Geum.ru

Ежеквартальныйотче т открытое акционерное общество Завод экологической техники и экопитания «диод»

Вид материалаДокументы

Содержание


2.5.2. Страновые и региональные риски
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   26

2.5.2. Страновые и региональные риски


Риски, связанные с политической и экономической ситуацией в стране (странах) и регионе, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность при условии, что основная деятельность эмитента в такой стране (регионе) приносит 10 и более процентов доходов за последний завершенный отчетный период, предшествующий дате окончания последнего отчетного периода.
Страновые риски – риски, сопровождающие деятельность коммерческих организаций, зарегистрированных в качестве налогоплательщика и/или осуществляющих основную деятельность на территории отдельно взятой страны, и связанные с политическими, экономическими, социальными факторами, характерными для данной страны.
Страновые риски испытывают все участники рынка данной страны в равной мере. Страна, в которой Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и осуществляет основную деятельность, – Российская Федерация. Для оценки странового риска Эмитент использует заключение международного рейтингового агентства Standard & Poor’s.
Актуальная версия прогноза по рейтингам Российской Федерации: «Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's пересмотрела прогноз по рейтингам Российской Федерации с «Негативного» на «Стабильный». В то же время были подтверждены суверенные кредитные рейтинги Российской Федерации: долгосрочный и краткосрочный рейтинги по обязательствам в иностранной валюте — «BBB/A-3», долгосрочный и краткосрочный рейтинги по обязательствам в национальной валюте — «BBB+/A-2». Оценка риска перевода и конвертации валюты для российских несуверенных заемщиков остается на уровне «ВВВ». По оценкам Standard & Poor's, бюджетные показатели, а также показатели баланса активов и обязательств будут постепенно улучшаться в результате стабилизации условий торговли Российской Федерации и возобновившейся приверженности руководства страны к снижению дефицита бюджета в ближайшие годы. Целевые показатели дефицита в 2010-м и 2011 гг. — 7,5% и 4,3% ВВП соответственно, которые заложены на основе консервативного сценария цен на нефть (в среднем — 59 долл. за баррель), также, по всей видимости, будут перевыполнены на несколько процентных пунктов ВВП. В отсутствие резкого падения цен на нефть — ниже 60 долл. за баррель — Standard & Poor's ожидает, что бюджет будет исполняться с профицитом не позднее 2012 г. Большая часть запланированных на трехлетний срок корректировок связана с расходами. Намеченное на 2010-2011 гг. сокращение номинальных расходов (за счет неповышения заработных плат в общественном секторе и сокращения капитальных расходов) приведет к сокращению общественного потребления почти на 5% ВВП в течение этих двух лет. Как следствие, в отсутствие дополнительных внешних стрессовых ситуаций Standard & Poor's полагает, что к концу 2012 г. резервы России вернутся к уровню 2008 г. (в абсолютном долларовом выражении). Это даст возможность Российской Федерации в обозримом будущем поддерживать позицию нетто-кредитора, даже если долговая нагрузка увеличится.
Банковская система продолжает представлять наиболее значительный риск для правительства и один из ряда среднесрочных рисков с точки зрения реальной экономики. Standard & Poor's допускает, что совокупные издержки правительства по поддержанию капитала финансовой системы не превысят 6% ВВП (против вливаний капитала в размере 4% ВВП, произведенных правительством на данный момент), но даже если стоимость затрат на преодоление финансового кризиса превысит эту оценку вдвое, судя по текущим тенденциям, к концу 2012 г. правительство России будет чистым нетто-кредитором (правда, положительное значение будет небольшим), Мы считаем, что банковская система будет по-прежнему сдерживать рост в среднесрочной перспективе, поскольку это — долгосрочное структурное препятствие для роста и иностранных инвестиций. В 2010-2012 гг. рост ВВП, по прогнозам, составит в среднем 3,5% по сравнению с 7% до кризиса. Экономическая деятельность остается весьма чувствительной к уровню цен на нефть. Производительность в сырьевом и несырьевом секторах останется на одном из самых низких в Европе уровней. Слабый сектор общественных услуг и коррупция косвенно усилят и без того значительные проблемы с демографией, которые в отсутствие реформ в конечном счете повлияют на финансы общественного сектора. Прогноз «Стабильный» отражает, с одной стороны, риски для финансов общественного сектора, чувствительного к уровню цен на нефть, необходимость дополнительных вливаний в финансовую систему, с другой — консервативную бюджетную политику. Рейтинги могут быть понижены, если руководство страны окажется неспособным ужесточить контроль за расходами в течение следующего бюджетного цикла. И, напротив, большая приверженность проведению структурных экономических реформ, способных стимулировать более значительный приток инвестиций в реальную экономику и, таким образом, обеспечить экономический рост в долгосрочной перспективе, а также другие институциональные реформы, включая те, что связаны с решением демографических проблем, оказывающих значительное давление на финансы общественного сектора, могут оказать позитивное влияние на рейтинги».
Таким образом, на основе присвоенного рейтинга можно сделать вывод, что страновые риски несколько снизились, руководство страны имеет объективную возможность улучшить экономическую, политическую, социальную ситуацию в стране и достичь в 2011 году более высоких результатов.

