Geum.ru

Червоная Светлана Сергеевна Телефон: (8202)533343 Факс: (8202)533343 Адрес страницы в сети Интернет, на которой раскрывается информация, содержащаяся в настоящем ежеквартальном отчет

Вид материалаОтчет
Консолидация металлургической отрасли
Сырьевые и энергетические ресурсы
Меры, предпринимаемые ОАО «Северсталь» для минимизации отраслевых рисков
2.5.3. Финансовые риски
2.5.4. Правовые риски
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   29
Наиболее значимые, по мнению эмитента, возможные изменения в отрасли, а также предполагаемые действия эмитента в этом случае:
Цикличность

Черная металлургия является циклической отраслью. Финансовое состояние и результаты деятельности металлургических компаний в значительной степени зависят от макроэкономических изменений как российской, так и мировой экономики.


ОАО «Северсталь» особенно чувствительно к изменению спроса в автомобилестроительной и нефтегазовой отраслях, поскольку эти отрасли являются наиболее крупными потребителями стальной продукции.

Конкурентоспособность

На рынке стали и металлопроката наблюдается высокая конкуренция, влияние на которую оказывает в том числе и тенденция к консолидации в металлургической промышленности. Кроме того, конкуренцию производителям стали составляют производители материалов-заменителей, используемых вместо стали в автомобилестроении, строительстве и производстве упаковочных материалов. Интенсивность конкуренции и цикличный характер рынков стальной продукции могут привести в итоге к значительному снижению прибыли или даже к убыткам как в отрасли в целом, так и для отдельных компаний.


Главными факторами конкурентоспособности являются цена, качество, выполнение спецификаций клиентов и графиков поставок, а также уровень доступных финансовых ресурсов, технологическая оснащенность, низкие затраты на сырье, местоположение относительно ключевых потребителей и поставщиков и более удобные транспортные маршруты.

Консолидация металлургической отрасли

В 90-х годах начался процесс активной консолидации в мировой металлургической отрасли, что привело к образованию крупнейших транснациональных концернов, в частности Mittal Steel, Arcelor, Corus Group, Nippon Steel, ThyssenKrupp Stahl. Необходимость сохранения конкурентоспособности на мировых рынках обусловила начало процесса консолидации и в российской металлургии.


ОАО «Северсталь» также следует общемировой тенденции к консолидации. Приобретения, осуществленные или планируемые ОАО «Северсталь», сопровождаются рисками, связанными с необходимостью интеграции финансово-хозяйственной деятельности, потенциальными проблемами с миноритарными акционерами и персоналом приобретенных компаний, увеличением оттоков средств на инвестиционные мероприятия, а также необходимостью урегулирования имеющейся задолженности. Кроме того, такие приобретения могут сопровождаться страновыми и политическими рисками страны, в которой расположены приобретаемые активы.

Такие риски могут привести к снижению ликвидности ОАО «Северсталь» и к уменьшению рыночной капитализации компании.

Риски, связанные с возможным изменением цен на сырье, услуги, используемые эмитентом в своей деятельности (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), и их влияние на деятельность эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам:
Сырьевые и энергетические ресурсы

В процессе своей производственной деятельности ОАО «Северсталь» потребляет существенное количество сырья, главным образом коксующихся углей, железорудного сырья, ферросплавов и цветных металлов, известняка, а также существенное количество энергетических ресурсов, главным образом электроэнергии, природного газа и кислорода. Своевременность и объемы поставок сырья и энергоресурсов могут быть нарушены за счет факторов, находящихся вне контроля ОАО «Северсталь», в частности за счет остановки производства на предприятиях-поставщиках, изменения цен и тарифов на сырье и энергоресурсы, а также изменение тарифов на транспортные услуги.


ОАО «Северсталь» зависит также от взаимоотношений со своими основными поставщиками сырья и энергетических ресурсов.

В составе основных поставщиков ОАО «Северсталь» имеются также естественные монополии (поставщики электроэнергии и природного газа, а также ОАО «Российские железные дороги»), ценовая политика которых регулируется государством.


Нарушение поставок сырья или энергоресурсов, или существенное увеличение их цен, включая затраты на транспортировку сырья, может неблагоприятно повлиять на финансово-хозяйственную деятельность ОАО «Северсталь».

В связи с тем, что основные поставщики сырья и услуг эмитента (более 90 процентов поставок) находятся на внутреннем рынке, риски связанные с изменением цен поставок наиболее высоки на внутреннем рынке.

