Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество «Волжская территориальная генерирующая компания» Код эмитента

Вид материала

2.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг.
2.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых эмиссионных ценных бумаг
2.5.2. Страновые и региональные риски
2.5.3. Финансовые риски
2.5.4. Правовые риски
2.5.5. Риски, связанные с деятельностью эмитента
Возможная ответственность эмитента по долгам третьих лиц, в том числе дочерних обществ эмитента, также не окажет большого влияни
Характерным для эмитента как энергогенерирующей компании является риск, связанный с сезонными изменениями в уровне потребления т
2.5.6. Банковские риски

Подобный материал:

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ... 46

2.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг.

В отчетном квартале эмитент осуществил размещение дополнительного выпуска акций путем открытой подписки. Объем выпуска 3,859 млрд. руб., цена размещения – 2,848 руб. за акцию. В результате размещения дополнительного выпуска акций Обществом получены денежные средства в размере 10,99 млрд. руб.

Дополнительный выпуск акций ОАО «Волжская ТГК» осуществлен в соответствии с решением Совета директоров ОАО РАО «ЕЭС России» от 29 сентября 2006 года о необходимости привлечения инвестиций в ОАО «Волжская ТГК». Целью увеличения уставного капитала ОАО «Волжская ТГК» является привлечение средств для финансирования инвестиционных проектов по генерации и теплоснабжению..

2.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых эмиссионных ценных бумаг

2.5.1. Отраслевые риски

Влияние возможного ухудшения ситуации в отрасли эмитента на его деятельность и исполнение обязательств по ценным бумагам. Наиболее значимые, по мнению эмитента, возможные изменения в отрасли (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), а также предполагаемые действия эмитента в этом случае:

Прогнозируемая динамика развития отрасли определяется общей динамикой социально-экономического развития всех остальных отраслей экономики РФ, а также, в определённой степени, климатическими условиями.

Основным отраслевым риском для эмитента является тот факт, что энергетика в настоящий период находится и в ближайшем периоде будет находиться в состоянии реформирования. Возможности предприятия влиять на указанные риски крайне ограничены. В связи с вступлением нового законодательства по государственному регулированию отрасли, электроэнергетика делится на два бизнеса – монопольный (транспорт энергии и диспетчеризация) и конкурентный (генерация и сбыт). Крупные потребители получают право свободного выбора поставщика энергии за счет выхода на энергоснабжение с оптового рынка электроэнергии.

Работа общества как производителя электроэнергии в новых условиях оптового рынка электроэнергии и мощности (НОРЭМ) с сентября 2006 года порождает специфические риски. К факторам риска работы на оптовом рынке относятся:

• возникновение дополнительных затрат на покупку электроэнергии с РСВ во исполнение обязательств поставки электроэнергии по РД и СДД (увеличение ремонтных работ, аварийный останов оборудования, не загрузка станций со стороны Системного оператора т.д.);

• снижение оплаты за мощность при сниженном качестве мощности вследствие увеличения продолжительности ремонтов и невозможности участия некоторых станций в первичном регулировании частоты;

• возникновение убытков вследствие продажи вынужденных объемов электроэнергии при снижении цены РСВ ниже топливной составляющей себестоимости электроэнергии;

• нелиберализованность рынка газа.

К факторам риска работы на рынке тепловой энергии относятся:

• высокая степень государственного регулирования;

• нарушение платежной дисциплины со стороны потребителей;

• несовершенство нормативно-правовой базы.

Нельзя исключать и эксплутационные риски как самого эмитента, связанные с износом основных фондов и старением оборудования, так и отрасли в целом: перебои в производстве электроэнергии, снижение мощности генерирующих станций, потеря надежности энергоснабжения.

