Дивідендна політика акціонерного товариства
| Вид материала | Документы |
- Дивідендна політика, дивідендна премія, інвестиційна привабливість, акціонерне товариство, 96.07kb.
- Протокол №1/2010 загальних зборів акціонерів закритого акціонерного товариства, 1735.19kb.
- Положення про Київську філію публічного акціонерного товариства акціонерного комерційного, 28.97kb.
- «Облік розрахунків з формування статутного фонду та активів, власних коштів акціонерного, 137.31kb.
- План Поняття та юридичний статус акціонерного товариства Засновники, учасники та порядок, 380.75kb.
- Положення про наглядову раду відкритого акціонерного товариства, 780.64kb.
- Статут відкритого акціонерного товариства, 258.89kb.
- Положення про Правління, 19.5kb.
- Статут публічного акціонерного товариства по газопостачанню та газифікації, 884.68kb.
- Стаття загальні положення, 996.43kb.
Дивідендна політика акціонерного товариства
(на прикладі ВАТ «Ружин молоко»)
Зміст
| Вступ…………………………………………………………………………… | 3 |
| Розділ 1. Теоретичні основи формування дивідендної політики підприємства………………………………………………….. | 6 |
| 1.1 Зміст дивідендної політики та фактори, які її формують…………...….. | 6 |
| 1.2 Види дивідендної політики та їх теоретичне обґрунтування………………………………………………………………..... | 17 |
| 1.3 Формування та використання фонду дивідендів………………………... | 21 |
| 1.4 Нормативно-правова база дивідендної політики підприємства………... | 27 |
| Розділ 2. Оосбливості становлення діяльності ВАТ «Ружин молоко» та його дивідендна політика……………………………. | 31 |
| 2.1 Характеристика молокопереробної галузі……………………………….. | 31 |
| 2.2 Загальна організаційно-економічна характеристика підприємства……. | 38 |
| 2.2 Аналіз фінансово-господарської діяльності ВАТ «Ружин молоко»…… | 45 |
| 2.3 Оцінка ефективності дивідендної політики підприємства……………... | 50 |
| Розділ 3. Шляхи удосконалення дивідендної політики підприємства………………………………………………………………… | 54 |
| 3.1 Проблеми дивідендної політики підприємства………………………….. | 54 |
| 3.2 Напрямки удосконалення управління дивідендною політикою підприємства…………………………………………………………………… | 63 |
| 3.3 Економічний ефект від запропонованих заходів………………………... | 72 |
| Висновки……………………………………………………………………….. | 79 |
| Список використаної літератури……………………………………. | 84 |
| Додатки | |
Приклад частини роботи Розділ 1. (п. 1.1)
1.1 Зміст дивідендної політики та фактори, які її формують
Розподіл чистого прибутку підприємства на фонд споживання і фонд розвитку є стрижнем фінансової політики підприємства тому, що пропорції цього розподілу визначають можливості самофінансування суб'єкта господарювання. При цьому варто врахувати, що власники прибуткового підприємства можуть одержати дохід на вкладений у підприємство капітал як безпосередньо у формі виплати дивідендів за результатами роботи за період часу, так і у формі майбутніх доходів, отриманих від росту вартості активів підприємства (або майбутньої вартості акцій), тобто від капіталізації прибутку, що для власників більш ризиковано, ніж невідкладне одержання дивідендів.
Дивіденди - це частина чистого прибутку, яку одержують власники підприємства і яка розподіляється між ними пропорційно вкладенням кожного у статутний капітал. Порядок формування грошового фонду для виплати дивідендів і розподілу його між власниками диктується організаційною формою підприємства і э найбільш складним для AT. Дивідендами є виплати на вкладені власниками частини паю і прибуток на внески засновників [51, с.125].
Усі питання, пов'язані з виплатою підприємством дивідендів, регулюються його дивідендною політикою. Дивідендна політика підприємства являє собою комплекс цілей, інструментів і методів розподілу прибутку на частину, що направляється на виплати власникам підприємств усіх форм власності, і на частину, реінвестовану в підприємство з метою максимізації його ринкової вартості.
