Теория и комплексная методология риск-ориентированного финансового менеджмента
| Вид материала | Автореферат диссертации |
- Задачи и роль управления финансовыми рисками в деятельности компаний. Основные характеристики, 69.33kb.
- Вопросы к экзамену по курсу «Банковский риск-менеджмент» для студентов 2 курса магистратуры, 27.97kb.
- Задачи и методика оценки рисков в теории финансового менеджмента 5 Эффективная организация, 384.34kb.
- Концепция и методический инструмент оценки стоимости денег во времени. Концепция, 28.59kb.
- Методы риск-менеджмента, 80.75kb.
- Экзаменационные вопросы по дисциплине «Теория финансового менеджмента», 41.22kb.
- Темы рефератов по дисциплине «Теоретические основы финансового менеджмента» Историческая, 15.84kb.
- Учебно-тематический план «управление рисками предприятия» Целевая аудитория, 66.64kb.
- 1. Понятие и сущность финансового менеджмента, 3214.59kb.
- Программа по дисциплине «Финансовый менеджмент» для студентов специальности, 1509.2kb.
Рисунок 13 – Принятие решений о способе финансирования
Использование заемных средств целесообразно при недостатке собственных финансовых ресурсов для реализации инвестиционных проектов. Избыток собственных средств делает использование заемных средств ненужным.
Использование помимо кредита такого способа как финансовый лизинг вызывается желанием улучшить показатели финансового состояния предприятия при значительности использования заемного финансирования. Применение операционного лизинга целесообразно при нерегулярности использования предмета лизинга.
Существенным элементом принятия решения о способе финансирования должна быть реализация риск-ориентированного подхода. Подхода, предполагающего идентификацию и мониторинг основных рисков. Порядок предварительного отбора объектов лизинга с учетом риск-ориентированного подхода отражен в табл. 1. Исследования показали, что в настоящее время в российской экономике среди рисков способов финансирования наименее исследованными являются риски лизингополучателя. Во многом это связано с юридической сложностью лизинговых схем и, в еще большей степени, отсутствием методологической базы анализа рисков лизингополучателя.
Таблица 1 - Порядок предварительного отбора объектов лизинга с учетом риск-ориентированного подхода
| Рост риска и снижение эффективности |      | Группа объектов финансового лизинга | Объекты финансового лизинга | ||
| 1 | Оборудование, не требующее монтажа | 1а | Оборудование с максимальным сроком лизинга | ||
| 1б | Оборудование со средним сроком лизинга | ||||
| 2 | Оборудование, требующее монтажа | 2а | Оборудование с минимальными затратами по монтажу | ||
| 2б | Оборудование с большими затратами по монтажу | ||||
| 3 | Новые стройки | 3а | Стройки непромышленного назначения, не являющиеся стройками зданий и сооружений (например, ИТ-стройки: создание ИУС) | ||
| 3б | Здания и сооружения непромышленного назначения (например, административные здания, поликлиники) | ||||
| 3в | Стройки, не являющиеся стройками зданий и сооружений (например, строительство судов) | ||||
| 3г | Здания и сооружения | ||||
| 4 | Реконструкция | 4а | Реконструкция объектов непромышленного назначения, не являющиеся стройками зданий и сооружений (например, ИТ-проекты) | ||
| 4б | Здания и сооружения непромышленного назначения (например, административные здания, поликлиники) | ||||
| 4в | Объекты, не являющиеся зданиями и сооружениями (например, модернизация судов) | ||||
| 4г | Здания и сооружения | ||||
| 5 | Начатые (не по лизинговой схеме) стройки | 5а | Стройки непромышленного назначения не являющиеся стройками зданий и сооружений (например, ИТ-стройки: создание ИУС) | ||
| 5б | Здания и сооружения непромышленного назначения (например, административные здания, поликлиники) | ||||
| 5в | Стройки, не являющиеся стройками зданий и сооружений (например, строительство судов) | ||||
| 5г | Здания и сооружения | ||||
Кроме того, для лизинговых компаний предоставление объектов в лизинг является основной деятельностью, что предопределяет более глубокую изученность рисков лизингодателя по сравнению с лизингополучателем. В работе, на основе применения риск-ориентированного подхода подробно проанализированы риски лизингополучателя.
8. Система информационного обеспечения риск-ориентированного финансового менеджмента. Исследования показали, что информацию, обеспечивающую принятие решений в риск-ориентированном финансовом менеджменте можно разделить на ориентирующую и ориентированную (рис.14).
Ориентированная информация – информация, генерируемая риск-ориентированной системой финансового менеджмента, позволяющая принимать финансовые решения, это информация, формируемая РОСФМ в выявленных областях рисков.