Для снижения вышеперечисленных рисков эмитентом предусматриваются такие меры, как:

планирование освоения капитальных вложений в объеме амортизационных отчислений, направленных на восстановление основных фондов, вырабатывающих продукцию, востребованную платежеспособным потребителем;
создание программы обеспечения источниками финансирования по повышению конкурентоспособности тепловой энергии эмитента в тепловом балансе региона;
реконструкция действующих генерирующих объектов;
техническое перевооружение основных фондов;
повышение операционной эффективности путем реализации программ по снижению производственных издержек и экономии затрат;
проведение работы по заключению долгосрочных контрактов на теплоснабжение;
расширение рынков сбыта с целью диверсификации структуры сбыта;
проведение взвешенной финансовой политики.

Эмитент полагает, что негативные изменения в процессе эксплуатации генерирующих станций и производства электроэнергии не должны существенным образом повлиять на деятельность эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам.

Эмитент не планирует осуществлять деятельность на внешнем рынке, в связи с этим существенное негативное влияние на деятельность эмитента может оказать только глобальное ухудшение ситуации на мировом топливно-энергетическом рынке, которое затронет и Россию.

Риски, связанные с возможным изменением цен на сырье, услуги, используемые эмитентом в своей деятельности (отдельно на внутреннем и внешнем рынках) и их влияние на деятельность эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам:

Закупка сырья и оборудования осуществляется эмитентом на внутреннем рынке от других организаций. Ввиду этого наиболее вероятными являются риски, связанные с возможным повышением цен на сырье (особенно – топливные ресурсы) и оборудование. Следствием повышения цен может стать увеличение топливной составляющей в тарифе, что при условии поддержания тарифов на конкурентном уровне повлечет за собой снижение ремонтной, инвестиционной составляющей, а это, в свою очередь, может привести к сокращению инвестиционных планов, отказу от обновления основных фондов, обеспечивающих переход на экономичную выработку энергии.

Для снижения отрицательного влияния изменения цен на сырье и оборудование на свою деятельность эмитентом разработан перечень действий, направленных на противодействие влиянию таких изменений, а именно: сокращение издержек производства, экономия топлива, поиск альтернативных поставщиков топлива для изменения структуры потребления топлива в сторону увеличения доли более дешевых видов.

Эмитент полагает, что риски, связанные с возможным изменением цен на сырье и услуги, используемые эмитентом в своей деятельности, не должны существенным образом повлиять на деятельность эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам.

Риски, связанные с возможным повышением цен на сырье и оборудование на внешнем рынке у эмитента отсутствуют, поскольку эмитент не осуществляет закупок сырья и оборудования на внешнем рынке.

Риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги эмитента (отдельно на внутреннем и внешнем рынках) и их влияние на деятельность эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам:

В случае усиления конкуренции у эмитента может возникнуть риск, связанный с вынужденным снижением нормы прибыли (получаемой от деятельности на нерегулируемом секторе) с целью обеспечения конкурентоспособности собственных услуг на рынке. Снижение нормы прибыли, в совокупности с вероятным вложением инвестиций в развитие компании, может привести к снижению рентабельности бизнеса. Однако это снижение не будет являться для компании критическим, а значит, не сможет оказать существенного негативного влияния на исполнение обязательств эмитента по размещаемым ценным бумагам.

К предполагаемым действиям эмитента в случае усиления конкуренции относится внедрение новых видов услуг и снижение затрат на нерегулируемом секторе.

Риск незапланированного снижения выручки эмитента сведен к минимуму. В краткосрочной перспективе выручка эмитента является в значительной мере предсказуемой, поскольку основную часть выручки компания планирует получать от деятельности по энергоснабжению потребителей в регионах эмитента.

Возникновение риска оттока потребителей может быть обусловлено только значительным усилением конкуренции на рынке. Потенциально лояльность потребителей в условиях высокой конкуренции является низкой, однако в ближайшем будущем резкого увеличения оттока вряд ли стоит опасаться, поскольку уровень затрат, которые потребитель может понести при переходе на энергоснабжение конкурирующей энергосбытовой компании, является весьма высоким.

