В последние годы российский финансовый рынок динамично развивается, однако по-прежнему отстаёт по многим параметрам от ведущих мировых финансовых центров. Для того чтобы преодолеть это отставание и создать в России конкурентоспособный международный финансовый центр, необходимо решить ряд проблем, наиболее важные из которых приведены ниже.
Сегментированная и негибкая система законодательства и регулирования: стремление чётко кодифицировать все правила и меры регулирования приводит к отставанию законодательства от практики и не позволяет быстро внедрять финансовые инновации (например, развивать рынок деривативов); наличие многих специализированных законов и нормативных актов делает законодательную систему сложной и неповоротливой; разделение надзора за различными финансовыми институтами между разными регуляторами приводит к конфликтам правовых норм и/или к регуляторному арбитражу; в надзоре преобладают требования к выполнению формальных ограничений, а не целостный подход к управлению рисками на уровне компании (группы компаний).
Высокая налоговая нагрузка: уровень налогообложения финансовых операций в России выше, чем в конкурирующих финансовых центрах, особенно для нерезидентов. Это объясняется как более высоким уровнем налоговых ставок (за исключением подоходного налога на физических лиц – резидентов), так и отсутствием возможности сальдирования прибылей и убытков по всем инструментам в портфеле. Эти проблемы усугубляются неэффективным налоговым администрированием.
Недостаточный уровень эффективности и прозрачности судебной системы и правовой среды в целом: существующая судебная система и практика правоприменения плохо приспособлены к быстрому и справедливому разрешению споров, касающихся финансовых сделок. Это повышает риск заключения контрактов и совершения сделок в российской юрисдикции и в сочетании с чрезмерной императивностью законодательства подталкивает участников рынка к переводу своих правоотношений в иные юрисдикции.
Сегментированная финансовая инфраструктура, недостаточно интегрированная в глобальные рынки: отсутствие централизованной системы учёта прав на ценные бумаги на организованном рынке и не до конца отлаженые процедуры допуска иностранных инструментов на российские биржи.
Низкие корпоративные стандарты раскрытия информации: лишь немногие компании составляют финансовую отчётность согласно международным стандартам, раскрывают конечных бенефициаров – владельцев крупных пакетов акций, своевременно информируют всех акционеров обо всех существенных событиях. Это повышает риски, связанные с покупкой акций.
Жесткий и неэффективный визовый и миграционный режим создаёт большие трудности, как для компании-работодателя, так и для иностранного сотрудника. При длительном и сложном процессе оформления российским компаниям (в том числе дочерним компаниям западных финансовых институтов) сложно привлекать иностранный персонал.
Недостаточный уровень развития социальной и бизнес-инфраструктуры делает проживание людей и ведение бизнеса в Москве некомфортным, особенно для иностранцев. Основные проблемы – загруженность транспортной системы, дороговизна недвижимости, ухудшение экологии, отсутствие англоязычной среды.
Недостаточно высокая репутация России как надежного долгосрочного партнера: высокие неэкономические риски (коррупционные, политические) и пугают иностранных инвесторов. При этом имидж России в глазах Запада зачастую хуже, чем реальное положение дел.
В результате проделанной работы можно сделать вывод, что для создания международного финансового центра в Российской Федерации необходимо сделать следующее:
Установить задачу формирований МФЦ в качестве приоритетной для долгосрочного экономического развития России – специальная программа, координирующаяся на уровне Президента и правительства.
Создать систему налогового стимулирования для инвестиций на рынке России
Создать законодательную систему, обеспечивающую гарантии для инвесторов
Расширить набор инструментов Российского фондового рынка
Стимулировать рост количества граждан, инвестирующих в ценные бумаги
Обеспечить инфраструктуру фондового рынка, соответствующую уровню мировых стандартов
Список использованной литературы
Методические материалы отдела международного сотрудничества ФСФР России
Материалы архива ФСФР России
Современные фондовые рынки - Рубцов Б.Б.( зав кафедрой Ценных бумаг и финансового инжиниринга Финансовой академии при Правительстве РФ) М.: Альпина Бизнес Букс, 2007
Фундаментальный анализ финансовых рынков.- Л. Колмыкова, Питер, Академия биржевой торговли, 2007
ссылка скрыта, подготовленный НАУФОР совместно с Московской школой управления СКОЛКОВО
"Российский фондовый рынок и создание международного финансового центра" (Идеальная модель фондового рынка России на долгосрочную перспективу до 2020 года (НАУФОР)
Справочное издание Центрального разведывательного управления США https://www.cia.gov/library/publications/the-world-factbook/index.html
Данные международной неправительственной организации City Mayors
Статистические данные Организации экономического развития и сотрудничества ссылка скрыта
Федеральная служба государственной статистики u
Глоссарий
Ликвидный рынок - рынок, на котором наблюдается высокий уровень торговой активности, что позволяет совершать сделки купли-продажи с минимальными изменениями цен.
Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой.
Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права.
Деривативы - финансовые ценные бумаги, стоимость которых является производной от стоимости и характеристик других ценных бумаг (базового актива)
Фьючерс - ценная бумага, закрепляющая обязательство её владельца купить/продать товар по заранее оговоренной цене с поставкой на будущую дату.
Опцион - ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента.
Внебиржевой рынок - рынок, на котором осуществляется внебиржевой оборот биржевого товара.
Форвард – форма срочных, оперативных расчетов, производимых не более чем через два рабочих дня после заключения сделки
Своп - соглашение об обмене активов и пассивов на аналогичные активы или пассивы с целью продления или сокращения сроков погашения или с целью повышения или снижения процентной ставки с тем, чтобы максимально увеличить доходы или минимизировать издержки финансирования.
Секьюритизация - замена нерыночных займов и/или потоков наличности на ценные бумаги, свободно обращающиеся на рынках капиталов.
Венчурный фонд - это инвестиционная компания, работающая исключительно с инновационными предприятиями и проектами.
Концентрация капитала - наращивание капитала посредством соединения капиталов разных владельцев, а также за счет превращения прибыли в капитал (капитализации доходов
Диверсификация - распределение инвестиционного фонда между ценными бумагами с различными рисками, доходностями и корреляциями, с целью минимизации несистематического риска.
Налоговая оптимизация - деятельность, реализуемая налогоплательщиком с целью снижения налоговых выплат.
Хедж - специфическое капиталовложение, сделанное, чтобы уменьшить риск ценовых движений.
Хедж фонд — инвестиционная компания, скупающая и продающая ценные бумаги конкретных фирм и выпусков.
GFCI – (The Global Financial Centres Index – Индекс глобальных финансовых центров) Исследование, проводимое фирмой Z/Yen Group Limited по заказу лондонских городских властей. Цель- присвоение финансовым центрам рейтинг на основе базовых статистических данных и текущей оценки конкурентоспособности. Факторы конкурентоспособности разделены на пять ключевых областей: люди, деловая среда, доступ на рынок, инфраструктура и общая конкурентоспособность.)
Инсайдерская торговля- сделки, заключаемые должностными лицами, директорами, крупными акционерами или лицами, обладающими конфиденциальной внутренней информацией, которая позволяет им получать прибыль от покупки или продажи акций.
Манипулирование ценами - вид рыночных злоупотреблений; заключение последовательных сделок или выставление котировок по ценной бумаге по завышенному или заниженному курсу с целью:
- стимулирования покупки или продажи ценной бумаги другими лицами по искусственно завышенному или заниженному курсу; или
- стимулирования иных действий, основанных на искусственно завышенной или заниженной цене.
Нерезидент - лицо, не имеющее постоянного места нахождения в стране пребывания или имеющее таковое, но пребывающее в ней менее 183 дней в году. Нерезиденты платят налоги только с тех доходов, которые происходят из источников в данной стране.
FSA - Управление по финансовому регулированию и надзору в США (Financial Services Authority)
CFTC - Комиссия по срочной биржевой торговле в США (Commodity Futures Trading Commission)
SEC - Комиссия по торговле ценными бумагами в США (Securities and Exchange Commission)
FRS- Федеральная резервная система США (Federal Reserve System)
OCC - Управления контролёра денежного обращения в США (Office of the Comptroller of the Currency)
FINRA - Служба регулирования финансовой индустрии (Financial Industry Regulatory Authority)
NASD - Национальной Ассоциации участников фондового рынка (National Association of Securities Dealers)
NASDAQ (сокр. от ссылка скрыта National Association of Securities Dealers Automated Quotation — Автоматизированные котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам), читается как) — ссылка скрыта внебиржевой рынок, специализирующийся на акциях ссылка скрыта компаний (производство ссылка скрыта, ссылка скрыта и т. п.).
LCIA - Лондонский международный арбитражный суд (London Court of International Arbitration)
ААА - Американская арбитражная ассоциация
Листинг - совокупность процедур по допуску ценных бумаг к обращению на фондовой бирже в порядке, утвержденном организаторами торговли.
IPO – (сокр. от initial public offering.)первичное размещение акций на фондовом рынке.