Ориентирующая информация – это информация РОСФМ, позволяющая принимать финансовые решения в условиях неопределенности и рисков, но не ориентированная на определенные, выявленные заранее источники рисков.
К ориентирующей информации относится, прежде всего, учетная информация. Важной частью ориентирующей информации является информация стратегического анализа, отражающая стратегические цели организации. На наш взгляд, существенной частью формирования информации, релевантной РОСФМ должна стать информация подсистемы идентификации и оценки рисков.
К риск-ориентированной информации следует относить информацию, формируемую в выявленных зонах рисков.
Помимо формирования риск-ориентирующей информации, риск-ориентированный подход предполагает реализацию функций мониторинга, наблюдения и управления выявленными в системе формирования риск-ориентирующей информации основных рисков. Что предопределяет необходимость формирования риск-ориентированного инструментария информационного обеспечения финансового менеджмента нацеленного, прежде всего, на выполнение задач в основной сфере деятельности организации, поскольку от достижения этих целей напрямую зависит существование организации.
Важнейшими требованиями к такому инструментарию является: учет только основных рисков (реализация принципа рациональности); учет всех основных рисков (реализация принципа полноты); отражение целей, стоящих перед организацией (реализация принципа комплексности); наличие встроенных механизмов управления рисками, что особенно важно для организаций конгломератного типа, где функциями принятия решений, способных оказывать существенное влияния на финансовое состояние организации обладает большое число лиц (реализация принципа предупредительности); достаточная понятность внедряемого инструментария для пользователей (принцип апперцепции). В работе приведены конкретные примеры разработок, реализующие эти требования.
Рисунок 14 – Система информационного обеспечения риск-ориентированного финансового менеджмента9. Механизмы формирования риск-ориентирующей информации. Исследования показали, что механизмы формирования риск-ориентирующей информации должны включать: классификаторы рисков, позволяющие облегчить формирование информации по рискам; форму первичной идентификации рисков, позволяющую формализовать сбор информации о рисках; матрицы рисков, позволяющие обеспечить полноту списка всех рисков; карты рисков, являющиеся средством апперцепции приоритезации рисков; регистр рисков, являющийся полным перечнем рисков. В рамках РОСФМ должны быть утверждены и внедрены классификаторы рисков. Поскольку необходимым условием наличия и функционирования РОСФМ является отражение международных требований в области управления рисками на основе анализа различных классификаций рисков и обобщения данных, с целью комплексного управления рисками в компании, нами предлагается классификация, отраженная на рис.15.
Классификация рисков является основой для отнесения риска к определенному виду в форме первичной идентификации рисков, в матрице рисков (рис.10) и для формирования регистров рисков.
Нами предлагается форма первичной идентификации рисков, которая охватывает все виды рисков (табл.2), позволяет участникам процесса управления рисками собирать, а затем предоставлять информацию о рисках в едином стандартизированном формате.
Использование данного документа позволит аккумулировать очень большое количество информации, которая затем может быть легко обработана. Такая форма и матрицы рисков (рис.10), способны стать главными инструментами идентификации рисков компании. А инструментами их приоритезации – картографирование рисков и метод Монте-Карло.
Для эффективного информационного обеспечения риск-ориентированного финансового менеджмента на каждом уровне необходимо обеспечить сбор и передачу информации о рисках вверх руководству компании, разработать формальные регистры рисков, в которых описываются все выявленные и приоритезированные риски.
Эти документы разрабатываются каждым дочерним предприятием, затем последовательно «поднимаются» (включаются) в регистр подразделений, а затем – в регистр функциональных служб. После этого информация собирается в сводный регистр на корпоративном уровне.
Рисунок 15 – Классификация рисков в риск-ориентированном финансовом менеджменте
Нами разработан и приведен пример регистра рисков, который содержит набор характеристик позволяющих максимально подробно описать возникающие риски.
Таблица 2 – Форма первичной идентификации рисков
Регистр рисков является важнейшим инструментом информационного обеспечения риск-ориентированного финансового менеджмента, поскольку он позволяет решать следующие задачи:
- структурирование информации о рисках;
- является необходимым элементом информационной системы риск-ориентированного финансового менеджмента;
- является источником для подготовки регулярной отчётности по управлению рисками в компании.
Предлагаемая нами схема реализации механизма трансформации риск-ориентирующей информации в риск-ориентированную информацию в риск-ориентированном финансовом менеджменте отражена на рис.16.
Рисунок 16 – Реализация механизма трансформации риск-ориентирующей информации в риск-ориентированную информацию
Процессы преобразования риск-ориентирующей информации отражены в стрелках без выделения границ, процессы использования риск-ориентированой информации отражены в стрелках с выделенными контурами.