В связи с тем, что поставщики сырья и услуг эмитента с внешнего рынка занимают незначительную долю в поставках эмитенту, риск изменения цен поставщиков на внешнем рынке не имеет значительного влияния на эмитента.

Меры, предпринимаемые ОАО «Северсталь» для минимизации отраслевых рисков

Минимизация отраслевых рисков достигается за счет установления долгосрочных взаимовыгодных отношений с ключевыми потребителями стальной продукции, мониторинга мировых рынков сбыта и переориентации объемов сбыта на рынки с наиболее высокой прибыльностью, инвестиций, направленных на повышение качества продукции и сокращение производственных затрат.

Риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги эмитента, и их влияние на деятельность эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам:

Результаты деятельности ОАО «Северсталь» в значительной степени зависят от изменения спроса и цены на металлопрокат и стальную продукцию. В связи с тем, что объем поставок на внутренний рынок составляет большую долю в общем объеме поставок эмитента, эмитент наиболее подвержен риску изменения цен на продукцию на внутреннем рынке, и существенное падение цен на внутреннем рынке может оказать влияние на деятельность эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам.

В связи с тем, что поставки эмитента на внешний рынок составляют меньшую долю в общем объеме поставок эмитента, то риск изменения цен на внешнем рынке является менее значительным для эмитента, однако такой риск все же является в некоторой степени существенным для эмитента и существенное падение цен на внешнем рынке может оказать некоторое влияние на деятельность эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам.

2.5.2. Страновые и региональные риски

ОАО «Северсталь» является российской компанией, большая часть ее активов расположена на территории Российской Федерации и основную деятельность осуществляет на территории Российской федерации.


Политические риски

Политические взаимоотношения в России в 1990-х годах были крайне неустойчивы, что отрицательно воздействовало на российский деловой и инвестиционный климат. Однако, нынешний президент России В.В. Путин, который был избран на второй четырехлетний срок 14 марта 2004 года, сумел стабилизировать политический курс и обеспечить продвижение экономических реформ. Тем не менее, сохраняется некоторая неопределенность в связи с предстоящими президентскими выборами в 2008 году.


Дестабилизация политической ситуации, отказ от экономических реформ или их существенное изменение могут привести к ухудшению инвестиционного климата в России, что, в свою очередь, окажет неблагоприятное воздействие на деятельность ОАО «Северсталь».


Экономические риски

После распада Советского Союза в начале 1990-х годов Россия претерпела быстрый переход от страны с центрально-плановой экономикой к демократии с рыночной экономикой. Эти преобразования сопровождались значительной нестабильностью российской экономики.


В последние годы в российской экономике наличествуют положительные тенденции, приведшие к увеличению валового национального продукта, относительной устойчивости рубля и снижению инфляции. Однако, изменения мировых цен на потребительские товары, укрепление рубля в реальном исчислении относительно доллара США и последствия послаблений в валютной политике, наряду с иными факторами, могут неблагоприятно затронуть экономику России, что может привести к неблагоприятному воздействию на деятельность ОАО «Северсталь».


Тенденции в мировой экономике

Экономический спад в других регионах мира может оказать неблагоприятное воздействие на состояние российской экономики и деятельность российских компаний. Финансовые кризисы на мировых рынках капитала или увеличение восприятия рисков, связанных с инвестициями в развивающуюся экономику могут снизить иностранные инвестиции в Россию. Кроме того, являясь крупным экспортером нефти, Россия в значительной степени зависит от уровня мировых цен на нефть, снижение которых может замедлить темп роста российской экономики. Эти события могут ограничить доступ ОАО «Северсталь» на мировые рынки капитала, а также могут оказать неблагоприятное влияние на покупательную способность клиентов ОАО «Северсталь», что, в свою очередь, приведет к существенным неблагоприятным последствиям для деятельности ОАО «Северсталь».


Предполагаемые действия эмитента на случай отрицательного влияния изменения ситуации в стране (странах) и регионе на его деятельность:

ОАО «Северсталь» не имеет возможности влиять на риски, связанные с политической или экономической ситуацией в России и в мире.

В случае отрицательного влияния изменения ситуации в стране и регионе эмитент предпримет меры по повышению экономической эффективности своей деятельности.


Риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками в стране (странах) и регионе, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность:

Риск военного конфликта в стране и регионе может оказать на деятельность эмитента значительное влияние, но риск его возникновения эмитент рассматривает как незначительный.