Основною метою розробки дивідендної політики є встановлення необхідної пропорційності між поточним споживанням прибутку власниками і майбутнім ростом вартості підприємства за рахунок капіталізації прибутку, тобто вкладенням його в подальшу діяльність. Тому слід визнати оптимальною дивідендною політикою таку, що за існуючих об'єктивних обмежень забезпечує баланс між поточними виплатами дивідендів та ростом вартості бізнесу у майбутньому (для акціонерних товариств це максимізація вартості акцій).
Дивідендна політика за змістом складається з ряду послідовних етапів і має вихідним моментом оцінку факторів, які на неї впливають (рис. 1.1) [45, с.99].
Рис. 1.1. Етапи розробки дивідендної політики підприємства
Одним з важливих завдань фінансового менеджменту є формування та реалізація політики підприємства в галузі виплати дивідендів. Дивіденди — частина чистого прибутку, розподілена між учасниками (власниками) відповідно до частки їх участі у статутному капіталі підприємства.
Приклад частини роботи Розділ 2. (п. 2.2)
2.2 Аналіз фінансово-господарської діяльності ВАТ „Ружин молоко”
Проведемо аналіз майнового стану підприємства за період з 2005р. по 2007р. (табл. 2.7).
Таблиця 2.7
Показники оцінки майнового стану
| № п/п | Показники | Норматив | Роки | Відхилення 2007р. до 2006р. | ||
| 2005 | 2006 | 2007 | | |||
| 1. | Коефіцієнт зносу основних засобів | 0,3 | 0,27 | 0,28 | 0,32 | 0,05 |
| 2. | Коефіцієнт вибуття | 0,3 | 0,37 | 0,51 | 0,54 | 0,17 |
| 3. | Коефіцієнт придатності | 0,8 | 0,73 | 0,72 | 0,68 | -0,05 |
| 4 | Коефіцієнт реалізаційної вартості ОЗ | 1 | 0,81 | 0,8 | 0,83 | 0,02 |
Спостерігаючи за аналітичними даними таблиці 2.7, можна зробити наступні висновки.
На аналізованому підприємстві на початок 2005р. коефіцієнт зносу становить 0,27 од., формується його зростання до 0,32 од., що свідчить про наявність достатнього виробничого потенціалу для нормального функціонування підприємства. Збільшення показника вказує на тенденцію морального старіння устаткування. Коефіцієнт вибуття зростає, що свідчить про старіння основних засобів і їх вибуття. На 2007р. він становив 54%.
Отже, стан основних засобів є на нормальному рівні, але їх зменшення необхідно нарощувати, так як знос є на високому рівні.
Надалі проведемо аналіз фінансової стійкості підприємства (табл.2.8).
Аналізуючи показники фінансової стійкості, необхідно зазначити, що всі вони протягом аналізованого періоду зменшуються.
Таблиця 2.8
Показники фінансової стійкості
| № п/п | Показники | Норматив | 2005р. | 2006р. | 2007р. | Відхилення 2007р. до 2005р., +/- |
| 1 | Коефіцієнт автономії | 1 | 0,81 | 0,72 | 0,74 | -0,07 |
| 2 | Коефіцієнт маневреності робочого капіталу | 0,5 | 1,24 | 0,57 | 0,98 | -0,26 |
| 3 | Маневреність власного капіталу | 0,5 | 0,21 | 0,1 | 0,13 | -0,08 |
| 4 | Коефіцієнт фінансової стабільності | 1 | 4,3 | 2,5 | 2,7 | -1,6 |
Коефіцієнт автономії свідчить, що питома вага власного капіталу, у загальній сумі відповідно до ресурсів та заборгованості підприємства зменшилася в 2006р. на 0,09 од., в 2007р. на 0,07 од. відносно 2005р. Це говорить про те, що відбулося зменшення активів підприємства, які сформовано за рахунок власного капіталу. Але зменшення є незначним, а сам коефіцієнт знаходиться на нормальному рівні (1-0,5). Коефіцієнт маневреності робочого капіталу в 2006р. має тенденцію до зростання і знаходиться на високому рівні – 1,24од., а в 2007р. спостерігається його спад відносно 2005р. на 0,26од., знаходиться на нормальному рівні (0,5). Коефіцієнт маневреності власного капіталу – на протязі аналізованого періоду він є досить низьким, тобто частка власного капіталу у високооборотних та високоліквідних активах низька.
