Виды сделок, совершаемых через фондовую биржу

Вид материала

Документы

Содержание II. Сравнительный анализ форвардов и фьючерсов Сделки с фьючерсами Особенности заключения контрактов по форвардам и по фьючерсам Цели заключения биржевых сделок с форвардами и фьючерсами Виды биржевых сделок с форвардами и фьючерсами Валютные фьючерсы Фондовые фьючерсы Фьючерсы на изменение процентных ставок Краткосрочные процентные фьючерсы Долгосрочный процентный фьючерс Индексный фьючерс Допуск ценных бумаг к торгам на фондовой бирже Правила листинга / делистинга III. Выводы Список использованной литературы 3. Периодические материалы

Подобный материал:

• Программа тура: 1 день : Встреча в а/п Нью, 54.52kb.
• Факторы влияния на валютный курс Характеристика и основные виды курсов Виды сделок, 40.18kb.
• Курсовая работа по гражданскому праву. Тема: «Понятие и виды сделок. Условия действительности, 37.51kb.
• Проект Обзор судебной практики по спорам о признании недействительными крупных сделок,, 351.96kb.
• Политические отношения в современной России: виды и функциональная специфика, 44.24kb.
• Понятие и виды форм реализации исполнительной власти, 169.11kb.
• Структура годового отчета общества за 2008, 2084.3kb.
• Годовой отчет ОАО «Приборный завод «Сигнал» за 2010 год, 1001.71kb.
• План работы Введение Понятие сделок > Классификация сделок > Условия действительности, 470.62kb.
• Примерный список тем, рекомендуемых для выполнения курсовых и дипломных работ по сделкам, 19.71kb.

Виды сделок, совершаемых через фондовую биржу


I. Постановка проблемы

Фондовая биржа – это организованный, регулярно функцио­нирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструмен­тов. Кроме того, она выступает в роли организатора торговли на рынке ценных бумаг и не вправе совмещать указанную деятельность с иными видами деятельности, за исключением деятельности ва­лютной биржи, товарной биржи (деятельности по организации бир­жевой торговли), клиринговой деятельности, связанной с осуще­ствлением клиринга по операциям с ценными бумагами и инвести­ционными паями паевых инвестиционных фондов, деятельности по распространению информации, издательской деятельности, а так­же с осуществлением деятельности по сдаче имущества в аренду (Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», п. 4 ст. 11).

К. Надеждина отмечает, что «фондовые биржи благодаря торговле ценными бумагами мо­гут сосредоточивать в своих руках большие капиталы, которые в дальнейшем привлекаются для развития производства»¹. Здесь осу­ществляется купля-продажа акций и облигаций акционерных об­ществ, а также облигаций государственных займов.

На биржевом (или организованном) рынке ценных бумаг в раз­витых странах реализуется относительно небольшая часть всех цен­ных бумаг, но роль этих продаж намного больше. На биржевом рынке продаются наиболее качественные ценные бумаги.

Виды сделок, совершаемых через фондовую биржу – разнообразны: срочные и не срочные, сделки с первичными ценными бумагами (после IPO) и вторичными и т.п. В настоящее время в практике финансового рынка появились такие имущественные обязательства, передача которых стала воз­можной и привлекательной для его участников, поскольку данная операция может приносить доход. В результате на рынке постоян­но появляются новые финансовые инструменты, так называемые производные инструменты.

Термин «производные инструменты» можно рассматривать в двух аспектах. Первый аспект предполагает, что производные ин­струменты – это срочные контракты и особые условия их заклю­чения и исполнения, второй – что производные инструменты – это любые инструменты рынка, которые основаны на первичных активах, таких, как товары, деньги, ценные бумаги. При таком подходе класс производных инструментов включает не только сроч­ные контракты, но и любые другие новые инструменты рынка, такие, как вторичные ценные бумаги. Детализируя данную проблематику, мы проведем сравнительный анализ сделок, совершаемых с форвардами и фьючерсами.


