Книги по разным темам
Pages: | 1 | ... | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | ... | 10 | печение снижения трансакционных издержек, повышение эффек- 1. В случае реализации на инвестиционном конкурсе акций тивности менеджмента, усиление интеграции промышленного и участников ФПГ, при покупке их центральной компанией той же финансового капитала, повышение способности восприятия про- ФПГ осуществляется зачет задолженности участника ФПГ в объизводственного сектора к инвестициям. ем инвестиций;
Ключевым направлением здесь является становление круп- 2. Предоставление участникам ФПГ права самостоятельно ных корпоративных структур, интеграция научно-технического, определять сроки амортизации оборудования и накопления аморпроизводственного и финансового капитала. Все это находит во- тизационных отчислений с направлением полученных средств на площение в создании финансово-промышленных групп (далее - деятельность ФПГ, прежде всего реализацию инвестиционных проФПГ). Создание ФПГ опирается на два экономических фактора: ектов;
содействие росту эффективности производства за счет объедине- 3. Предоставление государственных гарантий для привлечения материальных и нематериальных активов, повышение уровня ния инвестиций в особом порядке;
конкуренции на региональном и национальном рынках. 4. Предоставление инвестиционного налогового кредита и иной финансовой поддержки для реализации инвестиционных проектов ФПГ;
49 5. Для банков-участников ФПГ Банк России может предос- выпускать акции могут только хозяйствующие субъекты, тавлять льготы для проведения инвестиционной деятельности имеющие соответствующую организационно-правовую форму;
(снижение норм обязательного резервирования, изменение других дополнительная эмиссия может привести к снижению нормативов для повышения инвестиционной активности). спроса на размещенные акции, что в свою очередь может повлиять Все преференции находятся в русле приоритетов промыш- на капитализацию акционерного общества;
енной и социальной политики, которые устанавливаются Прави- действующее законодательство предъявляет высокие третельством РФ и заявляются при представлении проекта Федераль- бования по раскрытию информации для инвесторов и государстного бюджета (отчет о мерах поддержки ФПГ представляется вме- венного органа, осуществляющего регулирующие и надзорные сте с отчетом об исполнении Федерального бюджета). Уполномо- функции;
ченные государственные органы осуществляют проверку деятель- относительно высокие издержки при размещении акций.
ности ФПГ. Принятие решения о дополнительной эмиссии закреплено за Акционирование как метод финансирования капитальных общим собранием акционеров или (в пределах объявленных аквложений появился в России сравнительно недавно. С точки зре- ций) за советом директоров. Процедура государственной регистния предприятия-эмитента это хороший источник получения дос- рации выпуска весьма регламентирована. После размещения в ретаточно значительного капитала. Акция - долевая ценная бумага, гистрирующий орган предоставляется отчет об итогах выпуска поэтому полученные от ее размещения средства становится собст- ценных бумаг. Следует учитывать также затраты по ведению реевенными средствами предприятия, возврату не подлежат. Следо- стра акционеров.
вательно, представляют для эмитента меньший риск. Также зако- Существует риск неразмещения акций, при этом уже произнодательством не предусмотрены ограничения по сроку выпуска веденные затраты не возмещаются. В то же время, если выпуск дополнительных акций, нет требований к обеспечению эмиссии. В признается несостоявшимся, денежные средства, полученные за случае выпуска привилегированных акций сохраняется структура акции, подлежат возврату.
акционеров, влияющих на принятие решения. Вследствие вышесказанного, акционирование как метод фиВ то же время при эмиссии акций может проявиться ряд нансирования капитальных вложений целесообразно использовать проблем и ограничений: для конкурентоспособных предприятий:
при эмиссии привилегированных акций возникают обяза- эмиссия и размещение акций связаны с существенными тельства по выплате дивидендов, размер которых может опреде- затратами;
яться в уставе акционерного общества и в документах для госу- существует опасность нарушения структуры уставного дарственной регистрации выпуска ценных бумаг; капитала, распыления акций, поглощения, потери контроля;
при эмиссии обыкновенных акций возможно распыление возможна потеря курсовой стоимости акций и, следовауставного капитала, снижение степени контроля над предприяти- тельно, снижение потенциальных доходов акционеров.