Риск введения чрезвычайного положения в стране и регионе может оказать на деятельность эмитента влияние, но риск его возникновения эмитент рассматривает как незначительный. Риск забастовок в стране и регионе эмитент рассматривает как возможный, однако значительное влияние указанный риск может оказать на эмитента, в случае его возникновения непосредственно у эмитента, его крупнейших поставщиков, значительной доли потребителей или на транспортной инфраструктуре, обслуживающей его поставки.


Риски, связанные с географическими особенностями страны (стран) и региона, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность, в том числе повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью и т.п:


Состояние инфраструктуры

Физический износ большей части российских производственных мощностей, сетей и транспортных коммуникаций довольно велик, что может нарушить нормальную деятельность компаний.


Железные и автомобильные дороги, мощности по производству и передаче электроэнергии, линии связи, тепловые и водопроводные коммуникации находятся в собственности государства. Правительство РФ активно рассматривает планы реорганизации этих активов. Проведение такой реорганизации может привести к увеличению тарифов.


Дальнейшее ухудшение инфраструктуры нанесет ущерб ведению хозяйственной деятельности, будет мешать нормальной транспортировке товаров, несет в себе риск увеличения транспортных расходов и может привести к существенным неблагоприятным последствиям для деятельности ОАО «Северсталь».


Погодные условия региона

Климат региона России, в котором расположено ОАО «Северсталь», ухудшает деятельность компании в течение осенне-зимнего периода. Неблагоприятные погодные условия могут отрицательно повлиять на своевременность поставок сырья и энергоресурсов, производственную деятельность и отгрузку готовой продукции. Использование водного транспорта для поставок сырья и отгрузки готовой продукции возможно только в течение летнего навигационного периода. Эти климатические ограничения могут неблагоприятно повлиять на финансово-хозяйственную деятельность ОАО «Северсталь».


Для снижения рисков перебоя в поставках ОАО «Северсталь» поддерживает «буферный» запас основных видов сырья, который увеличивается в осенне-зимний период. Этот уровень запасов позволит поддерживать нормальный уровень загрузки производственных мощностей в течение периода, необходимого для возобновления поставок.

2.5.3. Финансовые риски

Подверженность эмитента рискам, связанным с изменением процентных ставок, курса обмена иностранных валют, в связи с деятельностью эмитента либо в связи с хеджированием, осуществляемым эмитентом в целях снижения неблагоприятных последствий влияния вышеуказанных рисков:

Риск изменения процентных ставок

Риск изменения процентных ставок определяется степенью влияния, которое оказывают изменения рыночных процентных ставок на процентную маржу и чистый процентный доход.

Риск изменения курса обмена иностранных валют

После финансового кризиса в России в августе 1998 года обменный курс рубля был нестабилен, хотя в реальном исчислении наблюдался рост рубля против доллара США в течение 2001, 2002 и 2003 годов. С 2004 года курс рубля стабилизировался и продолжает укрепляться как в номинальном, так и в реальном выражении.

Значительную долю экспортных доходов ОАО «Северсталь» получает в долларах США, в связи с чем существует риск возникновения убытков от изменения обменного курса, особенно в свете продолжающегося ослабления доллара США на международных рынках капитала.

ОАО «Северсталь» не использует форвардные контракты или другие инструменты хеджирования, которые могли бы снизить риск возникновения подобных убытков.


Подверженность финансового состояния эмитента, его ликвидности, источников финансирования, результатов деятельности и т.п. изменению валютного курса (валютные риски):

ОАО «Северсталь» подвержено валютному риску при осуществлении операций в иностранной валюте и при наличии активов и обязательств в иностранной валюте. Валютный риск возникает в случаях, когда сумма фактических или прогнозируемых активов, выраженных в иностранной валюте, не равна сумме обязательств, выраженных в той же валюте.


Предполагаемые действия эмитента на случай отрицательного влияния изменения валютного курса и процентных ставок на деятельность эмитента:

Действиями эмитента в случае отрицательного изменения валютного курса и процентных ставок осуществляется путем увеличения или уменьшения позиций в рамках лимитов, установленных руководством. Данные лимиты ограничивают возможное воздействие изменения процентных ставок на текущие доходы и на стоимость активов и обязательств, чувствительных к таким изменениям. ОАО «Северсталь» не подвержено существенному риску изменения процентных ставок в связи с тем, что существенная часть кредитов и займов являются долгосрочными с фиксированной процентной ставкой.