II. Сравнительный анализ форвардов и фьючерсов

Критерий	Сделки с форвардами	Сделки с фьючерсами
Понятие биржевых сделок с форвардами и фьючерсами	Форвардный контракт – это договор купли-продажи какого-либо актива через определенный срок в будущем; это соглашение между сторонами о будущей поставке базисного актива, которое заключается вне биржи, в форме срочного контракта. Срочный контракт предполагает обязательное исполнение всех условий каж­дой из сторон договора, т.е. это – твердая сделка. Все условия сделки оговариваются в момент заключения договора. Исполнение контрак­та происходит в соответствии с условиями в назначенные сроки.	Фьючерсный контракт – это стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через определенный срок в бу­дущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения. Это соглашение между сторонами сделки о будущей по­ставке базисного актива, которое заключается на бирже. Фьючерс­ный контракт, как и форвардный контракт, является срочным кон­трактом и относится к классу твердых сделок. Фьючерсный кон­тракт полностью стандартизирован, т.е. все его параметры, кроме цены, известны заранее и не зависят от воли и желания участни­ков договора. Исполнение фьючерсного контракта гарантируется биржей, точнее, расчетной палатой, которая обслуживает бирже­вую торговлю.
Особенности заключения контрактов по форвардам и по фьючерсам	Все условия форвардного контракта согласовываются сторона­ми сделки в момент ее заключения. Цена актива, который должен быть поставлен в будущем, или форвардная цена контракта, обыч­но устанавливается в момент заключения сделки. Однако возмож­ны другие способы определения цены. Так, в контракте может быть определен механизм установления цены или оговорено условие, что она будет соответствовать рыночной цене актива в момент ис­полнения контракта. То есть форвардный контракт заключается с целью купить-продать лежащий в его основе актив (товар, ценные бумаги, валюту и т.д.) в будущем, но на условиях, которые определены в момент заключения договора. Например, 1 апреля лицо А заключило с лицом Б контракт на поставку 1 сентября 1000 акций АО «Вымпел» по цене 200 руб. за одну акцию. В соответствии с контрактом лицо А первого сентяб­ря передает лицу Б 1000 акций, лицо Б заплатит за них 200 руб. за каждую акцию, т.е. 200 тыс. руб. Заключение контракта не связано с какими-либо предваритель­ными затратами сторон, но оно опирается на устойчивые довери­тельные отношения между участниками сделки, так как гарантии ее исполнения – это дело договаривающихся сторон. Так, заключив контракт на покупку акций, лицо Б застрахова­лось от повышения стоимости бумаг, поскольку в соответствии с условиями договора оно заплатит 1 сентября по 200 руб. за акцию, независимо от того, какая цена на эти акции будет к этому момен­ту на фондовом рынке. В то же время лицо А. продающее акции, застраховалось от возможного падения курса акций к моменту ис­полнения сделки, так как лицо Б (покупатель акций) обязано за­платить за каждую акцию по 200 руб. Таким образом, участники сделки застраховались от неблаго­приятного развития событий, но они также не смогут воспользо­ваться и благоприятной для одного из них ситуацией. Например, если цена акции возрастет к 1 сентября до 300 руб., лицо А (прода­вец акций) не сможет получить прирост курсовой стоимости акций, поскольку лицо А обязано поставить акции по 200 руб.. если же курс акций упадет к моменту исполнения сделки, то лицо Б (покупатель) также не сможет воспользоваться падением курса акций.	Заключение фьючерсного контракта на условиях его покупа­теля называется покупкой контракта, а на условиях продавца – продажей контракта. Принятие обязательства по контракту на ус­ловиях продавца или покупателя называется открытой позицией. Ликвидация обязательства поданному контракту путем заключе­ния обратной сделки с аналогичным контрактом называется «за­крытием позиции». После того как контракт заключен, он регистрируется в рас­четной палате. С момента регистрации стороной сделки, как для продавца, так и для покупателя, становится расчетная палата, т.е. для покупателя она выступает продавцом, а для продавца — поку­пателем. Так как фьючерсные контракты стандартны и гарантиро­ваны расчетной палатой, они высоколиквидны, поэтому участни­ки сделки легко могут закрыть открытую позицию с помощью оф­сетной сделки. Результатом сделки будет выигрыш или проигрыш в зависимости от того, по какой цене участник сделки открыл и закрыл позицию. Если участник контракта желает осуществить или принять поставку, он не ликвидирует свою позицию до дня по­ставки. В этом случае расчетная палата уведомляет его, кому он должен поставить или от кого принять базисный актив. По усло­виям ряда фьючерсных контрактов может предусматриваться не поставка базисного актива, а взаиморасчеты между участниками в денежной форме.
Цели заключения биржевых сделок с форвардами и фьючерсами	Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осу­ществления реальной продажи или покупки соответствующего ак­тива и страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены.	Фьючерсные контракты, как правило, заключаются не с целью осуществления реальной поставки актива, а для спекуляции и хед­жирования. Как свидетельствует мировой опыт, только 3% всех заключаемых контрактов заканчиваются поставкой актива, осталь­ные закрываются при помощи офсетных сделок.
