080507

Вид материала

Содержание

Подобный материал:

1 2 3

3. РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА

1. Антонов В. А. Мировая валютная система и международные расчеты.-М.:ТЕИС,2000. Антонов В.А. Основы международных валютных отношений.

2.Буглай В.Б., Ливенцев Н.Н. Международные экономические отношения/Под ред. Н.Н.Ливенцева. - М.: Финансы и статистика, 2002

3.Котелкин С.В. Международная финансовая система:Учебник.-М.:Экономистъ,2004

4.МовсесянА.Г.,ОгнивцевС.Б.Международные валютно- кредитные отношения:Учебник.-М.:ИНФРА,2003.

5.Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник/Под ред. Л.Н. Красавиной. - М.: Финансы и статистика, 2003.

6.СимионовЮ.Ф.,Носко Б.П.Валютные отношения- Ростов н/Д: Феникс,2001.

7.Севрук В.Т. Банковские риски. М.: Дело ЛТД , 1994.

Периодическая.

Банковское дело. М: Агентство "Информбанк" (ежемесячный журнал).
Бюллетень иностранной коммерческой информации (БИКИ). - Ы.:
ВНИКИ МВЭС России (газета выпускается три раза в неделю).
Деньги. - : Коммерсантъ (еженедельный журнал).
Мировая экономика и международные отношения. - и.: Наука (ежемесячный журнал).
Российский экономический журнал. - М.: Наука (ежемесячный журнал).
Финансы и кредит. - м.: Наука (ежемесячный журнал).

4.СОДЕРЖАНИЕ ТЕМ ПРОГРАММЫ

Тема 1. Мировая валютная система и её эволюция

Основные вопросы темы:

Международные валютные отношения: понятия, прямая и обратная связь их с воспроизводством и торговлей.

Мировая валютная система и ее элементы: национальная и резервная валюта, конвертируемость валюты, международная ликвидность, валютный курс, валютные рынки, межгосударственные договоренности.

Эволюция мировой валютной системы. Система “Золотого стандарта”. Структурные принципы мировой валютной системы в исторической ретроспективе: Парижская система, Генуэзская система, Бреттон-Вудская система, Ямайская система. Нестабильность валютных курсов и проблема дальнейшей реформы Ямайской валютной системы.

Европейская валютная система. Проблемы валютной интеграции в Европейском союзе. Маастрихтское соглашение и перспективы развития валютного союза на основе ЕВРО.

Литература: 1,4,5.

Методические рекомендации

Мировая валютная система представляет собой совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, с помощью которых осуществляется взаимный платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства. Ее возникновение и последующая эволюция отражают объективное развитие процессов интернационализации капитала, требующих адекватных условий в международной денежной сфере.

Основными структурными элементами МВС являются валюта, международная ликвидность, валютный курс, валютные рынки, международные валютно-финансовые организации и межгосударственное договоренности.

Последовательно существовали и сменяли друг друга три мировые валютные системы. Первая из них — система "золотомонетного стандарта" — основывалась на золоте, за которым законодательно закреплялась роль главной формы денег. Курс национальных валют жестко привязывался к золоту, и через золотое содержание валюты соотносились друг с другом по твердому валютному курсу. Отклонение валютного курса от объявленного соотношения было не более +/- 1% и находилось в пределах “золотых точек”.

Второй вариант, - это Бреттон-Вудская валютная система, которая предусматривала твердые валютные курсы по отношению к курсу ведущей (резервной) валюты – к доллару США, с пределом колебаний в интервале +/- 1%. Изменение паритета национальных валют в этой системе происходило посредством девальвации и ревальвации, а в краткосрочном масштабе отклонения курса национальной валюты от курса резервной валюты поддерживалось посредством валютных интервенций. Курс доллара США жестко фиксировался к золоту и доллар по этому курсу конвертировался на золото. Организационным ядром Бреттон-Вудской валютной системы стал Международный валютный фонд (МВФ), а система получила название “золотодевизный стандарт”.

