Ежеквартальный отчет закрытое акционерное общество "Московский пиво-безалкогольный комбинат "очаково" Код эмитента
| Вид материала | Отчет |
- Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество «Сарапульский комбинат хлебопродуктов», 1549.94kb.
- Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество «Сарапульский комбинат хлебопродуктов», 3262.87kb.
- Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество «Сарапульский комбинат хлебопродуктов», 2610.77kb.
- Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество «Сарапульский комбинат хлебопродуктов», 3194.87kb.
- Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество " Комбинат "мосинжбетон" Код эмитента:, 3057.16kb.
- Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество «Байкальский целлюлозно-бумажный, 1223.31kb.
- Ежеквартальный отчёт открытое акционерное общество «Комбинат Красный Строитель» Код, 2621.65kb.
- Ежеквартальный отчет Закрытое акционерное общество «Гражданские самолеты Сухого» Код, 4116.49kb.
- Ежеквартальный отчет открытое Акционерное Общество «Смоленскмебель» Код эмитента, 1671.91kb.
- Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество «ВолгаТелеком» Код эмитента: 00137, 11228.92kb.
2.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг
Средства, полученные от размещения облигаций, направлены на комплексную программу развития, призванную способствовать увеличению объемов производства и расширению ассортимента производимой продукции. Эмитент не использовал полученные денежные средства для проведения крупных разовых сделок.
2.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых (размещенных) эмиссионных ценных бумаг.
Эмитентом проводится анализ предполагаемых рисковых ситуаций, в которых может оказаться эмитент в силу влияния факторов, находящихся вне зоны влияния эмитента. Однако эмитент не может гарантировать, что действия, направленные на уменьшение их негативного влияния, обязательно приведут к исправлению ситуации.
2.5.1. Отраслевые риски
Пиво
Характерной чертой пивоваренной отрасли в РФ в течение всего постсоветского периода является волнообразный характер ее развития. В аналитическом обзоре Союза Российских Пивоваров выделяются четыре периода, характеризующихся нарастанием или снижением темпов роста отрасли. В 2006г. отрасль вступила в период т.н. непрогнозируемого роста, когда на фоне умеренных прогнозов фактические темпы роста пивного рынка демонстрировали высокие значения.
Так, в 2006 году объем производства пива в натуральном выражении достиг 998,6 млн. дал, превысив объем производства 2005 года на 11,9% (на фоне прогнозов в 4-6%). В 2007г. было произведено 1160 млн.дал. пива, или на 16% больше, чем в 2006г.; при этом прогнозировался прирост 5-7%.
В отчетном квартале производство пива составило 234,6 млн. дал, что только на 0,4% больше объема, произведенного в первом квартале 2007г. (по данным Федеральной службы государственной статистики). При этом прирост производства пива в первом квартале 2007г. к аналогичному периоду 2006г. составлял 35,0%, а первого квартала 2006г. к первому кварталу 2005г. – 4,5%.
Анализ тенденций отечественного и мирового рынков пива дает основания предполагать, что за периодом активного роста последует период существенного замедления динамики производства, поэтому экспертный прогноз на 2008г. остается на уровне 5%.
В числе факторов, сдерживающих развитие рынка, по-прежнему решающую роль играют усиление конкуренции и насыщение рынка, а также усиление инфляции.
Вместе с тем, риски, связанные с возможным изменением цен на основное сырье, используемое эмитентом в своей деятельности, находятся на приемлемом уровне: для производства пива эмитент использует солод собственного производства, а цены на пивоваренный ячмень, поднявшись за последние 2 года более чем вдвое, по-видимому, исчерпали потенциал роста, а российский рынок ПЭТФ, стеклобутылки и банки не монополизирован, и есть возможность перевести существующие контракты с поставщиками на других контрагентов.
Цены на готовую продукцию – пиво – в 2007г. существенно отставали от инфляции: 4,2%* против 11,9%. Однако набирающая обороты инфляция (4,8% за первый квартал 2008г.) будет сильнее подталкивать цены на готовую продукцию вверх.
В этих условиях эмитент увеличивает производство и предложение высокомаржинальных премиальных и лицензионных сортов пива, а также продолжает политику сокращения непроизводительных расходов.
Безалкогольные напитки
На рынке безалкогольных напитков в сегменте квасов и квасных напитков ЗАО МПБК «ОЧАКОВО» прочно занимает лидирующие позиции. Рынок кваса динамично развивается.