Виды биржевых сделок с форвардами и фьючерсами	Товарные форварды Финансовые форварды	Товарные фьючерсы, в свою очередь, подразделяются, как пра­вило, на следующие группы биржевых товаров: ▫ сельскохозяйственное сырье и полуфабрикаты, а именно: зер­но, скот, мясо, растительное масло и т.д.; ▫ лес и пиломатериалы; ▫ цветные и драгоценные металлы; ▫ нефтегазовое сырье (нефть, газ и т.д.). Финансовые фьючерсы подразделяются на четыре основные группы: валютные, фондовые, процентные, индексные. Валютные фьючерсы – это фьючерсные контракты купли-про­дажи какой-либо валюты, т. е. стандартный биржевой договор купли-продажи конвертируемой валюты в определенный срок в буду­щем по курсу, установленному в момент заключения договора. Фондовые фьючерсы – это фьючерсные контракты купли-про­дажи акций. Процентные фьючерсы представляют собой фьючерсные кон­тракты на изменение процентных ставок и на куплю-продажу дол­госрочных облигаций. Фьючерсы на изменение процентных ставок – это краткосрочные процентные фьючерсы. Фьючерсы на куплю-продажу долгосрочных облигаций выступают как долгосрочные фьючерсные контракты. Краткосрочные процентные фьючерсы – это стандартные бир­жевые договоры, которые выступают как договоры купли-прода­жи краткосрочного процента в определенный день в будущем по цене, установленной в момент заключения контракта. Краткосроч­ный процентный фьючерсный контракт относится к разряду фью­черсных контрактов на разницу, т.е. к контрактам, по которым вме­сто поставки актива производится только расчет разницы в ценах в денежной форме. Долгосрочный процентный фьючерс – это биржевой договор куп­ли-продажи долгосрочных облигаций в определенный день в бу­дущем по цене, которая устанавливается в момент заключения кон­тракта. Индексный фьючерс – это биржевой договор купли-продажи фондового индекса в конкретный день в будущем по цене, кото­рая устанавливается в момент заключения контракта.
Допуск ценных бумаг к торгам на фондовой бирже	К торгам на фондовой бирже могут быть допущены соответствующие требованиям законодательства Российской Федерации эмиссионные ценные бумаги в процессе их размещения и обращения, а также иные ценные бумаги, в том числе инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов в процессе их выдачи и обращения. Инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов допускаются к выдаче и обращению на фондовой бирже в случаях и порядке, которые установлены нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.	К торгам на фондовой бирже могут быть допущены соответствующие требованиям законодательства Российской Федерации эмиссионные ценные бумаги в процессе их размещения и обращения, а также иные ценные бумаги, в том числе инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов в процессе их выдачи и обращения. Инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов допускаются к выдаче и обращению на фондовой бирже в случаях и порядке, которые установлены нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.
Правила листинга / делистинга	Правила листинга / делистинга ценных бумаг, в том числе инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, должны соответствовать требованиям нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Листинг эмиссионных ценных бумаг осуществляется фондовой биржей на основании договора с эмитентом ценных бумаг, а листинг инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда - на основании договора с управляющей компанией этого паевого инвестиционного фонда. В котировальные списки могут включаться только ценные бумаги, соответствующие требованиям законодательства Российской Федерации и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг. При этом фондовая биржа вправе устанавливать дополнительные требования к ценным бумагам, включаемым в котировальные списки. Ценные бумаги могут быть допущены к торгам на фондовой бирже без прохождения процедуры листинга в соответствии с правилами допуска ценных бумаг к торгам без прохождения процедуры листинга.	Правила листинга / делистинга ценных бумаг, в том числе инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, должны соответствовать требованиям нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Листинг эмиссионных ценных бумаг осуществляется фондовой биржей на основании договора с эмитентом ценных бумаг, а листинг инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда - на основании договора с управляющей компанией этого паевого инвестиционного фонда. В котировальные списки могут включаться только ценные бумаги, соответствующие требованиям законодательства Российской Федерации и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг. При этом фондовая биржа вправе устанавливать дополнительные требования к ценным бумагам, включаемым в котировальные списки. Ценные бумаги могут быть допущены к торгам на фондовой бирже без прохождения процедуры листинга в соответствии с правилами допуска ценных бумаг к торгам без прохождения процедуры листинга.

