Ежеквартальныйотче т код эмитента: 00119-A

Вид материала

Содержание

Подобный материал:

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ... 50

2.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг

Указываются цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения ценных бумаг:

Выпуск облигаций серий 01, 02 и 03. Средства, полученные от размещения облигаций серий 01, 02 и 03, направлены на развитие инвестиционных программ ОАО «Северо-Западный Телеком», а также на реструктуризацию рублевой и валютной задолженности Общества для целей снижения стоимости ее обслуживания.

2.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых (размещенных) эмиссионных ценных бумаг

2.5.1. Отраслевые риски

Уровень конкуренции на российском рынке телекоммуникационных услуг стремительно растет. Наблюдается ослабление рыночных позиций услуг фиксированной телефонной связи за счет роста рынка услуг сотовой связи. Одним из важнейших факторов неопределенности на рынке телекоммуникационных услуг является тарифная реформа, характер и сроки которой остаются неясными.

7 июля 2003 года принят Федеральный закон "О связи", который создает условия для развития конкурентного рынка в отрасли и повышения прозрачности деятельности операторов связи. В то же время, существует неопределенность влияния последствий введения в действие нового закона на деятельность Эмитента.

Государственное регулирование телекоммуникационной отрасли привносит в деятельность Эмитента общие для всех межрегиональных компаний риски и неопределенность, связанные с изменением тарифов и снижением объемов перекрестного субсидирования.

Ухудшение положения Эмитента на рынке может быть вызвано следующими экономическими факторами:

- превышением темпов девальвации рубля над темпом роста тарифов, что приведет к значительному росту отрицательных курсовых разниц и удорожанию обслуживания валютных долговых обязательств;

- ростом конкуренции в отрасли мобильной связи со стороны российских и иностранных операторов связи, экспансией на рынок мобильной связи операторов конкурирующих форматов;

- повышением тарифов ОАО “Ростелеком”, являющимся главным оператором междугородной и международной связи и обеспечивающим доступ Эмитента к национальной сети и международным каналам связи;

экономическими рисками, присущими Российской Федерации в целом, включая уровень макроэкономической нестабильности в стране, наличие вероятности изменений в законодательстве, в результате которых возможно снижение прибыли Эмитента, либо ужесточение порядка налогообложения доходов по ценным бумагам.

В случае неблагоприятного развития ситуации в регионе Эмитент планирует:

оптмизировать структуру производственных затрат;
провести сокращение расходов предприятия, в том числе возможно сокращение и пересмотр инвестиционной программы Эмитента;
изменить структуру оказываемых услуг с целью максимизации доходов предприятия.

Риски, связанные с возможным изменением цен на сырье, услуги, используемые эмитентом в своей деятельности (отдельно на внутреннем и внешнем рынках):

ОАО "СЗТ" осуществляет основную деятельность в качестве оператора связи, при этом Эмитент не осуществляет экспорт товаров, работ либо услуг. Доля импортируемого оборудования является незначительной и не оказывает влияния на финансово-хозяйственную деятельность Эмитента. В связи с этим риски, связанные с возможным изменением цен на сырье, услуги, используемые эмитентом в своей деятельности, описываются только для внутреннего рынка.

Одним из возможных рисков является повышение тарифов ОАО "Ростелеком", являющегося главным оператором междугородной и международной связи и обеспечивающим доступ Эмитента к национальной сети и международным каналам связи.

Влияние указанных рисков на деятельность эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам:

Повышение тарифов ОАО "Ростелеком" приведет к увеличению затрат и соответственно снижению прибыли Эмитента, что может негативно сказаться на исполнении обязательств по ценным бумагам.

Риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги эмитента (отдельно на внутреннем и внешнем рынках):

Одним из важнейших факторов неопределенности остается также тарифная реформа, характер и сроки которой остаются неясными.

Государственное регулирование телекоммуникационной отрасли привносит в деятельность Эмитента общие для всех межрегиональных компаний риски и неопределенность, связанные с изменением тарифов и снижением объемов перекрестного субсидирования. Существует некоторый риск замедления темпов роста тарифов на местную связь.

В соответствии с действующим законодательством, тарифы на услуги операторов, признанных естественными монополистами, подлежат регулированию антимонопольными органами РФ. В соответствии с законом, межрегиональные компании связи являются естественными монополистами, и их деятельность подлежит регулированию со стороны антимонопольных органов.