ем; Эмиссия облигаций также является методом финансирова акции для инвесторов - относительно более рисковые ния капитальных вложений. По сравнению с выпуском акций данценные бумаги, поэтому выше цена привлечения таких ресурсов ный метод можно считать более универсальным средством инведля предприятия-эмитента; на этот показатель влияет финансовое стирования, поскольку эмитировать облигации могут не только положение предприятия-эмитента, существующая структура ус- акционерные общества. Но в отличие от акций облигации являюттавного капитала; ся долговым инструментом, привлекаются на определенный период времени, а затем подлежат возврату.
51 Использование механизма рынка ценных бумаг путем эмис- чительная доля заемных средств в пассивах приводит к получесии облигаций: нию более низкого кредитного рейтинга, что, в свою очередь, мо позволяет привлечь больше средств по сравнению с эмис- жет привести к снижению цен на облигации.
сией акций; Еще один метод долгового финансирования капитальных владение облигацией не дает права на участие в управле- вложений - банковское кредитование, которое может осуществнии; ляться в различных формах.
облигация является более надежной ценной бумагой для В основе кредитных отношений - договор, регламентируюинвестора, потому можно говорить о более низкой стоимости ка- щий все основные условия: сумма кредита, величина процентной питала в результате размещения займа; ставки, права и обязанности сторон, порядок использования платежи процентов по облигациям считаются расходами средств, форма обеспечения обязательств.
компании-эмитента и освобождены от налогообложения; Положительные моменты для инвестора-заемщика:
в случае выпуска долгосрочных обязательств выплата до- возможность привлечь значительные средства;
ходов по ним происходит более дешевыми деньгами. осуществление банком контроля за целевым использоваВ то же время существует ряд проблемных факторов при нием средств;
эмиссии облигаций: возможность получить дополнительные услуги банка в облигационные средства подлежат обязательному возвра- процессе осуществления инвестиционного проекта;
ту и привлекаются на платной основе; возможность изменения условий договора по обоюдному кредиторы имеют преимущества в виде первоочередного согласию сторон.
выполнения обязательств; Впрочем, и при этом методе финансирования инвестицион существуют ограничения по срокам выпуска облигаций ных проектов нет однозначности:
без обеспечения (облигации без обеспечения могут быть эмитиро- существует достаточно сложная процедура оформления ваны не ранее третьего года существования общества и при усло- кредита;
вии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых ба- необходимо предоставлять обеспечение кредита в виде лансов общества); залога, гарантий, поручительства;
облигации могут быть досрочно предъявлены их владель- существует обязательность уплаты процентов по кредиту;
цами к погашению, поэтому необходимо предусмотреть резерви- требования банка-кредитора к устойчивому финансовому рование средств в этих целях; состоянию предприятия-заемщика.
облигации могут быть конвертированы в акции, тогда це- Можно говорить о некоторых преимуществах этого способа на для инвестора повышается, что интересно для эмитента; однако займа по сравнению с другим долговым методом финансирования в этом случае происходит изменение структуры акционеров, воз- капитальных вложений - эмиссией облигаций:
можна утрата контроля за предприятием; возможность изменения условий кредита в случае пере выпуск долгосрочных обязательств повышает риски для мены обстоятельств;
эмитента, поскольку за длительный период возможны неблаго- отсутствие затрат, связанных с размещением и регистраприятные изменения. цией выпуска ценных бумаг;
Существующие требования к эмиссии облигаций имеют еще банковское кредитование позволяет быстрее начать осуболее жесткий характер, чем при эмиссии акций. Эмиссию на ществление проекта.
большие суммы могут проводить только крупные компании. Зна- 53 Вопросы для самопроверки отношениям добавляются отношения займа, так как источником финансирования сделки могут быть заемные средства.
1. Дайте определение метода финансирования капитальных Объектами лизинговых отношений является движимое и невложений.
движимое имущество, кроме запрещенного к свободному обраще2. Назовите формы бюджетного финансирования капитальнию законодательством.
ных вложений, охарактеризуйте одну из них.
Субъектами этих отношений выступают лизингодатель, ли3. От каких факторов зависят возможности самофинансирозингополучатель, продавец имущества.
вания капитальных вложений Существуют различные классификации лизинговых сделок.
