Учебное пособие рпк «Политехник» Волгоград
| Вид материала | Учебное пособие |
- Учебное пособие рпк «Политехник» Волгоград, 1200.72kb.
- Учебное пособие рпк «Политехник» Волгоград, 917.7kb.
- Учебное пособие рпк «Политехник» Волгоград, 1194.54kb.
- Курс лекций Часть II учебное пособие рпк «Политехник» Волгоград, 1175.06kb.
- Учебное пособие рпк «Политехник» Волгоград, 1507.69kb.
- Краткий курс лекций рпк «Политехник» Волгоград, 681.39kb.
- Бюллетень новых поступлений за июнь-август 2006, 1257.62kb.
- Учебное пособие для студентов медицинских вузов Волгоград 2003г, 624.61kb.
- Рпк «Политехник», 1218.4kb.
- Курс лекций для студентов заочного и очно-заочного образования рпк «Политехник», 941.31kb.
2. Основы организации внебиржевого оборота по ценным бумагам
2.1. Внебиржевые рынки: понятие, классификация и организационные основы
Внебиржевой рынок представляет собой широко разветвленную телекоммуникационную сеть, объединяющую участников торговых операций и обеспечивающую предоставление им необходимой информации для заключения сделок.
На внебиржевом рынке обращается огромное количество выпусков ценных бумаг, которые по различным причинам не могут обращаться на фондовых биржах:
- небольшие по объему выпуски ценных бумаг;
- выпуски акций с целевой ориентацией, т.е. предназначенные для ограниченного круга инвесторов;
- выпуски акций нередко вполне солидных компаний, которые не дотягивают до критериев, являющихся обязательными для допуска к торгам на фондовой бирже.
Внебиржевой рынок в зависимости от наличия установленных правил может быть организованным и неорганизованным (рис. 9).
Рис. 9. Классификация внебиржевых рынков
Организованный рынок является рынком аукционного типа. Он характеризуется публичными гласными торгами, открытыми соревнованиями покупателя и продавца, наличием механизма составления заявок и предложений о продаже, что может служить основанием для заключения сделок. Это обращение ценных бумаг на основе устойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками.
Организованный внебиржевой рынок развивался под влиянием двух противоположных факторов. С одной стороны, его возникновению способствовало стремление участников фондового рынка создать систему торговли, являющейся альтернативой биржевой торговле, так как многие компании были неудовлетворены правилами работы биржи: высокие комиссионные платежи, жесткие ограничения к допуску на биржу ценных бумаг, монопольное положение членов биржи и т.д. Поэтому, параллельно биржевому рынку начали создаваться внебиржевые организованные рынки ценных бумаг. С другой стороны, формированию внебиржевого рынка способствовали сами фондовые биржи. Создание параллельных рынков фондовыми биржами, как правило, обусловлено:
- стремлением фондовых бирж расширить свой рынок;
- желанием создать упорядоченный, “регулируемый” рынок ценных бумаг для финансирования небольших и средних компаний, являющихся носителями наиболее современных технологий.
Организованный внебиржевой рынок России представлен:
- Информационно-торговыми системами. Старейшей и наиболее известной из них является “АК&М-лист”. Такая система представляет собой специализированный терминал, на который любые входящие в систему участники могут выставлять любые котировки (цены покупки и/или цены продажи) ценных бумаг. Данные системы главным образом информационные. Их основное достоинство в сборе информации о ценах продавцов и покупателей, с которыми они выходят на внебиржевые торги. В информационных системах все выставленные котировки являются индикативными, т.е. заключение сделок по ним необязательно; не ведется учет совершенных сделок; не осуществляется котировка ценных бумаг самой информационно-торговой системой.
- Телекоммуникационными торговыми системами. Они имеют свои правила организации торговли, допуска ценных бумаг на рынок (листинг), отбора участников. Наиболее известной из них является Российская Торговая Система (РТС).
Неорганизованный рынок – это обращение ценных бумаг без соблюдения для всех участников рынка правил. Торговля происходит стихийно. Информация о совершенных сделках не фиксируется.
На компьютеризированном внебиржевом рынке торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников. Данный тип рынка характеризуется:
- отсутствием физического места, где встречаются продавцы и покупатели;
- полной автоматизацией процесса торговли.
Вместе с тем существуют так называемые “прибиржевые” рынки, которые размывают четкую границу между биржевым и внебиржевым рынками. Это “третьи” и “четвертые” рынки, где организуется торговля ценными бумагами, имеющими биржевые котировки8.
“ Третий” рынок – внебиржевой рынок, на котором через сторонних посредников осуществляется купля–продажа ценных бумаг, прошедших биржевой листинг. Этот рынок возник в начале 60-х г.г., когда институциональные инвесторы начали проводить операции с крупными пакетами акций, стремясь обойти высокие фиксированными ставки комиссионных, которые устанавливались на фондовой бирже.
Брокерские фирмы, работающие на данном рынке, устанавливают гибкие комиссионные ставки, которые, как правило, уменьшаются при увеличении масштабов операций. В результате институциональные инвесторы через брокерские компании приобретают котирующиеся на бирже ценные бумаги при значительно меньших затратах на оплату посреднических услуг.
Значительным преимуществом “третьего” рынка является также то, что торговля на нем может осуществляться в любое время, т.е. за пределами временных рамок проведения биржевой сессии. Сделки по акциям продолжают проводиться даже тогда, когда на бирже по каким-либо причинам торговля этими бумагами приостановлена.
“ Четвертый” рынок – внебиржевой рынок, ориентированный исключительно на институциональных инвесторов. На таком рынке осуществляется торговля ценными бумагами ценными бумагами, как имеющими листинг на фондовой бирже, так и не включенными в котировальный лист. Его особенность заключается в том, что участники сделок осуществляют операции, минуя посредников, через компьютеризованную систему.
Параллельные рынки в настоящее развиваются более высокими темпами, чем биржевые рынки. В ряде стран объемы торгов на внебиржевом рынке близки к обороту крупных фондовых бирж, а в ряде случаев даже превосходят. Все большее развитие получают новые формы организации внебиржевого оборота с использованием компьютерной техники и каналов связи9. Чем выше уровень технологий, используемых участниками рынка для обмена информацией, заключения сделок и проведения расчетов по ним, тем ближе внебиржевой рынок к биржевому.