CEO - Совета директоров и генерального директора в компании
AMEX - Американская Фондовая Биржа (ссылка скрыта American Stock Exchange) одна из крупнейших региональных ссылка скрытассылка скрыта, расположена в ссылка скрыта, использует систему электронных торгов с использованием беспроводных терминалов. Специализуется на торговле акциями молодых компаний и инвестиционных фондов.
CME Group - биржи, торгующие производными инструментами
Клиринг ц.б.- система взаиморасчетов между продавцами и покупателями ценных бумаг, главная цель- снизить количество платежей и поставок ценных бумаг. Пример: ДКК
OTC Bulletin Board – это организация электронных торгов акциями, не попавшими в листинг NASDAQ или других бирж.
ADR- американские депозитарные расписки. Документ, с помощью которого вводятся в обращение на американский рынок ценные бумаги иностранных государств. Законодательство США предусматривает АДР 3-х уровней. Для АДР-1 предусмотрены наименее жесткие правила, для АДР-3 наиболее жесткие.
GDR- глобальные депозитарные расписки. Документ, с помощью которого вводятся в обращение на мировой рынок ценные бумаги всех государств-участников.
Волатильность (от англ. volatile — изменчивый, непостоянный) - неустойчивость, нестабильность, высокая степень изменчивости рыночной конъюнктуры, спроса, цен.
Программа MBA (Master of Business Administration) программы бизнес образования в россии и зарубежом.
Срочный рынок - совокупность всех видов сделок, по которым реализация производится по истечении определенного срока.
Сделка репо - двусторонняя сделка, предметом которой является продажа и обратный выкуп актива через определенный срок по определенной цене. Такие сделки используются для рефинансирования вложений.
Капитализация - оценка стоимости предприятия, земельного участка, ценных бумаг и другого имущества, посредством расчета приведенной суммы ожидаемых доходов, взятой за весь период его предполагаемого использования.
Спот - стандартное условие исполнения сделок, означает немедленную поставку.
Хеджирование — страхование, снижение риска от потерь, обусловленных неблагоприятными для продавцов или покупателей изменениями рыночных цен на товары в сравнении с теми, которые учитывались при заключении договора. Суть хеджирования состоит в том, что продавец (покупатель) товара заключает договор на его продажу (покупку) и одновременно осуществляет фьючерсную сделку противоположного характера, то есть продавец заключает сделку на покупку, а покупатель — на продажу товара. Таким образом, любое изменение цены приносит продавцам и покупателям проигрыш по одному контракту и выигрыш по другому. Благодаря этому в целом они не терпят убытка от повышения или понижения цен на товары, которые надлежит продать или купить по будущим ценам.
Приложение 1 Статистические данные.
Приложение 2 Презентация.
1 Фундаментальный анализ финансовых рынков.- Л. Колмыкова, Питер, Академия биржевой торговли, 2007
2 Современные фондовые рынки - Рубцов Б.Б, М.: Альпина Бизнес Букс, 2007
3 Индекс глобальных финансовых центров
4 Основные критерии: люди, деловая среда, доступ на рынок, инфраструктура и общая конкурентоспособность.
5 Данные исследования GFCI.
6 Материалы архива ФСФР России
7 Методические материалы отдела международного сотрудничества ФСФР России
8 Методические материалы отдела международного сотрудничества ФСФР России
9 Материалы архива ФСФР России
10 Методические материалы отдела международного сотрудничества ФСФР России
11 Материалы архива ФСФР России
1212, 13, 14 Методические материалы отдела международного сотрудничества ФСФР России
13
14
15 Методические материалы отдела международного сотрудничества ФСФР России
16 Методические материалы отдела международного сотрудничества ФСФР России
17 Материалы отдела международного сотрудничества ФСФР России
18 Современные фондовые рынки - Рубцов Б.Б, М.: Альпина Бизнес Букс, 2007
19 Фундаментальный анализ финансовых рынков.- Л. Колмыкова, Питер, Академия биржевой торговли, 2007
20 Согласно Индексу сложности ведения бизнеса (Ease of doing business), ежегодно составляемому Всемирным Банком.
21 ссылка скрыта, подготовленный НАУФОР совместно с Московской школой управления СКОЛКОВО
22 ссылка скрыта, подготовленный НАУФОР совместно с Московской школой управления СКОЛКОВО
23 "Российский фондовый рынок и создание международного финансового центра" (Идеальная модель фондового рынка России на долгосрочную перспективу до 2020 года (НАУФОР)
24 "Российский фондовый рынок и создание международного финансового центра" (Идеальная модель фондового рынка России на долгосрочную перспективу до 2020 года (НАУФОР)
25 ссылка скрыта, подготовленный НАУФОР совместно с Московской школой управления СКОЛКОВО
