Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество "камаз" код эмитента

Вид материала

Содержание

2.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг
2.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых (размещенных) эмиссионных ценных бумаг
2.5.2. Страновые и региональные риски
2.5.3. Финансовые риски
2.5.4. Правовые риски
2.5.5. Риски, связанные с деятельностью эмитента

Подобный материал:

1 2 3 4 5 6 7 8 9 ... 28

2.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг

Указанных направлений использования средств в отчетном периоде нет.

2.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых (размещенных) эмиссионных ценных бумаг

2.5.1. Отраслевые риски

Отраслевые риски ОАО "КАМАЗ" связаны с функционированием машиностроительной отрасли и автомобилестроения.

Факторы, определяющие отраслевые риски ОАО "КАМАЗ":

тенденции развития отрасли;
уровень конкуренции в отрасли;
цены на сырье и услуги, используемые ОАО "КАМАЗ";
динамика развития и конкурентные преимущества ОАО "КАМАЗ".

К наиболее значимым возможным изменениям в отрасли можно отнести возможное скорое вступление России в ВТО (предполагаемый срок вступления после 2007г.). Вступление в ВТО будет означать постепенное снижение таможенных барьеров на ввоз импортных иномарок, а также предъявление значительно более жестких требований к качеству и безопасности производимых в России автомобилей.

При вступлении в ВТО логично обеспечить «выживаемость» российских предприятий через техническую кооперацию с ведущими зарубежными компаниями, а не через прямую конкуренцию с ними. Однако возможность обеспечения роста ВВП посредством соответствующей монетарной политики («дешевый» доллар) всегда оставляет потребителю альтернативу выбора - приобрести продукцию российского производства с содержанием импортных компонентов или полностью импортный продукт. С другой стороны, бизнес-проекты сотрудничества с зарубежными производителями, рассчитанные на основе «искусственно» сдерживаемого роста курса иностранной валюты, могут в один момент оказаться убыточными из-за изменения приоритетов в государственной монетарной политике.

В 2002-2004 гг. макроэкономическая ситуация в России характеризовалась постепенным укреплением курса рубля относительно доллара США при «умеренной» инфляции (на уровне 10-13%). Учитывая сложившиеся в настоящий момент предпосылки, в среднесрочной перспективе можно ожидать реализации следующей монетарной политики государства - регулируемая «умеренная» инфляция при одновременном укреплении рубля относительно доллара США. Реализация данного макроэкономического сценария усилит для ОАО «КАМАЗ» риски по продуктовым проектам с высоким содержанием импортных комплектующих или комплектующих, имеющих альтернативу прямого импорта аналогов.

В среднесрочной перспективе автомобильная отрасль не получит выгоды от вступления в ВТО. Существует реальная угроза (в основном, в краткосрочном периоде) потери существенной доли внутреннего рынка при массовом внедрении на российский рынок международных корпораций.

Для того чтобы обеспечить конкурентоспособность автомобилей ОАО "КАМАЗ", а также обеспечить соответствие международным стандартам качества (Евро-2, Евро-3) и безопасности, на предприятиях реализуются инвестиционные проекты, направленные как на создание новых моделей автомобилей и двигателей, так и на модернизацию старого модельного ряда.

Еще один шаг по преодолению возможных негативных изменений в отрасли – это привлечение иностранных стратегических партнеров для создания совместного производства. В настоящий момент в ОАО "КАМАЗ" ведутся переговоры с иностранными партнерами о создании производств компонентов.

Риски, связанные с возможным изменением цен на сырье, услуги, используемые эмитентом в своей деятельности на внутреннем и внешнем рынках.

Учитывая высокую материалоемкость автомобилестроения существенным отраслевым риском для ОАО "КАМАЗ" в 2004 году стал критический рост цен на металл и продукцию естественных монополий, в феврале - мае 2004 г., по некоторым позициям он составил 100%. Это позволило сырьевым и металлургическим компаниям получить колоссальные прибыли, много больше, чем потребителям их продукции - машиностроению.