Эмитент не планирует осуществлять деятельность на внешнем рынке, в связи с этим существенное негативное влияние на деятельность эмитента может оказать только глобальное ухудшение ситуации на мировом топливно-энергетическом рынке, которое затронет и Россию.

2.5.2. Страновые и региональные риски

Риски, связанные с политической и экономической ситуацией в стране (странах) и регионе, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность при условии, что основная деятельность эмитента в такой стране (регионе) приносит 10 и более процентов доходов за последний завершенный отчетный период, предшествующий дате окончания отчетного периода:

Эмитент является российской компанией и осуществляет свою деятельность на территориях Самарской, Саратовской и Ульяновской областях, поэтому влияние на его деятельность оказывают, как общие изменения в государстве, так и развитие указанных областей.

Являясь страной с переходной экономикой, Россия пока не имеет достаточно развитой деловой и законодательной инфраструктуры. Существующее российское законодательство допускает различные толкования и подвержено частым изменениям. Правительство Российской Федерации еще не завершило реформы, направленные на создание банковской, судебной, налоговой, административной и законодательной систем. Эти риски сохраняются в современной российской экономике, что приводит, в частности, к таким результатам, как неконвертируемость российского рубля в большинстве стран, валютный контроль, низкий уровень ликвидности на рынках долгосрочного кредитования и инвестиций, а также сравнительно высокая инфляция.

Однако последние годы отмечены политической стабилизацией в стране, наблюдается положительная тенденция повышения международных рейтингов РФ. Политика государства становится более открытой и предсказуемой, что снижает политические и экономические риски.

Эмитент осуществляет свою деятельность в относительно стабильных регионах. Риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения практически равны нулю, так как регионы, где ведет свою деятельность эмитент, находится вдали от мест возможного возникновения военных конфликтов. Регионы характеризуются достаточно развитой транспортной инфраструктурой и слабо подвержены рискам, связанным с прекращением транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью.

Предполагаемые действия эмитента на случай отрицательного влияния изменения ситуации в стране (странах) и регионе на его деятельность:

Изменения ситуации в стране и регионе, характер и частота таких изменений и риски с ними связанные мало предсказуемы, так же как и их влияние на будущую деятельность эмитента. В случае возникновения изменений, которые могут негативно сказаться на деятельности эмитента, эмитент имеет достаточно возможностей для снижения возможных негативных последствий (является одной из крупнейших ТГК страны, комбинированное производство электрической и тепловой энергии, достаточно производственных мощностей для роста).

Риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками в стране (странах) и регионе, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность:

Ситуация в регионах страны, на территории которых эмитент осуществляет свою деятельность, оценивается как стабильная. Угроза военных конфликтов, введения чрезвычайного положения и забастовок, оценивается эмитентом как минимальная.

Риски, связанные с географическими особенностями страны (стран) и региона, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность (в том числе повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью и т.п.):

Эмитент осуществляет свою деятельность в регионе с развитой инфраструктурой и не подвержен рискам, связанным с прекращением транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью. Риски, связанные с повышенной опасностью стихийных бедствий, расцениваются эмитентом как минимальные.

2.5.3. Финансовые риски

Подверженность эмитента рискам, связанным с изменением процентных ставок, курса обмена иностранных валют, в связи с деятельностью эмитента либо в связи с хеджированием, осуществляемым эмитентом в целях снижения неблагоприятных последствий влияния вышеуказанных рисков:

В рамках планируемой финансово-экономической политики эмитент собирается привлекать различные заёмные средства и своевременно осуществлять погашение обязательств. Следовательно, эмитент подвержен риску изменения процентных ставок по процентным обязательствам.

В начале февраля 2008г. ставка рефинансирования Центрального банка РФ повысилась с 10% до 10,25% годовых. В настоящее время ставка рефинансирования Центрального банка РФ в соответствии с Указанием ЦБ РФ от 28.04.2008г. № 1997-У «О размере ставки рефинансирования Банка России» повысилась до 10,5%. Даная ситуация приведет к удорожанию кредитных ресурсов в экономике. Поэтому данный риск оценивается как значительный.