Изменение тарифов на услуги операторов - естественных монополистов требует согласования с антимонопольными органами РФ, и поэтому, может отставать от изменения реальной экономической ситуации и изменения затрат оператора. Таким образом, для естественных монополистов существует риск несвоевременного изменения тарифов, что уменьшает их конкурентоспособность и может отрицательно повлиять на рентабельность деятельности.

Согласно новому закону "О связи", в РФ гарантируется оказание универсальных услуг связи. Универсальная услуга связи должна быть предоставлена оператором универсального обслуживания, который определяется по конкурсу. В случае отсутствия кандидатов таким оператором может быть назначен оператор, занимающий существенное положение на данной территории. В настоящее время на большей части территории РФ межрегиональная компания является единственным оператором связи подобного уровня, следовательно, на нее будут возложены функции "оператора универсального обслуживания". В этом случае оператор не имеет права отказаться от возложенных на него обязанностей.

Предоставление универсальной услуги подразумевает предоставление минимального объема телекоммуникационных услуг во всех населенных пунктах и потребует от оператора связи значительных инвестиций. В законе "О связи" определен механизм, обеспечивающий возмещение убытков оператору универсального обслуживания. Однако в настоящее время такой механизм не создан. Для будущих операторов универсального обслуживания существует риск несвоевременного и неполного возмещения убытков, что повлечет за собой рост дебиторской задолженности и снижение рентабельности деятельности оператора. При вводе универсальной услуги связи все действующие операторы связи РФ должны делать периодические отчисления в резерв универсального обслуживания. Однако в отраслевых нормативных актах не описан механизм расчета и изменения размера отчислений, что определяет наличие риска для операторов связи. Ввод отчислений в резерв повлечет за собой риск снижения рентабельности деятельности операторов связи.

Влияние указанных рисков на деятельность эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам:

Указанные риски могут привести к недополучению Эмитентом прибыли, что негативно скажется на его платежеспособности.

Одним из важных направлений развития отрасли в ближайшие годы является коренное усовершенствование тарифной политики обществ электросвязи посредством приведения размера тарифов на услуги связи до уровня экономически обоснованных затрат, снижения до минимума пределов перекрестного субсидирования услуг связи. В частности, в рамках реформы ценообразования услуг связи предполагается повышение тарифов на местную телефонную связь и уход от субсидирования услуг местной связи со стороны услуг дальней связи.

2.5.2. Страновые и региональные риски

Российский рынок телекоммуникационных услуг становится чрезвычайно конкурентным. Хотя рынок услуг традиционной проводной связи в целом разделен между региональными операторами, каждый из которых в своем регионе является абсолютным монополистом по оказанию таких услуг, конкуренция усиливается за счет увеличения доли новых услуг связи, а также активной деятельности компаний, их предоставляющих.

Что касается основных факторов возникновения политических рисков, то среди них можно выделить следующие:

несовершенство законодательной базы, регулирующей экономические отношения;
недостаточная эффективность судебной системы;
неустойчивость власти субъектов Российской Федерации.

Ухудшение экономической ситуации в Северо-Западном регионе может произойти в случае существенных изменений в экономической ситуации в России, включая резкие изменения курса национальной валюты, что может повлечь за собой сокращение числа действующих в регионе предприятий промышленности, рост безработицы, снижение платежеспособного спроса населения. Такое развитие событий привело бы к сокращению прироста объемов услуг связи, предоставляемых Эмитентом на территории региона, и замедлению темпов роста доходной базы.

К числу прочих факторов риска, которые могут повлиять на деятельность Эмитента, относятся:

- непродолжительный, к настоящему моменту, срок функционирования объединенной компании, в результате которого у Эмитента могут возникнуть риски и трудности, которые не очевидны к настоящему моменту;

- неопределенность в образовании тарифов, устанавливаемых МАП и их влияния на операции компании.

Риски, связанные с географическими особенностями региона, в том числе повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения в связи с удаленностью и труднодоступностью, отсутствуют.

Риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками, отсутствуют, т.к. Эмитент осуществляет свою деятельность в экономически и социально стабильном регионе вдали от возможных мест возникновения вооруженных (военных) конфликтов.

2.5.3. Финансовые риски

Эмитент, как и иные хозяйствующие субъекты, подвержен влиянию следующих финансовых рисков:

валютные риски;

рыночные риски;

риски ликвидности.

