлн руб.

6. В 2008 г. Банк России также активно использовал такую меру денежнокредитной политики, как изменение норм обязательного резервирования. При этом до сентября нормы обязательного резервирования четыре раза повышались и достигли 8,5% годовых по долгам российских банков перед зарубежными кредитными организациями, 5,5% - по обязательствам банков перед физическими ицами в рублях и 6% годовых - по иным обязательствам кредитных организаций. Стоит отметить, что быстрее всего повышался норматив обязательного резервирования по долгам российских банков перед нерезидентами. По всей видимости, это объяснялось желанием ЦБ РФ замедлить темп роста внешней задолженности банков, чтобы повысить их финансовую устойчивость в случае возникновения проблем на мировом финансовом рынке.

По мере нарастания финансовой нестабильности в стране Банк России принял решение о резком снижении с 15 октября нормативов отчислений в ФОР. В результате двухэтапного снижения по всем видам резервируемых обязательств нормативы были установлены на уровне 0,5%. В то же время нормативы были снижены ишь на определенный срок: с 1 февраля 2009 г. они должны увеличиться до 1,5%, а с 1 марта 2009 г. - до 2,5%. Однако в январе 2009 г. совет директоров Банка России решил перенести сроки поэтапного увеличения нормативов отчислений в фонд обязательного резервирования. В соответствии с новым решением сроки повышения нормативов были перенесены РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2008 году тенденции и перспективы с 1 февраля 2009 г. и с 1 марта 2009 г. на 1 мая 2009 г. и 1 июня 2009 г. соответственно.

По всей видимости, ЦБ РФ принял данное решение из-за сложной ситуации в финансовом секторе страны, вызванной мировым финансовым кризисом. В ближайшее время российские кредитные организации столкнутся с быстрым ростом невозвратов по выданным ими кредитам, что ухудшит их финансовое положение. В такой ситуации изъятие иквидности у банков в виде отчислений в ФОР ишь способствовало бы росту финансовой нестабильности.

7. В 2008 г. Банк России шесть раз повышал ставку рефинансирования, которая в результате выросла с 10 до 13% годовых. Заметим, что увеличение ставки рефинансирования в 2008 г. осуществлялось параллельно с повышением ставок по депозитам кредитных организаций в ЦБ РФ и происходило одновременно с ускорением инфляции в РФ. Однако в силу быстрого нарастания инфляционного давления ставка рефинансирования в реальном выражении на протяжении практически всего года оставалась отрицательной.

Осенью 2008 г. в условиях обострения ситуации на финансовом рынке спрос коммерческих банков на кредиты Банка России резко вырос, что привело к повышению значения процентной политики ЦБ РФ, так как средства ЦБ РФ стали основным источником формирования денежного предложения (см. выше). Поддержание низких процентных ставок в реальном выражении использовалось Банком России для активного кредитования коммерческих банков. В то же время ЦБ РФ осенью увеличил темп повышения ставки рефинансирования для противодействия оттоку капитала, начавшемуся в результате развития мирового финансового кризиса и падения цен на основные товары российского экспорта (рис. 9).

20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% Источник: ЦБ РФ, Статслужба РФ.

Рис. 9. Ставка рефинансирования ЦБ РФ в 2000Ц2008 гг. в реальном выражении 24.01.07.03.21.03.10.07.04.11.09.04.07.08.17.02.21.06.15.01.15.06.26.12.26.06.23.10.29.01.19.06.04.02.29.04.10.06.14.07.12.11.Раздел Денежно-кредитная и бюджетная сферы 8. Вследствие развития финансового кризиса во второй половине 2008 г. российские финансовые посредники столкнулись с недостатком иквидных ресурсов, что заставило Банк России принять ряд исключительных мер (помимо снижения процентных ставок по предоставляемым им кредитам и уменьшения нормативов отчислений в ФОР), направленных на недопущение разрастания нестабильности в банковском секторе России.

Так, 10 октября Государственная Дума РФ приняла закон, позволяющий Банку России выдавать российским коммерческим банкам кредиты без обеспечения, которые могут быть предоставлены кредитным организациям, имеющим кредитный рейтинг не ниже установленного уровня, на срок не более 6 месяцев. Данная мера была направлена на поддержку банковского сектора России, оказавшегося в тяжелой ситуации вследствие масштабного оттока частного капитала из России, значительной внешней задолженности, накопленной в предыдущие годы, и кризиса в реальном секторе экономики.

До принятия указанного закона ЦБ РФ мог выдавать кредиты российским коммерческим банкам под залог ценных бумаг, валюты, прав требования по кредитным договорам или поручительства кредитных организаций. Однако вследствие значительной потребности банков в кредитных ресурсах у них не хватало активов, под залог которых они могли бы получить кредит у ЦБ РФ. В такой ситуации предоставление ЦБ возможности выдавать кредиты без обеспечения позволило поддержать российские банки, хотя и повысило риски недобросовестного поведения банков, получавших такие ссуды.