Производимые эмитентом электрическая и тепловая энергия реализуются на внутреннем рынке Российской Федерации с фиксацией цен на них в валюте Российской Федерации. В связи с этим эмитент мало подвержен рискам изменения курсов обмена иностранных валют.

ОАО «Волжская ТГК» в результате своей деятельности, а также в результате складывающейся экономической ситуации в стране подвергается влиянию финансовых рисков, к которым можно отнести изменение процентных ставок, курса обмена иностранных валют, инфляции. За счет увеличения сроков оборачиваемости, уменьшения свободных денежных средств, снижения прибыльности наиболее подвержены их влиянию следующие показатели финансовой отчетности:

Кредиторская задолженность,
Денежные средства,
Прибыль от основного вида деятельности.

Подверженность финансового состояния эмитента (его ликвидности, источников финансирования, результатов деятельности и т.п.) изменению валютного курса:

В рамках реализации проекта «Техническое перевооружение НкТЭЦ-1» 04.04.2008г. заключен договор на приобретение 3-х ГТУ. Стоимость ГТУ выражена в валюте. Риск изменения стоимости контракта в связи с изменением курса валюты отсутствует. Вследствие того, что оплата по данному контракту растянута во времени присутствует риск изменения итоговой стоимости оборудования, в связи с изменением курса валют.

Таким образом, предприятие стало участвовать во внешнеэкономической деятельности, но риск изменений курсов иностранных валют оценивается как незначительный, ввиду малых объемов участия во внешнеэкономической деятельности.

Предполагаемые действия эмитента на случай отрицательного влияния изменения валютного курса и процентных ставок на деятельность эмитента:

Подверженность эмитента риску изменения курса обмена иностранных валют, оценивается эмитентом как незначительная, так как среди всех обязательств эмитента только обязательства по приобретению оборудования по проекту «Техническое перевооружение НкТЭЦ-1» выражены в иностранной валюте. Остальные обязательства эмитента выражены в валюте Российской Федерации.

Временная недостаточность оборотных средств и планирование использования в ближайшем будущем инструментов долгового финансирования делает ОАО «Волжская ТГК» подверженным рискам, связанным с неблагоприятным изменением процентных ставок. Повышение ставки рефинансирования приведет к удорожанию кредитных ресурсов в экономике и увеличению процентных ставок по кредитам. Общество предполагает в ближайшее время минимизацию объема заемных средств за счет увеличения оборачиваемости оборотных активов и оптимизации затрат.

Влияние инфляции:

Российская экономика характеризуется, в целом, высоким уровнем инфляции, влияние ее на деятельность компании может оказаться существенным. Большая часть расходов Общества зависит от уровня цен в России. Кроме того, инфляция может отрицательным образом повлиять на уровень стоимости заемных средств. Однако, постоянная работа с дебиторской задолженностью и затратами, направленная на их снижение и, как следствие, увеличение оборачиваемости оборотных активов, прогнозирование инфляции при составлении финансовых планов компании и существующая политика государства в отношении инфляции делает влияние инфляционных факторов на финансовую устойчивость Общества незначительным. Повышение ставки рефинансирования, и как следствие повышение процентных ставок приводит к снижению инфляции, но с определенной задержкой, поскольку корреляция ставок и инфляции происходит с некоторым временным лагом.

Критическое, по мнению эмитента, значение инфляции:

Плановые темпы инфляции, устанавливаемые Правительством РФ в числе целей своей экономической политики, в целом, выполняются и имеют тенденцию к уменьшению. Тем не менее, эмитент при росте инфляции планирует повысить оборачиваемость оборотных средств за счет изменения договорных отношений с потребителями.

Предполагаемые действия эмитента по уменьшению риска, вызванного инфляцией:

В случае если значение инфляции превысит указанные критические значения, эмитент планирует увеличить в своих активах долю краткосрочных финансовых инструментов, провести мероприятия по сокращению внутренних издержек.