4. Почему финансово-промышленные группы рассматриваютТак, по экономическому содержанию сделок лизинг разделяется ся как фактор, влияющий на возможности самофинансирования на оперативный и финансовый лизинг:
5. Какие преимущества дает использование акционирования оперативный лизинг - новое или подержанное оборудокак метода финансирования капитальных вложений вание передается в краткосрочное пользование, при этом договор 6. Какие проблемы могут возникать при эмиссии облигаций лизинга заключается на срок, меньший периода полезного испольв инвестиционных целях зования оборудования; возможно расторжение договора каждой из сторон с выплатой штрафа, размер которого определяется в догоТема 7. Новые методы финансирования воре (или без такого определения);
капитальных вложений финансовый лизинг - новое имущество передается на полный срок амортизации или большую его часть с последующим В качестве новых методов финансирования рассматриваютпереходом права собственности лизингополучателю; договор не ся лизинг, ипотечное кредитование, венчурное финансирование, может быть расторгнут.
проектное финансирование.
Финансовый лизинг в свою очередь подразделяется по виВ Российской Федерации лизинговые сделки регулируются дам и типам в зависимости от направленности финансовых потоГражданским кодексом РФ (ст. 665-670), Федеральным законом ков, особенностей условий договора.
О финансовой аренде (лизинге) от 29.10.1998 г. №164-ФЗ (в ред.
В зависимости от источника финансирования приобретения от 23.12.03 № 186-ФЗ). Существует также ряд нормативных прапредмета лизинга операции лизинга можно разделить следующим вовых документов, в частности, методические рекомендации Миобразом:
нистерства экономики РФ по расчету лизинговых платежей операции, осуществляемые за счет собственных средств (1996 г.).
изинговой компании;
В указанном законе (статья 2) лизинг определяется как вид операции, осуществляемые за счет кредитных средств;
инвестиционной деятельности по приобретению имущества и пе операции, осуществляемые за счет средств лизингополуредаче его на основании договора лизинга физическим или юричателя.
дическим лицам за определенную плату, на определенный срок и Стоимость таких операций для лизингополучателя отличана определенных условиях, обусловленных договором, с правом ется.
выкупа имущества лизингополучателем.
Отношения лизинга предполагают платность. Состав лизинВ качестве экономической категории лизинг можно опредеговых платежей определяется Федеральным законом О лизинге лить как систему экономических отношений по поводу приобре(финансовой аренде) (статья 27).
тения в собственность имущества с последующей сдачей его во временное пользование за определенную плату. Иногда к этим 55 Лизинговые платежи относятся к издержкам производства в договоре лизинга возможно учесть организационные лизингополучателя. Размер, способ, форма, периодичность выплат особенности деятельности предприятия (цикличность, сезонность определяются в договоре. Форма выплат может быть денежной, производства), что позволяет снизить издержки;
компенсационной или смешанной. Периодичность внесения пла- возможность составить гибкий график лизинговых платетежей может быть единовременной или периодической. жей соответственно операционному циклу и денежному потоку Можно выделить ряд преимуществ для сторон лизинговой позволяет учитывать финансовое состояние лизиногополучателя и сделки. выплачивать часть платежей за счет доходов, генерируемых исПреимущества для лизингодателя заключаются в следую- пользованием предмета лизинга.
щем: Для поставщика оборудования:
при лизинге по типу продажи обеспечивается реализация возможно снижение расходов на рекламу продукции, друоборудования и предоставление услуг, которые на других услови- гих маркетинговых расходов;
ях невозможны; лизингодатель представляется надежным партнером с снижаются риски деятельности, поскольку право собст- точки зрения спроса и оплаты;
венности в период действия договора остается у лизингодателя; при организации лизинга по типу продажи возможно существует возможность влиять на повышение экономи- получить дополнительный доход в виде комиссии по договору ческой эффективности сдаваемых в аренду машин и оборудования лизинга;
путем отбора выгодных контрактов; потенциальными покупателями продукции становятся та возможность в соответствии с Налоговым кодексом РФ кие организации, которые при отсутствии собственных средств, применять ускоренную амортизацию активной части основных затруднениях в получении заемных средств остались бы за предесредств, что позволяет получать налоговую экономию и защиту от лами экономических интересов производителя.
потерь в связи с моральным старением оборудования; Данный метод финансирования капитальных вложений не при прочих равных условиях расширяется круг партне- лишен ряда недостатков и проблем:
ров, с которыми возможны долгосрочные договорные отношения, остается риск недополучения платежей;
что сказывается на результатах деятельности. существует нестабильность налогового законодательства Преимущества для лизингополучателя: в части исчисления налогооблагаемой базы;
Pages: | 1 | ... | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | ... | 10 | Книги по разным темам