Третья мировая валютная система, Ямайская, валютная система, которая основана на плавающих обменных курсах и которая является “многовалютным стандартом”. Страна может выбрать фиксированный, плавающий или смешанный режим валютного курса.

Основными целями Европейской валютной системы является создание зоны стабильных валютных курсов в Европе, отсутствие которой затрудняло дальнейшее сотрудничество стран-членов Европейского сообщества. Страны ЕВС фиксировали курсы своих валют по отношению к центральному курсу ЭКЮ; поддерживали фиксированный курс валют с помощью интервенций на уровне +/- 2,5 % от паритетного, а в настоящее время в пределах +/— 15% от паритетного.

С 2001 года 11 стран ЕС перешли на единую валюту евро.

Вопросы для повторения и самоконтроля

1. В чем сущность мировой валютной системы. Назовите основные структурные элементы валютной системы.

2. Сравните мировые валютные системы. В чем их различия? Каковы их преимущества и недостатки?

3. В чем заключается особая роль доллара на современном этапе развития мировой валютной системы?

4. Чем определялась необходимость создания Европейской валютной системы? Каковы перспективы формирования единого валютного пространства в Европе?

Тема 2.Международные валютные рынки

Основные вопросы темы:

Международные финансовые потоки и мировые финансовые центры.

Виды валютных рынков и особенности их функционирования. Рынки ссудных капиталов. Денежный рынок. Рынок евровалют. Рынок международных среднесрочных и долгосрочных кредитов.

Международные кредитные услуги. Рынок еврокредитов и евровалют.

Инвестиции и займы в валюте. Международный финансовый рынок. Международный рынок ценных бумаг и его эволюция. Крупнейшие фондовые биржи. Рынок еврооблигаций и евроакций. Деривативы, используемые на рынке ссудных капиталов.

Литература: 1,4,5.

Методические рекомендации

Объектом рынка иностранной валюты является свободно конвертируемая валюта.

Около 80% от всех валютных операций осуществляется на межбанковском сегменте валютного рынка - на спот-рынке. Спот-рынок - это рынок поставки валюты в течение 2 рабочих банковских дней без начисления процентов на сумму поставленной валюты.

Срочными на валютном рынке называют операции, связанные с поставкой валюты в будущем более чем через 3 дня со дня заключения контракта. Они выполняются с помощью специальных инструментов (деривативов): форвардного контракта, своп-сделки, опциона и фьючерса.

Форвардный валютный контракт — это обязательное для исполнения соглашение по покупке или продаже в определенный день в будущем определенной суммы иностранной валюты. Вид валюты, сумма, обменный курс и дата платежа фиксируются в момент заключения сделки. Форвардный контракт является внебиржевым контрактом, он не стандартизирован и может быть подобран под конкретную операцию.

Своп-сделка — это валютная операция, сочетающая куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определенный срок с теми же валютами.

Фьючерсы и опционы в основном обращаются на бирже. Именно поэтому они являются строго стандартизированными контрактами, в чем и заключается их основное отличие от форвардов и свопов.

Опцион — это ценная бумага, дающая право ее владельцу купить (продать) определенное количество валюты по фиксированной в момент заключения сделки цене в определенный момент в будущем. Обязанность по выполнению условий сделки накладывается только на продавца опциона, при этом возможный убыток покупателя опциона ограничен размером премии по опциону. Коллопцион дает право его владельцу купить определенный актив в будущем по цене, фиксированной в настоящий момент времени. Путопцион дает право на продажу валюты при тех же условиях. Европейские опционы могут быть исполнены только в день истечения срока действия контракта; американские опционы — в любое время до дня истечения контракта.

Вопросы для повторения и самоконтроля

1) Что понимается под валютным рынком? Какова его структура?

2) Охарактеризуйте спот- и форвардный рынок. Чем определяется величина спот- и форвардного курса?

3) Чем отличаются фьючерсные контракты от форвардных?