Для поддержания банковского сектора в условиях развивающегося финансового кризиса ЦБ РФ начал заключать соглашения с крупными российскими банками о компенсации части их возможных потерь при межбанковском кредитовании. Также были предприняты такие меры, как предоставление финансирования РЕПО под залог расширенного списка активов, удлинение сроков кредитования РЕПО, предоставление субординированных кредитов системообразующим банкам, принятие законодательства о гарантиях по кредитам предприятиям. Кроме того, была осуществлена рекапитализация АСВ в целях проведения санации банковской системы.

Наконец, 30 декабря Банк России изменил порядок формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам. В соответствии с действующим порядком кредитные организации обязаны формировать резервы на возможные потери по ссудам в зависимости от оценки кредитного риска. При этом резервирование уменьшает объем средств, доступных коммерческим банкам для осуществления текущих операций.

В соответствии с принятыми изменениями кредитным организациям было дано право до 31 декабря 2009 г. не увеличивать резервы по ссуде в случае:

Х увеличения длительности просроченной задолженности по основному долгу или процентам по ссуде на срок не более 30 календарных дней относительно действующих сроков;

Х реструктуризации ссуды (например, в случае изменения валюты, в которой номинирована ссуда, изменения срока погашения ссуды (основного долга и (или) процентов), размера процентной ставки) в период с 1 октября 2008 г.;

Х использования полученной с 1 октября 2008 г. ссуды на погашение долга по ранее предоставленной заемщику ссуде.

РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2008 году тенденции и перспективы Таким образом, данная мера фактически стимулировала кредитование более рискованных заемщиков. Однако необходимо понимать, что слишком иберальный подход к оценке кредитных рисков может способствовать снижению финансовой устойчивости. Иными словами, данную меру необходимо рассматривать исключительно как временную помощь российской финансовой системе. Более того, в конце 2008 г. появилась информация о том, что крупнейшим российским банкам органами государственной власти даются указания о необходимости наращивания кредитного портфеля определенным темпом. В условиях роста финансовой нестабильности подобный подход может привести ишь к накоплению плохих активов на балансах банков и вызвать в дальнейшем проблемы у кредитных организаций.

Основной проблемой, с которой предстоит столкнуться банкам в ближайшее время, станет рост просроченной задолженности по выданным ранее кредитам. На наш взгляд, в такой ситуации основными задачами в области поддержки банковской системы являются разработка подходов к снижению количества плохих активов банков, облегчение процессов слияния и поглощения в банковском секторе, рефинансирование внешнего долга банков на рыночных условиях, а также совершенствование банковского регулирования и надзора. Помимо предоставления государством банкам дополнительного капитала популярной мерой поддержки банковской системы в мире является выкуп у них плохих активов специальным агентством. В России такое агентство также может быть создано, однако для минимизации рисков недобросовестного поведения банков оно должно выкупать только долги по кредитам, выданным в предкризисный период.

В завершение отметим, что ключевыми факторами роста объемов кредитования реального сектора являются снижение девальвационных ожиданий и прояснение масштабов и глубины кризиса, которые позволят банкам более точно оценивать кредитные риски.

2.2. Государственный бюджет 2. 2. 1. Общая характеристика бюджетной системы Российской Федерации В 2008 г. динамика основных параметров бюджетной системы Российской Федерации существенно отличается от преобладающих тенденций предыдущего года. Если по итогам 2007 г. доходы и расходы бюджетов всех уровней выросли по сравнению с аналогичными показателями 2006 г., то в 2008 г. изменения носили разнонаправленный характер (табл. 6): на фоне экономического кризиса было отмечено довольно существенное сокращение доходов бюджета расширенного правительства до 38,5% ВВП (на 1,7 п.п. ВВП по сравнению с 2007 г.) и федерального бюджета до 22,3% ВВП (на 1,п.п. ВВП), в то же время доходы консолидированных бюджетов субъектов РФ, напротив, увеличились на 0,2 п.п. до 14,9% ВВП.

Во второй половине 2008 г. прогрессирующее ухудшение финансового состояния хозяйствующих субъектов неизбежно повлекло за собой снижение бюджетных доходов и поставило под вопрос финансовую устойчивость всей бюджетной системы страны.