Рост цен на металлы во многом был обусловлен оживлением мировой экономики (Всемирный банк прогнозирует среднемировой рост ВВП на уровне 5% в 2004 г.), а также огромным спросом на материалы со стороны растущей экономики КНР. В результате запасы большинства цветных металлов на LME в текущем году снизились почти вдвое, что оказало соответствующее влияние на цены. Кроме того, повышенный спрос на металлы привел к росту их дефицита.

Но главным вектором ценового роста в 2004 г. стало сырье. По оценкам Deutsche Bank, коксующийся уголь в 2004 г. подорожал на 20%, до 56 долл. за тонну, а железорудное сырье на 16% (до 29 долл.). Большинство экспертов считает, что и в 2005 г. рост цен на основное сырье продолжится опережающими темпами.

Основные поставщики ОАО "КАМАЗ" являются российскими производителями, импорт составляет незначительную долю от объема закупок. Практически на все виды импортных комплектующих существуют альтернативные российские поставщики, которые могут быть привлечены в случае неблагоприятной конъюнктуры цен на внешних рынках.

Таким образом, риск удорожания основных ресурсов является серьёзным для ОАО «КАМАЗ», поэтому одним из направлений стратегии ОАО «КАМАЗ» является оптимизация потребления сырьевых ресурсов (электроэнергия, топливо, металлы), также оптимизация работы предприятия в целом.

Для снижения негативных последствий данного риска в бизнес-плане ОАО "КАМАЗ" на 2005 г. темпы роста цен на сырье, материалы и энергоносители были заложены выше индекса изменения потребительских цен.

Другой отраслевой риск ОАО "КАМАЗ" - несоответствие собственных инвестиционных возможностей предприятий отрасли требованиям смены устаревших основных фондов.

В настоящее время большинство основных фондов в отрасли являются устаревшими (до 60%). При невозможности привлечения серьёзных инвестиций по причине неконкурентоспособности продукции на мировых рынках предприятия отрасли будут ограничены возможностями, в которых работают сегодня. В среднесрочной перспективе возможна загрузка 85-90% мощностей в ряде секторов автомобильной промышленности.

Риск несоответствия собственных инвестиционных возможностей требованиям замены основных фондов учтён в программе стратегического развития ОАО "КАМАЗ" определением ключевого направления стратегического развития компании – направление повышения инвестиционной привлекательности Корпорации. Достижение инвестиционной привлекательности планируется с помощью:

повышения «прозрачности» деятельности компании (в т.ч. определение долгосрочных направлений развития);
оптимизации производства модельного ряда в соответствии с потребностями целевого сегмента и объемов продаж грузовых автомобилей на внутреннем и внешних рынках (в т.ч. снижение издержек, сокращение проектов по НИОКР, их ранжирование);
диверсификации рынков сбыта по регионам с целью снижения уровня зависимости от конкретного потребителя или региона.

2.5.2. Страновые и региональные риски

Республика Татарстан, на территории которой находится ОАО “КАМАЗ”, является регионом стабильным в политическом плане, предпринимаемые руководством республики шаги по обеспечению занятости населения, позволяют оптимистически оценивать факторы социальной стабильности в регионе.

По данным рейтингового агентства “Эксперт”, Республика Татарстан занимает пятое место в рейтинге регионов с наименьшим интегральным инвестиционным риском (средневзвешенный индекс риска равен 0,811). Татарстан в 2002 – 2003 гг. сумел подняться по рангу интегрального риска на четыре места и по-прежнему остается в первой десятке.

Среди российских регионов Республика Татарстан занимает первый ранг в рейтинге инвестиционного политического риска среди 89 регионов, 14 ранг по законодательному риску и 15 - по криминальному.

В таблице представлена динамика суммарных показателей рейтинга потенциала и рейтинга риска Республики Татарстан в период с 1996 по 2003 год.

Таблица 2.5.2.1

Год	Суммарный рейтинг потенциала региона	Суммарный рейтинг риска региона
1997	15	4
1998	9	4
1999	14	3
2000	8	5
2001	7	9
2002	9	9
2003	10	5

В силу географического места расположения у ОАО “КАМАЗ” отсутствует повышенная опасность стихийных бедствий, маловероятна возможность прекращения транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью.