В течение последних лет в России наблюдалось постепенное снижение курса рубля по отношению к ЕВРО и укрепление по отношению к доллару США. Способность Правительства и ЦБ России поддерживать стабильный курс рубля будет зависеть от многих политических и экономических факторов. Среди которых: способность финансировать бюджетный дефицит без обращения к денежной эмиссии, контролирование уровня инфляции и поддержание достаточных резервов иностранной валюты для поддержания курса рубля.

Часть контрактов с поставщиками, кредитов и займов Общества номинирована в долларах США и ЕВРО. Разнонаправленный характер изменений курсов валют по отношению к рублю, наблюдаемый в последние несколько лет, способствует сбалансированности валютного портфеля Общества.

Начиная с 2003 года, Общество целенаправленно проводит политику по снижению доли валютной составляющей в общей сумме обязательств. Так, например, в течение 2003 года доля валютной составляющей в общей сумме обязательств сократилась с 40,1% на начало года до 23,9% на конец года. За 2004 год и 1 и 2 квартал 2005 года доля валютной составляющей в общей сумме обязательств продолжила снижение и по состоянию на 30.06.2005 года составила чуть выше 9% в общей сумме обязательств.

В случае существенной девальвации рубля и возникновения инфляционных рисков Общество может осуществить следующие мероприятия для их снижения:

оптимизировать (сократить) затраты;

пересмотреть программу капиталовложений;

принять меры по повышению оборачиваемости дебиторской задолженности.

В настоящий момент Банками-партнерами Обществу открыты лимиты долгосрочных и краткосрочных кредитных линий с фиксированными и плавающими процентными ставками на общую сумму 7,5 млрд. рублей из них фактически задействовано менее 2,75 млрд. рублей. Обществом постоянно ведется анализ ситуации в банковском секторе кредитования юридических лиц (объемы, сроки, условия погашения, процентные ставки), что позволяет эффективно управлять портфелем банковских кредитов, исходя из текущих потребностей и приоритетов и приводит к снижению рисков, связанных с ликвидностью.

Изменение процентных ставок:

Изменения денежно-кредитной политики в стране могут привести к усилению инфляции, росту процентных ставок по привлеченным кредитам, используемым Эмитентом, и, соответственно, росту затрат Эмитента.

Предполагаемые действия эмитента на случай отрицательного влияния изменения валютного курса и процентных ставок на деятельность эмитента:

В случае отрицательного влияния изменения валютного курса и процентных ставок на осуществляемую деятельность Эмитент предполагает предпринять следующие действия:

оптимизировать затраты;
пересмотреть программу капиталовложений;
принять меры по повышению оборачиваемости дебиторской задолженности.

Инфляция:

В соответствии с официальным прогнозом Правительства РФ параметров социально – экономического развития России, уровень инфляции составит:

в 2005г. - 8%

в 2006г. - 6%

С точки зрения финансовых результатов деятельности Эмитента, влияние фактора инфляции неоднозначно. Снижение темпов инфляции при сохранении экономического роста будет способствовать дальнейшему увеличению реальных доходов населения и корпоративного сектора и, как следствие, приведет к увеличению потребления услуг связи. Напротив, увеличение темпов роста цен может привести как к снижению потребления услуг связи, так и к росту затрат Эмитента (например, за счет роста цен на энергоресурсы), стоимости заемных средств и стать причиной снижения показателей рентабельности. Поэтому в случае значительного превышения фактических показателей инфляции над прогнозами Правительства РФ, а именно - при увеличении темпов инфляции до 25-30% в год, Эмитент планирует принять меры по ограничению роста затрат, снижению дебиторской задолженности и сокращению ее средних сроков.

По мнению Эмитента, критический уровень инфляции находится в диапазоне от 30% до 40% годовых.

Предполагаемые действия эмитента по уменьшению риска, вызванного инфляцией:

В случае стремительного роста инфляции эмитент намерен уделять особое внимание повышению оборачиваемости оборотных активов, в первую очередь, за счет сокращения запасов, а также пересмотреть существующие договорные отношения с потребителями с целью сокращения дебиторской задолженности.

Основным риском Эмитента, связанным с инфляцией, является повышение себестоимости, в части материальных и топливных ресурсов, которое существенно опережает изменение тарифов на услуги связи.

При росте инфляции эмитент планирует принять меры по ограничению роста затрат, и уделить особое внимание повышению оборачиваемости оборотных активов, в том числе изменив существующие договорные отношения с потребителями с целью сокращения дебиторской задолженности покупателей.