Отже, підприємство є фінансово стійким, показники знаходяться на нормальному рівні.
Відповідно до показників ліквідності (табл.2.9) спостерігаємо наступне.
Таблиця 2.9
Показники ліквідності
| № п/п | Показники | Норматив | 2005р. | 2006р. | 2007р. | Відхилення 2007р. до 2005р., +/- |
| 1 | Коефіцієнт покриття | 2 | 1,93 | 1,26 | 1,36 | -0,57 |
| 2 | Коефіцієнт швидкої ліквідності | 1 | 1,18 | 0,8 | 0,99 | -0,19 |
| 3 | Коефіцієнт абсолютної ліквідності | 0,5 | 1,25 | 1,34 | 1,41 | 0,16 |
Коефіцієнт покриття за аналізований період має тенденцію до зниження, але знаходиться на нормальному рівні розвитку (1,36од.). коефіцієнт швидкої ліквідності негативно знижується, тобто у підприємства знижується можливість швидко розрахуватись за своїми зобов’язаннями.
Визначимо показники рентабельності підприємства (табл.2.10).
Таблиця 2.10
Показники рентабельності підприємства
| № п/п | Показники | Норматив | 2005р. | 2006р. | 2007р. | Відхилення 2007р. до 2005р., +/- |
| 1 | Рентабельність активів | 2 | 2,12 | 2,76 | 1,79 | -0,97 |
| 2 | Рентабельність власного капіталу | 2 | 2,42 | 3,36 | 2,27 | -1,09 |
| 3 | Рентабельність продукції | 1 | 0,88 | 0,88 | 0,87 | -0,01 |
| 4 | Рентабельність акціонерного капіталу | | 81,53 | 134,35 | 108,47 | -25,88 |
| 5 | Зростання чистого доходу | 0,69 | 0,89 | 1,47 | 1,19 | -0,28 |
| 6 | Зростання операційних витрат | 0,57 | 0,98 | 1,5 | 1,26 | -0,24 |
| 7 | Продуктивність праці | 10 | 16,09 | 13,8 | 15,07 | 1,27 |
| 8 | Капіталовіддача | 2 | 2,83 | 3,43 | 2,19 | -1,24 |
Коефіцієнт рентабельності активів – як видно з таблиці рівень рентабельності підприємства з 2005р. до 2006р. мав тенденцію до зростання (на 0,64од.), і становив 0,64 грн. чистого прибутку на 1 грн. активів, та в 2007р. він знизився на 0,33од. Тобто в 2007р. знижується ефективність використання необоротних активів (які потрібно використовувати) та оборотних активів (використання яких потрібно знизити). Коефіцієнт рентабельності власного капіталу – має стійку тенденцію в періоді але в 2007/2006 рр. Зменшується з 3,36 од. до 2,27од. (на 1,09од.) Коефіцієнт рентабельності продукції – спостерігається його стабілізація, тобто можна сказати, що діяльність менеджерів на підприємстві є на нормальному рівні, та при нормованому значенні показника (1од.), фактичне значення є незадовільним.
Коефіцієнт рентабельності акціонерного капіталу – є на достатньо високому рівні, але в 2007р. спостерігається зниження на 26,94 од.
Коефіцієнт зростання чистого доходу – характеризується зростанням на 0,58од. в 2006р. та 0,3од. в 2007р. Тобто динаміка товарного розвитку підприємства на ринку за обсягами господарської діяльності зросла в 2007р., та знаходиться на нормальному рівні (1,47 і 1,19 од. відповідно 2006р. і 2007р.)
Зростання операційних витрат – спостерігається їх різке зменшення в періоді 2007/2006, що є позитивним.
Продуктивність праці – має тенденцію до зростання, що означає покращення ефективності використання трудових ресурсів.
Капіталовіддача – за період 2006/2007 знижується, що є негативним, тобто на кожну грн. коштів припадає приблизно 2грн. основних засобів. Тобто знижується ефективність управління основними засобами.