4) Какие сделки на валютном рынке называются своп-сделками? В чем их преимущества перед другими срочными сделками?

5) В чем принципиальное отличие опционных контрактов от других срочных контрактов? Какие виды опционов вы знаете?

Тема 3. Особенности валютной системы и валютного рынка РФ

Основные вопросы темы:

Российский рубль как частично конвертируемая валюта. Определение валютного курса рубля. Регламентация международных расчетов в РФ и режима международного кредитования. Режим валютного курса. Рынок золота в РФ. Институциональные аспекты валютной системы РФ. Валютный рынок и валютные операции в РФ. Валютная политика России: валютные ограничения, регулирование режима валютного курса, дисконтная и девизная политика, валютные интервенции.

Международная валютная ликвидность: понятие, структура и функции. Динамика золотых, валютных резервов.

Литература: 1,4,5.

Методические рекомендации

Среди особенностей российского валютного рынка можно назвать следующие:

1.Национальная валютная система находится в процессе становления и окончательно еще не сформировалась.

2.Рубль является частично конвертируемой валютой по текущим операциям платежного баланса при сохранении некоторых валютных ограничений.

В частности, обязательна продажа части валютной выручки (30%) на валютном рынке Российской Федерации (либо через биржи, либо через уполномоченные банки). В связи с этим хозяйственные субъекты имеют в уполномоченных банках два счета: транзитный валютный счет, на который зачисляется вся полученная выручка в валюте, и текущий валютный счет (счет, на который зачисляется валютная выручка субъекта после обязательной продажи за рубли ее части (70%).

Имеются валютные ограничения для нерезидентов. Обращение рублей за рубежом, а также котировка рубля иностранными банками являются незаконными.

Существует уведомительный и лицензионный порядок осуществления операций, связанных с движением капитала.

3. Российский валютный рынок — является практически бивалютным (рубль и доллар США). Ведущие позиции на нем принадлежат доллару США. В операциях на валютных биржах его доля превышает 80%, удельный вес операций с другими валютами незначителен. Кроме доллара США, торговля ведется с евро, финляндской маркой (в северо-западном регионе) и японской иеной (на Дальнем Востоке). Стоит задача диверсификации валютной структуры валютного рынка Российской Федерации.

4. Изменение курса рубля котируется по отношению к валютной корзине(доллар и евро).

Вопросы для повторения и самоконтроля

1) Каковы особенности функционирования валютной системы и валютного рынка в РФ?

2) Какие органы осуществляют валютное регулирование и валютный контроль в Российской Федерации?

3) Как осуществляется контроль за поступлением валютной выручки от экспорта товаров в Российской Федерации?

5) Какие существуют проблемы по введению в действие нового Закона о валютном регулировании и контроле от 18 декабря 2003 г. ?

Тема 4.Регулирование международных валютно-финансовых отношений

Основные вопросы темы:

Роль международных организаций в регулировании валютно-финансовых отношений. Общая характеристика международных валютно-кредитных и финансовых организаций.

Международные финансовые институты. Специализированные финансовые институты ООН и межправительственные учреждения, связанные с ООН. Международный валютный фонд и группа Международного банка реконструкции и развития. Международная торговая организация /МТО/. Конференция ООН по торговле и развитию /ЮНКТАД/.

Региональные комиссии ООН: Экономическая комиссия для Африки (ЭКА), Экономическая и социальная комиссия для Азии и Тихого океана (ЭСКАТО), Европейская экономическая комиссия (ЕКА), Экономическая и социальная комиссия для Латинской Америки и Карибского бассейна, Экономическая комиссия для Западной Азии (ЭКЗА).

Совещание глав государств и правительств "семерки" и "группы десяти." Парижский и Лондонские клубы стран-кредиторов. Региональные банки развития: Европейский банк реконструкции и развития, Европейские валютно-кредитные и финансовые организации ЕС, Межамериканский банк развития. Африканский банк развития. Азиатский банк развития. Банк международных расчетов.