На протяжении трех лет устойчиво растет объем производства и потребления кваса. В 2006 году было произведено 26,2 млн.дал кваса, что превышает объем производства 2005г. почти на 43% (по данным Федеральной службы государственной статистики). В 2007г. объем квасного рынка, по оценкам экспертов, составил около 45 млн.дал. В 2008г. прогнозируется его увеличение на 35-45%.
Доля ЗАО МПБК «ОЧАКОВО» в сегменте кваса в 2006 году составила 56%. В 2007г. доля эмитента на рынке бутилированного кваса Москвы достигла 59%.
Стремясь удержать лидерство на рынке квасов, эмитент планирует на 2008г. двукратный рост производства. Расширение будет ориентировано как на уже существующие марки, так и на новые продукты в премиальном сегменте.
Слабоалкогольные напитки
В 2006г. в России было произведено 55 млн.дал слабоалкогольных напитков(здесь и далее сокращенно САН). Увеличение в 2007г. акцизной ставки для САН на 95,2% привело к снижению объемов их производства и продаж, особенно сильному в начале года, а также побудило производителей переориентироваться на выпуск продукции на основе виноматериалов, на которую налоговая
_________________________________
*- увеличение цен на тарированное пиво по данным компании «Бизнес Аналитика
нагрузка была меньше. С 1 января 2008г. ставка акциза на САН с объемной долей спирта до 9% (включительно) снижена со 162 руб. до 110 руб. за 1 литр безводного этилового спирта, содержащегося в САН. Ожидается, что это позволит рынку слабоалкогольных напитков восстановить утраченные позиции.
В 2006 году под контролем ЗАО МПБК «Очаково» находилось 15% российского рынка слабоалкогольных коктейлей. При этом «Джин-Тоник» производства ЗАО МПБК «Очаково» был лидером продаж на рынке слабого алкоголя в России в 2006 году. В 2007 году доля эмитента на рынке слабого алкоголя составила 12%. При этом коктейли «Очаково» остаются лидерами рынка и самыми популярными слабоалкогольными напитками в России.
2.5.2. Страновые и региональные риски
Эмитент зарегистрирован на территории Российской Федерации и осуществляет свою деятельность, главным образом, в следующих российских регионах: Москве, Краснодарском крае, Белгородской области, Пензенской области, Тюменской области. Общая политическая и экономическая ситуация в стране и инвестиционный климат в регионах оказывают существенное влияние на деятельность эмитента.
Политическая стабильность и экономическая политика последних лет привели к снижению инвестиционных рисков как в стране в целом, так и в регионах присутствия эмитента. В настоящее время в отношении России действует международный долгосрочный кредитный рейтинг, соответствующий хорошей кредитоспособности и низким ожиданиям по кредитным рискам: уровень ВВВ+ по обязательствам в иностранной валюте, А- по обязательствам в национальной валюте; прогноз повышен со стабильного до позитивного (по международной шкале агентства Standard&Poor’s). В 2007г. объем ВВП (в текущих ценах) составил 32989 млрд.руб.; прирост ВВП в целом за 2007г. составил 8,1% . Индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности составил в отчетном квартале 108,7% (по данным Федеральной службы государственной статистики).
Предприятие зарегистрировано в качестве юридического лица и налогоплательщика в г. Москве. В настоящее время г. Москва имеет такой же кредитный рейтинг, как и Российская Федерация (по международной шкале по обязательствам в иностранной валюте BBB+) .
Белгородская область, Краснодарский край и Москва рейтинговым агентством «Эксперт» включены по итогам 2006-2007г.г. в состав 10 российских регионов с наименьшим интегральным инвестиционным риском. Пензенская и Тюменская области заняли в этом рейтинге – 45-е и 47-е место соответственно; риски инвестиций в эти регионы оцениваются чуть выше, чем в среднем по России (1,000): у Пензенской обл. - 1,100 , у Тюменской - 1,113 при максимальном уровне риска 4,541.
Эмитент оценивает политическую и экономическую ситуацию в стране и в регионах своего присутствия как относительно стабильную и прогнозируемую.
Негативных тенденций в регионах и в России в целом, которые могут негативно повлиять на деятельность и экономическое положение эмитента, в ближайшее время эмитентом не предвидится. Однако в случае отрицательного изменения ситуации, в том числе увеличения налогового бремени или ухудшения общего инвестиционного климата, эмитент планирует проводить соответствующие мероприятия по минимизации издержек производства и реализации продукции.