Результаты деятельности Эмитента существенно зависят от политики суверенной власти, реализуемой в стране. Присвоенные рейтинги и прогноз Standard & Poor’s дают основания Эмитенту ожидать улучшения конъюнктуры рынка, повышения деловой активности, инвестиционной привлекательности, улучшения благосостояния потенциальных потребителей продукции в будущем по сравнению с кризисным 2009 годом.


Региональные риски – риски, сопровождающие деятельность коммерческих организаций, зарегистрированных в качестве налогоплательщика и/или осуществляющих основную деятельность на территории отдельно взятого региона, и связанные с политическими, экономическими, социальными факторами, характерными для данного региона.
Региональные риски испытывают все участники рынка данного региона в равной мере.
Регион, в котором Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и осуществляет основную деятельность, – г. Москва.

Для оценки регионального риска Эмитент использует заключение международного рейтингового агентства Standard & Poor’s.

Актуальная версия прогноза по рейтингам г. Москвы: «Служба кредитных рейтингов Standard & Poor’s пересмотрела прогноз по рейтингам столицы России города Москвы с «Негативного» на «Стабильный» после аналогичного рейтингового действия по Российской Федерации (рейтинг по обязательствам в иностранной валюте: ВВВ/Стабильный/А-3; рейтинг по обязательствам в национальной валюте: ВВВ+/Стабильный/А-2; рейтинг по национальной шкале: ruAAA). Кредитные рейтинги Москвы — долгосрочный кредитный рейтинг и рейтинг приоритетного необеспеченного долга — подтверждены на уровне «ВВВ». Рейтинг Москвы отражает положение этого города, являющегося экономическим, административным и финансовым центром России, а также его

диверсифицированную экономику, основу которой составляет сектор услуг, и высокий уровень благосостояния, намного превышающий средний по России. Другими положительными факторами являются низкий на сегодняшний день уровень расходов на погашение и обслуживание долга (до 2015 г. они не превысят 7% общих доходов бюджета), взвешенный подход к управлению долгом и высокие, хотя и снизившиеся в последнее время, показатели текущего баланса бюджета. Сдерживающее влияние на уровень рейтинга оказывают: обусловленное экономическими трудностями ослабление очень хороших в прошлом финансовых показателей и показателей долговой нагрузки, низкие предсказуемость и гибкость бюджетной политики, начальный уровень практики долгосрочного планирования и рост условных обязательств. Прогноз «Стабильный» по рейтингам Москвы совпадает с прогнозом по
рейтингам Российской Федерации и определяется предположением о том, что взвешенное управление заимствованиями позволит городу снизить давление, вызванное накоплением долга. Standard & Poor’s также считает, что в 2010-2011 гг. Москва сумеет поддержать неплохие значения текущего баланса и постепенно улучшит баланс с учетом капитальных расходов. Даже если суверенные рейтинги останутся на текущем уровне, рейтинги Москвы могут оказаться под давлением в случае новых значительных сокращений налоговых доходов или существенного изменения долговой политики города, которая на сегодняшний день является
весьма осторожной. Истощение резервов города до уровня, который окажется намного ниже прогнозируемого, или реализация рисков условных обязательств могут отрицательно повлиять на позицию ликвидности города и привести к негативному рейтинговому действию. Позитивное рейтинговое действие в отношении суверенного правительства не обязательно предполагает позитивное рейтинговое действие в отношении Москвы; необходимыми условиями для изменения рейтингов или прогноза по рейтингам Москвы в лучшую сторону являются восстановление высоких финансовых показателей и приверженность сдерживанию
роста расходов на погашение и обслуживание долга, а также уровня условных обязательств в среднесрочной перспективе. Другой фактор, способный положительно повлиять на рейтинги Москвы, — повышение предсказуемости и прозрачности межбюджетных отношений в России».
На основе присвоенного рейтинга можно сделать вывод, что региональные риски несколько снизились. Результаты деятельности Эмитента существенно зависят от политики региональной власти, реализуемой в г. Москве. Присвоенные рейтинги и прогноз Standard & Poor’s дают основания Эмитенту ожидать, что на уровне региональной власти продолжится создание благоприятных условий для осуществления предпринимательской и производственной деятельности, что отвечает интересам и местной власти, и бизнеса; покупательская способность жителей Москвы и ближайшего Подмосковья существенно не снизится ввиду высокого уровня благосостояния, намного превышающего средний по России. Таким образом, в ближайшей перспективе региональные риски оцениваются Эмитентом как минимальные и не оказывающие значительного негативного влияния на деятельность Эмитента и
привлекательность его ценных бумаг.