Сокращение доходов расширенного правительства по сравнению с 2007 г. обусловлено, Раздел Денежно-кредитная и бюджетная сферы прежде всего, сокращением налоговых доходов8 (на 0,5 п.п. ВВП). Наименее заметно снижение налоговых доходов на федеральном уровне (на 0,1 п.п. до 21,2% ВВП), при этом сокращение неналоговых доходов (на 0,4 п.п. до 1,1% ВВП) и безвозмездных поступлений от других бюджетов бюджетной системы (на 0,7 п.п. до 0,003% ВВП9) явились основными факторы общего снижения доходов федерального бюджета в 2008 г.

Увеличение доходов региональных бюджетов связано исключительно с ростом трансфертов из федерального бюджета на 0,8 п.п. до 2,7% ВВП (при этом как налоговые, так неналоговые доходы показали снижение).

Таблица Исполнение доходов и расходов бюджетов всех уровней власти в 2000Ц2008 гг. (% ВВП) 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Федеральный бюджет Доходы 15,5 17,8 20,3 19,5 20,1 23,7 23,3 23,6 22,Расходы 14,2 14,8 18,9 17,8 15,8 16,3 15,9 18,1 18,Дефицит (Ц) /Профицит (+) 1,4 3,0 1,4 1,7 4,3 7,4 7,4 5,5 4,Консолидированные бюджеты субъектов РФ Доходы 14,1 14,5 15,1 14,6 14,1 13,9 14,1 14,7 14,Расходы 13,4 14,5 15,5 14,9 13,9 13,6 13,6 14,6 15,Дефицит (Ц) /Профицит (+) 0,7 0,0 Ц0,4 Ц0,3 0,2 0,3 0,5 0,1 Ц0,Бюджет расширенного правительства Доходы 38,3 38,4 37,8 37,1 37,5 39,7 39,6 40,2 38,Расходы 34,3 35,2 36,3 36,0 32,9 31,6 31,2 34,1 33,Дефицит (Ц) /Профицит (+) 4,0 3,2 1,5 1,1 4,6 8,1 8,4 6,1 4,Источник: Министерство финансов РФ, расчеты ИЭПП.

Направления изменения в объеме расходов также отличались для бюджетов разных уровней. Если расходы федерального и региональных бюджетов выросли по сравнению с 2007 г. на 0,1 п.п. и 0,5 п.п. ВВП (до 18,2% и 15,1% ВВП) соответственно, то расходы бюджета расширенного правительства, напротив, снизились на 0,4 п.п. до 33,7% ВВП. Дело в том, что расходы федерального бюджета увеличились исключительно за счет роста расходов на межбюджетные трансферты (на 0,7 п.п. до 6,4% ВВП).

В то же время, если рассмотреть расходы без учета этого раздела функциональной классификации, то они снизились на 0,6 п.п. ВВП. Похожая ситуация и с региональными бюджетами. Основное увеличение расходов произошло за счет трансфертов внебюджетным фондам (на 0,4 п.п. до 0,5% ВВП), хотя и другие разделы в целом показали небольшой рост (0,06 п.п. ВВП). Таким образом, увеличение в 2008 г. по сравнению с 2007 г. расходов федерального и региональных бюджетов произошло в основном за Для целей настоящего обзора налоговые доходы включают в себя страховые взносы на обязательное пенсионное страхование и доходы от внешнеэкономической деятельности (в соответствии с положениями действующей редакции Бюджетного кодекса РФ данные категории доходов относятся к неналоговым).

Данное сокращение связано с тем, что в 2007 г. по этой статье доходов было отражено зачисление в федеральный бюджет дополнительных доходов от НК ЮКОС, аналогичных перечислений в 2008 г. не было.

РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2008 году тенденции и перспективы счет межбюджетных трансфертов и, соответственно, это увеличение не могло повлиять на объем расходов бюджета расширенного правительства.

Рост расходов федерального бюджета по сравнению с 2007 г., происходивший на фоне падения доходов, привел к сокращению профицита федерального бюджета (на 1,п.п. до 4,1% ВВП). Вследствие опережающего роста расходов бюджетов субъектов РФ по итогам 2008 г. был зафиксирован незначительный дефицит региональных бюджетов (в размере 0,1% ВВП). Расходы бюджета расширенного правительства, хотя и снизились в долях ВВП, но все же в значительно меньшей степени, чем доходы. Это привело к существенному сокращению профицита на 1,3 п.п. до 4,8% ВВП.

Отличительной чертой динамики бюджетных доходов всех уровней за рассматриваемый период стало усиление амплитуды колебаний ежемесячных налоговых доходов с выраженным затухающим характером (рис. 10).

70,0% 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% неналоговые поступления налоговые поступления средний уровень цены нефти сорта "Юралс" Примечание. Расчет ежемесячного ВВП осуществлялся на основе ежеквартальных данных Росстата и ежемесячных данных Минфина.

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |   ...   | 16 |    Книги по разным темам