Проблемы участия России в международных финансовых институтах.

Государство как субъект регулирования международных валютно-финансовых отношений. Рыночный механизм регулирования валютных отношений. Центральный банк в системе международных финансов.

Правовое регулирование международных валютно-кредитных отношений: валютные ограничения.

Экономические инструменты регулирования международных валютно-кредитных отношений: платежный баланс, режим валютного курса, дисконтная и девизная политика, валютные интервенции, диверсификация валютных резервов.

Литература: 1,4,5.

Методические рекомендации

Общую мировую валютную политику и ориентиры в области международного кредитования определяют совещания глав государств и правительств "семерки" (с приглашением России) и "группы десяти", а также Парижский и Лондонские клубы стран-кредиторов.

Международные финансовые и экономические организации оказывают позитивное влияние на развитие мировых валютно-кредитных отношений. Лидирующее место среди международных валютно-кредитных организаций занимают МВФ и МБРР. Позитивное воздействие на развитие мировой, региональной и национальных валютных систем оказывают региональные банки реконструкции и развития. Региональные банки способствуют развитию национальной экономики, экономическому сотрудничеству и интеграции развивающихся стран, преодолению их зависимости от промышленно развитых стран. Особое место в совершенствовании нормативной базы банков занимает Банк международных расчетов и Базельский комитет, который функционирует на его основе.

В тоже время государство является основным субъектом международных валютно-кредитных отношений. Государства имеют неограниченные права как в публичной, так и в частной области в сфере международных финансов. В области международных валютно-кредитных отношений, как правило, применяются международные договоры и конвенции; судебная практика при возникновении международных публичных споров в финансовой сфере крайне неустойчива и нуждается в дальнейшей регламентации согласно нормам международного права.

Центральные банки, образованные и действующие согласно норм национального права, являются основным звеном регулирования международными, региональными валютными и финансовыми рынками, несмотря на существование иных субъектов международного права, влияющих на их развитие

В настоящий момент в Российской Федерации продолжается поиск оптимального сочетания государственного регулирования операций участников валютного рынка и рыночной инициативы. Укрепляется законодательная база, определяющая основные правила поведения его участников. Несмотря на ее противоречивость, отток капитала за границу несколько уменьшился. На очереди новые нормативные акты, которые закроют последние каналы "бегства" капитала за границу. В частности, они должны обеспечить контроль за компенсационной торговлей, встречными поставками, и др.

В качестве основных инструментов регулирования валютных отношений используются платежный баланс и валютный курс.

Платежный баланс — систематические записи всех платежей, поступающих в данную страну из-за границы, и денежных платежей данной страны другим странам в течение определенного промежутка времени. Основными правилами формирования баланса являются принцип равенства частей баланса и принцип двойной записи. По методу составления, предложенному МВФ, баланс делится на две части: счета текущих операций и счета движения капитала. Счета текущих операций включают в себя экспортно-импортное движение товаров и услуг, а также трансферты. Счет движения капитала состоит из балансов краткосрочных и долгосрочных капиталов и резервов В случае дефицита платежного баланса поступления за экспортированные товары и услуги меньше платежей, осуществляемых государством за импорт товаров и услуг, что называется пассивным сальдо. При активном сальдо платежного баланса, соответственно, платежи меньше поступлений.

Другой основной категорией в международных валютно-финансовых и кредитных отношениях является валютный курс. В нем находят отражение все основные макроэкономические показатели: объемы производства, конкурентоспособность выпускаемой продукции, цены в различных странах, экономический рост и др. Валютный курс аккумулирует информацию о происходящих экономических и политических изменениях как в настоящем, так и в будущем.

Валютный курс - стоимость одной валюты, выраженная в другой валюте. Валютный курс отражает динамику всех основных макроэкономических показателей и может сам активно влиять на их изменение.