III. Выводы

Таким образом, основное преимущество форвардного контракта состоит в воз­можности его приспособления к индивидуальным запросам участников сделки по любым параметрам договора, а именно: по цене, срокам, размерам, формам расчетов и поставки.

Форвардные контракты становятся производными инструментами по мере стандартизации условий заключения сделки, т.е. ча­стичного отказа от их индивидуальности, уникальности каждого отдельного контракта, и при наличии рыночного посредника (ди­лера), который становится одной из сторон форвардного контрак­та с любым другим участником рынка. В результате начинает фун­кционировать вторичный рынок форвардных контрактов и они становятся ликвидными.

По результатам фьючерсных торгов расчетная палата ежеднев­но определяет проигрыши и выигрыши участников и, соответ­ственно, списывает деньги со счета проигравшей стороны и зачис­ляет их на счет выигравшей. Сумма выигрыша или проигрыша, которая определяется по итогам торгов, называется вариационной или переменной маржой.

Участник контракта может держать свою позицию открытой в течение длительного времени, например, несколько дней. В этом случае клиринговая палата все равно определяет по итогам каждо­го дня его проигрыши или выигрыши. Перенесенная маржа рас­считывается как разница между рыночными ценами данного кон­тракта, так называемыми расчетными ценами данного и предыду­щего дней. В случае роста цен эту разницу уплачивает продавец по открытым позициям, а получают покупатели – обладатели откры­тых позиций. В случае падения цен – наоборот.


СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ


1. Нормативно-правовые акты:

1. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ.
   

2. Книги:

2. Батягина Т.А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг. – М.: ИНФРА-М, 2006. – 304 с.
   
3. Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: ИНФРА-М, 2007. – 354 с.
   
4. Орлова Е.Р. Инвестиции. – М.: Омега-Л, 2006. – 314 с.
   
5. Рынок ценных бумаг. / Под ред. В.А. Галанова и А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 369 с.
   
6. Рынок ценных бумаг. / Под ред. Н.Т. Клещова. – М.: Эконо­мика, 2005. – 394 с.
   

3. Периодические материалы:

7. Болвачев А.И. Фондовый рынок России как объектная сфера системы контроллинга: этапы становления // Закон и право. – 2005. – № 4. – С. 50-52.
   
8. Глущенко О. Тенденции развития российского рынка финансовых услуг // Финансовая газета. – 2005. – № 36. – С. 22-26.
   

4. Интернет-источники:

9. Московская межбанковская валютная биржа (официальный сайт) // .ru/
   
10. Национальная фондовая ассоциация» (НФА) // u
    
11. Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) // /
    
12. Профессиональная Ассоциация Регистраторов, Трансфер-Агентов и Депозитариев (ПАРТАД) // d.ru/
    
13. Федеральная Антимонопольная Служба (официальный сайт) // s.gov.ru/
    
14. Федеральная служба по финансовым рынкам (официальный сайт) // ru/
    
15. Фондовая биржа «Российская торговая система» (официальный сайт) // u/