Показатели финансовой отчетности эмитента, наиболее подверженные изменению в результате влияния указанных финансовых рисков:

Основным показателем, наиболее подверженным изменению, связанным с финансовыми рисками, является прибыль компании. С ростом процентных ставок увеличиваются выплаты по процентам за пользование кредитами коммерческих банков и, соответственно, снижается прибыль компании.

Риски, влияющие на указанные показатели финансовой отчетности эмитента и вероятность их возникновения:

Увеличение процентных ставок и, как следствие, рост затрат на обслуживание задолженности эмитента.

Вероятность их возникновения оценивается как невысокая.

Характер изменений в отчетности: рост расходов, сокращение прибыли.

2.5.4. Правовые риски

Правовые риски, связанные с деятельностью эмитента:

Изменение валютного регулирования:

Риски, связанные с изменением валютного законодательства, практически не будут сказываться на деятельности эмитента, так как эмитент не планирует осуществлять свою деятельность за пределами Российской Федерации.

Изменение налогового законодательства:

В настоящее время Правительство РФ проводит политику снижения налогового бремени на российских налогоплательщиков. В связи с чем, в ближайшее время, не ожидается внесение изменений в налоговое законодательство в части увеличения налоговых ставок. Данный риск рассматривается как незначительный.

В случае внесения изменений в действующие порядок и условия налогообложения эмитент намерен планировать свою финансово-хозяйственную деятельность с учетом этих изменений.

Изменение правил таможенного контроля и пошлин:

Риски, связанные с изменением правил таможенного контроля и пошлин, в отношении эмитента не существуют, так как компания не осуществляет внешнеторговой деятельности.

Изменение требований по лицензированию основной деятельности эмитента либо лицензированию прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы):

Изменений требований по лицензированию основной деятельности эмитента либо лицензированию прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено, не предвидится.

В случае изменения требований по лицензированию деятельности эмитента либо лицензированию прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено, эмитент примет необходимые меры для получения соответствующих лицензий и разрешений.

Изменение судебной практики, связанной с деятельностью эмитента (в том числе по вопросам лицензирования):

Возможность изменения судебной практики, связанной с деятельностью эмитента (в том числе по вопросам лицензирования), рассматривается как незначительная и не окажет существенного влияния на его деятельность.

В случае внесения изменений в судебную практику по вопросам, связанным с деятельностью эмитента, эмитент намерен планировать свою финансово-хозяйственную деятельность с учетом этих изменений.

В связи с тем, что эмитент не планирует вести деятельность на внешних рынках, анализ влияния правовых рисков, связанных с деятельностью эмитента на внешних рынках, не приводится.

2.5.5. Риски, связанные с деятельностью эмитента

В настоящий момент эмитент не участвует в текущих судебных процессах и не несет ответственности по долгам третьих лиц.

Эмитент оценивает риск не продления действия лицензии на ведение определенного вида деятельности либо на использование объектов, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы) как незначительный.

Возможная ответственность эмитента по долгам третьих лиц, в том числе дочерних обществ эмитента, также не окажет большого влияния на финансовое состояние эмитента.

Возможность потери потребителей, на оборот с которыми приходится не менее чем 10 процентов общей выручки от продажи продукции (работ, услуг), расценивается эмитентом как незначительная.

Характерным для эмитента как энергогенерирующей компании является риск, связанный с сезонными изменениями в уровне потребления тепловой и электрической энергии.

Иные риски, связанные с деятельностью эмитента, свойственные исключительно эмитенту, отсутствуют.

2.5.6. Банковские риски

Банковские риски не указываются, так как Эмитент не является кредитной организацией.

В настоящем разделе 2.5 описаны только те риски, которые, по мнению эмитента, являются существенными. Вероятно, существуют и иные риски, которые не вошли в данный раздел. Иные риски, о которых эмитент не знает или которые в настоящее время не являются для эмитента существенными, потенциально могут оказать негативное влияние на хозяйственную деятельность эмитента.

Blog