Таким образом, вероятность региональных рисков минимальна. Существенным обстоятельством, снижающим риски, является страхование имущества ОАО “КАМАЗ”.

Несмотря на относительную стабилизацию экономической и политической ситуации на внешних рынках ОАО “КАМАЗ”, ряд рисков могут помешать выполнению запланированного объема продаж и договоров на поставку по экспорту:

Неблагоприятное изменение валютных курсов при реализации договоров на поставку продукции ОАО “КАМАЗ” иностранным заказчикам.
Введение лицензирования, квотирования импорта, а также повышение ввозных пошлин на продукцию автомобильной отрасли.
Возможное сокращение или прекращение государственного и целевого финансирования основных отраслей потребителей продукции ОАО “КАМАЗ” - сельское хозяйство (страны СНГ), нефтегазодобывающая отрасль (Казахстан, Нигерия), сворачивание программы помощи со стороны ООН и других международных организаций (Афганистан, Ирак).
Возникновение ряда военных конфликтов в странах-потребителях продукции ОАО “КАМАЗ” (Ангола, Судан), а также отсутствие динамики в налаживании и стабилизации политико-экономической обстановки (Ирак).

2.5.3. Финансовые риски

Часть обязательств ОАО “КАМАЗ” либо выражены в долларах США и японских йенах, либо привязаны к этим валютам. Девальвация российского рубля по отношению к доллару США и/или японской йене может оказать неблагоприятное воздействие на финансовое состояние эмитента. В то же время значительный рост курса российского рубля по отношению к евро и/или доллару может привести к снижению конкурентоспособности продукции эмитента на мировых рынках.

Основные финансовые риски вызваны рядом внутренних факторов и общей макроэкономической и политической ситуацией в стране, активным влиянием этих факторов на торгово-финансовую деятельность ОАО “КАМАЗ”.

К финансовым рискам нужно отнести:

Риск неполучения доходов от реализации продукции ОАО “КАМАЗ” в запланированном объеме.
Риск снижения доходов по высокорентабельным видам продукции за счет ”серого рынка” запасных частей к автомобилям КАМАЗ в результате незащищенности интеллектуальной собственности ОАО “КАМАЗ”. В целях снижения данного риска ОАО “КАМАЗ” разработана и проводится программа вытеснения участников «серого рынка», которая уже приносит ощутимые результаты.
Изменение темпов роста инфляции. С точки зрения финансовых результатов деятельности ОАО “КАМАЗ”, влияние фактора инфляции неоднозначно. Увеличение темпов роста цен может привести к росту затрат стоимости заемных средств (за счет роста цен поставщиков), замедлению оборачиваемости запасов и активов. Между тем, увеличение затрат приведет к соответствующей индексации цен на продукцию эмитента. Однако при значительных размерах инфляции (увеличении темпов инфляции до 15-20% в год) индексация цен может не соответствовать уровню роста издержек.
Достижение целевого показателя инфляции на весь 2005 год в размере 8,5 процента видится крайне затруднительным после январского скачка. Публично высказываются сомнения в реалистичности правительственного прогноза инфляции на фоне всеобщего скепсиса аналитиков, ожидающих рост потребительских цен на уровне 13,0 процентов после 11,7 процента в 2004 году. Результаты января делают крайне сложным достижение целевой инфляции в 8,5 процента. Но пока правительство не отказывается от целевого ориентира. Правительство оценивает инфляцию в январе на уровне 2,5 процента по сравнению с 1,8 процента годом ранее. ссылка скрыта
Колебания рыночных котировок ценных бумаг. На протяжении срока обращения ценных бумаг рыночная цена определяется участниками фондового рынка и может колебаться в зависимости от их субъективных оценок кредитоспособности эмитента, перспектив изменения процентных ставок и прочих факторов.

2.5.4. Правовые риски

Правовой риск - риск того, что соглашение между участниками окажется невозможно выполнить по действующему законодательству или же, что соглашение окажется не надлежащим образом оформленным.