Отже, відповідно до показників фінансового стану підприємства, визначаємо, що діяльність підприємства є на нормальному рівні розвитку, підприємство є фінансово стійким, показники знаходяться на нормальному рівні.
Приклад частини роботи Розділ 3. (п. 3.2)
3.2 Напрямки удосконалення управління дивідендною політикою підприємства
За умови, що Загальні збори ВАТ «Ружин молоко» на пропозицію правління прийняли рішення про подрібнення акцій у співвідношенні 1 : 5 та зменшення розміру статутного капіталу з 1393200 грн до 114560 грн. шляхом викупу та анулювання акцій, номінальна вартість акцій до їх подрібнення становила 398 грн., тоді ринкова — 400 грн.
Визначимо дивіденди, які отримають акціонери в результаті здійснення цих операцій, та ринковий курс акцій. Внаслідок подрібнення одна акція номіналом у 398 грн. конвертується у 5 акцій номіналом 79,6 грн. та ринковою вартістю 80 грн. Для зменшення статутного капіталу з 1393,2 до 1145,6 тис.грн., необхідно здійснити викуп кожної п’ятої акції, тобто співвідношення, з яким здійснюватиметься викуп та анулювання акцій, становитиме 5 : 1. З 17415 акцій номіналом 80 грн в обігу залишиться 3483 акцій. Таким чином, акціонер, який спочатку володів однією акцією номіналом 400 грн, отримує компенсацію в 80 грн. Після анулювання кожної п’ятої акції ринковий курс акцій, що залишилися в обігу, підвищиться і сумарно складе ту саму величину, що й до зменшення статутного капіталу.
У табл. 3.1 наведемо приклад оголошення про подрібнення та викуп акцій товариства за наведеними вище параметрами.
Як правило, на подрібнення акцій ринок реагує позитивно, оскільки до такого роду операцій вдаються великі, динамічні підприємства. Однак значним недоліком виплати дивідендів акціями та подрібнення акцій є значні накладні витрати, зокрема пов’язані з емісією акцій, їх вилученням, внесенням змін у статут тощо.
Таблиця 3.1
Оголошення про дроблення та викуп акцій ВАТ «Ружин молоко»
| Операції та умови | Характеристика |
| 1. Рішення загальних зборів акціонерів | Загальні збори акціонерів ВАТ «Ружин молоко», які відбулися 30 квітня 2007р., на пропозицію правління прийняли рішення про дроблення простих акцій товариства у співвідношенні 1 : 5 з подальшим зменшенням статутного капіталу з 1393,2 тис. грн до 1145,6 тис. грн шляхом викупу та анулювання акцій |
| 2. Подрібнення акцій | У результаті подрібнення змінюється загальна кількість акцій, що перебувають в обігу, розмір статутного капіталу підприємства залишається незмінним. Кожна акція номінальною вартістю 400 грн обмінюється на 5 акцій номінальною вартістю 80 грн: 3483 акцій номіналом 400 грн обмінюється на 17415 акцій нової емісії номіналом у 80 грн. Строк обміну — 1 місяць з моменту повідомлення про це акціонерів |
| 3. Викуп та анулювання акцій | Для зменшення статутного капіталу підприємство здійснює викуп кожної п’ятої акції нової емісії за номінальною вартістю (80 грн). Кількість акцій, які перебувають в обігу, зменшується з 17415 шт. до 13392 шт. Викуплені товариством акції підлягають анулюванню протягом 1 року |
| 4. Оподаткування | Суми, отримані акціонерами в результаті продажу ними акцій емітенту за номінальною вартістю, не підлягають оподаткуванню |
| 5. Загальна інформація | Дата, місце обміну, адреса емітента, фінансового посередника тощо |
Підприємства здебільшого прагнуть забезпечити стабільний рівень дивідендних виплат, що позитивно впливає на стабілізацію курсу їх корпоративних прав. З цією метою в роки з високим обсягом чистого прибутку останній повністю не розподіляється, а спрямовується на формування резервів, у т. ч. прихованих. У роки з недостатнім рівнем прибутковості ВАТ «Ружин молоко» може спрямовувати на виплату дивідендів частину раніше сформованих резервів. Зазначені резерви також використовуються для забезпечення дивідендних виплат за привілейованими акціями.