Влияние инфляции на выплаты по ценным бумагам эмитента. Критические, по мнению эмитента, значения инфляции, а также предполагаемые действия эмитента по уменьшению указанного риска:

Увеличение инфляции может привести к ценовой нестабильности и сокращению покупательной способности потребителей. Это может привести к уменьшению спроса на продукцию ОАО «Северсталь». Инфляция может вызвать рост цен на сырье, который приведет к увеличению себестоимости проданных товаров, работ, услуг, и соответственно на уровень платежеспособности эмитента.

Критическим значением инфляции ОАО "Северсталь" считает уровень в 38% годовых. ОАО «Северсталь» считает такой уровень инфляции маловероятным. В случае, если инфляция превысит указанный уровень, ОАО "Северсталь" предпримет необходимые действия по повышению эффективности производства.

Показатели финансовой отчетности эмитента, наиболее подверженные изменению в результате влияния указанных финансовых рисков. Риски, вероятность их возникновения и характер изменений в отчетности:

Наиболее подвержены изменению в результате влияния указанных финансовых рисков:

Выручка от продажи товаров, работ, услуг (статья отчета о прибылях и убытках) - риск изменения обменного курса, вероятность возникновения – средняя, характер изменений - снижение выручки от реализации в рублевом выражении.

Денежные средства (статья бухгалтерского баланса) - кредитный риск, вероятность возникновения – низкая, характер изменений - уменьшение остатка денежных средств; риск изменения обменного курса. вероятность возникновения – средняя, характер изменений- уменьшение остатка денежных средств.

Проценты к уплате (статья отчета о прибылях и убытках) - риск изменения процентных ставок, вероятность возникновения – средняя, характер изменений - увеличение расходов по указанной статье.

Себестоимость проданных товаров, работ, услуг (статья отчета о прибылях и убытках) - риск увеличения инфляции, вероятность возникновения–низкая, характер изменений увеличение расходов по указанной статье.


Меры, предпринимаемые ОАО «Северсталь» для минимизации финансовых рисков:

ОАО «Северсталь» осуществляет мониторинг ситуации на рынках капитала и оперативно реагирует на изменения рыночных показателей. Важным элементом политики по управлению кредитным риском является размещение существенной части денежных средств в финансовых учреждениях с высоким рейтингом надежности. Компания осуществляет строгую финансовую политику в отношении со своими контрагентами, в результате которой риск неисполнения обязательств, способных существенно повлиять на деятельность компании, сведен к минимуму. В частности, использование гарантирующих инструментов при заключении договоров по продаже продукции.


2.5.4. Правовые риски

Правовые риски, связанные с деятельностью эмитента (отдельно для внутреннего и внешнего рынков), в том числе:

Правовые риски, связанные с изменением валютного регулирования

В Российской Федерации в настоящее время наблюдается тенденция либерализации валютного законодательства. Закон «О валютном регулировании и валютном контроле» №173-ФЗ от 10.12.2003 содержит нормативный запрет на издание органами валютного контроля нормативных правовых актов, содержащих положения, касающихся вопросов регулирования валютных операций (п. 5 ст. 4 Закона), что в определенной степени создает гарантии относительно того, что указанные нормативные правовые акты не смогут существенным образом ухудшить положение эмитента, установленное указанным Федеральным законом. 1 января 2007 г. вступили в силу изменения и дополнения в Закон «О валютном регулировании и валютном контроле», которые отменяют целый ряд переходных статей Закона. Из него исключены:

статьи о резервировании средств по валютным операциям, об обеспечении исполнения обязательств и обязательной продаже валютной выручки;

понятие "специальный счет" и все ограничения, связанные с его использованием;

механизмы регулирования капитальных валютных операций Правительством РФ и Банком России;

нормы, дающие Банку России право устанавливать порядок купли-продажи иностранной валюты российскими организациями.

Таким образом, валютное законодательство РФ действительно становится более эффективным и либеральным. В настоящее время влияние органов валютного регулирования на внешнеэкономическую деятельность отечественных предприятий уменьшилось.

Правовые риски, связанные с изменением налогового законодательства

В связи с проводимыми в России экономическими реформами законодательство Российской Федерации в последние годы значительно изменилось. Кроме того, претерпевают трансформацию и позиции государства по вопросу степени и способов вмешательства в экономику. За последние пять лет приняты абсолютно новые законодательные положения. В связи с вышеизложенным, возможны отдельные противоречия, коллизии, как между положениями Налогового Кодекса РФ, так и между Налоговым Кодексом РФ и другими нормативными актами.