Риски ликвидности.

Вышеприведенные риски формируют риск ликвидности. Неспособность Эмитента выполнить свои обязательства из-за нехватки денежных средств в требуемые сроки повышает вероятность получения убытка и, как следствие, наступление такого рискового события может повлечь за собой штрафы, пени, ущерб деловой репутации Эмитента и т.п.

По мнению Эмитента, наиболее подвержены влиянию перечисленных в настоящем параграфе финансовых рисков основные финансовые показатели Эмитента – прибыль и себестоимость услуг. На уровень выручки финансовые риски оказывают минимальное влияние. Вероятность появления описанных выше финансовых рисков (резкое изменение валютных курсов, инфляция, рост процентных ставок) в ближайшие годы Эмитент оценивает как низкую.

2.5.4. Правовые риски

Риски, связанные с изменением валютного регулирования:

Риски, связанные с возможностью изменения валютного регулирования, в настоящее время рассматриваются Эмитентом как минимальные. В связи с проведением политики либерализации валютного регулирования риски, связанные с изменениями валютного законодательства, снижаются.

Риски, связанные с изменением налогового законодательства:

В качестве одного из рисков, связанных с изменением действующего законодательства, ОАО «СЗТ» рассматривает тот факт, что с 1 января 2004 г. вступила в силу глава 30 «Налог на имущество организаций» Налогового Кодекса РФ, отменившая применявшуюся Эмитентом ранее льготу по налогу на имущество (освобождение от уплаты налога на имущество с балансовой стоимости линий связи).

В связи с опубликованием в 2004 году Определения Конституционного Суда Российской Федерации № 169-О от 8 апреля 2004 года, Эмитент несет риски того, что данное Определение может повлечь за собой необходимость переноса предприятиями сроков зачета входящего НДС в части операций, финансирование которых было осуществлено за счет заемных средств. Применение налоговыми органами данного Определения на практике может оказать существенное негативное влияние на финансовое состояние Компании, а также привести к изменению классификации сумм входящего НДС, отраженных в настоящее время в составе текущих активов. На дату подготовки данной отчетности руководство Компании не может предсказать эффект влияния этого события на деятельность Компании.

Риски, связанные с изменением правил таможенного контроля и пошлин:

С 1 января 2004г. вступил в силу новый Таможенный кодекс Российской Федерации, принятый Федеральным законом от 28.05.2003 № 61-ФЗ.

Таможенный кодекс Российской Федерации, утвержденный Верховным Советом Российской Федерации 18.06.93 № 5221-1, остается действующим в части п.п. 6, 8 ст. 110, ст.ст.114, 116, а также ст.119 (в части таможенных сборов) которые действуют по 31 декабря 2004г.

Письмом Государственного Таможенного Комитета Российской Федерации от 27.02.2004 № 14-10/7236 «О вступлении в силу нормативных правовых актов ГТК России, изданных в целях реализации Таможенного кодекса Российской Федерации» перечислены вступившие в силу, в том числе в I квартале 2004г., нормативные правовые акты ГТК России, изданные в целях реализации нового Таможенного кодекса Российской Федерации, а также обращено внимание на то, что до вступления в силу нормативных правовых актов ГТК России, изданных в целях реализации новой редакции Таможенного кодекса Российской Федерации, продолжают применяться нормативные и иные правовые акты ГТК России, изданные до 31.12.2003 в части, не противоречащей новой редакции Таможенного кодекса Российской Федерации.

В числе вступивших в силу нормативных актов указано совместное Положение ГТК России и ЦБ России от 22.12.2003 № 01-100/1/243-П «О применении Инструкции Банка России и ГТК России от 13.10.1999 № 86-И и № 01-23/26541 «О порядке осуществления валютного контроля за поступлением в Российскую Федерацию выручки от экспорта товаров» и Инструкции Банка России и ГТК России от 04.10.2000 № 91-И и № 01-11/28644 «О порядке осуществления валютного контроля за обоснованностью оплаты резидентами импортируемых товаров», вступившее в силу 15.02.2004г.

Поскольку большая часть приобретаемого эмитентом оборудования для оказания услуг связи изготавливается из комплектующих иностранного производства, то изменение правил таможенного контроля и пошлин может нести для эмитента определённые риски, связанные с удорожанием приобретаемых основных средств.