- Основные теоретические выводы и
научно-практические рекомендации
1. Определение финансового менеджмента должно с одной стороны отражать все основные функции управления финансами, а с другой стороны отражать эволюцию (историю возникновения и развития) финансового менеджмента и связь с общим менеджментом. Таким образом, финансовый менеджмент это искусство и наука финансирования организации, приобретения активов и управления ими, направленные на выполнение ее миссии, повышение вероятности достижения стратегических и тактических целей.
2. В настоящий период в условиях мирового финансового кризиса российская экономика характеризуется нарастанием факторов неопределенности при осуществлении финансовой и хозяйственной деятельности. Логичным ответом на изменение экономических условий должен стать и становится новый этап развития финансового менеджмента – риск-ориентированный подход.
3. Особенностью риск-ориентрованного подхода является акцент на идентификацию, мониторинг и управление основными рисками. Система риск-ориентированного финансового менеджмента предполагает отказ от создания специализированных подразделений риск-менеджмента и выполнение функций по управлению рисками финансовой службой организации.
4. На основе анализа лучшей мировой практики управления рисками и внутреннего контроля, с целью повышения эффективности управления финансами автором предложена комплексная методология риск-ориентированного финансового менеджмента. Сутью ее является интеграция методологий финансового менеджмента, управления рисками и учетно-контрольной методологии.
Моделью, отражающей ключевые элементы методологии, является куб. Эта модель является развитием модели COSO ERM. Три видимых грани куба представляют основные элементы методологии финансового менеджмента, элементы учетно-контрольной методологии и ключевые элементы системы управления рисками.
5. Систему важнейших теоретических концепций и моделей, составляющих основу современной парадигмы финансового менеджмента, можно условно разделить на основные концепции финансового менеджмента и производные концепции и модели финансового менеджмента. К основным концепциям финансового менеджмента мы относим идеи, являющиеся в настоящее время базой финансового менеджмента. Производные концепции и модели финансового менеджмента являются либо комбинацией, либо частным случаем применения, либо развитием изложенных выше основных концепций.
И в основных, и в производных концепциях и моделях целесообразно выделять следующие группы концепций и моделей: финансовых решений; финансового рынка; формирования и движения капитала. К группе концепций формирования и движения капитала относятся концепции и модели по управлению финансами «внутри» организации; к группе концепций и моделей финансового рынка относятся концепции и модели, отражающих положение вещей «вне» организации – на финансовом рынке. К группе концепций и моделей финансовых решений относятся концепции по принятию финансовых решений, которые применяются как внутри, так и вне организации.
6. Сутью концепции риск-ориентированного финансового менеджмента является построение системы и методологии финансового менеджмента на следующих принципах:
- принцип осмотрительности;
- принцип комплексности;
- принцип адаптивности;
- принцип своевременности;
- принцип полноты;
- принцип компетентности;
- принцип рациональности;
- принцип существенности;
- принцип предупредительности;
- принцип апперцепции.
7. Качественный анализ рисков занимает центральное место в совокупности методов риск-ориентированного финансового менеджмента. Основные этапы качественного анализа рисков в риск-ориентированном финансовом менеджменте активов:
- формирование модели бизнес-процесса;
- идентификация рисков, формирование матрицы рисков. Форма матрицы рисков позволяет создать наиболее полный список рисков на всех стадиях бизнес-процесса, поскольку достигается визуализация отражения рисков всех категорий на всех стадиях проекта. По горизонтали на ней откладываются все стадии бизнес-процесса, выявленные на первом этапе качественного анализа рисков, а по вертикали – категории рисков из выбранной классификации;
- ранжирование рисков;
- толерантность к риску;
- построение карты рисков.
8. В качестве основного инструмента количественного анализа рисков в риск-ориентированном финансовом менеджменте активов предлагается использование метода Монте-Карло. Исследования показали, что основным ограничением использования традиционного метода Монте-Карло в финансовом менеджменте активов является субъективизм исследователя при выборе независимых переменных, интервалов и параметров распределения. Для преодоления этого ограничения в риск-ориентированных моделях финансового менеджмента активов предлагается выбор независимых переменных осуществлять по результатам качественного анализа рисков.
9. Анализ особенностей источников финансирования позволил сформулировать следующие рекомендации по использованию тех или иных источников. Использование заемных средств целесообразно при недостатке собственных финансовых ресурсов для реализации инвестиционных проектов. Избыток собственных средств делает использование заемных средств ненужным. Использование помимо кредита такого способа как финансовый лизинг вызывается желанием улучшить показатели финансового состояния предприятия при значительности использования заемного финансирования. Применение операционного лизинга целесообразно при нерегулярности использования предмета лизинга.
10. Исследования показали, что информацию, обеспечивающую принятие решений в риск-ориентированном финансовом менеджменте можно разделить на ориентирующую и ориентированную. Ориентированная информация – информация, генерируемая риск-ориентированной системой финансового менеджмента, позволяющая принимать финансовые решения – информация, формируемая РОСФМ в выявленных областях рисках. Ориентирующая информация –информация РОСФМ, позволяющая принимать финансовые решения в условиях неопределенности и рисков, но не ориентированные на определенные, выявленные заранее источники рисков.
11. Механизмы формирования риск-ориентирующей информации, позволяющие собирать, а затем предоставлять информацию о рисках в едином стандартизированном формате включают: классификацию рисков, форму первичной идентификации рисков, матрицы рисков, карты рисков и регистр рисков.
12. Вклад диссертации в развитие экономической науки заключается в решении проблемы формирования методологии риск-ориентированного финансового менеджмента: создании модели риск-ориентированного финансового менеджмента, риск-ориентированной адаптации концепций финансового менеджмента, в развитии принципов риск-ориентированного подхода, разработке риск-ориентированных моделей финансового менеджмента активов и обосновании подходов риск-ориентированного выбора способов финансирования организации.
Важность полученных результатов для экономики страны заключается в способности предлагаемых решений существенно повысить эффективность и устойчивость функционирования хозяйствующих субъектов посредством снижения информационной неопределенности в принятии финансовых решений.
Положения и выводы диссертации нашли отражение в следующих публикациях автора:
Публикации в журналах, входящих в перечень ведущих научных изданий,
рекомендуемых ВАК России для публикации научных результатов
диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук
1. Кириченко Т.В. Риск-ориентированный подход лизингополучателя к лизинговым сделкам // Лизинг.- 2009. - № 10. - 0,8 п.л.
2. Кириченко Т.В. Риск-ориентированный контрактный учет финансового лизинга лизингополучателем // Лизинг. - 2009. - № 9. - 0,8 п.л.
3. Кириченко Т.В. Функциональный подход в категориальном аппарате финансового менеджмента // Российское предпринимательство. – 2009. - № 9.- 0,4 п.л.
4. Кириченко Т.В. Риск-ориентированный подход к формированию системы финансового менеджмента в России // Экономические науки. – 2009. - № 6. - 0,8 п.л.
5. Кириченко Т.В. Эволюция бухгалтерского учета как информационной системы финансового менеджмента // Управленческий учет. - 2009 - № 8. - 0,4 п.л.
6. Кириченко Т.В. Развитие концепций финансового менеджмента //Экономические науки. – 2009. - № 1. - 0,8 п.л.
7. Кириченко Т.В. Парадигма финансового менеджмента // Экономические науки. – 2008. - № 12. - 0,8 п.л.
8. Кириченко Т.В. Эволюция теории финансового менеджмента// Российское предпринимательство. – 2009. - № 1. - 0,4 п.л.
9. Кириченко Т.В., Кириченко О.С., Комзолов А.А. Управленческий учет факторов риска // Управленческий учет. – 2008. - № 3. - 0,4 п.л.(авт. 0,2 п.л.)
10. Кириченко Т.В., Кириченко О.С. Применение методов инвестиционного анализа в управлении финансовыми рисками проектов нефтегазовой промышленности // Российское предпринимательство. – 2008 - № 11. - 0,36 п.л. (авт. 0,18 п.л.)
11. Кириченко Т.В., Кириченко О.С. Методология управления финансовыми рисками высокорискованных активов нефтегазовых компаний // Российское предпринимательство. – 2008. - № 8. - 0,4 п.л. (авт. 0,2 п.л.)
12. Кириченко Т.В. Развитие концепции агентских отношений применительно к организациям потребительской кооперации // Международный сельскохозяйственный журнал. – 2007. - № 2. - 0,4 п.л.
13. Кириченко Т.В. Управление доходами и расходами магазина потребительского общества // Вестник Университета (Государственный университет управления). – 2007. - № 9 (9). - 0,25 п.л.
14. Кириченко Т.В. Место стратегического управленческого учета в системе управления финансами некоммерческих организаций // Управленческий учет. – 2007.- № 5. - 0,5 п.л.
15. Кириченко Т.В. Финансовое планирование в потребительских обществах // Вестник Университета (Государственный университет управления). – 2007. - № 9 (9) – 0,38 п.л.
16. Кириченко Т.В., Арутюнов А.А. Роль налогового администрирования в формировании благоприятной финансовой среды. // Международный сельскохозяйственный журнал. – 2006. - № 3. - 0,4 п.л. (авт. 0,2 п.л.)
17. Кириченко Т.В. Актуальные проблемы формирования системы управления финансами организаций // Международный сельскохозяйственный журнал. – 2006. - № 3. - 0,4 п..л.