Риск стихийных бедствий, возможного прекращения транспортного сообщения и отрицательного воздействия других региональных факторов минимален.
2.5.3. Финансовые риски
Процентные риски
Привлекая заемные средства под проценты, эмитент подвергается действию процентных рисков. На протяжении последних нескольких лет внутренний рынок заемных средств характеризовался долгосрочной тенденцией к снижению стоимости заимствований. На текущий момент рынок заимствований достиг точки равновесия с некоторой тенденцией к коррекции.
Вместе с тем, сохраняется вероятность резкого роста процентных ставок в случае возникновения дефицита предложений на рынке заимствований.
Разместив облигационный заем с фиксированной ставкой купонного дохода на весь срок займа, эмитент снизил свою зависимость от процентных рисков.
Валютные риски
Как и большинство российских производителей качественного пива, эмитент объективно сталкивается в своей деятельности с валютным риском, обусловленным следующими обстоятельствами: основные производители высококачественного основного технологического оборудования исторически расположены в развитых европейских странах, а основной объем продукции отечественных пивоваренных компаний реализуется внутри страны. Привлекая на инвестиционные цели кредиты, номинированные в ЕВРО, эмитент становится зависимым от колебаний курса этой валюты. В течение последних 5 лет курс ЕВРО по отношению к отечественной валюте подвергался значительным колебаниям; максимум (37,8409 руб.) был достигнут на рубеже 2004-2005г.г. В течение 2005г. до конца первого квартала 2006г. курс ЕВРО постоянно снижался. С конца марта 2006г. до конца отчетного квартала наблюдался общий повышательный тренд на фоне значительных по величине и продолжительности локальных периодов подъема и падения курса ЕВРО. Таким образом, с учетом периодичности выплаты процентов валютные риски, связанные с обслуживанием инвестиционных кредитов, являются умеренными. Сроки возврата полученных эмитентом валютных кредитов истекают в 2010-2012г.г. В случае резкого роста курса ЕВРО в оставшийся до погашения кредитов срок эмитент планирует провести работу по их досрочному погашению.
Укрепление рубля по отношению к иностранной валюте снижает экспортные преимущества эмитента; однако ввиду незначительной доли экспорта в общем объеме продаж эмитента, такие риски не могут оказать существенного влияния на результаты деятельности эмитента.
Описание влияния инфляции
Инфляция в России, оставаясь все еще высокой, неуклонно снижалась до осени 2007 года. Так, в 2002г. она составляла 15,1%,в 2003г. – 12,0%, в 2004г. – 11,7%, в 2005г. – 10,9%, в 2006г. - 9,0%. В результате всплеска в третьем квартале 2007 года, в годовом исчислении инфляция возросла и составила в целом по году 11,9%. По данным Росстата, инфляция в России за 1-й квартал 2008 года составила 4,8%. Минэкономразвития РФ повысило прогноз инфляции в РФ на 2008 год до 9,5% с 8,5%
Прогноз МЭРТ по инфляции на последующие годы: в 2009г. – 6,0-7,5%, в 2010г. - 5-6, в 2011 – 5,0-6,8%.
В случае продолжения роста инфляции может произойти повышение себестоимости продукции эмитента. Влияние уровня инфляции на результаты деятельности эмитента: основной вид выпускаемой эмитентом продукции – пиво и квас относится к той группе товаров широкого потребления, уровень цен на которые изменяется во многом в соответствии с инфляционными процессами. Как показывает практика работы эмитента, несмотря на сезонность, данный риск нивелируется и не оказывает существенного влияния ни на финансовые обязательства, ни на выплаты по ценным бумагам, осуществляемые эмитентом.
Из ценных бумаг эмитентом выпущены в обращении облигации. Размер купонных выплат по облигациям сформировался в процессе размещения и составил 8,5 % годовых.
Инфляция может сказаться на выплатах по облигациям, т.к. выплаты по облигациям зафиксированы в рублях, то повышение инфляции может уменьшить долговую нагрузку на эмитента.
Оценить критические значения инфляции, не представляется возможным.
