«Методы оценки рыночных рисков»
| Вид материала | Тезисы |
- Пример оценки бизнеса методом сравнения, 1655.04kb.
- Темы курсовых работ по дисциплине «Риск-менеджмент» Риск в экономической и предпринимательской, 43.85kb.
- Р. А. Обозов Место систематических финансовых рисков в общей, 49.26kb.
- Методика расчета показателей платежеспособности Методы снижения рисков банкротства, 27.62kb.
- Программа повышения квалификации аудиторов № пк-22 «Оценка и анализ рисков при аудите», 35.26kb.
- Методы оценки рыночных рисков между компаниями аналогами, при расчёте рыночной стоимости, 613.22kb.
- Методика оценки рисков в предпринимательской деятельности. 10. Анализ рыночных возможностей, 13.12kb.
- Главный специалист Отдела оценки рисков Обязанности сотрудника, 19.09kb.
- Методы оценки земельных участков, 69.31kb.
- Методы оценки процентных рисков и управления ими Бухтин, 52.03kb.
Д.А. Шелагин,
Сбербанк РФ
Тезисы выступления на
Первой профессиональной конференции управляющих рисками:
"Управление рисками на финансовых рынках "
10 апреля 2001 г.
«Методы оценки рыночных рисков»
Мера риска Value-at-Risk (VaR) на данный момент является стандартом в измерении рыночных рисков, и для ee вычисления разработано множество моделей и методов их реализации. Целью работы являлось исследование применимости различных моделей вычисления оценок риска VaR на нестабильных финансовых рынках, в том числе и российском.
Рассмотрены следующие широко распространенные методы: метод вариаций-ковариаций и метод экстремальных значений. Основное внимание уделено методу вариаций-ковариаций причине относительной простоты и небольшой вычислительной стоимости, а также возможности получения оценки VaR в аналитическом виде. При использовании данного метода мы находимся в рамках предположения о многомерном нормальном распределении факторов риска со средним, равным t, и ковариационной матрицей t. Таким образом, модели различаются лишь методами оценки параметров данного распределения и видом функции изменения стоимости портфеля. Для реализации нормальной модели применялись: метод постоянных ковариаций, метод экспоненциально взвешенных ковариаций, GARCH-модели, а также был предложен метод, использующий непараметрические методы вейвлет-анализа для оценки волатильностей.
Для исследования свойств исследуемых методов разработан набор тестов, характеризующих их по различным критериям, главными из которых являются 1) точность – соответствие модели определению VaR и 2) эффективность – соотношение VaR и реальных прибылей/убытков, что особенно важно для распределения рискового капитала.
Исследуемые модели тестировались на реальных данных рынка FOREX и российского рынка акций. Приведенные результаты тестирования свидетельствуют о том, что традиционные параметрические модели могут оказаться непригодны для использования на нестабильных рынках, так как без тонкой настройки и постоянной корректировки параметров модели не дают надежных оценок риска. В то же время применение метода, использующего теорию экстремальных значений, а также предложенного в работе метода, использующего вейвлет-анализ для непараметрической оценки волатильности, - дает хорошие результаты даже на таких рынках. Более того, при многокритериальном анализе эффективности данные методы вычисления VaR также доминируют традиционные модели.
Литература
- Меньшиков И.С., Шелагин Д.А. Рыночные риски: модели и методы. Москва: Вычислительный Центр РАН, 2000.
- Risk Metrics™ Technical Document – Fourth Edition. New York: RiskMetrics Group, 1995.
- Dowd K. Beyond Value At Risk. Chichester: Wiley, 1998.