Законодательный риск – риск потерь из-за неспособности выполнить требования законодательства, включая:

нарушение существенных требований к капиталу;
неспособность предвидеть будущие законодательные требования.

Риск законодательных изменений влечет за собой риск финансовых потерь от вложений в ценные бумаги в связи с изменением их курсовой стоимости, вызванной изменением законодательных норм.

Риски, связанные с изменениями в налоговом законодательстве:

риск увеличения налогового бремени, что может повлечь уменьшение чистой прибыли эмитента (возможный рост ставок по налогам, выплачиваемым эмитентом в ходе своей производственно-финансовой деятельности, может привести к увеличению расходов эмитента и снижению денежных средств, остающихся на предприятии на финансирование текущей деятельности и исполнение обязательств, в том числе по ценным бумагам эмитента);
риск введения новых требований к налоговому учету и налоговой отчетности (может повлечь необходимость нести издержки на обучение специалистов);
риск усиления налоговой ответственности за несвоевременное исполнение обязанностей эмитента, связанных с налоговым законодательством.

Риски, связанные с изменением правил таможенного контроля и пошлин:

риск повышения таможенных пошлин;
риск ужесточения санкций за возможные таможенные нарушения.

2.5.5. Риски, связанные с деятельностью эмитента

Текущие судебные процессы, в которых участвует эмитент, и которые существенно могут повлиять на финансово-хозяйственую деятельность эмитента, отсутствуют.

Производственные риски – это риски, связанные с убытком от остановки производства вследствие воздействия различных факторов и, прежде всего, с гибелью или повреждением основных и оборотных фондов (оборудование, сырье, транспорт и т.п.), а также риски, связанные с внедрением в производство новой техники и технологии.

Имущественные риски – это риски, связанные с вероятностью потерь имущества по причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и технологической системы и т.п.

Рост цен на сырье (металлы) и электроэнергию:

Затраты на сырье, материалы и энергию составляют существенную часть себестоимости продукции эмитента. Возможный их рост (в частности, рост цен на металлы) может привести к росту затрат эмитента, соответственно, снижению его рентабельности и возможности платить по своим обязательствам.

Переход на новые экологические стандарты двигателей:

С января 2005 года в России вводится запрет на производство и продажу грузовых автомобилей, оснащенных двигателями, не удовлетворяющими требованиям стандарта «Евро-2». Ужесточение требований в отношении экологических стандартов приводят к дополнительным затратам автопроизводителей на разработку и внедрение новых двигателей, что негативно сказывается на рентабельности бизнеса.

На текущий момент ОАО «КАМАЗ» в соответствии с бизнес-планом полностью перешел на оснащение всех выпускаемых моделей грузовиков двигателями «Евро-2», проводятся исследования в области внедрения стандарта «Евро-3».

Для снижения влияния всех рисков существует необходимость выполнения комплекса мероприятий, направленных на их устранение. В центре внимания - оптимизация системы планирования, обеспечения производства и конструкторской службы.

Задача по построению «Системы управления рисками ОАО "КАМАЗ" была определена приказом Генерального директора ОАО "КАМАЗ" № 363 от 21.08.2003г.

Эмитентом предпринимаются шаги по созданию централизованной комплексной системы управления рисками в группе организаций ОАО "КАМАЗ".

В предыдущем квартале 2004 года подписаны договора с рядом ведущих страховых компаний Российской Федерации.

На сегодня таких компаний восемь и они обслуживают практически все риски ОАО "КАМАЗ".

Совместно со специалистами страховых компаний проводится работа по завершению определения объектов повышенного риска, описанию и оценке этих рисков на всех предприятиях ОАО "КАМАЗ". В соответствии с договорами о сотрудничестве страховые компании участвуют в формировании корпоративного страхового фонда ОАО "КАМАЗ", который позволит без дополнительного расходования собственных средств существенно расширить перечень рисков, обеспеченных страховой защитой.

Затраты на страхование в бюджете 2004 года по группе организаций ОАО "КАМАЗ" составляют 24 млн. рублей.

Blog