Влияние изменения требований по лицензированию основной деятельности эмитента либо лицензированию прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы): С 1 января 2004 вступил в силу новый Федеральный закон "О связи". В соответствии с указанным законом перечень наименований услуг связи, вносимых в лицензии, и соответствующие перечни лицензионных условий устанавливаются Правительством РФ и ежегодно уточняются. Указанным законом расширен перечень информации, который представляется в лицензирующий орган для получения лицензии.

Для продления срока действия лицензии документы представляются в том же объеме, что и при получении.

В соответствии с указом Президента РФ от 9 марта 2004 № 314 и постановлением Правительства РФ от 06.04.2004 № 163 лицензирование деятельности в области связи будет осуществлять Федеральная служба по надзору в сфере связи.

Данные изменения могут вызвать дополнительные расходы лицензиата при осуществлении деятельности в области связи.

Судебная практика по вопросам, связанным с деятельностью эмитента (в том числе по вопросам лицензирования), которые могут негативно сказаться на результатах его деятельности, а также на результатах текущих судебных процессов, в которых участвует эмитент:

Эмитент не участвует в судебных процессах, которые могли бы негативно сказаться на результатах его финансово – хозяйственной деятельности, поэтому изменения судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью Эмитента (в том числе по вопросам лицензирования) – не повлияют негативно на результаты его деятельности.

2.5.5. Риски, связанные с деятельностью эмитента

Риски, связанные с отсутствием возможности продлить действие лицензии эмитента на ведение определенного вида деятельности либо на использование объектов, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы):

Условия получения новых лицензий для операторов связи и продление уже существующих определяются федеральным органом исполнительной власти, функции которого в настоящее время исполняет Министерство информационных технологий и связи РФ. За Министерством информационных технологий и связи РФ закреплено право на определение способа выдачи лицензии на отдельные виды услуг и для отдельных территорий РФ — на конкурсных условиях или по итогам рассмотрения заявления оператора связи. В соответствии с указом Президента РФ от 9 марта 2004 № 314 и постановлением Правительства РФ от 06.04.2004 № 163 лицензирование деятельности в области связи будет осуществлять Федеральная служба по надзору в сфере связи. Срок действия лицензий ОАО "СЗТ" истекает в различное время в диапазоне 2004 - 2012 гг. и может быть продлен после подачи заявления в Федеральную службу по надзору в сфере связи. ОАО "СЗТ" не имеет гарантий в том, что по истечении срока действия лицензии будут продлены и не последует увеличения обязательств и/или уменьшения прав по условиям продленных лицензий, что будет связано с увеличением расходов и, возможно, ограничением в зоне предоставления услуг связи. Если Эмитент не сможет продлить действующие лицензии или получить обновленные лицензии на сопоставимых с текущими условиями, он будет вынужден сократить объем предоставляемых услуг, что повлечет снижение числа абонентов. В то же время, срок действия лицензий на право оказания услуг связи, имеющих наибольшую долю в структуре доходов компании, составляет от 4 до 9 лет, что существенно снижает риск неопределенности по продлению лицензий в среднесрочной перспективе.

Риски, связанные с возможной ответственностью Эмитента по долгам третьих лиц, в том числе дочерних обществ Эмитента:

У Эмитента возникает риск, связанный с ответственностью по долгам третьих лиц, в следующих случаях:

Неисполнение своих обязательств ОАО «РТК-Лизинг» по договорам кредитования, поручителем за которые перед Сбербанком России (ОАО) выступает Эмитент. Сумма обязательств по договорам поручительства составляет 817,5 млн. рублей.

Эмитент оценивает данный риск, как минимальный, учитывая, что все оборудование, приобретенное ОАО «РТК-Лизинг» за счет кредитных средств Сбербанка России (ОАО), в рамках кредитных договоров, где Эмитент выступает в качестве поручителя, передано Эмитенту по договорам лизинга. Источником погашения кредитов Сберегательного банка РФ для ОАО «РТК-Лизинг», являются денежные средства, получаемые ОАО «РТК-Лизинг» от Эмитента в качестве платежей по договорам лизинга.

Риски, связанные с текущими судебными процессами, в которых участвует Эмитент:

Эмитент не участвует в судебных процессах, которые могли бы негативно сказаться на результатах его финансово – хозяйственной деятельности.

Иные риски, связанные с возможной ответственностью Эмитента по долгам третьих лиц, в том числе дочерних обществ Эмитента: отсутствуют.

Blog