Geum.ru

Ремя, когда постоянно повышается интерес к инвестициям и инвестиционной привлекательности, естественный интерес проявляется к доходам на инвестиции и дивидендам

Вид материалаДокументы
Подобный материал:
Студент 3 курса Алексеев И.

Кафедра «Бухгалтерский учет, анализ и аудит»

Второй Тамбовский филиал ФГБОУ ВПО «РАНХ и ГС» при Президенте РФ

Научный руководитель: ст. преподаватель кафедры менеджмента организации Гришина В.А.


ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА КОМПАНИИ

В наше время, когда постоянно повышается интерес к инвестициям и инвестиционной привлекательности, естественный интерес проявляется к доходам на инвестиции и дивидендам. Поэтому наравне с модой на словосочетание «корпоративное управление» возникает и мода на «дивидендные политики».

Дивидендная политика представляет собой политику акционерного общества в области распределения прибыли компании, то есть распределения дивидендов между держателями акций. Дивидендная политика формируется советом директоров. В зависимости от целей компании и текущей/прогнозируемой ситуации, прибыль компании может быть реинвестирована, списана на нераспределенную прибыль или выплачена в виде дивидендов. Термин «дивидендная политика» в принципе связан с распределением прибыли в акционерных обществах. Однако рассматриваемые в данном случае принципы и методы распределения прибыли применимы не только к АО, но и к предприятиям любой организационно- правовой формы. В связи с этим в финансовом менеджменте используется более широкая трактовка термина «дивидендная политика», под которой понимают механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия. Также дивидендная политика является составной частью общей финансовой политики предприятия, заключающейся в оптимизации пропорции между потребляемой и капитализируемой прибылью с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.

Существует 2 подхода в теории дивидендной политики.

1-й подход - «Теория начисления дивидендов по остаточному принципу». Оптимальная доля дивидендов в прибыли зависит от 4 факторов:
  1. предпочтений инвесторов в отношении дивидендов;
  2. инвестиционных возможностей предприятия;
  3. целевой структуры капитала предприятия;
  4. доступности и цены внешнего капитала.

Три последних фактора объединяются в модель «выплаты дивидендов по остаточному принципу». Согласно этой модели, предприятие определяет оптимальный бюджет капиталовложений.

Второй подход - «лучше синица в руке» (М. Гордон, Д. Линтнер) заключается в том, что инвесторы с учетом уменьшения риска предпочитают текущие дивиденды доходам, потенциально возможным в будущем. Основной вывод теории - в формуле общей доходности дивидендная сумма имеет приоритетное значение и, увеличивая ее долю, можно способствовать повышению рыночной стоимости предприятия, т.е. увеличению благосостояния акционеров.

Рассмотрим дивидендную политику сбербанка.

Наблюдательный совет Сбербанка утвердил новую Дивидендную политику, предварительно рассмотренную и рекомендованную к утверждению Комитетом Наблюдательного совета по стратегическому планированию.
За 20 операционных лет Сбербанк в статусе акционерного общества ежегодно обеспечивал акционерам выплату дивидендов. Размер чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов, составлял от 6 до 12 процентов. По итогам 2010 года акционерам была выплачена рекордная сумма - более 20 миллиардов рублей.

Ранее действовавшая редакция Дивидендной политики не давала возможности акционерам произвести расчет прогнозного уровня дивидендных выплат из-за отсутствия целевой доли выплат от чистой прибыли Банка, а лишь раскрывала порядок ее определения.
«Новая Дивидендная политика предполагает возрастающий уровень отчислений на дивидендные выплаты в течение трех лет до уровня 20% от чистой прибыли Банка, определенной на основе годовой консолидированной финансовой отчетности в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО)», - заявила Белла Златкис, заместитель Председателя Правления Сбербанка России.

Однако не менее существенное изменение касается порядка определения дивидендов: до сих пор акционеры Сбербанка получали дивиденды исходя из чистой прибыли банка по российским стандартам отчетности, в которой не учитываются результаты деятельности дочерних компаний банка. «Поскольку бизнес Сбербанка был в высокой степени консолидирован, существенной разницы между результатами банка по РСБУ и группы Сбербанка по МСФО не было,— отмечает аналитик »ВТБ Капитала« Михаил Шлемов.— В этом году у Сбербанка должно появиться сразу две крупных дочерних компании — »Тройка Диалог« и Volksbank.

И хотя мы не можем предполагать, что их совокупный вклад в прибыль Сбербанка по итогам года превысит 5%, переход к выплате дивидендов по новой системе — важный имиджевый ход со стороны руководства банка». Согласно собственному прогнозу Сбербанка, его прибыль по итогам 2011 года составит 250 млрд руб. При заключении сделки по приобретению «Тройки Диалог» топ-менеджмент Сбербанка заявлял, что в перспективе трех лет ожидает от инвесткомпании среднегодовой прибыли на уровне 5 млрд руб. Изменение порядка выплат акционерам в зависимости от результатов деятельности по МСФО в прошлом году предпринял и ВТБ, направивший на дивиденды по итогам прошлого года 11% чистой прибыли группы.

По мнению экспертов, изменения в дивидендной политике Сбербанка проводятся в преддверии грядущей приватизации 7% акций, намеченной на осень. «Повышение дивидендных выплат — хороший знак для потенциальных инвесторов,— отмечает аналитик ИФК «Метрополь» Марк Рубинштейн.— К тому же новый порядок расчета выплат более понятен для иностранных инвесторов».