Предполагаемые действия эмитента на случай отрицательного влияния изменения ситуации в стране (странах) и регионе его деятельности:

-увеличение роли региональных дистрибьюторов;
- наращивание экспорта в страны ближнего и дальнего зарубежья;

- тесное сотрудничество с поставщиками на взаимовыгодных условиях, учитывающих текущую конъюнктуру рынка;

-осуществление активной маркетинговой политики;

- оптимизация издержек производства;

- оптимизация цен на продукцию с учетом сложившейся текущей ситуации на рынке;
-внедрение новых форм взаимодействия с органами местной власти;
-активное участие через общественные организации в экономической и политической жизни страны и региона, направленное на защиту интересов производителей.

Риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками в стране (странах) и регионе, в которых Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность:

Во внешней политике в последние годы растет напряжение в отношениях с некоторыми странами – членами НАТО в связи с расширением географии альянса и приближением к границам Российской Федерации. Кроме того, руководством некоторых стран, входивших ранее в состав СССР и непосредственно граничащих с Российской Федерацией, проводится недружественная политика по отношению к России, подрывающая международный авторитет нашей страны. Таким образом, существует минимальный риск, связанный с участием Российской Федерации во внешних военных конфликтах.

Российская Федерация является многонациональным государством, включает в себя регионы с различным уровнем социального и экономического развития, в связи с чем, нельзя полностью исключить вероятность возникновения в России внутренних конфликтов, в том числе с применением военной силы или введением чрезвычайного положения в отдельных регионах. Кроме того, возможно возникновение некоторой социальной напряженности в связи со снижением уровня доходов населения в результате финансового кризиса. По этой же причине нельзя исключить и вероятность проведения забастовок на отдельных предприятиях, наиболее
пострадавших от кризиса.

Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика в г. Москве, т.е. осуществляет свою деятельность в Центральном регионе европейской части Российской Федерации, которая в настоящее время отличается достаточно высокой стабильностью в политической, экономической, социальной сферах. Местоположение г.Москвы характеризуется удаленностью от возможных очагов конфликтов. Таким образом, риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками в стране существуют, однако вероятность их наступления относительно невысока. Аналогичные риски в г. Москве практически отсутствуют.


Риски, связанные с географическими особенностями страны (стран) и региона, в которых Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность, в том числе повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью и т.п.:
Российская Федерация – государство, расположенное на самой большой территории в мире. В состав Российской Федерации входят регионы, характеризующиеся повышенной опасностью различных стихийных бедствий, удаленностью месторасположения, труднодоступностью, неразвитым транспортным сообщением и даже малообжитые и малоосвоенные или заброшенные регионы. Поэтому в целом для страны существуют значительные риски, связанные с географическими особенностями страны.

Однако, место расположения Эмитента – Центральная полоса европейской части России – характеризуется отсутствием повышенной опасности стихийных бедствий, а также наличием большого числа транспортных развязок, путей сообщения, что исключает труднодоступность Эмитента. Таким образом, риски, связанные с географическими особенностями региона, отсутствуют.