Формирование валютного курса осуществляется на валютном рынке. В современных условиях валютный курс формируется, как обычная цена, под воздействием спроса и предложения на иностранную и национальную валюту. В результате взаимодействия спроса и предложения формируется равновесный рыночный курс валют. Размер спроса на иностранную валюту определяется потребностями страны в импорте товаров и услуг; расходами туристов данной страны, выезжающих в иностранное государство; спросом на иностранные финансовые активы; спросом на иностранную валюту в связи с намерениями резидентов осуществлять инвестиционные проекты за рубежом. К сожалению, в России спрос на иностранную валюту (в частности на доллары США) завышен в силу того, что население инвестирует в неё свои сбережения, не доверяя рублю.

Размер предложения иностранной валюты определяется: спросом резидентов иностранного государства на валюту данного государства; спросом иностранных туристов на товары и услуги в данном государстве; спросом иностранных инвесторов на активы, выраженные в национальной валюте данного государства; спросом на национальную валюту в связи с намерениями нерезидентов осуществлять инвестиционные проекты в данном государстве.

При прочих равных условиях уровень инфляции в стране обратно пропорционально влияет на величину курса национальной валюты.

Изменение процентных ставок влияет на валютный курс двояким образом. Их увеличение внутри страны приводит к повышению курса национальной валюты в краткосрочном периоде, а в долгосрочном - к понижению курса национальной валюты.

Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников; соответственно пассивный платежный баланс порождает тенденцию к понижению курса национальной валюты.

Конъюнктурные факторы изменения валютного курса (колебания деловой активности, валютные спекуляции и кризисы) могут значительно изменять величину курса национальной валюты, как правило, в краткосрочных интервалах времени.

Мерами государственного воздействия на величину валютного курса являются валютные интервенции, дисконтная политика и протекционистские меры. Наиболее действенным методом воздействия выступают валютные интервенции — операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против основных ведущих валют мира.

Регулирование валютного курса может оказать существенное влияние на внешнеторговые операции в стране. Так, заниженный курс национальной валюты выгоден экспортерам, а завышенный курс удешевляет импорт.

Вопросы для повторения и самоконтроля

1. Определите систему международных договоров в области международных публичных финансов.

2. Опишите порядок функционирования МВФ и принципы кредитования.

3. Какие функции выполняет группа МБРР?

4. Каковы различия и общие черты в деятельности региональных банков реконструкции и развития?

5. Какова роль ЕБРР в развитии экономики России.

6. Какова роль Банка международных расчетов в развитии международных публичных финансов? Что включают в себя международные стандарты банковской деятельности?

7. Какие права имеет государство в сфере международных финансов?

8. Определите статус центрального банка на основе норм национального и международного права.

9. Что понимается под платежным балансом страны? Каковы принципы его составления и структура?

10.Назовите основные факторы, влияющие на валютный курс.

11.Какие инструменты использует ЦБ для регулирования валютного курса?

Тема 5.Конверсионные операции

Основные вопросы темы:

Необходимость операций с иностранной валютой. Котировка валюты: прямая, косвенная, кросс-курсы. Операции по купле-продаже с немедленной поставкой валюты. Срочные валютные сделки. Форвардные операции. Валютные фьючерсы и опционы. Операции СВОП. Экспозиция и валютный риск.

Литература:1, 4,5.

Методические рекомендации.

В этой теме нас интересует техника выполнения конверсионных сделок. При проведении спот-контракта следует обратить внимание на вопросы котировки валюты.

Прямая котировка иностранной валюты — это выражение цены иностранной валюты в единицах национальной валюты.

Обратная (косвенная) котировка — это выражение цены национальной валюты в единицах иностранной валюты.

Кросс-курс — это соотношение между двумя валютами, являющееся производным от их курсов по отношению к третьей валюте.

При прямой котировке валюты А к валюте В сумма P_A в валюте А будет эквивалентна сумме в валюте В

,

где R - курс валюты А к валюте В (при определении суммы P_B следует учитывать, что может котироваться 10,100 или 1000 единиц валюты А).