Кроме того, по отдельным вопросам применения законодательства о налогах и сборах не наработана судебная практика. В связи с этим возникает неопределенность в направлении развития судебного толкования отдельных положений налогового законодательства.

Законодательные нормы по налогам постоянно изменяются. Каждый год вступает в силу целый комплекс новых положений налогового законодательства, в том числе поправки, изменения и дополнения. Однако из-за краткого промежутка времени между моментами принятия и вступления в силу законов, существует риск возникновения отставания в реагировании на изменения законодательства.

В целом действующее законодательство о налогах и сборах предусматривает ряд достаточно эффективных инструментов для защиты прав и интересов налогоплательщиков, в том числе и ОАО «Северсталь».

Правовые риски, связанные с изменением правил таможенного контроля и пошлин

В настоящее время законодательством РФ установлена норма, предусматривающая освобождение ценных бумаг от начисления и уплаты таможенных пошлин при их перемещении через таможенную границу РФ. Учитывая специфический характер ценных бумаг как предмета перемещения, а также то, что таможенное и валютное законодательство претерпело в последнее время значительные изменения с сохранением нормы об освобождении от таможенных пошлин ценных бумаг, введение порядка, предусматривающего обложение ценных бумаг таможенными пошлинами, не прогнозируется.

Таможенный кодекс РФ, вступивший в силу с 01.01.2004 и иные нормативные акты, принятые в соответствии с ним, существенных изменений, ухудшающих каким-либо образом положение юридических лиц в части таможенного оформления и таможенного контроля перемещаемых через границу РФ товаров, не внесли. В данном случае можно вести речь скорее о позитивных моментах, связанных с уменьшением сроков таможенного оформления, возможностью электронного декларирования и т.д. С учетом того, что действующей редакцией Таможенного кодекса предусмотрен ряд жестких требований к законодательным и иным нормативным актам в области таможенного дела, правовые риски, связанные с изменением нормативно-правовой базы в части таможенного контроля, незначительны, а сами изменения в случае их внесения не будут носить неожиданный стихийный характер.

Изменения в порядке осуществления таможенными органами валютного контроля в связи с перемещением ценных бумаг через таможенную границу РФ, возникшие после вступления в силу новой редакции закона "О валютном регулировании и валютном контроле" касаются, главным образом, действий самих таможенных органов и в настоящее время также не несут значительных рисков для лиц, перемещающих ценные бумаги.

Правовые риски, связанные с изменением требований по лицензированию основной деятельности эмитента либо лицензированию прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы):

Изменение требований по лицензированию основной деятельности эмитента, либо лицензированию прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы) может привести к некоторым дополнительным расходам эмитента, связанным с получением новых, либо изменением уже имеющихся лицензий, однако эмитент прогнозирует риск возникновения таких событий как маловероятный.

Риск введения требований о лицензировании какой-либо деятельности Эмитента, осуществляемой им на внешних рынках, также представляется незначительным.

Правовые риски, связанные с изменением судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью эмитента (в том числе по вопросам лицензирования), которые могут негативно сказаться на результатах его деятельности, а также на результаты текущих судебных процессов, в которых участвует эмитент:

Становление российской законодательной системы, недавнее (в течение последнего десятилетия) принятие большого количества законов и ускоренное развитие российской юридической системы являются причинами возникновения некоторой неопределенности и возможных рисков в части изменения судебной практики связанным с деятельностью эмитента (в том числе по вопросам лицензирования) в будущем, однако эмитент не прогнозирует высокой вероятности возникновения событий, связанных с указанными изменениями, которые могли бы существенно негативно повлиять на результаты его деятельности или на результаты судебных процессов, в которых может участвовать эмитент.

Также незначительна вероятность возникновения какой-либо негативной для Эмитента судебной практики за пределами Российской Федерации в связи с деятельностью Эмитента на внешних рынках.

Меры, предпринимаемые ОАО «Северсталь» для минимизации правовых рисков

ОАО «Северсталь» строит свою деятельность на четком соответствии налоговому, таможенному и валютному законодательству, отслеживает и своевременно реагирует на изменения в них, а также стремится к конструктивному диалогу с регулирующими органами в вопросах интерпретации норм законодательства.