Основными показателями финансовой отчетности, на которые оказывают влияние финансовые риски, являются: выручка от реализации продукции, себестоимость, и как следствие, величина прибыли от продаж продукции, а также величина дебиторской и кредиторской задолженности и чистая прибыль. Соответственно, уменьшение величины прибыли от продаж продукции и размера чистой прибыли, остающейся в распоряжении эмитента, а также увеличение величины кредиторской задолженности и снижение величины дебиторской задолженности будут являться финансовыми рисками эмитента, что может повлечь за собой ухудшение его отчетности.
2.5.4. Правовые риски
Правовые риски, связанные с изменением валютного регулирования.
Правовые риски, связанные с изменением валютного регулирования, являются несущественными, поскольку доля экспортных поставок в общем объеме продаж продукции эмитента составляет около 1%, а доля поставок основного сырья и материалов по импорту - 6%.
Правовые риски, связанные с изменением налогового законодательства.
Повышение акциза на пиво и слабоалкогольную продукцию и спирт с 01.01.2007г. увеличило налоговую нагрузку на эмитента и оказало дополнительную нагрузку на результаты деятельности эмитента; прибыль, полученная эмитентом за 9 месяцев 2007 года, сократилась на 2,59% по отношению к прибыли, полученной эмитентом за аналогичный период прошлого года.
С 1 января 2008 года произошло повышение ставок акцизов на пиво. Одновременно смягчается налоговое бремя на слабоалкогольные напитки (повышение с 1 января 2007 года акцизов на спиртосодержащую продукцию до 162 рублей крайне негативно отразилось на рынке САН), это послужило причиной уменьшения с 1 января 2008г. ставки акциза до 110 рублей за литр абсолютного алкоголя, содержащегося в САН.
Эмитент снижает риск уменьшения продаж за счет диверсификации выпускаемой продукции, то есть падение продаж одного вида продукции ведет, по мнению эмитента, к увеличению продаж товара-заменителя, выпускаемого эмитентом.
Правовые риски, связанные с изменением правил таможенного контроля и пошлин.
Изменения таможенного законодательства, которые могут существенным образом негативно отразиться на результатах деятельности эмитента, представляются маловероятными.
Правовые риски, связанные с изменением требований по лицензированию основной деятельности эмитента.
Вероятность внесения в законодательство по лицензированию основной деятельности эмитента требований, которым эмитент не сможет соответствовать, оценивается как крайне низкая.
Правовые риски, связанные с изменением судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью эмитента (в том числе по вопросам лицензирования), которые могут негативно сказаться на результатах его деятельности, а также на результаты текущих судебных процессов, в которых участвует эмитент.
Риск таких изменений в судебной практике, которые могут существенным образом негативно повлиять на результаты деятельности эмитента, незначителен.
Правовые риски, связанные с иными законодательными попытками ограничить развитие пивной отрасли.
Периодически предпринимаются попытки законодательно ограничить развитие пивной отрасли посредством отнесения пива к алкогольной продукции, дальнейшего ограничения рекламы пива, ужесточения норм, регулирующих его потребление. Эмитент осуществляет постоянное наблюдение за такими процессами и в составе Союза Российских пивоваров последовательно отстаивает свои интересы.
Правовые риски, связанные с деятельностью эмитента на внешнем рынке.
Масштабы деятельности эмитента на внешнем рынке очень незначительны, поэтому правовые риски, связанные с внешним рынком, для эмитента несущественны.
2.5.5. Риски, связанные с деятельностью эмитента
Эмитент не участвует в судебных процессах, которые могли бы негативно отразиться на деятельности компании.
Эмитент соблюдает требования лицензий, предпринимает все необходимые действия для получения, поддержания в силе действия лицензий и минимизации вероятности приостановки, изменения или отзыва лицензий. Риски, связанные с отсутствием возможности продлить действие лицензии эмитента на ведение определенного вида деятельности либо на использование объектов, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы), по мнению эмитента, являются не значительными.
Риски, связанные с возможной ответственностью эмитента по долгам третьих лиц, в том числе дочерних обществ эмитента, отсутствуют, вследствие того, что эмитент способствует урегулированию данной задолженности.
Потеря потребителей на долю, которых приходится не менее 10 % общей выручки от продажи продукции, возможна только в случае резкого ухудшения качества продукции эмитента, однако эмитент постоянно уделяет повышенное внимание качеству продукции (использование качественного сырья и современного оборудования, соблюдение технологии), поэтому, по мнению эмитента, риски, связанные с потерей потребителей, на оборот с которыми приходится не менее чем 10 % общей выручки от продажи продукции (работ, услуг) эмитента отсутствуют.