Сумма P_B в валюте В будет эквивалентна сумме в валюте А

Курс покупки валюты при прямой котировке всегда меньше курса продажи.

Курс срочных сделок отличается от курса "спот" на величину дисконта (скидок) и премии (надбавок) с курса "спот", размер которых определяется разницей в уровнях процентных ставок по депозитам в соответствующих валютах.

Если форвардный курс больше спот-курса, то валюта котируется с "премией"; если форвардный курс меньше спот-курса, то валюта котируется с "дисконтом".

Своп-сделка (от англ. Swap-обмен) — это валютная операция, при которой осуществляется наличная(на условиях спот) покупка (продажа) валюты А в обмен на валюту В с одновременной продажей (покупкой) такой же суммы валюты А в обмен на валюту В на срок (на условиях форвард). Покупая и продавая валюту на срок, участники валютного рынка корректируют свою валютную позицию — соотношение требований и обязательств по определенной валюте. Валютная позиция бывает открытой и закрытой. Закрытая валютная позиция предполагает совпадение требований и обязательств в валюте; в противном случае позиция является открытой. Открытая позиция бывает "длинной" и "короткой". "Длинная" позиция показывает, что требования по некоторой купленной валюте превышают обязательства по ней. "Короткая" валютная позиция предполагает, что обязательства участника рынка превышают требования по рассматриваемой валюте. Наличие открытой валютной позиции связано с валютным риском.

Валютный риск — это риск потерь или недополучения прибыли в отечественной валюте в связи с неблагоприятным изменением валютного курса. Валютному риску подвержены участники как спот-, так и срочного рынка. Большинство участников валютного рынка являются хеджерами. Они защищают свою валютную выручку от валютно-курсового риска, закрывая открытые валютные позиции. Спекулянты осознанно принимают на себя валютный риск, поддерживая открытую валютную позицию. Арбитражеры принимают на себя валютный риск, открывая противоположные позиции в одной валюте на разные (одинаковые) сроки на одном или нескольких взаимосвязанных рынках. Трейдеры покупают (продают) валюту по поручению и за счет клиента в торговом зале биржи, получая за это комиссионное вознаграждение от клиентов.

Фьючерсы и опционы в основном обращаются на бирже. Именно поэтому они являются строго стандартизированными контрактами, в чем и заключается их основное отличие от форвардов и свопов.

Валютный опцион дает право его покупателю (держателю) купить или продать определенное количество одной валюты в обмен на другую по зафиксированному в контракте курсу на определенную дату в будущем (европейский опцион) или в течение определенного периода (американский опцион).

Если же в момент окончания срока европейского опциона или в течение срока американского опциона курс покупаемой (продаваемой) валюты будет более выгодным, его держатель может отказаться от реализации опциона и купить (продать) валюту по этому более выгодному курсу. При покупке опциона его продавцу выплачивается премия.

Для опциона на покупку валюты (саll-опцион) при его реализации эффективный курс обмена

R_ое ⁼ R_о ⁺ Р ',

где R_о - курс, по которому будет куплена валюта В (цена исполнения);

Р '- уплаченная премия.

При отказе от реализации опциона эффективный курс обмена

R_m_е ⁼ R_m ⁺ Р ',

где R_m_е - сложившийся рыночный курс продажи валюты.

Следовательно, условие, при котором реализация опциона на покупку валюты является более выгодной (позволяет купить валюту дешевле), имеет вид:

R_ое^< R_m_е ,

что эквивалентно условию

R_о< R_m

Вопросы для повторения и самоконтроля

1. Что такое котировка валюты? Какие виды котировок вы знаете? Каковы правила расчета кросс-курса?

2. Что понимается под валютной позицией участника валютного рынка? Если банк покупает немецкие марки за швейцарские франки, то как изменится его валютная позиция?

3. В чем проявляется различие между арбитражерами, хеджерами и спекулянтами, действующими на валютном рынке?

4. Решите задачи вашего варианта из контрольного задания.

Blog

Содержание

3. РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА