Geum.ru

Госдума РФ мониторинг сми 8-9 июня 2008 г

Вид материалаДокументы

Содержание


ВЛОЖЕНИЯ В ОБЕЩАНИЯ. Коммерсантъ-Деньги, ОЛЬГА КОЧЕВА, 09.06.2008, №022, Стр. 74-75
Подобный материал:
1   ...   17   18   19   20   21   22   23   24   ...   56

ВЛОЖЕНИЯ В ОБЕЩАНИЯ.

Коммерсантъ-Деньги, ОЛЬГА КОЧЕВА, 09.06.2008, №022, Стр. 74-75


ИНВЕСТОРЫ, С НАЧАЛА ГОДА НАБЛЮДАВШИЕ ЗА СТАБИЛЬНЫМ РОСТОМ МИРОВЫХ ЦЕН НА НЕФТЬ, В МАЕ ОБРАТИЛИ ВНИМАНИЕ НА СУЩЕСТВОВАНИЕ АКЦИЙ РОССИЙСКИХ НЕФТЯНЫХ КОМПАНИЙ. РЕШИТЬСЯ НА ПОКУПКУ ЭТИХ БУМАГ УЧАСТНИКАМ РЫНКА ПОМОГЛИ КАК СИЛЬНЫЕ ДАННЫЕ О ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ ЭМИТЕНТОВ, ТАК И ОБЕЩАНИЯ ИХ ПОКРОВИТЕЛЕЙ В ВЫСШИХ ОРГАНАХ РОССИЙСКОЙ ВЛАСТИ.

НОВОСТНАЯ КОНТРАТАКА Новостной фон начала месяца не благоприятствовал акциям нефтяных компаний. В первых числах мая вышли данные Минпромэнерго, показавшие очередное снижение добычи нефти. По сравнению с апрелем прошлого года "Газпром" сократил добычу нефти на 9, 5%, "Славнефть" - на 7%, "Газпром нефть" - на 6, 7%, "Сургутнефтегаз" - на 5, 4%, ЛУКОЙЛ - на 2, 7%. Существенно прирастить добычу - на 31, 4% - удалось только НК "Роснефть". Эксперты забили тревогу, так как печальные цифры указывали на стагнацию в отрасли.

Однако подобным настроениям не дал распространиться новый глава правительства России Владимир Путин. Он нейтрализовал их, заявив 8 мая в Госдуме о необходимости восстанавливать рост добычи нефти через налоговые послабления для нефтяных компаний. Министерство финансов уже подсчитало, что корректировка ставки налога на добычу полезных ископаемых позволит нефтяным компаниям уже в 2009 году сэкономить на налоговых платежах около 100 млрд рублей. Льготами будут пользовать компании, осваивающие нефтяные месторождения в Тимано-Печоре, на Ямале и континентальном шельфе Камчатки и Сахалина.

Отметим, что ранее идею налоговых послаблений для нефтяников уже высказывал вице-премьер и министр финансов Алексей Кудрин, но его слова не произвели должного эффекта. Соответствующие же заявления Владимира Путина были приняты рынком на ура. Неблагоприятный эффект от статистических публикаций был сглажен, а на рынке акций нефтяных компаний началось ралли.

Значение отраслевого индекса "РТС - нефть и газ" в мае увеличилось на 21 %, тогда как с начала года до апреля оно упало на 4%. Больше всего выросли акции "Сургутнефтегаза", "Роснефти", ЛУКОЙЛа и "Газпром нефти", так как эти компании получат основную выгоду от новой государственной инициативы. При текущих ценах на нефть, которые в мае установили исторический рекорд, перевалив за $130, нефтегазовый сектор становится лакомым кусочком для инвестирования в долгосрочной перспективе.

"От одних только налоговых корректировок фундаментальные оценки нефтяных компаний могут вырасти на 9 - 10%, - говорит аналитик ИК „Велес-Капитал" Дмитрий Лютягин. - К наиболее интересным инвестициям можно отнести акции „Газпром нефти" и „Роснефти". За этими компаниями стоит государство, и после смены кабинета министров их опекуны - Игорь Сечин, председатель совета директоров НК „Роснефть", и Игорь Шувалов, которого можно считать своего рода куратором „Газпрома" - вошли в правительство. Это может подразумевать своего рода лоббирование интересов этих эмитентов. Мы считаем, что компании с государственным участием больше других нефтяных компаний могут рассчитывать на различные преференции - как на освоение шельфа, так и на новые континентальные участки". Дмитрий Лютягин рекомендует инвесторам "покупать" акции "Роснефти" (справедливая цена - $11, 232) и "Газпром нефти" ($5, 425).

ПОДДЕРЖКА по ФАКТУ Политические, по сути, заявления Владимира Путина удачно совпали с выходом сильной финансовой отчетности нефтяных компаний за 2007 год. Так, НК "Роснефть" еще в апреле отчиталась за 2007 года по стандартам US GAAP, учитывая результаты присоединенных активов ЮКОСа - Самарского и ВосточноСибирского НПЗ, купленных на аукционе в мае прошлого года. Выручка компании возросла на 49% - до $49, 2 млрд. Показатель EBITDA вырос на 93, 6%, чистая прибыль увеличилась на рекордные 264, 1% - до $12, 9 млн. Доля переработки нефти возросла с 28, 4 до 37, 9%, компания объявила, что собирается еще увеличить переработку нефти на 11% - до 112 млн тонн.

Видимо, после заявлений Путина эти данные стали предметом пристального внимания аналитиков, и сильная отчетность вернула расположение инвесторов к акциям "Роснефти", которые продолжительное время не пользовались у рынка особой популярностью. В феврале 2008 года они достигли своего исторического минимума $6, 67.

После выхода отчетности "Роснефти" замначальника управления аналитических исследований ИГ "Ист Коммерц" Андрей Лысенко повысил по акциям НК справедливые оценки сразу на 50% - до $ 18, 4. Вот как он объяснил причины интереса к полузабытым акциям НК: "Аналитики были довольно скептичны относительно перспектив нефтяной компании, учитывая существенную диспропорцию добывающих и перерабатывающих мощностей. Но в результате удачной консолидации самарских и восточносибирских активов, приобретенных на аукционе по продаже имущества ЮКОСа, сейчас можно говорить о том, что перерабатывающие активы „Роснефти" в большей степени покрывают потребность компании, что позволяет наращивать выработку нефтепродуктов, повышая рентабельность бизнеса за счет выпуска продукции с большей добавленной стоимостью. В дальнейшем прирост добычи нефтяной компании должен быть обеспечен пуском в промышленную эксплуатацию Ванкорского месторождения, на долю которого приходится основной прогнозный прирост добычи. Кроме того, „Роснефть" считается одним из главных претендентов на раздел башкирских активов в случае их национализации".

Другим фаворитом торгов в мае стали акции "Газпром нефти". Компания также взбодрила рынок финансовыми результатами за четвертый квартал 2007-го и 2007 год по US GAAP. В четвертом квартале ее выручка выросла на 18% - до $6, 4 млрд. Самое высокое в российском нефтяном секторе соотношение между переработкой и добычей принесло "Газпром нефти" рекордные $23, 4 EBITDA на баррель добычи, что позволило ей обойти по этому показателю ЛУКОЙЛ. В результате чистая прибыль за квартал выросла на 38% и составила $1, 3 млрд. Одновременно компания объявила, что до 2020 года намерена увеличить объем нефтепереработки с текущих 26 млн тонн до 70 - 80 млн тонн.

Андрей Лысенко отметил, что "двигать капитализацию компании в ближайшее время помимо фундаментальных причин будут и спекулятивные идеи. К ним относится возможная передача нефтяных активов „Газпрома" на баланс нефтяной компании, а также разговоры о возможной передаче в управление „Газпром нефти" 50-процентной доли ТНК-ВР, слухи о продаже которой уже несколько месяцев муссируются рынком". Он рекомендует "покупать" акции "Газпром нефти" (справедливая цена - $8, 8).

ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЕ ИЗДЕРЖКИ Отчетностью за первый квартал 2008 года по РСБУ порадовал рынок и "Северо-Западный телеком". По сравнению с первым кварталом 2007 года выручка компании выросла на 14% - до $249 млн. Показатель EBITDA увеличился на 30%, достигнув $112 млн. Благодаря поступлениям от местной связи и активному развитию новых услуг - широкополосного доступа в интернет по технологии ADSL - чистая прибыль выросла на 33, 8% в годовом исчислении - до $51 млн. Разовую прибыль принесла и продажа за $410 млн доли компании в "Телекоминвесте".

Высокая прибыль побудила акционеров направить на выплаты дивидендов по привилегированным акциям 10% чистой прибыли. На начало мая эта выплата подразумевала аномально высокую для сектора дивидендную доходность - на уровне 14%, то есть порядка $0, 16 на привилегированную акцию при ее стоимости на тот момент $1, 12.

Поэтому неудивительно, что после закрытия реестра 6 мая котировки "префов" "Северо-Западного телекома" начали обваливаться, потеряв в стоимости величину, сопоставимую с уровнем дивидендной доходности.

Однако техническая просадка данных акций не снизила их инвестиционной привлекательности. Аналитик ИК "Велес-Капитал" Илья Федотов рекомендует их "держать" (справедливая цена - $1, 1251); впрочем, при этом он считает свои оценки довольно консервативными. "Компания является одной из наиболее благополучных среди МРК с точки зрения долговой нагрузки и наличия денежных средств, - поясняет эксперт. - Что касается общих перспектив „Северо-Западного телекома", то они, на наш взгляд, несколько ограничены за счет низкой диверсификации деятельности компании. Текущие котировки опустились значительно ниже наших справедливых оценок, и мы бы рекомендовали инвесторами обратить внимание на акции данной компании".

ДИЕТА ДЛЯ ГРУДНИЧКОВ Менее удачно сложился месяц для акций производителя продуктов детского питания - "Нутринвестхолдинга". Снижение стоимости его акций аналитики связывают с выходом из капитала компании инвестиционных фондов, которые в 2005 году участвовали в частном размещении пакета производителя детского питания. Тогда среди институциональных инвесторов было размещено 22, 1% акций на сумму $63, 79 млн по цене $21 за одну ценную бумагу. С того времени их стоимость выросла на 80%. К маю акции холдинга торговались по $38 за акцию. Вероятно, достигнутые ценовые уровни показались инвесторам привлекательными, и они решили выйти из бумаги с неплохой прибылью.

У аналитиков нет единого ответа на вопрос, что делать с этими акциями. Старший аналитик ИГ "Антанта ПиоГлобал" Андрей Верхоланцев рекомендует их "покупать" (справедливая стоимость - $64, 17). Свою точку зрения он обосновывает следующим образом: "Акции „Нутритека" сохраняют свою фундаментальную привлекательность. Она обусловлена, прежде всего, перспективностью и высокой динамикой рынка детского питания, его высокой рентабельностью и темпами роста. Во-вторых, компания успешно развивает проект по продвижению на рынки Юго-Восточной Азии. Знаковым событием в данном направлении стало получение разрешения со стороны Агентства по иностранным инвестициям Новой Зеландии на консолидацию 100% акций New Zealand Dairies Limited - предприятия, ставшего производственной основой проекта". Запущенные мощности завода позволят компании производить в год около 18 тыс. тонн основы для производства молочных смесей для грудничков и обеспечат в 2009 году объем продаж $225 млн на рынках Юго-Восточной Азии, говорится в прогнозе компании.

Аналитик ФК "Открытие" Ирина Яроцкая считает, что "Нутринвестхолдинг" недостаточно информирует инвесторов о своей деятельности. О том, что компания открывает завод по производству сухого молока в Новой Зеландии, было известно еще в октябре прошлого года. Вместе с объявлением о заключении соглашения по продаже молочного и аграрного бизнесов это стало последней существенной новостью, исходившей от эмитента.

"Этот факт осложняет возможность сформировать четкое видение текущей динамики операционных и финансовых показателей „Нутритека", - говорит Ирина Яроцкая. - Кроме того, пока компания не выделяется на фоне других производителей детского питания. Так, мы прогнозируем, что по итогам 2007 финансового года валовая маржа „Нутритека" может составить 30 - 32%, несмотря на наличие в продуктовом портфеле компании заменителей грудного молока (самый маржинальный сегмент), против 45% у ВБД, который делает основной акцент на производство молочной продукции". В данный момент в ФК "Открытие" пересматривают справедливую цену акций "Нутритека" (предыдущая - $64, 17) и полагают, что в данный момент акции лучше "держать" (предыдущая рекомендация - "покупать"